Edicin 1084

Blockchain: mirando ms all del Bitcoin

03 de abril de 2017

Durante los ltimos aos, el trmino Blockchain ha ganado popularidad como una de
las nuevas tecnologas con mayor poder para transformar la forma en que el sistema Director:
financiero ofrece productos y servicios a travs de mejoras tanto en procesos operativos
(back-office) como en interfaces y nuevas formas de interaccin con el cliente (front- Santiago Castro Gmez
office).

El Blockchain o cadena de bloques es un registro pblico de transacciones que se

mantiene mediante una red distribuida de computadores, que no requiere respaldo de ASOBANCARIA:
ninguna autoridad central o una tercera parte y que ofrece un esquema transaccional
libre de intermediarios, gracias al uso de algoritmos criptogrficos. Esta tecnologa, que Santiago Castro Gmez
va ms all de las criptomonedas, promete transformar la forma en que se intercambia Presidente
valor. La agilidad y seguridad al administrar la identidad de los actores en la red, rastrear
los activos intercambiados y la facilidad con la que se puede llevar a cabo el control y Jonathan Malagn
verificacin de los contratos, plantea una disminucin fundamental de costos y una Vicepresidente Tcnico
reduccin sustancial de la incertidumbre en las transacciones.
Germn Montoya
Entre las principales reas en las que el Blockchain puede incursionar en el sistema Director Econmico
financiero se destacan los medios de pago, los mercados de capitales e inversin y los
procesos de cumplimiento. La aplicacin de esta tecnologa en estas reas se reflejar
sin duda en una oferta de productos de ahorro, crdito e inversin ms amplia.

Lograr el uso generalizado de Blockchain en todas las industrias, en especial la

financiera, requiere del trabajo conjunto de bancos, empresas, innovadores y
reguladores. Esto permitir el levantamiento de las barreras tecnolgicas, operativas y Para suscribirse a Semana
comerciales que se han identificado, as como la conclusin de discusiones jurdicas en Econmica, por favor enve un
torno al tema. correo electrnico a
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Semana Econmica 2017 1

 Edicin 1084

Blockchain: mirando ms all del Bitcoin

Editor
Pocos meses despus del colapso de Lehman Brothers que marc el inicio de la crisis
financiera global en 2008, fue publicado un documento que presentaba una nueva Germn Montoya
forma de dinero que desafiaba lo previamente concebido. Bajo el seudnimo de Director Econmico
Satoshi Nakamoto, el o los autores mostraron al mundo una versin de dinero
electrnico cuyo fin era permitir la realizacin de pagos directos entre personas (peer- Participaron en esta edicin:
to-peer o P2P) sin la necesidad de una institucin financiera. Esto signific en
trminos ms prcticos la creacin de una nueva moneda, el Bitcoin. Nicols Rodrguez
Alan Garca
Para lograr su objetivo, y mas all de los riegos en materia regulatoria y otros Andrea Snchez
inherentes al uso de monedas virtuales sin respaldo, supervisin y vigilancia por
autoridades financieras y monetarias, esta moneda tendra que poseer caractersticas
propias del efectivo como bajos costos de uso y la certidumbre de que la transaccin
fue realizada, al tiempo que deba arreglrselas para eliminar el problema del doble
gasto.1. La solucin a estos inconvenientes fue la creacin de un registro cronolgico
respaldado por algoritmos criptogrficos de todas las transacciones, llamado cadena
de bloques o Blockchain.

Fue a partir de esto que el trmino Blockchain se empez a visibilizar, despertando el

inters de actores dentro y fuera del sistema financiero, quienes descubrieron la
posibilidad de mejorar sus estructuras de negocio y de interaccin con los clientes a
travs de esta nueva tecnologa.

En este contexto, y dada la velocidad de masificacin de las nuevas tecnologas y los

cambios que esto traer, esta Semana Econmica explica el concepto de Blockchain
y su impacto en el sistema financiero. As mismo, presenta una visin prospectiva de
esta tecnologa en diversos sectores econmicos y los desafos que se deben superar
para que pueda ser adoptada de forma masiva.

Qu es Blockchain?

