TEORIA DE INVERSIONES

CAPITULO 9
9. DEPRECIACION Y AGOTAMIENTO

9.1 Depreciación.- Definiciones

a. Depreciación (D): Dentro del ámbito de la economía, el término depreciación es una

deducción anual del valor de una propiedad, planta o equipo debido al uso o al paso del tiempo.
La depreciación es necesaria en el estudio de alternativas por el efecto que tiene sobre el cálculo de
impuestos a la renta, esto es, a mayor depreciación, lleva como efecto un menor pago de impuesto.

b. Valor en libros de un activo (VL): Es la diferencia entre el costo original del activo con la
depreciación cargada hasta la fecha.

c. Vida despreciable esperada o vida útil del activo (n): Es el número de años que se
estima la operatividad del activo.

d. Valor de salvamento (VS): Es el valor que se le asigna al activo al final de su vida útil.

e. Valor comercial: Es la cantidad de dinero que se puede obtener por los activos si fuese
vendido en el mercado. Para el efecto de evaluación de alternativas el valor que se le debe tener
en cuenta es el valor comercial.

9.2 La Función Valor Tiempo

Debe predecirse, al considerar la depreciación con fines contables, el patrón del valor futuro de un activo. Es
costumbre suponer que el valor de un activo decrece anualmente de acuerdo con una de varias funciones
matemáticas. Sin embargo, la escogencia de un modelo particular que represente la disminución en valor de
un activo sobre el tiempo, es en realidad tarea difícil. Involucra decisiones acerca de la vida del activo, de su
valor de salvamento y de la forma de la función matemática. Una vez que se ha escogido una función valor-
tiempo, esta se emplea para representar el valor de un activo en cualquier punto del tiempo durante toda su
vida. En la figura siguiente se muestra una función general valor-tiempo.
Los contadores emplean el término valor en libros para representar, en cualquier punto sobre la escala de
tiempo, el valor original de un activo menos su depreciación acumulada. Entonces, una función similar a la
que aparece en figura siguiente puede representar el valor en libros.
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9.3 Métodos de depreciación

1. Fondo de amortización
2. Línea Recta
3. Suma de dígitos de los años
4. Saldo decreciente
5. Saldo decreciente doble
6. Depreciación con interés en al inversión

1. Fondo de amortización

Este método amortiza el capital inicial.

D= (P-VS) (A/F,i,n)
D= Depreciación
P=Capital inicial
VS=Valor de salvamento
i= Tasa de interés del fondo
N= Vida despreciable esperada

2. Línea Recta

En el método de depreciación en línea recta se supone que el activo se desgasta por igual durante
cada periodo contable. Este método se usa con frecuencia por ser sencillo y fácil de calcular. EL
método de la línea recta se basa en el número de años de vida útil del activo, de acuerdo con la
fórmula:

(P - VS)
D=
n

El valor en libros después de m años (VLM) es:

VLM= P-mD

Ejemplo
La depreciación anual para un camión al costo de $100 000 con una vida útil estimada de cinco
años y un valor de salvamento de $20 000, usando el método de la línea recta es:

D= ($100 000 - $20 000)/ 5 = 16000

VL= 100 000-16000 =84000
Valor del activo 100 000
Vida útil (Años) 5,00
Valor de
salvamento 20 000

Depreciación por línea recta

Año Depreciación Depreciación acumulada Valor neto en libros
1 16000 16000 84000
2 16000 32000 68 000
3 16000 48000 52 000
4 16000 64000 36000
5 16000 80000 20000

3. Suma de dígitos de los años

En el método de depreciación de la suma de los dígitos de los años se rebaja el valor de desecho
del costo del activo. El resultado se multiplica por una fracción, con cuyo numerador representa el
número de los años de vida útil que aún tiene el activo y el denominador que es el total de los
dígitos para el número de años de vida del activo. Utilizando el camión como ejemplo el cálculo de
la depreciación, mediante el método de la suma de los dígitos de los años, se realiza en la forma
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siguiente:
costo de depreciación en el año m:
n  m 1
Dm  x( P  VS )
SD
1 n
SD  ( )n
2

SD = suma de los dígitos de los años.

