Unidad 9

El dinero y el sistema financiero

1. El dinero 1.6. El proceso de creación de dinero

1.1. Concepto, funciones y condiciones bancario

1.2. Clases de dinero a lo largo de la 1.7. Formas de movilizar el dinero o medios

historia de pago asociados a las cuentas

1.3. El dinero como activo financiero 1.8. Instrumentos de ahorro

1.4. La oferta monetaria 2. El sistema financiero

1.5. Las cuentas asociadas a los depósitos 2.1. Las instituciones financieras españolas

bancarios 2.2. Los mercados financieros

Apuntes elaborados por Rubén Hitos Santos

1. El dinero
Como ya hemos visto, aquellas economías de intercambio que funcionaban con
dinero suponían una superación de todos los inconvenientes que afectaban al trueque,
y desarrollaban en mayor medida la especialización y la división del trabajo,
aumentando, por tanto, la eficiencia y la productividad.

Estas ventajas que otorga el dinero, imprescindibles para cualquier economía

desarrollada, a veces quedan veladas por ciertas connotaciones negativas asociadas a
él, como la avaricia o la codicia.

1.1. Concepto, funciones y condiciones

Cuando hablamos de dinero y de su definición, no lo hacemos en función de lo que es

o de unas características intrínsecas que atañen a ciertos instrumentos, sino en función
de para qué sirve o para qué se usa.

En este sentido, dinero es cualquier instrumento generalmente aceptado como medio

de pago y de cambio, como unidad de cuenta y como depósito de valor. Analicemos
los aspectos fundamentales de esta definición:

• La aceptación general viene dada por la confianza total que da el dinero a los
usuarios cuando lo utilizan como medio de pago y de cambio de un bien o
servicio, e incluso para cancelar deudas.
• Como unidad de cuenta o medida de valor, el dinero se utiliza para expresar los
precios de los diferentes bienes o servicios y compararlos en cuanto a su valor.
• Se trata también de un medio para mantener la riqueza o acumularla, ya que el
dinero funciona como depósito de valor.

Para que un instrumento pueda ser considerado y utilizado como dinero ha de reunir Más información
una serie de características:
Los motivos fundamentales por
los que el público en general
• Escasez. No puede existir en cantidades ilimitadas. demanda dinero son los
• Estabilidad. Su valor ha de mantenerse relativamente constante en el tiempo –por siguientes:
tanto, debe ser duradero– y en el espacio. • Transacción: para comprar
bienes y servicios.
• Fácilmente almacenable, transportable y transferible. Para permitir pagar en • Precaución: para cubrir
lugares distantes y distintos, sin grandes costes. imprevistos en su economía.
• Divisible. Ha de ser fácilmente fraccionable en pequeñas cantidades. • Especulación: para invertir y
ser más rico.
• Homogéneo. Cada unidad debe ser tan buena como otra de la misma
denominación.
• Reconocible. Con un valor apreciado por todo el mundo.
• Difícilmente falsificable.

Actividades
1. ¿Te parece que el dinero es positivo o negativo para el desarrollo de una economía?
2. Analiza si los euros que tú y tu familia utilizáis a diario reúnen las características
mencionadas.
1.2. Clases de dinero a lo largo de la historia
En un principio, cuando las sociedades comenzaron a desarrollarse y se extendió el
comercio, se hizo necesario el uso de algunos objetos que –de común acuerdo– se
utilizasen como dinero o medio de pago. Así, a lo largo de la historia se han empleado
una gran variedad de objetos que, además de las condiciones o características que
hemos analizado, poseían una característica adicional: su valor intrínseco o valor en sí
mismo igual a su valor monetario, característica que no presenta el dinero usado en la
actualidad.

Este tipo de instrumento se denomina dinero mercancía, e incluía bienes tan

dispares como el ganado o la sal (de hecho, en castellano aún existen términos tan
extendidos como «salario» o «pecuniario», que tienen relación con el uso de estos
bienes como dinero). Posteriormente comenzaron a utilizarse mercancías no
perecederas y divisibles, como los metales preciosos, oro y plata, que además contaban
con un alto valor intrínseco. Sin embargo, presentaban la dificultad de que su pureza y
su peso debían medirse en cada intercambio, por lo que se decidió que las entidades
emisoras o las autoridades competentes acuñasen monedas de estos metales
garantizando su calidad y su peso.

La dificultad y el peligro que representaba el transporte de este tipo de dinero dio

lugar a la aparición de los orfebres, que almacenaban en depósito en sus cajas de
seguridad los metales preciosos –y en general, cualquier objeto de valor– y a cambio
daban a su propietario un recibo –certificado de depósito o letra de cambio–
comprometiéndose a devolverle sus pertenencias cuando lo solicitara. Con el tiempo,
estos certificados de depósito se empezaron a emitir al portador, con lo que no se hizo
necesario requerir los metales preciosos a los orfebres para realizar intercambios
económicos, ya que ese mismo certificado tenía validez como dinero y era más
cómodo realizar la transacción de esta manera –y simplemente pasaba la propiedad de
los objetos de valor al nuevo poseedor del certificado de depósito–. Ese fue el origen
del dinero papel, que apenas tiene valor intrínseco. Más información
Por otro lado, los orfebres se dieron cuenta de que en sus cajas de seguridad tenían Por dinero se entiende en la
una gran cantidad de oro que poca gente requería ya para realizar sus intercambios, y actualidad la suma de estos dos
decidieron prestárselo a los hombres de negocios para financiar sus empresas, a conceptos:
cambio de un determinado tipo de interés. Es decir, tenían certificados de depósito o • Dinero legal: constituido por
los billetes y las monedas de
dinero papel por un valor superior a los objetos (oro en particular) que tenían curso legal emitidos por los
depositados en sus cajas de seguridad, con lo que no estaban totalmente cubiertos por bancos centrales de cada país.
sus reservas. De esta manera se inició el negocio bancario y el boceto de creación de • Dinero bancario: el
dinero bancario. En el caso de que todos sus clientes hubiesen querido hacer depositado mediante
efectivas de manera simultánea todas las deudas reconocidas en los certificados de anotaciones en cuentas en los
bancos y cajas de ahorro.
depósito, no hubieran podido atenderlas. Pero esto no sucedía normalmente, solo en
situaciones de pánico que habrían llevado a la quiebra a estas instituciones.

Entonces ya no era necesario que la cantidad de dinero papel en circulación tuviera el Actividades
3. Explica la relación existente
mismo valor que la mercancía que lo respaldaba. De hecho, el valor del dinero era entre valor intrínseco del
mayor. Dando un paso adelante, en la actualidad ni siquiera es necesario que exista un dinero y la mercancía que lo
bien –como el oro– que respalde al dinero. Este hecho se basa en la confianza de los respalda en los diferentes tipos
individuos en que el dinero será aceptado como medio de pago por los demás y da de dinero y a lo largo de la
lugar al dinero fiduciario, término que procede de fiducia, palabra latina que significa historia.