El Blockchain o cadena de bloques es un registro pblico de transacciones que se

mantiene mediante una red distribuida de computadores, que no requiere respaldo de
ninguna autoridad central o una tercera parte y que ofrece un esquema transaccional
libre de intermediarios, gracias al uso de algoritmos criptogrficos. Sera como el libro
de registros de contabilidad de una empresa en donde se registran todas las entradas
y salidas de dinero, aunque en este caso hablamos de un libro de acontecimientos
digitales que no requiere de un intermediario centralizado que identifique y certifique la
informacin, sino que est distribuida en mltiples nodos independientes entre s que
la registran y la validan sin necesidad de que haya confianza entre ellos.

Esta cadena de bloques consta de tres componentes fundamentales: transacciones,

registro y un sistema que las verifica y almacena en bloques. Cada bloque se genera
a travs de un software que registra cronolgicamente la informacin sobre cundo y
en qu secuencia han tenido lugar las transacciones, de all deriva su nombre.

1 Elproblema de doble gasto es una falla de los esquemas de dinero digital que consiste en que
un solo token digital puede ser gastado dos veces. A diferencia del dinero fsico como billetes y
monedas, los archivos electrnicos pueden duplicarse y no evidenciar un cambio de titularidad
(dueo) cuando es usado.

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Esta tecnologa permite que se realicen las transferencias primera versin que sirvi de base para los desarrollos en
electrnicas de una manera segura sin la presencia de un los que se est trabajando en la actualidad.
tercero de confianza, dando solucin a la principal barrera
tcnica de las ltimas dcadas para los desarrolladores
tecnolgicos, el problema del doble gasto.
Cmo funciona?

Por fuera de Blockchain, las transferencias electrnicas Suponga que A quiere transferir a B una determinada
requieren intermediarios financieros para dar confianza y cantidad de unidades de valor (Bitcoins, pesos, dlares,
seguridad a la transaccin. Los intermediarios financieros etc.) y que ambos tienen acceso a una billetera o un
generan confianza y seguridad, preservando un registro monedero en el celular, un computador o una web que les
nico y centralizado de las operaciones electrnicas que permite enviar o recibir la moneda4. Cuando A decide
permite controlar los saldos de los titulares de cuentas y, gastar sus unidades de valor, lo que realmente est
en ltima instancia, garantizar la autenticidad de una haciendo es enviar una instruccin de cambio a la base de
transaccin. Sin intermediarios, las unidades de valor datos informando que parte de sus unidades de valor
electrnicas -pesos o dlares- pueden ser copiados y ahora pertenecen a B. Esta instruccin es difundida en la
usados dos veces, tal como cualquier documento digital red verificando que A tiene recursos para pagar y, si todo
puede ser copiado indefinidamente. En Blockchain, una se encuentra correcto, se compila con otras transacciones
vez introducida la informacin, no puede ser borrada o en un bloque con informacin relativa a los ltimos diez
modificada, solo se podrn aadir nuevos registros y no minutos.
ser legitimada a menos que la mayora de los actores se
pongan de acuerdo para hacerlo. Este bloque mezcla la informacin de las direcciones de
las partes involucradas en cada transaccin, la cantidad
En resumen, se podra entender esta tecnologa con de unidades de valor en movimiento y una marca de
fundamento en sus tres caractersticas generales de la tiempo, y luego las procesa a travs de una funcin
siguiente forma: i) Blockchain es una tecnologa "sin llamada Hash. Esta funcin es un algoritmo criptogrfico,
confianza", lo que significa que por primera vez en la que se encarga de condensar en un nico digito de 64
historia, intercambios de valor a travs de una red de letras y nmeros informacin de cualquier extensin5.
computadores pueden ser verificados, monitoreados y
asegurados sin la presencia de un tercero de confianza o Por ejemplo, el hash para la palabra Asobancaria sera
de una institucin central; ii) es una tecnologa de 7251b6ff8a253700982f75ac50ae96123dc76ec72a0622e6
autenticacin y verificacin, que permite de forma ms 89d06646cae64ff0 y el de asobancaria
eficiente las transferencias de ttulos y la verificacin de 30fd0065b195f5e869b6ddbdd4aec2ea09023776deafdafa6
propiedad2 y iii) por ser una tecnologa sin fronteras y sin d5b32c9fe45d160. Ntese que ante cambios como la
friccin, puede proporcionar una ms econmica y rpida capitalizacin de una letra o la longitud del texto, el hash
infraestructura para el intercambio de unidades de valor3. es completamente diferente, siendo otro ejemplo
ec82882c1364d6ed3b9ae107a3fc3e261441a61cc79aae2a
Esta tecnologa surgi como el soporte tecnolgico del a99c587c24a34b36, que corresponde al hash del texto
Bitcoin y luego fue adoptada por mltiples sectores en completo de esta publicacin6.
donde exista la necesidad de un registro o de intercambio
de valor, como se ver ms adelante. Para comprender el Este hash se combina con la solucin-hash del bloque
funcionamiento general del Blockchain, se explicar la anterior, y se convierte en el encabezado del bloque
..
2 Adam back et al., enabling blockchain innovations through pegged sidechains 7 (2014), [Link]
[[Link]
3 Tim Swanson, great chain of numbers: a guide to smart contracts, smart property and trustless asset management 67 (2014) (describing

