SOBOCE S.A.
1. ANTECEDENTES
ANTECEDENTES GENERALES
La fabricacin de cemento, hormign premezclado, productos de concreto, la explotacin y
produccin de agregados ptreos, la fabricacin de cualquier otra clase de materiales de
construccin y cualquier otra actividad relacionada con la construccin.
ANTECEDENTES ESPECIFICOS
Soboce es una sociedad que tiene por objeto la fabricacin de cemento, hormign premezclado,
productos de concreto, la produccin y explotacin de agregados ptreos, la fabricacin de
cualquier otra clase de materiales de construccin y cualquier otra actividad relacionada con la
construccin. Asi mismo, la sociedad tiene por objeto el desarrollo de la inversiones
inmobiliarias, la prestacin de servicio de transporte nacional e internacional, de carga y compra
de materias primas e insumos para la produccin, comercializacin y distribucin de productos
y/o servicios que sean elaborados o realizados por los proyectos de responsabilidad social de la
empresa.
EXTRUCTURA ADMINISTRATIVA
A continuacin se presenta el Organigrama de SOBOCE S.A., al 30 de noviembre de 2011:
ORGANIGRAMA SOBOCE S.A.
ESTRUCTURA DE ACCIONISTAS
CALIFICACIN DE RIESGO DE SOBOCE
Soboce se encuentra en la categora AA2, lo cual significa que cuentan con alta capacidad de
pago. El numero 2 hace que los valores se encuentren en el valor medio de calificacin.
Esta calificacin de riesgo no constituye una sugerencia o recomendacin para comprar, vender
o mantener un valor.
El valor de la deuda se expresa en el siguiente cuadro resumen:
ANLISIS FINANCIERO
El Anlisis Financiero fue realizado en base a los Estados Financieros de SOBOCE S.A. al 31
de Marzo 2009, 2010 y 2011. Asimismo, se presentan los Estados Financieros de SOBOCE S.A.
al 30 de Noviembre de 2011.
Es importante aclarar que la gestin industrial de SOBOCE S.A. corresponde al periodo
comprendido entre abril de un ao y marzo del ao siguiente. Por lo tanto, cuando se hace
referencia a la gestin 2010, deber entenderse que esta informacin corresponde al periodo
comprendido entre el 1 de abril de 2010 al 31 de marzo de 2011
Balance General
Activo
El Activo total de la empresa al 31 de marzo de 2011 fue de Bs.2.280,94 millones superior en
2,35% (Bs.52,32 millones) al registrado al 31 de marzo de 2010 cuando fue de Bs.2.228,62
millones, comportamiento que se atribuye fundamentalmente al crecimiento de Otras Cuentas
por Cobrar e Inventarios en el Activo Corriente. Asimismo, el monto de Activo total
correspondiente al 31 de marzo de 2010 fue superior en 9,95% (Bs.201,63 millones) al
registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.2.026,99 millones, situacin originada
principalmente por el crecimiento de los Inventarios en el Activo Corriente y al incremento de
los Activos Fijos en el Activo No Corriente.
A marzo de 2011 el Activo Corriente alcanz el monto de Bs.554,33 millones, mayor en 15,33%
(Bs.73,68 millones) al registrado a marzo de 2010, cuando fue de Bs.480,64 millones. En tanto
el Activo No Corriente registr la suma de Bs.1.726,61 millones inferior en 1,22% (Bs.21,36
millones) al registrado a marzo de 2010 cuando fue de Bs.1.747,98 millones.
El monto de Activo Corriente al 31 de marzo de 2010 fue superior en 11,83% (Bs.50,83
millones) al registrado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.429,82 millones. Asimismo, el monto
del Activo No Corriente a marzo de 2010, especificado en el prrafo anterior, fue superior en
9,44% (Bs.150,80 millones) al registrado a marzo 2009 cuando fue de Bs.1.597,18 millones.
La composicin del Activo, en funcin a su realizacin, estuvo conformada, por un 21,20%,
21,57% y 24,30% por el Activo Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Asimismo, por un 78,80%, 78,43% y 75,70%, por el Activo No Corriente a marzo de 2009,
2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo total de la Sociedad alcanz la cifra de Bs.2.303,07
millones, el mismo que estuvo compuesto por 26,61% (Bs.612,89 millones) de Activo Corriente
y por 73,39% (Bs.1.690,18 millones) de Activo No Corriente.
Como se puede apreciar en el siguiente grfico, existi siempre un predominio de la porcin No
Corriente del Activo en las gestiones analizadas.
Activo Corriente
El Activo Corriente de la Sociedad a marzo de 2011 alcanz el monto de Bs.554,33 millones,
cifra mayor a la registrada a marzo de 2010 cuando fue de Bs.480,64 millones. Esta variacin
signific un crecimiento del 15,33% (Bs.73,68 millones) debido principalmente al incremento
de la cuenta Otras Cuentas por Cobrar y la cuenta de Inventarios en 324,89% (Bs.89,91
millones) y 56,77% (Bs.75,49 millones), respectivamente. Asimismo el monto registrado a
marzo de 2010 super al monto alcanzado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.429,82 millones,
crecimiento que signific el 11,83% (Bs.50,83 millones) debido al incremento de Inventarios en
un 40,17% (Bs.38,10 millones). El Activo Corriente represent el 21,20%, 21,57% y 24,30%
del Activo total a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo Corriente de la Sociedad alcanz la cifra de Bs.612,89
millones, mismo que representa el 26,61% del activo total.
