• 2.1 El mercado de bienes. La demanda de bienes.
La
determinación de la producción de equilibrio: métodos. La
UNIDAD 2 – política fiscal. Modelo de las tres brechas.
Corto plazo • 2.2 Los mercados financieros. La demanda de dinero.
Agregados monetarios. La determinación del tipo de
interés. La política monetaria.
• 2.3 Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-
LM. Análisis conjunto de las relaciones IS y LM.
Multiplicadores
Residencial
Inversión: Inv. Fija
Gasto dedicado a
incrementar o
mantener el stock
No
de capital La Inversión
Residencial
se divide en:
Inv. En stocks
o en
existencias
Endógenos(económicos) Exógenos (no económicos)
• Expectativas. • Expectativas.
• Y.
• Estabilidad institucional.
• Financiamiento.
Factores de • Estructura del mercado. • Catástrofes.
los que
• Tecnología. • Población
depende la
inversión • Innovación. • Gustos.
• Política pública (Fiscal,
Monetaria, Cambiaria,
etc.)
• Estabilidad económica.
La rentabilidad de las empresas impulsan
nuevas inversiones.
• Estos beneficios dependen del:
-Nivel de ventas de las empresas: a > ventas > beneficio.
-Stock de capital existente: a < K e iguales ventas >tasa
de rentabilidad del capital.
Cuando esta relación aumenta, crecen los
beneficios esperados y por lo tanto aumenta
la inversión
MODELO DEL ACELERADOR MÁS Y GENERA MÁS I
Para qué se
Invierte?
Entonces, lo que hay que hacer
es encontrar una forma que me
permita saber si con mi
inversion soy más o menos rico.
Si el resultado es que la
inversion me hace rico,
entonces, Invierto!!!
Si invierto $1.000
Y recibo $1.100
Soy más rico??
PROPUESTA:
CADA U NO D E UDS ME TRANSF IERE $1 .000 Y YO
DESDE M AÑANA, TOD OS LOS DÍ AS SIGUIENTES
LES PAGO $0,10 HASTA COMPLETAR $1 .100 Y
SE HA CEN RICOS!!!!!!
EN UN POQUITO MÁS DE 30 AÑOS
SE HACEN MÁS RICOS!!!!!!
NEGOCIÓN!!!!!!!!!
Tipos de interés reales y nominales
• Tipo de interés nominal
•Tipo de interés fijado en unidades de moneda nacional (o en dólares u otra
moneda).
•Es la que figura en los contratos y publicaciones.
• Formula Exacta
• Tipo de interés real
•Tipo de interés expresado en
término de bienes.
•Se calcula comparando nominal con
inflación del período. • Formula Aproximada
VALOR ACTUAL
Uso el valor actual como
herramienta para evaluar la
decisión de inversión
VALOR ACTUAL
Interés it+1 it+2
it
Tiempo
t
t +1 t +2 t +3
Flujo de $Zt $Zt+1 $Zt+2 $Zt+3
fondos
Cómo hago para saber cuanto valen estos
flujos en el momento t??
VALOR ACTUAL
Interés it+1 it+2
it
Tiempo
t
t +1 t +2 t +3
Flujo de $Zt $Zt+1 $Zt+2 $Zt+3
fondos
Tengo que llevar los flujos al momento t
VALOR ACTUAL
Interés it+1 it+2
it
Tiempo
t
t +1 t +2 t +3
Flujo de $Zt $Zt+1 $Zt+2 $Zt+3
fondos
VALOR ACTUAL
$Vt $Zt + $Zt+1 + $Zt+2 + .....
(1+it ) (1+i
t ) (1+it +1 )
Donde
$Zt pago actual
$Zt+1 pago del próximo año/mes
$Zt+2 pago del siguiente año/mes
VAN
Decisión
de Eficacia Marginal del
Capital.
invertir.
Q de Tobin.
Valor actual neto
Valor actual de los rendimientos menos
valor actual de los costos.
VAN -K + RN1 + RN2 + .....
(1+r1 ) (1+i
1 ) (1+r2 )
Donde
K = Costo de la inversión inicial. (P/ Keynes precio de
oferta del bien de capital).
RN1 = Rendimiento Neto del proyecto del próximo
año/mes, en términos reales.
RN2 = Rendimiento neto del proyecto del siguiente
año/mes, en términos reales.
VAN > 0 Invierte.
Criterio de VAN = 0 Indiferencia.
decisión:
VAN < 0 No invierte.
Tasa de descuento que iguala el valor actual de
los rendimientos netos de una proyecto a el
precio de oferta del bien de capital.
(Es la tasa que hace que el VAN sea 0).