math-based cryptocurrencies such as bitcoin as an alternative to the often slow and expensive money transfers).
4 Adems de proveer acceso a la moneda, las billeteras generan una direccin o nmero de identificacin que protege la identidad del

usuario ante el sistema. Estas constan de 26 a 35 caracteres alfanumricos y que usualmente cambian cada vez que se hace una
transaccin.
5cLanchester, J. (2016). When Bitcoin Grows Up. London Review of Books, 38(8), 3-12. Recuperado de
[Link]
6 Calculadora funcin Hash SHA-256: [Link]

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nuevo que se encuentra en validacin. A su vez este es la probablemente es el resultado de lo disruptiva que es
base de un problema matemtico que se resuelve usando dicha tecnologa para el sector financiero, especialmente
de nuevo la funcin Hash. La respuesta a este acertijo es si permite la simplificacin masiva de los procesos
solucionado por la red en un proceso de prueba y error. bancarios y reduce notablemente los costos.
Cuando finalmente algn nodo de la red encuentra la
solucin, esta es compartida con el resto para su Durante 2016, ante la creciente demanda por medios de
validacin, en un proceso llamado proof of work (prueba pago electrnicos en Canad, el Banco Central decidi,
de trabajo en espaol). Despus que ha sido aprobada por junto con otros cinco bancos comerciales, experimentar la
la mayora de la red, el bloque es aadido a la cadena y digitalizacin de la moneda local a travs del Blockchain.
con ello todas las transacciones contenidas en l, incluido Aunque los resultados de esta prueba an no se publican
el pago de A hacia B7 (Grfico 1). y el Banco Central de Canad ha sido cauteloso con sus
comentarios, la idea de un registro contable distribuido
En sntesis, la cadena de bloques establece la confianza que represente todos los saldos de los actores de un
entre dos partes en una transaccin a travs de un libro de sistema financiero, significara sin duda ganancias de
contabilidad pblico descentralizado y un mecanismo eficiencia y reducciones en los costos de infraestructura
criptogrfico que garantiza que las transacciones no de los bancos. Segn el reporte del Banco Santander
pueden cambiarse despus de materializadas. (2015)8, la implementacin de la tecnologa Blockchain por
parte de los bancos reducira los costo de su operacin
entre 15 y 20 billones de dlares al ao hasta 2022, costos
Apuestas del Blockchain en el sistema atribuibles a pagos transfronterizos, a la negociacin de
financiero ttulos valores y al cumplimiento normativo.
.
En el sector financiero, las instituciones se han tardado en Esta ltima experiencia deja ver que los obstculos y la
reconocer el potencial de la tecnologa Blockchain. Sin mala imagen que ha enfrentado el Bitcoin no han tenido
embargo, como se ver ms adelante, un nmero repercusiones sobre su tecnologa subyacente. Y es que
importante de bancos han invertido considerables sumas aunque el Blockchain se encuentre en una etapa
de dinero en esta tecnologa. Esta atencin temprana de implementacin, el panorama que se
. .
. Grfico 1. Proceso de Validacin de una transaccin