A marzo de 2011 las cuentas ms representativas
del Activo Corriente son: Otras cuentas por cobrar e Inventarios. La participacin de estas
cuentas respecto del Activo Corriente se las puede apreciar en el siguiente grfico.
Inventarios
La cuenta Inventarios al 31 marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.208,44 millones, superior en
56,77% (Bs.75,49 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanz los Bs.132,96
millones. La variacin en esta cuenta es explicada por el incremento de las subcuentas;
Materiales y suministros de operacin, repuestos, y la subcuenta Materias primas, debido a la
poltica de darle mayor seguridad la disponibilidad del proceso productivo. Asimismo, al 31 de
marzo de 2010 se registr un monto mayor al alcanzado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de
Bs.94,86 millones, incremento que signific un 40,17% (Bs.38,10 millones) debido al
crecimiento de las subcuentas Materias primas y Productos en proceso, producto de las
operaciones relacionadas al giro del negocio de SOBOCE S.A. Esta cuenta represent el 4,68%,
5,97% y 9,14% del Activo total a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta
Inventarios, a marzo de 2011, es la ms importante dentro del Activo Corriente y la tercera en
importancia dentro del Activo total.
Al 30 de Noviembre de 2011 los Inventarios alcanzaron la cifra de Bs.237,21 millones,
significando as el 10,30% del Activo total.
Otras Cuentas por Cobrar
Las Otras Cuentas por Cobrar registraron al 31 de marzo de 2011 un monto de Bs.117,58
millones, superior en 324,89% (Bs.89,91 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando
lleg a Bs.27,67 millones. Esta variacin positiva se debe principalmente al incremento de las
subcuentas; Cuenta con accionistas, Derechos originados en reparto de dividendos y en menor
medida el Anticipo a proveedores a causa de los dividendos que estn pendientes de cobro y a
los anticipos que se dieron a proveedores para la importacin de clinker. Asimismo, el monto
registrado en sta cuenta al 31 de marzo de 2010 estuvo por debajo del registrado al 31 de
marzo de 2009, cuando fue de Bs.47,49 millones, variacin que signific el 41,73%
(Bs.19,82millones) debido principalmente al decremento de la subcuenta Anticipo a
proveedores. Esta cuenta signific el 2,34%, 1,24% y 5,15% del Activo total a marzo de 2009,
2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 las Otras Cuentas por Cobrar alcanzaron la cifra de Bs.82,68
millones, representando el 3,59% del Activo total.
Activo No Corriente
El Activo No Corriente de SOBOCE S.A. a marzo de 2011 alcanz el monto de Bs.1.726,61
millones, inferior en 1,22% (Bs.21,36 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanz
Bs.1.747,98 millones. Este decremento en el Activo No Corriente fue a consecuencia,
principalmente, de la disminucin de las cuentas Otras Cuentas por Cobrar y la disminucin de
las Inversiones permanentes. Asimismo el monto alcanzado a marzo de 2010 fue mayor al
monto registrado a marzo de 2009 cuando fue de Bs.1.597,18 millones, sta variacin signific
el 9,44% (Bs.150,80 millones), producto de un incremento de las cuentas Activo Fijo y las
Inversiones permanentes. El Activo No Corriente represent el 78,80%, 78,43% y 75,70% del
Activo total a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo No Corriente de la Sociedad alcanz la cifra de
Bs.1.690,18 millones, mismo que representa el 73,39% del Activo total.
A marzo de 2011 las cuentas ms representativas del Activo No Corriente y del Activo total son
Activos Fijos e Inversiones permanentes. La participacin de estas cuentas respecto del Activo
No Corriente se la puede apreciar en el siguiente grfico.
Activo Fijo
La cuenta Activo Fijo al 31 marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.1.285,90 millones, superior
en 2,15% (Bs.27,11 millones) al registrado a marzo de 2010 cuando alcanz el monto de
Bs.1.258,79 millones. El incremento de esta cuenta es explicado por el crecimiento de las
subcuentas Maquinaria y equipo, e Instalaciones. Por otra parte, el monto registrado a marzo de
2010 fue superior en 14,40% (Bs.158,49 millones) al registrado a marzo de 2009, cuando fue de
Bs.1.100,30 millones, debido principalmente a los proyectos de ampliacin que llevaba adelante
la Sociedad. Esta cuenta signific el 54,28%, 56,48% y 56,38% del Activo total, a marzo de
2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Activo Fijo, a marzo de 2011, es la ms
importante dentro del Activo No Corriente y del Activo total.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Activo Fijo alcanz la cifra de Bs.1.277,73 millones
significando as el 55,48% del Activo total.
Inversiones Permanentes
La cuenta Inversiones Permanentes registr al 31 de marzo de 2011 un monto de Bs.334,91
millones, inferior en 6,81% (Bs.24,46 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010, la cual fue
de Bs.359,37 millones. Esta variacin corresponde a que en tanto no se conozcan los resultados
del proceso de valuacin de las acciones de Fancesa a que se refiere el D.S. 0616, los saldos de
las cuentas relacionadas con la inversin en Fancesa, se mantienen al valor determinado al 31 de
agosto de 2010. A los fines de la compensacin y pago de las acciones de FANCESA a que se
refiere el D.S. N 0616, los valores expuestos, slo reflejan el valor contable de esas acciones y
no el valor de mercado que podran haber tenido a la fecha de dictacin del D.S. No 0616. En
ningn caso podr interpretarse como si los valores contables referidos fueran los mximos por
los que se debera efectuar el pago ordenado por las disposiciones del D.S. N 0616. Nada de lo
manifestado en el presente Prospecto podr ser interpretado como una limitacin de los
derechos y recursos que SOBOCE y sus accionistas puedan hacer valer bajo el derecho
boliviano y el derecho internacional contra el mencionado Decreto o normas y actos
relacionados.
