6.
Actualmente, la tasa libre de riesgo es del 10% y el
rendimiento esperado del portafolio del mercado es del 15 por
ciento. Las expectativas de los analistas de mercado para las
cuatro acciones se presentan en la tabla, junto con la beta
esperada de cada acción.
Formula a aplicar:
R j=Rf +(R ¿ ¿ m−R f ) B j ¿
a) Si las expectativas de los analistas son correctas, ¿cuáles
acciones (si las hay) están sobrevaluadas?,¿Cuáles (si las
hay) están subvaluadas?
Para Stillman = 0.1 +(0.15-0.1) x (1.3) = 0.165%
Para Union = 0.1+(0.15-0.1) x (0.8) =0.14
Para National = 0.1+(0.15-0.1) x (1.1) =0.155
Para Parker =0.1+(0.15-0.1) x (1.7) =0.185
b) Si la tasa libre de riesgo de pronto subiera al 12% y el
rendimiento esperado sobre el portafolio del mercado al
16%, ¿cuáles acciones (si las hay) estarán
sobrevaluadas? ¿Cuáles (si las hay) estarán
subvaluadas? (Suponga que las expectativas de
rendimiento y beta de los analistas de mercado para las
cuatro acciones permanecen igual).
Para Stillman = 0.12 +(0.16-0.12) x (1.3) = 0.198
Para Union = 0.12+(0.16-0.12) x (0.8) =0.168
Para National = 0.12+(0.16-0.12) x (1.1) =0.186
Para Parker =0.12+(0.16-0.12) x (1.7) =0.222
8. Salt Lake City Services, Inc., brinda servicios de
mantenimiento para edificios comerciales. Ahora, la beta sobre
sus acciones ordinarias es 1.08. La tasa libre de riesgo es del
10% y el rendimiento esperado sobre el portafolio del mercado
es del 15 por ciento. Es el 1 de enero y se espera que la compañía
pague $2 por acción en dividendos al final del año; se espera que
el dividendo aumente a una tasa compuesta anual del 11%
durante muchos años futuros. Con base en el MPAC y otras
suposiciones que pueda hacer, ¿qué valor en dólares daría a una
de estas acciones ordinarias?.
Formula a aplicar:
R j=Rf +(R ¿ ¿ m−R f ) B j ¿
Datos:
• Tasa libre de riesgo: 10%
• Beta: 1.08
• Rend. Esperado de mercado: 15%
*Rendimiento esperado = 0.10 + (0.15 – .10) (1.08)
=0.10 + .054
= 0.154 X 100 =15.4%
Nuevo dato ahora:
Vamos a utilizar el modelo de crecimiento perpetuo de los
dividendos para calcular el valor presente de las acciones tenemos:
Dividendo esperado: $2
Tasa de crecimiento esperado: 11%
Tasa de rendimiento requerida para la acción: 15.4%
D1
V=
K e −g
V = D1/ (ke – g) = $2/ (0.154 –0.11)
= $2/0.044
= $45.45
El precio de la acción sería de $45.45
10. Schmendiman, Inc., es el único fabricante de schmedimite
(un material rígido y quebradizo para la construcción hecho de
radio y asbesto). Suponga que la acción ordinaria de la
compañía se puede valuar usando un modelo de crecimiento de
dividendos constante (también conocido como el “modelo de
crecimiento de dividendos Gordon”). Se espera que el
rendimiento sobre el mercado sea del 14% y la tasa libre de
riesgo es del 6 por ciento. Usted estima que el dividendo dentro
de un año será $3.40, que el dividendo crecerá a una tasa
constante del 6% y la beta de la acción es 1.50. Las acciones
ordinarias se venden hoy en $30.00 por acción en el mercado.
a) ¿Qué valor daría a una acción ordinaria de esta compañía
(con base en una comprensión exhaustiva del capítulo 5 de este
libro)?
Retorno requerido = 0.06 + (0.14 – 0.06)(1.50) = 0.06 + 0.12 = 0.18
or 18%
Sumiendo que el modelo de crecimiento de dividendos constante es
apropiado, tenemos:
V = D1/(ke – g) = $3.40/(0.18 – 0.06) = $3.40/0.12 = $28.33
Por lo tanto, el valor que le daríamos a una acción ordinaria es
$28.33
b) ¿La acción ordinaria de la compañía está sobrevaluada,
subvaluada o con un valor justo? ¿Por qué?
Dado que esta acción ordinaria actualmente se vende por $30 cada
una en el mercado y que la valuación que nosotros le dimes alcanza
llega solo a $28.33 cada una, la acción de esta empresa estaría
sobrevalorada.
Si invertimos $30 hoy, el retorno que tendremos será menor al
pronosticado considerando el riesgo sistemático de la acción.