Transaccin A
Hash A
A paga a B HashSolucin
Bloque 102
Bloque 102- HashSolucin

Hash AB +
Bloque 101 - HashSolucin

Bloque 100 - HashSolucin

Transaccin B Hash B Hash

ABCD
+
Nmero Marca de
Transaccin C Hash C aleatorio Tiempo

BLOQUE 103
Hash CD HashSolucin

Transaccin D Hash D

Fuente: The Economist

7 The Economist (2015). The great chain of being sure about things. The Economist Newspaper Limited. Oct 31.
8 Fintech 2.0 paper: rebooting financial services; Autores Santander InnoVentures, Oliver Wyman y Anthemis Group; 2015.

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empieza a develar es imponente, especialmente por el crdito y los servicios que permiten hacer transferencias
contexto de globalizacin en el que vivimos. estn diseados para resolver un problema de doble
. gasto, es decir, garantizan que no se duplique ninguna
La primera expresin de ello es el proyecto Hyperledger 9, transaccin y que el dinero fluya de una persona a otra. El
en donde ms de 100 compaas a nivel mundial, como Blockchain permitira esta garanta no solo para el dinero,
Accenture, AIRBUS, BNP Paribas, IBM, Intel, JPMorgan, sino para cualquier bien financiero que se quisiera
IBM, Samsung, entre otras, se encuentran trabajando de transferir.
manera colaborativa en el desarrollo de software de
codigo abierto que garantice la transparencia, la Mercado de Capitales e Inversin: En el caso de
longevidad, la interoperabilidad y el soporte necesario mercado de capitales e inversin, el Blockchain puede
para llevar adelante la adopcin comercial del Blockchain utilizarse en la creacin de activos inteligentes tales
en todos los sectores. En lo que respecta particularmente como acciones, bonos o contratos de derivados. Al llevar
a las entidades financieras, ms de 75 grandes bancos se estos contratos a cdigo se simplifican varios de los
han venido agrupando en un consorcio llamado R310, con procesos asociados al intercambio de instrumentos
el fin de desarrollar la arquitectura base de referencia que financieros, como por ejemplo el pago, la compensacin y
sostendr, en palabras sucintas, un libro de contabilidad la liquidacin, que pueden ser automticos y
financiera global (Grfico 2). descentralizados, sin necesidad de un intermediario, como
una cmara de compensacin. A futuro, y en la medida
En concreto, se establecen tres usos especficos de que la tecnologa evolucione, podrn desarrollarse
Blockchain en los servicios de entidades financieras en soluciones que soporten el proceso de otros activos, como
los siguientes mbitos: por ejemplo hipotecas y el proceso de administracin de
crditos hipotecarios.
Industria de medios de pago: La principal innovacin
que aporta el Blockchain es el registro pblico de Procesos de Cumplimiento: El uso potencial del
transacciones sobre el que opera su sistema de pago, y Blockchain en los procesos de cumplimiento yace en su
en el que las transacciones son registradas en forma propiedad bsica de registro pblico de transacciones, la
secuencial. Las redes de pago a travs de tarjetas de cual puede ayudar a automatizar procesos y reducir
.. .
Grfico 2: Bancos miembros del consorcio R3 Bancos que estn invirtiendo en tecnologa Blockchain

Fuente: R3 consortium.

