Docente: Walter Gómez Huacacolqui

FINANZAS CORPORATIVAS
EJERCICIOS RESUELTOS

1. ¿Cuánto pagará a lo más un inversionista por un bono de US$ 5,000 (valor nominal),
que paga 10% anual, con cupones semestrales con vencimiento en tres años
deseando ganar el 6% semestral. Indique si el bono se compra a la par, bajo la par o
sobre la par.

𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

𝑖𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙
𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 𝑉𝑁 𝑥
2

𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 5000 𝑥 0.05

𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 250

( 1 + 𝑖)𝑛 − 1 1
𝑃𝑏 = 𝐶 [ 𝑛 ] + 𝑉𝑁 [ ]
𝑖 𝑥 (1 + 𝑖) ( 1 + 𝑖)𝑛

( 1 + 0.06)6 − 1 1
𝑃𝑏 = 250 [ 6
] + 5000 [ ]
0.06 𝑥 (1 + 0.06) ( 1 + 0.06)6

𝑃𝑏 = 4754
El bono se compra BAJO PAR, interés del inversionista mayor que el interés de la tasa
cupón.
2. ¿Cuánto pagará a lo más un inversionista por un bono de valor nominal 10,000 que
paga cupones de 6% semestral con vencimiento en cinco años deseando ganar el 6%
semestral, indique si el bono se compra a la par, bajo la par o sobre la par?

𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
 𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 10000 𝑥 0.06

𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 600

( 1 + 𝑖)𝑛 − 1 1
𝑃𝑏 = 𝐶 [ 𝑛 ] + 𝑉𝑁 [ ]
𝑖 𝑥 (1 + 𝑖) ( 1 + 𝑖)𝑛

( 1 + 0.06)10 − 1 1
𝑃𝑏 = 600 [ ] + 10000 [ ]
0.06 𝑥 (1 + 0.06)10 ( 1 + 0.06)10

𝑃𝑏 = 10000

El bono se compra a la par, interés del inversionista igual al interés de la tasa cupón. .

3. ¿Cuánto pagará a lo más un inversionista por un bono de valor nominal 10,000 que
paga cupones de 6% semestral con vencimiento en cinco años deseando ganar el 5%
semestral, indique si el bono se compra a la par, bajo la par o sobre la par?

𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 10000 𝑥 0.06

𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 600

( 1 + 𝑖)𝑛 − 1 1
𝑃𝑏 = 𝐶 [ 𝑛 ] + 𝑉𝑁 [ ]
𝑖 𝑥 (1 + 𝑖) ( 1 + 𝑖)𝑛

( 1 + 0.05)10 − 1 1
𝑃𝑏 = 600 [ 10
] + 10000 [ ]
0.05 𝑥 (1 + 0.05) ( 1 + 0.05)10

𝑃𝑏 = 10772.17

El bono se compra sobre par, interés del inversionista menor al interés de la tasa cupón. .
4. ¿Cuánto pagará a lo más un inversionista por un bono de valor nominal 10,000 que
paga cupones de 6% semestral con vencimiento en cinco años deseando ganar el 7%
semestral, indique si el bono se compra a la par, bajo la par o sobre la par?

𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 10000 𝑥 0.06

𝐶𝑢𝑝𝑜𝑛 = 600

( 1 + 𝑖)𝑛 − 1 1
𝑃𝑏 = 𝐶 [ ] + 𝑉𝑁 [ ]
𝑖 𝑥 (1 + 𝑖)𝑛 ( 1 + 𝑖)𝑛

( 1 + 0.07)10 − 1 1
𝑃𝑏 = 600 [ 10
] + 10000 [ ]
0.07 𝑥 (1 + 0.07) ( 1 + 0.07)10

𝑃𝑏 = 9297.64

El bono se compra BAJO PAR, interés del inversionista mayor que el interés de la tasa
cupón.

