Entrevista: Jonathan Krinsky

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Vuestro mentor personal para el Trading

by Número 11, Noviembre 2017 | [Link]

Por qué el bitcoin podría

ser el dinero del futuro
Se debería temer más a los euros
que a los bitcoins

El mundo del trading digital

Utilización de los algoritmos en la
negociación de los mercados

Para ganar, primero

se debe sobrevivir
El funcionamiento real de los mercados
 EDItoRIal [Link] 11.2017

¡Para!, deja de decir palabras bonitas

» Si observamos objetivamente las cosas y los eventos, ambos son neutrales.

Somos nosotros los que los interpretamos de manera positiva o negativa,
porque estamos sujetos a emociones, opiniones y limitaciones. Generalmen-
te, estos últimos dependen de nuestros antecedentes, pero no siempre po-
dremos expresarlos ya que en última instancia, siempre pretendemos vender
algo. En la industria financiera pasa algo parecido. En ella, la mayoría de la
gente trata de decir cosas adecuadas que no perjudiquen su modelo de nego-
cio. Los analistas afirman que podemos comprar una acción incluso después
Ioannis kantartzis de una advertencia sobre la misma. Se basan en que antes estuvo a un precio
mucho más alto y de esta manera no tienen que admitir un error que perjudi-
que su reputación. Por ejemplo, un gestor de fondos que ha sufrido pérdidas
debe ser optimista con su posición, tanto como le sea posible y continuar
operando su “espejismo” para que no se produzcan (más) salidas de efecti-
vo de sus fondos. Los consejos de administración de los
bancos están dispuestos a calmar este tipo de problemas
para evitar aumentos de riesgo endémicos. En política,
también es muy popular hablar bien ya que así consegui-
El mejor momento para vender rán ser reelegidos tan pronto como sea posible. El proble-
una empresa excelente es nunca ma: en algún punto, el arco se tensa demasiado debido a
que se han acumulado demasiados problemas reales. A
partir de ese momento, no se puede continuar proyectan-
do esa visión tan positiva, y el arco se rompe. Estamos
rompiendo la confianza. Y la confianza no puede perder-
se. Pero en algún momento, se va por completo. Los medios proporcionan
una visión opuesta a las buenas conversaciones. Así por ejemplo, a menudo
se exagera en la otra dirección para obtener titulares y escenarios alarmistas
que llamen la atención: “Atención, ¡crac!” o “¿El DAX baja hasta los 5,000
puntos?” Pero nosotros no le contaremos cuentos ni le diremos que negociar
es fácil, ¡porque con toda seguridad no lo es! Lamentablemente, sin embargo,
muchos traders son verdaderos maestros del buen conversar. Una operación
intradía sin un límite de pérdidas que está en una mala zona, acabará al final
“reinterpretándose” como una operación de gráfico diario. En el peor de los
casos, lo veremos como una inversión a largo plazo que pinta aún mejor en el
TRADERS’ te llega de manera gráfico semanal... Los operadores e inversores que quieran dejar de decir co-
gratuita. Esto es posible gracias sas bonitas y acercarse a la realidad deberían marcar en sus calendarios esta
al apoyo que recibimos por par- fecha: 16 hasta el 18 de noviembre, y evento: World of Trading de Frankfurt.
te de nuestros patrocinadores y Allí usted podrá intercambiar con otros traders su visión y aprender cosas
anunciantes. Con lo cual, roga- nuevas de ellos. Si se registra en la web, incluso podrá ahorrarse el precio de
mos prestar atención a sus men- la entrada. Espero pues verle en Frankfurt en noviembre.. «
sajes y ayudarles a desarrollar
su negocio. Más aún agradece- Buen Trading,
mos cualquier retroalimenta-
ción o comentario. Escríbenos a:
info@[Link]
Ioannis Kantartzis

4
Únase a millones de inversores: conviértase en miembro
de la comunidad de inversión de eToro

Con una década de experiencia y más de seis millones de usuarios en todo el mundo, eToro se ha
establecido como red de trading social de primera clase y líder de la revolución tecnológico-financiera.
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plazo, aunque carezca de tiempo y experiencia, copiando a otros usuarios. Localizar a un usuario
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*Toda inversión implica riesgos. Solo arriesgue el dinero que pueda permitirse perder. No se trata de un consejo de
inversión. Inversión a través de CFD.
 ÍNDICE [Link] 11.2017

22
PORTADA

22 Para ganar, primero se debe sobrevivir

El funcionamiento real de los mercados
La evolución es un proceso muy importante. Durante millones
de años, las adaptaciones y los cambios en nuestra naturaleza
han sido, y siguen siendo, impulsados por la lucha de cada
individuo por la supervivencia, la alimentación, obtener
la mejor pareja y, en última instancia, la supervivencia de
su propia especie. Un proceso muy similar determina la
desafiante vida cotidiana en los mercados financieros.

HERRAMIENTAS

36 Complemento de Excel para el análisis del universo de

opciones Revisión de las estrategias con opciones
En este número, hablaremos de nuevo de una herramienta
para los operadores de opciones: el complemento de Excel

ÍNDICE – “GuV-Profi l” de Christian Schwarzkopf.

NOVIEMBRE 2017 ESTRATEGIAS

42 Opere los mercados alcistas y bajistas. Obtenga el doble

de rentabilidad operando cada situación del mercado
En este artículo se describe un método clásico para operar pares
8 Noticias de valores. El movimiento relativo de 2 activos, o mercados, los
Noticias destacadas del mundo financiero vincula entre sí y se puede operar tanto del lado largo como del
lado corto del mercado.

46 Otra forma de comprar acciones

PERSPECTIVAS Recibe la prima y negocia mejor
Nos gustaría presentarle un método innovador de compra
16 TRADERS´ Talk – eToro acciones el cual nos permitirá incluso comprarlas a un coste
Cómo beneficiarse del auge del mercado criptográfico. eToro menor que a mercado mediante el método convencional. Esto
es el proveedor líder de transacciones en criptodivisas será posible mediante la venta de una opción de venta.
mediante CFDs. Hablamos con Dennis Austinat, director de las
regiones de habla alemana, sobre lo que eToro está ofreciendo
en ellas así como en otros mercados. BÁSICOS

18 El funcionamiento de los mercados en base a 50 El mundo del trading digital. Utilización de los
la psicología de las masas – ¿Son los mercados algoritmos en la negociación de los mercados
financieros una masa? Los mercados, y sus traders, están cada vez más informatizados.
Se ha escrito mucho acerca de la psicología del inversor, Este desarrollo ha abierto nuevas posibilidades para los traders
incluso de la psicología del mercado. Se ha dicho mucho en durante los últimos años. A continuación, nos gustaría darle una
cuanto a términos cómo “pánico” y “euforia”. Pero en realidad, visión general de los diversos usos posibles de los algoritmos
¿cómo funciona una masa? para operar los mercados.

6
 ÍNDICE

Pie de Imprenta

Editor:
Ioannis Kantartzis y Anastasios Papakostas

54 Traspasar las posiciones de los futuros de forma correcta Servicio de Subscripción:

[Link]
es rentable. ¿Por qué vale la pena echar un vistazo de info@[Link]
Tel: +44 (0) 7798631716
cerca a la selección del contrato? Dirección postal de la Editora y del
Si desea negociar futuros, debe prestar atención a algunas Departamento de Publicidad
TRADERS´ Media (CY) Ltd ,
de sus características más especiales. No se compran Amorgou 14A, 3047 Limassol/Cyprus
futuros como si fuesen acciones y se mantienen por un
largo periodo de tiempo. Cada futuro tiene una duración Jefe de Redacción:
limitada. Anastasios Papakostas e Ioannis Kantartzis

Redactores:
58 Por qué el bitcoin podría ser el dinero del futuro Prof. Dr. Guenther Dahlmann-Resing, Carsten Englert,
Marko Graenitz, Stefan Rauch, Markus Schneider,
Se debería temer más a los euros que a los bitcoins Anna-Lena Schwinn, Katja Sieveke, Tina Wagemann,
Christine Weissenberger, Amelie Weber, Pascal Wojnarski
Por primera vez en la historia, existe la posibilidad de la
creación de un nuevo sistema monetario descentralizado Artículos:
Wieland Arlt, Nick McDonald, Azeez Mustapha, David
donde todos nosotros saldríamos muy beneficiados. Pieper, Dirk Vandycke, Eduardo Bolinches, Andrés Sanchez,
Sergi Sersan, Erik Nemeth, José Antonio González, Raul

64 Gana a los mercados con las finanzas conductuales Gallardo, José Francisco López, Borja Muñoz, Eduardo Faus,
Víctor Gómez Valenzuela, Javier Alfayate Gallardo, David
Tendemos a ser racionales con las ganancias, pero Galán, Enrique Díaz Valdecantos, Alberto Barea, Pablo Gil,
Jaume Puig, Josep Codina Castro, Jose Luis Herrera, José
irracionales con las pérdidas, cuando deberíamos ser Alberto Sánchez Martínez, Jorge Labarta, Sergio Cano
racionales siempre. Echániz, Jose Martínez, Ignacio Hernández Fradejas, Isaac
de la Peña, Carlos Doblado, Ferran Gallofré, Jose Basagoi-
ti, José Luis Cárpatos, David López Ballester, Carlos Cruz
Galán Rivero, Carlos Jaureguízar Francés, David Moreno
Ceballos, Jesús Ángel Benito, José Miguel Bastida, Da-
PERSONAS vid Sánchez Lopez, Paco Pérez, Sergio Puente, Luis Heras,
Sergio Navarro Sánchez

68 Juan Carlos Costa Tejedor

Traducción supervisada por Santiago Lorente
En los mercados nada es como era antes y hay que ir
adaptándose. Para realizar trading hace falta tener un capital
Imágenes:
mínimo y segundo los nervios de acero además de poder © deagreez, konstan, subhanbaghirov, JiSign, Brian
apoyarte con un sistema de especulación. Hablamos con Juan Jackson, NOBU, deagreez, IMaster, Georg Preissl,
adrenalinapura, Visions-AD, Sergey Nivens, shock,
Carlos Costa sobre esto temas. GraphicCompressor, tonefotografia, opicobello /
[Link]

74 Jonathan Krinsky – Buscando las mejores acciones

Datos de Cotización:
Jonathan Krinsky trabaja para MKM Partners como analista [Link]; [Link];
[Link]; [Link];
técnico principal de mercado. Krinsky analiza constantemente [Link]; [Link]
lo que ocurre en las acciones, las materias primas, las tasas
de interés y las divisas, para ofrecer comentarios breves de ISSN (impreso): 2421-8316
mercado así como extensos informes de investigación. Marko ISSN (on-line): 2421-8324

Gränitz fue a su encuentro y lo entrevistó para saber cómo

realiza sus análisis. Disclaimer:
Toda información publicada en TRADERS’ es única-
mente para fines educativos. No pretende recomendar,
promocionar o de cualquier manera sugerir la eficacia
de cualquier sistema, estrategia o enfoque de trading.
COLUMNA Se recomienda a los traders que realicen sus propias
investigaciones, desarrollo y comprobaciones para de-
terminar la validez de un concepto para el trading. El
78 Cual es el mejor estilo de gestión trading y la inversión conllevan un alto nivel de riesgo.
Cualquier persona con la intención de operar en los
Esta es la pregunta que se hacen los gestores para intentar mercados financieros debe entender y aceptar estos
superar todos los años al índice de referencia y obtener riesgos. El rendimiento obtenido en el pasado no es
garantía de los resultados futuros.
rentabilidades positivas.

7
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NotICIas [Link] 11.2017

s
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NueVoS INStrumeNtoS y pLAtAFORmAS

ia
tic
No

Se acaban de añadir al trading real los 85 CFDs

más líquidos de UK. Para aquellos que prefieran para el DKK, NOK, PLN y SEK será del 1.5%. Si quiere más
soluciones de trading basadas en la web, hemos lanzado información sobre esta forma de traspasar sus fondos
una plataforma totalmente nueva JForex Web 3 para visite nuestra página.
operar en modo real. La interfaz de JForex Web 3 se Tras el lanzamiento reciente de la operativa con CFDs en
caracteriza por parecerse mucho a la de JForex 3. La las nuevas acciones, nos satisface anunciar un descenso
nueva interfaz de la aplicación facilita la integración y considerable de las comisiones de trading en los CFDs de
reconocimiento de las plataformas de Dukascopy. acciones simples. Las comisiones mínimas para las acciones
Bajas comisiones: Hemos podido bajar las comisiones de la Euro zona se han recortado desde EUR 10 a EUR 4, o
de la operativa con tarjetas para nuestros clientes. Desde su equivalente en otras monedas. La comisión estándar no
ahora, y para los depósitos mediante tarjetas, la comisión varía y se queda en el nivel de 0.1% del volumen.
en el EUR, GBP y CHF sólo será del 1.2% mientras que Fuente: [Link]

VoNtoBel laNZa proDuctoS

EStRuCtuRAdOS EN HONG KONG

Vontobel lanzó por primera vez sus productos estructurados Hong Kong para productos estructurados que cotizan en la
los cuales se han incluido en la Bolsa de Hong Kong. Durante bolsa de valores experimenta un crecimiento sostenido y
el primer día de negociación, los 2 warrants enumerados ya goza de una fuerte demanda entre los inversores. Vontobel
se encontraban entre los más negociados. En los próximos también se presenta con una nueva apariencia visual. Los
12 meses, se lanzarán de entre 300 a 400 warrants más así colores vivos y frescos del nuevo sitio web encarnan un
como los denominados contratos al alza y baja (CBBC), que encanto contemporáneo y una personalidad “valiente”.
abarcarán todos los subyacentes comunes. El mercado de Fuente: [Link]

SaXo capItal marKetS Se dESLIGA dEL CEO mAttEO CASSINA

La compañía Saxo Capital Markets trabajar en una serie de grandes bancos como BNP
ha nombrado a Jeff Zorek consejero Paribas, Goldman Sachs y Merrill Lynch, fue el presidente
delegado interino. de Citadel Securities Europe durante más de 4 años.
Matteo Cassina, uno de los ejecutivos de más alto rango Antes de unirse a Saxo Bank, Cassina también ocupó
en Saxo Bank y el CEO de Saxo Capital Markets, se ha puestos de responsabilidad en el Nasdaq Europe y la bolsa
separado del grupo. A su salida, Jeff Zorek lo reemplazará de Berlín.
como CEO interino. Cassina también es miembro de la junta directiva de IT
Un portavoz de la compañía indicó que ya se ha SOFTWARE, una compañía que se centra en el desarrollo
identificado un sustituto permanente que asumirá el cargo de soluciones financieras.
en 2018. Saxo Bank también ha comenzado a buscar un Recientemente, ha cambiado el propietario del banco
jefe de ventas globales. El Sr. Cassina había estado con danés y durante el proceso la empresa del multimillonario
la compañía desde 2014, cuando se unió como miembro chino Li Shefu Geely se hizo una participación mayoritaria
de la junta de Saxo Banque France como CEO. También del 51,5 %. El mayor accionista de Nordea, Sampo
ocupaba el puesto de jefe global de ventas del grupo. PLC también invirtió en la compañía, y aumentó su
Matteo Cassina ha estado involucrado en la industria participación hasta más del 20 %.
financiera desde hace más de 20 años. Después de Fuente: [Link]

8
 NotICIas

la cueNta atrÁS Se
eStÁ ejecutaNDo, uNIcreDIt aNalIZa el OCtOBERFESt
¡vOtA AHORA y GANA!

El próximo 23 de noviembre, tanto

el asesor de certificados, como n-tv
y los principales patrocinadores:
Börse Frankfurt Zertifikate y Börse
Stuttgart, otorgarán los premios En la 184ª Oktoberfest, cada visitante tuvo que rascar de nuevo este año
por decimosexta vez a los mejores en lo más profundo de su bolsillo respecto al año anterior. La causa son
emisores de certificados del año. los precios en Wiesn los cuales han aumentado de nuevo este año. Por
Durante la noche de gala de la una medida de cerveza, se pagó una media de 10,83 euros este año, 29
representación en la capital de centavos más que el año anterior. El índice de precios de visitantes de
Bertelsmann en Berlín, se otorgarán Wiesn (WVPI), tradicionalmente obtenido por UniCredit, aumentó en un
7 premios para las categorías de 3.1 % este año. Se calcula que a partir de los precios de 2 medidas de
productos individuales. Además, se cerveza, medio pollo y una entrada para el transporte público. Si bien la
otorgarán los premios a las agencias inflación de Wiesn está por debajo del máximo del 3,5 % con respecto al
con el mejor servicio al inversor y la año anterior, la tasa de inflación se mantiene por encima del 3 %, muy
mejor oferta del mercado primario, así por encima de la tendencia general de los precios al consumidor en
como los premios globales. Un jurado, Alemania. Pero mientras los precios en el Oktoberfest están creciendo,
nombrado por más de 30 expertos de recientemente se ha roto otra tendencia: el consumo per cápita de cerveza
renombre, decidirá dichos premios. en el pasado crecía continuamente, se pasó de alrededor de 0.9 litros
Los inversores también pueden en 1985 a un máximo de 1.3 litros en 2015. Sin embargo, en 2016, cada
participar con su voto de audiencia visitante bebió un promedio de tan solo 1.18 litros. “Sería interesante ver si
hasta el 2 de noviembre para el los aumentos significativos de los precios pueden llegar a tener un efecto
CertificatesAward 2017/18. Usted duradero en las ventas de cerveza del Oktoberfest”, dice el Dr. Thomas
puede participar en las siguientes Strobel, economista de UniCredit y autor del análisis. Sin embargo, es
categorías en [Link]. poco probable que disminuyan los precios de la cerveza, incluso en el
de/umfrage?ref=TM y obtener lo mejor contexto de una disminución del consumo.
de lo mejor: “Certificado de la agencia Fuente: [Link]

del Año”, “Certificado del Año”, “Mejor

Agente en línea” y “Mejor Portal
de certificados “. Los organizadores
sortearán un viaje a Berlín y otorgarán
los CertificatesAward 2017/2018.
Podrá ganar 3 noches con desayuno,
para usted y su acompañante, en el
elegante Berlín Motel One Upper West
en Kurfürstendamm. Además, podrá
obtener un bono de 50 euros para el
espectacular bar del hotel y 2 entradas
para subir a uno de los globos de helio
más grandes del mundo, el globo del
mundo.
Fuente: [Link]

9
 NotICIas [Link] 11.2017

Fran Brenes
Trader independiente desde 2009 y Day Trader a tiempo completo desde 2011. Especializado en Forex,
commodities, acciones, metales e índices. Ha colaborado con grandes firmas internacionales realizando
ponencias y trading en vivo en diferentes auditorios de toda la geografía Española. Se hizo conocido por
operar en tiempo real y compartir las técnicas que usa en sus sesiones de trading live.
También experto en Análisis Económico y Financiero impartiendo clases sobre estas especialidades a nivel
profesional en prestigiosas entidades educativas, actualmente trabajando para su propia marca Área de
Inversión.
franbrenes@[Link].

LA mAGIA dE LA ACCIÓN dEL pRECIO

TRADERS´: ¿Hola Fran, cuándo se interesó por primera vez escapa y cuando entras en esa maravillosa operación tienes
en los mercados y el trading? aquella sensación “parece que han esperado a que yo entrase
Brenes: Pues fue por los años 2008-2009 cuando me para darse la vuelta”. He visto cómo actúan la técnicas que
introduje en los mercados, desde pequeño recuerdo que usan los institucionales, esto no es un aliciente para ganar más
era un mundo que me fascinaba, en ese momento empecé a dinero o hacerte perder a ti, si una necesidad real para poder
investigar a formarme, teniendo mis fracasos, desánimos y invertir ya que ellos mueven mucha cantidad de dinero y esto
ganas de dejarlo. Eso es lo primero que sucede, fracasar en es un mercado de suma cero. Seguramente a los traders más
el intento es parte de la vida de todo trader, a la meta solo novatos les pueden chocar estas últimas palabras y es que esto
llegan los que se levantan y siguen su camino pase lo que puede darnos para una entrevista completa.
pase.
Fue en 2011 cuando decidí viví del mercado y ser TRADERS´: ¿Crees que los mercados se están comportando
trader de forma profesional, invertir mi propio capital. Con como si fuera una burbuja?
el paso del tiempo trabaje para diversas empresas a nivel Brenes: El mercado ha sido, es y será el mismo, las
institucional y en ese momento te das cuenta de cómo mismas reglas, mismos criterios y mismos intereses. Ya se
funciona el mercado, te abre la mente y conoces a gente introduzcan robot de alta frecuencia, nuevas ideas, nuevas
que realmente te pueden aportar mucho al igual que yo les modas. Los mercados como la economía tiene ciclos, que
aporte a ellos. Mi vida como trader ha sido, es y será una en ellos podemos observar ciclos alcistas sin fin y en poco
formación continua, intentando ser mejor cada día. Fue en tiempo caídas espectaculares, ¿ parece que esto es nuevo no?
2013 trabajando para una de estas entidades donde realice Mueva su gráfico años atrás, sucede lo mismo, simplemente
varias jornadas de trading en vivo, la sorpresa fue que estas es en el tiempo que le toco vivir, si usted estuviese años
jornadas se convirtieron en todo un éxito y levantaron atrás pensaría de la misma forma.
mucha expectación.
TRADERS´: ¿Cree que la gente se acerca a esta profesión
TRADERS´: En mercados volátiles y direccionales como en busca de dinero fácil?
ahora, ¿qué patrones deberíamos buscar? Brenes: En una primera instancia, muchos pueden ser
Brenes: A mi personalmente me gustan con cierta volatilidad, atraídos por campañas engañosas de “Ganase la vida
siempre eludo los momentos de extrema volatilidad, y es invirtiendo 100€“ pero en realidad los que perduran en el
que para realizar mi trading necesito cierto movimiento negocio son aquellos que ya conocen que esto no es cosa de
de los activos, por el contrario nuestras entradas pueden dos días, que tiene que pelear duro si quieren ser operadores
hacerse eternas. de éxito.
Yo me baso principalmente en la acción del precio y en los
patrones manipulativos, aquellos que las manos fuertes nos TRADERS´: ¿Qué método de gestión de riesgo y dinero diría
hacen creer que existe una posibilidad maravillosa que se nos usted que es razonable para los traders individuales?