9 Consultado en [Link]
10 Consultado en [Link]

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errores al evitar la duplicacin de procesos de por incursionar en el mundo de los avances tecnolgicos
conocimiento del cliente y la encriptacin de detalles de y, por otro, el rol fundamental que tendra esta tecnologa
los clientes que pueden ser distribuidos en tiempo real en el incremento de la calidad de los servicios prestados al
dentro de la red de un mismo banco o en una red de cliente final.
bancos, mejorando la deteccin de transacciones de
lavado de activos.
Aplicaciones del Blockchain en diferentes
Por otra parte, el estudio Blockchain quiere ser un aliado sectores
de los servicios financieros desarrollado por el BBVA en
el 2016, identific otros usos potenciales de Blockchain en Si bien las aplicaciones iniciales de esta tecnologa se
el sector financiero: enfocaron en monedas virtuales, el inters por el
Blockchain ha sido creciente y en los ltimos aos
Productos de Ahorro: las acciones, los bonos y las gobiernos, empresas y startups han invertido recursos
letras del Tesoro estn gestionados por los bancos de desarrollando nuevos productos y explorando sus posibles
inversin y los brokers. La tecnologa Blockchain puede usos.
garantizar la seguridad de esas gestiones a travs de
instrumentos Peer-to-Peer (P2P). Por ejemplo, en Grecia se est trabajando la idea de
sistematizar el registro de propiedad de la tierra usando un
Mecanismos de autenticacin y seguridad: prototipo de Blockchain, ya que el pas no cuenta con un
actualmente son los bancos y otras entidades registro de este tipo y tan solo el 7% del territorio est
supervisoras los encargados de verificar la identidad de correctamente identificado. De manera similar, el gobierno
una transaccin y de decidir quines pueden acceder al de Honduras evalu dicha posibilidad con el fin de acabar
sistema. La tecnologa Blockchain garantiza la seguridad con las frecuentes disputas legales que se dan por las
sin necesidad de intervencin de otros agentes. propiedades. En ambos pases, la implementacin de esta
tecnologa solucionara la falta de seguridad de los
Contabilidad: se trata del registro y notificacin de las derechos de propiedad derivada de malas prcticas,
transacciones financieras de forma sistemtica. La algunas asociadas a las inadecuadas administraciones de
contabilidad es una de las reas financieras ms ajenas a los registros fsicos y a la corrupcin de dichos registros11.
la digitalizacin del sector, pero si apostara por el
Blockchain las auditoras seran ms transparentes y, Otro sector que ha incursionado en el uso del Blockchain
adems, se podra acceder con ms facilidad a los es el sector logstico y de transportes. En este caso, el
movimientos de diferentes empresas. gran reto que enfrentan estas compaas es saber dnde
y quin manipula una mercanca. Para ello, la empresa
Productos de crdito: el Blockchain utiliza derivados Kolokium dise la plataforma TrueTrace, que permite
basadas en la reputacin, que estn definidos por el hacer seguimiento de cualquier mercanca que se
capital social y econmico y por el comportamiento digital encuentre en el sistema. Basta con que alguno de los
de las empresas o los particulares. De esta forma, la participantes de la cadena logstica (operador o usuario)
tecnologa puede garantizar la solvencia de los sujetos cuente con la identificacin del objeto para poder acceder
financiados, lo que reducira el llamado riesgo de desde cualquier lugar del mundo, sin necesidad de
contraparte, es decir el riesgo de que la empresa o ninguna acreditacin al historial de seguimiento del objeto.
particular con el que se est negociando se declare Este historial es inalterable a pesar de ser pblico, dadas
insolvente antes de finalizar el acuerdo. las caractersticas de la tecnologa Blockchain.

Si en algn momento se pens que los bancos Adicionalmente, otro aspecto a tener en cuenta es la
desapareceran con el desarrollo de nuevas tecnologas, rpida masificacin de dispositivos interconectados.
ahora esa concepcin ha cambiado. Ejemplos como los Segn Cisco12, ya se sobrepas el punto en que hay ms
expuestos demuestran, por un lado, el inters de la banca dispositivos o cosas conectadas al internet que personas.
.
11The Economist (2015). The great chain of being sure about things. The Economist Newspaper Limited. Oct 31.
12Evans, D. (2011). The internet of things: how the next evolution of the internet is chanching everything. Cisco Internet Business
Solutions Group (IBSG).