5. Una empresa se financia en bolsa mediante emisión de bonos. La emisión fue de 8,000
bonos de valor nominal 10,000 con vencimiento en 5 años y con cupón del 4%
semestral, las comisiones de la emisión son del 1.2% del valor nominal, el costo de la
estructuración es de 120,000 y el costo de la clasificación es de 35,000.
a. Estime el financiamiento neto que capta la empresa

𝐹 𝑁𝑒𝑡𝑜 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑁° 𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 (1 − 𝐶𝑜𝑚𝑖𝑠𝑖𝑜𝑛) − 𝐶 𝑟𝑒𝑒𝑠𝑡𝑟𝑢𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎. − 𝐶 𝑐𝑙𝑎𝑠𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛

𝐹 𝑁𝑒𝑡𝑜 = (10000 𝑥 8000)( 1 − 0.012) − 120000 − 35000

 𝐹 𝑁𝑒𝑡𝑜 = 78′ 885,000

b. Estime el costo semestral y anual de la emisión expresado en tasa de interés.

𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 − 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 + ( 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠 )
𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 =
𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 + 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
2

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑁° 𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 𝑥 𝑖𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 10000 𝑥 8000 𝑥 0.04

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 3′ 200,000

𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 − 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 + ( 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠 )
𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 =
𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 + 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
2

80′ 000,000 − 78′ , 885,000

3′ 200,000 + ( )
𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 10
′ ′
80 000,000 + 78 , 885,000
2

𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 4.1684 %

𝑖𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = ( 1 + 𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 )2 − 1

𝑖𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = 8.49 %

6. ¿La empresa Pacocha emite un bono en el mercado de capitales a un valor nominal

de S/.10,000, que paga una tasa cupón del 4% trimestral, y tiene un vencimiento de 7
años.
a. ¿Cuánto pagaría a lo más un inversionista por dicho bono si desea ganar un 3.5%
trimestralmente?

( 1 + 𝑖)𝑛 − 1 1
𝑃𝑏 = 𝐶 [ 𝑛 ] + 𝑉𝑁 [ ]
𝑖 𝑥 (1 + 𝑖) ( 1 + 𝑖)𝑛
 𝐶 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑖𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛

𝐶 = 10000 𝑥 0.04

𝐶 = 400

𝑛𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠 = 7 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑥 4 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑒𝑠/𝑎ñ𝑜 = 28

( 1 + 0.035)28 − 1 1
𝑃𝑏 = 400 [ 28
] + 10000 [ ]
0.035 𝑥 (1 + 0.035) ( 1 + 0.035)28

𝑃𝑏 = 10883.35

b. ¿Si la empresa Pacocha vende 5,000 bonos y paga una comisiones de 1%, y el
costo de la estructuración y de clasificación de los bonos asciende a S/.200,000 y
40,000 respectivamente, a cuánto asciende el costo de la emisión expresada en
tasa trimestral y anual?

𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 − 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 + ( 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠 )
𝑖𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 =
𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 + 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
2

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑁° 𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 𝑥 𝑖𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 10000 𝑥 5000 𝑥 0.04

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 2′000,000

𝐹 𝑁𝑒𝑡𝑜 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑁° 𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 (1 − 𝐶𝑜𝑚𝑖𝑠𝑖𝑜𝑛) − 𝐶 𝑟𝑒𝑒𝑠𝑡𝑟𝑢𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎. − 𝐶 𝑐𝑙𝑎𝑠𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛

𝐹 𝑁𝑒𝑡𝑜 = (10000 𝑥 5000)( 1 − 0.01) − 200000 − 40000

 𝐹 𝑁𝑒𝑡𝑜 = 49′ 260,000

𝐹 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 = (10000 𝑥 5000)

𝐹 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 = 50′ 000,000

50′ 000,000 − 49′260,000

2′ 000,000 + ( 28 )
𝑖𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = ′
50 000,000 + 49′260,000
2

𝑖𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 4.083%

𝑖𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = (1 + 𝑖𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 )𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒 𝑎𝑙 𝑎ñ𝑜 − 1

𝑖𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = (1 + 0.04083)4 − 1

𝑖𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = 17.36 %

7. Una empresa decide captar financiamiento de largo plazo, mediante emisión de bonos.
La emisión fue de 12,000 bonos de valor nominal 5,000 con vencimiento en 7 años,
con cupón del 6% semestral, las comisiones que se pagaron fue del 1.2% el costo de
la estructuración de los bonos es de 180,000 y el costo de la clasificación de riesgos
fue de 30,000. Se pide
a. Calcular el financiamiento captado