10
 Noticias

ASOCIACIÓN ING-DiBa
Brenes: Cuando hablamos de gestión del producto, el riesgo del mismo y por y Scalable Capital
riesgo lo primero que debemos de tener supuesto tener la certeza de quien
en cuenta es el tamaño de la cuenta; no se lo asesora es un asesor financiero
puede ganar mucho dinero con cuentas titulado o un profesional acreditado.
pequeñas. Uno de los problemas del
trader minorista es su tamaño de las TRADERS´: ¿Pueden los traders
cuentas y el alto apalancamiento. Yo discrecionales más experimentados
diría que un apalancamiento adecuado obtener más ganancias?
para mantener nuestro capital a salvo Brenes: Realmente SI, un trader con
esta entre 1:10 y 1:50. Teniendo en alta capacidad discrecional es capaz de
cuenta que el riesgo/beneficio siempre elegir la operación correcta con mayor
tiene que tener una proporción 1:1 o probabilidad de acierto que el trader
preferiblemente superior, siendo la que solo sigue una estrategia entrando
mas adecuada para mi gusto 1:3 para ciegamente porque su sistema le dio
operativas swing. entrada. Las entradas tenemos que
filtrarlas bajo criterios básicos y yo
TRADERS´: ¿Cómo nació la ‘área de personalmente todas las operativas las
inversión’? ¿Qué le motivó a crearla? filtro con patrones técnicos y de acción
Brenes: Nació por demanda popular, del precio.
trabajamos para otras empresas, ING-DiBa ha ampliado su oferta
realizábamos trading en vivo, TRADERS´: ¿Qué recomienda a los en el negocio privado de gestión
escribíamos para otras web. Cree nuevos traders e inversores para de activos en línea de Scalable
[Link] con un correo empezar? Capital. Nick Jue, CEO de ING-
de contacto, llegue a recibir cientos Brenes: Recuerdo los años en los DiBa AG y Director de ING
de correos con dudas y comentarios. que comenzaba, muchas preguntas Alemania, Austria y República
Decidí unir todo el contenido en un pasaban por mi cabeza: ¿Qué es un Checa, dijo: “Con la gestión
solo portal donde encuentres “todo”, futuro y cómo funciona? ¿Qué es eso de activos en línea de Scalable
intentamos ser referentes nacionales del Forex? ¿ Compro CFD o acciones al Capital, ofrecemos a nuestros
en información, formación e inversión. contado? ¿Si invierto mis ahorros cuanto clientes una forma atractiva y
Una vez constituida la web nos ganaré? Evidentemente uno de los cómoda de inversión. Este paso
encontramos un boom de visitas y grandes problemas que se enfrenta un también está en línea con nuestra
actualmente tenemos una media de aspirante a trader es la gran cantidad de estrategia porque aprovechamos
10.000 visitas diarias y uno de los información que tiene que asimilar y lo las posibilidades de digitalización
perfiles en twitter y Facebook con más más importante eliminar la información avanzada para hacer que las
seguidores en del sector bursátil. que realmente no le aporta nada o peor operaciones bancarias sean aún
aun, le confunde. Tras muchos fracasos más fáciles y rentables para
TRADERS´: ¿Prevés algunos cambios encontré una dinámica, una disciplina nuestros clientes”. La asociación
respecto al funcionamiento del o lo conocido como “estrategia”, que entre ING-DiBa y Scalable Capital
mercado Español? poco a poco iba sumando calidad y es es la primera cooperación
Brenes: Pues esperamos que si, que cada paso que daba, cada mentor, profunda entre un importante
con la incorporación de la MIFID II cada prueba exitosa que intentaba banco alemán y un administrador
muchos aspectos del mercado y de se sumaba a la misma. Creo que el de activos digitales. El resultado
la comercialización de productos camino del principiante debe afrontar es una oferta amigable para sus
financieros cambiarán en España, esto estas preguntas antes que todo y clientes: En estos momentos los
es algo que bajo mi opinión se necesita seguramente empezar a formarse clientes de ING-DiBa, el proceso
urgentemente. El cliente que contrata de registro se realiza en menos
un producto financiero o se introduce La entrevista fue realizada por de 15 minutos y se puede realizar
en mercados de riesgo elevado Ioannis Kantartzis, editor jefe completamente en línea.
tiene que conocer perfectamente el y socio de la revista Quelle: [Link]

11
 NotICIas [Link] 11.2017

GuIdANtS CELEBRA Su cumpleaÑoS promINeNce DIVIDIDa por BItCOIN

El resultado después de 5 años operativos de

Guidants es de 138,000 usuarios únicos por mes,
270,000 seguidores, 620,000 gráficos almacenados.
La plataforma de inversión y análisis de la casa de
BörseGo AG se puso en marcha por primera vez
en septiembre de 2012. Hoy en día, los inversores
privados e institucionales así como los traders
pueden actualmente observar y analizar los
mercados financieros en tiempo real, discutir con
expertos y operar con 6 intermediarios mediante
Guidants.
Fuente: [Link] La importancia y la presencia de las criptomonedas en
la vida real parecen aumentar cada día. Esto se puede
ver en el hecho de que cada vez hay más tomadores
de decisiones de la industria y la política expresando
sus puntos de vista sobre las Bitcoin and Co. Las voces
más prominentes se dividen en 2 bandos. Uno de ellos
va en contra del bitcoin. El jefe del banco de inversión
JPMorgan, James “Jamie” Dimon, ha hablado en voz
alta. Dimon ve al Bitcoin como un fraude y predice
su final con un crac. Incluso llega a despedir a los
empleados de JPMorgan, que estén invirtiendo en
Bitcoin. A Dimon lo apoya Jordan Belfort, a quien se
le conoce por la película “The Wolf of Wall Street”. Él
también ve como un fraude al Bitcoin. Pero con una
opinión opuesta destacan los directores del Fondo
Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, como
el presidente del banco de inversión Goldman Sachs,
Lloyd Craig Blankfein, los cuales contradicen a Dimon
y confían en las criptomonedas para obtener un gran
futuro. Lagarde incluso cree que las monedas virtuales
pueden convertirse en monedas nacionales de países
AppLE pAGA dIvIdENdO con “instituciones débiles y monedas nacionales
el mayor DIVIDeNDo De toDo el muNDo inestables”. Según Lagarde, dichos países hasta ahora
han adoptado el dólar estadounidense como moneda.
Absolutamente, Apple ha pagado este año el mayor Por lo tanto, Lagarde habla de una “dolarización 2.0”
dividendo de todo el mundo. Con más de 13 mil en conexión con la criptomoneda. Aunque, Blackfein
millones de dólares, la compañía supera al líder todavía no ha llegado a una evaluación final, está abierto
anterior, Exxon Mobil. Sin embargo, el rendimiento en a las crypto-monedas. Goldman Sachs está actualmente
dividendos es de aproximadamente 1.6% menor que investigando la creación de un nuevo negocio operativo
el de Exxon u otros pesos pesados de los dividendos con criptomonedas. Mientras tanto, el precio de la
como AT&T, Verizon o Chevron. Se sabe que Apple criptomoneda más grande, Bitcoin, se recuperó de la
tiene enormes reservas de efectivo que se estiman en fuerte caída en septiembre. El precio cayó, en menos de
alrededor de 250 mil millones de dólares, por lo que 2 semanas, desde los casi 5000 dólares a poco menos
desde hace mucho tiempo, se les pedía un dividendo de 3000 dólares. Mientras tanto, la criptomoneda ya ha
alto. Sin embargo, Apple decidió realizar un gigantesco recuperado el 100 % de su valor marcando un nuevo
programa de recompra de acciones. máximo.
Fuente: [Link], escrito por John Melloy Fuentes: [Link]; [Link]; [Link]; [Link]

12
 Noticias

Quinto Symposium de opciones en Hamburgo

Durante los días 23 y 24 de septiembre tuvo lugar por quinta

vez en Hamburgo el OptionSymposium. Los organizadores
fueron Optionsuniversum junto con las asociaciones con La primera generó un ingreso fiable con bajas pérdidas,
sede en Hamburgo Hanseatic Technical Trading Analysts incluso para cuentas pequeñas. La última es, en realidad,
(HTTA) y el Hanseatic Börsen Circle de la Universidad de solo adecuada como cobertura para cuentas grandes. Un
Hamburgo (HBK). El simposio tampoco tuvo un objetivo ponente trató de defender el Iron Condor, que ahora está
operativo este año. Los 80 participantes, incluidos los más o menos de moda, y Amy Meissner presentó variantes
organizadores, se hicieron cargo de todos los costes. Se modernas de su estrategia de 4 patas, entre otras cosas.
dieron numerosas conferencias deTraders experimentados, El Cisne Negro es el espectáculo aterrador de todos los
a menudo fuera de la bolsa de valores, los cuales estaban operadores, que estén cortos en los índices de volatilidad
muy motivados e informados sobre sus estrategias y largo en delta durante los días realmente abruptos.
favoritas, herramientas de software y rutinas diarias. Hubo Un ponente, que convirtió al Cisne Negro en su tema de
un total de 19 conferencias, en las que se presentaron conferencia, demostró de manera impresionante que no
estrategias de negociación difíciles, por ejemplo, sobre todos los estallidos de más del 10% del movimiento diario
el oro y la volatilidad ETF VXX. También uno de los temas son cisnes negros. Según su definición, nunca es predecible
de estos 2 días fueron los y llega de la noche a la mañana con
aumentos legales de las tasas amplitud, y siempre de forma
impositivas, así como varios diferente.
modelos para llevar a cabo Conclusión
pruebas retrospectivas o En paralelo a los foros
analizar carteras de opciones. digitales, OptionSymposium
Por ejemplo, un ponente usó es una comunidad de
el poco conocido software operadores de opciones de
Vandermart en alemán para creciente experiencia. Durante
mostrar por qué el strangle los pasados simposios
a corto en el DAX puede estuvieron presentes muchos
ser utilizado lucrativamente participantes y este año
con las opciones semanales más que con las opciones volvieron a emprender un viaje parcialmente largo. Los
mensuales. Las estrategias de opciones complejas como la expertos también tuvieron que ponerse de pie una vez
Butterfly fueron el foco de muchas conferencias. Como lo más: con opciones, nunca se aprende lo suficiente. Al
fue la operativa durante el viaje por carretera de Dan Harvey final, quedó claro que este simposio no será el último.
y la operativa de Ron Bertino durante sus viajes espaciales. Fuente: Stefan Pröhl, CEO de HTTA e. V.

La volatilidad ultra baja continúa Nunca antes había habido tan poca volatilidad durante
el “mes de crisis” (septiembre) como este año. Charlie
Bilello de Pension Partners lo resaltó como resultado
de sus cálculos. El índice de volatilidad estadounidense
VIX estuvo por debajo de 10 durante muchos días en
septiembre. Solo durante la Navidad de 1993 la volatilidad
estuvo durante mucho tiempo tan baja. En absoluto, el
año 2017 es uno de los mercados más pacíficos de todos
los tiempos. El S&P 500 subió casi todos los meses como
una hilera de perlas y no ha experimentado un retroceso
de más del 5% durante más de un año.
Fuentes: [Link]; [Link]

13
 NotICIas [Link] 11.2017

Su Voto cueNta: Etp-AWARdS 2017

El 22 de noviembre, la revista EXtra presentará, por del año” y “Proveedor ETC del año”. Este año, también,
novena vez, los Premios ETP, los Óscars más importantes se otorgarán premios adicionales para las categorías
de la industria, junto con la bolsa de Stuttgart y numerosos “Mejor gestión de activos en línea” y “Mejor solución
medios de comunicación asociados. de inversión ETF”. Los participantes en la
Un jurado de expertos compuesto por encuesta podrán seleccionarlos de entre
50 gerentes de activos, bancos, bancos
directos, auditores, creadores de mercado,
7 una lista de nominaciones. Además,
los inversores también podrán votar de
protectores de inversores y editores nuevo: la encuesta permanecerá abierta
financieros asegurará una evaluación hasta el 31 de octubre. Se puede participar
objetiva de los productos y emisores. a través del sitio web del premio [Link]-
Además, como sello especial de calidad [Link]. El ganador recibirá un Apple
por el precio, serán válidas las voces de los votantes. El Watch Series 3. Además del premio, la cumbre de capital
evento tendrá lugar en las instalaciones de la bolsa de para inversores privados (el 6 de noviembre en Munich y
valores de Stuttgart, y TRADERS ‘ será uno de sus socios de el 22 de noviembre en Stuttgart), se puede reservar con
medios. El premio tiene las subcategorías “Mejor servicio”, antelación a través del sitio web del Premio. En el sitio,
“Mejor oferta de producto”, “Mejor estructura de costes” hay numerosas conferencias muy emocionantes y se tiene
y “Mayor potencia innovadora”. El ganador general en la oportunidad de intercambiar directamente información
todas las categorías (incluido el voto de la audiencia en con los expositores. El evento estará bajo el lema “Capital
línea) será el “Mejor proveedor del año de ETA”. A esto se Summit - Private Investments in Focus”
le sumarán los premios por “ETP del año”, “Banco directo Fuente: [Link]

Algoritmo TraderFox News V 2.0

TraderFox ofrece un nuevo algoritmo de noticias. Dicho como se haya detectado el mensaje importante. Ya está
algoritmo monitorea el dpa-AFX-ProFeed en tiempo disponible la versión 2.0 del algoritmo de noticias. El
real y envía una alarma cuando se produce un mensaje cual reconoce, por ejemplo, las actualizaciones de los
importante sobre el ticker. En términos concretos, se analistas o anuncios sobre la colocación de acciones en
proporciona para que los clientes reciban información tiempo real.
desde la aplicación TraderFox dpa-AFXProFeed tan pronto Fuente: [Link]

aNÁlISIS tÉcNIco: el proFeSor HaNK pruDeN HA muERtO

Henry “Hank” Pruden, profesor de análisis técnico en Association (MTA) en abril de

la universidad Golden Gate, San Francisco, falleció este año. La inscripción de su
repentinamente a la edad de 81 años. Durante décadas, premio es la siguiente: “Por su
vivió su pasión por los mercados, operó por su cuenta y determinación en desarrollar
escribió el primer título reconocido de análisis técnico en la el primer título reconocido del
Universidad Golden Gate, el “Certificado de Posgrado de análisis técnico en la universidad Golden Gate, donde
Análisis Técnico de Mercado”. También fue autor del libro enseñó y supervisó a los estudiantes, e inspiró a miles
“Las 3 habilidades del Top Trading: creación de sistemas de ellos a lo largo de su carrera de 40 años”. En 2013,
conductuales, reconocimiento de patrones y gestión del fue galardonado con un premio por su trabajo por la
estado mental”, publicado en 2007. A Henry Pruden se le Federación Internacional de Analistas Técnicos (IFTA).
otorgó un premio por sus logros por la Market Technicians Fuente: [Link]

14
 la EsQUINa DEl aGENtE DE Bolsa

acordada por ambas partes de mutuo acuerdo y refleja la

separación de FXCM de Global Brokerage. Global Brokerage
Admiral Markets ofrece de forma gratuita una edición es una compañía paraguas con una participación del 37.3 %
mejorada de Meta Trader Supreme para todas las cuentas en FXCM Group, LLC. Brendan Callan, CEO de FXCM, dijo:
de sus clientes: demo y real. Después de la actualización, los “Estamos muy contentos de haber hecho este cambio. Creo
clientes podrán abrir sus órdenes pendientes y de mercado que ser independientes es mejor para la compañía, para
con el nuevo administrador de órdenes. El riesgo (límite de nuestros accionistas y sobre todo para nuestros clientes.
pérdidas) y las posibles ganancias (toma de beneficios) se FXCM continúa invirtiendo en su oferta de productos y está
calculan en tiempo real, no solo en euros sino también en buscando cerrar en los próximos meses el lanzamiento de
otras monedas, y se puede mostrar en porcentaje. Además, una nueva plataforma web y MT5. “.
los usuarios encuentran un pequeño engranaje al lado de la Fuente:[Link]

etiqueta de la orden del gráfico. Al hacer clic en él, se abren

varias opciones para la gestión de las órdenes: Establecer
el límite de pérdidas/toma de beneficios, operar con cierres
parciales, operar con órdenes de cobertura. Los propietarios The Tickmill Group compró Vipro Markets, una compañía
de las cuentas de Admiral.MT5 también pueden acceder a de inversión regulada por la CySEC. Con este fin, Tickmill
las nuevas características así como a una reducción en el ha invertido USD 2,20 millones en el capital social de Vipro
depósito mínimo a 200 €, una gama ampliada de mercados Markets. Duncan Anderson, Director del Grupo Tickmill:
disponibles, incluidos todos los instrumentos de Forex, “Tickmill se ha convertido en un intermediario mundialmente
CFDs sobre índices de efectivo, materias primas, bonos de reconocido entre los traders de algoritmos y estoy seguro
acciones, criptomonedas, requisitos de margen mejorados de que los clientes actuales de Vipro Markets estarán muy
y mucho más. contentos de formar parte del grupo Tickmill, más grande y
Fuente:[Link] más fuerte”.Tickmill es un agente de Forex y CFD autorizado y
regulado por Financial Conduct Authority en el Reino Unido.
Fuente:[Link]

La demanda de ETF ha estado creciendo constantemente

entre los clientes privados durante años. Consorsbank ya
incluía su plan de ahorro con ETFs en 2017 en agosto. Sin La negociación de futuros en WH SelfInvest se ha vuelto
embargo, ahora con el plan 1200 ETF aprobado para su aún más favorable para los nuevos clientes. Ahora pueden
distribución en Alemania, a muchos inversores les resultará elegir uno de los 2 paquetes de entrada los cuales combinan
difícil encontrar productos que cumplan sus objetivos de NanoTrader Free, o NanoTrader Full, con el historial de
inversión y estén disponibles al mismo tiempo por un datos extendido. Los traders pueden seleccionar estos
poco más o sin ningún coste. Por lo tanto, Consorsbank datos a un precio de 5 euros.
ha desarrollado una nueva herramienta de búsqueda: el Fuente:[Link]

buscador de ETFs. Los ETFs están preseleccionados en 10

mercados. Estos son los particularmente más favorables
para Consorsbank. Con la ayuda del buscador de ETFs, los
clientes que buscan una idea de inversión específica pueden El broker londinense XM fue galardonado como “broker de
descubrir en dónde pueden invertir con ETFs de forma Forex con mejor ejecución de órdenes” por la revista británica
más favorable en ciertos mercados y clases de inversión. UK durante los Forex Awards 2017. Shares Magazine es una
Además, pueden iniciar la compra de los ETFs o configurar revista financiera en línea líder que incluye a inversores
su plan de ahorro directamente desde la herramienta. privados, gestores de fondos, analistas y agentes de bolsa
Fuente:[Link] entre sus lectores. “Este premio es un reconocimiento que nos
recuerda a todos con orgullo los valores que representamos
en XM. Como empresa de inversión internacional, con más
de un millón de clientes, tener la mejor ejecución de órdenes
FXCM, proveedor global de operaciones de Forex y CFDs, es uno de nuestros puntos fuertes más destacados”, dijo
ha cerrado un acuerdo de gestión con Global Brokerage Chris A. Zacharia, marketing gerente del Grupo XM.
Holdings, LLC. La finalización del acuerdo de gestión fue Fuente:[Link]

15
 PERSPECTIVAS – TRADERS´ Talk [Link] 11.2017

Dennis Austinat
Director para Alemania y Austria

TRADERS´ Talk
Cómo beneficiarse del auge del mercado criptográfico

eToro es el proveedor líder de transacciones en criptodivisas mediante CFDs. Hablamos con Dennis
Austinat, director de las regiones de habla alemana, sobre lo que eToro está ofreciendo en ellas así
como en otros mercados, además de las oportunidades que se están creando para los traders.

» TRADERS´: eToro fue uno de los pioneros en proporcionar mencionadas. Quien, por el contraro, se atreve a nego-
la operativa mediante criptodivisas. ¿Qué ha sucedido en ciar directamente monedas por sí mismo, tiene que lidiar
este mercado últimamente? con muchos problemas, a veces difíciles. Por ejemplo, si
Austinat: ¡Mucho! Como hemos visto, Bitcoin y Ethe- necesita una cartera electrónica, debe encontrar una bol-
reum ha proporcionado ganancias significativas desde el sa de valores adecuada para sus transacciones y, a conti-
comienzo del año. Muchos traders se han dado cuenta de nuación, tomar las medidas de seguridad necesarias para
ello. eToro fue el primer agente de bolsa en ofrecer el tra- evitar el robo o perder las monedas.
ding en bitcoin con CFDs, y hemos mantenido esta ven- Un profesional cualificado que ha estado involucra-
taja hasta ahora. Con Ethereum, Ethereum Classic, Dash do en este mercado desde el principio puede hacerlo por
y Ripple ya se pueden operar 5 criptodivisas diferentes. su cuenta, pero para el trader medio es demasiado com-
También planeamos implementar Litecoin. plicado y no es fácil de usar. El trading vía eToro es por
lo tanto un alivio considerable. Puesto que tenemos la
TRADERS´: ¿Podrías informarnos del auge de las criptodivi- gama más grande de criptodivisas (por CFDs), somos el
sas desde tu punto de vista y cómo las opera? primer sitio a donde llegan los compradores.
Austinat: Nos sorprendió la rapidez con la que abrimos
nuevas cuentas de trading para los clientes en mayo y TRADERS´: ¿Cuáles son las condiciones de trading para los
junio. Fue una verdadera carrera, pero tenemos las es- clientes?
tructuras adecuadas para hacer frente a ello. Austinat: Hacemos el trading fácil, con una horquilla me-
dia del 2% (para criptodivisas). No tenemos costes adicio-
TRADERS´: ¿Por qué acuden tantos traders a eToro? nales en comisiones. Dado que actualmente ofrecemos
Austinat: La gran ventaja que ofrecemos es que el trader divisas criptográficas sin apalancamiento, no hay costes
puede comprar y vender fácilmente las 5 criptodivisas de financiamiento.

16
 PERSPECTIVAS – TRADERS´ Talk

TRADERS´: ¿Están las operaciones de los clientes cubiertas sin embargo, también hemos gestionado otras copias de
por el fondo de monedas reales? fondos, incluyendo una cesta de 6 monedas criptográficas.
Austinat: Sí, hacemos una copia de seguridad sobre una
base diaria para asegurar que las posiciones de nuestros TRADERS´: ¿Estas ofertas son bien aceptadas por sus
traders e inversores están cubiertas por el capital corres- clientes?
pondiente en monedas reales. Austinat: El concepto funciona, ya que la nueva joven ge-
neración de traders prefiere la vía electrónica. Desea decidir
TRADERS´: ¿En general, aconseja a los clientes que abran en línea, tiene toda la información de un vistazo y todavía
cuentas nuevas con vosotros? pueden acceder al gerente responsable. Todo ello lo pro-
Austinat: Cada cliente que abre una cuenta con nosotros porciona eToro en la plataforma de trading social y con los
y pague más de 1.000 euros será llamado en persona. fondos para copiar. Al mismo tiempo, por supuesto, cada
Queremos que nuestros clientes entiendan cómo funcio- trader tiene la libertad de implementar su propio estilo, que
na la plataforma y cómo ponerse en contacto con otros muchos traders desarrollan. En general, vemos el volumen
operadores. Y sobre todo deben entender qué y cómo más alto en el EUR/USD, el DAX, las acciones individuales
pueden operar. Un consejo que a menudo les damos es de DAX y el oro, aparte de las monedas criptográficas.
diversificar el capital en diferentes posiciones o inversio-
nes populares (para ser copiado) en diferentes mercados TRADERS´: ¿Cómo reacciona cuando en la plataforma ocu-
y no ponerlo todo en una única cesta. A menudo, se sub- rre algo que no funciona como estaba planeado?
estiman los riesgos. Por lo tanto, también recomiendo Austinat: Pues también es una ventaja de las plataformas
elegir un apalancamiento bastante bajo, o probar nuevas de trading social: los clientes se quejan rápidamente, por
estrategias en la cuenta de demostración gratuita. lo que inmediatamente podemos estar al tanto de posi-
bles errores y así corregirlos. Nadie puede darse el lujo
TRADERS´: ¿Qué oportunidades de trading ofrecen las de arreglar los problemas con lentitud, ya que de lo con-
criptodivisas? trario en el mundo en línea rápidamente se le vendría en-
Austinat: eToro es conocido principalmente como una cima una tormenta de porquería.
plataforma de trading social. Además de las criptodivi-
sas, hemos estado ofreciendo hacer trading con toda TRADERS´: ¿Puede decirnos algunos de sus planes para el
clase de los activos más tradicionales. Nuestra platafor- futuro?
ma permite el trading con más de 973 acciones, 58 ETFs, Austinat: Nos gustaría fortalecer nuestro papel pionero
12 índices, 47 pares de divisas y 7 materias primas dife- en la operativa con criptodivisas y trabajar en la creación
rentes. Además, ofrecemos a cada trader, que tiene una de más criptodivisas para añadirlas a nuestra plataforma.
cuenta de dinero real, la posibilidad de ser copiado por Una idea es que eToro cree su propia cartera, de modo
otros traders. Si no desea operar por su cuenta, también que nuestros clientes también puedan pagar con Bitcoin
puede buscar buenos traders en la plataforma y luego re- and Co. en sus cuentas en lugar de sólo con el dinero
flejar sus transacciones en su propia cuenta. de fiduciario. Otro proyecto es un fondo para copiar, que
negocie diversas criptodivisas basadas en un algoritmo
TRADERS´: ¿Así que tiene que elegir a los traders que probado para explotar la volatilidad. También considera-
quiera seguir? mos tener algunos de nuestros fondos para copiar más
Austinat: Usted puede, pero tiene otra forma: nuestros exitosos disponibles fuera de la plataforma. «
fondos copiados. Aquí, eToro hace una selección para
los traders de acuerdo a criterios fijos como el riesgo, la
reducción y el beneficio. Los mejores traders se pueden Mick Knauff es analista en eToro
combinar en un producto de su selección, el cual se pue- eToro contrató a Mick Knauff cuan-
de reflejar directamente en su cuenta. do era analista senior. Se encarga de
crear regularmente los comentarios y
TRADERS´: ¿Tiene otros fondos para copiar? análisis de mercado para eToro y de
Austinat: Toda una gama, existen varios fondos para co- representar a la compañía en diver-
piar en una selección de los mejores traders, sobre temas sos eventos de clientes.
como el juego y sobre los gurús más populares como
Warren Buffett y su selección de valores. Mientras tanto,

17
 PERSPECTIVAS [Link] 11.2017

El funcionamiento de los
mercados en base a la
psicología de las masas
¿Son los mercados financieros una masa?

Se ha escrito mucho acerca de la psicología del inversor, incluso de la psicología del mercado. Se ha dicho mucho
en cuanto a términos cómo “pánico” y “euforia”. Pero en realidad, ¿cómo funciona una masa? ¿Cómo toda la
gente actuando en bloque puede definir los movimientos de los mercados financieros? Vamos a profundizar en los
sentimientos de ese ente al que consideramos “masa” y definir cómo crea los movimientos en los mercados.

» Una masa es una aglomeración de personas. Pero con ¿Son los mercados financieros una masa?
una connotación característica. Todas estas personas Indudablemente. A pesar de la distancia que separa a to-
deben estar orientadas en una dirección psicológica de- das las personas que intervienen en un mercado finan-
finida y común. Es decir, deben tener un mismo fin. Un ciero se comunican a través de un elemento objetivo: el
sentimiento común que les mueve. precio.

18
 PERSPECTIVAS

Una de las características que tiene la masa es que pasa de un

sentimiento a otro con mucha facilidad, es muy voluble.

El precio es más que un simple dato numérico, en la El problema reside en la capacidad de contagio y de
mente de las personas es una expectativa. Se asocia con sugestión que tiene la masa entre todos y cada uno de los
un valor percibido. Despierta en la gente ciertos sentimien- individuos que la componen. Esto a su vez la retroalimen-
tos. Esto es lo que mueve los mercados, los sentimientos. ta, la hace imparable.
El fin que inspira a esta masa organizada es obtener Las cualidades racionales que el individuo tiene de
un beneficio en términos económicos, en sentido posi- forma consciente se debilitan, la masa en sí misma in-
tivo. En sentido negativo huyen de una pérdida econó- fluye en su forma de pensar. Las masas son altamente
mica. sugestionables por este motivo. (G1)
Así pues, todos los individuos están guiados bajo
un mismo fin y con un elemento objetivo que les sirve La masa crea los movimientos en los mercados
de nexo. Todos forman una masa en términos psicoló- Vamos a tomar un ejemplo de la historia de los mercados
gicos. financieros para apoyar esta teoría. Volvamos al siglo XVII
en Ámsterdam. ¿Alguien se explica porqué un tulipán ge-
¿Cuáles son las características de una masa? neró una burbuja en la que algunos individuos fueron ca-
Todos los individuos que componen una masa se con- paces de hipotecar hasta sus viviendas para comprarlo?
tagian por los sentimientos de este
ente, la masa en sí misma cobra un
pensamiento con sustantividad pro- G1) Euforia y pánico en el oro
pia e independiente del pensamiento
individual de las personas.
Una masa está formada por per-
sonas, pero en realidad, el pensa-
miento propio e independiente de la
masa está formado por los lazos más
básicos que unen a estas personas.
Es pues, un pensamiento primitivo,
debido a que está alimentado úni-
camente por los sentimientos de las
personas que lo integran, no por su
razonamiento.
Para una masa no existe el ra-
zonamiento lógico, solo existen los
sentimientos, los nexos de unión en-
tre los individuos que componen esa
masa son tan solo vagas asociacio-
Hace pocos años atrás, en plena crisis, se creó una burbuja en el oro. El valor subió hasta los 1984 dólares por
nes de ideas. Los sentimientos son onza en una fiebre compradora, desde los 784 dólares en 2008 cuando estalló la crisis. Parecía que el valor
los elementos inconscientes comu- no iba a parar de subir, pero en poco tiempo el precio cayó hasta los 1220 dólares, y continuó bajando. La
psicología de las masas está detrás de estos movimientos.
nes a todas las personas que forman
Fuente: [Link]
la masa.