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El crecimiento exponencial de telfonos inteligentes y con una identidad digital garantizada que minimice la
tabletas impuls el ratio de dispositivos conectados por obligacin del uso de PINs, contraseas o tokens. Este
persona a cerca 3,47 para 2015, y las estimaciones con requerimiento de seguridad estara cubierto haciendo uso
los crecimientos exhibidos hasta el momento muestran del Blockchain dado que, como se seal, es un registro
que para 2020 el ratio ascender a 6,58, cuando habr indeleble, pblico y trazable. En palabras ms sencillas,
ms de 50 billones de dispositivos conectados (Grfico 3). una vez la persona se identifica a travs de uno de sus
dispositivos y realiza una transaccin, automticamente se
Esta ultraconectividad, denominada Internet de las Cosas crea un bloque con informacin de la identidad de la
(IoT, por su sigla en ingls), que se espera automatice persona que puede ser chequeado en operaciones
procesos de todo tipo (por ejemplo, en el caso de las futuras, eliminando as la necesidad de validar de nuevo la
empresas logsticas, desde el embalaje de la mercanca identidad.
hasta el pago de esta una vez el cliente haya confirmado
su recibido), slo puede estar soportada en una Skinner (2016) tambin hace otra consideracin
tecnologa como el Blockchain, que garantice la seguridad importante al mencionar que en su ncleo, esta tecnologa
de las transacciones y la confiabilidad de las partes facilita el intercambio de valor ms all que el bitcoin.
involucradas. Cuando la gente enva y recibe bitcoins, esos son mejor
apreciados como contenedores de valor. Como un sobre
Aunque se ha mencionado que el Blockchain es una digital, estos contenedores pueden llevar "monedas" a
tecnologa para transacciones, es importante resaltar que travs de la red, pero tambin pueden transmitir formas
tambin es una herramienta de autenticacin. Al respecto, ms ricas de informacin, generando la oportunidad de
Skinner (2016)13 explica que dada la mayor interaccin desarrollar muchas aplicaciones convincentes de esta
de las personas con sus dispositivos, es necesario contar tecnologa.
.
Grfico 3. Nacimiento Internet de las Cosas (IoT)

Poblacin
Mundial
6.300 millones 6.800 millones 7.200 millones 7.600 millones

Dispositivos
Conectados 500 millones 12.500 millones 25.000 millones 50.000 millones
conectados que personas
Ms dispositivos

Dispositivos
Conectados 0,008 1,8 3,4 6,58
Por Persona

2003 2010 2015 2020

Fuente: Cisco IBSG, Abril 2011

13 Skinner,
C. (2016). ValueWeb: How Fintech firms are using mobile and blockchain technologies to create the Internet of Value. Marshall
Cavendish Business, 424 pginas.

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Consideraciones finales

La tecnologa Blockchain genera cada vez ms inters

por parte de industrias establecidas. El inters del sector
financiero a nivel global empieza a ser cada vez mayor,
ya que esta tecnologa se ve como un impulsor de
grandes ahorros en infraestructura y en los procesos de
back-office. Adems, el Blockchain es un facilitador para
el desarrollo de nuevos negocios digitales que lleven a la
implementacin de novedosos modelos de negocios y
diseo de nuevos productos y servicios.

Sin embargo, la adopcin masiva de esta tecnologa an

no parece tan cercana debido a algunos desafos no
resueltos. En materia tecnolgica es necesario tener en
cuenta que la sustitucin de los actuales sistemas de
informacin por la tecnologa Blockchain requiere,
adems de la disposicin organizacional, una cantidad
importante de potencia computacional, un anlisis del
consumo energtico adicional requerido y sofisticados
planes de transformacin tecnolgica al interior de las
entidades. La interoperabilidad entre los diversos
sistemas de informacin que los bancos usan tambin es
una barrera a superar en este sentido.

De manera similar, cuando se analiza el entorno

regulatorio la situacin es ms compleja. Y es que,
dependiendo del tipo de servicios o procesos que sean
ofrecidos o reemplazados con tecnologa Blockchain
(medios de pagos, prstamos, inversiones, etc) le aplicar
una regulacin especfica, ya sea en materia de
conocimiento de cliente, de prevencin de lavado de
activos y financiacin del terrorismo o de mercados de
capitales, entre otras. Por otra parte, la inexistencia de un
marco regulatorio mnimamente comn entre pases
alimenta la incertidumbre sobre la jurisdiccin aplicable a
algunas de estas bases de informacin debido a que por
su naturaleza no estn vinculadas a una ubicacin
especfica.

La solucin a estas incgnitas, junto con las discusiones

abiertas del tema, permitir que el Blockchain tenga una
aceptacin generalizada en todas las industrias. As
mismo, para que las aplicaciones de mayor impacto de
esta tecnologa vean la luz, ser necesario que bancos,
empresas, innovadores y reguladores trabajen de manera
conjunta an cuando esto signifique discusiones ms
complejas y demoras en la implementacin.