La cuenta Inversiones Permanentes represent el 15,79%, 16,13% y 14,68% del Activo total de
la sociedad a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
A Noviembre de 2011 esta cuenta alcanz una cifra de Bs.327,53 millones, monto que significa
el 14,22% del Activo total.
Pasivo
El Pasivo total de la Sociedad al 31 de marzo de 2011 fue de Bs.976,11 millones menor en
3,75% (Bs.38,01 millones) al registrado al 31 de marzo de 2010, cuando alcanz el monto de
Bs.1.014,11 millones comportamiento que se atribuye fundamentalmente a la contraccin de la
porcin No Corriente del Pasivo. Asimismo, el monto de Pasivo total correspondiente al 31 de
marzo de 2010 fue superior en 8,88% (Bs.82,74 millones) al registrado al 31 de marzo de 2009
cuando fue de Bs.931,37 millones, situacin originada principalmente por el incremento de la
cuenta Deudas Bancarias y Financieras en el Pasivo No Corriente.
A marzo de 2011 el Pasivo Corriente alcanz el monto de Bs.318,01 millones, superior en
17,37% (Bs.47,07 millones) al registrado a marzo de 2010, cuando fue de Bs.270,93 millones.
En tanto el Pasivo No Corriente registr la suma de Bs.658,10 millones inferior en 11,45%
(Bs.85,08 millones) al monto registrado en la gestin 2010 cuando fue de Bs.743,18 millones.
El monto de Pasivo Corriente al 31 de marzo de 2010 fue inferior en 10,55% (Bs.31,96
millones) al registrado a marzo de 2009, cuando fue de Bs.302,89 millones. Asimismo, el monto
del Pasivo No corriente a marzo de 2010, especificado en el prrafo anterior, fue superior en
18,25% (Bs.114,70 millones) al registrado a marzo 2009 cuando fue de Bs.628,48 millones.
El Pasivo total de la Sociedad estuvo conformado por un 32,52%, 26,72% y 32,58% por el
Pasivo Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Asimismo, estuvo compuesto
por un 67,48%, 73,28% y 67,42% por el Pasivo No Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo total de la Sociedad alcanz la cifra de Bs.933,11
millones, el mismo que estuvo compuesto por 39,27% (Bs.366,42 millones) del Pasivo
Corriente y por 60,73% (Bs.566,69 millones) de Pasivo No Corriente.
Pasivo Corriente
El Pasivo Corriente de la Sociedad a marzo de 2011 alcanz el monto de Bs.318,01 millones,
cifra mayor a la registrada a marzo de 2010 cuando fue de Bs.270,93 millones. Esta cifra
signific un crecimiento del 17,37% (Bs.47,07 millones). El incremento del Pasivo Corriente es
atribuible principalmente al aumento de la cuenta Deudas sociales y otras deudas en un
391,06% (Bs.56,77 millones). Por otro lado, el monto de Pasivo Corriente registrado a marzo de
2010 fue inferior en un 10,55% (Bs.31,96 millones) al alcanzado a marzo de 2009, cuando fue
de Bs.302,89 millones, debido principalmente al decremento en la cuenta Deudas Bancarias y
Financieras. El Pasivo Corriente represent el 32,52%, 26,72% y 32,58%, del total Pasivo a
marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Adems de significar el 14,94%, 12,16% y
13,94% del Pasivo ms el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo Corriente de la Sociedad alcanz la cifra de Bs.366,42
millones, mismo que representa el 39,27% del Pasivo total y el 15,91% del Pasivo ms el
Patrimonio.
Deudas Comerciales
La cuenta Deudas Comerciales al 31 de marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.107,00
millones, inferior en 6,09% (Bs.6,94 millones) a la cifra registrada a marzo de 2010, cuando
alcanz el monto de Bs.113,94 millones. Esta variacin negativa es explicada por la
reclasificacin de algunas subcuentas que no tienen carcter netamente comercial. Asimismo, el
monto alcanzado al 31 de marzo de 2010 fue inferior en un 0,54% (Bs.614 mil) al registrado al
31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.114,56 millones. Esta variacin negativa se debe
principalmente a los pagos que SOBOCE S.A. realiz a distintos acreedores y proveedores
comerciales en ese perodo, relacionados al giro del negocio de la Sociedad. Esta cuenta
signific el 12,30%, 11,24% y 10,96% del Pasivo total y el 5,65%, 5,11% y 4,69% del Pasivo
ms el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Deudas
Comerciales, a marzo de 2011, es la ms importante dentro del Pasivo corriente y la segunda
ms importante del Pasivo total.
Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanz el monto de Bs.133,46 millones el cual
signific el 14,30% del Pasivo total y el 5,79% del Pasivo ms el Patrimonio.