«confianza».
1.3. El dinero como activo financiero

Un activo es cualquier forma de mantener la riqueza. Y ya se ha dicho que una de las

funciones del dinero es, como depósito de valor, la de ser un medio para mantener la
riqueza o acumularla.
Más información
Los activos o instrumentos financieros son los títulos emitidos por las unidades
deficitarias en ingresos (empresas, familias y el sector público cuyos ingresos anuales Para que un activo financiero
no sean suficientes como para cubrir sus gastos) y por los intermediarios financieros pueda considerarse como
(bancos y cajas de ahorros) para obtener fondos mediante su emisión y poder así líquido debe cumplirse:
financiar su actividad económica. 1. Que sea fácil o
automáticamente
transformable en dinero
Estos títulos son activos para las personas que los adquieren, que tienen derecho a efectivo.
cobrar por ellos, mientras que para quienes los emiten constituyen un pasivo, y tienen 2. Que los costes de
la obligación de pagar a sus poseedores. transacción de la
transformación sean bajos.
3. Que su valor se mantenga
Los activos financieros se clasifican en función de su liquidez, rendimiento y riesgo: relativamente estable en el
tiempo.
• La liquidez de un activo financiero se refiere a la facilidad con la que puede Estos activos tan líquidos
pertenecerían al mercado
transformarse a corto plazo en dinero sin quebrantos apreciables de su valor. monetario.
Podemos considerar al dinero como un tipo de activo financiero, por lo que
dentro de la clasificación de activos financieros el dinero sería el más líquido.
Más información
• El rendimiento de un activo financiero será la remuneración que se ofrezca por
su tenencia. Normalmente se expresa en términos porcentuales en relación con el Según el tipo de rendimiento
precio que se pagó por el mismo, y ese porcentaje recibe el nombre de que reciben los activos
financieros se pueden
rentabilidad o tipo de interés de un activo financiero. clasificar en:
• Activos de Renta Fija:
La característica de rendimiento en un activo financiero varía en sentido contrario reciben una remuneración
a la liquidez, por lo que cuanto más líquido sea dicho activo menor será el constante, como las
rendimiento que ofrezca, y al contrario. obligaciones o los títulos de
Deuda Pública.
• Activos de Renta Variable:
• El riesgo de un activo financiero consiste en la posibilidad, siempre latente, de no reciben una remuneración
recuperar el valor total de la inversión inicialmente realizada. Existen dos tipos de que varía en función de la
riesgo: evolución del mercado del
título, como las acciones.

- Riesgo de impago. Alude a la posibilidad de no recibir los intereses acordados,

o de no recuperar el principal pago entregado, debido a la declaración de Actividades
insolvencia del deudor-emisor del título. 4. Si un activo financiero por
el que se pagó un precio de
- Riesgo de mercado. Se refiere a que, dependiendo de la fluctuación del precio 500 euros recibe una
remuneración anual de 40
de mercado de un título, no pueda recuperarse el principal pago invertido euros, ¿cuál es el tipo de
inicialmente en dicho título, aun cuando la entidad emisora mantenga su interés asociado al mismo?
solvencia. Habría que calcular el
porcentaje que suponen los 40
La característica de rendimiento en un activo financiero varía en el mismo sentido euros recibidos como
que el riesgo, por lo que cuanto más arriesgado sea dicho activo mayor será el rendimiento en relación con lo
invertido en el activo
rendimiento que ofrezca y al contrario. De hecho, el interés de un activo se suele financiero –en este caso, 500
completar con una prima de riesgo. €-. El interés sería entonces del
8%.

Liquidez Rentabilidad Riesgo

Activos del mercado Muy alta Baja Bajo
monetario
1.4. La oferta monetaria

Se denomina oferta monetaria a la cantidad de dinero existente en una economía,

cantidad que podemos medir por medio de los agregados monetarios, dependiendo
de la amplitud que queramos dar a la definición de dinero.
En general, la oferta monetaria (M) está formada por el efectivo en manos del público
(E), que incluye billetes y monedas, y los depósitos.

Los depósitos bancarios se pueden clasificar en tres tipos, en función de su liquidez

(de mayor a menor):

• Depósitos a la vista (DV): son los que transformaciones transforman de inmediato

en dinero mediante un cheque a través de una cuenta corriente.

• Depósitos de ahorro (DA): son similares a los anteriores, pero no se pueden

movilizar mediante cheques en la cuenta de ahorro asociada.

• Depósitos a plazo (DP ): su transformación en dinero ha de esperar al vencimiento

previamente fijado.

El rendimiento recibido por estos depósitos, o tipo de interés, varía en sentido

contrario a su liquidez.

Un agregado monetario es, simplemente, una agrupación de activos de carácter

financiero que se aceptan como medio de pago; de ahí su correspondencia con el
dinero. Se clasifican según su liquidez:
• M1 u Oferta monetaria = Efectivo en manos del público + Depósitos a la vista.

• M2 u Oferta Monetaria Ampliada = M1 + Depósitos de ahorro.

• M3 o Disponibilidades líquidas = M2 + Depósitos a plazo.

• M4 o Activos líquidos en manos del público (ALP1) = M3 + Otros depósitos

líquidos.

• M5 o Activos líquidos en manos del público ampliados (ALP2) = M5 + Pagarés de

empresa.

De esta manera, la definición de oferta monetaria se ha ido ampliando a lo largo del

tiempo, incluyendo nuevos tipos de depósitos o activos financieros cada vez menos
líquidos.
Actividades
5. ¿Sabrías decir qué tipo de agregado monetario es el dinero que
utilizas habitualmente para tus gastos?
6. ¿Qué agregados monetarios poseen muchas familias españolas?
1.5. Las cuentas asociadas a los depósitos bancarios Los cheques nos
permiten disponer del
dinero de nuestra
Las cuentas registran las operaciones de depósito que realizan los clientes en las cuenta corriente.
entidades bancarias. Su uso es mayoritario y no suponen ningún riesgo para la entidad
que las suscribe. Las dos formas más habituales son las cuentas corrientes y las libretas
de ahorro.

• Ambos tipos de cuentas tienen características comunes:

- Cualquier tipo de operación que con ellas se realice, ya sea de cobro o de pago,
queda reflejada en la cuenta. Más información
- Pueden ser suscritas por personas físicas o jurídicas, siendo personales o de varios
suscriptores. Un descubierto en cuenta es
una situación en la que una
- Resultan muy ágiles a la hora de disponer de efectivo, que puede obtenerse a través cuenta corriente o libreta de
de ventanilla o utilizando alguno de los instrumentos de pago que lleven asociados. ahorro tiene saldo negativo. El
- Admiten todo tipo de domiciliaciones. cliente ha gastado más dinero
del que tenía en esa cuenta y
- Sus saldos se expresan en dinero y se pueden usar como garantía de operaciones de debe ese dinero al banco. Esta
crédito o préstamo. situación también se conoce
- La retribución, es decir, los tipos de interés pagaderos por la entidad financiera, es como «estar en números
rojos», por el color en el que
pactada en el contrato de suscripción. son impresos
convencionalmente los saldos
• Por otra parte, existen algunas diferencias entre las cuentas corrientes y las libretas negativos.
de ahorro; las más relevantes son las siguientes:

