TEORIA Y PROGRAMACIÓN MONETARIA

FORO: MECANISMO DE TRASMISION DE LA POLITICA MONETARIA

PRESENTADO POR:

YAURI COLQUI MAYRA ISABEL

SUCLUPE GARCIA DEYSI
CORTEZ VILCA MALENA

ACHA JIMENEZ JOSE ARMANDO

AYLAS RAMOS ELVA YADIRA

LEON ROJAS NAZARIO JESUS

 MECANISMO DE TRASMISION DE LA POLITICA MONETARIA

Los mecanismos de transmisión monetaria cumplen la función de conectar las acciones

de la política monetaria con la economía, de tal modo que se obtenga el impacto
deseado.
Las decisiones de Política Monetaria modifican las tasas de interés, el tipo de cambio y
los agentes económicos, este último se refiere a un grupo donde se realiza una actividad
económica. El estudio de los efectos que las acciones tienen sobre el proceso de la
determinación de precios se conoce como Mecanismo de Transmisión de la Política
Monetaria. En la primera etapa de esta se consideran las acciones que realiza el Banco
Central, por medio de los instrumentos de política monetaria. En la segunda etapa, los
elementos principales se pueden dividir para su explicación en cuatro canales a través de
los cuales la tasa de interés de corto plazo, puede influir sobre la demanda y oferta
agregada y posteriormente los precios. Por último, el Banco Central lleva a cabo las
acciones sobre las tasas de interés para canalizar a la demanda y oferta agregada, para
generar un nuevo equilibrio donde se determina un nuevo nivel de precios. El Banco
Central busca mantener un equilibrio entre la oferta y demanda agregada para mantener
estable la inflación.

La política monetaria influye en los niveles de actividad (a corto plazo) y en la tasa de

inflación (a corto y a largo plazo) de dos formas principales:

 — Si el banco central tiene suficiente credibilidad en sus objetivos de política

monetaria puede influir en las expectativas de inflación a largo plazo de los
agentes. Las expectativas dependen menos de la inflación pasada o actual y más
del objetivo establecido por el banco central, lo que de hecho genera una base
estable para la propia tasa de inflación.
 — Los cambios en el tipo de interés de intervención influyen en la renta y en la
evolución de la inflación. El conjunto de efectos que se derivan de una variación
del tipo de intervención de las autoridades y que acaban influyendo en los
objetivos finales de la política monetaria se llama mecanismo de transmisión.

Analizamos los cambios en la tasa de intervención del banco central y los cambios en en
el resto de tasas de interés, en la tasa de cambio, en el precio de los activos y en las
expectativas.

 Cambios en el resto de tasas de interés

Inicialmente un cambio en la Tasa de Intervención del Banco Central genera un cambió

en el resto de tasas de interés. Cuando la TIBC baja, el resto de tasas de interés bajan.
Cuando las personas pueden comprar con tasas bajas compran más y hay un aumento en
la demanda y en el gasto de las familias. De la misma manera es atractivo para las
empresas invertir así que aumenta también el gasto de inversión. Finalmente bajar la tasa
de intervención genera un aumento en el gasto y en los precios debido al aumento de la
demanda.

 Cambios en la Tasa de Cambio

El cambio en la TIBC genera un cambio en la tasa de cambio. Si la TIBC disminuye es

probable que se genere una fuga de capitales para aprovechar las altas tasas en el exterior
lo que genera una devaluación de la moneda nacional, esto incentiva las exportaciones
dado que los compradores foráneos estarán dispuestos a pagar por bienes a un menor
precio y los exportadores percibirán más ingresos dada la alta tasa de cambio. Al mismo
tiempo una tasa de cambio alta aumenta el costo de las importaciones, por lo que estas
disminuyen, hay un aumento en la demanda nacional aumentando el gasto y los precios.

 Cambios en el Precio de los Activos

El cambio en la TIBC genera un cambio en el precio de los activos financieros. Cuando

la TIBC baja se genera un aumento en el precio de los activos financieros aumentando la
riqueza de las personas o inversionistas. Se puede partir del supuesto de que esto tiene
implicaciones en sus hábitos de consumo, aumentando entonces la demanda
paralelamente al gasto y consecuentemente a los precios.

 Cambios en las Expectativas de Inflación

El cambio en la TIBC genera un cambio en las expectativas de inflación. Cuando la tasa

de intervención baja la expectativa de inflación aumenta. Con una expectativa alta de
inflación se supone un aumento en la demanda, por lo que las empresas aumentan el gasto,
la producción e inversión, lo que eventualmente aumentara de manera generalizada los
precios en la economía.