Impuestos por Pagar
La cuenta Impuestos por Pagar al 31 marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.77,30 millones,
superior en 3,19% (Bs.2,39 millones) al registrado a marzo de 2010, gestin en la cual alcanz
la cifra de Bs.74,91 millones. El incremento de esta cuenta es explicado principalmente por el
aumento de los resultados antes de impuestos, y la consecuente elevacin de la carga impositiva.
Por otro lado, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue inferior en 3,03% (Bs.2,34
millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.77,25 millones, causado por la
reduccin de los resultados antes de impuestos y la consiguiente disminucin del pago de
impuestos, contrario a la gestin posterior. Esta cuenta represent el 8,29%, 7,39% y 7,92% del
Pasivo total y el 3,81%, 3,36% y 3,39% del Pasivo ms el Patrimonio, a marzo de 2009, 2010 y
2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta registr la cifra de Bs.34,67 millones el cual represent
el 3,72% del Pasivo total y el 1,51% del Pasivo ms el Patrimonio.
Pasivo No Corriente
El Pasivo No Corriente de SOBOCE S.A. a marzo de 2011 alcanz el monto de Bs.658,10
millones, monto inferior al registrado a marzo de 2010 cuando fue de Bs.743,18 millones. Esta
variacin signific un decremento del 11,45% (Bs.85,08 millones), explicada por la disminucin
de la cuenta Deudas Bancarias y Financieras. Al contrario, el monto registrado al 31 de marzo
de 2010 fue superior en un 18,25% (Bs.114,70 millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009,
cuando fue de Bs.628,48 millones, producto del incremento de la cuenta Deudas Bancarias y
Financieras, a causa de nuevas deudas financieras que contrajo la Sociedad. El Pasivo No
Corriente represent el 67,48%, 73,28% y 67,42% del Pasivo total y el 31,01%, 33,35% y
28,85% del Pasivo ms Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo No Corriente de la Sociedad alcanz la cifra de
Bs.566,69 millones, mismo que representa el 60,73% del Pasivo total y el 24,61% del Pasivo
ms el Patrimonio.
Al 31 marzo de 2011 la cuenta ms representativa del Pasivo No Corriente es: Deudas Bancarias
y Financieras. La participacin de esta cuenta respecto del Pasivo No Corriente se puede
apreciar en el siguiente grfico.
Deudas Bancarias y Financieras
La cuenta Deudas Bancarias y Financieras, al 31 marzo de 2011, alcanz un monto de
Bs.615,94 millones, inferior en 12,06% (Bs.84,48 millones) al registrado a marzo de 2010
gestin en la cual alcanz el monto de Bs.700,42 millones. La variacin de esta cuenta es
explicada por el pago de las cuotas correspondientes a los prstamos con entidades financieras.
Por otro lado, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 18,68% (Bs.110,25
millones) al monto registrado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.590,17 millones,
variacin generada por el financiamiento de los proyectos de ampliacin que encar la empresa,
principalmente en su Planta de Viacha. Esta cuenta represent el 63,37%, 69,07% y 63,10% del
Pasivo total y el 29,12%, 31,43% y 27,00% del Pasivo ms el Patrimonio, a marzo de 2009,
2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Deudas Bancarias y Financieras, a marzo de 2011, es
la ms importante dentro del Pasivo No Corriente y dentro del Pasivo total.
Al 30 de Noviembre de 2011 la cuenta Deudas Bancarias y Financieras alcanz la cifra de
Bs.525,64 millones significando as el 56,33% del Pasivo total y el 22,82% del Pasivo ms el
Patrimonio.
Patrimonio
El Patrimonio de la Sociedad al 31 de marzo de 2011 fue de Bs.1.304,83 millones superior en
7,44% (Bs.90,32 millones) al registrado al 31 de marzo de 2010 cuando alcanz el monto de
Bs.1.214,51 millones, comportamiento que es atribuible al incremento en los Resultados
Acumulados. Asimismo, el monto de Patrimonio correspondiente a marzo de 2010 fue superior
en 10,85% (Bs.118,89 millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.1.095,62
millones, situacin originada principalmente por el incremento de los Resultados Acumulados al
igual que en la gestin posterior.
El Patrimonio represent el 54,05%, 54,50% y 57,21% del Pasivo ms el Patrimonio a Marzo de
2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011, el Patrimonio de SOBOCE S.A. alcanz el monto de Bs.1.369,96
millones, monto que represent el 59,48% respecto al Pasivo ms el Patrimonio.
Capital Pagado
La cuenta Capital Pagado al 31 marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.196,62 millones, no
habiendo registrado variaciones respecto a las gestiones 2010 y 2009. La cuenta Capital Pagado
representa el 17,95%, 16,19% y 15,07% del Patrimonio y el 9,70%, 8,82% y 8,62% del Pasivo
ms el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Debemos aclarar que para fines de realizar el presente anlisis financiero, los saldos de esta
cuenta al 31 de marzo de 2009, 2010 y 2011 no fueron reexpresados, registrando esta diferencia,
por la no reexpresin, en la cuenta Ajuste de Capital. Este monto represent la suma de
Bs.26,04 millones, Bs.21,52 millones y Bs.13,76 millones, al 31 de marzo de 2009, 2010, y
2011 respectivamente. La cuenta Capital Pagado, a marzo de 2011, es la tercera en importancia
dentro del Patrimonio.
Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanz la cifra de Bs.196,62 millones, cifra que
representa el 14,35% del Patrimonio y el 8,54% del Pasivo ms el Patrimonio.