- Cuentas corrientes. A diferencia de las libretas, no poseen un soporte físico en Más información
el que anotar y contabilizar las operaciones realizadas. Se instrumentan a través de
los medios de cobro y pago que se encuentran domiciliados en ellas: talonarios de Un tipo especial de libreta de
cheques, pagarés, tarjetas, etc. La entidad bancaria remite periódicamente un ahorro es la cuenta ahorro-
extracto de las operaciones realizadas. Tienen, al igual que las libretas, una vivienda, en la que todos los
comisión de mantenimiento y otra por reclamación de descubiertos. Además, se ingresos realizados están
destinados a la adquisición de
carga una comisión por apunte, que suele ser fija con un mínimo de operaciones la primera vivienda y, por
exento. La liquidación de intereses es trimestral y el tipo de interés es pactado tanto, sirven para realizar
libremente por las partes. desgravaciones o
deducciones en la cuota del
Impuesto sobre la Renta de
- Libretas de ahorro. Las anotaciones de la cuenta se realizan en un soporte las Personas Físicas (IRPF)
físico, la libreta, siendo por ello un instrumento muy útil para contabilizar y durante cuatro ejercicios
controlar las operaciones que se realizan. La entidad no suele cobrar por apunte, fiscales desde el momento de
si bien, como contraprestación, los intereses que devengan son muy reducidos, y apertura. En la actualidad la
es habitual la existencia de una comisión de mantenimiento con carácter desgravación es del 15% de
los capitales invertidos cada
periódico. Las libretas admiten descubiertos que llevan aparejados una comisión año fiscal, teniendo como
por reclamación, siendo esta una cantidad fija e independiente del importe del deducción máxima 9 015,18
descubierto. euros. Antes de finalizados
los cuatro años se debe
adquirir la vivienda habitual.
En caso contrario es
Actividades obligatorio devolver los
7. ¿Has tenido alguna vez una cuenta bancaria a tu nombre? ¿De qué tipo, libreta capitales descontados,
o cuenta corriente? realizando ajustes en las
8. El dinero que se saca de los cajeros, ¿de dónde procede?, ¿de libretas o de siguientes declaraciones del
cuentas corrientes? impuesto.
1.6. El proceso de creación de dinero bancario
Más información
Ya hemos dicho que el dinero que circula en las actuales economías desarrolladas no Vamos a utilizar dos
tiene apenas valor intrínseco y que su valor descansa en la confianza de los usuarios supuestos a la hora de
acerca de su validez. Recuerda, además, que existen dos tipos de dinero fiduciario: el estudiar el proceso de
dinero legal, emitido y creado por las autoridades monetarias a través de los creación de dinero bancario:
instrumentos de política monetaria, y el dinero bancario, que son los depósitos. • Los individuos depositan
en los bancos todo su
dinero.
Vamos a centrarnos ahora en este segundo tipo de dinero. Los depósitos son • Los bancos prestan todo el
fácilmente convertibles en dinero líquido si sus propietarios los retiran de los bancos o dinero que pueden, salvo
instituciones financieras en general. Pero la experiencia ha enseñado a los bancos que las reservas.
esta retirada de depósitos no se realiza de una sola vez ni al mismo tiempo, y que
además se compensa con la creación de depósitos nuevos. Por lo tanto, para
garantizar la atención a los clientes que pretenden retirar fondos de sus depósitos, no
es necesario que los bancos dispongan en sus arcas de todo el dinero que los clientes
han depositado, sino de una pequeña parte, denominada reservas, que es la necesaria
para garantizar la liquidez de sus clientes.

Normalmente, estas reservas (R) son un porcentaje sobre los

depósitos bancarios (D) que se denomina coeficiente de reservas o Reservas = Depósitos x Coeficiente de reservas
coeficiente legal de caja (r); este porcentaje, establecido por las
autoridades monetarias, es actualmente del 2%. Más información

El multiplicador de dinero
El resto de los depósitos, que no se mantienen como reservas en los bancos, pueden bancario (m) es el inverso del
ser utilizados por estos para realizar prestamos (PR), que originan a su vez nuevos coeficiente legal de caja.
ingresos a los bancos, ya que quienes los reciben deben devolver todo el dinero más 1
un interés, y se inicia por otro lado el proceso de expansión múltiple de los depósitos m=
r
bancarios o creación de dinero bancario, cuyo funcionamiento se expone a Por tanto, si r = 2% = 0,02
continuación con un ejemplo sencillo: entonces m = 50

Imaginemos una economía en la que Laura ingresa o deposita todo su dinero, que son 1 000 euros (incremento inicial
de los depósitos o ID) en el Banco A, que incrementa, por tanto, sus depósitos en 1 000 euros, de los cuales tiene que
mantener como reservas 20 euros, si el coeficiente legal de caja es del 2%, y el resto, que son 980 euros, los puede
prestar. El Banco A presta esos 980 euros a Javier, el cual los deposita en el Banco B, que ve incrementados sus
depósitos en esa cantidad. El Banco B tiene que mantener como reservas 19,6 euros y los restantes 960,4 euros se los
presta a Carmen, que a su vez los deposita en el Banco C, incrementando sus depósitos en esa cantidad. El Banco C
tiene que mantener como reservas 19,208 euros y los restantes 941,192 euros se los presta a María… Así continuará
este proceso hasta agotarse. El aumento de dinero bancario sería igual al
RA = 20 € incremento de los depósitos bancarios generados en
Laura Banco A este proceso (D = DA + DB + DC +…) y se obtiene
1 000 € DA = 1 000 € € del producto del multiplicador de dinero bancario
PRA = 980 € por el incremento inicial de los depósitos (D = m x
ID). En nuestro ejemplo, el aumento de dinero
bancario será de 50 000 euros.
RB = 19,6 €
Javier Las reservas totales de esta economía también
980 € Banco B aumentarán (R = RA + RB + RC +…) en una
DB = 980 € cantidad igual al incremento inicial de los depósitos
PRB = 960,4 €
(R = ID). Siguiendo con el ejemplo, el aumento de
las reservas será de 1 000 euros.
Y los préstamos de esta economía también se
Carmen RC = 19,208 €
moverán al alza (PR = PRA + PRB + PRC +…) en
960,4 € Banco B una cantidad igual a la diferencia entre el aumento
DC = 960,4 € de dinero bancario y el aumento de las reservas
PRB = 941,192 €
totales (PR = D - R). En el ejemplo, el aumento de
los préstamos será de 49 000 euros.
1.7. Formas de movilizar el dinero o medios de pago
asociados a las cuentas Glosario

endoso: cláusula accesoria

Son los instrumentos que las entidades financieras ponen a disposición de sus clientes e inseparable de los
para que puedan disponer de los saldos de sus cuentas, ya sean libretas de ahorro o instrumentos financieros,
cuentas corrientes. Los hay de diferentes tipos; estos son los más importantes: en virtud de la cual el
tenedor pone a otro en su
lugar, transfiriéndole el
• Cheque instrumento con efectos
limitados o ilimitados.
Se trata de un documento emitido por las entidades bancarias que permite movilizar
los saldos depositados en la cuenta y que posibilita al titular, sea éste persona física o
jurídica, a realizar pagos con cargo a su cuenta. Se trata de un documento único, ya
que cada cheque está numerado y debe estar firmado de manera autógrafa por el
librador. Puede emitirse un cheque contra una cuenta corriente o contra una libreta.

