EL RATIO DE SHARPE
VENTAJAS
El ratio de Sharpe es una de las medidas más utilizados para evaluar y comparar carteras
de acciones o fondos de inversión. El ratio de Sharpe indica la rentabilidad de la inversión
ajustada a su riesgo. El hecho de ajustar el riesgo nos permite comparar por ejemplo
fondos con riesgos diferentes y saber cuál es mejor.
Además de la comparativa de fondos de inversión, también nos puede resultar útil para
evaluar el back test de un sistema de trading o para comparar sistemas o carteras entre sí.
Como ves, parece un ratio bastante útil, pero para poder interpretarlo correctamente es
necesario comprender qué es lo que mide exactamente y cómo lo hace (Estrategias
Trading, s.f)
DESVENTAJAS
El ratio de Sharpe penaliza los resultados extremos: Aquí hay que pensar que en vez
de riesgo lo que en realidad está midiendo es la volatilidad. y volatilidad y riesgo no son
siempre necesariamente sinónimos.
No distingue entre desviaciones positivas o negativas: Al calcular el riesgo como la
desviación estándar de la rentabilidad no separa las desviaciones positivas de las
negativas.
Problemas con la autocorrelación: El ratio de sharpe no describe con precisión los
rendimientos de una estrategia en la que las rentabilidades están auto correlacionadas.
(Estrategias Trading, s.f)
EL RATIO DE TREYNOR
VENTAJAS
Este ratio se basa en el modelo teórico del CAPM (Capital Asset Pricing Model) y parte
de la misma idea que el ratio de Sharpe, pero mientras en el ratio de Sharpe se tenía en
cuenta el riesgo total, ahora con el ratio de Treynor se considerará solo el riesgo
sistemático, ya que se está suponiendo que la cartera está diversificada y por tanto el único
riesgo relevante para comparar la rentabilidad respecto al activo libre de riesgo es el
riesgo de mercado o riesgo no diversificable.
Por tanto el ratio de Treynor mide el diferencial de rentabilidad que la cartera o fondo
obtiene sobre el activo libre de riesgo por unidad de riesgo, pero en este caso representado
este riesgo por el coeficiente (beta). al tomar como medida de riesgo el coeficiente Beta,
está suponiendo que la cartera en cuestión está muy diversificada y que por ello el único
riesgo relevante es el sistemático. Por tanto, solo será de utilidad si lo aplicamos a carteras
suficientemente diversificadas. Este ratio parte de que los gestores manejan de forma
eficiente las carteras, por lo tanto, supone que el riesgo específico ha sido eliminado.
(Garcia, 2013)
DESVENTAJAS
MODELO CAMP
VENTAJAS
Facilidad de uso: el CAPM es un cálculo simplista que puede someterse fácilmente a
pruebas de estrés para derivar un rango de resultados posibles para brindar confianza en
torno a las tasas de rendimiento requeridas.
Cartera diversificada: la suposición de que los inversores tienen una cartera
diversificada, similar a la cartera del mercado, elimina el riesgo no sistemático
(específico).
Riesgo sistemático (beta: el CAPM tiene en cuenta el riesgo sistemático, que queda fuera
de otros modelos de devolución, como el modelo de descuento de dividendos (DDD). El
riesgo sistemático o de mercado es una variable importante porque es imprevisto y, a
menudo, no se puede mitigar por completo porque a menudo no se espera del todo.
Variabilidad del riesgo comercial y financiero: cuando las empresas investigan
oportunidades, si la combinación de negocios y el financiamiento difieren del negocio
actual, entonces no se pueden usar otros cálculos de rendimiento requeridos, como el
costo promedio ponderado de capital (WACC). Sin embargo, CAPM puede servir como
una opción.
DESVENTAJAS
Tasa libre de riesgo (R f ): la tasa comúnmente aceptada utilizada como R f es el
rendimiento de los títulos públicos a corto plazo. El problema con el uso de esta entrada
es que el rendimiento cambia diariamente, creando volatilidad.
Retorno al mercado (R m ): el rendimiento en el mercado se puede describir como la
suma de las ganancias de capital y los dividendos del mercado. Surge un problema
cuando, en un momento dado, el rendimiento del mercado puede ser negativo. Como
resultado, se utiliza una rentabilidad del mercado a largo plazo para suavizar el
rendimiento. Otro problema es que estos rendimientos son retrospectivos y pueden no ser
representativos de los rendimientos futuros del mercado.
Capacidad de pedir prestado a una tasa libre de riesgo: el CAPM se basa en cuatro
supuestos principales, incluido uno que refleja una imagen poco realista del mundo real.
Esta suposición, que los inversores pueden pedir prestado y prestar a una tasa libre de
riesgo, es inalcanzable en la realidad. Los inversionistas individuales no pueden pedir
prestado (o prestar) a la tasa que el gobierno de EE. UU. Puede pedir prestado. Por lo
tanto, la línea de retorno mínima requerida en realidad podría ser menos pronunciada
(proporcionar un rendimiento menor) de lo que calcula el modelo.
Determinación del Proyecto Proxy Beta: las empresas que usan CAPM para evaluar
una inversión necesitan encontrar un reflector beta para el proyecto o la inversión. A
menudo, un proxy beta es necesario. Sin embargo, la determinación precisa de uno para
evaluar adecuadamente el proyecto es difícil y puede afectar la confiabilidad del
resultado. (Talking of Money, s.f)
ALFA DE JENSEN
VENTAJAS
Este ratio nos ayudará a tener una mayor habilidad para sacar mejores resultados que los
que se consiguen en el mercado. Para ello, como ya hemos explicado anteriormente, se
coge un índice bursátil de referencia (el Ibex35) y se hace una comparación mediante la
fórmula anteriormente expuesta.