Ejemplo:

P= 100 000
VS= 20 000
n =5
m= 3
Dm= ¿?

5  3 1
D3  x(10000  2000)  16 000
15

Valor del activo: 100000

Vida útil (Años): 5.00
Valor de salvamento: 20000

Para visualizarlo en forma general lo podemos ver en el siguiente cuadro:

Depreciación suma de los dígitos del año

Valor del activo -
Año Porcentaje VS Depreciación Valor neto en libros
1 33.33% 100 000 26 66,67 53 333,33
2 26.66% 100 000 21 33,33 32 000
3 20.00% 100 000 16 00 16 000
4 13.33% 100 000 10 66,67 5 333,33
5 6.66% 100 000 5 33,33 -

4. Saldo decreciente o porcentaje fijo

Es llamado también método de depreciación acelerada; permite hacer cargas por depreciación mas
altos en los primeros años y más bajos en los últimos periodos, este método se justifica, puesto que
el activo es más eficiente durante los primeros años por eso se debe de cargar mayor depreciación
en dichos años. Otro de los argumentos que se presentan es que los costos de depreciación y
mantenimiento son a menudo más altos en los últimos periodos de uso. Este método consiste en
duplicar la tasa de depreciación de línea recta y en aplicar esta tasa duplicada al costo no
depreciado (valor en libros) del activo.

Dm  d .VLm 1

d = tasa de depreciación

Valor en los libros en el año m:

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m
VLm  P   DK
K 1

En general para el año m:

m 1
Dm  P.d .(1  d )
VLm  P.(1  d ) m

5. Saldo decreciente doble

Un método acelerado de depreciación que calcula la depreciación anual mediante la multiplicación

del valor en libros decreciente por un porcentaje constante, que es dos veces la tasa de la línea
recta.
La diferencia con el método anterior es que se asigna un valor a d, este es:
2
d 
n
n = número de años de vida del activo

Ejemplo:
P = S/.500,000
n = 8
m = 3 años
Dm = ?
VLm = ?
2 2
D3  500,000 * .(1  ) 31  70312.5
8 8
2
VL3  500,000.(1  ) 3  210937.5
8

6. Depreciación con interés en la inversión

Si se tiene:

P VS

Tasa anual = i

La depreciación se calcula de la siguiente manera:

Dm = [ P(F/P, i, n) - VS ] (A/F, i, n)

Con la relación:
(A/F, i, n) + i = (F/P, i, n) (A/F, i, n)

Se tiene que:
Dm = P(F/P, i, n)(A/F, i, n) - VS(A/F, i, n)
= P[(A/F, i, n) + i] - VS (A/F, i, n)
= (P-VS)(A/F, i, n) + Pi

donde:
(P - VS)(A/F, i, n) = Reembolso de la inversión
Pi = Provee un rendimiento

9.4 Agotamiento
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Mediante la depreciación se recupera, al final de la vida útil, el valor inicial del activo. El agotamiento es
análogo a la depreciación pero se aplica a los recursos naturales no renovables, los que al ser extraídos no
es posible reponer.

9.5 Métodos de Agotamiento

Entre los más conocidos se tiene:

a) Factor o costo de agotamiento.
b) Descuento por agotamiento.
c) Interés y reembolso por inversión

a) Factor o costo de agotamiento (Dm). -

El factor de agotamiento para el año m es:

Dm = Inversión Inicial / Capacidad del recurso

Y el costo anual por agotamiento es:

CA = Dm x CE.
CA = Costo anual
CE =Cantidad extraída en el año m
Ejemplo:

Inversión Inicial = $ 1,300’000

Capacidad del recurso = 750,000 TM
Cant. extraída en el 1er. año = 170,000 TM
Costo anual (CA) = ?

Dm = 1’300,000 = 1.733
750,000

CA = 1.733 X 170,000
= $294,610

Estos descuentos se efectúan hasta recuperar la inversión inicial. El factor de agotamiento se

modifica para el caso de un incremento en la inversión o capacidad del recurso.

b) Descuento por agotamiento.-

Por este método, un porcentaje neto de los ingresos brutos de los recursos puede agotarse
anualmente siempre que no exceda el 50% del ingreso gravable.
Existen porcentajes a aplicarse al ingreso bruto por la explotación de determinados recursos.