19
 PERsPECtIVas [Link] 11.2017

G2) ¿Nos recuerda todo esto a algo? individuo que tenía la fiebre com-
pradora quería vender con la masa y
deshacer su inversión lo antes posi-
ble. El miedo le contagió.
Se pasa de un sentimiento a otro
en un breve período de tiempo. Esto
explica como los mercados van des-
de el suelo hasta el cielo, creando un
boom que luego pasa a ser un crack
(G3).
Una de las características que
tiene la masa es que pasa de un sen-
timiento a otro con mucha facilidad,
es muy voluble. La masa solo cono-
ce sentimientos simples y extremos.
Las ideas son para ella absolutas, o
valen, o no valen.
¿Puede estar gestándose una burbuja en el Bitcoin? Lo cierto es que no hay datos fundamentales previos Se lleva funcionando así desde
que puedan indicarnos una aproximación del valor intrínseco de las criptomonedas. No obstante la fiebre que los mercados existen. No han
compradora o euforia se palpa en el mercado, como demuestra la subida tan pronunciada. Recordemos que
la masa cambia de estado con mucha facilidad y puede perder primero el interés por comprar, para después cambiado en absoluto desde la pri-
entender que no es una inversión segura y entrar en pánico, como sucedió con el oro en 2011. Desde luego el mera transacción hasta hoy. La natu-
movimiento atiende a una euforia desmedida y en esto sí que tienen experiencia los mercados financieros.
raleza humana no cambia.
Fuente: [Link]

El juego siempre se repite

Todo el mundo quiere obtener bene-
Lo cierto es que resulta hilarante pensar como una ficios y cuando el activo o valor que se utiliza como medio
flor pudo crear una convulsión económica. Pero así es para ello se convierte en una patata caliente, todos quie-
cómo actúa el ser humano cuando forma parte de una ren quitárselo de encima antes de quemarse.
masa. Unos pocos años después de la burbuja de los tulipa-
Cuando se trataba de adquirir tulipanes, hasta el indivi- nes, sin salir de Ámsterdam, se creó una nueva burbuja
duo más inteligente no dudaba en invertir sus ahorros y pe- con la Compañía de las Indias Orientales.
dir crédito para financiar la compra de tulipanes. Para este Nadie se acordaba ya de todos los daños que produ-
individuo no cabía la posibilidad de pensar racionalmente, jo la anterior burbuja, conforme estaba estallando una
el tulipán en su mente era una inversión, su precio era una se estaba gestando otra. Y así sucesivamente… Pronto
expectativa de revalorización. Estaba bajo el influjo de una se le olvida a una masa sus errores del pasado, esto es
fiebre compradora. ¿Nos recuerda esto a algo? (G2) un claro síntoma de que no es capaz de pensar racional-
En 1937, todo saltó por los aires y con la misma faci- mente.
lidad que se creó una burbuja, estalló. Ahora el mismo Lo anteriormente reseñado es solo un ejemplo lleva-
do al extremo del poder de la masa para crear un “boom”
y un “crash”. El crédito y la situación de liquidez también
ayudan mucho en estas situaciones.
José Miguel Bastida
Tras formarse y trabajar como gestor de La masa y los profesionales
operaciones logísticas y de transporte comenzó
a estudiar un Máster en Gestión Financiera y Las características psicológicas de la masa son aprove-
Bolsa en la Escuela de Formación Empresarial de
Madrid. En la actualidad es trader independiente
chadas por aquel que sabe como posicionarse en su con-
y redactor profesional de contenido financiero, tra para obtener beneficios de ellas.
análisis y opinión de la actualidad económica
para comunidades y medios de inversores. Apa- Las masas son las que crean las tendencias. Pero
sionado de los clásicos de las finanzas, su estilo
de trading se basa en el legado de los grandes antes de la generación de una tendencia debe haber un
operadores de principios del siglo pasado.
movimiento de acumulación o distribución. Durante es-
1981negotium@[Link]
tos movimientos previos se realiza una labor por parte

20
 PERSPECTIVAS

de los especialistas: El posiciona- G3) Los mercados se mueven así, a veces sin exagerar tanto
miento. Después se deja a la masa
en libertad.
Según lo dicho hasta el momen-
to, la masa es impulsiva, es voluble,
es impaciente, es irritable y es fácil-
mente sugestionable. Estas caracte-
rísticas deben quedar claras si lo que
se pretende es escapar de las garras
de la sugestión de la masa.
Es más, esto debe quedar graba-
do si lo que de verdad se pretende
es actuar como aquellos que utilizan
a las masas para tomar sus posicio-
nes. Es decir, los verdaderos profe-
sionales.
Una vez más se ven reflejados los sentimientos de la masa en el gráfico del Petróleo Crudo (WTI). Se pasó
Las maniobras de los profesiona- de compras impulsivas al pánico de la noche a la mañana, de un mes a otro. En la actualidad parece que está
les en la acumulación y distribución formando el típico rango de acumulación. Esto significa que pronto la masa estará lista para iniciar nuevas
compras.
es simplemente dar o quitar papel a
Fuente: [Link]
la masa.
En una acumulación los opera-
dores profesionales juegan con la
impaciencia de la masa. Cuando el valor está en la parte buenas. De este modo se sugestiona de nuevo a la masa
alta del rango de acumulación la sugestionan para que y surge la impulsividad e irritabilidad, esta vez para des-
siga vendiendo. hacerse del valor.
Ellos compran en la parte baja del rango, la masa La cuestión es huir del sentimiento general de la
vende cuando el valor cae, muchas veces cansada y masa. Porque los profesionales se posicionan en con-
aburrida de que no suba y asustada porque siga bajan- tra. «
do. (G4)
Cuando los profesionales ya es-
tán posicionados, juegan con la im- G4) Las acumulaciones y distribuciones
pulsividad de la masa, hacen saltar
el valor de precio para que la masa
se precipite a comprarlo. Después
viene la irritabilidad por no haber
podido comprarlo en su momento y
es cuando se crea una tendencia en
toda regla.
Las noticias son buenas, por el
momento, la masa está eufórica, es
el momento de vender, ahora que
existe contrapartida.
Comienza el período de distribu-
ción. Para ello vuelven a salir a flote
las mismas características psicológi-
cas de la masa.
En esa misma época en que el oro y el petróleo subían sin parar el índice portugués PSI 20 fue objeto de ventas
Para que se observe la volubili- en masa. Fíjense como en estos años de crisis (con Portugal en el punto de mira) el valor se ha mantenido y e
dad en las ideas de las masas. Cuan- incluso comenzó a crear un rango (con un ligero sesgo bajista). Los operadores profesionales aprovechan el
pánico de la masa para posicionarse. Esto frena la caída del valor.
do el valor ya ha terminado su fase
Fuente: [Link]
de distribución las noticias ya no son

21
 PORTADA [Link] 11.2017

Para ganar, primero

se debe sobrevivir
El funcionamiento real de los mercados

La evolución es un proceso muy importante. Durante millones de años, las adaptaciones y los cambios
en nuestra naturaleza han sido, y siguen siendo, impulsados por la lucha de cada individuo por la super-
vivencia, la alimentación, obtener la mejor pareja y, en última instancia, la supervivencia de su propia
especie. Un proceso muy similar determina la desafiante vida cotidiana en los mercados financieros.
Aquí, los participantes del mercado se preocupan en primer lugar de su supervivencia financiera y, en
segundo lugar, de obtener el mejor rendimiento. De esta visión de los mercados surgió el deseo de
combinar los conceptos de la teoría de los mercados eficientes con la de las finanzas del comporta-
miento y la biología evolutiva para ver y comprender los mercados tal y como son. Nuestra historia de
portada nos describe esta apasionante idea.

» Todo podría ser fácil, lógico y predecible. Si la hipótesis cieros funcionan con precisión, casi como si se moviesen
del mercado eficiente (EMH) funcionase, los mercados se- por las leyes de la física, y en los que se pudiesen calcular
rían perfectos y todas las decisiones serían racionales. Un los movimientos con modelos matemáticos. Sin embargo,
hermoso y saludable mundo en el que los mercados finan- en la EMH, que durante décadas fue lo último en inves-

22
 PORTADA

Ser ambicioso
es una decisión.
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Opere en mercados globales con un experto

• Mercado de Divisas | Materias Primas | índices Bursátiles | Bonos
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CFD y Forex son productos apalancados,las operaciones en margen puede acarrear un alto riesgo y las perdidas
puedes exceder su deposito. Es un producto no adecuado para todos, por favor asegúrese de que entiende todos
los riegos. Swissquote Ltd está autorizada y regulada en el Reino Unido por la Autoridad Reguladora de Servicios
Financieros, (FCA, por sus siglas en inglés), número 562170, CIF 133445531. Registrada como empresa en23 Ingla-
terra y Gales con el número 7710095.
 PORTADA [Link] 11.2017

T1) Suposiciones de la hipótesis de los mercados adaptativos (AMH) ción y las exageraciones ocasionales
del mercado, al alza y la baja, la EMH
Aceptación 1 Los inversores y los traders actúan en su propio interés ofrece buenos servicios. Durante las
Aceptación 2 Los inversores y los traders cometen errores. fases estables y normales del merca-
Aceptación 3 Los inversores y los traders aprenden y se adaptan. do, podríamos suponer que los pre-
Aceptación 4 La competencia impulsa la adaptación y la innovación. cios son en gran medida eficientes.
Entonces realmente no podemos
Aceptación 5 El mercado está formado por una selección natural.
decir que la EMH está “equivocada”.
Aceptación 6 La evolución determina la dinámica del mercado.
Sin embargo, está incompleta y, por
La tabla presenta los supuestos básicos de la AMH según el Prof. Lo.
lo tanto, debe entenderse en un con-
Fuente: Lo, A.W. (2004), The Adaptive Markets Hypothesis, Reconciling Efficient Markets with Behavioral Finance, p. 31
texto más amplio. Ya desde 1950 se
formaban los inicios de un pensa-
miento basado en la evolución para
tigación sobre los mercados financieros, no se tiene en los mercados financieros. Pero sólo a base de ideas di-
cuenta de forma apropiada a uno de los componentes más chas teorías no pudieron prevalecer en aquel momento.
importantes del mercado: el comportamiento real de los Pero entonces, Armen A. Alchian publicó un trabajo titu-
humanos. Aquí no existe el “Homo oeconomicus” racio- lado “Incertidumbre, evolución y teoría económica”, que
nal, que idealmente se imagina la ciencia. Al contrario, en estaba muy adelantado a su tiempo. Alchian escribió que
los mercados es el ser humano el que siempre obstaculiza era crucial determinar las posiciones que se implemen-
los modelos sofisticados y realmente concluyentes de los ten realmente en el mercado, porque solo ellas determi-
mercados. Con sus acciones, ocasionales e irracionales, narán el éxito real, y no de algunos de los escenarios des-
deja que fallen las más hermosas teorías y desencadena critos por los modelos perfectos. Sin embargo, como las
una serie de movimientos de precios que son ineficientes. condiciones del mercado cambian constantemente, no
Estos son los hallazgos que se han demostrado una y otra es posible hacer comparaciones exactas de los diferen-
vez en la inversión y que nos lleva al hecho de que no se tes resultados. Por lo tanto, finalmente surge en la prác-
puede confiar en la EMH en su forma más pura. tica un comportamiento completamente natural de los
participantes del mercado: la tendencia a imitar el éxito,
Efectos del comportamiento que causa las tendencias y las exageraciones correspon-
Entonces hay que buscar un enfoque mejor. Lo cual es dientes. Un participante individual del mercado es como
más fácil decirlo que hacerlo, porque aparte de la agita- un átomo que no conoce las leyes de la naturaleza, y sin
embargo, todos los átomos de un objeto se comportan
como un todo de acuerdo a un patrón determinado. Lo
Diversificación cual se puede aplicar análogamente al comportamiento

Si la probabilidad de obtener el rendimiento más alto a largo del individuo y de la masa en los mercados. Solo desde

plazo con una inversión de capital pura es la más alta, ¿por 1979, cuando Daniel Kahneman y Amos Tversky publi-

qué no apostar solo por las acciones? Una respuesta a esta caron la bien conocida Prospect Theory, se notó que la

pregunta la ofrece el mapeo por probabilidades. Aquí opera- ciencia estaba cada vez más preocupada por los efectos

remos en base a la probabilidad de la ocurrencia de diferen- del comportamiento y las ineficiencias en los mercados.

tes eventos, en lugar de tan solo el escenario más probable. Con el tiempo, derivó en la creación de la disciplina de

A primera vista parece irracional. Pero hay una razón evolu- las finanzas conductuales. De acuerdo con esta teoría,

tiva para ello: una ampliación de, por ejemplo, el hábitat de bajo ciertas condiciones, los participantes del mercado

una especie que se asegura la supervivencia y conduce a son más propensos a recibir las diferentes percepciones

su población a ser la más grande a largo plazo. Y, aunque en- y/o distorsiones en el procesamiento de la información,

focarse en lo mejor, en lugar del espacio de vida más gran- tales como el exceso de confianza o el comportamiento

de sería mejor en el corto plazo, aún existe el riesgo de que gregario, lo que a veces resulta en juicios racionales, no

las influencias ambientales devastadoras y repentinas pue- racionales o limitados. Si prevalece una fase de mercado

dan aniquilar a toda la población. Del mismo modo, la diver- extrema, y la participación de los participantes irraciona-

sificación de una cartera sirve para “sobrevivir” y, por una les aumenta, se producirán movimientos de precios par-

parte, para lograr el mejor rendimiento posible a largo plazo. ticularmente ineficientes. Lo cual incluye sobre todo a los
excesos de euforia que crean las burbujas de precios o el

24
 PORTADA

Estrictamente hablando, la AMH no es

una teoría real como la EMH porque no
hace ninguna declaración refutable.

pánico y los cracs financieros. La finanza del comporta- y la experiencia que tienen a su disposición. Los partici-
miento fue un gran paso en la dirección correcta. La cien- pantes del mercado están influenciados por los efectos
cia ha reconocido que los mercados no son estacionarios del comportamiento y usan reglas generales para tomar
ni pueden ser calculados en base a las leyes físicas. Allí, una decisión a un coste razonable. En lugar de un per-
la gravedad no desaparece cuando el mercado se vuelve feccionismo inalcanzable, la AMH supone que los distin-
demasiado denso. Pero una anomalía en los mercados tos participantes trabajan con las heurísticas aprendidas
podría muy bien crear esta sensación y el correspondien- en el pasado mediante el método de prueba y error. Lo
te movimiento. Por lo tanto, es imposible calcular los mo- cual hace posible que tomen decisiones operativas “lo
vimientos de los mercados de capital de forma exacta y suficientemente buenas”, en lugar de aquellas que serían
permanente. Lo cual se demuestra con el hecho de que la óptimas en el papel pero inalcanzables en la práctica.
industria financiera está llena de mentes brillantes, pero En estos procesos continuos de toma de decisiones, los
al mismo tiempo también llena de malos resultados. participantes compiten constantemente entre sí. Están
“peleando” por los pequeños beneficios que van apare-
El mercado de valores es la esencia de la evolución ciendo para obtener el mejor rendimiento ajustado a su
El profesor Andrew Lo, de la élite universitaria estado- riesgo. La competencia y, por lo tanto, la presión evolu-
unidense del MIT, combina la EMH con las finanzas del tiva son enormes debido a las oportunidades de obtener
comportamiento y la evolución de la biología, creando la ganancias. Lo cual asegura una evolución constante del
Hipótesis de los Mercados Adaptativos (AMH). Permite estado del inversor “más apto”. Lo más importante es un
que los mercados eficientes y los efectos del comporta- reajuste lo más rápido posible en un entorno cambiante
miento coexistan en un modelo en
el que los mercados y el comporta-
miento de los participantes del mer- G1) El efecto de disposición
cado se adaptan con su evolución.
Al igual que la evolución biológica placer
se basa en los principios de la com-
petencia, innovación o mutación, re-
producción y selección, que confor-
man continuamente los mercados.
En lugar de tener un solo inversor
modelo, como lo hace la EMH, la pérdida beneficio
- 50$ + 50$
AMH anticipa deliberadamente una
población mixta de participantes en
el mercado: muchos participantes
individuales, algunos de los cuales
tienen calificaciones y experiencia
completamente diferentes, y pue- dolor

den asignarse a grupos específicos, Que las decisiones de los participantes individuales son racionales o irracionales dependerá de varios fac-
como gestores de fondos, mercado tores. Las finanzas conductuales, por ejemplo, son conocidas por su efecto de disposición, que se basa en
la Teoría: Prospect Theory de Daniel Kahneman y Amos Tversky publicada en 1979. El efecto de disposición
de fabricantes de productos e inver- muestra que muchos inversores son reacios al riesgo en el caso de tener ganancias (por ello prefieren tomar
sores privados. Cada uno de estos beneficios), mientras que en el caso de tener pérdidas, sin embargo, se arriesgan (prefieren evitar las pérdidas
y no cerrarlas). Si la mayoría de los participantes siguiesen este patrón, se podrían producir ineficiencias.
participantes tiene ciertas fortalezas
Fuente: [Link]
y debilidades y usan la información

25
 PORTADA [Link] 11.2017

Proceso de una crisis típica en los mercados en los que los viejos aprendizajes heurísticos se vuelven

Antes de que se diesen la mayoría de las crisis, los merca- inutilizables. Los inversores que se reafirman en el mer-

dos bursátiles se mantuvieron activos durante largos pe- cado a largo plazo ganarán una mayor influencia en él a

ríodos con volatilidad reducida. Como resultado, el ape- medida que aumente el tamaño de sus cuentas respecto

tito por el riesgo disminuye y los indicadores de riesgo a la población de traders. Estos inversores de éxito a lar-

correspondientes, como el valor en riesgo, muestran un go plazo servirán más tarde como modelos a seguir para

mayor alcance. Los menores riesgos generan posiciones la próxima generación de inversores que en estos mo-

más grandes dentro de los respectivos presupuestos de mentos están desarrollando su estilo propio. Cualquiera

riesgo. Si comienza un descenso en el precio lo suficiente- que fracase o cometa errores con demasiada frecuencia

mente extenso, podría generar caídas en cascada. La vo- tarde o temprano estará obligado a abandonar el merca-

latilidad aumentaría, con lo cual se reduciría el margen de do y, por lo tanto, a salir de dicha población.

maniobra en las métricas de riesgo y se daría la adecuada

reducción de posición. Entonces se alcanzarían los prime-
Principios básicos de la AMH
La AMH ofrece un excelente modelo explicativo de lo que
ros límites de riesgo que nos conducirían hacia los efec-
sucede en los mercados. Básicamente, sus principios se
tos de la segunda ronda. Los fondos aumentarían su cuota
pueden resumir de la siguiente manera:
de efectivo para atender a las salidas de efectivo. Los par-
ticipantes del mercado intentarían, cada vez más, intentar
1. El mercado no es exclusivamente racional o irracio-
salir por la misma puerta, lo que a su vez favorecería los
nal. Está influenciado por participantes biológicos
efectos desfavorables del comportamiento, como el de re-
cuyo comportamiento está conformado por las fuer-
baño. Lo cual conduciría a una liquidez menor, con mayo-
zas de la evolución.
res márgenes y un aumento adicional de las ineficiencias.
2. Los inversores muestran un sesgo conductual y to-
Los participantes que tengan su “pólvora seca” (dinero en
man decisiones que a veces no son óptimas. Pero
caja) lo podrán usar en estos momentos de crisis para ob-
pueden aprender de las experiencias pasadas y ajus-
tener una ventaja en el mercado.
tar su heurística en base a sus experiencias.
3. Además existe la capacidad del pensamiento abstrac-
to y las predicciones basadas en la experiencia. Los
¿Funcionan las estrategias técnicas de trading? participantes pueden hacer preparativos para ajus-
tarse a los cambios del entorno, lo que los evoluciona
Bajo los supuestos de la EMH, no se puede obtener ningu-
y, que a diferencia de la biología, dicha evolución va
na ventaja con el análisis fundamental o técnico. La AMH,
a la velocidad del pensamiento en los mercados de
por otro lado, asume que los traders aprenden actuando a
capitales.
través del tiempo, que sus enfoques garantizarán su su-
4. Los mercados financieros se caracterizan por las in-
pervivencia y beneficios positivos. Mientras que se dé una
teracciones. Estas incluyen cómo nos comportamos,
fase particular del mercado que permanezca estable, las
cómo aprendemos y cómo nos adaptamos, pero tam-
estrategias técnicas y/o fundamentales comprobadas po-
bién cómo nos comportamos en un entorno social,
drían funcionar bien. Sin embargo, la duración de las es-
cultural, político, económico y natural.
trategias está limitada por el hecho de que el entorno del
5. La supervivencia es el objetivo final que impulsa la
mercado puede cambiar y volverá a hacerlo. La compleji-
competencia, la innovación y la personalización.
dad de todo el mercado es, en última instancia, el resulta-
do de las diferentes estrategias y heurísticas de todos los
Estrictamente hablando, la AMH no es una teoría real
participantes del mercado. El profesor Lo, lo compara con
como la EMH porque no hace ninguna declaración refu-
la selva amazónica, donde la diversidad resulta de la inte-
table. En la ciencia, una teoría real debe ser refutable. Por
racción de un gran número de especies cada una con sus
ejemplo, podemos refutar la EMH descubriendo una sola
fortalezas y debilidades individuales. Dependiendo de la
anomalía de “arbitraje a distancia”. Hay tantos ejemplos
reacción de la masa de los participantes del mercado y de
de ello que nadie cree en la interpretación más rigurosa
cómo se adapten a una situación determinada en función
de la EMH. Pero no hay mejor teoría. Por el momento, la
de su experiencia, se traducirá en la dinámica del merca-
AMH es solo un modelo explicativo que algún día podría
do respectivo
conducir a una teoría “real”.