Resultados Acumulados
La cuenta Resultados Acumulados al 31 marzo de 2011 registr la cifra de Bs.667,20 millones,
superior en 13,71% (Bs.80,44 millones) al 31 de marzo de 2010, cuando lleg a Bs.586,76
millones. Este incremento se debe principalmente a las utilidades que fueron generadas por la
Sociedad en las ltimas gestiones, las cuales no fueron distribuidas entre los accionistas como
dividendos. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 22,38%
(Bs.107,31 millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.479,45 millones,
situacin producida por la acumulacin de utilidades, al igual que en la gestin posterior. Los
Resultados Acumulados significaron, el 43,76%, 48,31% y 51,13% del Patrimonio y el 23,65%,
26,33% y 29,25% del Pasivo ms el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanz el monto Bs.723,27 millones, representando
as el 52,79% del Patrimonio y el 31,40% del Pasivo ms el Patrimonio.
Reservas
La cuenta Reservas al 31 de marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.426,13 millones, superior
en 4,33% (Bs.17,69 millones) al registrado a marzo de 2010 gestin en la cual alcanz el monto
de Bs.408,44 millones. El incremento en esta cuenta es explicado por las utilidades generadas
por la Sociedad que son destinadas a la Reserva Legal de la Sociedad. Asimismo, el monto
registrado a marzo 2010 fue superior en 4,11% (Bs.16,12 millones) al monto alcanzado en
marzo de 2009 cuando fue de Bs.392,32 millones, situacin producida al igual que en la gestin
posterior por el incremento de la utilidades generadas destinadas a la Reserva Legal de la
empresa. Esta cuenta represent el 35,81%, 33,63% y el 32,66% del Patrimonio y el 19,35%,
18,33% y el 18,68% del Pasivo ms el Patrimonio, a marzo 2009, 2010 y 2011,
respectivamente.
A Noviembre de 2011 esta cuenta alcanz una cifra de Bs.370,81 millones, monto que significa
el 27,07% del Patrimonio total y el 16,10% del Pasivo ms el Patrimonio.
Estado de Resultados
Ganancia Bruta
El Ganancia Bruta de la Sociedad a marzo de 2011 alcanz un monto de Bs.513,59 millones,
superior en 0,42% (Bs.2,13 millones) al registrado a marzo de 2010, gestin en la cual se
registr un monto de Bs.511,46 millones, el crecimiento registrado se debe principalmente al
incremento de las Ventas Netas de SOBOCE S.A. Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo
de 2010 fue superior en un 25,52% (Bs.103,98 millones) al monto alcanzado al 31 de marzo de
2009, cuando fue de Bs.407,48 millones, situacin generada principalmente por un crecimiento
de las Ventas Netas al igual que en la gestin posterior.
Esta cuenta represent el 42,73%, 45,68% y 41,34% de las Ventas Netas a marzo de 2009, 2010
y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 la Ganancia Bruta de la Sociedad alcanz la cifra de Bs.391,43
millones representando el 44,00% de las Ventas Netas.
Ventas Netas
Las Ventas Netas de SOBOCE S.A. al 31 de marzo de 2011 alcanzaron el monto de Bs.1.242,21
millones superior en 10,94% (Bs.122,48 millones) a la cifra obtenida al 31 de marzo de 2010
cuando fue de Bs.1.119,73 millones, este incremento es explicado por el constante crecimiento
de la demanda de los productos que comercializa la Sociedad. Asimismo, el monto registrado al
31 de marzo de 2010, fue tambin superior en un 17,43% (Bs.166,19 millones) al alcanzado al
31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.953,54 millones, debido al incremento de la demanda
de los productos ofrecidos por SOBOCE S.A., al igual que en la gestin posterior. Al 30 de
Noviembre de 2011 las Ventas Netas fueron de Bs.889,66 millones.
Costo de ventas
El Costo de ventas a marzo de 2011 fue de Bs.728,63 millones superior en 19,79% (Bs.120,36
millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando alcanz el monto de Bs.608,27 millones.
Este incremento se encuentra relacionado con el aumento en el nivel de ventas de la Sociedad.
Asimismo, el monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 11,39% (Bs.62,22
millones) al alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.546,05 millones, al igual que
en la gestin posterior, esta elevacin fue causada por el incremento en el nivel de ventas. Esta
cuenta represent el 57,27%, 54,32% y 58,66% respecto a las Ventas netas de SOBOCE S.A. a
marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011 esta cuenta alcanz un monto de Bs.498,23 millones
representando as el 56,00% de las Ventas Netas.
Gastos
Los Gastos de SOBOCE S.A, compuestos por los Gastos de Administracin y los de
Comercializacin, alcanzaron a marzo de 2011 un total de Bs.316,86 millones, inferior en
0,55% (Bs.1,75 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando fue de Bs.318,61
millones, por la disminucin de los Gastos de Administracin. Asimismo, el monto de Gastos
correspondiente a marzo de 2010 fue superior en 20,97% (Bs.55,23 millones) al registrado al 31
de marzo de 2009 cuando fue de Bs.263,38 millones, situacin originada por el crecimiento
tanto de los Gastos de administracin como de los Gastos de comercializacin.
