UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

CENTRO UNIVERSITARIO DE SUR OCCIDENTE -CUNSUROC-

DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS DE POSTGRADOS
MAESTRIA EN FORMULACIÓN DE PROYECTOS
ANÁLISIS FINANCIERO II
MSC. LUISA MARIA CARRILLO DE RODRÍGUEZ

GUIA DE LECTURA LIBRO

FUNDAMENTOS DE INVERSIONES GITMAN & JOEHNK

OTTO JAVIER PORRES ALONZO

INGENIERO CIVIL
2361577281013
No. 1 Página 7 del libro
CONCEPTOS DE REPASO:

1. defina el término inversión y explique porque los individuos invierten.

INVERSIÓN: es la utilización del recurso capital con el objetivo de alcanzar algún beneficio, bien
sea económico, político, social, satisfacción personal, entre otros.

Las empresas y/o individuos compran bienes de capital cuando esperan obtener con ello un
beneficio, es decir, unos ingresos mayores que los costes de la inversión.

2. Distinga entre los siguientes tipos de inversiones y cite un ejemplo de cada uno: a) inversiones
en títulos y propiedades; b) inversión directa e indirecta; c) deuda, capital propio y derivados
financieros y d) inversiones a corto y largo plazos.

a) Títulos y propiedad: esto es una deuda de propiedad sobre cualquier cosa que pertenezca a un
individuo y sobre todo si es un inmueble, edificio o terreno. También existe el término de
propiedad tangible, estas incluyen objetos de valor tales como el oro, obras de arte, joyas,
artículos de colección, antigüedades, etc.

b) Inversión directa e indirecta:

A la hora de invertir existe un enfoque directo y otro indirecto. La inversión directa significa
comprar y mantener activos individuales por usted mismo. La inversión indirecta implica colocar su
dinero en un vehículo de inversión como un fondo.

c) Deuda, capital propio, derivados financieros:

1. Deuda: es el compromiso que dos entidades, ya sea un individuo, empresas, estado tienen para
devolver el dinero y a una fecha en específico establecida en el futuro. Un ejemplo pueden ser
los créditos que los bancos ofrecen a un individuo para poder realizar por algún proyecto de
inversión, ocio o emergencia.

2. Capital propio: sumatoria de aportaciones hechas por la empresa por medio de los inversores de
la fundación, incluyen también los beneficios obtenidos que no hayan sido distribuidos y que se
han ido a las reservas.

3. Derivados financieros: es un producto financiero cuyo valor depende de un activo subyacente; es

decir, se puede originar de otro producto. El comprador deberá aceptar el adquirir un derivado
 en una fecha específica a un precio específico. Los activos más comunes son bonos, tasas de
interés, productos básicos (petróleo, gasolina u oro), índices de mercado y acciones o divisas.

Las características generales de los derivados financieros son las siguientes:

 Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente. Existen derivados
sobre productos agrícolas y ganaderos, metales, productos energéticos, divisas, acciones,
índices bursátiles, tipos de interés, etc.
 Se liquidará en una fecha futura.
 Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o extrabursátiles ("OTC")

d) Inversiones a corto y largo plazo:

Inversiones a Corto Plazo

Son aquellas que te permiten invertir en activos que puedes recuperar en menos de un año.
Pueden ser productos de renta fija con vencimiento, o valores de libre venta que se adquieren en el
mercado.
Las inversiones a corto plazo implican un horizonte temporal en el que muchas personas se
sienten más seguros, al tener la certeza de que pueden obtener ganancias en poco tiempo.
Ahora bien, tienes que entender que en la actualidad no resulta fácil encontrar más rentabilidad
sin asumir un mayor riesgo. Por ello, hay inversiones a corto plazo que combinan un buen rendimiento
con un riesgo controlado.
La prioridad de este tipo de inversión se centra en la liquidez y la seguridad, a menos que estés
apostando a fines especulativos. Si te enfocas en una estrategia con un alto porcentaje de activos a
corto plazo, tu dinero no se expondrá mucho tiempo. De esta manera, podrás recuperar o reinvertir de
nuevo el capital.

Inversiones a Largo Plazo

Las inversiones a largo plazo, por su parte, tienen una planificación que te mantiene en la
cartera durante más de un año; pero, a pesar de que estas ameritan más tiempo, generan una mayor
ganancia. Al final, ese es el propósito de invertir a largo plazo.