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Colombia
Principales Indicadores Macroeconmicos
2014 2015 2016 2017
T1 T2 T3 T4 Total T1 T2 T3 T4 Total T1 T2 T3 T4 Total Proy Total Proy.

PIB Nominal (COP Billones) 186,4 187,7 190,3 192,5 757,0 192,5 197,1 202,4 207,1 799,3 209,3 214,0 216,2 223,1 862,7 932,7
PIB Nominal (USD Billones) 94,8 99,8 93,8 80,5 316,4 74,7 76,2 64,8 65,8 253,8 66,9 71,5 73,9 74,1 286,6 295,9
PIB Real (COP Billones) 127,8 128,2 129,4 130,0 515,5 131,1 132,0 133,6 134,5 531,3 134,6 135,2 135,3 136,6 541,6 553,3

Crecimiento Real
PIB Real (% Var. interanual) 6,5 4,1 4,2 3,5 4,6 2,8 3,0 3,2 3,3 3,1 2,6 2,4 1,2 1,6 2,0 2,3

Precios
Inflacin (IPC, % Var. interanual) 2,5 2,8 2,9 3,7 3,7 4,6 4,4 5,4 6,8 6,8 8,0 8,6 7,3 5,7 5,7 4,6
Inflacin bsica (% Var. interanual) 2,5 2,5 2,4 2,8 2,8 3,9 4,5 5,3 5,9 5,9 6,6 6,8 6,7 6,0 6,0
Tipo de cambio (COP/USD fin de periodo) 1965 1881 2028 2392 2392 2576 2585 3122 3149 3149 3129 2995 2924 3010 3010 3152
Tipo de cambio (Var. % interanual) 7,3 -2,5 5,9 24,2 24,2 31,1 37,4 53,9 31,6 31,6 21,5 15,8 -6,3 -4,4 -4,4 4,7

Sector Externo (% del PIB)

Cuenta corriente -4,2 -4,2 -5,2 -8,0 -6,1 -7,1 -5,5 -8,0 -6,1 -7,4 -5,1 -3,8 -4,8 -3,4 -4,4 -3,6
Cuenta corriente (USD Billones) -4,0 -4,2 -4,9 -6,4 -19,5 -6,8 -5,3 -7,6 -6,1 -18,9 -3,6 -2,8 -3,6 -2,6 -12,5 -13,9
Balanza comercial -1,8 -1,9 -2,7 -6,7 -3,6 -6,3 -4,6 -8,3 -7,5 -7,3 -5,4 -3,9 -4,7 -4,2 -4,6 -3,1
Exportaciones F.O.B. 16,5 16,7 18,4 17,9 20,2 15,9 15,8 17,3 15,8 17,9 12,9 14,0 14,0 14,9 14,2 10,2
Importaciones F.O.B. 18,3 18,6 21,1 24,6 23,9 22,1 20,4 25,6 23,3 25,1 18,3 17,9 18,7 19,1 18,8 13,3
Renta de los factores -3,5 -3,3 -3,7 -2,9 -3,9 -2,4 -2,5 -2,0 -0,8 -2,2 -1,6 -1,8 -1,9 -1,4 -1,7 -1,8
Transferencias corrientes 1,0 1,0 1,2 1,6 1,4 1,5 1,5 2,3 2,2 2,1 1,9 1,9 1,8 2,2 2,0 1,6
Inversin extranjera directa 4,0 5,0 3,9 4,7 5,1 4,4 5,3 3,4 3,3 4,6 6,7 5,0 2,9 4,1 4,7 4,4

Sector Pblico (acumulado, % del PIB)

Bal. primario del Gobierno Central 0,5 1,1 1,4 -0,2 -0,2 0,0 0,8 1,0 -0,5 -0,5 0,2
Bal. del Gobierno Central 0,1 0,1 -0,5 -2,4 -2,4 -0,4 -0,2 -1,0 -3,0 -3,0 -0,9 -1,1 -2,7 -3,9 -3,3
Bal. estructural del Gobierno Central -2,3 -2,2 -2,1 -2,0
Bal. primario del SPNF 0,9 2,4 2,3 0,2 0,7 0,6 1,8 1,8 -0,6 -0,6 1,0 2,1 1,8 0,9 0,5
Bal. del SPNF 0,5 1,4 0,5 -2,0 -1,4 0,2 0,7 -0,4 -3,4 -3,4 0,2 0,5 -0,6 -2,6 -2,3

