INTRODUCCIÓN A DERIVADOS
FINANCIEROS
DOCENTE: Carlos Barrera Meza
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UNIDAD 2
FORWARDS Y SWAP
APRENDIZAJE ESPERADO
1. Explicar como
funcionan en el
mercado financiero
los Forwards y
Swaps.
INTRODUCCIÓN
• Un forward es un contrato en el cual las partes se obligan a comprar /
vender determinado producto (generalmente divisas) en un plazo,
cantidad y forma prepactados.
• Se dice que los contratos a término (forwards ) son hechos a la medida,
porque a diferencia de los futuros, no tienen un vencimiento fijo, no son
por cantidades estándar, sino que pueden expirar cuando sea, y las
cantidades, condiciones y términos son pactados por ambas partes.
• En un contrato forward, las partes se obligan a cumplir con este, basados
en la buena fé, no existe un depósito de garantía como ocurre con los
futuros, ni existe una casa de compensación que se encargue de la
entrega. Las partes deben ponerse de acuerdo en la forma de entrega de
los bienes, así como de la forma de pago al final del plazo.
Quienes Usan Forwards
• Los importadores que deben realizar pagos en moneda extranjera. Euros,
Yens, etc.. utilizan los forwards para contar con la cantidad de divisas
necesaria en el momento requerido.
• Para el efecto, le es irrelevante el precio de la divisa al momento del
pago, pues el precio ha sido prepactado en el momento del contrato.
• ¿Qué se gana con esto ?. Que el importador, tenga de antemano una
clara idea de cuanto va a ser su precio, pueden costear productos,
contabilizarlos, apreciarlos antes de tenerlos. Y obviamente se protege
de una potencial subida en la cotización de la divisa.
• Los especuladores también son jugadores importantes en el mercado de
forwards, tanto en nuestro país como en el exterior. Estos no importan ni
exportan, solo realizan forwards para obtener una utilidad financiera.
Características
• No se realiza pago alguno sino hasta el final del Contrato.
• No es posible dejar la posición que se tenga antes del vencimiento, sin la
participación y autorización de la contraparte.
• El contrato se ejecuta en la fecha de vencimiento.
• En estos contratos se encuentra presente el riesgo de incumplimiento
dela contraparte.
• El contrato es vinculante, no permite ninguna elección en el futuro,
como ocurre en el caso de las opciones.
• Normalmente no es negociable después del cierre del contrato, no
existen mercados secundarios para forwards.
Características
• Únicamente de tipo de interés son en ocasiones transferidos.
• Los de divisas, en cambio, no son transferibles y generalmente se espera
que al vencimiento se liquide mediante la entrega efectiva de las divisas
convenidas.
• El riesgo de crédito puede llegar a ser bastante grande y, además,
siempre es bilateral: el "perdedor" puede ser cualquiera de las dos
partes.
Elementos que Intervienen
• Los activos que subyacen a un contrato forward pueden ser cualquier
activo relevante cuyo precio fluctúe en el tiempo.
• Para contratar un forward, esta Superintendencia recomienda al
interesado dirigirse a un intermediario de valores registrado en la SVS
(ver el Registro de Corredores de Bolsa y el de Agentes de Valores), y
consultar sobre los requisitos que debe cumplir.
• Las partes que suscriben el contrato pueden modificar de mutuo
acuerdo la fecha de vencimiento, el precio previamente pactado, la
modalidad de entrega, el monto involucrado y la parte vendedora o
compradora.
Elementos que Intervienen
Al suscribir un contrato forward, se debe considerar al menos los siguientes
elementos:
• No se requiere de una inversión inicial, pero podrían solicitarle garantías.
• Los contratos deben adaptarse a las necesidades de cada parte.
• Evaluar si está dispuesto a asumir los eventuales riesgos.
Los contratos forward deben contener como mínimo la siguiente
información:
• Monto mínimo que se contrata.
• Fecha de suscripción.
Elementos que Intervienen
Al suscribir un contrato forward, se debe considerar al menos los siguientes
elementos:
• No se requiere de una inversión inicial, pero podrían solicitarle garantías.
• Los contratos deben adaptarse a las necesidades de cada parte.
• Evaluar si está dispuesto a asumir los eventuales riesgos.