Cuando se realiza un pago con un cheque, el cargo en cuenta no se produce de forma

inmediata, sino en el momento en el que la persona poseedora del mismo –o tenedor– Más información
decide ingresarlo en su cuenta o cobrarlo en efectivo, según lo que se haya establecido
en el momento de su emisión. Al emisor del cheque le aparecerá el cargo en su cuenta El cheque puede librarse para
ser pagado a una determinada
como mínimo un día después del abono en la cuenta del tenedor, pero se le aplicará la persona, es el nominativo; a
valoración del momento en que el tenedor realizó la gestión de cobro del mismo. Una una persona o a las personas
vez emitido, no se puede anular o impedir el pago de un cheque antes de que haya que se designen, a la orden; o
transcurrido el plazo de presentación al cobro. Si se ha presentado al cobro un cheque al portador, que legitima al
y la cuenta librada no tiene fondos suficientes, la entidad bancaria debe proceder al tenedor para su cobro por el
simple hecho de poseerlo. .
pago parcial del mismo, devolviéndolo por el importe restante.

Los cheques son pagaderos a la vista, es decir, que si un cliente entrega un cheque en
una fecha, está manifestando que en esa fecha puede hacer frente a su importe, con
independencia de la fecha de emisión. Además, no tienen una vida ilimitada, existen
unos plazos máximos desde la fecha de emisión para presentarlos al cobro: 15 días
naturales para los emitidos en España, 20 días para los emitidos en Europa y 60 días
para los emitidos en el resto de los países.
Más información
• Pagaré
El pagaré puede ser emitido a
Es un documento que certifica la promesa de pagar una determinada cantidad de la orden, designando a una
dinero, en el futuro y en un lugar concreto, a su legítimo tenedor, quedando obligados persona como titular del
derecho, a favor de la cual
solidariamente todos los firmantes. La principal diferencia con respecto al cheque es habrá de satisfacerse; puede
que en el momento de su emisión queda determinado el momento a partir del cual se ser nominativo sin cláusula a
podrá hacer efectivo su cobro. la orden y nominativo no a
la orden, fórmula mediante la
Este instrumento lo utilizan habitualmente las empresas, que de este modo mantienen cual el firmante expresa la
prohibición de que el título
la iniciativa de pago, al poder fijar la fecha en que se hará efectivo. De esta forma sea transmisible por endoso,
pueden agrupar todos sus pagos en un determinado período de tiempo. Por otra parte, aunque se podrá transmitir
y de cara al tenedor, el disponer de un pagaré en un momento anterior a la fecha de por cesión ordinaria; bajo la
cobro establecida le permite obtener anticipos a través de una entidad bancaria. Lo forma en blanco se debe
completar con el nombre del
más habitual es que se proceda al descuento comercial. En este caso el tenedor del tomador antes de proceder al
pagaré se lo endosa al banco para que este lo ponga en circulación en la fecha de pago; y, por último, sin
vencimiento, a la vez que el banco le anticipa el importe del mismo descontando los vencimiento, que en realidad
intereses generados entre la fecha de endoso y la fecha de vencimiento. es un pagaré a la vista, puesto
que se puede cobrar en el
momento que se desee tan
solo cumplimentando la
fecha.
• Transferencia bancaria

Una transferencia u orden de pago no es más que la instrucción que un titular de una
cuenta bancaria da a una entidad financiera para que proceda a retirar fondos de su
cuenta y se los abone a una persona física o jurídica determinada, ya sea mediante
abono en la cuenta del beneficiario o bien para que este pase a retirar los fondos en
una determinada entidad y sucursal. A diferencia del cheque o del pagaré, el uso de la
transferencia como medio de pago implica un coste para quien la utiliza. Este coste
puede ser compensado por la rapidez y efectividad del sistema, lo que favorece su
utilización en la realización de pagos periódicos o nóminas.

• Recibo bancario

Se trata de un documento que emite una empresa que desea realizar un cobro y que
es cedido a una entidad financiera para que esta, a través del Sistema de
Compensación Electrónica, lo haga llegar hasta la cuenta especificada por el deudor,
de tal modo que su importe se cargue en la cuenta del cliente. Es un instrumento de
cobro y pago utilizado por numerosas empresas, como compañías eléctricas,
telefónicas, de agua, etc. Para la emisión de un recibo contra una cuenta bancaria se ha
de disponer de una autorización firmada por el cliente tenedor de la cuenta. Más información

Existen dos modalidades de

• Tarjeta bancaria tarjetas bancarias:

La tarjeta bancaria es un rectángulo de plástico dotado de una identidad única que  Tarjeta de crédito. La
permite a su titular movilizar fondos desde su cuenta bancaria u obtener un crédito entidad que la emite concede
un crédito de compra que
por una cuantía máxima determinada. La tarjeta utilizada como medio de pago no es puede ser utilizado como se
más que una forma de automatizar una transferencia desde la cuenta del cliente hacia desee a lo largo de un
la cuenta del proveedor, asumiendo este último el coste de la transferencia y siendo el período de tiempo,
banco del titular de la tarjeta el que asume el riesgo de insolvencia. Para que esta habitualmente un mes. Así,
dependiendo de la
transferencia de fondos sea posible las tarjetas se emiten en función de una serie de modalidad de amortización
estándares que definen las distintas redes: Tarjeta 6000, Visa, Master Card, American elegida, al mes siguiente se
Express, Servired, etc. Constituye un instrumento muy ágil para la realización de podrá disponer de la
cobros y pagos. El titular de la tarjeta debe hacer frente a una comisión de emisión y totalidad del límite de crédito
renovación, a los intereses por financiación en las tarjetas de crédito y a las comisiones de la tarjeta o de la diferencia
entre lo dispuesto en el
por disposición de efectivo en cajeros automáticos. Al utilizar una tarjeta de débito, se período anterior y el límite
pagará una comisión si se dispone de dinero en cajeros de otras entidades u otra red. de la tarjeta. Su
Al utilizar una tarjeta de crédito, dicha comisión se devengará siempre con funcionamiento, por tanto,
independencia del cajero utilizado. Pero no existe coste alguno derivado de su es muy similar al de un
crédito. Estas tarjetas suelen
utilización como instrumento de pago. tener una caducidad anual,
aunque su renovación es
En el caso de las tarjetas de crédito es posible elegir la modalidad de pago que más automática.
se adecue a las necesidades de su poseedor; las más habituales son:  Tarjetas de débito. Son tan
- El cien por cien del crédito dispuesto a mes vencido. Es la modalidad más solo un medio más para
extendida y no suele implicar coste alguno. disponer del saldo de una
cuenta, pudiendo estar
- Cantidad fija. En la que se establece el recibo máximo que se paga al mes. En este asociadas a una cuenta
caso el límite de la tarjeta se ve aminorado por la cantidad pendiente de amortizar y los corriente o una libreta de
pagos por intereses de la cantidad no abonada. ahorros. El límite de este
- Un porcentaje sobre lo dispuesto. Funciona igual que en el caso anterior con la tipo de tarjetas no es otro
salvedad de que el importe del pago se fija como porcentaje del crédito consumido, que el saldo de la cuenta, ya
que en el momento en que
con un mínimo. La primera modalidad no es más que un crédito gratuito durante un se realiza una disposición se
período de un mes. Sin embargo, las dos siguientes implican un elevado coste o tipo produce de forma
de interés a pagar. automática su cargo en
cuenta. La caducidad de este
tipo de tarjetas suele ser
plurianual, ya que no
representan un riesgo para la
entidad que las emite.
1.8. Instrumentos de ahorro
Más información
A continuación, vamos a analizar las ofertas que realizan las entidades financieras por
custodiar y rentabilizar los excedentes monetarios –el dinero– de sus clientes hasta el Existen otras formas de ahorro,
momento en que los precisen. La entidad debe pagar un tipo de interés por la que también son facilitadas por
las entidades financieras, aunque
utilización de esos recursos. Analizaremos las modalidades más comunes, ordenadas no de forma exclusiva, como son
según el grado de riesgo que se esté dispuesto a asumir y la rentabilidad que se puede los seguros de ahorro, en los
obtener, de menor a mayor. que se asegura un determinado
capital y una rentabilidad a un
plazo concreto, y los planes de
• Imposiciones a plazo fijo pensiones, producto de seguro
diseñado para garantizar un
Son similares a los depósitos bancarios. En una imposición a plazo fijo se deposita capital o unas rentas en el
una determinada cantidad de dinero durante un plazo prefijado, con el compromiso momento de la jubilación del
titular.
de no retirarlo hasta el momento del vencimiento. Entre el ahorrador y la entidad
crediticia se firma un contrato por el que se establecen las condiciones de rentabilidad,
el período de tiempo y las comisiones que se cobrarán si el dinero se retira antes de
que transcurra el plazo. Este tipo de contratos se instrumentalizan a través de una
cuenta corriente o de una libreta de ahorro, en la que los abonos se corresponden con
las imposiciones realizadas y los cargos con los vencimientos.

• Letras del Tesoro

De los diversos activos que emite el Tesoro Público este es probablemente el más
conocido, pues ha sido un destino tradicional del ahorro de las empresas y los
particulares. Se trata de un activo de renta fija emitido por el Tesoro con un
vencimiento igual o inferior a los 18 meses y que tiene actualmente un valor nominal
de 1 000 euros cada letra. Las Letras del Tesoro se pueden adquirir en una entidad
financiera o bien directamente a través de una cuenta en el Banco de España. La
rentabilidad de este tipo de activo es al descuento. Esto significa que si el activo se
adquiere por un valor nominal de 1 000 euros, el desembolso real es el nominal menos
los intereses que devenga durante su vida, que, en consecuencia, son descontados en el
momento de la compra.
Más información
• Bonos y Obligaciones del Estado
Los Bonos y Obligaciones del
Son activos emitidos por el Tesoro Público para obtener financiación a largo plazo. Estado pueden dividirse en tres
modalidades dependiendo de
Se diferencian de las Letras del Tesoro en sus plazos de emisión, así como en la forma las características específicas
de liquidar los intereses, que es explícita. Sin embargo, el importe mínimo por título es que tenga su cupón o interés
el mismo, con un nominal de 1 000 euros. Los Bonos del Estado se emiten con plazos anual:
de amortización de 3 y de 5 años, mientras que las Obligaciones del Estado se emiten • Normales. Devengan y
con plazos de amortización de 10, 15 y 30 años. liquidan el cupón todos los
ejercicios.
• Cupón cero. No
• Fondos de inversión devengan cupón todos los
años sino que el cupón se
No es más que la formación de un volumen de ahorro, particular o empresarial, que devenga de una sola vez al
es gestionado por un grupo de profesionales especializados en la realización de vencimiento de la
operación.
inversiones en mercados financieros, con la finalidad de obtener una rentabilidad
mayor que la que obtendría cada uno de los partícipes por separado. • Segregables. Se puede
separar el activo, Bono u
Obligación de los cupones
Actividades que genera, pudiéndose
9. ¿Para qué crees que emite el Estado Letras del Tesoro, Bonos y Obligaciones? ¿En qué utiliza el negociar ambos por
dinero que obtiene? ¿Le cuesta algo obtenerlo? separado. Estos cupones
que se han separado se
denominan strips.
 DOCUMENTO UNIDAD 10

La gran ventaja de un mundo sin dinero en efectivo

Imaginemos un mundo en el que no circulasen ni billetes ni monedas de curso legal. Si así fuera, desaparecería el dinero negro ya que los billetes y
monedas son los únicos medios de pago innominados y, por lo tanto, no se puede saber quien es su portador. La desaparición del dinero no nominativo o
«al portador» supone, a su vez, que todas las actividades ilícitas que se llevan a cabo en el mundo, que se financian en su gran mayoría con billetes al
portador, perderían su anonimato y probablemente dejarían de hacerse. Me estoy refiriendo, ni más ni menos, que al terrorismo, al tráfico de armas, de
drogas, de personas (inmigrantes, hombres, mujeres y niños), de órganos humanos, de animales y plantas, de objetos robados, de objetos copiados o
imitados, así como a la gran y pequeña corrupción y a la evasión fiscal. Sin billetes, viviríamos en un mundo mucho más seguro, menos violento y con
mayor cohesión social, ya que desaparecería el mayor incentivo que ampara toda la actividad ilegal en el mundo que funciona con su uso.
Sin embargo y paradójicamente, las autoridades políticas de todos los países no son capaces de dar este paso tan trascendental para conseguir un mundo
más seguro y más justo. [ ] ¿Cuáles son la razones para que esto no ocurra cuando además existen alternativas tecnológicas para realizar pequeños pagos
(que son los únicos que justificarían el uso de monedas y billetes) que son más prácticas, rápidas, limpias, duraderas y eficientes, como son las tarjetas
monedero, las tarjetas de débito y crédito o los teléfonos móviles, es decir, el «dinero electrónico»?