26
 PORTADA

¿De dónde viene la ineficiencia? G2) El miedo después de un crac

Básicamente, los mercados son bas-
tante eficientes la mayor parte del
tiempo debido a la competitividad.
A la cual llamamos “sabiduría de
las multitudes”. Estas son las fases
estables en las que apenas existen
ineficiencias. Sin embargo, solo es
válido hasta que el comportamiento
irracional gane de nuevo cierta ven-
taja. Esto sucede, por ejemplo, cuan-
do se da el pánico en los mercados.
Muchos inversores ven cómo sus
carteras se reducen cada vez más.
En respuesta a la alta volatilidad del
momento se produce un reflejo que
nos hace salir. Sobre todo, porque
sabemos que los inversores actúan En los mercados, los patrones prevalecientes se alternan una y otra vez: tendencias bajistas, movimientos laterales,
de manera instintiva y emocional. tendencias alcistas, pero también los cambios en los patrones de volatilidad y correlaciones. La caída de Lehman
en otoño de 2008 llegó a los mercados. Pero dicho evento tuvo un efecto continuo durante los años siguientes. Los
Sería como cuando un oso salvaje
inversores habían registrado enormes pérdidas y se vieron marcados por las experiencias de ese año. Después del
amenazaba nuestras vidas en la Edad crac, la ansiedad fue mayor a nivel emocional (no racional). Esta es la razón por la cual los movimientos de precios
de Piedra, en este caso los inverso- pasados pueden ser muy importantes para el desarrollo del mercado presente y futuro: la dependencia de la ruta
implica un tipo de memoria colectiva. Al mismo tiempo, este entorno ofrece enormes oportunidades para que los
res creen que los precios podrían inversores experimentados y con valores racionales aprovechen. Tras el crac, éste se mantiene durante mucho
irse a cero y por ello solo les interesa tiempo en las mentes de los traders que crean una gran “pared de preocupación” a lo largo de la cual los precios po-
drían subir lentamente durante casi 10 años, mientras, los recuerdos negativos solo se desvanecerán gradualmente.
escapar “vivos”. Aunque suene exa-
Fuente: [Link]
gerado, es un proceso real que tiene
lugar en nuestros cerebros: si hay un
crac y el cerebro cree que estamos
entre la vida o la muerte, entonces actúa diciéndote que fican que se crearán oportunidades en las que tomar las
corras para salvar tu vida. Como resultado, los inversores decisiones correctas y obtener beneficios, sino también
venderán a cualquier precio, lo que seguirá reduciendo mayores oportunidades para perder al tomar decisiones
los precios y provocará la próxima ronda de ventas en equivocadas. Las ineficiencias por sí solas no nos dan las
pánico. Ello provocará que los mercados caigan de nuevo ganancias de forma automática, sino solo oportunidades
y mucho más de lo que se podría explicar con los mo- que deben interpretarse adecuadamente. Por lo tanto,
delos racionales. Tales desarrollos también se conocen estar activo tan sólo por estarlo, puede ser devastador
como “la locura de las masas”. En última instancia, sin a pesar de las ineficiencias existentes. Por ello, los inver-
embargo, esta es solo una reacción (falsa) de muchos in- sores deben trabajar lo necesario para descubrir cómo
versores a un entorno de mercado modificado que altera aprovechar cada situación.
las relaciones de riesgo/rentabilidad existentes. Por lo
tanto, estas ineficiencias van a ser explotadas de forma Se trata de la sobrevivir
rentable por otros participantes del mercado. Porque las Con las condiciones del mercado en constante cambio,
grandes ineficiencias dan un incentivo para que otros tra- siempre hay nuevas fuentes de ineficiencias más o me-
ders con más información, evalúen mejor la situación de nos grandes. Los participantes del mercado que están
forma racional y obtengan beneficios. Esta retroalimen- en las mejores condiciones para adaptarse a los nuevos
tación entre el potencial de ganancias y el grado de efi- entornos, no solo logran altos rendimientos sino que, so-
ciencia hace que los mercados oscilen entre los estados bre todo, tienen mayores posibilidades de sobrevivir. Y la
eficientes e ineficientes, dependiendo de la combinación supervivencia es crucial en el contexto de la AMH, para-
de condiciones ambientales, cantidad y naturaleza de los lela al modelo a seguir en la naturaleza. Porque solo los
diferentes participantes. Las ineficiencias no solo signi- participantes del mercado que se aseguren su existencia

27
 PORTADA [Link] 11.2017

G3) Relación depredador y presa mejor es la presa (el retorno). Pero

si los lobos han proliferado mucho
Rapiña Depredadores
tras muchos años de vacas gordas,
apenas será posible encontrar una
presa, entonces algunos de los de-
predadores probablemente se mori-
rán de hambre. Entonces ha llegado
Población

el momento de reducir los riesgos

y adaptarse a la nueva situación; es
decir, buscar presas alternativas, me-
nos populares (nuevas estrategias)
y otros mercados menos conocidos
(nuevo territorio).
Hora
La lucha por los beneficios en el mercado se puede comparar a la caza de las presas por los lobos. Cuanto Depende del mercado
menos lobos, más rica será la presa. Si, por otro lado, tras años de engorde de presas los depredadores se Según la composición de los parti-
reproducen, finalmente crecerán y habrá muchos produciendo una hambruna inminente. Del mismo modo, en
los mercados las estrategias sub-representadas tienden a ofrecer mejores oportunidades que las áreas en cipantes racionales e irracionales en
las que los participantes han estado luchando mucho tiempo por ineficiencias cada vez más pequeñas que los diferentes mercados, así será su
eventualmente desaparecerán (casi).
eficiencia. Entonces, puede ser que
Fuente: [Link]
el mercado A sea eficiente, pero el
mercado B esté experimentando una
exageración. En general, los merca-
también tendrán la oportunidad de beneficiarse en el fu- dos altamente eficientes son aquellos en los que existe
turo de las ineficiencias. Incluso el gestor de fondos de una fuerte competencia entre sus participantes tal que
cobertura de más éxito, George Soros, dijo una vez: “Si predominan los racionales. Un ejemplo de ello son los
tuviera que resumir mis habilidades prácticas, usaría una bonos del gobierno de Estados Unidos a 10 años. Allí es
palabra: supervivencia”. El lema de un inversor o trader (casi) imposible alcanzar rendimientos altos de forma sis-
de éxito recurrente debe ser, por lo tanto: Mejor no tener temática. Si no hubiera costes de transacción, este mer-
beneficios esta vez que nunca tenerlos. cado probablemente sería “perfecto” en el sentido de la
EMH. Por el contrario, los mercados poco homogéneos e
No hay estrategia que funcione siempre ilíquidos, con solo unos pocos participantes en su grupo,
La AMH también explica bien por qué ciertas estrategias son a menudo ineficientes, especialmente cuando se re-
de inversión funcionan por un tiempo y luego fallan, solo quiere un conocimiento especializado o cuando el acce-
para renacer años después. En su artículo “Survival of the so a la información es limitado. Un buen ejemplo de ello
Richest”, el profesor Andrew Lo, describe cómo el legen- nos lo ofrecen los mercados de arte, por ejemplo, el de
dario inversor de valores Julian Robertson sufrió enormes pinturas de épocas muy específicas. Pero los mercados
pérdidas con su estrategia a finales de los años noventa. nuevos como las criptomonedas también pueden tener
Como resultado, cerró su fondo de cobertura en marzo del ineficiencias significativas.
2000. Mirando al pasado, observamos que la estrategia de
Robertson habría tenido mucho éxito si se hubiera man- Conclusión
tenido unos meses más hasta que el mercado recompen- Según la AMH, los mercados son similares a un sistema
sara el enfoque de valor sobre el enfoque de crecimiento. ecológico en el que las diferentes especies compiten por
Solo unos pocos inversores de valor persistieron lo sufi- un recurso escaso, el mejor rendimiento ajustado al ries-
ciente como para obtener ganancias tras el estallido de go. Siempre habrá (al menos) un grupo que se adapte
la burbuja del mercado de valores de la nueva economía. mejor y que podrá beneficiarse del entorno respectivo
Uno de estos inversores fue el inversor más rico del mun- por encima de la media. ¿Qué grupo será éste?, los mer-
do en la actualidad: Warren Buffett. En última instancia, cados lo decidirán cada día. Por lo tanto, los mercados
la rentabilidad de una estrategia también depende de la son una estructura cuyo resultado está abierto y en cons-
cantidad de usuarios; es decir, del tamaño de la población tante cambio. No se mueven hacia ningún “estado final”,
respectiva. En otras palabras, cuantos menos lobos hay, sino que son un objetivo en movimiento que responde

28
 PoRtaDa

continuamente a las influencias. Además, la eficiencia de

los mercados no es constante. Los inversores deben des- Marko Gränitz
pedirse de la idea de poder describir sus movimientos Marko Gränitz es autor, orador e investigador
del mercado de capitales y realiza entrevistas
en base a las “leyes naturales”. Todo está en constante a traders de todo el mundo. En su blog, ofrece
información sobre los nuevos conocimientos
movimiento y requiere ajustes: rendimientos, correlacio- que adquiere al investigar los impulsos y otras
nes, volatilidades. A pesar de los avances técnicos, los anomalías en el rendimiento del mercado.
[Link]
mercados pueden ser ahora más ineficientes que hace 10
o 20 años. Esto es algo que los traders siempre deben
recordar cuando los movimientos se alejen de nuevo de
la realidad y no encuentren una explicación racional a
lo que esté sucediendo. A menudo, estas fases son solo de toda la población; por otro lado, el éxito (o el fraca-
transitorias y surgen como resultado de las reacciones so) también influirá en el tamaño de la población. El pro-
y adaptaciones de los participantes del mercado a un blema que existe en este caso en tiempo real, es que es
nuevo entorno. En este entorno, la inteligencia por sí sola difícil de ver si una estrategia realmente ya no funciona
no vale nada si no puede adaptarse a las nuevas condi- (cambio de paradigma) o si es solo una pérdida temporal.
ciones. El cambio constante también significará que la Debemos aceptar esta realidad caótica y siempre incierta
rentabilidad de ciertas estrategias de trading aparecerá y si queremos operar activamente en los mercados. Para
desaparecerá con el tiempo. Lo cual también se aplica a poder sobrevivir en este entorno de forma permanente,
ciertas anomalías como el valor, el impulso o la baja vo- el objetivo más importante de todos los participantes del
latilidad. Durante mucho tiempo, las reglas estables, ló- mercado incluso antes de que se consigan beneficios, es
gicas y comprobadas podrían fallar, e incluso las mejores adaptarse de manera flexible a un entorno modificado.
estrategias podrían tener pérdidas amplias. Por un lado, Solo de esta manera se podrá lograr un crecimiento sos-
el éxito de una estrategia depende de la composición tenible del capital. «

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 HERRAMIENTAS [Link] 11.2017

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bién proporciona la versión web. Su total sincronización la velocidad de ejecución, se almacenan cifrados automáti-
permite al usuario cambiar indistintamente entre las 3 camente en una nube, a la que el operador de futuros puede
versiones, según le sea necesario. La versión de escri- acceder desde cualquier lugar. La plataforma la utilizan los
mejores operadores de todo el mun-
do, algunos de ellos con un volumen
G1) Vista general de la plataforma sino tt ® de negocios en contratos en el DAX
de hasta 4 dígitos diarios. Dichos ope-
radores, a través de sus comentarios,
colaboran de forma significativa en el
desarrollo posterior de la plataforma.
Otro punto a destacar: se transmiten
al cliente todos los movimientos inclu-
so durante las fases altamente voláti-
les. Existen otros sistemas de trading
pero a veces solo transfieren una cier-
ta cantidad de datos de los precios por
unidad de tiempo. La Figura 1 mues-
tra la pantalla de negociación de la
plataforma de un operador de futuros
en el DAX. Al principio, dicha pantalla
La interfaz de usuario es fácil de usar y comprender. El usuario puede adaptarla por él mismo. Los widgets se de negociación está completamente
pueden situar en las distintas áreas de la pantalla tal que se pueden organizar individualmente.
vacía. Los widgets a los que se tiene
Fuente: [Link]
acceso se pueden situar en las zonas

32
 HERRAMIENTAS

más adecuadas de la pantalla de trabajo, de esta forma per- G2) Profundidad del mercado en la escalera tt ®
miten a cada operador crear su propio entorno de trabajo
según sus preferencias. La captura de pantalla que mostra-
mos a la izquierda visualiza el gráfico de velas del futuro del
DAX en minutos. Las órdenes abiertas se registran auto-
máticamente en el historial de precios. Con el ratón puedes
mover fácilmente las líneas, ajustar los objetivos y los lími-
tes de pérdidas en la pantalla. Del mismo modo, se mues-
tran gráficamente en la pantalla las operaciones ejecutadas.
En el lado derecho, puede ver el libro de órdenes con las
instrucciones de trading que figuran en el área superior. Se
incluye en rojo la información del mercado de valores, con-
tratos, dirección, cantidad y precio. En la parte inferior, se
muestran las posiciones abiertas así como las ganancias y
pérdidas acumuladas.

Rutinas predefinidas para las órdenes en escalera tt®

Una de las mayores ventajas es la colocación rápida de
órdenes mediante la llamada escalera tt®, también cono-
cida como DOM. La cual nos muestra la profundidad del
mercado. Esta capacidad nos permite usar formularios de
órdenes que originalmente no existen en algunos merca-
dos de futuros. Esta capacidad nos permite lanzar órdenes
en iceberg, órdenes de compra con stops o las llamadas
órdenes entre corchetes (es decir, con un nivel de toma
de ganancias y otro de límite de pérdidas simultáneos al Una de las mayores ventajas es la intermediación mediante órdenes rápidas de
crear la orden). Todo se puede definir de antemano en las escalera tt®, también conocida como DOM. La cual nos indica la profundidad
del mercado. Ella hace que sea posible utilizar formularios de órdenes que no
rutinas de las órdenes. La imagen 2 muestra un ejemplo. están disponibles en algunos mercados de futuros (como las órdenes iceberg,
Sven Kleinhans de Momentum Institutional GmbH es un compra mediante stops u órdenes de corchetes). Todo ello se puede definir de
antemano en las rutinas de las órdenes.
operador profesional que tiene más de 13 años de expe-
Quelle: [Link]
riencia como gestor de carteras haciendo operaciones
de alto volumen. Él es uno de los usuarios fieles a esta
plataforma desde el principio: “Aprecio la estabilidad, la
velocidad, la innovación y el servicio que se me ofrece en sario tener conocimientos de lenguajes de programación.
sino. Quien trabaje en alguna de las bolsas de futuros del Los ajustes recurrentes pueden establecerse una vez y uti-
mundo, necesita conducir un Ferrari y no un Beetle; por lo lizarse en diferentes instrumentos de negociación. A tra-
tanto, la plataforma tt® debería ser la única a usar por to- vés de un entorno de diagrama de flujo, como se muestra
dos los participantes profesionales del mercado. Agradez- en la Figura 3, se programan solo una vez las especifica-
co particularmente la capacidad web de la plataforma para ciones usando símbolos que luego se almacenan para su
poder conversar con otros traders, la cual dan a tt®,y a uso. Lo que ve aquí es un pequeño algoritmo que nego-
sino como proveedor, otro salto cuantitativo hacia el éxito. cia en el futuro del DAX. Se dispone de varios bloques de
programación en el lado izquierdo, cuyas especificaciones
Automatice las ganancias con Algo Design Lab. se pueden configurar en el lado derecho. Los bloques de
La plataforma también ofrece la posibilidad de automati- programación deseados se pueden situar en medio de la
zar los flujos de ejecución de órdenes sin que sea nece- ventana de trabajo arrastrando y soltando, para así poder

33
 HERRAMIENTAS [Link] 11.2017

G3) Entorno de programación ADL de escalera tt® sino para luego sim-
plemente activarlos con un clic del
ratón. Incluso las órdenes altamente
complejas con varios niveles dife-
rentes de salida pueden transferirse
al servidor de operaciones con solo
un clic del ratón. Además, se pueden
crear sistemas de trading totalmente
automatizados. Por ejemplo, un algo-
ritmo puede usarse para verificar el
valor justo del futuro de S&P duran-
te la noche en base a niveles razona-
Con Algo Design Lab es posible programar sistemas semiautomáticos y completamente automáticos sin nin- bles. Entonces, el algoritmo operará
gún conocimiento de programación. El entorno de trabajo ofrece todas las comodidades. Muchos operadores a largo, o a corto, a una distancia pre-
usan esta posibilidad para que sus operaciones se monitoricen de forma semiautomática.
definida del valor justo. La posición
Fuente: [Link]
también se cerrará automáticamente
cuando se alcance el siguiente valor
razonable. Según los desarrollado-
después establecer a la derecha los parámetros corres- res, los grandes traders utilizan mucho esta característica.
pondientes. Cuando se completa la estrategia, el usuario
la compila y la envía al servidor Algo, que está a solo unos Operativa fácil con opciones
metros del motor del Eurex. Allí, el servidor ejecuta dicho En 2018, sino AG podrá operar las opciones de Eurex a tra-
programa de forma independiente, incluso si la plataforma vés de la plataforma tt®. Por ello, los traders no querrán
tt® no es de software abierto. Todos los profesionales van renunciar a las ventajas de usar la plataforma tt®. Ya quie-
por este camino, no solo para colocar los diferentes Algos ran evaluar la volatilidad implícita, o implementar una estra-
tegia compleja, no quedará nada más
que puedan desear los operadores de
G4) Trading fácil con opciones opciones. Por ejemplo, existen planti-
llas predefinidas con las que intercam-
biar estrategias de opciones conoci-
das. Como la mariposa, calendarios
o combinadas: todas las plantillas
están disponibles. Después de dicha
selección, solo necesitará determinar
las opciones (precio de ejercicio, ven-
cimiento, compra/venta, largo/corto)
y enviar la orden como combinada al
mercado de futuros. Así de fácil. La
Figura 4 muestra una descripción ge-
neral de varios widgets para negociar
opciones. En la parte superior izquier-
da puede ver una descripción general
de las opciones, la denominada cade-
Los operadores de opciones ofrecen estrategias profesionales en la plataforma tt® como plantillas.
na de opciones, junto a ella el “admi-
Fuente: [Link]
nistrador de volatilidad” y debajo, una

34
 HERRAMIENTAS

ventana con las posiciones abiertas. En la parte inferior de- G5) Sepa su nivel con Trade Analytics
recha, se puede ver la ventana de ejecución con las órdenes
ya emitidas y ejecutadas. Finalmente, queremos resaltar
una característica muy importante en nuestra opinión, una
de las más importantes para los grandes traders, que evita
que se consuma el poco tiempo que tienen para realizar sus
operaciones: Las estadísticas de trading. ¿Cuál ha sido la
tasa de acierto? ¿Cuál fue el beneficio y la pérdida del último
mes o año? Realizar a mano tales evaluaciones es una lucha
contra natura.
La plataforma tt® también ofrece innovaciones como
la llamada “Operativa analítica”. A partir de la primera ope-
ración que realice a través de esta plataforma, se almace-
narán todos los datos en la nube y los tendrá disponibles
para su evaluación indefinidamente, incluso años des-
pués. El widget correspondiente que proporciona dicha
funcionalidad cargará todos los datos relevantes para su
operativa desde la nube y generará las estadísticas. Dado
que puede operar con varias cuentas al mismo tiempo, se
pueden calcular fácilmente las estadísticas de la operativa
en todas las cuentas o tan sólo de algunas de mercados in-
dividuales. La Figura 5 muestra un ejemplo. Puede ver las
estadísticas diarias con todos los datos clave de los 2 mer-
cados de futuros negociados en esta cuenta. Las diferen-
tes columnas muestran todas las operaciones, divididas
Los traders tienen generalmente poco tiempo para preocuparse por las evalua-
en operaciones a largo y corto. La ventaja: la información ciones individuales de su operativa. Por ello, “Trader Analytics” les puede ayu-
estará disponible incluso después de usar la plataforma de dar. Se puede visualizar fácilmente los análisis de las operaciones en cuentas
individuales, mercados e incluso períodos de tiempo determinados.
trading durante 10 años. De esta manera podrá reconocer
Fuente: [Link]
sus debilidades con antelación y contrarrestarlas.

Conclusión
La plataforma tt® de sino está hecha por profesionales y usan esta plataforma. También se está comercializando
para profesionales. Los widgets se actualizan constante- activamente el mini futuro del DAX que estará disponible
mente con nuevas herramientas. De esta manera es po- en la plataforma muy pronto para que así los usuarios lo
sible negociar automáticamente un instrumento contra puedan usar como su instrumento operativo. «
otro de tal forma que el operador obtenga la diferencia
de la amplitud entre los movimientos de los 2 contratos.
La plataforma tt® no solo es adecuada para las cuentas
más pequeñas sino también para aquellas cuyos tama- Sven Kleinhans
ños de posición son más grandes. Se pueden negociar Sven Kleinhans es trader y gestor de carteras con
más de 13 años de experiencia en operaciones de
fácilmente en el mercado órdenes de entre 20 a 50 futu- alto volumen. Comenzó su carrera en 2002 como
aprendiz y más tarde se hizo trader profesional
ros del DAX en base a los formularios de orden especia- en RTG Deutschland GmbH. También fue respon-
les. Con ellos, se evita alterar al mercado para que así no sable de MAN Group Ltd., con sede en Londres.
Actualmente es socio gerente de Momentum
tengamos un detrimento propio. Los mayores operado- Institutional GmbH.

res del mundo de habla alemana y de todo el mundo ya

35
 HERRAMIENTAS [Link] 11.2017

CRÍTICA DE PRUEBA DE PRUEBA DE

NUEVOS PRODUCTOS BOOKREVIEW
PÁGINA WEB SOFTWARE APLICACIÓN

Complemento de Excel para el

análisis del universo de opciones
Revisión de las estrategias con opciones

En este número, hablaremos de nuevo de una herramienta para los operadores de

opciones: el complemento de Excel “GuV-Profi l” de Christian Schwarzkopf.

» Christian Schwarzkopf ha sido un trader profesional Si el mercado correspondiente está abierto, puede
durante años. Su complemento de Excel "GuV-Profi l" realizar un seguimiento de los beneficios y las pérdidas
contiene todo lo necesario para administrar o simular en tiempo real. Los precios de las opciones también se
una, o más, estrategias de opciones sobre futuros, ac- pueden introducir manualmente, pero resulta un poco
ciones o índices. Lógicamente, se necesita Excel, que tedioso si tiene muchas posiciones. El complemento le
viene con el paquete de Microsoft Office 2010 u otra ver- costará 179 euros al año si decide comprarlo después del
sión más reciente. Por desgracia no funciona con hojas período de prueba. Este precio incluye todas las actuali-
de cálculo similares de otros proveedores. El comple- zaciones.
mento se puede probar durante 30 días sin ningún cos-
te. Permite una conexión en tiempo real con Interactive Instalación
Brokers o con los agentes de bolsa alemanes (por ejem- El complemento debe instalarse antes de su uso. Para
plo, Lynx y Captrader). ello, se requieren algunos ajustes fáciles de la platafor-

36
 HERRAMIENTAS

ma de negociación de Interactive G1) Pantalla de inicio del complemento

Brokers para la recuperación de da-
tos. Tendrá que configurar la direc-
ción IP y permitir que otro programa
reciba los datos. Sin embargo, sólo
se puede hacer tras registrar su nú-
mero de licencia. Tras hacerlo, podrá
empezar a usarlo inmediatamente
y buscar el área de trabajo después
de abrir Excel. La Figura 1 muestra
varios botones que el usuario podrá
usar para crear las estrategias de
opciones más diversas. La llamada
"cadena de opciones" es una tabla La pantalla de trabajo en Excel es fácil de usar mediante sus botones ya preestablecidos. El complemento de
Excel funciona viene con la plataforma MS Office 2010 y versiones posteriores.
que muestra las opciones necesarias
Fuente: [Link]
para construir sus estrategias, sien-
do la primera que debe visualizar-
se. En la Figura 1, lado izquierdo, se
muestran las opciones del petróleo G2) Fácil selección de la serie de opciones
que se ejecutaron el 13 de septiem-
bre de 2017. En el lado derecho, es
posible abrir otra opción para mane-
jar las estrategias con opciones de
diferentes tiempos de ejecución.

Seleccione sus opciones

Se pueden importar todas las opcio-
nes de los mercados de [Link]., ya
sean futuros o materias primas. Ade-
más, se prestará ayuda al que quiera
operar en el Eurex. Es importante que
se haya completado una suscripción
para tener todos los datos. Por ejem-
plo, también podrá usar opciones de
acciones brasileñas, siempre que el
agente de bolsa proporcione los da-
tos pertinentes. La opción de selec-
ción simple recupera los datos de las
opciones, siendo uno de sus aspec-
tos positivos. La Figura 2 muestra
esta ventana de ajuste la cual está
bien diseñada para trabajar con la Si desea crear una nueva estrategia con opciones, puede acceder a los datos relevantes directamente a
través de la ventana de selección de opciones desde la plataforma de operaciones de IB. En el ejemplo, se
serie de opciones. En la sección su- puede ver en la sección superior la opción del petróleo con la abreviatura CL y en la parte inferior, la acción
perior, por ejemplo, seleccionamos a de Facebook configurada como un recurso compartido. Con este fin, la recuperación de datos debe estar
disponible para la plataforma de negociación.
la opción del petróleo de abreviatura
Fuente: [Link]
CL, la inferior muestra un ejemplo de

37
 HERRAMIENTAS [Link] 11.2017

Se pueden importar todas las opciones

de los mercados de [Link].,
ya sean futuros o materias primas.

la acción de Facebook. Después de establecer la abrevia- ejemplo si crea un nuevo valor y lo guarda en el archivo
tura y el tipo de opción (futuros, índices o acciones), se correspondiente, la abreviatura se agrega inmediatamen-
cargarán las fechas de vencimiento al establecer la co- te a la base de datos y estará directamente disponible en
nexión a la plataforma de negociación, mostrando así a la la próxima conexión. Cuando se sale de la ventana, se
derecha la serie de opciones correspondiente. Aquí ya se actualiza el área correspondiente en la figura 1.
puede ver que ha sido un profesional el que ha desarro-
llado esta herramienta, ya que la serie de opciones que se Posiciones
usa tiene una desviación estándar máxima establecida. Finalmente, el usuario sólo tiene que introducir las op-
Lo cual es lo mejor ya que de lo contrario la recuperación ciones correspondientes que quiere comprar o vender.
de datos tardaría demasiado. Además, el agente de bolsa Así que casi todo está hecho. En la Figura 1, los números
ofrece sólo un número máximo de cotizaciones en tiem- verdes y rojos pequeños de la columna T muestran que
po real que puede utilizar. Además, la serie de opciones se compraron 5 opciones de compra de petróleo en base
puede limitarse mediante los puntos de selección que 43, mientras que fueron 5 las opciones de venta en base
sean apropiados. Lo cual también es muy práctico: Por 45 las que se vendieron simultáneamente. Se obtuvo $
0.67 por opción de venta vendida en
base 45. Para cubrirnos contra pérdi-
G3) Perfil de ganancias y pérdidas das ilimitadas, pagamos 0,32 dólares
por opción en base 43. Obtenemos
pues una diferencia positiva de 0,35
dólares: equivalente a $ 350 por op-
ción que se añade a nuestra cuenta
de trading. El trader asume que el
petróleo llegará hasta más de US $
45 en su fecha de vencimiento el 15
de septiembre de 2017. En este caso,
podrá obtener la diferencia positiva;
es decir, un crédito de 350 USD por
horquilla tras aplicar esta estrategia
con beneficios. La pérdida máxima
para un precio del petróleo inferior o
igual a US $43 es de US $2 por hor-
quilla, que es la diferencia entre los 2
precios básicos.
En el perfil de ganancias/pérdidas mostrado, se puede monitorear cada estrategia en tiempo real. Además,
las ganancias y pérdidas también se calculan en base a la distancia a la fecha de vencimiento. La hoja de
trabajo incluso proporciona una indicación de cuándo debe cerrarse la posición. Lo verá en el cuadro bajo el En el foco: ganancias y pérdidas
nombre “E value exit”. Si dice “RIGHT”, se recomienda una posición suave.
Lo mejor de la herramienta de Chris-
Fuente: [Link]
tian Schwarzkopf es el perfil de ga-

38
 HERRAMIENTAS

El usuario también puede comparar

la posición, incluyendo su ajuste,
utilizando operaciones simuladas.