Ejemplo:
La compra de una mina de oro por $ 1’000,000 tiene un ingreso anticipado de $1’400,000 anuales
durante los dos primeros años y $900,000 después del segundo año. Si el porcentaje por
agotamiento es 15% del ingreso, calcular los costos de agotamiento de la mina.

Solución:
Si los costos de agotamiento no exceden el 50% del ingreso gravable se tiene:
Descuento por agotamiento x c/u de los 2 años es:
0.15 x 1’400,000 = $ 210,000

Descuento por agotamiento x c/u de los años siguientes:

0.15 x 900,000 = $ 135,000

c) Interés y reembolso de la inversión.-

Con este método se calcula el rendimiento y el reembolso de la inversión, mediante la aplicación de

la formula:

A = P.r + (P - VS)(A/F, i, n)
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A : Producto anual del recurso

P : Valor Presente (precio de compra)
r : Tasa de rendimiento de la inversión.
i : Tasa de interés del fondo de reembolso
Generalmente r >i

Ejemplo:
Se estima que una mina ofrecerá un producto anual de $ 1’000,000 durante 25 años quedando sin
valor al cabo de ese tiempo. Si el fondo de reembolso de la inversión gana 35%. Calcular el precio
de compra que proporcione un rendimiento del 70%

Solución:

P= Precio de compra
A = 1’000,000
n = 25 1’000,000 = P x 0.7 + (P-O)(A/F, 35,25)
i = 35 P = $ 1’428,177
r = 70
VS = 0

EJEMPLO PRÁCTICO

1. Una compañía minera compro unos 6 cargadores frontales con un costo inicial $48,000
cada uno y un valor anticipado de salvamento de $16,000 después de 25 años. Determine el plan
de amortización utilizando SD para los 10 primeros años y el método de LR para lo últimos 15 años.

Para la solución utilizamos el Excel, como vemos a continuación.

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BIBLIOGRAFIA

 INGENIERIA ECONOMICA
Escrito por Thuesen, G. J. Thuesen, W. J. Fabrycky
Publicado por Prentice Hall Hispanoamericana, S.A., 1989
592 páginas

 INGENIERIA ECONOMICA
Escrito por Leland T. Blank, Anthony J. Tarquin
Traducido por Carlos Freddy Mendoza
Publicado por McGraw-Hill, 1991
546 páginas
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DEPRECIACIÓN Y COSTOS FINANCIEROS

Ejercicios Resueltos

1. Una empresa necesita comprar un equipo de envasado que proporcionará ingresos de

$ 120,000 anuales durante 5 años; los costos de operación son de $ 40,000 anuales
durante los 5 años. El equipo cuesta $ 220,000, tiene una vida útil estimada de 5 años,
con valor de salvamento de $ 20,000 al final de ese período. Se deprecia por el
método lineal. La empresa paga impuestos a una tasa del 50% y su TMAR = 10%.
Para adquirir el equipo se pide un préstamo por $ 70,000 a una tasa del 8% de interés
anual, el cual se deberá liquidar en 5 años, por medio de pagos iguales cada fin de
año, comenzando a pagar un año después de la compra. Determine el VPN de la
inversión.
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PERFIL REAL FLUJO DE CAJA FINANCIERO