𝐹 𝑁𝑒𝑡𝑜 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑁° 𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 (1 − 𝐶𝑜𝑚𝑖𝑠𝑖𝑜𝑛) − 𝐶 𝑟𝑒𝑒𝑠𝑡𝑟𝑢𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎. − 𝐶 𝑐𝑙𝑎𝑠𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛

𝐹 𝑁𝑒𝑡𝑜 = 5000 𝑥 12000 (1 − 0.012) − 180000 − 30000

𝐹 𝑁𝑒𝑡𝑜 = 5000 𝑥 12000 (1 − 0.012) − 180000 − 30000

𝐹 𝑁𝑒𝑡𝑜 = 59′ 070,000

 b. Calcule el costo de financiamiento semestral (expresado en tasa de interés)

𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 − 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 + ( 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠 )
𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 =
𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜 + 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
2

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑁° 𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 𝑥 𝑖𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 5000 𝑥 12000 𝑥 0.06

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 3′ 600,000

60′000,000 − 59′070,000
3′600,000 + ( 14 )
𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = ′
60 000,000 + 59′070,000
2

60′000,000 − 59′070,000
3′600,000 + ( 14 )
𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = ′
60 000,000 + 59′070,000
2

60′000,000 − 59′070,000
3′600,000 + ( 14 )
𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 =
60′ 000,000 + 59′070,000
2

𝑖𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 6.16 %

8. Cuanto pagaría a lo más un inversionista por un bono el 20 de Enero del 2013, si el

bono tiene un valor nominal de S/. 5,000, que paga una tasa cupón del 5% semestral
el 1ro Enero y 1ro de Julio, con vencimiento el 1ro de julio del 2015, deseando ganar
el 6% semestral. El bono fue emitido el 1ro de Julio del 2008.

( 1 + 𝑖)𝑛 − 1 1
𝑃𝑏 = 𝐶 [ 𝑛 ] + 𝑉𝑁 [ ]
𝑖 𝑥 (1 + 𝑖) ( 1 + 𝑖)𝑛

𝐶 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑖𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛
 𝐶 = 5000 𝑥 0.05

𝐶 = 250

𝑛𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒 = 5

( 1 + 0.06)5 − 1 1
𝑃𝑏 = 250 [ 5
] + 5000 [ ]
0.06 𝑥 (1 + 0.06) ( 1 + 0.06)5

𝑃𝑏 = 4789.38

9. El día 13 de Abril del 2012 un inversionista quiere comprar en el mercado secundario

5 bonos de 10,000 c/u, que paga cupones del 2% trimestral el 1ro Enero, 1ro Abril, el
1ro de Julio, y 1ro de Octubre, con vencimiento el 1ro de julio del 2016, la tasa
esperada del inversionista es del 3% trimestral. Calcule el precio máximo que debería
pagar por dicho bono.

( 1 + 𝑖)𝑛 − 1 1
𝑃𝑏 = 𝐶 [ ] + 𝑉𝑁 [ ]
𝑖 𝑥 (1 + 𝑖)𝑛 ( 1 + 𝑖)𝑛

𝐶 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑖𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛

𝐶 = 10000 𝑥 0.02

𝐶 = 200

𝑛𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠 = 17

( 1 + 0.03)17 − 1 1
𝑃𝑏 = 200 [ ] + 10000 [ ]
0.03 𝑥 (1 + 0.03)17 ( 1 + 0.03)17

𝑃𝑏 = 8683.38
10. Un inversionista compra un bono al 96.5%, pagó comisiones del 0.5% del valor
nominal, el bono tiene un vencimiento de 4 años paga una tasa cupón trimestral del
3%, un valor nominal de 5,000. ¿Cuál es el rendimiento que obtuvo?