nancias/pérdidas, que se puede ver en la figura 3 en base cesario, cuándo fue ajustada, se usa el llamado "trade-
a las opciones del petróleo. A primera vista, todo parece log" en el que se registra la combinación de opciones.
un poco complicado, pero al examinar más de cerca la La figura 4 muestra la combinación de petróleo. El usua-
superficie vemos que todo está estructurado lógicamen- rio también puede comparar la posición, incluyendo su
te. En la parte inferior se muestran las posiciones con las ajuste, utilizando operaciones simuladas, antes de pasar
opciones abiertas, en la parte superior del análisis de ga- a la posición original. Para ello, una pequeña ventana nos
nancias/pérdidas se ven diversas fechas hasta la fecha preguntará cuándo se debe registrar como genuina o si-
de vencimiento. Los diferentes colores muestran los dife- mulada. Importante: Se debe crear un archivo de Excel
rentes intervalos de tiempo, así como las correspondien- para cada estrategia con opciones.
tes ganancias teóricas en la parte superior izquierda de
la vista. Así, el 26 de julio de 2017, no se había registrado Conclusión
todavía ningún beneficio, mientras que el 16 de agosto ya El complemento de Excel de Christian Schwarzkopf del
se tenía un beneficio de aproximadamente 300 dólares equipo de Optionsuniversum se puede utilizar sin restric-
con el mismo precio del petróleo. Debajo del gráfico en ciones con todos los tipos de estrategias de opciones. In-
la parte central se pueden ver las griegas actuales (indi- cluso es posible incorporar los costes pertinentes en los
cadores de sensibilidad de las opciones), así como los co- cálculos. La cantidad de 179 euros al año es una ganga si
rrespondientes beneficios y pérdidas. Christian Schwar- la comparamos con sus competidores, que por lo general
zkopf ha preparado su complemento de Excel para que sólo cubren los mercados de [Link]. Sus competidores
pueda actualizar los movimientos del mes anterior desde más cercanos con capacidades similares para operar con
la ventana con tan sólo pulsar el botón "F". Si tiene una opciones del mercado americano son hasta $100 más ca-
estrategia con diferentes tiempos de ejecución, actualí- ros al mes. La herramienta se usa con frecuencia para
cela con el botón "B". Los cálculos correspondientes se generar los artículos del equipo de Optionsuniversum. «
realizan automáticamente. El llama-
do valor esperado, que se encuentra
a la izquierda del perfil de P&L (por G4) El diario de negociación
ejemplo, 740 dólares el 15.09.2017),
es muy útil para la gestión de su tra-
ding. El valor esperado indica lo que
todavía se puede ganar con la opera-
ción. Si el valor esperado es menor
que la ganancia/pérdida actual, se
debe cerrar la operación. De lo con-
trario, valdrá la pena permanecer en
ella. Para que se cree un perfil, debe incluirse una posición en el diario de negociación. La figura 4 muestra la
Diario de trading posición correspondiente de la posición del petróleo. El usuario puede decidir si se trata de una operación
real o simulada.
Con el fin de poder entender cuándo
Fuente: [Link]
se produjo la operación y, si es ne-

39
 HERRAMIENTAS [Link] 11.2017

CRÍTICA DE PRUEBA DE PRUEBA DE

NUEVOS PRODUCTOS BOOKREVIEW
PÁGINA WEB SOFTWARE APLICACIÓN

Fundamentos del
Análisis Técnico
Carlos Doblado, Isaac de la Peña

» ¿Qué mueve a los mercados financieros? ¿Cómo debo pecial terminar con dos imprecisiones que languidecen
orientar mis estrategias? ¿Qué es importante y qué es ac- desde hace un siglo: por un lado el uso a un mismo nivel
cesorio para ser un buen inversor? Basándose en su ex- intelectual de cualquier tipo de escala gráfica, y por otro
periencia de más de dos décadas Carlos Doblado e Isaac la necesidad de ajustar en los gráficos aquellos movi-
de la Peña, socios de Ágora Asesores Financieros, nos mientos que no tienen su origen en la acción del mer-
acercan en esta obra, de manera clara y accesible, a la cado.
herramienta más versátil del trading: el análisis técnico, El texto también es muy crítico con los analistas inex-
la disciplina que analiza los movimientos de los precios pertos que viven obsesionados por hallar las condiciones
buscando patrones que ayuden a predecir el comporta- perfectas para abrir posiciones pero luego se inventan
miento futuro de las cotizaciones. las salidas, defendiendo que los stops no pueden ser algo
El contenido cubre desde los principios de una filoso- aleatorio sino un elemento integrante más de la estrate-
fía de inversión financiera hasta las prácticas necesarias gia que aplicamos de manera sistemática, basado en la
para operar una serie de figuras técnicas, pasando por la refutación o no de la hipótesis que nos condujo a entrar.
evaluación de estrategias y su gestión dentro de una car- Para cada una de las figuras que analizan, los autores de-
tera equilibrada. Para finalizar, se presenta un mapa de las dican una buena parte de la exposición a establecer re-
principales escuelas de pensamiento en el mundo de las glas concretas para que los stops resulten efectivos.
finanzas como hoja de ruta para continuar su aprendizaje. Escrito de forma didáctica, amena y provocativa, se
Desde un punto de vista de su aportación al cosmos trata en definitiva de un manual esencial para cualquier
del análisis técnico, la obra tiene como pretensión es- persona interesada en la inversión financiera, tanto para
el analista bursátil que ya está fami-
liarizado con esta metodología pero
Fundamentos del Análisis Técnico desea afianzar sus bases así como

Título: Fundamentos del Análisis Técnico para el que se acerca por primera vez.

Autores: Carlos Doblado e Isaac de la Peña El libro se puede adquirir en

ISBN-10: 8423427463 Amazon además de en librerías, y

ISBN-13: 978-8423427468 antes de decidirse puede descargar

Fecha de Publicación: 26 de Septiembre de 2017 del website de Ágora Asesores Fi-

Precio: 21.80 (Tapa Blanda), 10.44 (Kindle) nancieros tres capítulos de forma

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[Link] «

40
 La revista
también está presente en
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[Link]
 ESTRATEGIAS [Link] 11.2017

Opere los mercados

alcistas y bajistas
Obtenga el doble de rentabilidad operando cada
situación del mercado

En este artículo se describe un método clásico para operar pares de valores. El movimiento relativo
de 2 activos, o mercados, los vincula entre sí y se puede operar tanto del lado largo como del lado
corto del mercado.

» A menudo 2 activos, o mercados, tienen casi el mismo acción y su índice correspondiente, el movimiento de 2
movimiento, mostrando fases comunes en las tendencias acciones del mismo sector, o 2 índices internacionales
al alza, a la baja o hacia los lados y al mismo tiempo for- importantes, como el Dow Jones y el DAX.
man movimientos marcados que posibilitan la inversión. Pero de vez en cuando esta alta correlación se rompe.
Estos mercados se describen como altamente correla- Entonces los mercados se mueven durante cierto tiempo
cionados. Algunos ejemplos de ellos se dan entre una de forma menos sincronizada o incluso en la dirección

42
 EstRatEGIas

Debe limitar su riesgo, ya que se puede dar el peor

caso en el que sufra pérdidas en ambas sub-posiciones.

opuesta. Como regla general, estos movimientos serán ajuste predeterminado (de parámetros 12, 26, 9). La figura
sólo temporales y el sincronismo original volverá de nue- 1 muestra el MACD de la línea del par en la parte inferior.
vo a instalarse más tarde o temprano. El indicador señala un aumento de la misma en enero de
2017 y una tendencia a la baja a finales de febrero. La lí-
La idea básica nea de 200 días también sirve para determinar hasta qué
La idea básica detrás de la estrategia que presentamos punto la relación ya se ha alejado del promedio (línea ne-
es la siguiente: Negociaremos 2 activos simultáneamen- gra del cociente del par).
te, pero en direcciones opuestas. En primer lugar, elegi-
remos 2 activos que suelan estar altamente correlaciona- Operando con la línea de relación del par
dos. Como ejemplo, tomaremos la acción preferente de En el primer escenario, asumimos que la línea del par
Volkswagen y la acción de Daimler; es decir, 2 valores del continúa cayendo. Lo cual significa que Daimler continúa
sector del automóvil del DAX. A continuación, crearemos moviéndose mejor que VW. En este caso, también com-
un gráfico que los relacione (mediante la relación entre pa- pramos Daimler y entramos a corto en VW. Ahora man-
res). Para ello, compararemos entre sí los precios de cierre tenemos la posición total hasta que la línea del par co-
diarios individuales de ambas acciones divididos entre sí. mience a subir. Alternativamente, podremos suavizar la
En un cociente siempre hay un numerador y un denomina- posición a más tardar cuando, por ejemplo, el MACD nos
dor, por ejemplo VW en el numerador dividido por Daimler ofrezca una señal con su línea ascendente. Lo cual aún no
en el denominador. La figura 1 muestra el par en forma de se ha producido en nuestro ejemplo. En la salida, siempre
gráfico. La acción de VW cotiza en 138 euros, la de Daimler venderemos ambas sub-posiciones al mismo tiempo, por
a 70 euros. La línea azul en la tercera ventana desde arriba lo que nunca estaremos invertidos en VW o Daimler de
es el cociente del par, es decir, línea de “VW dividido por manera individual. En el segundo escenario, asumimos
Daimler” que es igual a 1,86 (130/70 = 1,86). Si, por un tiem- que la línea del par volverá a subir. Sin embargo, toda-
po, VW se mueve mejor que Daimler, la proporción se hará vía no está claro en el gráfico de la Figura 1. Se daría la
más grande y el cociente aumentará. En la Fig. 1, se puede señal, por ejemplo, si la línea del par rompiera el canal
observar lo dicho a partir de enero de 2017. A su vez, la de tendencia descendente o el MACD diese una señal a
línea baja cuando VW se mueve peor que Daimler (desde largo. Si fuese así, podríamos asumir en este escenario
finales de febrero de 2017) y se torna casi horizontal cuan- que VW se movió mejor que Daimler. En consecuencia, a
do ambos valores se mueven en la misma dirección (de continuación, compraremos VW y venderemos Daimler
octubre a diciembre 2016). Pero tenga cuidado: una línea al mismo tiempo. La salida de la posición total es análoga
ascendente (VW a Daimler) no significa que VW tenga que si recibiésemos señales gráficas técnicas en una línea del
subir. La línea de relación también aumenta si VW cae me- par que vuelve a caer.
nos que Daimler, porque incluso entonces VW se mueve
mejor que Daimler. Una línea descendente de la relación Gestión de riesgos
del par entre ambas acciones puede significar que ambas Debe limitar su riesgo, ya que se puede dar el peor caso
estén subiendo. En este caso VW estará creciendo menos en el que sufra pérdidas en ambas sub-posiciones. No es
fuertemente que Daimler.

Análisis técnico de la línea del par

En principio, podremos aplicar todos los instrumentos Dr. Gregor Bauer
de análisis de gráficos a la línea de la relación del par. El El Dr. Gregor Bauer es uno de los expertos de más
renombre de Alemania. Es un gestor de carteras
autor prefiere la línea de 200 días exponencial suavizada, independiente ([Link]), un
trader activo, presidente de la junta de VTAD y
marcar las tendencias, así como las zonas de resistencia miembro de la junta ejecutiva de la federación
y soporte. También utiliza el indicador de convergencia/ mundial de IFTA.
[Link]@[Link],
divergencia de la media móvil (MACD) * para su ajuste [Link]
(con parámetros 30, 60, 9), que es menos volátil que el

43
 ESTRATEGIAS [Link] 11.2017

G1) Estrategia de pares entre VW y Daimler (gráfico diario) determine primero la pérdida total
máxima de ambas sub-posiciones.
Si se alcanza, ajuste inmediatamente
la posición general para evitar pro-
blemas. Es importante en el trading
de pares que los diferentes precios
de los 2 sub-elementos se ajusten al
“nominal”. Esto significa que debe
invertirse la misma cantidad a largo
que a corto. En nuestro caso:

Precio VW = 130 euros

Precio Daimler = 70 euros
Relación = 130/70 = 1,86

En el escenario 1, en el que estamos

El gráfico muestra las acciones de la línea de relación del par: VW y Daimler. En primer lugar, se muestran las apostando por una nueva línea de pa-
curvas del precio de VW (ventana superior) y Daimler (ventana abajo), así como la línea del cociente del par res; por lo tanto, estaremos compran-
(tercera ventana) y la evaluación de las señales del indicador de tendencia MACD (ventana inferior) calculada
do 2 acciones de Daimler por cada
sobre esta línea. Uno puede ver que las 2 operaciones se abrieron en base al MACD. La primera señal MACD
indica una línea ascendente adicional, es decir, una expansión de los diferenciales. Un trader podría comprar acción de VW al mismo tiempo. En
la acción de VW a largo y a corto de Daimler. La señal de salida de esta posición puede hacerse, por ejemplo, este caso, es posible que tenga que
en la segunda señal del MACD, que indica una línea del par de dispersión descendente. La posición habría
obtenido un alto beneficio. La segunda señal también podría servir para abrir una nueva posición, esta vez redondearlo, ya que no puede com-
sobre una línea descendente, es decir, un estrechamiento de los diferenciales. Por lo tanto, el trader vendería prar o vender fracciones de acciones.
ahora VW y compraría Daimler. En este ejemplo, la posición todavía estaría abierta pero con beneficios.
En el escenario 2, en el que estamos
Fuente: [Link]
apuntando a una línea de expansión,
compramos 2 acciones de Daimler
por cada acción de VW. Las operacio-
decisivo saber la cantidad máxima que pueda perder en nes se pueden realizar usando instrumentos con apalan-
una posición individual, porque siempre consideraremos camiento o contratos por diferencia (CFDs). Por regla ge-
ambas posiciones como una posición única. Por lo tanto, neral, se pueden implementar posiciones largas y cortas
con estos productos. También puede negociar acciones en
contra del DAX o del futuro del DAX (pero con 25 euros
Resumen de la estrategia por punto). Si hay varias divisas diferentes en juego, por
ejemplo Dow Jones contra DAX, la posición del Dow Jo-
Estrategias: Estrategia de pares
nes se debe convertir primero a Euros. Sin embargo, si el
Tipo de estrategia: Tendencial o contra tendencia
Dow Jones cotiza como producto cubierto por el riesgo de
Horizonte temporal: Gráfico diario. Duración: de varios días a semanas
moneda, la conversión no es necesaria.
Análisis de la línea de la relación entre pares con
Configuración: apertura simultánea de una posición larga y corta
en 2 mercados correlacionados Conclusión
Ruptura de la línea de la relación entre pares El trading de 2 mercados en direcciones opuestas tam-
Entrada: desde una fase lateral, al alza o a la baja o rever-
sión a la tendencia superior o inferior bién se conoce como ‘estrategia neutral de mercado’
Límite de pérdidas: En ambas posiciones al mismo tiempo porque su operativa no depende de la dirección de un
Precio objetivo: Trading sin precio objetivo solo mercado. En este caso es decisivo el movimiento
Cuando los indicadores o el análisis señalen una de la línea del par, que puede analizarse utilizando mé-
Salir:
inversión de tendencia todos conocidos basados en gráficos. Si se posiciona
Gestión del riesgo y
máx. 2% riesgo de la cuenta de trading en la dirección correcta, la dirección del movimiento de
del dinero:
Tasa promedio ga- las posiciones individuales no le afectará. Al operar, sin
aprox. 60%
nancia: embargo, asegúrese de que las acciones o derivados que
Número medio de negocie se han calculado correctamente y que la posición
aprox. 6-12 por par y año
señales:
total está estrictamente limitada. «

44
 Bienvenidos al encuentro anual de referencia
para la comunidad de traders

OPINIÓN - ANÁLISIS - ESTRATEGIAS

Madrid, 12 diciembre 2017
Círculo de Bellas Artes

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CONSIGUE YA TU
INVITACIÓN
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Aforo limitado 90221882 053
#ZonaTrading
 ESTRATEGIAS [Link] 11.2017

Otra forma de comprar acciones

Recibe la prima y negocia mejor

Nos gustaría presentarle un método innovador de compra acciones el

cual nos permitirá incluso comprarlas a un coste menor que a mercado
mediante el método convencional. Esto será posible mediante la venta
de una opción de venta.

» Métodos de compra de acciones cambian de propietario al precio del mercado actual, en

La manera más común de conseguir acciones es median- la limitada sólo se realiza si se logra el mejor precio de-
te las órdenes a mercado y limitadas. Dichas operacio- seado. Una segunda posibilidad es venta de opciones de
nes les serán familiares a casi todos los lectores de TRA- venta. Si esta posición la ejerce posteriormente la con-
DERS’. En el caso de una orden a mercado, las acciones traparte, tendremos que comprar 100 acciones por cada

46
 ESTRATEGIAS

Como siempre, una opción se refiere a 100 acciones,

por lo que la prima debe multiplicarse por esta relación.

opción a un precio de base fijo (el de entrega). Lo cual decir, el total de la prima de la opción recibida. Mientras
siempre sucederá si la opción de venta está en el dine- que algunos traders tendrán que pagar los costes de las
ro cuando expira. En este caso el precio básico es por lo órdenes limitadas dependiendo del agente de bolsa,
tanto más alto que el precio actual. Como siempre, como mientras que nos pagarán por nuestra venta de la op-
vendedor, pagaremos el derecho de ejercer la opción de ción de venta. La figura 1 muestra este principio usando
la contraparte en forma de prima de la opción. Como re- un ejemplo.
cordatorio: si el comprador ejerce una opción de venta, el
vendedor está obligado a comprar 100 acciones del sub- Sin acciones al tocar de forma breve el precio deseado.
yacente al que se refiera esta opción, al precio de ejer- La principal desventaja de la adquisición de acciones a
cicio. Esta obligación es también al mismo tiempo una través de la venta de opciones de venta es que la oferta
oportunidad de compra de acciones desde el principio.
Entonces la llamada entrega, es decir, la compra obliga-
toria de las acciones, es una buena oportunidad que nos Términos importantes
brindan las opciones de venta. Fuera del dinero: Opción cuyo valor intrínseco es cero y cuyo
precio de base no está al precio actual del subyacente
¿Por qué usar este método? En el Dinero: Opción cuyo precio base está cerca del precio
Hay varias ventajas principales. Una de ellas es cuando
actual del subyacente
usted no recibe las acciones; por ejemplo, porque el pre-
Volatilidad implícita (IV): rango de fluctuación esperado, que
cio de mercado simplemente siguió aumentando. En este
está incluido en el precio de la opción
caso nunca recibirá la prima por la venta de la opción de
Entrega: El vendedor de la opción de venta debe hacerse
venta.
cargo de las acciones al ejercerse la opción de venta. Nor-
Quien haya usado una orden limitada se quedará
malmente, cuando la opción vence en el dinero.
en este caso sin nada. Este juego podrá repetirse varias
Liquidación en efectivo: Se ejerce la opción sin la entrega del
veces. Un escenario típico sería el de una tendencia en
subyacente sino por liquidación en efectivo: Si una opción
la que le gustaría entrar. Por lo general, en ella se ob-
está en el dinero, el vendedor de la opción debe pagar el va-
tienen las acciones a un precio mejorado. Sin embargo,
lor intrínseco al comprador de la opción.
si no es así, mejor no obtener las acciones. Quienquie-
Garantía en Efectivo: El trader tiene la cantidad de efectivo
ra que haya probado la venta de opciones de venta, sin
necesaria para el ejercicio de la opción o la entrega.
embargo, sabrá que tendrá un pequeño beneficio gra-
Opción de compra cubierta: El propietario de 100 acciones
cias a la prima y, si es necesario, varias veces seguidas.
vende una opción de compra sobre ellas y entrega sus accio-
En segundo lugar, si obtiene las acciones a su precio de
nes obteniendo el efectivo en caso de ejercicio de la opción.
base será incluso menor que el precio de ejercicio, es

47
 ESTRATEGIAS [Link] 11.2017

G1) Configuración típica limitada. Si usted tiene una visión

más a largo plazo y cree en una dis-
minución del precio dentro de las
próximas semanas, el camino a la
venta de opciones de venta es una
alternativa inteligente.

¿Qué valores básicos, qué

precio de base y cuándo expirará?
Básicamente, la estrategia funciona
con todas las opciones de acciones.
También funciona con otros subya-
centes, siempre y cuando la natu-
raleza del ejercicio de la opción sea
"física", es decir, la entrega del ac-
tivo subyacente y no la liquidación
en efectivo. Si realmente tiene la
El precio básico (precio de ejercicio) de la opción de venta debe estar dentro de la tendencia alcista. Ejemplo: intención de comprar las acciones,
Si la opción de venta tiene un precio básico de 75 dólares y tiene una prima de 1,25 dólares, el trader tiene debe elegir un precio básico, que se
una ganancia neta de 73,75 dólares.
alcance de nuevo en la medida de lo
Fuente: [Link]
posible en el caso de una caída del
precio. Un tiempo de ejecución típi-
co podría ser de alrededor de cuatro
se produce prácticamente al final del plazo. Una orden semanas. Usted podrá usarlo también a corto plazo usan-
de compra limitada se ejecuta si el precio de la acción do opciones semanales, pero que tengan una corta du-
toca o toca brevemente el nivel, no importa cuándo, ración. El autor de este artículo desea pagar ligeramente
siempre y cuando la orden esté activa. Si desea la ac- menos flexibilidad (entrega sólo al vencimiento) median-
ción a corto plazo, no debe poner alrededor una orden te una prima mínima de un 1% del valor de la acción. Por
ejemplo, si la acción tiene un valor de $ 200, la opción
costaría 2 dólares (nuestro rédito de prima). Como siem-
Resumen de la estrategia pre, una opción se refiere a 100 acciones, por lo que la
prima debe multiplicarse por esta relación y por lo tanto,
Estrategias: Opción de venta garantizada con efectivo
serán 200 dólares. Cuanto más alto sea el precio de ejer-
Operativa con opciones para la adquisición de
Tipo estratégico: cicio de la opción de venta, más probable será su entrega.
acciones
Marco temporal: Entre unos días y unos 4 meses Desde el inicio de la entrada en el dinero hasta llegar al
compra venta silenciosa de acciones, venta de dinero, todo es posible.
Configuración: opciones de venta. Entrar en el extremo inferior
del canal de tendencia actual
Criterios de mercado mayor ventaja cuanto mayor volatilidad implícita.
Relación con la compra de opciones cubiertas
para las opciones: Usar un mercado con opciones líquidas Si nos fijamos en el perfil de las ganancias/pérdidas
Dinero en efectivo o margen de reserva para 100 de una venta de opciones de venta, la similitud con la
acciones en su cuenta. Venta de opciones de ven-
Entrada: compra de opciones cubiertas es notable. No es casua-
ta fuera del dinero o en el dinero con ingresos por
primas de al menos un 1% del valor de la acción lidad debido a la denominada paridad compra y venta
Detalles del contrato: Duración de entre 7 días a 4 meses de opciones, por ello la venta de opciones de venta se
Según la acción o la opción se mantendrá hasta comporta de manera muy similar. La prima se puede
Límite de pérdidas:
que expire con el propósito de entregarlas.
ganar mientras no se haya realizado la entrega. Si la
mantenerla hasta que expire. Opcional: rolar la
Toma de beneficio: acción cae muy por debajo del precio de ejercicio, es-
opción si sólo tiene 1/4 de valor residual
máx. 1% de riesgo de la cartera por operación, tará a pleno riesgo. Si la venta de opciones de venta
Gestión del riesgo y que se medirá con el límite de pérdidas de las se encuentra todavía en depósito, se reflejará mediante
del dinero: acciones. Requisito de margen aprox. 50% del
valor de la acción un aumento del precio de la opción de venta. Lo cual
significa que ha habido una pérdida no realizada, ya

48
 EstRatEGIas

¿Cuál es la mejor opción para el trader que tiene las

acciones en depósito? Lo mejor es seguir la mencionada
estrategia de compra de opciones cubiertas.

que hemos vendido la opción de venta. Por supuesto, ver las acciones; es decir, al ejercer la opción de compra
en este caso usted tiene que comprar las acciones a un cubierta. El juego puede empezar de nuevo: Obtener ac-
precio de ejercicio más alto. Si la acción se mueve a la ciones mediante la venta de una opción de venta. A este
baja signifi cativamente y rechazamos la operativa, aún ciclo se le llama a veces "rueda de la fortuna" en inglés.
se podría comprar de nuevo a un precio más alto. Esto "Fortuna" en este caso significa: una ganancia cada vez
es posible en los mercados líquidos, pero conduce a mayor a través de ingresos por primas sistemáticas. «
una pérdida realizada. Por lo tanto, hay que tener claro
la base de esta estrategia por adelantado, si se desea
realmente las acciones de antemano, se aceptará una
disminución provisional de los precios, o se utilizará la Dipl.-Ing. Olaf C. Lieser
estrategia sólo para obtener ingresos por primas. En el Olaf Lieser estudió ingeniería aeroespacial en
Stuttgart y Arizona. En Optionuniversum, trabaja
caso de las operaciones de prima pura, existen técni- como ingeniero de software, trader y formador.
Tiene una experiencia operando de más de 30
cas disponibles, tales como rolar contratos o cerrarlos años, y de 10 años usando opciones. También
cuando estén en pérdidas. Por lo general, en este caso hace coaching y webinars sobre temas específi-
cos de opciones.
no habrá que esperar a su entrega. Al etiquetar las op- [Link]@[Link]
ciones de venta como "Cash Secured" signifi ca, en el
sentido más clásico, que también
debe tener disponible una gran
cantidad de dinero en efectivo en G2) Perfil de ganancias y pérdidas
su depósito. Si opera con margen,
200
debe mantener al menos el margen
Ganancias y pérdidas en dólares

más alto para gestionar las accio- 100

nes.
0
La "Rueda de la Fortuna" - opción
Entrada
de compra cubierta y opción de ven- -100
Precio al
ta garantizada con efectivo. contado
-200

¿Cuál es la mejor opción para el trader -300

que tiene las acciones en depósito?
-400
Lo mejor es seguir la mencionada 70 75 80 85 90 95
estrategia de compra de opciones Subyacente
cubiertas. Ahora podrá obtener in- 31.07.2017 28.08.2017 24.09.2017 21.10.2017 17.11.2017 01.12.2017 15.12.2017
gresos adicionales mediante la ven- Se muestra el perfil de las ganancias/pérdidas de una venta de opciones de venta con precio de ejercicio en
los 75 dólares.
ta de una opción de compra. En tal
Fuente: Cálculos propios del autor
ocasión, se le puede requerir devol-

49
 BÁSICOS [Link] 11.2017

El mundo del trading digital

Utilización de los algoritmos en la negociación de los mercados

Los mercados, y sus traders, están cada vez más informatizados. Este desarrollo ha abierto nuevas
posibilidades para los traders durante los últimos años. A continuación, nos gustaría darle una visión
general de los diversos usos posibles de los algoritmos para operar los mercados.