A PRECIOS DE HOY INVERSION OPERACIÓN RECUPERO
AÑOS 0 1 2 3 4 5 R
INGRESO 120.000,00 120.000,00 120.000,00 120.000,00 120.000,00
FINANCIACION 70000
COSTOS DE INVERSION
Terrenos
Edificios
Maquinarias
Equipo 220.000,00
Capital de Trabajo Neto
COSTOS DE FABRICACION
Mano de Obra 20.000,00 20.000,00 20.000,00 20.000,00 20.000,00
Materia Prima 20.000,00 20.000,00 20.000,00 20.000,00 20.000,00
Costos Indirectos
Depreciacion 40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00 20.000,00
UTILIDAD BRUTA 40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00
Gastos de ventas 0 0 0 0 0
Gastos Administrativos 0 0 0 0 0
UTILIDAD DE OPERACIÓN 40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00
Gastos Financieros (5.600,00) (4.645,44) (3.614,52) (2.501,13) (1.298,66)
UTILIDAD A. DE IMPUESTOS 34.400,00 35.354,56 36.385,48 37.498,87 38.701,34
Impuestos 50% (17.200,00) (17.677,28) (18.192,74) (18.749,44) (19.350,67)
UTILIDAD IMPONIBLE 17.200,00 17.677,28 18.192,74 18.749,44 19.350,67
Mas depreciacion 40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00 40.000,00
Menos capital de trabajo 0 0 0 0 0
FLUJOS DE FONDOS BRUTO 57.200,00 57.677,28 58.192,74 58.749,44 59.350,67
Menos Amortizacion Prestamo (11.931,95) (12.886,51) (13.917,43) (15.030,82) (16.233,29)
Flujo de Fondos Neto 150000 45.268,05 44.790,77 44.275,31 43.718,61 43.117,38 20.000,00

SERVICIO DE LA DEUDA(US$)
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Cuota Amortización Capital

Trimestre
Anual Interes Del Capital O Saldo
0 70.000,00
1 17.531,95 5.600,00 11.931,95 58.068,05
2 17.531,95 4.645,44 12.886,51 45.181,54
3 17.531,95 3.614,52 13.917,43 31.264,11
4 17.531,95 2.501,13 15.030,82 16.233,29
5 17.531,95 1.298,66 16.233,29 (0,00)

INCOGNITA P R F n i FACTOR RESULTADO

P/F - 150.000,00 0 0,10 1,00 - 150.000,00
P/F 45.268,05 1 0,10 0,91 41.152,77
P/F 44.790,77 2 0,10 0,83 37.017,17
P/F 44.275,31 3 0,10 0,75 33.264,70
P/F 43.718,61 4 0,10 0,68 29.860,40
P/F 43.117,38 5 0,10 0,62 26.772,50
20.000,00
VPN = 38.067,53

INCOGNITA P R F n i FACTOR RESULTADO

P/R 17531,95 8 0,08 5,75 100.749,80
P/F 15378,13 8 0,08 0,54 8.308,32
F/R 5000,00 3 0,025 3,08 15.378,13
F/P 10000 8 0,08 1,85 18.509,30
R/P 70000 5 0,08 0,25 17.531,95
R/F 15378,13 8 0,08 0,09 1.445,77
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2. El Sr. Francisco Tapia, experimentado panadero de la ciudad esta considerando abrir una
nueva panadería con un inversión de $ 485,000 con valor de salvamento de $ 85,000 al final
de su vida útil de 5 años; ingresos antes de depreciación e impuestos de $ 300,000 el primer
año, de $ 330,000 el segundo año y de $ 360,000 del tercero al quinto año; costos constantes
de $ 200,000 anuales durante 5 años. Los activos se deprecian por el método lineal. Se pide
un préstamo de $ 150,000 por el cual se pagará una tasa de 10% de interés anual, pagadero
en 5 anualidades iguales, comenzando al final del primer año. Si la TMAR de la empresa es
de 12%, determínese el VPN de la inversión en la nueva sucursal, con una tasa tributaria de
45%.
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PERFIL REAL FLUJO DE CAJA FINANCIERO