Gastos de Administracin
Los Gastos de Administracin, a marzo de 2011, alcanzaron un monto de Bs.133,32 millones,
inferior en 4,05% (Bs.5,63 millones) a la cifra obtenida a marzo de 2010 cuando fue de
Bs.138,95 millones. Esta variacin se debe principalmente a que a mediados del 2010 se dej de
amortizar el valor llave de una inversin permanente de la Sociedad. Asimismo, el monto
registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 26,89% (Bs.29,44 millones) al monto
alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.109,51 millones, debido principalmente a
los mayores gastos en responsabilidad social que la Empresa realiz en esa gestin. El monto de
la cuenta signific el 11,48%, 12,41% y 10,73% de las Ventas Netas a marzo de 2009, 2010 y
2011.
Asimismo, al 30 de Noviembre de 2011 SOBOCE S.A. registr un monto de Bs.83,30 millones
por Gastos de Administracin, cifra que represent el 9,36% de las Ventas Netas.
Gastos de Comercializacin
A marzo de 2011, los Gastos de Comercializacin fueron de Bs.183,54 millones, superior en
2,16% (Bs.3,88 millones) a la cifra obtenida una gestin anterior cuando fue de Bs.179,66
millones. El crecimiento en esta cuenta se debe al incremento del valor del flete. Asimismo, el
monto registrado al 31 de marzo de 2010 fue superior en un 16,76% (Bs.25,79 millones) al
monto alcanzado al 31 de marzo de 2009, cuando fue de Bs.153,87 millones, causado por el
incremento en el costo de los fletes y por la estrategia de comercializacin utilizada por la
Sociedad con el propsito de evitar que se desabastezca el mercado en algunas regiones en las
que SOBOCE S.A. no es el principal proveedor. La cifra alcanzada en esta cuenta signific el
16,14%, 16,05% y 14,78% de las Ventas Netas a marzo de 2009, 2010 y 2011.
Asimismo, al 30 de Noviembre de 2011 la Sociedad registr un monto de Bs.133,84 millones
por Gastos de Comercializacin, cifra que represent el 15,04% de las Ventas Netas.
Ganancia Neta
del Ejercicio
La Ganancia Neta del Ejercicio de SOBOCE S.A. alcanz a marzo de 2011, un monto de
Bs.184,25 millones, inferior en 6,94% (Bs.13,75 millones) al registrado a marzo de 2010,
cuando fue de Bs.198,00 millones, debido a la disminucin del Rendimiento de Inversiones,
debido a que, en tanto no se conozcan los resultados del proceso de valuacin de las acciones de
Fancesa a que se refiere el D.S. 0616, los saldos de las cuentas relacionadas con la inversin en
Fancesa, se mantienen al valor determinado al 31 de agosto de 2010. Asimismo, el monto de
Ganancia Neta del Ejercicio correspondiente a marzo de 2010 fue inferior en 15,36% (Bs.35,94
millones) al registrado al 31 de marzo de 2009 cuando fue de Bs.233,94 millones, situacin
originada principalmente por la contraccin del ingreso generado por el Ajuste por Inflacin y
tenencia de bienes en 88,06% (Bs.75,33 millones), producto de la menor variacin de la UFV
registrada en esa gestin.
La Ganancia Neta del Ejercicio respecto a las Ventas Netas represent el 24,53%, 17,68% y
14,83% a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 30 de Noviembre de 2011, esta cuenta registr un monto de Bs.151,15 millones
representando as el 16,99% de las Ventas Netas.
Indicadores Financieros
Indicadores de Liquidez y Solvencia Coeficiente de Liquidez
El coeficiente de liquidez, representado por el Activo Corriente entre el Pasivo Corriente,
fundamentalmente muestra la capacidad que tiene la Sociedad de poder cubrir sus deudas de
corto plazo con sus activos de corto plazo. Durante las gestiones analizadas este ratio registr
niveles de 1,42, 1,77 y 1,74 veces, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Estos
resultados muestran que la Sociedad cuenta con una adecuada capacidad para cubrir sus
obligaciones de corto plazo con sus Activos de corto plazo. Entre las gestiones 2009 y 2010 este
indicador tuvo una variacin positiva del 25,01%, ocasionado por el incremento del Activo
Corriente, en la cuenta de Inventarios, mientras que entre las gestiones 2010 y 2011 la variacin
fue negativa en un 1,74%, debido a un crecimiento mayor del Pasivo Corriente (principalmente
en la cuenta Deudas sociales y otras deudas), respecto al incremento Activo Corriente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el coeficiente de liquidez alcanz la cifra de 1,67 veces.
Prueba cida
El indicador de la Prueba cida, mide la capacidad de la Sociedad para cubrir sus deudas a
corto plazo, con sus activos de ms rpida realizacin, excluyendo los Activos como son los
inventarios. A marzo de 2009, 2010 y 2011 este indicador registr niveles de 1,11, 1,28 y 1,09
veces, respectivamente. Estos resultados muestran que para las gestiones analizadas, la
Sociedad mantena una adecuada capacidad para cubrir sus obligaciones de corto plazo con sus
Activos de inmediata realizacin. Entre marzo de 2009 y 2010, este indicador tuvo una
variacin positiva del 16,04%, a causa de la disminucin del Pasivo Corriente y en menor
medida por el incremento en las cuentas Disponibilidades y Gastos pagados por anticipado en el
Activo Corriente. Entre marzo de 2010 y 2011 este indicador vari de forma negativa en un
15,24%, por el incremento del Pasivo Corriente en la cuenta Deudas sociales y otras deudas, y
la disminucin de las Inversiones Temporarias en el Activo Corriente.