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

𝐵𝑜𝑛𝑜𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 + ( 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠 )
𝑖𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 =
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 + 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
2

𝑇𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠 = 4 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑥 4 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠/𝑎ñ𝑜

𝑇𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠 = 16 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠

𝐵𝑜𝑛𝑜𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑖𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛

𝐵𝑜𝑛𝑜𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 5000 𝑥 0.03

𝐵𝑜𝑛𝑜𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 150

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑛𝑜 = 𝑉𝑁 (96.5% + 0.5%)

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑛𝑜 = 5000 (0.97)

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑛𝑜 = 4850

5000 − 4850
150 + ( 16 )
𝑖𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 =
5000 + 4850
2

𝑖𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 3.24 %

11. Un inversionista compra un bono al 95%, paga comisiones del 1% del valor nominal,
el bono tiene un vencimiento de 10 años paga una tasa cupón trimestral del 4%, un
valor nominal de 10,000. ¿A cuánto asciende su rendimiento?
 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
𝐵𝑜𝑛𝑜𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 + ( 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠 )
𝑖𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 =
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐵𝑜𝑛𝑜 + 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
2

𝑇𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠 = 10 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑥 4 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠/𝑎ñ𝑜

𝑇𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠 = 40 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠

𝐵𝑜𝑛𝑜𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑖𝑐𝑢𝑝𝑜𝑛

𝐵𝑜𝑛𝑜𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 10000 𝑥 0.04

𝐵𝑜𝑛𝑜𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 400

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑛𝑜 = 𝑉𝑁 (95% + 1%)

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑛𝑜 = 10000 (0.96)

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑛𝑜 = 9600

10000 − 9600
400 + ( 40 )
𝑖𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 =
10000 + 9600
2

𝑖𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 4.1 %

12. Una empresa decide financiarse a corto plazo para lo cual emite bonos cupón cero. La
emisión fue de 4,000 bonos de valor nominal 10,000 con vencimiento en 6 meses, los
bonos se colocaron con un descuento del 4%, las comisiones que se pagaron fue del
1% el costo de la estructuración de los bonos es de 150,000 y el costo de la
clasificación de riesgos fue de 40,000. Se pide
a. Calcular el financiamiento captado
𝐹𝑁 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑁° 𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 (1 − 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑜 − 𝑐𝑜𝑚𝑖𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠) − 𝐶 𝑒𝑠𝑡𝑟𝑢𝑐𝑡𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 − 𝐶 𝐶𝑙𝑎𝑠𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛

𝐹𝑁 = 10000 𝑥 4000 (1 − 0.04 − 0.01) − 150000 − 40000

𝐹𝑁 = 10000 𝑥 4000 (1 − 0.04 − 0.01) − 150000 − 40000

𝐹𝑁 = 37′810,000

b. Calcule el costo de financiamiento mensual (expresado en tasa de interés)

1
𝐹𝑁 = 𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 𝑥 [ ]
(1 + 𝑖𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 )6

𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 = 𝑉𝑁 𝑥 𝑁° 𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠

𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 = 10000 𝑥 4000

𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 = 40′000,000

1
𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 6
𝑖𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 = [( ) − 1] 𝑥 100
𝐹𝑁

𝑖𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙 = 0.94 %

13. ¿Cuánto pagará a lo más un inversionista por un bono cupón cero de S/. 1,000 (valor
nominal), con vencimiento de 6 meses, deseando ganar el 1% mensual?

1
𝑃𝑏 = 𝑉𝑁 𝑥 [ ]
(1 + 𝑖)𝑛

1
𝑃𝑏 = 1000 𝑥 [ ]
(1 + 0.01)6

𝑃𝑏 = 942.05
14. ¿A cuánto asciende el rendimiento mensual si un inversionista compra un bono cupón
cero al 83.5%, con vencimiento de 10 meses?

1
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑛
𝑖𝑚 = [( ) − 1] 𝑥 100
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑅𝑒𝑎𝑙

1
𝑛
1
𝑖𝑚 = ( ) − 1 𝑥 100
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑅𝑒𝑎𝑙
[ 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 ]

1
1 10
𝑖𝑚 = [( ) − 1] 𝑥 100
0.835

𝑖𝑚 = 1.8 %

15. Una acción que se vende en el mercado S/ 5.2 paga un dividendo anual de 0.9
a. ¿Cuánto pagaría por dicha acción un accionista que desea ganar 20% anual?