A PRECIOS DE HOY INVERSION OPERACIÓN RECUPERO
AÑOS 0 1 2 3 4 5 R
INGRESO 300.000,00 330.000,00 360.000,00 360.000,00 360.000,00
FINANCIACION 150.000,00
COSTOS DE INVERSION
Terrenos
Edificios
Maquinarias
Equipo 485.000,00
Capital de Trabajo Neto
COSTOS DE FABRICACION
Mano de Obra 200.000,00 200.000,00 200.000,00 200.000,00 200.000,00
Materia Prima
Costos Indirectos
Depreciacion 80.000,00 80.000,00 80.000,00 80.000,00 80.000,00 85.000,00
UTILIDAD BRUTA 20.000,00 50.000,00 80.000,00 80.000,00 80.000,00
Gastos de ventas 0 0 0 0 0
Gastos Administrativos 0 0 0 0 0
UTILIDAD DE OPERACIÓN 20.000,00 50.000,00 80.000,00 80.000,00 80.000,00
Gastos Financieros (15.000,00) (16.500,00) (18.150,00) (19.965,00) (21.961,50)
UTILIDAD A. DE IMPUESTOS 5.000,00 33.500,00 61.850,00 60.035,00 58.038,50
Impuestos 45% (2.250,00) (15.075,00) (27.832,50) (27.015,75) (26.117,33)
UTILIDAD IMPONIBLE 18.425,00 34.017,50 33.019,25 31.921,18
Mas depreciacion 2.750,00 80.000,00 80.000,00 80.000,00 80.000,00 80.000,00
Menos capital de trabajo 0 0 0 0 0
FLUJOS DE FONDOS BRUTO 80.000,00 98.425,00 114.017,50 113.019,25 111.921,18
Menos Amortizacion Prestamo 15.000,00 16.500,00 18.150,00 19.965,00 21.961,50
Flujo de Fondos Neto 335000 95.000,00 114.925,00 132.167,50 132.984,25 133.882,68 85.000,00
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SERVICIO DE LA DEUDA(US$)
Cuota Amortización Capital
Trimestre
Anual Interes Del Capital O Saldo
0 150.000,00
(15.000,00
-
1 15.000,00 ) 165.000,00
(16.500,00
-
2 16.500,00 ) 181.500,00
(18.150,00
-
3 18.150,00 ) 199.650,00
(19.965,00
-
4 19.965,00 ) 219.615,00
(21.961,50
-
5 21.961,50 ) 241.576,50

(91.576,50)
INCOGNITA P R F n i FACTOR RESULTADO
P/F -335000,00 0 0,12 1,00 - 335.000,00
P/F 95000,00 1 0,12 0,89 84.821,43
P/F 114925,00 2 0,12 0,80 91.617,51
P/F 132167,50 3 0,12 0,71 94.074,22
P/F 132984,25 4 0,12 0,64 84.513,90
P/F 133882,68 5 0,12 0,57 75.968,63
85.000,00
VPN = 180.995,67
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3. Para adquirir una roladora de acero con un costo de $125,000 y que tiene un valor de
salvamento de $41,000 al final de su vida útil de 6 años, se pidió un préstamo de $30,000,
para ser liquidado en 6 pagos anuales iguales, comenzando a pagar un año después de pedir
el préstamo. La tasa de interés que cobra el banco es de 12% anual. La roladora producirá un
ingreso antes de depreciación, intereses e impuestos de $32,000 en dinero al año. La
máquina se deprecia por línea recta, la TMAR de la empresa es de 20%, se pagan impuestos
a una tasa del 45%. Determine la factibilidad del proyecto a través del criterio del VPN y la
TIR, considerando préstamo y TMAR.
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PERFIL REAL FLUJO DE CAJA FINANCIERO

A PRECIOS DE HOY INVERSION OPERACIÓN RECUPERO
AÑOS 0 1 2 3 4 5 6 R
INGRESO 32.000,00 32.000,00 32.000,00 32.000,00 32.000,00 32.000,00
FINANCIACION 30.000,00
COSTOS DE INVERSION
Terrenos
Edificios
Maquinarias
Equipo 125.000,00
Capital de Trabajo Neto
COSTOS DE FABRICACION
Mano de Obra
Materia Prima
Costos Indirectos
Depreciacion 14000 14000 14000 14000 14000 14000 41000
UTILIDAD BRUTA 18000 18000 18000 18000 18000 18000
Gastos de ventas 0 0 0 0 0
Gastos Administrativos 0 0 0 0 0
UTILIDAD DE OPERACIÓN 18000 18000 18000 18000 18000 18000
Gastos Financieros -3600 -3156 -2660 -2103 -1480 -782
UTILIDAD A. DE IMPUESTOS 14400 14844 15340 15897 16520 17218
Impuestos 45% -6480 -6680 -6903 -7154 -7434 -7748
UTILIDAD IMPONIBLE 7920 8164 8437 8743 9086 9470
Mas depreciacion 14000 14000 14000 14000 14000 14000
Menos capital de trabajo 0 0 0 0 0 0
FLUJOS DE FONDOS BRUTO 21920 22164 22437 22743 23086 23470
Menos Amortizacion Prestamo -3697 -4140 -4637 -5194 -5817 -6515
Flujo de Fondos Neto 95000 18223 18024 17800 17550 17269 16955 41000