Ahora, para que el beneficio compense todo el tiempo de la espera, deberás aportar una mayor
cantidad de capital. Por ello, las personas con menos recursos para invertir están en desventaja y están
propensos a un mayor riesgo, al dejar inamovible el dinero durante más tiempo.

También debes estar al tanto de que, a largo plazo, la probabilidad de inestabilidad aumenta en
algunos mercados, con la consecuencia de pérdidas potenciales. Asimismo, cuando se viven períodos de
inflación alta, puede deteriorarse el beneficio real.
 a. Defina el término riesgo y explique cómo se usa para diferenciar las inversiones.

Toda inversión tiene un riesgo asociado. Se define al riesgo como la probabilidad de que
el rendimiento sea menor al esperado.

En general, las inversiones con mayor rendimiento esperado, tienen mayor riesgo
asociado. Las inversiones que se consideran menos riesgosas son las letras del tesoro de Estados
Unidos a corto plazo, dado que están respaldados por fondos del gobierno de Estados Unidos y
se considera que tienen seguridad jurídica. Los bonos de países con una política fiscal más volátil
y con un historial de incumplimiento de pagos, tienen una mayor tasa de interés, dado que se
considera que su riesgo es mayor.

Los riesgos de diferencian de las inversiones a través de la palabra especulación, ejemplo

las inversiones de alto riesgo se consideran especulativas, debido a que sus niveles de riesgo son
muy inciertos mientras que las inversiones de bajo riesgo son aquellas que se han considerado
seguras por el rendimiento positivo que le ofrecen los datos obtenidos.

b. ¿Qué son las inversiones extranjeras y qué papel juegan actualmente para el
inversionista individual?

Consiste en la inversión de capital por parte de una persona natural o de una persona
jurídica en un país extranjero.

En el país de destino, la entrada de capitales puede realizarse mediante la creación de

nuevas plantas productivas o la participación en empresas ya establecidas para conformar una
filial de la empresa inversionista, de acuerdo con el Observatorio de Multinacionales en América
Latina.

La Inversión Extranjera Directa constituye un medio para establecer vínculos directos y

de larga duración entre las economías. Con un entorno político adecuado, puede servir como
vehículo para el desarrollo de otras empresas locales, así como para mejorar la competitividad
de la economía receptora.

c. Describa la estructura del proceso de inversión general. Explique el papel que

desempeñan las instituciones y los mercados financieros.

La estructura de un proceso de inversión es un espacio donde reúne a proveedores que

disponen de fondos adicionales y a los demandantes quienes necesitan de estos. Este espacio se crea
a través de los contactos que crean los proveedores y demandantes de fondos, contactando a través
de instituciones financieras o mercados financieros, entre ellas: bancos, sociedades de ahorro,
cooperativas de crédito, compañías aseguradoras y fondos de pensiones para que trabajen por ellos.

Las instituciones financieras se dedican a la transferencia de fondos financieros de los

proveedores a los demandantes en existencia.

Los mercados financieros son espacios que pueden ser físicos o virtuales, a través del cual se
intercambian activos financieros entre agentes económicos y en el que se definen los precios de
dichos activos.

Los mercados financieros conforman un espacio cuyo objetivo es canalizar el ahorro de las
familias y empresas a la inversión. De tal manera que las personas que ahorran tengan una buena
remuneración por prestar ese dinero y las empresas puedan disponer de ese dinero para realizar
inversiones.

Un mercado financiero está regido por la ley de la oferta y la demanda. Es decir, cuando
alguien quiere algo a un precio determinado, solo lo podrá comprar a ese precio si hay otra persona
dispuesta a venderle ese algo a dicho precio.

d. Clasifique el papel de: a) el gobierno, b) las empresas y c) los individuos como

proveedores o demandantes netos de fondos.

 Gobierno: es el conjunto de órganos e instituciones que controlan y administran el poder del

estado.
 Empresas: es una organización por personas con recursos que buscan un beneficio económico
con el desarrollo de una actividad en particular.
 Individuos como proveedores o demandantes de fondos: Los principales proveedores y
demandantes de fondos de las instituciones financieras son los individuos, las empresas y los
gobiernos.
Los individuos como grupo son los proveedores netos de las instituciones financieras: ahorran
más dinero del que piden en préstamo. Las empresas son demandantes netos de fondos, piden
más dinero prestado del que ahorran.
 e. Distinga entre inversionistas individuales e institucionales.