Indicadores de Deuda (% del PIB)

Deuda externa bruta 25,1 25,6 26,1 26,8 26,8 36,5 37,1 37,5 37,9 37,9 40,4 41,2 41,1 42,5 42,5
Pblica 14,3 15,0 15,4 15,8 15,8 21,8 22,2 22,4 22,7 22,7 24,2 24,8 24,8 25,2 25,2
Privada 10,8 10,6 10,7 11,0 11,0 14,7 14,9 15,1 15,2 15,2 16,2 16,3 16,3 17,2 17,2
Deuda bruta del Gobierno Central 35,8 35,7 37,1 40,5 40,5 39,8 40,5 45,3 45,1 45,1 43,6 44,4 45,1
Fuente: PIB y Crecimiento Real DANE, proyecciones Asobancaria. Sector Externo Banco de la Repblica, proyecciones
MHCP y Asobancaria. Sector Pblico MHCP. Indicadores de deuda Banco de la Repblica, Departamento Nacional de Planeacin y MHCP.

Semana Econmica 2017 9

 Edicin 1084

Colombia
Estados Financieros*

ene-17 ene-16 dic-16 Variacin real anual

(a) (b) entre (a) y (b)
Activo 550.263 507.807 548.195 -5,1%
Disponible 36.585 35.273 37.695 -8,2%
Inversiones y operaciones con derivados 98.064 99.258 96.378 -3,8%
Cartera de crdito 392.711 354.412 394.424 -5,8%
Consumo 106.700 94.015 106.359 -5,1%
Comercial 225.261 206.675 227.542 -6,4%
Vivienda 49.745 43.414 49.556 -5,1%
Microcrdito 11.006 10.308 10.968 -5,1%
Provisiones 19.285 15.727 19.038 -4,2%
Consumo 7.177 5.763 7.048 -3,7%
Comercial 9.727 7.942 9.651 -4,7%
Vivienda 1.582 1.289 1.560 -4,1%
Microcrdito 786 721 765 -2,9%

Pasivo 476.849 439.217 475.122 -5,1%

Instrumentos financieros a costo amortizado 416.482 374.292 413.961 -4,9%
Cuentas de ahorro 156.625 155.575 153.412 -3,5%
CDT 139.305 101.781 136.510 -3,5%
Cuentas Corrientes 47.914 46.019 50.870 -10,9%
Otros pasivos 2.491 2.654 3.203 -26,5%

Patrim onio 73.414 68.590 73.073 -5,0%

Ganancia / Prdida del ejercicio (Acum ulada) 706 603 11.640 -94,3%
Ingresos financieros de cartera 3.755 3.078 37.913 -90,6%
Gastos por intereses 1.525 1.134 16.469 -91,2%
Margen neto de Intereses 2.133 1.902 22.027 -90,8%

Indicadores Variacin (a) - (b)

Indicador de calidad de cartera 3,66 2,97 3,10 0,56
Consumo 5,04 4,54 4,87 0,17
Comercial 3,10 2,27 2,26 0,84
Vivienda 2,40 2,03 2,28 0,12
Microcrdito 7,57 6,78 7,29 0,28
Cubrim iento** 134,1 149,3 155,5 21,41
Consumo 133,4 135,0 136,1 -2,71
Comercial 139,4 169,6 187,9 -48,44
Vivienda 132,6 146,1 138,3 -5,67
Microcrdito 94,3 103,2 95,8 -1,41
ROA 1,55% 1,43% 2,12% -0,6
ROE 12,18% 11,07% 15,93% -3,8
Solvencia 15,18% 14,84% 15,25% -0,1

* Cifras en miles de millones de pesos.

** No se incluyen otras provisiones. El clculo del cubrimiento tampoco contempla las otras provisiones.

Semana Econmica 2017 10