SERVICIO DE LA DEUDA(US$)
TEORIA DE INVERSIONES

Cuota Amortización Capital

Trimestre
Anual Interes Del Capital O Saldo
0 30000
1 7.296,77 3600 3697 26303
2 7.296,77 3156 4140 22163
3 7.296,77 2660 4637 17526
4 7.296,77 2103 5194 12332
5 7.296,77 1480 5817 6515
6 7.296,77 782 6515 0
30000

P R F n i FACTOR RESULTADO
30000 6 0,12 0,24 7.296,77

INCOGNITA P R F n i FACTOR RESULTA

P/F -95000 0 0,20 1,000 -95000
P/F 18223 1 0,20 0,833 15186
P/F 18024 2 0,20 0,694 12516
P/F 17800 3 0,20 0,579 10301
P/F 17550 4 0,20 0,482 8463
P/F 17269 5 0,20 0,402 6940
P/F 16955 6 0,20 0,335 5678
41000
VPN = 5085

INCOGNITA P R F n TIR FACTOR RESULTA

P/F -95000 0 0,24 1,000 0 -95000
TEORIA DE INVERSIONES

P/F 18223 1 0,24 0,808 0 14722

P/F 18024 2 0,24 0,653 0 11763
P/F 17800 3 0,24 0,527 0 9385
P/F 17550 4 0,24 0,426 0 7475
P/F 17269 5 0,24 0,344 0 5942
P/F 16955 6 0,24 0,278 0 4713
41000
TIR = 0,2378400 0

INCOGNITA P R F n i FACTOR RESULTA

P/R 17531,95 8 0,08 5,75 100.749,
P/F 186480,84 8 0,08 0,54 100.749,
F/R 17531,95 8 0,08 10,64 186.480,
F/P 10 8 0,08 1,85 18,
R/P 70000 5 0,08 0,25 17.531
R/F 186480,84 8 0,08 0,09 17.531,
TEORIA DE INVERSIONES

4. Una camioneta de reparto tiene un costo inicial de $ 310,000, vida útil de cinco años y un valor
de rescate de $ 10,000 al final de ese período. Producirá ingresos de $ 120,000 el primer año
con incrementos anuales de $ 15,000. Los costos son de $ 60,000 en forma constante durante
los cinco años. Se pagan impuestos a una tasa de 40% y la TMAR igual al 10% anual.
Considérese un préstamo de 25% de la inversión, a una tasa de 8% de interés anual que
saldará al final de cada año, principiando un año después de hacer el préstamo, y pago de
principal e intereses al final del quinto año. Determínese el VPN.
TEORIA DE INVERSIONES
TEORIA DE INVERSIONES

A PRECIOS DE
HOY INVERSION OPERACIÓN RECUPERO
AÑOS 0 1 2 3 4 5 R
INGRESO 125.000,00 140.000,00 155.000,00 170.000,00 185.000,00
FINANCIACION 77.500,00
COSTOS DE
INVERSION
Terrenos
Edificios
Maquinarias
Equipo 310.000,00
Capital de Trabajo
Neto
COSTOS DE
FABRICACION
Mano de Obra 30000 30000 30000 30000 30000
Materia Prima 30000 30000 30000 30000 30000
Costos Indirectos
Depreciacion 60000 60000 60000 60000 60000 10000
UTILIDAD BRUTA 5000 20000 35000 50000 65000
Gastos de ventas 0 0 0 0 0
Gastos
Administrativos 0 0 0 0 0
UTILIDAD DE
OPERACIÓN 5000 20000 35000 50000 65000
Gastos Financieros -6200 -5143 -4002 -2769 -1438
UTILIDAD A. DE
IMPUESTOS -1200 14857 30998 47231 63562
Impuestos 40% 540 -6686 -13949 -21254 -28603
UTILIDAD
IMPONIBLE -660 8171 17049 25977 34959
Mas depreciacion 60000 60000 60000 60000 60000
Menos capital de
trabajo 0 0 0 0 0
FLUJOS DE
FONDOS BRUTO 59340 68171 77049 85977 94959
TEORIA DE INVERSIONES