Inversionistas individuales Inversionistas institucionales

 Administran sus fondos personales con  Profesionales de la inversión que reciben
el fin de lograr cada una de sus metas un pago para administrar el dinero de
financieras. otras personas.
 Los Inversionistas Institucionales son los
bancos, sociedades financieras,
 Concentrados en obtener rendimientos compañías de seguros, entidades
por medio de fondos inactivos con el fin nacionales de reaseguro y
de obtener ingresos que puedan retirar administradoras de fondos autorizados
en su momento para beneficio de sus por ley. También tienen este carácter las
allegados o familiares. entidades que señala la Superintendencia
de Valores y Seguros, mediante una
norma de carácter general, siempre que
se cumplan las siguientes condiciones
copulativas.
No. 2 Página 10 del Libro
CONCEPTO DE REPASO

f. ¿Qué son los instrumentos a corto plazo? ¿De qué manera proporcionan liquidez?

Los bonos son títulos valores representativos de deuda, que son emitidos por empresas
(principalmente en el mercado de valores) a fin de obtener recursos para financiar sus actividades.
Típicamente, mediante la emisión de bonos las empresas pueden captar recursos de una gran variedad
de inversionistas que decidan adquirir dichos instrumentos. Debido a que cada bono representa sólo una
fracción del total de dinero que necesita la empresa facilita que sean comprados por inversionistas más
pequeños.

Generalmente, los bonos son emitidos en mercados centralizados y pueden ser negociados en
mercados secundarios, sin embargo, existen determinados bonos cuyas características no les permiten
ser libremente negociados.

El esquema general de un bono es que, en una fecha inicial, la empresa subasta los bonos
(generalmente a través de los mercados de valores) a diversos inversionistas que pueden ser bancos,
empresas, inversionistas institucionales, etc. con lo cual la empresa recibe hoy el dinero producto de la
venta de los bonos.

Los pagarés son uno de los instrumentos de deuda más simples que existen, es un documento utilizado
en operaciones de crédito al que se le denomina “pagaré” mediante el cual un deudor se obliga por
escrito a pagar una suma en una fecha determinada, con este documento acreedor asegura la existencia
de la deuda. Para que un pagaré sea válido, debe cumplir con contener la siguiente información:

 Denominación de “pagaré” en el documento

 Lugar y fecha de emisión
 Lugar y fecha de pago
 Promesa incondicional de pago
 Nombre de la persona a quien se va a pagar
 DNI y firma de quien está obligado a pagar

Los papeles comerciales son instrumentos de deuda a corto plazo (menos de un año) emitidos por las
empresas en el mercado de valores, generalmente, para financiar sus actividades cotidianas. Dichas
empresas normalmente cuentan con una buena historia crediticia y los instrumentos son emitidos al
descuento.

Los Certificados de Depósito Negociables son instrumentos emitidos por entidades del sistema
financiero, y enfocado de manera simplificada en cierta medida se parecen a un contrato de depósito a
plazo, sin embargo a diferencia de un depósito a plazo, mediante la emisión de los certificados de
depósito se genera un título valor negociable el cual puede ser transferido en el mercado de valores.
 g. ¿Qué son las acciones ordinarias y cuáles son sus fuentes de posibles rendimientos?

Da a su poseedor derecho para emitir un voto en la Junta de Accionistas. Dicha Junta es la encargada de
nombrar un administrador o un Consejo de administración para la sociedad y de adoptar las decisiones
estratégicas de la misma. Por lo tanto, cuantas más acciones se poseen, más votos se tienen y mayor es
la capacidad de decisión de su propietario.

En general, y salvo que existan pactos estatutarios que limiten el control total de una sociedad por un solo
accionista, para ejercer el control de cualquier sociedad constituida por acciones se necesita poseer la
llamada mayoría absoluta, es decir: más del 50% del total de las acciones que se encuentran en circulación.

Sin embargo, en la práctica, y en grandes compañías, basta con poseer entre el 15 y el 20% del capital
para ejercer una influencia decisiva en la dirección de la empresa.

En algunos ordenamientos cabe hacer excepciones a la regla general de que una acción equivale a un
voto:

 Se pueden emitir acciones sin voto, con derechos económicos pero no políticos.
 Se pueden establecer mayorías cualificadas para cierto tipo de decisiones (liquidación de la
sociedad, ampliación de capital, fusiones y adquisiciones, etc.).
 Se puede limitar el número máximo de votos por persona.

h. Defina brevemente y distinga entre los siguientes instrumentos de inversión. 1. ¿cuáles

ofrecen rendimientos fijos? 2. ¿Cuáles son derivados financieros? 3. ¿Cuáles son los
derivados de inversión? 4. ¿Cuáles ofrecen una administración profesional de la
inversión?