» Los mercados del siglo XXI están totalmente digitali- requieren capacidades de procesamiento automatizado
zados: las bolsas de valores modernas operan en base masivo de datos, para que los participantes del merca-
a infraestructuras de tecnología de la información que do y las bolsas se comuniquen a través de Internet y se

50
 BÁSICOS

Un algoritmo de ordenador no es más

que una cadena de reglas implementadas
en código de programación.

lleven a cabo los cruces de las operaciones reales en el procesamiento de datos y modelización, así como el aná-
mercado. Dichas operaciones se llevan a cabo en los or- lisis de mercado y previsión, continúa siendo prioritario
denadores de alto rendimiento de las bolsas de valores y el área de las operaciones automatizadas. En este con-
agentes de bolsa. Los operadores del mercado también texto, se pueden distinguir 3 tipos de aplicación de los
trabajan asistidos por ordenador: los traders utilizan pro- algoritmos: Descargar al trader de sus tareas, estrategias
gramas, noticias y plataformas de negociación para sus automatizadas y negociación de alta frecuencia.
análisis de mercado, la toma de sus decisiones y la ejecu-
ción de sus operaciones. Esta informatización de los mer- Descargar al trader de sus tareas
cados y sus operaciones ha permitido en los últimos años El primer campo de aplicación de los algoritmos de nego-
una mayor automatización de dicho proceso de extremo ciación es el de apoyo al trader para realizar sus operacio-
a extremo. En otras palabras, cada vez hay más procesos nes. La decisión operativa predominante y el inicio de las
de trading gestionados por programas, de ahí que hoy transacciones del mercado siguen estando en manos del
en día haya partes significativas del mercado gestiona- trader. El software le ayuda y le descarga de la tarea pro-
das completamente por los sistemas automáticos. De- porcionándole acciones automáticas precisamente defi-
pendiendo de la estimación, se supone que del 50 al 90 nidas. Esto incluye, por ejemplo, la colocación automáti-
% del volumen diario de negociación
se genera mediante los llamados al-
goritmos de trading (Figura 1). G1) Porcentaje de transacciones algorítmicas del volumen total

Algoritmos de trading 100

Un algoritmo de ordenador no es más 90

que una cadena de reglas implemen-
Porcentaje de participación%

80
tadas en código de programación
70
para determinar cómo un sistema
60
de trading tiene que reaccionar ante
una cierta situación. Un algoritmo de 50

negociación es la automatización de 40
una estrategia de negociación, por lo 30
que el sistema reacciona a situacio-
20
nes de mercado definidas con pre-
10
cisión de antemano. Para su diseño
se necesita al menos un operador 0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
que piense en el comportamiento La Figura 1 muestra una estimación del porcentaje de transacciones algorítmicas en el volumen total de
del sistema deseado y alguien que lo transacciones.
Quelle: Daten von Morton Glantz und Robert Kissell, Multi-Asset Risk Modeling: Techniques for a
implemente en el código de progra-
Global Economy in an Electronic and Algorithmic Trading Era, Seite 258
mación. Aparte de la informática de

51
 BÁSICOS [Link] 11.2017

G2) Estrategia sencilla automatizada automático o la gestión de órdenes

iceberg. Esta última es una orden li-
mitada en un ordenador en el merca-
do en donde tan sólo una pequeña
parte del volumen total de la orden
se puede ver en el libro de órdenes
del mercado. Los participantes utili-
zan este tipo de orden para ocultar
el volumen global, reduciendo así el
riesgo de grandes movimientos de
precios en sentido opuesto. Con es-
tas funciones automatizadas hoy en
día se simplifica la tarea del trader.
Hoy en día casi todas las plataformas
de negociación deben estar equipa-
das con ellas.

Estrategias automatizadas
Las estrategias simples se pueden programar usando algoritmos de negociación completamente automáti-
cos. El gráfico muestra, por ejemplo, una estrategia de ruptura automatizada. Cuando la EMA lenta (de 50 Existen hoy en día algoritmos de
periodos en púrpura) es atravesada por la EMA rápida (de 10 en azul), se abre automáticamente una posición negociación completamente auto-
corta (ver flecha).
máticos con los que se pueden eje-
Fuente: [Link]
cutar las estrategias de negociación
de forma mecánica. Por ejemplo las
estrategias clásicas en las que las se-
ca de las órdenes de toma de ganancias y de los límites ñales generadas por los indicadores están directamente
de pérdidas para operaciones abiertas a mano, el cierre vinculadas a las acciones operativas. Por ejemplo, si la
media móvil suavizada exponencial
excede a la EMA (200) desde la par-
G3) Estrategia automatizada de reversión a la media te inferior hasta la superior en más
de 50 períodos, entonces se abre
una posición larga. Cuando el cruce
es de la EMA (50) con la EMA (10) se
abre una posición corta. La ventaja
de automatizar estas estrategias de
negociación es que el trader ya no
tiene que sentarse frente a la pan-
talla para esperar las señales. El al-
goritmo funciona sin emociones,
incansablemente y sin problemas de
disciplina. Se sabe que esta es una
debilidad principal de los traders. El
uso de tales algoritmos operativos
también se puede implementar sin
gran esfuerzo por los traders priva-
dos. Por ejemplo, en la plataforma
Los indicadores más complejos como las bandas de Bollinger * pueden integrarse en las operaciones MetaTrader, existen innumerables
automatizadas utilizando algoritmos de negociación. El gráfico muestra una estrategia de reversión a
la media simple y automatizable. La acción podría automatizarse tal se abra la posición en la banda estrategias de este tipo (cuya imple-
exterior de Bollinger (círculos verdes: largos, círculos rojos: cortos). La salida está en la línea central de mentación se conoce como asesores
puntos (promedio móvil).
expertos). Dicha plataforma se pue-
Fuente: [Link]
de encontrar en la red y también se

52
 BÁsICos

El uso de los algoritmos operativos

también se puede implementar sin gran
esfuerzo por los traders privados.

puede programar de forma muy sencilla. Sin embargo, de mercado profesionales a través de los algoritmos HFT.
es importante advertir contra el uso de los algoritmos De esta manera es posible procesar un mayor número de
operativos sin previo análisis. Las estrategias son indis- órdenes en la actualidad y así poder ofrecer un mercado
pensables, y por ello es necesario abordar este campo. más competitivo.
Además nos valen también para realizar pruebas históri- En los mercados reales, también es común que los
cas de nuestras ideas operativas con relativamente poco algoritmos de negociación de las diferentes empresas
esfuerzo usando la base de datos históricos del precio del operen regularmente entre sí. Sin embargo, esto suce-
subyacente. Sin embargo, debe notar en todo caso que de a niveles temporales tan pequeños y con velocidades
una prueba histórica exhaustiva nunca puede garantizar de reacción tan altas que un trader humano no puede
que una estrategia operativa siga siendo rentable en el competir en este juego. Sin embargo, el algoritmo HFT
futuro. también tiene un impacto en los precios de mercado.
Estos efectos son generalmente mínimos. En casos in-
Operaciones de alta frecuencia dividuales, sin embargo, conducen a precios más altos,
El tercer campo de aplicación de los algoritmos de ne- técnicamente accesibles desde el punto de vista humano,
gociación es el llamado: operaciones de alta frecuencia mediante patrones de precios, los cuales pueden ser ne-
(HFT). Como su nombre indica, se trata de operativas en gociados de manera rentable por actores humanos.
donde las operaciones se realizan a una frecuencia muy
alta y en ventanas temporales pequeñas. Ahora se están Conclusión
desarrollando millones de operaciones a nano-escala, El operador privado puede automatizar las estrategias clá-
con requisitos que la reacción humana nunca podría sicas de negociación mediante algoritmos de trading ba-
cumplir. Las exigencias sobre el hardware y el software sadas en indicadores. Nos ejecutarán las operaciones de
utilizados son tan altas que sólo las empresas operativas forma más fácil o menos exigente. El trader se librará de
y de inversión de capital pueden abordar, ya que invier- algunas de las trampas del mercado a las que está some-
ten en el equipo y el personal necesarios (hardware y tida el operador humano. La especialización y experiencia
software, conexión directa a bolsas de valores, analistas, son también indispensables para este tipo de operaciones.
programadores …). Incluso si una parte de las operaciones de los ordenado-
res en el mercado no es accesible al trader privado, por lo
¿El uso del ordenador como competición? menos deben saber cómo les afecta. La negociación pro-
Vale la pena que el trader privado tenga al menos una vi- fesional automatizada tiene un impacto significativo en el
sión general del uso profesional de los algoritmos HFT en mercado, especialmente a nivel intradía. «
los mercados. Por un lado, el HFT tiene un efecto medi-
ble en los mercados. Por otro lado, prácticamente todos
los operadores tienen que lidiar con algoritmos, aunque
generalmente sin previo aviso. Cuando un trader huma- Dr. Michael Nerurkar
no compra (o vende), del lado opuesto de sus operacio- El Dr. Michael Nerurkar trabaja como consultor y
analista de System Dynamics Trading. Se dedica
nes, suele haber un programa de ordenador que se sitúa a la negociación de derivados y a la negociación
algorítmica, así como a servicios de consultoría
como el vendedor correspondiente (o comprador). Es lo para operadores privados en su desarrollo
que ocurre en las bolsas de valores reales, y también en personal así como de su empresa.
info@[Link];
los mercados de CFD y Forex. La petición analiza la li- [Link]
quidez del mercado de los agentes de bolsa y creadores

53
 BÁSICOS [Link] 11.2017

Traspasar las posiciones

de los futuros de forma
correcta es rentable
¿Por qué vale la pena echar un vistazo de cerca a la
selección del contrato?

Si desea negociar futuros, debe prestar atención a algunas de sus características más especiales. No se compran
futuros como si fuesen acciones y se mantienen por un largo periodo de tiempo. Cada futuro tiene una duración
limitada. Si desea permanecer invertido al final de este período, debe cerrar su contrato actual y abrir uno nuevo en
un futuro con un periodo más largo. Este proceso se llama “rolling”. Usted podrá ahorrar mucho dinero si aprende a
traspasar sus futuros correctamente.

» Conocimiento básico viatura “U” para el mes de septiembre. Así se nombra

En el caso de los futuros, a cada mes se le ha asigna- el contrato de septiembre en el futuro de la madera. La
do su propia abreviatura. Un ejemplo sería el siguiente: Tabla 1 muestra un resumen de todos los códigos men-
LBSU2017. LBS significa “Madera” (del inglés) y la abre- suales.

54
 BÁSICOS

A diferencia de los futuros de los ocupe! La mayoría de los agentes de T1) Abreviatura del mes
índices bursátiles, los de las materias bolsa no realizan la entrega física.
primas se entregan tras vencimiento Sin embargo, su posición será auto- Mes Abreviatura

y tienen costes de almacenamiento máticamente liquidada por el agente Enero F

para el propietario. Además, con un de bolsa y se ajustará su efectivo. El Febrero G

mayor vencimiento, aumenta el ries- mercado puede que no sea muy ilí- Marzo H
go de que el proveedor las entregue quido en ese momento, por lo que Abril J
en condiciones desfavorables. Por lo podrá esperar un deslizamiento. Mayo K
tanto, los contratos de futuros a futuro También podría olvidársele abrir la Junio M
serán generalmente más caros que el posición del contrato posterior. Por
Julio N
contrato actual por cubrir este riesgo. lo tanto, es necesario prepararlo
Agosto Q
todo con tiempo.
Septiembre U
La curva de los futuros Hasta cuándo se podrá negociar
Octubre V
Si muestra los precios de todos los un contrato, depende altamente del
Noviembre X
contratos de un futuro determinado mercado en el que se encuentre. Po-
en un momento dado en un diagra- drá negociar futuros sobre índices, Diciembre Z

ma, obtendrá la denominada cur- bonos y divisas hasta poco antes de Cada mes tiene una letra fija asignada para permi-
tir que el contrato se asigne de forma rápida.
va a término. Por un lado, se puede la fecha de vencimiento. Lo mejor es
Fuente: [Link]
ver muy claramente si el mercado mirar el volumen diario y cambiar a
está en un Contango (situación en un nuevo contrato si el contrato ini-
la que los contratos de más larga cial tiene menos volumen que el si- contrato original inicial o, si se produ-
duración son más caros que los de guiente. En el caso de las materias ce un cambio, al siguiente. No tiene
duración más corta) o un backwar- primas, sin embargo, es distinto. Con ningún sentido usar un contrato que
dation (exactamente lo contrario) y ellas, normalmente se debe pasar al expirará en el futuro lejano, ya que el
cuál es el mejor contrato para ope- siguiente contrato unas 3 semanas volumen será muy bajo y obtendrá
rarlo, dependiendo de la razón por antes. Si usted negocia solamente un peor precio de ejecución. Sin em-
la que desee entrar en el mercado y en intradiario, usted debe prestar bargo, si desea permanecer invertido
cuánto tiempo planee permanecer siempre su atención al futuro más durante varios meses, debe buscar
invertido. Cualquiera que respete líquido. Al hacerlo, tome siempre el valor en la estructura de la fecha para
estas normas puede ahorrar mucho
dinero. Los traders también son ca-
paces de identificar las tendencias G1) Curva de término lineal ideal
principales en sus etapas tempranas
mediante el análisis de las estructu-
ras de sus términos.

El método
Si desea encontrar el contrato de fu-
turos correcto, primero tendrá que
mirar cuando expira y cuántos con-
tratos hay disponibles en el mercado
respectivo. Cada contrato tiene una
fecha de vencimiento, tras la cual ya
no es negociable. Si un contrato ex-
pira y usted todavía está invertido,
se arriesga teóricamente a asumir
físicamente la recepción del subya- En este diagrama se ve una curva de términos ficticios. Hay un nuevo contrato cada mes y siempre tienes
cente depositado. Pero, ¿quién tiene una prima de 10 dólares respecto al siguiente. No importa qué contrato escojas. Sin embargo, usted nunca
experimentará esto en el trading real.
espacio para un petrolero cargado
Fuente: propia representación del autor
de petróleo en el jardín? ¡No se pre-

55
 BÁSICOS [Link] 11.2017

Los traders también son capaces de identificar

las tendencias principales en sus etapas tempranas
mediante el análisis de las estructuras de sus términos.

G2) Curva de término para la madera de construcción ahorrar dinero. Supongamos que ha
descubierto que una mercancía tiene
un precio demasiado barato y espera
que su precio aumente por lo menos
en un 50 % en los próximos 12 me-
ses. El mercado se encuentra actual-
mente en un contango lo cual juega
un papel importante en la selección
del contrato. Ahora podríamos tender
a negociar el contrato más líquido y
después trasladarlo al siguiente antes
del vencimiento. Lo cual no es óptimo
y se perdería más dinero de prome-
dio al trasladarlo que si se tiene en
cuenta la estructura de sus términos
y selecciona un contrato específico.
Para ello, debe mirar los aumentos
de los precios en la estructura de tér-
En este diagrama, verá un ejemplo de la curva de término de la madera.
minos y calcular lo que le va a costar
Fuente: representación propia del autor
cada mes que esté invertido. Es im-

T2) Tabla con los cálculos del futuro de la madera

Abreviatura Contrato Precio del contrato Número de meses Prima Prima acumulada Invertido Ø coste al mes
LBSK7 MAI 2017 375,4$ 2 0$ 0$ 0 0$
LBSN7 JUL 2017 383,7$ 2 8,3$ 8,3$ 2 4,15$
LBSU7 SEP 2017 386,4$ 2 2,7$ 11$ 4 2,75$
LBSX7 NOV 2017 382,3$ 2 -4,1$ 6,9$ 6 1,15$
LBSF8 JAN 2018 385$ 2 2,7$ 9,6$ 8 1,2$
LBSH8 MÄR 2018 387,5$ 2 2,5$ 12,1$ 10 1,21$
LBSK8 MAI 2018 392,1$ 2 4,6$ 16,7$ 12 1,39$

A través del cálculo paso a paso vemos cómo se puede encontrar fácilmente un coste promedio para cada mes que estamos invertidos en cada futuro.
Fuente: Cálculo propio del autor

56
 BÁsICos

portante no sólo mirar los contratos. G3) El coste medio mensual

También deberá prestar atención a
la estructura temporal. Si opera, por
ejemplo, un mercado donde hay 5
contratos al año. Es diferente si cada
contrato le requiere 2 centavos que si
cada mes le requiere 2 centavos. Por
lo tanto, es mejor siempre convertirlo
a un mes. En una curva de términos
lineales, los costes no juegan ningún
papel en la elección del contrato. De-
bería elegir el siguiente contrato y
esperar hasta que cambie la estruc-
tura de términos. En la mayoría de
los casos, sin embargo, no es lineal,
por lo que tenemos una gran ventaja
cuando deliberadamente se elija otro
contrato. Está claro que el contrato de noviembre tiene un coste promedio mensual más bajo. Este es el contrato selec-
cionado para los traders que quieren invertir en un futuro de madera a largo plazo. Los cálculos se muestran
en la Tabla 2.
La madera como ejemplo
Fuente: Descripción del autor
Cuando su agente muestre la infor-
mación del contrato, podrá ver los
diferentes contratos de un futuro y
sus precios. Copie los precios en una tabla de Excel (Ta- Conclusión.
bla 2) y cree una curva de eventos (Figura 2). A continua- Cualquier trader que realice el esfuerzo y haga los cálcu-
ción, anote cuánto tiempo tarda en seguir el próximo con- los indicados, podrá ahorrarse un buen dinero. ¡Vale la
trato. En nuestro ejemplo, siempre es a 2 meses, ya que pena que los traders determinen los costes medios del
hemos elegido un futuro para la madera de construcción, traspase de futuros para encontrar el mejor contrato po-
que tiene 6 contratos al año. Ahora reste el precio actual sible! Sin embargo, también existen situaciones especia-
del contrato al precio anterior. En el ejemplo de la Tabla les. Si tras la compra se da un retroceso, se podría pensar
2, la diferencia entre mayo y julio es 8.3. Esto significa que ahora tenemos la oportunidad ideal para comprar
que el contrato de julio de 2017 tiene una prima de US $ un futuro lejano favorablemente. Por lo tanto, sería ra-
8,30 al contrato de mayo de 2017. En una columna más, zonable comprarlo a primera vista, porque es el más fa-
agregaremos los márgenes y los dividiremos por la du- vorable. El problema: Si se está dando un retroceso, hay
ración que teníamos según el contrato deseado. Ahora que contar con los retornos a precios considerables. El
usted verá lo caro que resulta cada mes estar en el pro- contrato inicial se beneficiará más de ello. Por lo tanto,
medio del contrato respectivo (véase también la figura 3). no le hará ningún daño traspasar el contrato inicial inme-
Por ejemplo, si elige el contrato de septiembre de 2017, diatamente si estamos en este escenario. Incluso si usted
tendría que pagar un promedio de $ 2.75 por el traspase ya ha comprado un contrato más lejano en el futuro, tras-
de cada mes en el que esté invertido. Para un cálculo muy páselo ahora. «
preciso tendría que tener en cuenta la fecha exacta de
compra en mayo. Sin embargo, el ejemplo trata de ser lo
más simple posible para una mejor comprensión. El con-
trato “más barato” es ahora el que tiene los costes me- adrian kömel
dios más bajos, aquí es el contrato de noviembre de 2017. Adrian Kömel ha estudiado economía y ha estado
operando en el mercado de valores desde su
Aquí solo tienes costes de laminación con un promedio juventud. Actualmente está centrado en el desa-
rrollo de sistemas estadísticos y opera en base a
de 1,15 dólares por mes. Así que usted podrá determi- los datos del informe del CoT y gráficos. También
nar fácilmente qué contrato debe negociar, y mantenerse es el autor de “Cómo lograr rendimientos por
encima de la media”.
mejor que con la variante más cómoda, simplemente se [Link]
basa en comprar siempre el siguiente contrato.

57
 BÁsICos [Link] 11.2017

Por qué el bitcoin podría ser

el dinero del futuro
Se debería temer más a los euros que a los bitcoins

Por primera vez en la historia, existe la posibilidad de la creación de un nuevo sistema monetario des-
centralizado donde todos nosotros saldríamos muy beneficiados. A lo largo de este artículo se mostrará
cómo se está creando dinero de la nada y como el bitcoin soluciona los problemas del sistema actual.

» Desde que escribí mi último artículo para TRADERS’

Adrià Aguadé Estivill en verano, el precio del bitcoin ha llegado a triplicarse,
Licenciado en ADE, Máster en Mercados tocando los 5.000$. Posteriormente el precio ha corre-
Financieros, Título de Asesor Financiero Europeo
y Certificado Internacional en Gestión de gido mientras China ha querido prohibir las ICOs (este
Patrimonios. Experiencia profesional en Banca,
consultoría financiera, Broker, Gestión de Fondos
verano, solo en China había 43 ICOs en marcha y 65 que
de Inversión y Gestión de Carteras. Actualmente se habían completado, recaudando más de 400 millones
es inversor privado.
[Link]@[Link], de dólares) y Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, el ma-
[Link] yor banco del mundo, comentaba que el bitcoin era una
burbuja.

58
 básicos

Lo impresionante es que más del 90%

del dinero no lo crean los Bancos Centrales,
sino el sistema bancario.