𝐷
𝑃𝑎 =
𝑖

0.9
𝑃𝑎 =
0.20

𝑃𝑎 = 4.50

b. ¿Debería comprar la acción?

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 > 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎

NO COMPRAR

c. ¿Si la compra a cuánto asciende su rendimiento?

 𝐷
𝑖=
𝑃𝑎

0.9
𝑖=
5.2

𝑖 = 17.3%

16. Una acción que se vende en el mercado S/ 3 paga un dividendo anual de 1.2
a. ¿Cuánto pagaría por dicha acción que desea ganar 25% anual?

𝐷
𝑃𝑎 =
𝑖

1.2
𝑃𝑎 =
0.25

𝑃𝑎 = 4.80

b. ¿Debería comprar la acción?

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 < 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎

SI COMPRAR

c. ¿Si la compra a cuánto asciende su rendimiento?

𝐷
𝑖=
𝑃𝑎

1.2
𝑖=
3

𝑖 = 40%
17. ¿Cuánto pagaría a lo más por una acción de una empresa cuya tasa de retención de
utilidades es del 4%, una rentabilidad patrimonial del 20%, si el último dividendo
pagado fue de S/. 0.80, si se desea ganar con la inversión un 22% anual?

𝐷1
𝑃𝑎 =
𝑖−𝑔

𝐷1 = 𝐷0 (1 + 𝑔)

𝑔 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑥 𝑅𝑂𝐸

𝑔 = 0.04 𝑥 0.20

𝑔 = 0.008

𝐷1 = 0.80 (1 + 0.008)

𝐷1 = 0.8064

𝐷1
𝑃𝑎 =
𝑖−𝑔

0.8064
𝑃𝑎 =
0.22 − 0.008

𝑃𝑎 = 3.80

18. ¿Cuánto pagaría a lo más por una acción de una empresa cuya tasa de reinversión de
utilidades es del 55%, una rentabilidad patrimonial del 18%, si el último dividendo
pagado fue de S/. 1.60, si se desea ganar con la inversión un 15% anual?

𝐷1
𝑃𝑎 =
𝑖−𝑔
 𝐷1 = 𝐷0 (1 + 𝑔)

𝑔 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑥 𝑅𝑂𝐸

𝑔 = 0.55 𝑥 0.18

𝑔 = 0.099

𝐷1 = 1.6 (1 + 0.099)

𝐷1 = 1.7584

𝐷1
𝑃𝑎 =
𝑖−𝑔

1.7584
𝑃𝑎 =
0.15 − 0.099

𝑃𝑎 = 34.4784

19. ¿Cuánto pagaría a lo más un inversionista que desea ganar un 22% anual por una
acción de una empresa que ha iniciado un proceso de crecimiento reinvirtiendo sus
utilidades, con lo cual los dividendos de la empresa para los próximos 4 años crecerán
en un 4% anual a partir de esa fecha el crecimiento de los dividendos será de 2%
permanentemente, si el dividendo último pagado fue de S/. 2.3?

AÑO DIVIDENDO
0 2.3000
1 D1 2.3920
2 D2 2.4877 4%
3 D3 2.5872
 4 D4 2.6907
5 D5 2.7983 2%

𝐷1 𝐷2 𝐷3 𝐷4 𝐷5 1
𝑃𝑎 = + 2
+ 3
+ 4
+ ⌊ ⌋
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (𝑖 − 𝑖2 ) (1 + 𝑖)4

𝑖 = 0.22

𝑖2 = 0.02

𝑃𝑎 = 12.5877

20. Una empresa ha iniciado un proceso de expansión reinvirtiendo sus utilidades, con lo
cual los dividendos de la empresa para los próximos 5 años crecerán en un 3% anual,
a partir de esa fecha el crecimiento de los dividendos será de 2% permanentemente,
a. ¿Si el inversionista desea ganar 22% anual, cuánto pagaría a lo más si el
dividendo último pagado fue de S/. 1.6?