Al 30 de Noviembre de 2011 el ratio de la prueba cida fue de 1,03 veces.
Capital de Trabajo
El Capital de Trabajo mide el margen de seguridad para los acreedores o bien la capacidad de
pago de la Sociedad para cubrir sus deudas a corto plazo, es decir, el dinero que la Sociedad
cuenta para realizar sus operaciones normales. A marzo de 2011 este indicador alcanz el monto
de Bs.236,32 millones superior en 12,69% (Bs.26,61 millones) al registrado a marzo de 2010
cuando alcanz un monto de Bs.209,71 millones. Esta variacin positiva se debe principalmente
al incremento de la cuenta Otras cuentas por cobrar y la cuenta de Inventarios. Asimismo, a
marzo de 2009, este ndice alcanz el monto de Bs.126,93 millones, cifra inferior en un 65,22%
(Bs.82,78 millones) a la registrada a marzo 2010, debido a la disminucin del Pasivo Corriente
en la subcuenta Deudas Bancarias y Financieras.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Capital de Trabajo alcanz el monto de Bs.246,47 millones.
Indicadores de Endeudamiento Razn de Endeudamiento
La razn de endeudamiento muestra el porcentaje que representa el total de Pasivos de la
Sociedad, en relacin a los Activos totales de la misma. Este indicador mostr resultados de
45,95%, 45,50% y 42,79%, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Se puede advertir
que este porcentaje se ha ido reduciendo en las ltimas gestiones, producto de la contraccin de
los Pasivos de SOBOCE S.A y a su vez por el incremento en el Activo Corriente. Entre las
gestiones 2009 y 2010, este indicador tuvo una variacin negativa del 0,97%, debido a un
incremento superior del Activo Corriente respecto al crecimiento del Pasivo, entre las gestiones
2010 y 2011 el ndice vari de igual forma negativamente en un 5,96%, por la disminucin de
las Deudas Bancarias y financieras del Pasivo No Corriente.
Al 30 de Noviembre de 2011 la razn de endeudamiento fue de 40,52%.
Razn Deuda a Patrimonio
La razn deuda a patrimonio refleja la relacin de todas las obligaciones financieras con
terceros de la Sociedad en relacin al total de su patrimonio neto. Es decir, el ratio indica si las
obligaciones con terceros son mayores o menores que las obligaciones con los accionistas de la
Sociedad. Este indicador alcanz los siguientes resultados 0,85, 0,83 y 0,75 veces, a marzo de
2009, 2010 y 2011, respectivamente. Esta tendencia decreciente se produce a raz de la
reestructuracin de la deuda financiera de la Sociedad y los vencimientos de obligaciones
financieras contradas con anterioridad.
Entre las gestiones 2009 y 2010, este indicador tuvo una variacin negativa del 1,77% y entre
las gestiones 2010 y 2011 igualmente se registra una variacin negativa del 10,41%.
Al 30 de Noviembre de 2011 la razn deuda a patrimonio alcanz la cifra de 0,68 veces.
Proporcin deuda corto y largo plazo
La proporcin de deuda a corto plazo y largo plazo, muestra la composicin del pasivo en
funcin a la exigibilidad de las obligaciones. El pasivo de la Sociedad estuvo compuesto por
32,52%, 26,72% y 32,58% por el Pasivo Corriente y por 67,48%, 73,28% y 67,42% por el
Pasivo No Corriente a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. A lo largo de las gestiones
analizadas se puede apreciar que siempre existi un predominio de la porcin No Corriente del
Pasivo sobre la porcin Corriente del Pasivo.
Entre marzo 2009 y marzo 2010, la porcin de deuda de corto plazo tuvo una variacin negativa
de 17,85%, mientras que entre marzo 2010 y marzo 2011 registr una variacin positiva de
21,94%, la primera situacin dada por el incremento de la porcin No Corriente del Pasivo, en
la cuenta de Deudas Bancarias y financieras, y la segunda marcada por la diminucin de la
cuenta de Deudas Bancarias y financieras en el Pasivo No Corriente y el incremento de las
Deudas sociales y otras deudas en el Pasivo Corriente. Asimismo entre marzo 2009 y marzo
2010, la porcin de deuda de largo plazo registr una variacin positiva de 8,60%, mientras que
entre marzo 2010 y marzo 2011, la variacin fue negativa de 8,00%, la primera situacin
generada por el incremento de las Deudas Bancarias y financieras en el Pasivo No Corriente y la
segunda por la disminucin de la misma cuenta, contrario a lo sucedido en la gestin anterior.
Al 30 de Noviembre de 2011 el Pasivo de SOBOCE S.A. estuvo conformado por un 39,27% de
Pasivo Corriente y 60,73 % de Pasivo No Corriente.
Indicadores de Actividad Rotacin de Activos El indicador de rotacin de activos nos permite
medir la eficiencia en la utilizacin de los activos totales, mostrando el nmero de veces de su
utilizacin. A marzo de 2009, 2010 y 2011, este indicador alcanz la cifra de 0,47, 0,50 y 0,54
veces, respectivamente. Los porcentajes obtenidos nos muestran que la relacin obtenida se fue
incrementando progresivamente en las ltimas gestiones, debido a que el nivel de ventas tuvo
un crecimiento mayor que el de los activos. Entre marzo 2009 y 2010, este ndice vari
positivamente en un 6,81% al igual que entre las gestiones 2010 y 2011, cuando vari en un
8,39%.
