INTRODUCCIÓN
Cuando se analiza el proceso de evaluación de proyectos comúnmente se relaciona al
uso de indicadores de rentabilidad, como el Valor Actual Neto (VAN). Por esta razón es
importante analizar este concepto para incorporarlo en forma adecuada en el proceso de
evaluación de proyectos en el caso que lo amerite.
El Valor Actual Neto es una técnica generalmente aceptada para evaluar los flujos
financieros de proyectos de inversión y esta ligada a la disciplina de las finanzas.
El presente trabajo tiene como finalidad dar una definición del Valor Actual Neto,
explicar su fórmula, mencionar sus ventajas y desventajas, y también realizar algunos
ejemplos.
1. VALOR ACTUAL NETO (VAN)
1.1. DEFINICIÓN
El valor actual neto (VAN) es un criterio de inversión que consiste en actualizar los
cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuánto se va a ganar o perder
con esa inversión. También se conoce como valor neto actual (VAN), valor actualizado
neto o valor presente neto (VPN).
Para ello trae todos los flujos de caja al momento presente descontándolos a un tipo de
interés determinado. El VAN va a expresar una medida de rentabilidad del proyecto en
términos absolutos netos, es decir, en Nº de unidades monetarias (euros, dólares, pesos,
etc).
1.2. FÓRMULA DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Se utiliza para la valoración de distintas opciones de inversión. Ya que calculando el
VAN de distintas inversiones vamos a conocer con cuál de ellas vamos a obtener una
mayor ganancia.
Ft = Son los flujos de dinero en cada periodo t
I 0 = Es la inversión realiza en el momento inicial (t = 0)
n = Es el número de periodos de tiempo
k = Es el tipo de descuento o tipo de interés exigido a la inversión
Y en caso de que los flujos de caja son iguales, la fórmula es de la siguiente manera:
(1+k )n−1
VAN = - I0 + F [ k (1+ k )n ]
1.3. CRITERIOS
El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las
inversiones son efectuables y, en segundo lugar, ver qué inversión es mejor que otra en
términos absolutos. Los criterios de decisión van a ser los siguientes:
VAN > 0: El valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la inversión, a la
tasa de descuento elegida generará beneficios.
VAN = 0: El proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas, siendo
su realización, en principio, indiferente.
VAN < 0: El proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser
rechazado.
1.4. IMPORTANCIA
El valor actual neto es muy importante para la valoración de inversiones en activos
fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o
excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable,
considerándose el valor mínimo de rendimiento para la inversión. En resumen, un
proyecto de inversión de capital debería aceptarse si tiene un valor presente neto
positivo, cuando los flujos de efectivo esperados se descuentan al costo de oportunidad.
Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le
conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN más alto suele ser la mejor para
la entidad; pero no siempre tiene que ser así. Hay ocasiones en las que una empresa
elige un proyecto con un VAN más bajo debido a diversas razones como podrían ser la
imagen que le aportará a la empresa, por motivos estratégicos u otros motivos que en
ese momento interesen a dicha entidad.
VENTAJAS DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
El VAN tiene varias ventajas a la hora de evaluar proyectos de inversión,
principalmente que es un método fácil de calcular y a su vez proporciona útiles
predicciones sobre los efectos de los proyectos de inversión sobre el valor de
la empresa. Además, presenta la ventaja de tener en cuenta los diferentes vencimientos
de los flujos netos de caja.
DESVENTAJAS DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Su mayor inconveniente es que hay que realizar cuantiosas hipótesis para su cálculo
como las ventas a futuro, el número de años de vida de la empresa, etc. todo ello con el
objetivo de escoger la tasa más adecuada para descontar el dinero procedente de las
operaciones.
Para poder decidir sobre la conveniencia de realizar una inversión, no solamente hay
que tener en cuenta el VAN. También el entorno o sector en el que opera, las
características del mismo y su posible evolución, así como comparar diferentes
alternativas.
CASOS PRÁCTICOS
Caso N° 01:
En la Empresa Natura SAC se pide calcular el VAN de un proyecto de reforestación de
las áreas quemadas, su costo de oportunidad es del 15% y tiene una vida útil de 460 días
cuyas inversiones y flujos de caja son los siguientes:
FC -20000 2800 -1000 4000 5000 6000 7000
Fecha 09 - 1 15 - 3 18 - 6 23 - 9 21 - 10 15 - 1 14 - 4
65d 95d 97d 28d 86d 89d
VAN = -20000 + 2800 - 1000 + 4000 + 5000
(1+0.15)65/360 (1.15) 160/360 (1.15)257/360 (1.15)285/360
6000 + 7000
(1.15)371/360 (1.15)460/360
VAN = -20000 + 2730.23 – 939.77 + 3620.16 + 4476.28 + 5195.16 + 5855.17
VAN = 937.23
R/. En este caso la Empresa Natura S.A.C. su Valor Actual Neto del proyecto es de
937.23 soles. Como es positiva, conviene que se realice la inversión.
Caso N°. 02:
La empresa repostera GUSTITOS E.I.R.L estudia un proyecto de inversión sobre
postres saludables que presenta las siguientes características:
Desembolso inicial: S/. 5 000
Flujo de caja del primer año: S/. 2 000
Flujo de caja del segundo año: S/. 3 000
Flujo de caja del tercer año: S/. -2 000
Flujo de caja del cuarto año: S/. 2 000
Flujo de caja del quinto año: S/. 4 000
Costo de oportunidad es el 15%
Según el criterio del VAN; ¿Se puede llevar a término esta inversión?
2000 3000 2000 4000
0 1 2 3 4 5
-5000 -2000
2000 3000 2000 2000 4000
VAN = −5000+¿
(1+0,15)1
+ (1+0,15)2 - (1+0,15)3 + (1+0,15)4 + (1+0,15)5
VAN = 824,74
R/. La empresa repostera GUSTITOS E.I.R.L si podrá llevar a cabo su inversión en el
proyecto de “postres vegetarianos saludables” ya que su Valor Actual Neto es 824,74,
positivo y mayor a cero.
CASO N° 03:
La empresa Construcciones Urbana S.C., piensa invertir S/. 10,000.00 en un proyecto
que tiene una vida útil de cuatro años y cuyos flujos de caja anuales se estiman en S/.
4,000.00, además se conoce que la TEA del costo de oportunidad es del 15%.
4,000 4,000 4,000 4,000
0 1 2 3 4
-10,000
VAN =
4
(1+ 0,15) −1
-10000 + 4000 + [ ]
0,15(1+0,15)4
VAN = 1419.91
R/. El VAN para la empresa Construcciones Urbana S.C. es aceptable, por ende dicha
Constructora puede invertir en el proyecto el cual tiene una durabilidad de cuatro años.
CONCLUSIONES
En el análisis de inversiones se tiene un conjunto de indicadores, entre ellos tenemos el
Valor Actual Neto (VAN) que brinda la riqueza adicional generada por un proyecto de
inversión.
El Valor Actual Neto, por la consistencia de sus supuestos, es el criterio que debe
utilizarse para el análisis y evaluación de proyectos.