AÑO DIVIDENDO
0 1.6000
1 D1 1.6480
2 D2 1.6974
3 D3 1.7484 3%
4 D4 1.8008
5 D5 1.8548
6 1.9105 2%

𝐷1 𝐷2 𝐷3 𝐷4 𝐷5 𝐷6 1
𝑃𝑎 = + 2
+ 3
+ 4
+ 5
+ ⌊ ⌋
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (1 + 𝑖) (𝑖 − 𝑖2 ) (1 + 𝑖)5

𝑖 = 0.22

𝑖2 = 0.02
 𝑃𝑎 = 8.4878

b. Si la acción en bolsa se cotiza en S/. 16.90, debe o no comprar la acción

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 > 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎

16.90 > 8.4878

No comprar

21. Una empresa ha pagado en los últimos 4 años son los siguientes dividendos:

Año Dividendo
2010 2.1
2011 2.3
2012 2.5
2013 2.9

a. Estime el valor de la acción para un inversionista que desea ganar el 30% anual

𝐷1
𝑃𝑎 =
𝑖−𝑔

1⁄
𝐷2013 4
𝑔 = [( ) − 1] 100
𝐷2010

𝑔 = 11.36%
𝐷1 = 𝐷0 (1 + 𝑔)
𝐷1 = 𝐷0 (1 + 0.1136)

𝐷1 = 2.9 (1 + 0.1136)
 𝐷1 = 3.2294

3.2294
𝑃𝑎 =
0.30 − 0.1136

𝑃𝑎 = 17.3251

b. Estime el valor de la empresa para un inversionista que desea ganar el 25% si la

empresa tiene en circulación 8’000,000 de acciones.

𝐷1
𝑃𝑎 =
𝑖−𝑔

3.2294
𝑃𝑎 =
0.25 − 0.1136

𝑃𝑎 = 23.676

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎 = 𝑃𝑎 𝑥 𝑁° 𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎 = 189′ 408,000

22. Calcule el precio de una acción si los dividendos que ha pagado en los últimos 4 años
son los siguientes:

Año Dividendo
2013 4.2
2012 3.9
2011 3.6
2010 3.2
2009 2.9

a. Estime el valor de la acción para un inversionista que desea ganar el 20% anual

𝐷1
𝑃𝑎 =
𝑖−𝑔
 1⁄
𝐷2013 4
𝑔 = [( ) − 1] 100
𝐷2009

𝑔 = 9.7%

𝐷1 = 𝐷0 (1 + 𝑔)

𝐷1 = 4.2(1 + 0.097)

𝐷1 = 4.2(1 + 0.097)

𝐷1 = 4.6075

4.6075
𝑃𝑎 =
0.20 − 0.097

𝑃𝑎 = 44.733

b. Estime el valor de la empresa para un inversionista que desea ganar el 18% si la

empresa tiene en circulación 12’000,000 de acciones.

4.6075
𝑃𝑎2 =
0.18 − 0.097

𝑃𝑎2 = 55.512

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎 = 𝑃𝑎2 𝑥 𝑁° 𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎 = 666′ 144,000

1. En un proyecto cuya inversión total inicial es de S/435,440, se estiman los flujos netos
proyectados de S/100,000 en el primer año, S/. 200,000 en el segundo año y S/.300,000 en
el tercer ano, si se requiere un rendimiento mínimo del 18%, .se debe realizar la inversión?.
Evaluar mediante el VAN.

El VAN es negativo, en consecuencia, el proyecto no es rentable y la recomendación técnica

es que no se invierta.

2. Con los datos del ejercicio anterior evaluar si conviene invertir o no, mediante la tasa interna
de retorno TIR.
Dado a que la TIR es la tasa de actualización que hace que el VAN sea igual a cero y que
lamentablemente se puede determinar mediante el tanteo, que lo llamamos también prueba
y error, que consiste en probar con varias tasas diferentes, hasta obtener la respuesta.

El VAN es cero al 15%, por lo que el 15% es la TIR. Si se requiere una tasa mínima de
rendimiento del 18% y la TIR es menor no se debe invertir, por considerarse no rentable.

3. Continuando con los datos del ejercicio, evaluar si conviene invertir utilizando el criterio de
la relación beneficio costo B/C.
El indicador es menor que la unidad, lo que nos permite rechazar el proyecto por considerarse
no rentable.