 Bonos: un título de deuda que puede emitir el Estado (gobiernos nacionales, provinciales,
municipales, etc.), empresas privadas (industriales, comerciales o de servicios) o instituciones
supranacionales (corporaciones de fomento, bancos regionales). Estas herramientas pueden
tener renta de carácter fijo o variable y permiten que el emisor consiga fondos de manera directa
del mercado.

 Acciones preferentes: títulos de propiedad parcial de una compañía que ofrece valor añadido al
accionista. Este tipo de acciones tienen algunas prerrogativas sobre las acciones ordinarias, lo que
las hace más atractivas para algunos inversores, una característica destacable es en torno al cobro
de dividendos. También llamadas acciones privilegiadas (o preferenciales), las participaciones
preferentes reúnen aspectos de instrumentos de renta fija y de la renta variable.
  Opciones: son títulos que dan al inversionista la oportunidad de vender o comprar otro título a un
precio determinado en un periodo determinado.

 Títulos convertibles: tipo de títulos como bonos convertibles o acciones convertibles que son
convertibles en cualquier otro valor, normalmente acciones ordinarias emitidas de la compañía
emisora. Alan Muschott, de Franklin Equity Group, expone argumentos a favor de los títulos
convertibles, una clase de activos híbrida que, en su opinión, tiene la capacidad de adaptarse a
diversas condiciones de mercado.

 Fondos de inversión: Son instrumentos de inversión que combinan el dinero de varios

inversionistas, y lo invierten en una cartera diversificada de valores, logrando así minimizar el
riesgo y obtener una mayor rentabilidad.

 Futuros: es una operación de compra-venta que consiste en determinar las condiciones hoy pero
posponer la ejecución real de la operación a otro momento (también perfectamente definido) en
el futuro. El comprador de un contrato de futuro tiene la obligación de comprar el activo
correspondiente (acciones, materias primas, etc.) en la fecha de vencimiento, y el vendedor de
ese mismo contrato de futuro tiene la obligación de entregar el activo al comprador en dicha
fecha de vencimiento.

 Bonos: 1
 Acciones preferentes: 1
 Opciones: 2
 Títulos convertibles: 1
 Fondos de inversión: 3

Futuros: 2

1. Cuales ofrecen rendimientos fijos:

Bonos, Acciones preferentes, títulos convertibles

2. Cuales son derivados financieros

Opciones, futuros

3. Cuales son derivados de inversión

Fondos de inversión

4. Cuáles ofrecen una administración profesional de la inversión

Fondos de inversión
No. 3 Página 19 del Libro (omitir la pregunta 1.13)
CONCEPTOS DE REPASO

i. ¿Qué debe establecer primero un inversionista antes de desarrollar y ejecutar un

programa de inversión? Describa brevemente cada uno de los siete pasos que
participan en la inversión

Lo primordial es hacerse de inversores que apoyen el proyecto de la empresa. Sin

embargo, para convencer al candidato adecuado para que invierta en el negocio es muy necesario
que presentes un excelente proyecto de inversión.

1. Introducción

Aquí debes agregar una breve reseña histórica del desarrollo y los usos del producto, además de
precisar cuáles son los factores relevantes que influyen directamente en su consumo.

2. Antecedentes

En este capítulo es necesario que proporciones detalles de constitución de la persona física o moral a
quien le interesa el proyecto, así como también el estudio debe ser situado en las condiciones
económicas y sociales prevalecientes en el momento de su realización.

3. Objetivo

Preocúpate de sintetizar los fines del proyecto, tanto de manera general como específica.

4. El estudio de mercado

El objetivo aquí es estimar las ventas. Lo primero que debes hacer es definir el producto o servicio:
¿Qué es?, ¿Para qué sirve?, ¿Cuál es su "unidad": piezas, litros, kilos, etc.? Después analiza la demanda
del producto, a quien lo compra y cuanto se compra en la ciudad, o en el área donde está el mercado.