Eficacia
marginal del
capital VAN -K + RN1
(1+r )
+ RN2
(1+r ) 2
+ .....
TASA
Iguales
EMK > r Invierte.
La decisión
de EMK = r Indiferencia.
INVERTIR:
EMK < r No invierte.
• Si aumenta la inversión,
aumenta la demanda de bienes
de capital, lo que repercute en un
mayor precio de oferta del bien
Relación EMK de capital. Mayor inversión
inicial.
EMK con • Si aumenta la inversión,
aumenta la demanda de insumos,
lo cual se traduce en un mayor
inversión. costo de operaciones. Menor
rendimiento neto.
• Al aumentar la inversión,
I aumentan la producción y la
oferta de bienes, disminuyendo
el precio de los mismos. Menor
rendimiento neto.
Si la i sube hay menos
posibilidades de
hacernos más ricos
invirtiendo
• Demanda = C + I +G+XN
• Donde
Revemos • C = Co + c1 Yd
nuestro
modelo del • I = Io – I1 r
mercado de • G = Go
bienes • T = To + t Y
• Yd = Y – T
• Yd = (1-t) Y – To
Equilibrio
Y = Co + c1 Yd + Io – I1 r +G0
Y = Co + c1 ( (1-t) Y – To) + Io +G0 – I1 r
Resolviendo
(Co + Io +G0 – c1 To) I1 r
Equilibrio Y ( 1-c1 (1-t) ) ( 1-c1 (1-t))
(Co + Io +G0 – c1 To ) ( 1-c1 (1-t))
r Y
I1 I1
r
(Co + Io +G0 – c1 To)
Gráficamente I1
Pendiente: ( 1-c1 (1-t))
I1
IS
Y
Pendiente de IS
• La función IS tiene pendiente negativa, pues al disminuir el tipo de interés gasto agregado
aumenta, ya que uno de sus componentes, la inversión, se relaciona inversamente con la
tasa de interés.
r
r (Co + Io +G0 – c1 To ) ( 1-c1 (1-t)) Y
Pendiente de
I1 I1
IS
IS
Y
Posición de la curva IS
Pendiente más cerca de 0
• IS será más horizontal cuando mayor sea el multiplicador y/o cuando mayor sea
la sensibilidad de la inversión a la tasa de interés. Un mínimo cambio en la tasa
provoca un mayor efecto en la renta.
r 1/Multiplicador
Posición de la
(Co + Io +G0 – c1 To)
I1
Pendiente: ( 1-c1 (1-t))
curva IS
I1
Cuanto mas grande I1 pendiente
mas cerca de 0
IS
Y
Posición de la curva IS
• IS será más vertical cuando menor sea el
multiplicador y/o cuando menor sea la
Posición de la sensibilidad de la inversión a la tasa de
curva IS interés. Un gran cambio en la tasa provoca
un reducido efecto en la renta.
r
IS
Y
ZZ (i)
Demanda, Z
A
ZZ´ (i´ > i)
A´
Y´ Y Producción, Y
DEDUCCIÓN
GRÁFICA DE LA
IS
Tipo de interés, i
i´ A´
A
i
IS
Y´ Y Producción, Y
ZZ
Demanda, Z
A
Desplazamiento
Y Producción, Y
de IS
Tipo de interés, i
A
i
IS
Y Producción, Y
ZZ
Demanda, Z
A
ZZ´ (T´ > T)
A´
Desplazamiento
Y´ Y Producción, Y
de IS
Tipo de interés, i
A
i
IS
Y´ Y Producción, Y
ZZ (i)
Demanda, Z
A
ZZ´ (T´ > T)
A´
Desplazamiento
Y´ Y Producción, Y
de IS
Tipo de interés, i
A´ A
i
IS
Y´ Y Producción, Y
ZZ
Demanda, Z
A
ZZ´ (T´ > T)
A´
Desplazamiento
Y´ Y Producción, Y
de IS
Tipo de interés, i
A´ A
i
IS
IS’
Y´ Y Producción, Y
Desplazamientos de la curva IS:
La curva IS
Un aumento de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda
Desplazamiento
Tipo de interés, i
de IS i
IS (T)
IS´ (T´ > T)
Y´ Y
Producción, Y
Desplazamientos de la curva IS:
La curva IS Desplazamientos de la curva IS:
Un aumento de G desplaza la curva IS hacia la derecha
Desplazamiento
Tipo de interés, i
i
de IS
IS´ (G´ > G)
IS (G)
Y Y´
Producción, Y
Puntos situados fuera de la curva IS
DA Línea 45o
DA1=Ao-br1+[c(1-t)-m]Y
E1
DAo=Ao-br0+[c(1-t)-m]Y
B
Puntos A0-br1
A
r1<r0
situados A0-br0 E0
fuera de la r
Y0 Y1 Y
curva IS r0
E0 A Puntos a la derecha de la IS (Punto A):
EXCESO DE OFERTA DE BIENES Y SERVICIOS
B Puntos a la izquierda de la IS (Punto B):
r1 E1 EXCESO DE DEMANDA DE BIENES Y SERVICIOS
Curva IS: {(Y,r) tales que Y=DA}
Y0 Y1 Y
Puntos
situados
fuera de la
curva IS
La curva LM
Deducción Gráfica
Los mercados financieros y la relación LM
La curva LM
Tipo de interés, i
Ms
Tipo de interés, i
Md (para Y)
M/P
Dinero (real), M/P Renta, Y
Los mercados financieros y la relación LM
La curva LM
Tipo de interés, i
Ms
Tipo de interés, i
A i A
i
Md (para Y)
M/P Y
Dinero (real), M/P Renta, Y
Los mercados financieros y la relación LM
La curva LM
Tipo de interés, i
Ms
Tipo de interés, i
A´
A i A
i
Md´ (para Y´ > Y)
Md (para Y)
M/P Y
Dinero (real), M/P Renta, Y
Los mercados financieros y la relación LM
La curva LM
Tipo de interés, i
Ms
i´
Tipo de interés, i
A´ A´
i´
A i A
i
Md´ (para Y´ > Y)
Md (para Y)
M/P Y Y´
Dinero (real), M/P Renta, Y
Los mercados financieros y la relación LM
La curva LM
Tipo de interés, i
Ms LM (M/P)
i´
Tipo de interés, i
A´ A´
i´
A i A
i
Md´ (para Y´ > Y)
Md (para Y)
M/P Y Y´
Dinero (real), M/P Renta, Y
Deducción algebraica de LM:
• Md = k Y - b (i)
• Ms/P = Mso/Po (autónoma).
Equilibrio.
Ms/P = Md
Ms/P = k Y - b (i)
Y = Mso/kPo + ( b/k) i
Bajo el supuesto de precios constantes:
r = i y hacemos Po = 1
• Md = k Y - b (i)
Despejando i = r
r = - (Ms / b) + (k/b) Y
Donde
(Ms / b) = Ordenada al origen de LM.
(k/b) = Pendiente de LM.
• Md = k Y - b (i)
Gráficamente
• LM será más
r
horizontal cuando
mayor sea la LM
sensibilidad de la
demanda de dinero a la
tasa de interés y/o Pendiente = k/b
cuando menor sea la
sensibilidad de la
demanda de dinero - Ms /b Y
o
renta.
• Md = k Y - b (i)
Gráficamente
• LM será más
r
horizontal cuando
mayor sea la LM
sensibilidad de la
demanda de dinero a la
tasa de interés y/o Pendiente = k/b
cuando menor sea la
sensibilidad de la
demanda de dinero - Ms /b Y
o
renta.
En el caso Keynesiano extremo de trampa
de liquidez LM es totalmente elástica esto
es así porque la sensibilidad de la demanda
monetaria a la tasa de interés es infinita
LM
Y
En el caso clásico extremo de solo
demanda transaccional de dinero, en la que
la misma no depende del tipo de interés,
LM es totalmente inelástica, esto es así
porque la sensibilidad de la demanda
monetaria a la tasa de interés es 0 (nula).