Menos
Amortizacion
Prestamo -13210 -14267 -15409 -16641 -17973
Flujo de Fondos
Neto 232500 46130 53904 61640 69336 76987 10000
P R F n i FACTOR RESULTADO

77500 5 0,08 0,25 19.410,38

SERVICIO DE LA DEUDA(US$)
Cuota Amortización Capital
Trimestre
Anual Interes Del Capital O Saldo
0 77500
1 19.410,38 6200 13210 64290
2 19.410,38 5143 14267 50022
3 19.410,38 4002 15409 34614
4 19.410,38 2769 16641 17973
5 19.410,38 1438 17973 0
77500

INCOGNITA P R F n i FACTOR R
P/F -232500 0 0,10 1,000
P/F 46130 1 0,10 0,909
P/F 53904 2 0,10 0,826
P/F 61640 3 0,10 0,751
P/F 69336 4 0,10 0,683
P/F 76987 5 0,10 0,621
TEORIA DE INVERSIONES

VPN =

INCOGNITA P R F n i FACTOR
P/R 17531,95 8 0,08 5,75
P/F 186480,84 8 0,08 0,54
F/R 17531,95 8 0,08 10,64
F/P 10 8 0,08 1,85
R/P 70000 5 0,08 0,25
R/F 186480,84 8 0,08 0,09
TEORIA DE INVERSIONES

5. Una oficina estatal adquirió un equipo de impresión por $ 120000, financiando al 100% por el
proveedor en un periodo de 6 años. Le ofrece dos planes de pago: en el plan 1 se paga una
cantidad igual anualmente, haciendo el primer pago al final del primer año; en el plan 2 se
paga una fracción igual de capital cada fin de año más el interés sobre saldos insolutos. El
primer pago se hará un año después de la adquisición. El proveedor cobra un interés de 12%
anual en este tipo de ventas. Si la TMAR de referencia para el gobierno es de 12% anual y no
se pagan impuestos, a) encuentre cuál plan de pago debe seleccionar, b) ¿cuál será la mejor
alternativa si la TMAR del gobierno es de 15%?
TEORIA DE INVERSIONES

a) PLAN 1: CON TMAR = 12 % (CUOTA FIJA)

INCOGNITA P n i FACTOR RESULTADO

R/P 120.000,00 6 0,12 0,24 29.187,09

PLAN 1: SERVICIO DE LA DEUDA

Cuota Amortización Capital
Trimestre
Anual Interes Del Capital O Saldo
0 120.000,00
1 29.187,09 14.400,00 14.787,09 105.212,91
2 29.187,09 12.625,55 16.561,54 88.651,38
3 29.187,09 10.638,17 18.548,92 70.102,46
4 29.187,09 8.412,29 20.774,79 49.327,66
5 29.187,09 5.919,32 23.267,77 26.059,90
6 29.187,09 3.127,19 26.059,90 0
120.000,00

PLAN 2: CON TMAR = 12 % (AMORTIZACION FIJA)

TEORIA DE INVERSIONES

PLAN : SERVICIO DE LA DEUDA

Cuota Amortización Capital
Trimestre
Anual Interes Del Capital O Saldo
0 120.000,00
1 34.400,00 14400 20.000,00 100.000,00
2 32.000,00 12000 20.000,00 80.000,00
3 29.600,00 9600 20.000,00 60.000,00
4 27.200,00 7200 20.000,00 40.000,00
5 24.800,00 4800 20.000,00 20.000,00
6 22.400,00 2400 20.000,00 -
120000

A) LAS DOS ALTERNATIVAS SON EQUIVALENTES, PERO DEPENDEN MUCHO DEL COMPORTAMIENTO DE LA
UTILIDAD DE OPERACIÓN, LA CUOTA DE PAGO DEBERA SER DIRECTAMENTE PROPORCIONAL A LOS
INGRESOS DE CADA PERIODO.

B) LAS DOS ALTERNATIVAS SON EQUIVALENTES, TODA VEZ QUE LA TASA DE INTERES ES MENOR QUE LA TMAR.