Elementos que Intervienen
Los contratos de forwards deben contener como mínimo la siguiente
información:
• Monto mínimo que se contrata.
• Fecha de suscripción.
• Período de vigencia del contrato.
• Moneda, tasa de interés o instrumento de renta fija, subyacente, sobre
los que se hará el contrato.
• Fechas de vigencia del contrato.
• Entrega de garantías.
• Procedimiento de devolución de la garantía.
• Modalidad de entrega o liquidación.
• Plazos involucrados en la liquidación.
• Posibilidad de anticipar el proceso de liquidación.
• Precio referencia del mercado.
Modalidades de Liquidación
Existen dos modalidades de liquidación:
• Entrega física: al vencimiento del contrato se produce el intercambio
físico por montos equivalentes de los activos subyacentes, de acuerdo
con el precio forward que pactaron las partes.
• Compensación: consiste en una compensación por la diferencia
producida entre el precio pactado y el precio referencial de mercado
estipulado en el contrato.
Ventajas
• Mecanismo de cobertura mediante el cual el cliente obtiene una tasa de
cambio fija a futuro.
• El cliente queda inmune ante movimientos adversos en el tipo de
cambio.
• No requiere de liquidez para realizar la cobertura.
• Permite planear los flujos de caja futuros en la medida que se conoce en
forma cierta la cantidad de dinero a recibir o a pagar. Flexibilidad al
cumplimiento, ya que el cliente, con previo acuerdo con el Banco, puede
escoger Forward con entrega física o compensación.
• Se puede combinar de forma atractiva con otros instrumentos del
mercado.
Desventajas
• Se necesita la autorización de la contraparte para dejar la posición
que se tenga antes del vencimiento.
• Se encuentra presente el riesgo de crédito. (incumplimiento)
• No permite ninguna elección en el futuro, se debe cumplir.
• No es negociable.
• No existe mercado secundario para forwards
Clasificación
1. FORWARD DE DIVISAS
Es una transacción de cambio a futuro mediante la cual una
institución se compromete a comprar o vender divisas a un tipo de
cambio específico, siendo obligatorio para ambas partes.
Existen dos formas de solución para un contrato de forward de
moneda extranjera:
• Por compensación (Non delivery forward) al vencimiento del
contrato se compara el tipo de cambio spot (cash) contra el tipo de
cambio forward y el diferencial en contra es pagado por la parte
correspondiente.
• Por entrega física (Delivery forward) al vencimiento el comprador y
el vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio
pactado.
Clasificación
2. FORWARD RATE AGREEMENT (FRA)
Es un contrato en el que las dos partes acuerdan el tipo de interés que se va
a pagar sobre un depósito teórico, con un vencimiento específico en una
determinada fecha futura.
Mediante este contrato se elimina el riesgo de fluctuación en el tipo de
interés durante el periodo futuro predeterminado.
Los contratantes del FRA se denominan receptor fijo al que recibe el pago al
tipo de interés fijo y paga tasa de interés flotante; mientras que el
denominado receptor flotante será el encargado de realizar pagos fijos y de
recibir a cambio los pagos flotantes.
El tipo de interés fijo es determinado en la fecha de la firma del contrato,
acto en el cual no hay ningún intercambio de dinero. Mientras que el tipo
de interés flotante estará determinado en la fecha del inicio del contrato.
Forwards de tasas de interés
Se destina a la administración de riesgo de posibles variaciones adversas en
la tasa de interés. Posibilita fijar el importe de los intereses a garantizar,
para un periodo futuro determinado. El comprador de un Forward de tasas
de interés, tratará de protegerse contra un aumento en las tasas que
originaría un incremento en sus costos financieros, por ende, el vendedor
de un Forward de tasas de interés, tratará de protegerse contra un
descenso en las tasas que ocasionaría una reducción en su rentabilidad
Forwards de Moneda Extranjera
• Permite cobertura contra variaciones inesperadas del tipo de cambio.
• Se optimiza el control de presupuestos y flujos de caja.
• Aseguran precios y mejoran el control de márgenes.
• Permite saber la cantidad y precio de la compra o venta de divisas que
se efectuará en el futuro.
Riesgo
• Riesgo de crédito Riesgo de tasa de interés: Cuando se presentan
fluctuaciones en las tasas de interés, lo que afecta el costo final de las
transacciones.
• Riesgo de tipo de cambio