En mi opinión, este hombre siendo de los únicos dicaba de que el bitcoin debía ser mucho más potente de
banqueros billonarios ganando casi 30 millones al año, lo que la mayoría de gente se imaginaba, hasta tal punto
gracias al sistema financiero y bancario actual, es normal que podría dejar de lado los Bancos Centrales, entidades
que se oponga a lo que le hace la competencia y le puede centralizadas que actualmente tienen el máximo control
apartar del negocio, o sea, al bitcoin. Lo curioso es que de las economías.
mientras Jamie Dimon hacía estas declaraciones en con- Una estratégia graciosa de inversión, sería la de in-
tra de la criptomoneda, su propio banco estuvo compran- vertir en aquello que China prohíbe, ya que en el pasado
do muchos bitcoins. este país ha prohibido Google, Facebook, Twitter, servi-
Con China ocurre algo similar, mientras su Banco cios en la nube, Instagram, Snapchat, Pinterest, etc. Así
Central quiere ilegalizar las inversiones en ICOs, alegan- que queriendo prohibir el bitcoin, me da ganas de com-
do que este nuevo tipo de inversiones está perturbando prarle aún más.
seriamente el orden financiero y económico, lo que está Quiero remarcar que es imposible prohibir el bitco-
haciendo es crear su propia criptomoneda. De hecho, lo in o cualquier otra criptomoneda. Lo que los gobiernos
más probable es que sea el primer país en crear su propio pueden prohibir, son las actividades de las casas de cam-
blockchain, ya que llevan tres años experimentando y ya bio, o sea, que estas empresas no puedan abrir cuenta
han encargado a varios expertos que
les ayuden a llevarlo a cabo.
Entonces, cuando salen este tipo G1) Cotización del bitcoin en los últimos dos años
de noticias negativas, los precios
caen fuertemente. Lo sucedido a
principios de Septiembre me recor-
dó mucho a lo ocurrido el pasado 9
de Febrero, cuando el bitcoin se des-
plomaba más de un 10% al saberse
que el Banco Central Chino obligó a
las casas de cambio a prohibir las re-
tiradas de bitcoin de sus plataformas
durante un mes, y les advirtió que
les cerraría el negocio si violaban las
regulaciones.
El hecho de que Bancos centra-
les como el de China se pusieran
tan nerviosos con el bitcoin, me dio
Precio del bitcoin desde el verano del 2015, con escala logarítmica. Está subiendo de forma parabólica.
mayor confianza a invertir en esta
Fuente: elaboración propia
criptomoneda, ya que la situación in-

59
 básicos [Link] 11.2017

Realmente, la riqueza de cada uno, es su tiempo.

a los ciudadanos del país, pero nunca podrán tener nin- herramienta para ayudar a Rusia a crecer sin tanta depen-
gún poder sobre las criptomonedas. En el caso de que dencia del gas y petróleo.
en un país se prohibiera estas actividades, sus ciuda- De esta forma, los Bancos Centrales ya no depen-
danos podrían continuar teniendo bitcoins, y desde sus derán de encuestas mensuales de negocios o recopilar
‘wallets’ podrían continuar recibiendo y enviándolos. Lo datos de los centros de estadísticas, sino que en tiempo
único que no podrían hacer es crearse una cuenta en las real se tendrán todos los datos de forma transparente y
casas de cambio. verídica, pudiendo adaptar las políticas monetarias con
De esta forma, continúo pensando que prohibicio- un nivel de precisión sin precedentes.
nes o comentarios negativos de instituciones o personas Pero aunque me encanta ver como cada vez más se
importantes que se encuentran haciendo negocios en el aplica el blockchain, no me gusta que lo hagan los Bancos
sector tradicional, no hacen otra cosa que validar el gran Centrales, bancos o gobiernos ya que lo que quieren es
valor del mercado de criptomonedas e ICOs. Así que aun- tener aún mayor control de la economía, y que el siste-
que en el más corto plazo los precios caigan al publicarse ma cerrado y centralizado actual llegue a tener incluso un
noticias de este tipo, estos hechos deberán hacer subir mayor poder.
los precios a medio y largo plazo, ya que ésta aceptación
del valor es lo que importa a la larga. Como se crea el dinero
Los Bancos Centrales de otros países también em- Los gobiernos gastan más de lo que se ingresa creando
piezan a usar blockchain. En el caso de Rusia, su Banco déficit, y por tal de financiarlo, emite bonos, incremen-
Central también está investigando y desarrollando un tando así la deuda nacional, que la pagamos los ciudada-
blockchain. Vladímir Putin se reunió con Vitalik Buterin, nos vía impuestos.
uno de los fundadores de Ethereum, ya que considera Los bancos compran estos bonos y los venden al
que la economía digital es esencial para poder crear nue- Banco Central, con ganancias. Para pagar esto, el Banco
vos modelos de negocio, y ve a Ethereum como una gran Central lo que hace, es crear dinero. Eso es, ¡De la nada!
Y los bancos con el dinero que obtie-
nen compran más bonos.
G2) Comportamiento del bitcoin tras intentos de prohibiciones Lo curioso del caso es que los
Bancos Centrales son privados, o
sea, tienen dueños. En el caso de la
FED (Banco Central Americano), sus
dueños son también los de los gran-
des bancos y petroleras. En otras
palabras, ellos mismos “juegan” con
este proceso.
Lo impresionante es que más
del 90% del dinero no lo crean los
Bancos Centrales, sino el sistema
Precio del bitcoin en velas diarias, durante el pasado febrero y septiembre respectivamente.
Fuente: elaboración propia
bancario. Veamos un ejemplo: Con
el dinero que obtiene el gobierno,

60
 básicos

Es imposible crear bitcoins falsos, es inviable

que el sistema blockchain los aceptara.

paga el sueldo a un militar (la mayoría de los países gas- Durante el proceso, se pagan intereses en los bonos
tan desmesuradamente en guerras), este militar deposita que el gobierno emite y también en los préstamos que
100€ al banco. El banco se queda con 10€ y 90€ se los dan los bancos. Esto significa que hay un interés intrín-
presta a Antonio. (En este caso el coeficiente de reservas, seco en cada euro que existe, siendo un sistema basado
que es la porción de depósitos de un banco que debe ser en la deuda.
mantenido en reservas líquidas, es del 10%).Pues bien, Para que se vea claramente, vamos a ver este ejem-
de 100€ ya existen ahora 190€. Continuemos: Antonio se plo: supongamos que solo existe un euro en todo el pla-
compra una camiseta con sus 90€, y David que es el ven- neta, y te lo prestan a cambio de intereses (tienes que de-
dedor, deposita este dinero al banco. Automáticamente, volver este euro + otro euro de interés), ¿de dónde sacas
el banco vuelve a prestar el 90%, o sea, 81€, así que ahora este otro euro para pagar el interés? La respuesta es que
ya existen 271€. tienes que pedir prestado este otro euro, que obviamente
Esto se va repitiendo, haciendo que un depósito ini- también te lo dejarán con intereses (debiendo este otro
cial de 100€ se puede llegar a convertir en 1.000€. Y la euro + un euro de interés). Así que ahora existen 2 euros,
verdad es que el coeficiente de reservas normalmente ha pero debes 4.
estado entorno al 3% o 4%, haciendo que se creara aún En otras palabras, nunca hay suficiente dinero para
más dinero que el descrito en este ejemplo. pagar la deuda habiendo siempre más deuda en el sis-
Todo esto conlleva a que haya inflación, ya que en tema que dinero existente para pagarla. La cuestión
cuanto más dinero hay en circulación, más suben los pre- es que con el sistema monetario actual, no se puede
cios. De hecho, la definición real de inflación debería ser parar el endeudamiento, porque de lo contrario no se
el aumento del dinero en circulación, siendo la subida de crearía nuevo dinero que se necesita para poder pagar
precios simplemente el síntoma.
Así que como podéis ver, la gen-
te trabaja a cambio de este dinero, G3) Precio del oro vs Oferta Monetaria
que se imprime o simplemente se
crea tecleando en un ordenador.
Realmente, la riqueza de cada uno,
es su tiempo.
Para finalizar el proceso de crea-
ción de dinero que acabamos de
ver, lo que sucede es que gran par-
te del dinero que se recibe, se va en
impuestos. La recaudación de este
dinero va a parar al gobierno para
poder pagar el principal e intereses En amarillo, la cotización del oro. En verde, el número de dólares en circulación y en azul el dinero creado a partir de
las tarjetas de crédito; durante tres periodos anteriores. Cuando se crean nuevas monedas aumentando el número
de los bonos que emiten, que los po- de dólares en circulación, al cabo de un tiempo la cotización del oro sube fuertemente hasta compensarse. Se ob-
seen el Banco Central, que como he serva como actualmente el oro debería subir, y mucho, para compensar el enorme aumento de la oferta monetaria.
Podría ser que el bitcoin, siendo para mí el “oro digital”, se llevara gran parte de esta subida.
explicado, los han comprado ante-
Fuente: elaboración propia
riormente creando el dinero.

61
 básicos [Link] 11.2017

G4) Oferta monetaria del dólar do por la sociedad, su precio ha-

brá subido muchísimo desde los
niveles actuales.
• Portabilidad (ser transportado
fácilmente): Con bitcoins podría
llevar billones de dólares en mi
móvil, pendrive o app.
• Indestructibilidad/durabilidad:
El bitcoin no tiene limitaciones
ni deterioro físico, dentro de un
millón de años cada bitcoin será
exactamente igual.
• Homogeneidad (Todas las mo-
Número de dólares en circulación desde el 1960 hasta hoy (2017). Se necesitaron 200 años para llegar a los nedas de la misma calidad, mis-
1.000 Billones y sólo en los últimos 10 años se han creado 3.000 Billones más.
mo peso o mismo valor): Sin
Fuente: [Link]
duda, cada bitcoin es exacta-
mente igual que otro.
• Divisibilidad: El bitcoin se divide
las deudas. En definitiva, la inflación que resulta de hasta 8 decimales, habiendo en cada bitcoin 100 mi-
este sistema, es como un impuesto oculto que todos llones de unidades que son exactamente iguales.
pagamos. • Cantidad limitada: Nunca habrá más de 21 millones
de bitcoins.
Divisas vs Dinero. Porqué el bitcoin • Difícil de falsear o de copiar: Es imposible crear bitco-
Entonces, visto lo anterior, para mí el euro o cualquier ins falsos, es inviable que el sistema blockchain los
otra moneda convencional no es dinero, ya que una de aceptara.
las propiedades que considero que debe tener el dinero
es la preservación del valor a lo largo del tiempo, gracias Visto esto, tiene lógica que el bitcoin pueda convertirse
al existir una cantidad limitada sin poderse crear nuevas en el dinero de referencia. El problema que ha existido
unidades monetarias. recientemente con el oro es que está muy manipulado
De esta forma, para mí el euro (y todas las demás di- por los bancos y Bancos Centrales, ya que a éstos no les
visas convencionales) es una divisa en qué es mejor no interesa que se revalorice y que la población prefiera usar
tener nuestro patrimonio. este tipo de dinero en vez de las divisas como el euro que
Quiero remarcar que a lo largo de la historia y en ellos pueden imprimir ilimitadamente. Así que, sin duda,
cualquier región, han existido más de 5.000 monedas otra ventaja del bitcoin respecto al oro, es que no puede
FIAT (que no están respaldadas por oro ni nada). La es- ser manipulado ni controlado por nadie.
tadística es abrumadora: el 100% de ellas, han acabado
valiendo 0. Si, ¡Todas! Las 7 fases de un imperio.
Lo que si considero dinero es el oro ya que cumple Dónde nos encontramos actualmente
todos los requisitos para ser considerado dinero. Siem- A lo largo de la historia, todos los imperios han seguido
pre había considerado a este metal como la mejor for- el mismo patrón:
ma de dinero existente, hasta que recientemente nació
el bitcoin. Considero que el bitcoin es como oro digital, 1) Se empieza usando dinero bueno (oro, plata, o mone-
ya que analizándolo bien, me doy cuenta de que funciona das respaldadas por oro).
incluso mejor que el oro como dinero. Veamos según las 2) Se imponen impuestos y se crean obras públicas.
características que debe tener el dinero: 3) Mientras crece la economía, la política tiene cada vez
más influencia, y aumenta mucho el gasto en ejérci-
• Generalmente aceptado: En este caso el bitcoin de tos.
momento no tiene nada que hacer contra el oro, pero 4) Normalmente hay guerras y los gastos son enormes.
ahí reside la gran oportunidad de invertir en bitcoins 5) Para financiar la guerra, “roban” la riqueza de los
hoy en día, que si llega a ser generalmente acepta- ciudadanos degradando el valor de las monedas con

62
 básicos

Hoy ya existen muchas grandes empresas que

aceptan el Bitcoin, como Microsoft, Tesla, Dell, Paypal etc.

metales convencionales (en nuestro caso, hoy en día, dólar, teniendo un cambio fijo. Asimismo el dólar se
los euros están fabricados con níquel, acero, cobre, continúa respaldando parcialmente con el oro.
aluminio, zinc y estaño. Si fundiéramos una moneda 4) Patrón-Dólar (1971-actualidad): el dólar abandona por
de 2 euros, el valor del material apenas superaría los completo el respaldo del oro (0%). Esto significa que
2 céntimos). De esta forma, en todo imperio siempre todas las demás divisas, también.
llega un momento donde se puede crear el dinero de
forma ilimitada. Normalmente va seguido de una cri- Viendo que los anteriores sistemas monetarios duraron
sis económica. 35, 30 y 27 años respectivamente, y que ahora ya llevamos
6) La pérdida de poder adquisitivo es percibido por la 46 años con el Patrón-Dólar, no es raro pensar que ya va
población ya que suben los precios, y se pierde la siendo hora de que cambie el sistema actual y que posi-
confianza con la divisa. (Actualmente nos encontra- blemente en el futuro nos encontremos con el punto “5)”
mos en este punto. No es raro escuchar por la calle empezando en esta década, que se llame algo así como
“los políticos son unos ladrones”, “los bancos son por ejemplo “Patrón-Descentralizado”, que represente el
unos estafadores”… Además, hoy en día, con inter- nuevo modelo con el bitcoin y otras criptomonedas.
net, pienso que se va a tardar menos en pasar a la Por lo que hace a la aceptación del bitcoin, hoy ya
siguiente fase.) existen muchas grandes empresas que lo aceptan, como
7) Hay un gran movimiento del dinero desde las divi- Microsoft, Tesla, Dell, Paypal, Subway, Wordpress, Ex-
sas a metales preciosos u otros activos tangibles. La pedia, Bloomberg, Virgin, Zynga, Lionsgate, Rakutan,
divisa cae en nada, y activos como el oro y la plata Victoria’s Secret, etc.. de hecho hay miles y crece de for-
suben mucho de precio al acaparar el valor que había ma exponencial. Aquí mismo en España, se formó hace
en la divisa. Este gran trasvase de riqueza beneficia unos meses el consorcio Red Lyra, donde empresas
a quien tiene dinero real, como oro o bitcoins. Y es como Santander, BBVA, [Link], Bankia, Iberdrola o
éste el punto interesante: quien posea bitcoins puede Endesa están entrando en este sector. Lo mismo ocurre
estar tranquilo de que va a mantener su poder ad- en otros consorcios, con empresas como IBM, Samsung,
quisitivo y si llega el día del gran trasvase de valor, Intel, Cisco, JPMorgan, Accenture, Deloitte, SAP, Airbus,
entonces se saldrá muy beneficiado. y centenares más.

Cambios del sistema monetario. ¿Qué toca ahora? ¿Cómo aprovecharnos de todo esto?
Vamos a ver qué cambios ha habido en el sistema mone- Muy simple, invertir en bitcoins. Lo más sensato sería
tario global en el último siglo y medio: gran parte del patrimonio personal tenerlo en activos
como inmuebles u metales preciosos como el oro. Ahora
1) Patrón-Oro (1879-1914): cada dólar es respaldado por bien, pienso que una parte se debería tener en bitcoins y
el valor equivalente en oro (100%) de paso, algunas otras criptomonedas en concreto.
2) Patrón Cambio Oro (1914-1944): el dólar es respalda- Y es que el mercado de criptomonedas está repleto
do parcialmente por oro. (40%) de oportunidades. Además, se enseña a minar bitcoins
3) Sistema de Bretton Woods (1944-1971): prácticamen- online, y para los lectores de esta revista, podréis hacerlo
te todas las divisas del mundo se respaldan por el registrándose en [Link] «

63
 BÁsICos [Link] 11.2017

Gana a los mercados con las

finanzas conductuales
Tendemos a ser racionales con las ganancias, pero irracionales
con las pérdidas, cuando deberíamos ser racionales siempre

Cuando nos acercamos al apasionante mundo del trading, nos ocurre con normalidad que aprendemos
teoría, estudiamos, memorizamos patrones, y tras mucho sudor, conseguimos tener una estrategia.
Pensamos que ya pasó lo peor, y que ya teniendo una estrategia lo tenemos todo conseguido. Pero,
¿Y si no sigo a rajatabla la estrategia? ¿Y si el ego me hace saltarme las reglas?

José Manuel Ayllón » Es fácil decir que no, que yo soy fuerte y no caigo en
Master experto en Análisis Técnico y Gestión de tentaciones, pero cuando estamos en el momento, so-
Carteras. Licenciado en Administración y Direc-
ción de Empresas y Diplomado ven en Ciencias mos débiles, o mejor dicho, somos seres emocionales y
Empresariales por la Universidad de Salamanca.
Bachelor en Internatib vonal Business por el Dun-
no racionales.
dalk Institute of Technology (Irlanda). Ha trabajado Eso lo que implica es precisamente que nos dejamos
como trader institucional. Regularmente imparte
webinarios y seminarios sobre estrategias Fvcde llevar por los sentimientos, no somos robots ajenos a
trading, psicotrading y gestión monetaria.
ellos, y eso, en el trading, como en otras facetas de la
[Link]@[Link]
vida, puede jugarnos una mala pasada.

64
 básicos

De hecho, de que sirve tener una estrategia o un ¿Somos seres emocionales, o racionales?
método que funcione, si no somos capaces de seguirlo Ambas cosas. De hecho, nuestro cerebro tiene una par-
por ego, codicia, o miedo. De aquí nace la otra pata te del mismo que es racional, y otra emocional. La parte
que necesitamos para tener éxito en el mundo de la izquierda es la parte más racional, capaz de darnos razo-
bolsa. El llamado Psicotrading: La psicología aplicada namiento lógico, capacidad de análisis o de hablar. Y el
al trading. lado derecho es la parte más emocional, capaz de dar-
De ello se ha escrito mucho, pero en los últimos tiem- nos creatividad, intuición y pensamiento no lineal. En el
pos se empieza a hablar con más normalidad de las fi- trading, por mucho que queramos evitarlo, a menos que
nanzas conductuales (que nacen de la unión de la psico- entrenemos previamente al cerebro, somos de forma ge-
logía, la economía tradicional y la neuroeconomía), fruto neralizada seres claramente emocionales.
también incluso de algunos estudios interesantes que se Lo somos, porque cuando estamos ante una operación
han ido realizando. Las finanzas conductuales muestran que se nos va en contra y entra en pérdidas, es habitual que
que cuando se trata de riesgo e incertidumbre, el com- un trader principiante, tienda a cambiar de estrategia en
portamiento de los inversores se desvía mucho del esce- mitad de la misma, a pesar de haber realizado un análisis
nario ideal de los inversores racionales. previo, obviándolo y dejándose llevar por las emociones,
Uno de esos estudios que nos dejan datos interesan- cambiando el Stop Loss de lugar, entrando con más fuerza
tes, es el realizado por el banco de inversión Credit Suis- comprando a un precio peor para promediar a la baja o sim-
se, el cual nos indica que al tomar la determinación de plemente saliendo de la operación firmando esa pérdida
invertir, el 80% tiene que ver con cuestiones psicológicas. porque no aguantamos ver que la operación está en pérdi-
Prácticamente, se podría decir de este modo que si so- das. Cualquiera, seguro que se siente representado en una
mos fuertes mentalmente y somos capaces de evadirnos de esas tres escenificaciones. En varias, o en todas.
de nuestras emociones, tocaremos el éxito con la punta No tenemos que sentirnos mal si de inicio hemos he-
de los dedos. cho alguno de estos cambios dentro de nuestra operativa

65
 básicos [Link] 11.2017

cuando no iba desde el segundo uno en la dirección que Imagina ahora que llegas a un hotel y el personal de
nosotros queríamos. En cambio, tenemos que ser cons- recepción te ofrece dos opciones para cobrarte la noche:
cientes de que eso, se puede y se debe mejorar. Se debe
conseguir ser más racional cuando acudimos a los mer- • En la primera pagas los 100 euros que cuesta la habi-
cados. tación.
Uno de los mejores aprendizajes que nos dejan las • En la segunda opción te ofrece tirar una moneda al
teorías conductuales, versa sobre la aversión al riesgo. aire, si sale cara pagas 200 euros, pero si sale cruz te
Mencionábamos al principio que cuando hablamos de alojas gratis.
riesgo e incertidumbre, el comportamiento de los inver-
sores se desvía mucho del escenario ideal de los inver- ¿Qué prefieres?
sores racionales. Ese escenario ideal, el de las finanzas En este caso, la mayoría de las personas opta por tirar la
tradicionales, que dice que somos adversos al riesgo y moneda. ¿Y si sale la noche gratis? Opta por tanto, por
actuamos siempre de forma racional. jugársela por si sale la noche gratis. Esto no es un com-
Por ello vemos que las finanzas tradicionales son in- portamiento racional sino emocional. Lo racional sería,
suficientes e incompletas, ya que dan por supuesto he- al igual que con la ganancia, elegir la pérdida certera.
chos que no se cumplen. La esperanza matemática es la misma en ambos casos
Las finanzas conductuales en cambio añaden que los (-100 euros), pero escogiendo pagar 100 euros directa-
seres humanos podemos comportarnos de forma racio- mente estamos eligiendo certeza y actuando de forma
nal (como indican las finanzas tradicionales) o de forma racional.
emocional. Por ello, podemos ser aversos, neutrales o Con este ejemplo, vemos otra conclusión interesante
buscadores de riesgo. Una persona no tiene que encua- que nos muestran las finanzas conductuales: Tendemos
drarse siempre en una de estas tres categorías, ya que a ser racionales con las ganancias, pero irracionales con
dependiendo de la situación y las circunstancias, puede las pérdidas. Cuando deberíamos ser racionales siempre.
cambiar. Un acto reflejo muy habitual en un trader, sobre todo
Realmente, uno de los matices más interesantes que al principio, es que cuando ve en su plataforma que una
nos depara esta teoría, es que los seres humanos no so- operación la lleva en positivo, tiende a cerrar la operación
mos aversos al riesgo, sino a las pérdidas. ¿Qué hay que para asegurarse esos beneficios, por miedo a que se dé
arriesgar mucho como paso previo para ganar lo desea- la vuelta y ese beneficio que le marca la plataforma si cie-
do? No hay problema. El problema surge cuando vienen rra en ese momento la operación se esfume, actuando de
las pérdidas, ante eso, si entra el miedo y la aversión a forma emocional ante esa ganancia, sin tener la paciencia
las mismas. necesaria en una operación que podría dar un beneficio
Los mejores ejemplos al respecto los ha dado Andrés mayor.
Sevilla, y por ello voy a ejemplificarlo como él lo hace. En cambio, cuando vemos en la plataforma una
Imaginaros que según termináis de leer el artículo, operación que está en negativo, dejamos la operación,
salís de casa y os ofrecen una trabajito para el día de hoy. permitiendo en muchos casos correr esas pérdidas, no
Os dan dos opciones para pagároslo: actuamos con cordura y raciocinio, y tiramos de las emo-
ciones que nos dictan que aún puede darse la vuelta la
• En la primera te ofrecen tirar una moneda al aire, si operación y ponerse en positivo, pidiendo un poco de
sale cara te pagan 200 euros, pero si sale cruz no te clemencia al mercado para que justo en ese punto ya sí,
pagan nada. no siga bajando y se dé la vuelta. Sólo nos falta rezarle a
• En la segunda te pagan 100 euros. la pantalla.
Por lo tanto, vemos que en ésta época de cambio,
¿Qué elegirías? en la que cada vez es más habitual ver robots haciendo
Lo racional es escoger los 100 euros, porque como la es- trading, o traders que sistematizan sus estrategias, pre-
peranza del resultado es la misma en los dos casos (100 cisamente se busca que las emociones desaparezcan,
euros), es más racional escoger un ambiente de certeza. porque un pálpito nos puede salir bien una vez, actuar
Esto es lo que elige la gran mayoría de los mortales. Es en base a las emociones puede darnos beneficios una
decir, se comporta de forma racional a las ganancias. semana, pero a largo plazo, ser racionales es lo que mar-
Pero, ¿y con las pérdidas? cará la diferencia. «

66
 R Í B A S E G R AT I S
SUSC E S PA Ñ A
E R D E T R A D I N G E N
A LA REV I S TA L Í D

u lo s y e n tr e vi st a s de calidad
• Artíc
cidos
por traders recono
are
• Pruebas de softw
s de trading e
• Reseñas de libro
inversiones
ti c ia s d e l m e rc a d o y nuevos
• No
productos s,
A m p lio a b á n ic o de temas cubierto
• n de riesgo y
p si c o lo g ía , g e st ió
como
gias y demás
monetaria, estrate
, A c c io n e s, M a te rias primas,
• FX
y Futuros
Índices, Opciones
B o le tí n d ia ri o c o n análisis de los
•
les
mercados principa

Vis it e h o y w w w.t [Link]

-
----------- --------------
 PERsoNas [Link] 11.2017

» Procedencia: La Roda de Albacete (España)

» Hobbies: Ajedrez, Running, Música

» Estilo de negociación: Trading a corto y medio e

inversión a medio y largo plazo

» Sito Web: [Link]

» Twitter: [Link]/Kostarof

La Bolsa y la vida

Juan Carlos Costa tejedor

En los mercados nada es como era antes y hay que ir adaptándose. Para realizar trading
hace falta tener un capital mínimo y segundo los nervios de acero además de poder
apoyarte con un sistema de especulación. No olviden que las cosas sencillas son las
que funcionan. La recomendación de Juan Carlos Costa para un trader pequeño: ir a
por “muchos pocos” porque los “pocos muchos” son para los grandes capitales que
mueven los hilos (son dos o tres a lo sumo, no más).

» TRADERS´: ¿Cuándo se interesó por primera vez en los dando contrapartidas y ganando confianza con clientes a
mercados y el trading? nivel institucional.
Costa: La primera vez que me interesé por los mercados También comentar que el trading de ahora nada tiene
fue por el año 1987 en septiembre/octubre justo en la an- que ver con el trading que se ha estado realizando du-
tesala del Crack de 1987, creo recordar que estaba en mi rante estos años atrás. Los algoritmos han cambiado los
segundo curso de carrera de Exactas. mercados estos últimos años y nada será como era antes.

TRADERS´: ¿Qué significa para Ud. el trading? TRADERS´: En mercados poco volátiles como ahora, ¿qué
Costa: El trading para mí ha sido algo muy importante en patrones deberíamos buscar?
mi vida porque ha sido una manera de vivir, ha sido pasar Costa: Con la escasa volatilidad que estamos teniendo
épocas muy bonitas pero también ha sido pasar momen- estos últimos tiempos, y con la direccionalidad de los
tos muy complicados. Siempre lo he realizado con unos mercados en su mayoría, más que patrones yo creo que
objetivos muy claros, esos objetivos iban en la dirección hay que buscar canales, una buena canalización en los
de poder canalizar órdenes importantes en el mercado, precios creo que es vital. Si se buscan patrones hay que

68
 PERSONAS

Los movimientos que hace 20 o 30 años veíamos en el

mercado que se producían en cuestión de meses o años ahora
se pueden producir en cuestión de días o incluso horas.

tener muy claro en qué espacio temporal estás trabajan- algunos allá por el 2008-2009 donde solo había una direc-
do, ya que esas figuras que antes se podían cumplir en ción y era subir y subir.
días ahora en cuestión de horas o incluso minutos se han Hay que entender también que los tiempos cambian
cumplido y aunque suene a cachondeo si te pillan toman- y hay que tener claro también que los movimientos que
do un café te has perdido la jugada. También hay que hace 20 o 30 años veíamos en el mercado que se pro-
buscar soportes y resistencias pero entendiendo que en ducían en cuestión de meses o años ahora se pueden
caso de romper, el coste de entrar o salir puede ser caro, producir en cuestión de días o incluso horas, es decir un
es decir soy de la opinión de anticipar posibles movi- movimiento que antes se podía producir en 8-10 meses
mientos, ir contra la masa pero a sabiendas que a la hora ahora se puede producir en 8-10 horas.
de entrar comprador entro antes de tiempo y a la hora de
salir también igualmente salgo antes de tiempo. TRADERS´: ¿Qué método de gestión de riesgo y dinero diría
También soy partidario de seguir algún indicador téc- usted que es razonable para los traders individuales?
nico, sobre todo buscando posibles formaciones de di- Costa: Más que un método de gestión de riesgo hablaría
vergencias, ya sean alcistas o bajistas y actuando con ello de una cantidad mínima de dinero a tener en la cuenta
contra el mercado en muchas oca-
siones. Y todo ello a sabiendas que
estamos luchando tanto contra el G1) Ibex 35
mercado como contra los medios de
comunicación que son los que están
aumentando en muchos momentos
la volatilidad en los mercados por la
difusión de noticias que son falsas.