La primera es que hay algunas personas que, sin ser en absoluto delincuentes o querer evadir los impuestos, prefieren utilizar el efectivo porque quieren
preservar su intimidad y temen que el control del Estado sobre los ciudadanos llegue a ser tan absoluto como el que George Orwell ya anticipó hace ya
muchas décadas. . [ ]
La segunda, y más paradójica todavía, es la objeción de las mismas autoridades fiscales de los países, especialmente las de aquellos con monedas reserva,
como el dólar o el euro, que circulan globalmente, ya que pueden financiarse de forma mucho más barata emitiendo billetes que emitiendo deuda, ya que
los billetes son, en realidad, una deuda perpetua, al portador y perecedera que emiten los estados sin tener que pagar ningún interés. [ ] Es decir, los
gobiernos reducen tanto más el coste de la deuda cuanto mayor sea la emisión y utilización de dichos billetes que sustituye su emisión de letras y bonos
con interés. Esto es lo que se llama en el argot monetario «señoreaje», que tradicionalmente representaba, cuando el dinero era de un metal precioso (oro o
plata), la diferencia entre el coste de producirlo y su valor facial. Hoy, el coste de producir, distribuir y eventualmente retirar un billete es mínimo y su
valor facial es cada vez más alto, con lo que el señoreaje es un ingreso muy importante para las haciendas públicas.
Al señoreaje nacional, por la utilización de los billetes dentro del territorio del país, hay que añadirle el internacional, por su utilización en el resto del
mundo. [ ] El único problema, pero que considero muy grave, es que la mayor parte de la emisión de billetes de muy elevadas denominaciones acaba en
manos de delincuentes nacionales e internacionales. Parece como si el afán recaudatorio de los estados pesase más que el de evitar la delincuencia.
Algunos funcionarios intentan justificar esta contradicción diciendo: «Como no podemos gravar con impuestos a los delincuentes porque no somos
capaces de detectarles, al menos, conseguimos que paguen algo, ya que les colocamos grandes volúmenes de deuda perpetua sin tener que pagarles
intereses». [ ]
La tercera razón es el temor de los bancos centrales a perder el control monetario o a reducir la eficiencia con la que desarrollan su política monetaria, ya
que para ello se necesitan dos condiciones. Por un lado, que el banco central sea monopolista en la emisión de dinero en efectivo y en el suministro y
retirada de las reservas obligatorias (en efectivo y depósitos) que, en algunos países, deben tener todos los bancos depositadas en el banco central o bien
de las reservas que, en todos los países, dichos bancos mantienen voluntariamente en el banco central para facilitar sus operaciones de compensación y
liquidación con otros bancos. Por otro, que pueda aplicar un tipo de interés variable a sus operaciones de mercado abierto, por las que compra o vende, a
los bancos del sistema, los activos financieros (bonos, letras, depósitos, etc.) que considera necesarios para regular su liquidez. Sus temores son que el
dinero electrónico emitido por otros bancos pudiera sustituir el efectivo y los depósitos en el banco central y que dichas compras y ventas pudiesen
hacerse fuera del control del banco central. Sin embargo, los bancos centrales pueden obligar a que todo emisor de dinero electrónico esté regulado,
supervisado e inspeccionado, que dé toda la información necesaria a su banco central sobre las transacciones que efectúe y que mantenga reservas
obligatorias en su banco central. Con ello, los bancos centrales no perderían eficacia en su política monetaria. También los bancos centrales generan
señoreaje ya que, con el dinero en efectivo que crean sin interés, compran a los bancos activos financieros por los que reciben intereses y podrían
perderlo.
Incluso en el caso de que algunos emisores de dinero electrónico intentasen mantenerse en una situación de extraterritorialidad y así replicar el dinero
negro sustituyendo los billetes al portador por dinero electrónico no regulado, sería siempre mucho más fácil para la policía y la justicia rastrear las
transacciones electrónicas entre delincuentes que las actuales transacciones físicas con billetes. Ahora bien, eliminar todo el dinero al portador necesitaría
un acuerdo global de todos los estados y bancos centrales de los casi 200 países que existen en el mundo, lo que no sería fácil pero tampoco imposible, ya
que aquellos pocos países y sus bancos centrales que no aceptaran la propuesta, podrían ser presionados por el resto o ayudados temporalmente para que
no se convirtiesen en »estados delincuentes». Finalmente, este proceso podría hacerse de forma gradual a lo largo de una o dos décadas, eliminando, en
primer lugar, los billetes de elevadas denominaciones para posteriormente ir eliminando los de menor denominación hasta dejar solo las monedas de valor
bajo o eliminarlas también.
Guillermo DE LA DEHESA
Presidente del Centre for Economic Policy
Extraído de «La gran ventaja de un mundo sin dinero en efectivo» El País, 13 de octubre de 2007

Actividades
1. Según este artículo, ¿cuáles serían las ventajas de un mundo sin dinero en efectivo? ¿Y las
razones para que la desaparición del dinero en efectivo no se haya producido todavía?
2. Explica tu posición (favorable o contraria) respecto a la posibilidad de que la sociedad
española actual funcionara sin dinero en efectivo
2. El sistema financiero
Es el conjunto de normas legales, instituciones, medios y mercados cuyo fin es
canalizar la cantidad de dinero que constituye la oferta monetaria de una economía
entre las unidades económicas que ahorran y, por tanto, tienen superávit, y las
unidades económicas que invierten, consumen o gastan y tienen déficit.

Transformación de activos
Ahorro Dinero
Oferentes de fondos Dinero Inversión/Consumo/Gasto
Intermediarios Demandantes de fondos
Prestamistas Financieros Prestatarios
Activos financieros Activos financieros
secundarios - Bancarios primarios
- No bancarios
ip ic
Beneficios
ip < ic
• Los intermediarios financieros son las instituciones especializadas en la Más información
mediación entre los oferentes y los demandantes de fondos, que al negociar a El funcionamiento es muy
través de intermediarios ajustan mejor sus necesidades que si el contacto entre ellos simple: los intermediarios
fuera directo. Podemos distinguir dos tipos: financieros compran títulos o
activos financieros primarios
en el mercado primario a los
- Intermediarios financieros bancarios: son los que tienen capacidad para crear demandantes de fondos (que
dinero, ya que sus activos son generalmente aceptados como medios de pago. los han emitido porque
Incluyen al Banco Central, a la banca privada, a las cajas de ahorro y las necesitan financiación), a
cooperativas de crédito. La diferencia fundamental entre un banco privado y una cambio de dinero y reciben
caja de ahorros es que los bancos buscan maximizar el beneficio económico de una remuneración por ello, lo
sus propietarios, mientras que las cajas son entidades sin ánimo de lucro que han que incluye un tipo de interés
de dedicar parte de sus beneficios a obras sociales. (interés de cobro o ic). Una vez
que tienen estos títulos en su
- Intermediarios financieros no bancarios: son los que no tienen capacidad poder los venden
para crear dinero, ya que sus activos no son aceptados como medios de pago. transformados en activos
financieros secundarios (ya que
• Los activos financieros se pueden clasificar dependiendo de su emisión: son títulos emitidos
anteriormente) a los
- Activos financieros primarios: son los títulos emitidos por primera vez por ahorradores u oferentes de
los demandantes de fondos y que se negocian solo una vez en el mercado fondos a cambio de dinero,
primario. dando una remuneración por
ello a los nuevos compradores
- Activos financieros secundarios: son los títulos que existen previamente y que incluye otro tipo de interés
se negocian luego en el mercado secundario, normalmente canalizados por los (interés de pago o ip). La
intermediarios financieros. diferencia entre el tipo de
interés que cobran por
comprar títulos (ic) y el tipo de
interés que pagan (ip) por
venderlos es el beneficio que
obtienen los intermediarios
financieros.
2.1. Las instituciones financieras españolas
Son todas aquellas instituciones que realizan labores de intermediación financiera en
nuestro país. Se clasifican dependiendo de los órganos supervisores de su actividad: el
Banco de España, la Comisión Nacional del Mercado de Valores y la Dirección
General de Seguros y Fondos de Pensiones.