Existe cinco canales de transmisión que analizamos en forma separada con modelos
teóricos. No se ha desarrollado un modelo de equilibrio general que aborde de manera
simultánea y detallada el comportamiento interrelacionado de estos canales. Los
estudios empíricos “agregados” respecto del impacto de las tasas de interés sobre el
producto y la inflación son un híbrido entre el canal de transmisión más habitual (tasa
de interés de política a tasas de interés de mercado, a decisiones de consumo e
inversión, a actividad económica y a inflación y el efecto neto de todos los mecanismos,
sin determinar cuál es su importancia relativa.

1. El canal tradicional de transmisión: efecto directo de la tasa de interés

Es el mecanismo más convencional y se usa como marco general que representa
el efecto conjunto de todos los canales. Es el mecanismo que subyace a la
intuición pública y a la discusión tradicional sobre el rol que juega la política
monetaria en el contexto de las políticas económicas, en palabras sencillas el
 banco central mediante variaciones en la cantidad de dinero provoca variaciones
en la tasa de interés nominal que, dada alguna rigidez en el mecanismo de ajuste
de la economía, se traducen en variaciones de la tasa de interés real con efectos
sobre el consumo y la inversión sobre el nivel de producto y los precios. La
efectividad de la política monetaria dependerá no sólo de su capacidad de afectar
la tasa de interés real, sino también de la sensibilidad del consumo y la inversión
frente a esta variable. La elasticidad de la demanda agregada a la tasa de interés
tanto absoluta como relativa moldeará la forma, velocidad e intensidad del
efecto de la política monetaria sobre la economía. Adicionalmente, el alza de la
tasa de interés no sólo provocará un efecto sustitución que desalentará la
inversión y el consumo, sino que también efectos riqueza que dependerán de la
posición deudora y acreedora de los agentes de la economía.

2. Canal de activos

Se basa en la existencia en un conjunto de activos mas amplio que una visión

simple de bonos y dinero puede establecerse que la política monetaria no tiene
impacto solo sobre las tasas de interés sino sobre un amplio grupo de precios de
activos. Generando así un efecto directo sobre el consumo, inversión y trabajo
causado por el movimiento de la tasa de interés de política. Así, un cambio
relativamente pequeño en la política monetaria puede tener un efecto importante
sobre la actividad a través de un cambio significativo en el valor de un activo
con un alto porcentaje en el portafolio de riqueza de los agentes económicos.

3. Tipo de cambio

Es un caso particular del canal de activos s, al ser el tipo de cambio el precio de

un activo financiero en particular: el dinero de otro país. Sin embargo, por su
importancia como precio relativo y su efecto directo sobre la inflación a través
de los precios de los bienes transables, cabe evaluarlo como un canal adicional.
Si no esta fijo el tipo de cambio su comportamiento depende de la tasa de
interés, podemos decir que el impacto exacto de un cambio de la tasa de política
es incierto pues depende de las expectativas sobre la tasa de interés y la inflación
interna y externa.
4. El canal de crédito

Todos aquellos proyectos que resultan rentables a la tasa de interés vigente se

realizan. Como en Modigliani y Miller (1958), la fuente de financiamiento de la
inversión es irrelevante para la toma de decisiones (de inversión) de las
empresas. La intermediación financiera no tiene sentido en un contexto de
información simétrica y ausencia de costos de transacción. Sin embargo, los
intermediarios financieros, en particular los bancos, sí existen, al ser la respuesta
eficiente de la economía frente a las asimetrías de información entre acreedores
y deudores, los costos de transacción y monitoreo asociados, y la presencia de
riesgos de liquidez. La existencia de intermediarios financieros hace que deban
reconocerse al menos dos fuentes de financiamiento para las firmas: el
financiamiento externo/intermediado (vía créditos bancarios) y el financiero
 interno/directo (vía fondos propios de utilidades o por la interacción directa con
los acreedores emitiendo bonos o acciones).

5. Expectativas de los agentes económicos

Cualquier modelo intertemporal, con agentes que dan alguna valoración a su

utilidad futura, debe definir cómo los agentes generan sus expectativas del
futuro y la importancia de ello para la operación de las políticas. suponemos
expectativas racionales, el efecto preciso de un cambio de política sobre éstas
puede variar en distintos momentos del tiempo o del ciclo. La respuesta del
mercado dependerá del ambiente externo e interno y del régimen de política,
todas variables que no permanecen constantes. La incertidumbre sobre el
impacto del cambio de política en la economía aumenta la importancia de tener
un régimen creíble y transparente. Las expectativas de inflación serán
determinantes en las negociaciones salariales y fijación de contratos, siendo una
fuente directa del mecanismo de generación de precios y de la inflación