Rotacin de Activos Fijos
El indicador de rotacin de activos fijos nos permite medir la eficiencia en la utilizacin de los
activos fijos de la Sociedad. Este indicador alcanz cifras de 0,87, 0,89 y 0,97 veces a marzo de
2009, 2010 y 2011, respectivamente. El comportamiento ascendente de este indicador a marzo
2010 se debe al incremento en el nivel de las ventas en mayor proporcin que el crecimiento del
activo fijo. Entre marzo de 2009 y 2010 el ndice vari de forma positiva en un 2,64%, este
indicador tuvo tambin una variacin positiva entre marzo de 2010 y 2011 de 8,60%.
Rotacin de Cuentas por Cobrar
El indicador de rotacin de cuentas por cobrar se refiere a las veces promedio al ao que se
realizan cobros a los clientes. Este indicador mostr los siguientes resultados 26,56, 29,99 y
46,30 veces, a marzo de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Durante las ltimas gestiones, este
indicador sufri una variacin positiva del 12,90% y 54,38% a marzo 2010 y 2011,
respectivamente, comportamiento creciente atribuible al incremento en el nivel de ventas en
mayor proporcin al incremento registrado en las cuentas por cobrar comerciales.
.
Plazo Promedio de Cobro
El plazo promedio de cobro muestra el plazo promedio en das en los que se realizan los cobros
de las cuentas por cobrar comerciales. A marzo de 2009, 2010 y 2011 este indicador mostr los
siguientes resultados 14, 12 y 8 das, respectivamente. El comportamiento descendente
suscitado entre las gestiones analizadas se debe principalmente al crecimiento de la rotacin de
cuentas por cobrar. Entre marzo de 2010 y 2011, este indicador se contrajo en 35,23%, similar a
lo ocurrido entre las gestiones 2009 y 2010 cuando el ndice vari negativamente en un 11,42%,
producto tambin de la relacin directa con el ndice de Rotacin de cuentas por Cobrar.
Plazo Promedio de Pago
El Plazo Promedio de Pago muestra la cantidad de das promedio en que se realizan los pagos
pendientes en las cuentas por pagar. A marzo de 2009, 2010 y 2011 este indicador mostr los
siguientes resultados 76, 67 y 53 das, respectivamente. El comportamiento registrado en las
gestiones analizadas se debe principalmente al incremento de la rotacin de cuentas por pagar.
Entre marzo de 2009 y 2010, este indicador disminuy en un 10,71%, mientras que entre marzo
de 2010 y 2011, disminuy en 21,60%.
Indicadores de Rentabilidad Retorno sobre el Patrimonio (ROE) El ROE permite
determinar, en trminos de porcentaje, la ganancia o prdida que ha obtenido la Sociedad, frente
a la inversin de los accionistas que fue requerida para lograrla. El ROE durante las gestiones
analizadas mostr un porcentaje de 21,35%, 16,30% y 14,12% a marzo de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente. El comportamiento descendente registrado en las ltimas gestiones se debe al
crecimiento del Patrimonio y la contraccin de la Ganancia Neta del Ejercicio, principalmente
por el resultado cada vez menor obtenido en el Total de Otros Ingresos. Entre marzo de 2010 y
2011, el ROE disminuy en un 13,39%, mientras que entre marzo 2010 y 2009 disminuy en un
23,65%.
Retorno sobre el Activo (ROA)
El ROA nos muestra, en trminos de porcentaje, la eficiencia en la aplicacin de las polticas
administrativas, indicndonos el rendimiento obtenido de acuerdo a nuestra propia inversin. El
ROA a marzo de 2009, 2010 y 2011 mostr un rendimiento del 11,54%, 8,88% y 8,08%,
respectivamente. Este comportamiento, similar a lo ocurrido con el ROE, es atribuible al
incremento en el Activo total y la disminucin de la Ganancia Neta del Ejercicio. Entre marzo
de 2009 y 2010 el ROA disminuy en 23,02%, al igual que entre marzo de 2010 y 2011 cuando
el indicador disminuy en un 9,08%.
Retorno sobre las Ventas
El Retorno sobre las Ventas refleja el rendimiento que por ventas obtiene la Sociedad en sus
operaciones propias. Este indicador alcanz rendimientos de 24,53%, 17,68% y 14,83% a marzo
de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Este comportamiento decreciente es explicado por el
decremento de la Ganancia Neta del Ejercicio y el incremento en el nivel de ventas de la
Sociedad. Entre marzo de 2009 y 2010, este indicador tuvo una variacin negativa del 27,93%,
mientras que entre marzo de 2010 y 2011 se registr una disminucin de un 16,12%.
Margen Bruto
El Margen Bruto representa el porcentaje de dinero que la Sociedad recibe despus de los costos
operativos en relacin a los ingresos brutos de la misma. El margen Bruto a Marzo de 2009,
2010 y 2011 mostr porcentajes de 42,73%, 45,68% y 41,34% respectivamente. El
comportamiento registrado en las ltimas gestiones es atribuible al crecimiento de las Ventas en
mayor medida que el incremento de la Ganancia Bruta. Entre marzo de 2009 y 2010, este
indicador vari positivamente en un 6,89%, producto del incremento en la Ganancia Bruta,
mientras que entre marzo de 2010 y 2011, el Margen Bruto disminuy en 9,49%.
INFORMACIN FINANCIERA
BALANCE GENERA