 Para saber más: Aprende a hacer proyecciones financieras

Una vez determinada la demanda, estudia la oferta que existe en el mercado. Pues esta constituirá
tu competencia. Responde a las siguientes preguntas: ¿De dónde obtiene el mercado ese producto
ahora?, ¿Cuántas tiendas o talleres hay?, ¿Se importa de otros lugares?, se debe hacer una estimación
de cuanto se oferta.
 De la oferta y demanda, definirá cuanto será lo que se oferte, y a qué precio, este será el
presupuesto de ventas. Un presupuesto es una proyección a futuro.

5. El estudio técnico

El objetivo de aquí es diseñar como se producirá aquello que venderás. Si se elige una idea es
porque se sabe o se puede investigar cómo se hace un producto, o porque alguna actividad gusta de
modo especial. En el estudio técnico se define:

 Donde ubicar la empresa, o las instalaciones del proyecto

 Donde obtener los materiales o materia prima
 Que máquinas y procesos usar
 Que personal es necesario para llevar a cabo este proyecto

En este estudio, se describe que proceso se va a usar, y cuanto costara todo esto, que se necesita
para producir y vender. Estos serán los presupuestos de inversión y de gastos.

6. El estudio financiero

Aquí demostrarás uno de los aspectos más importantes: La rentabilidad de la idea. Para medirla se
tienen tres presupuestos: ventas, inversión, gastos. Que salieron de los estudios anteriores.

A través de estos datos, se podrá decidir si el proyecto es viable, o si necesita cambios, como por
ejemplo, si se debe vender más, comprar maquinas mas baratas o gastar menos.

 Para saber más: Cómo saber si tu negocio es realmente rentable

Hay que recordar que cualquier cambio en los presupuestos debe ser realista y alcanzable, si la
ganancia no puede ser satisfactoria, ni considerando todos los cambios y opciones posibles entonces el
proyecto será "no viable" y es necesario encontrar otra idea de inversión.

Así, después de modificaciones y cambios, y una vez que estés seguro de que la idea es viable,
podrás pasar al último estudio.

7. El estudio de organización

Este estudio consiste en definir como se hará la empresa, o que cambios hay que hacer si la
empresa ya está formada. Deberás definir tres aspectos:

 Qué régimen fiscal es el más conveniente

 Qué pasos se necesitan para dar de alta el proyecto
 Cómo organizaras la empresa cuando el proyecto esté en operación
 j. ¿Cuáles son las cuatro metas de inversión más comunes?

 Deuda.
 Fondo para emergencias.
 Plan para la jubilación anticipada.
 Múltiples fuentes de ingresos.

a. Describa las cuatro etapas del ciclo económico o de mercado y analice el impacto de
este ciclo en las inversiones de acciones y bonos.

1. Recuperación

En esta etapa comienza a recuperarse la economía. Se ve un incremento normal en la tasa de

empleo y en los precios de los productos por la capacidad de compra de la gente. Con respecto a
la curva acá es donde vienen los inversionistas profesionales y compran lo que está propenso a
subir. Acá se pueden concentrar ganancias de entre 200% y 700% en economías fuertes. La
estrategia, de reconocer esta etapa, se llama «Buy n' Hold», es decir, comprar acciones y
mantenerlas por un tiempo largo (mayor a 6 meses).

2. Auge o recuperación total

Es el máximo y mejor punto de la economía. Todo anda bien, la tasa de desempleo suele ser la
más baja de los últimos tiempos (supuestamente actualmente, ojo) y los precios y la industria
están en su máximo respectivo. Se comienza a ver un comportamiento de tendencia lateral en los
gráficos. En esta etapa entra el público a comprar y se hacen ganancias cercanas a 20% o 30%.
La estrategia en este punto es «comprar soportes, vender resistencias».

3. Recesión

La curva económica comienza a descender. Se comienza a percibir baja en los indicadores de

producción, comercio y empleo entre otras. No se sabe si se sigue en auge, pero los indicadores
ya no son los máximos y no parecen volver. La estrategia en esta etapa es «comprar pánicos y
vender rebotes», lo que consiste en comprar cuando todo el mundo está vendiendo y vender
cuando todo el mundo está comprando, cosa que se ve reflejada en las gráficas y en el volumen
de transacciones diario del título.

4. Crisis o recesión tardía

El peor momento de la economía. Se presenta alto nivel de desempleo, la gente no tiene dinero,
la producción está en su mínimo nivel. La estrategia acá es sencillamente comprar como locos a
la espera de una nueva recuperación.