• Del Banco de España y sus funciones hablaremos en profundidad en la siguiente

Unidad didáctica.
• La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), creada por la ley
24/1988 del Mercado de Valores –de 28 de julio, es una entidad de derecho
público con personalidad jurídica propia y con plena capacidad de actuación
pública y privada, cuya misión es la supervisión e inspección de los mercados de
valores y de las actividades de cuantas personas físicas o jurídicas se relacionan en
el tráfico de los mismos. Está regida por un Presidente y un Vicepresidente,
nombrados por el Gobierno a propuesta del Ministerio de Economía y Hacienda;
un Consejo compuesto por siete miembros: Presidente, Vicepresidente, tres
consejeros, el Director General del Tesoro y Política Financiera y el
Subgobernador del Banco de España, y un Comité Consultivo, cuyo número de
consejeros y su forma de designación se establecen reglamentariamente en
representación de los miembros de todos los mercados secundarios oficiales –
emisores e inversores–, así como de las Comunidades Autónomas con
competencia en materia de mercados de valores en las que exista un mercado
secundario oficial.

Estas son las funciones de la CNMV:

- Supervisar e inspeccionar, con potestad sancionadora, los mercados de Más información

valores y la actividad de las personas que en ellos actúan.
- Promover la difusión de la información necesaria y velar por la transparencia Las operaciones que realizan las
entidades aseguradoras
en los mercados de valores, la correcta formación de precios y la protección abarcan las actividades de
de los inversores. seguros directos de vida y otros
- Asesorar en materias relacionadas con los mercados de valores al Gobierno, al distintos, así como reaseguros;
Ministerio de Economía y Hacienda y a las Comunidades Autónomas. las de capitalización basadas en
técnica actuarial que consisten
- Proponer medidas o disposiciones sobre los mercados de valores. en obtener compromisos
- Elaborar y publicar un informe anual sobre su actuación y la situación general determinados en cuanto a la
de los mercados de valores. duración y el importe a cambio
de desembolsos únicos o
periódicos previamente fijados;
• Las empresas de seguros y los fondos de pensiones son supervisados en sus las preparatorias o
actuaciones por la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones del complementarias de las de
seguro o capitalización que
Ministerio de Economía y Hacienda. Algunas entidades de este tipo son: practiquen las entidades
aseguradoras en su función de
- Empresas de seguros privados. Se incluyen tanto sociedades (españolas y canalizadora del ahorro y la
extranjeras) como mutualidades, cuya forma de operar es similar a la de las inversión; y las actividades de
prevención de daños vinculadas
sociedades y que no deben confundirse con las entidades de la misma a la actividad aseguradora.
denominación que figuran formando parte de las Administraciones de la Seguridad
Social o bien en las entidades de previsión social que se describen a continuación.

- Empresas de previsión social. Son entidades benéficas constituidas por

determinados colectivos adoptando la forma de apoyo corporativo (otorgan
prestaciones por fallecimiento, nacimiento, etc., y conceden pequeños préstamos).

Material elaborado por Rubén Hitos Santos

Material elaborado por Rubén Hitos Santos
2.2. Los mercados financieros
Los principales mercados financieros que existen en España son los siguientes:
Más información
• Mercado monetario
Las principales funciones del
mercado monetario son:
El mercado monetario o de dinero puede definirse como un mercado al por mayor Permitir una financiación
•
de activos de bajo riesgo y alta liquidez, emitidos a corto plazo (18 meses como ortodoxa del déficit
máximo). En él se negocian Letras del Tesoro y pagarés de empresas. El bajo riesgo público.
de este mercado se basa en la reconocida solvencia de los emisores, que son • Posibilitar una ejecución
prestatarios institucionales –el Tesoro, bancos comerciales o bien grandes empresas eficaz de la política
monetaria por parte del
públicas y privadas–que acuden a financiarse a corto plazo. La alta liquidez está Banco de España,
determinada por la existencia de amplios mercados secundarios que garantizan la fácil controlando la liquidez
y rápida negociación de los títulos. del sistema.
• Y contribuir a la
formación adecuada de la
• Mercado interbancario estructura temporal de
los tipos de interés.
Es un mercado en el que actúan fundamentalmente las entidades bancarias, que
realizan operaciones de préstamo o crédito entre ellas cediéndose depósitos u otros
tipos de activos a plazos muy cortos. Está organizado y reglamentado por el Banco de Más información
España, operando mediante conexiones telefónicas y apoyado técnicamente por
Existen dos tipos básicos de
especialistas que no son miembros del mercado y que actúan como brókeres puros, opciones:
los denominados Mediadores de los Mercados Monetarios o interdealers. Permite a las • Opción de compra o
instituciones financieras cumplir con las exigencias del coeficiente de caja y gestionar Call, que da a su poseedor
su tesorería. También facilita a algunas entidades –la banca extranjera el derecho –no la
fundamentalmente– financiar operaciones activas con recursos obtenidos en este obligación– a adquirir un
número especificado de
mercado, y al Banco de España influir sobre los agregados monetarios y crediticios, acciones de una
vinculados a los activos de caja, como una forma de controlar la liquidez del sistema. determinada empresa al
vendedor de la opción a
Mercado de Deuda Anotada un precio establecido y
• en/o hasta una fecha
estipulada.
Es un mercado secundario de títulos de Deuda Pública. Su misión es facilitar la • Opción de venta o Put,
colocación de activos entre inversores finales para financiar las necesidades del que proporciona a su
Tesoro. En él intervienen: el Tesoro Público como emisor, el Banco de España como poseedor el derecho –no
la obligación– a vender un
agente del Tesoro que se encarga de los aspectos operativos de la emisión y como numero especificado de
gestor de la Central de Anotaciones, y por último las instituciones financieras, que son acciones de una
los titulares de cuentas en la Central de Anotaciones y que hacen de intermediarias en determinada empresa al
la colocación de activos a los inversores finales. comprador de la opción a
un precio establecido y
en/o hasta una fecha
• Mercado de futuros y opciones estipulada.

Un contrato de futuros es un acuerdo para realizar un intercambio de un bien, de un

activo..., en un momento determinado. La fecha acordada para realizar el intercambio
difiere de la fecha del acuerdo. El precio de futuros se establece en función de las
expectativas sobre la evolución probable del mercado.

Por su parte, una opción se define como un contrato que conlleva el derecho a
comprar o vender ciertos bienes o títulos a un precio especificado y durante un
período estipulado (opción americana) o en una fecha fija (opción europea). El acto de
realizar la transacción a que da derecho la opción se denomina ejercicio. El precio
establecido para dicha transacción se conoce como precio de ejercicio, y no debe
confundirse con el precio de la opción propiamente dicho, que es al que se contrata o
negocia dicha opción.