TRADERS´: ¿Cree que los mercados

se están comportando como si fuera
una burbuja?
Costa: No creo que se estén com-
portando como una burbuja, simple-
mente los mercados ya hace años
que cambiaron. Para mí a partir del
2008 se produjo un cambio expo-
nencial en los mercados, las nuevas
directrices se marcaron a partir de
entonces en los mercados america-
nos. Bien es verdad que quizás se
les ha ido algo de la mano pero este Gráfico del Ibex en formato semanal marcando divergencias formadas, tanto alcistas como bajistas. Ese tipo
último tramo el trading automático y de divergencias se pueden buscar en gráficos tanto semanales, como diarios como de minutajes cortos para
actuar en el trading.
los algoritmos estarían realizando el
Fuente: Visualchart
trabajo que ya comenzaron a realizar

69
 PERSONAS [Link] 11.2017

G2) Dow Jones TRADERS´: ¿Cree que la gente se

acerca a esta profesión en busca de
dinero fácil?
Costa: Más bien creo que les venden
el conseguir dinero fácil. Por todos
los sitios puedes encontrar cursos
que venden dónde te dicen que vas
a poder vivir del trading. Yo creo que
el trading es algo más serio o mejor
dicho era algo muy serio antes, aho-
ra nada tiene que ver con la entrada
del trading automático y trading al-
gorítmico. Que nadie se piense que
le van a regalar nada en los merca-
dos y mucho menos que nadie pien-
se que en un cursillo de unas horas o
unos días o unos meses va a apren-
der todo o simplemente una peque-
ña parte para poder sobrevivir del
Gráfico del Dow Jones donde podemos ver todo el movimiento alcista que se ha producido desde el 2008-
2009 que fue cuanto todo cambio y cuando las directrices que marcaron a seguir era subir y subir. Sería el trading. Para ello hace falta muchos
mercado el que tiraría de la economía americana y no al revés como suelen pensar los grandes analistas años, hace falta haber pasado muy
fundamentales.
buenas rachas, hace falta haberse
Fuente: Visualchart
arruinado para saber qué es eso.
Como he dicho antes aquí no solo
sirve tener un buen respaldo con una
del trader, es decir que nadie se piense que puede ir al buena cuenta de dinero, aquí saber controlar la mente y
mercado con una cantidad pequeña de dinero. Ya sé que el cuerpo en muchos momentos es muy importante.
todo depende con lo que cada especulador o trader quie-
re trabajar en el mercado, pero la mente y el cuerpo en el TRADERS´: ¿Cómo nació Kostarof? ¿Cómo nació su EAFI?
mercado es difícil de controlar. ¿Qué le motivó a crearla y cuál hueco vino a cubrir?
Hace 25 años no existía el apalancamiento para reali- Costa: Primero me gustaría comentar de dónde viene
zar trading pero sí existía el semaneo. Durante la semana Kostarof, es un ‘nick´ que yo adopté allá por los años 1995-
tú podías comprar todo lo que querías para venderlo el 1998 si no recuerdo mal cuando nacía internet. Entonces
viernes, es decir todo lo que se compraba y vendía dentro comenzaron a aparecer algunos foros de bolsa dónde yo
de la semana tenía una única liquidación final. El resul- entraba a responder consultas que surgían de inversores.
tado podía ser positivo o negativo pero siempre dentro Yo soy jugador de ajedrez, yo crecí con los que por aquel
de unos límites controlados, ya que la volatilidad en los entonces eran los mejores dos ídolos Karpov y Kasparov
mercados por aquel entonces era baja. ambos como se puede ver terminados en V, pues bien yo
Ahora lo que existe es el apalancamiento, en los mer- tome mi apellido Costa y lo transformé en algo similar a
cados de renta variable puede llegar a ser 1 a 10 aumen- ellos pero en malo de ahí la terminación en F “Kostarof”.
tando en el de divisas de 1 a 100 o incluso 1 a 500 en al- Recordar que por aquellos años internet no tenía nada
gunos casos, lo que me parece una auténtica barbaridad que ver con lo que tenemos ahora, que mandar una res-
de manera que dentro de toda esta locura que se está puesta a un mensaje en un foro podía tardar cerca de una
viviendo mi recomendación en cualquier caso sería que hora, de manera que recuerdo que se podían hacer las
nunca se sobrepasase el apalancamiento de 1 a 3. 3 o las 4 de la mañana para contestar 8 o 10 preguntas
Por todo esto para mí cualquier trader individual que después de cenar.
quiera poder vivir o intentar vivir del trading debería de te- Más adelante nació la web [Link] allá
ner una cuenta mínima con unos 90 mil euros, todo lo que por el año 2002 creo recordar gracias a un gran amigo,
sea por debajo de esa cifra lo más normal es que tienda Carlos Maslatón con el que tuve la suerte y el placer de
a desaparecer, es decir que al final lo echen del mercado. trabajar en PatagonBank. Bonitos tiempos aquellos en

70
 PERSONAS

Que no se piensen eso que les cuentan que teniendo

el stop no pasa nada, ya que son miles los traders que
simplemente se descapitalizan a base de stops.

los que estuvimos colaborando y trabajando codo a codo será “todo por la pasta” (desafortunadamente todo vale
bajo la mirada del señor Botín. en esta vida).
La EAFI nació porque como ya he dicho antes para mí
a partir del 2008-2009 se produjo un cambio importante TRADERS´: ¿Pueden los traders discrecionales más experi-
en los mercados. Además también se produjo un cambio mentados obtener más ganancias?
muy importante en mi vida a partir de entonces, algo que Costa: Yo lo tengo claro, creo que sí, esos son los que
duró hasta finales del 2011, fueron unos 2 años de tra- realmente ganan mucho dinero. También es verdad que
vesía en el desierto. Una enfermedad de mi mujer y su corren más riesgos pero así es, no tendría ninguna duda.
fallecimiento final me llevó a replantearme todo.
Mi deseo igual que hace muchos años cuando apa- TRADERS: ¿Qué papel juega la información en estos días
reció internet siempre ha sido el de informar sobre los con tanta abundancia?
mercados, intentar crear una cultura financiera. Siempre Costa: Yo dejé de leer prensa y sitios web por el año 2000
he intentado que los inversores no fuesen a los merca- si no recuerdo mal, a partir de entonces ya se produjo un
dos con una venda puesta, pueden salir mejor las cosas giro en cuestión a la información bursátil de cara al in-
o pueden salir peor pero por lo menos ser conscientes de versor. A mí no me gustó porque más o menos sabía por
lo que realmente son los mercados. donde iban los tiros y es evidente que iban en perjuicio
El hueco que he pretendido cubrir desde la creación de los inversores, ya que se desinformaba más que se in-
ha ido dirigido al pequeño inversor, al retail que le suelen formaba. Ahora ya con la explosión del internet creo que
llamar los grandes inversores, aque-
llos que se han visto desamparados
en los mercados una y otra vez. Y sin G3) Futuro de Dax 30
olvidar que la misión final que per-
seguimos es que al final con mucho
tiempo y mucha calma puedan to-
mar sus decisiones de inversión en
el mercado ellos mismos, sin tenerse
que preguntar lo que al final se pre-
guntan todos ¿qué compro?.

TRADERS´: ¿Prevés algunos cambios

respecto al funcionamiento del mer-
cado Español?
Costa: No creo que se produzcan ex-
cesivos cambios en nuestro merca-
do, todo está ya internacionalizado
de manera que solo esperaría que
dentro de un tiempo nuestro mer-
cado, al igual que otros muchos,
Un gráfico del Futuro del Dax en barras de 90 minutos que vale para una operativa de corto o medio plazo.
negocien también el fin de semana, Sobre el gráfico marcamos las zonas alcistas con el color verde y las bajistas con el rosado. Además incluyo
yo creo que sería el único cambio un indicador en la parte baja con valor +1 o -1 que nos marca también posible tendencia alcista o bajista del
futuro.
importante que podríamos esperar
Fuente: Visualchart
ya dentro de un tiempo. Al final es y

71
 PERSONAS [Link] 11.2017

El que quiera ser manipulado ya sabe lo que

tiene que hacer, leer todos los días esos medios
que todo el mundo lee y cree.

todo se ha superado, estamos en la era de “todo vale”, manera que también les recomendaría que hay mercados
da igual que sea verdad o mentira lo que se cuenta, no se donde ya no tiene sentido invertir directamente en accio-
piden responsabilidades y lo único que vale es crear un nes (se puede ganar mucho y perder mucho, casi como
titular llamativo para que la gente entre a leerlo. A esto antes pero con la diferencia que antes era en años y aho-
se le llama manipulación, eso sí como he dicho comenzó ra es en días y eso psicológicamente es complicado saber
ya hace muchos años, ahora es multiplicado por 1000. llevarlo). Está claro que a no ser que se invierta en deter-
El que quiera ser manipulado ya sabe lo que tiene que minadas compañías que se conocen muy bien, lo suyo
hacer, leer todos los días esos medios que todo el mundo será ir pensando en invertir directamente en índices, ya
lee y cree. Hacer eso e ir después al mercado es perder sea directamente o a través de ETFs.
sí o sí siempre. Y a los nuevos traders que vayan preparados con una
buena cartera y con nervios de acero. Que no se piensen
TRADERS´: ¿Es partidario del trading automático? eso que les cuentan que teniendo el stop no pasa nada,
Costa: Yo sí soy partidario del trading automático, pero ya que son miles los traders que simplemente se desca-
sería en conjunto con el discrecional, es decir parte au- pitalizan a base de stops, es así de sencillo. Y que no se
tomático y parte discrecional. Ahora bien partiendo de la crean que en unos días o unos meses van a aprender, les
idea que ese trading automático se crea bajo ideas fáci- hará falta muchos años de mercado para saber algo y aun
les, ideas que se trasladan al ordenador para que opere así se darán cuenta al final que realmente no saben nada.
bajo esas premisas. Creo que en estos momentos y en el
futuro hay mucho trading automático y algorítmico que TRADERS´: ¿Entonces piensa que cualquier persona puede
ha perdido el norte y todos están llamados a producir llegar a ser trader y cuál cree que es la importancia de la
muchos Flash Crash como las que hemos visto este tiem- formación hoy en día?
po atrás en varios mercados. Costa: No creo que cualquier persona pueda ser trader,
Creo que hay que saber seleccionar, y en este caso cada vez que leo o escucho eso me da la risa porque al
yo me fío de lo que yo tengo y he hecho, algo que fun- final todo el que se cree eso termina por perder todos sus
cionaba con las ideas que tenía en el año 1995, siguie- ahorros en el mercado. Sobre la formación, pues hace
ron funcionando en el año 2005 y ahora en el 2017 siguen unos años quizás te hubiese dicho que sí, que era muy
funcionando. No olviden la expresión esa de “cualquier importante pero como ya he dicho antes los mercados
tonto hacer relojes”, pues bien estamos en la era de que cambiaron y ahora nada es como era antes, hay que ir
cualquiera hace un programa automático que opera en el reciclándose con los mercados y en base ir armándose
mercado (otra cosa es que gane o no gane, pero hacer los de paciencia y mucho valor. Hay cosas que siguen fun-
hacen como churros). cionando después de 20 o 30 años, son cosas que se po-
drían enseñar para comenzar a aprender algo, pero que
TRADERS´: ¿Qué recomienda a los nuevos traders e inver- nadie piense que sirven ya para el muy cortísimo plazo,
sores para empezar? ahí nada vale. «
Costa: A los nuevos inversores les recomiendo mucha
paciencia si entran o están en el mercado. Como he di- La entrevista fue realizada por el editor jefe
cho varias veces los mercados han cambiado mucho de y socio de la revista, Ioannis Kantartzis

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 PERsoNas [Link] 11.2017

Jonathan
Krinsky
Buscando las mejores acciones

Jonathan Krinsky trabaja para MKM Partners como analista

técnico principal de mercado. Anteriormente, trabajó como
trader en el sector de derivados de renta variable y luego
como analista técnico en Tabak & Company. Krinsky analiza
constantemente lo que ocurre en las acciones, las materias
primas, las tasas de interés y las divisas, para ofrecer co-
mentarios breves de mercado así como extensos informes
de investigación. Marko Gränitz fue a su encuentro y lo
entrevistó para saber cómo realiza sus análisis.

» TRADERS ‘: Sr. Krinsky, usted realiza unas publicaciones constitución técnica. El objetivo es descubrir los mejores
realmente interesantes para una gran variedad de clientes sectores y acciones individuales. Busco encontrar los
institucionales. ¿Cuáles son los estudios que más le piden mejores puntos específicos de entrada y salida para in-
sus clientes y cuales los que leen con más frecuencia? ¿En- crementar los rendimientos, minimizando los riesgos. Me
cuentra en ellos patrones? centro en EEUU, pero también miro los mercados inter-
Krinsky: La mayoría de mis clientes tienen un rango tem- nacionales.
poral de 1 a 3 meses. En base a mi experiencia, este es el
plazo preferido de los inversores institucionales. TRADERS ‘: ¿Utiliza indicadores técnicos clásicos?
Krinsky: Sí, correcto. Pero debemos saber que no lo son
TRADERS ‘: ¿Qué rango temporal usa? todo. También incluyo en mi enfoque las relaciones entre
Krinsky: En principio todos. Entre mis clientes tengo tra- los mercados, el sentimiento y la estacionalidad. Cada
der tanto del lado corto como los inversores tradicionales uno de estos componentes juega un papel diferente.
a largo plazo. Es decir, monitoreo y analizo el mercado
tanto en el rango temporal intradía como en gráficos dia- TRADERS ‘: ¿Puede darnos algunos ejemplos?
rios y semanales. En general, para el trader o inversor Krinsky: Para descubrir la tendencia primaria, uso la
individual, es crucial conocer el horizonte temporal pro- media deslizante (MA) de 200 períodos. Éste es, por así
pio en el que se opera. Un análisis del gráfico intradía no decirlo, un estándar. Por ejemplo, si el mercado está por
perjudica a un inversor con rango temporal mensual. encima de la MA y sube, estamos en un claro merca-
do alcista. La mayoría de mis clientes están interesados
TRADERS ‘: ¿Cómo realiza sus análisis? en los análisis con rango temporal de 3 a 6 meses, y
Krinsky: Primero analizo los índices y sectores. Sólo en- la MA (200) es siempre relevante. Otros aspectos que
tonces observo las acciones individuales y examino su miro son el impulso interno y externo (proporciona la

74
 PERSONAS

Primero analizo los índices y sectores. Sólo

entonces observo las acciones individuales.

información sobre la dirección de la tendencia y la ve- TRADERS ‘: ¿A qué sigue mirando?

locidad de un mercado). El impulso interno lo aplico a Krinsky: Lo crucial para mí es el sentimiento de mercado
nivel de las acciones individuales. Miro si hay un núme- (estado de ánimo de los participantes del mercado). Me
ro de acciones determinado en tendencia alcista, si las vale para saber cuándo ir con la tendencia y cuándo ir
rupturas están funcionando, y si las acciones con un alto en contra. El pensamiento en contra de la tendencia es
factor beta (la relación entre el precio de una acción y apropiado según mi experiencia si el estado de ánimo
un índice) están subiendo y el mercado ha mejorado su ha sido bueno durante mucho tiempo, pero hay cada vez
rendimiento. Esto permite sacar conclusiones sobre el más malas noticias que el mercado ignora.
mercado global y las tendencias actuales, así como su
dinámica. El impulso externo, por otra parte, lo miro con TRADERS ‘: Esto podría ser un signo del inicio de una exa-
respecto a los principales índices como el S&P 500 para geración. ¿Tienes puntos de referencia técnicos para ello?
ver la tendencia en la que se ubican, así veo si están Krinsky: Son ligeramente difusos y varían de un caso a
ganando impulso o no. Me gusta particularmente mirar otro. Una buena regla para los índices es dibujar un límite
la amplitud del mercado, por ejemplo, cuántas acciones en el 15% por encima de la media móvil. Si se alcanza este
están actualmente por encima de la MA (200). Los índi- nivel, estamos ante una exageración extrema. Es más di-
ces a veces pueden engañar y formar una divergencia fícil para las acciones individuales. En este caso miro más
(en contra del movimiento). bien hasta qué extremos se ha llegado en el pasado. Así

TRADERS ‘: ¿Cómo clasifica estas

divergencias? G1) Participación de acciones por encima de la MA (200)
Krinsky: Si un índice continúa su-
biendo, mientras la amplitud del
mercado va disminuyendo, es un
buen signo de inminente reversión
a la media. En particular, si la diver-
gencia es clara y se viene de una
tendencia más larga. Dentro de una
tendencia intacta, el índice y la cuo-
ta de mercado deberían desarrollar-
se en paralelo. Un buen ejemplo se
dio a principios de agosto de 2015,
cuando la tendencia seguía siendo
alcista, pero muchas acciones se
debilitaron. Durante algunos meses,
El gráfico representa el índice Russell 3000 que se mueve por encima de su media móvil de más de 200 días.
tan sólo alrededor del 60% de las ac- La línea punteada roja en el sub-gráfico muestra el nivel del 60%. Incluso antes del colapso del mercado en
ciones cotizaban por encima de su agosto de 2015, el porcentaje de acciones se debilitó por encima de la MA (200), aunque el índice mismo
seguía siendo alto. Esta divergencia podría interpretarse como una señal de advertencia.
MA (200), antes de que el mercado
Fuente: Bloomberg Finance
cayera realmente (Figura 1).

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 PERSONAS [Link] 11.2017

Para descubrir la tendencia primaria, uso la

media deslizante (MA) de 200 períodos.

G2) Divergencia del índice de sorpresas económicas que mido el precio en base a su pro-
pia historia para descubrir lo que es
realmente extremo y lo que no lo es.

TRADERS ‘: ¿Usa la macro?

Krinsky: Sólo soy responsable del
análisis técnico y me he especializa-
do en él. El análisis fundamental se
puede obtener fácilmente de otros
analistas o en forma de datos direc-
tos. A nivel macro, miro el índice de
sorpresas económicas y veo cómo el
mercado reacciona a nuevos datos
(Figura 2). De él, a veces, se pueden
sacar buenas conclusiones.
En la imagen se observan al índice de sorpresas económicas (línea roja, eje izquierdo) y el S&P 500. A principios
de 2015, el índice de sorpresas económicas cayó significativamente y se quedó así hasta durante la fase débil TRADERS ‘: Se podría analizar la masa
del mercado desde el verano de 2015 a la primavera de 2016. Hubo también una clara divergencia en 2017.
Fuente: Bloomberg Finance de los analistas técnicamente usando
sus calificaciones. ¿Lo hace así?
Krinsky: Sí, por supuesto. La situación
es interesante, por ejemplo, cuando
G3) Participación de analistas, con recomendaciones de compra cerca del 90 % de analistas recomien-
dan comprar, pero el movimiento em-
pieza a caer bruscamente. Una idea de
trading podría emerger del meta-aná-
lisis de los analistas. Un buen ejemplo
fue Nike (Figura 3). La acción estaba
en máximos, dado que el 85% de los
analistas del lado de la venta daban
una recomendación de compra.

TRADERS ‘: ¿Qué estrategias de tra-

ding recomienda a corto y largo plazo?
Krinsky: Un buen patrón es “vender
las buenas noticias”. Dentro de una
tendencia alcista, una empresa públi-
El gráfico muestra el precio de las acciones de Nike, así como el porcentaje de analistas que hicieron una re-
comendación de compra de la acción. Sólo se consideraron los analistas del lado de la venta, así como las ca da buenas cifras, pero vemos que
evaluaciones disponibles al público. La acción llegó a su cima (marca roja) cuando la proporción de analistas con la acción se vende. Este evento es a
recomendaciones de compra alcanzó alrededor del 85%.
menudo un buen punto de entrada.
Fuente: Bloomberg Finance
De lo contrario, generalmente reco-

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 PERSONAS

Generalmente recomiendo que las estrategias a

más largo plazo fluyan con la tendencia primaria.

miendo que las estrategias a más largo plazo fluyan con TRADERS ‘: ¿En qué difiere de otros analistas?
la tendencia primaria. Mientras los precios estén por enci- Krinsky: En mi investigación técnica, en la cual tomo un
ma de la MA (200) y siga aumentando, debería estar largo. punto de vista indistinto sin ningún conflicto de intere-
Si, por otro lado, el precio está por debajo de la MA (200) ses. Y todo es objetivo. Por ejemplo, muchas personas
mientras cae, debe estar corto o no mantener posiciones. tienden a buscar en un mercado alcista una vuelta, por
qué los movimientos deben caer de nuevo. No tengo ese
TRADERS ‘: Usted dijo anteriormente que busca puntos sesgo. Voy con el mercado, al contrario de muchos ana-
específicos de entrada y salida. Díganos ¿Qué es lo más listas que no son muy objetivos. A veces una evaluación
relevante en su toma de decisión? puede parecer simple y obvia, pero a veces funciona par-
Krinsky: Dentro de una tendencia alcista, como dije en el ticularmente bien en los mercados. «
último caso, son las fases de sobreventa las cuales fue-
ron excelentes entradas. La entrevista la realizó Marko Gränitz

Avánce de la próxima edición

Portada Personas

Más poder para los traders Entrevista: Olaf Lieser

Gracias a ellos puedes conseguir mucho con un solo pe- Olaf Lieser ha sido activo en los mercados financieros du-
queño capital: Apalancamiento - certificados. Pero las op- rante tres decadas. Durante más de 10 años, ha operado
ciones sobre los distintos tipos de productos son amplias principalmente en opciones financieras. En 2015, junto con
y no adecuadas para cada uno bajo el mismo escenario. Tom Hoffmann y Christian Schwarzkopf, montó la platafor-
En nuestra próxima portada, lee como puedes beneficiarte ma OptionsUniversum, la cual ofrece contenido de forma-
lo máximo de estos productos y usarlos de acuerdo a tus ción. Nos encontramos con Olaf Lieser y lo entrevistamos
necesidades. sobre su estilo de trading.

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 COLUMNA [Link] 11.2017

Sergio Cano Echániz

Sergio Cano es licenciado en empresariales por la
Universidad del país Vasco, con MBA en Gestión de
empresas de la Universidad de Deusto. Tiene el título de
análista financiero internacional (CEFA) mientras lleva 15
años gestionando fondos de Inversión en Gesinter SGIIC.
[Link]@[Link], @19sergio73

Cual es el Mejor
estilo de gestión
» Esta es la pregunta que nos hacemos los gestores para fundador del mayor hedge fund del mundo, Bridgewater,
intentar superar todos los años al índice de referencia y y que utiliza las tendencias macroeconómicas para sus
obtener rentabilidades positivas. La respuesta es que no inversiones. También el estilo de gestión cuantitativo
hay un único estilo de gestión que te ayude hacerlo bien funciona en periodos donde las tendencias son muy
todos los años, sino que en función del ciclo de bolsa en que pronunciadas como en periodos de crisis. Destaca de
estemos, habrá uno que se comporte mejor que el resto. entre todos los gestores cuantitativos, James Simons,
El mejor inversor de todos los tiempos, Warren con su hedge fund Renaissance Technologies. En su
Buffet, ha obtenido unas rentabilidades muy superiores fondo Medallion, que está cerrado para los inversores, ha
al mercado, con su filosofía de inversión value, a través obtenido rentabilidades por encima del 40% de media en
de una valoración fundamental de los valores o bottom los últimos años. Aplica un análisis científico al trading,
up. A pesar de estas rentabilidades tan buenas, su fondo y no tiene ningún economista en su fondo, donde todos
obtuvo pérdidas en los últimos años, como en el 1999 por son físicos, matemáticos o informáticos. De esta manera
el boom tecnológico, y en el 2008 con la crisis financiera, crea modelos que encuentren señales ocultas en los
donde perdió el 19,9% y el 31,8% respectivamente. Así mercados, pero centrado en el trading de corto plazo.
pues, vemos que en periodos de recesión y de stress Por tanto, el gestor ideal sería aquel que utilizará
económico, el top-down o análisis macroeconómico varios estilos de gestión que se adaptan en función del
funciona mucho mejor que el análisis de valoración momento del ciclo de la bolsa. Así la mejor combinación
bottom-up. En estos casos un análisis top down o macro sería en periodos de recesión económicos aplicar una
te ayuda a evitar estas pérdidas al hacer una asignación gestión más top down que te ayude a evitar las grandes
en diferentes activos. En este apartado destaca George pérdidas en las acciones, donde el contagio y el miedo
Soros que con su fondo Quantum Fund ha obtenido castigan a todos los valores. Por el contrario, en periodos
rentabilidades de más del 20% hasta que en el 2011 lo de bonanza económica la gestión bottom up, donde se
cerró. En periodos como la crisis financiera del 2008, y busca valores infravaloradas es la que mayor rentabilidad
en la crisis asiática en el año ’97 con las devaluaciones de ofrece. Además, se puede complementar estos estilos con
las monedas, obtuvo rentabilidades positivas detectando el análisis técnico y cuantitativo, que te pueden ayudar en
la evolución macroeconómica. Además, dentro del el timing de las inversiones tanto en las compras como en
análisis macroeconómico destaca Ray Dalio, que es el las ventas de sectores y valores. «

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