r
LM
Y
Desplazamiento de la
curva LM
Los mercados financieros y la relación LM
Desplazamientos de la curva LM:
La curva LM muestra de las variaciones de M y P
Ms Tipo de interés, i LM (M/P)
Tipo de interés, i
a i a
i
Md (para Y)
M/P M´/P Y Y´
Dinero (real), M/P Renta, Y
Los mercados financieros y la relación LM
Desplazamientos de la curva LM:
La curva LM muestra de las variaciones de M y P
Ms Ms´ Tipo de interés, i LM (M/P)
Tipo de interés, i
a i a
i
i2
i2 b
Md (para Y)
M/P M´/P Y
Dinero (real), M/P Renta, Y
Los mercados financieros y la relación LM
Desplazamientos de la curva LM:
La curva LM muestra de las variaciones de M y P
Ms Ms´ Tipo de interés, i LM (M/P)
Tipo de interés, i
a i a
i
i2
i2 b b
Md (para Y)
M/P M´/P Y
Dinero (real), M/P Renta, Y
Los mercados financieros y la relación LM
Desplazamientos de la curva LM:
La curva LM muestra de las variaciones de M y P
Ms Ms´ Tipo de interés, i LM (M/P)
LM´
(M´/P > M/P)
Tipo de interés, i
a i a
i
i2
i2 b b
Md (para Y)
M/P M´/P Y
Dinero (real), M/P Renta, Y
Puntos fuera de
equilibrio LM
Puntos situados fuera de la curva LM
r r
Curva LM: {(Y,r) tales que L=M/P}
C E1 r1 C E1
r1
E0 D r0 E0
r0 D
L(Y1)
Y1>Y0
L(Y0)
M/P L, M/P Y0 Y1 Y
Puntos a la izquierda de la LM (Punto C): Puntos a la derecha de la LM (Punto D):
EXCESO DE OFERTA DE DINERO EXCESO DE DEMANDA DE DINERO
EXCESO DE DEMANDA DE BONOS EXCESO DE OFERTA DE BONOS
Pág.57
Equilibrio IS-LM
El modelo IS-LM: EQUILIBRIO
El equilibrio requiere:
Pág. 60
o IS = LM
El modelo IS-LM: ejercicios
El equilibrio de IS-LM, gráficamente
Pág. 61
LM
Tipo de interés, i
i e Y es el único tipo de interés, la
combinación de producción que
implica un equilibrio simultáneo
en los bienes y mercados
i financieros
IS
Y
Producción, Y
Estática Comparativa
de la Política Expansiva
en el Modelo IS-LM
POLÍTICA FISCAL
EXPANSIVA
De r0 a r1 y de Y1 a Y2 POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA
De Y0 a Y1
↑G
Vía Multiplicador
↑Y ↑L (trans) ↑r ↓I
Vía Multiplicador
↓Y
De E0 a E1 De E1 a E2
r
LM M0/P) Ms
E2
r1 r1 A´
E0 E1
r0
r0 A
IS’ (↑G) L’(Y1 > Y0)
IS
L (Y0)
M
Y0 Y2 Y1 Y
Pág.64
POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA
r
LM (M0/P) Resultado Final:
Y
E2
r1
E0
r0
IS’ (↑G) r
IS (A0)
Y0 Y2 Y1 Y
Pág.65
Se denomina así al
efecto de la caída de la
inversión como
consecuencia del
aumento de la tasa de
interés, producto de una
medida fiscal expansiva.
POLÍTICA MONETARIA
EXPANSIVA
POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA
De r0 a r1 De Y0 a Y1 y de r1 a r2
↑M
Vía Mercado monetario
↓r ↑I
Vía Multiplicador
↑Y ↑L (trans) ↑r
r De E0 a E1 De E1 a E2
LM
Ms
LM’ (con ↑M)
r2 A´
E0
r0
r2 E2
r1 A
r1 L’(Y1 > Y0)
E1
IS
L (Y0)
M
Y0 Y1 Y
POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA
De r0 a r1
↑M
Vía Mercado monetario
↓r ↑I
Vía Multiplicador
↑Y ↑L (trans) ↑r
r De E0 a E1
LM Resultado Final:
LM’ (con ↑M)
Y
E0
r0
r2 E2
r
IS
Y0 Y1 Y
Se denomina así al efecto de
aumento de la inversión y de la
renta, como consecuencia de la
caída de la tasa de interés,
producto de una medida
Mecanismo de monetaria expansiva.
Transmisión
↑Ms ↓r ↑I ↑Y
Tips para entender la cadena
• Las protagonistas de estos ejercicios son Y y r
• La primer protagonista que aparece en escena tiene
que cerrar el show con un movimiento contrario al
inicial pero de menor cuantía.
• Política Fiscal: ↑G→↑Y→↑L→ ↑r→↓I →↓Y
Éste incremento es mayor que ésta reducción
• Polí ca Monetaria: ↑M→↓r →↑ I →↑Y→↑L→ ↑r
Ésta reducción es mayor que éste incremento
• Siempre son L o I las que conectan a los 2 mercados
CLÁSICOS
VS.
KEINESIANOS
Efecto expulsión
• Caso clásico: Total.
• Caso Intermedio: parcial.
• Caso Keynesiano: Nulo ( no opera el efecto expulsión)
Efecto expulsión
• Caso clásico: Total.
• Caso Intermedio: parcial.
• Caso Keynesiano: Nulo ( no opera el efecto expulsión)
IS’
IS’
IS IS
Efecto transmisión
• Caso Clásico: opera el efecto transmisión.
• Caso intermedio: opera el efecto transmisión
• Caso Keynesiano: no opera el efecto transmisión.
Efecto transmisión
• Caso Clásico: opera el efecto transmisión.
• Caso intermedio: opera el efecto transmisión
• Caso Keynesiano: no opera el efecto transmisión.
LM
LM’
LM’
IS IS