Además, podemos conseguir comparar diferentes carteras, fondos de
inversión o cualquier tipo de activo que tenga como referencia otro indicador bursátil en
el que podamos hacer una comparación. El principal objetivo es determinar si aportamos
valor añadido respecto a invertir directamente en el mercado mediante fondos indexados.
Un aspecto a favor de este tipo de ratio es que no se tiene en cuenta la diversificación de
la cartera; es decir, no se atiende a cómo está compuesta y la volatilidad de la misma. Así
pues, la cartera puede estar formada por diferentes activos financieros, siempre y cuando
presente el mismo riesgo que la cartera que pretendemos comparar. (Mendez, 2019)
DESVENTAJAS
TRACKING ERROR
Históricamente este estadístico no era objeto de análisis y la manera de actuar con
respecto a los gestores se basaba en la prueba y error: al gestor se le daba libertad para
alejarse del índice de referencia cuando aportaba valor y se le reducía en caso contrario.
Pero a raíz de la crisis de las puntocom muchas entidades decidieron endurecer los límites
a la inversión y empezaron a utilizar este indicador como medida de control, a menudo
con exceso de celo, con la idea de que un exceso de tracking error podría ser negativo
globalmente para la entidad. Pero... ¿cuáles son las ventajas y los inconvenientes de tener
un tracking error elevado?
VENTAJAS
Aspectos positivos de un tracking error elevado:
Huida de la indexación. Evidentemente, frente a la gestión que camina como una
procesión detrás del mercado, el que exista un tracking error da aire y diversidad.
Aporte de valor en momentos de mercados complicados. La única manera de aportar
valor (alfa) en momentos de mercado complicados es salirse de lo establecido y apostar
por activos/sectores que puedan estar des correlacionados con la situación.
Justificación de las comisiones. En la gestión activa se asume más riesgo (específico)
en busca de una mayor rentabilidad que la que ofrece el mercado, y esto hace más fácil
justificar las comisiones derivadas la gestión.
Aspectos positivos de un tracking error bajo
Control de la gestión. Conceder tracking error y no utilizarlo adecuadamente o incurrir
en algún quebranto puede dañar la imagen corporativa de toda la entidad. La utilización
de este indicador permite mantener la gestión acotada y preservar así reputacional mente
a la marca, evitando el potencial daño en la imagen y confianza de los clientes.
Eliminar un riesgo en la gestión. Tenemos bastantes riesgos siempre asociados a una
inversión (riesgo divisa, riesgo de mercado, riesgo de liquidez, riesgo de crédito). El
hecho de controlar el riesgo del gestor atenúa el riesgo global de la inversión.
“Las pruebas con gaseosa”. No todo el mundo sabe hacer todo, no todo el mundo que
asume tracking error tiene la virtud de aportar. Si se es consciente de ello, quizás sea
mejor mantener bajas desviaciones con respecto al índice de referencia e intentar ser
eficiente con el riesgo de mercado (utilización de la beta).
DESVENTAJAS
Peligros de un tracking error elevado:
Coste de oportunidad. Que una cartera tenga tracking error no implica asumir más
volatilidad que su índice de referencia (el gestor podría alejarse del mercado eligiendo
activos con menor riesgo y mayor rentabilidad), pero sí incurrir en un coste de
oportunidad: el mercado podría apreciarse y la cartera perdería parte de esa subida por
estar más expuesta a otros sectores o activos.
Dejar a un lado el mercado. El hecho de que el gestor se centre demasiado en los valores
que crea que vayan a tener un comportamiento mejor puede hacer que descuide el riesgo
de mercado y pierda su retribución en momentos determinados. Toda gestión equilibrada
debe de tener una parte de riesgo de mercado y otra de riesgo específico.
Aspectos negativos de un tracking error bajo:
Gestión por tracking error. Crear un ambiente que provoque que al gestor no se le deja
respirar y que sienta que no puede aportar nada, puede que sea realmente negativo para
la gestión. Convertir la gestión en un mero ajuste a mercado con pequeñas variaciones es
muy poco gratificante para el gestor y para los inversores.
• Dificultad de aportar alfa. Sin alejarse del índice, aportar alfa tiene dificultad máxima.
La gestión pasiva de utilización de beta (sobre ponderado en el mercado cuando se cree
que va a subir e infra ponderado cuando se cree que va a bajar) acaba siendo ineficiente
en el tiempo y destruyendo valor. (Espuelas, 2014)
FONDO ACCIVAL ESTRUCTURADO 3
El Fondo Accival Estructurado III es ideal para aquellos inversionistas que desean
invertir en mercados internacionales a través de una nota estructurada con protección de
capital.
Una nota estructurada es un producto de inversión que usualmente consta de dos
instrumentos financieros: un bono y un derivado.
A través de esta estructura, se puede ofrecer protección de capital y exposición al activo
subyacente. Este es un producto diseñado para un perfil de riesgo agresivo.
CARACTERISTICAS
Tipo de Fondo: Cerrado.
Plazo de la inversión: 20 meses.
Comisión por Administración del fondo: Depende de monto invertido.
BENEFICIOS
Protección: La estructura del producto permite proteger el capital del inversionista y al
mismo tiempo, tener la posibilidad de generar altos retornos.
Crecimiento: Estrategia de valor relativo con alto potencial de rentabilidad.
Respaldo: Respaldo y seguridad con un producto emitido por un banco
internacionalmente reconocido.
Innovación: El producto ofrece una alternativa innovadora para diversificar sus
inversiones. (AcciValores, s.f.)
FUNCIONAMIENTO Y GENERALIDADES
EVOLUCION Y POLITICA DE INVERSION
RENTABILIDAD HISTORICA Y COMPOSICION
EXPOSICION NETA DEL ACTIVO