Material elaborado por Rubén Hitos Santos

 Más información
Desde el punto de vista del
inversor:

• Facilita la canalización del

• Mercado de capitales: la Bolsa de Valores ahorro.
• Elude la depreciación
La Bolsa de Valores es el mercado de capitales por excelencia, el lugar donde se monetaria en períodos
realizan operaciones de compra y venta de valores mobiliarios, que son inflacionistas.
«documentos jurídicos acreditativos de la propiedad de partes alícuotas del capital de • Proporciona seguridad jurídica
y económica, basada en las
una sociedad anónima (acciones) o de un préstamo a la misma (obligaciones), o a regulaciones del mercado.
entidades públicas (Deuda Pública) y que devengan una renta variable o fija según los • Dota de liquidez a la inversión
casos». en valores.
• Determina y proclama el precio
La función fundamental de todo mercado secundario, como el de la Bolsa, es de los títulos, exponente de la
valoración de las empresas.
precisamente proporcionar liquidez a los títulos ya emitidos, lo que supone
incrementar el nivel de aceptación de estos por parte de los ahorradores. Los Desde el punto de vista de los
inversores se resistirían a comprar valores mobiliarios en el mercado de emisión si no demandantes de fondos:
existieran mercados secundarios, porque no podrían deshacerse de ellos cuando
necesitaran dinero en efectivo. Por este motivo su labor más importante consiste en • Facilita la obtención de fondos
establecer un mercado organizado, amplio y de gran operatividad, que facilite a a largo plazo.
compradores y vendedores llevar a cabo las operaciones de compraventa de valores. • Financia la actividad
económica.
El principio sobre el que se basa su comportamiento es el de indiferencia, tanto real –
los bienes intercambiados son homogéneos– como personal –se supone que la Desde el punto de vista de la
economía en general:
identidad de la persona que ofrece o demanda el activo financiero es irrelevante a la
hora de fijar el precio de compra o venta–, como espacial –las operaciones tienen los
• La economía es uno de los
mismos gastos independientemente del espacio físico donde se realicen– y temporal –el factores determinantes en la
activo que se negocia puede alcanzar diferentes precios dependiendo del plazo de formación de los precios
entrega, pero en el caso de plazos iguales los precios han de ser idénticos. bursátiles. Por otro lado, los
índices bursátiles constituyen
importantes indicadores
Los sistemas que utiliza la Bolsa actualmente son: coyunturales.
• Es un elemento valioso en la
• Contratación en corros. Fue el sistema más utilizado en las bolsas españolas expansión y el crecimiento
pero ha perdido importancia en favor de la contratación en el mercado económico.
continuo. En el corro se reúnen los operadores para contratar de viva voz en • Somete a las empresas a un
un horario y un lapso de tiempo delimitados, normalmente diez minutos. Una juicio de racionalidad
económica, ya que la cotización
vez finalizado el plazo ya no se efectúan operaciones de compra-venta hasta el bursátil reflejará la marcha de la
día siguiente. Tanto para los títulos de renta fija (como las acciones) como empresa.
para los de renta variable (como las obligaciones o los de Deuda Pública) la • Facilita la publicidad necesaria
fluctuación de los precios no es libre, sino que está limitada a unos para el conocimiento de las
porcentajes fijos. cantidades negociadas y de los
precios aplicados (a través del
Boletín de Cotización Oficial).
• Mercado continuo. Se trata de un sistema de contratación asistido por
ordenador y que compone el «Sistema de Interconexión Bursátil». Las Desde el punto de vista social:
órdenes de compra y venta se introducen mediante terminales y en las
pantallas aparece de forma constante y continua la situación del mercado. La • Facilita al ahorrador modesto
sesión es diaria de lunes a viernes, entre las 10 y las 17 horas. oportunidades de inversión.
• Facilita el conocimiento del
Los tipos de órdenes que se pueden efectuar son: limitadas, que fijan un precio precio del mercado, lo que
máximo y mínimo; a la apertura, por las que se acepta que la oferta o demanda sea sirve de protección al ahorro.
• Favorece la estabilidad social al
«casada» al precio de apertura del mercado; de mercado, no expresan límites de precio y incrementar el número de
pueden ser atendidas de forma parcial; on stop, que condicionan su entrada al mercado ahorradores-inversores.
a que se ejecute alguna operación al precio propuesto por ellas; de ejecución mínima, sí • Da seguridad al tráfico jurídico
especifican una cantidad mínima que debe ser ejecutada como primera negociación; y mercantil.
de términos especiales, por la que se negocian las órdenes que deben ejecutarse por un • Vela por la rápida ejecución y
volumen mínimo y a precios que no provoquen alteraciones en la negociación. liquidación de las operaciones.
En España existen cuatro Bolsas de Valores: en Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia.

Material elaborado por Rubén Hitos Santos

Los índices bursátiles Más información

• Permiten conocer de una

Los índices bursátiles son números índices temporales que tratan de reflejar la manera rápida la evolución
evolución en el tiempo de los precios de los valores cotizados más significativos. Son del mercado.
representativos de la variación media de los precios del mercado, por ello se toman • Facilitan el cálculo de la
como referencia para evaluar la gestión de un fondo o una cartera de valores. Si correlación existente entre los
pretendemos analizar la evolución no solo de una empresa sino de un grupo de forma diferentes sectores bursátiles.
• Mejoran la utilización de las
conjunta (por ejemplo un sector de la economía o todas las empresas que cotizan en comparaciones con términos
Bolsa) debemos recurrir a la elaboración de índices. Los principales índices bursátiles de referencia.
internacionales son el Dow Jones en Estados Unidos y el Nikkei en Japón. • La existencia de productos
financieros que tienen por
En el mercado de renta variable español, el índice bursátil más importante es el IBEX activos subyacentes índices
bursátiles permite una
35, que reúne los 35 valores más líquidos del mercado continuo. Este índice cobertura de riesgos mejor y
constituye un reflejo fiel del comportamiento de dicho mercado y además sirve de más barata.
índice subyacente para la contratación de opciones y futuros.
Con fecha 16-06-2007, las acciones en el IBEX35 tenían
Se trata de un índice ponderado, por lo que no todos los valores la siguiente ponderación en el índice según su
tienen un mismo peso, ya que en su elaboración participan los 35 capitalización bursátil en millones de euros:
valores más líquidos de las cuatro Bolsas españolas que cotizan en Grupo Santander 87.560
el mercado continuo (con un valor de referencia 3 000 en 1989). Telefónica 80.004
La entrada y salida de valores en su composición es revisada por BBVA 66.031
un Comité Asesor Técnico (CAT), según unos criterios
Iberdrola 52.419
específicos, que se encarga de decidir quién merece un puesto en
el índice y quién no; las modificaciones se llevan a cabo cada seis Endesa 42.318
meses, el 1 de enero y el 1 de julio de cada año. Para que un valor Repsol-YPF 35.112
forme parte del IBEX 35 es necesario que su capitalización media Inditex 28.679
sea superior al 0,30% de la del IBEX 35 en el período analizado y Gas Natural 20.065
que dicho valor haya sido contratado por lo menos en la tercera Banco Popular 17.478
parte de las sesiones de ese período, aunque si no se cumple esta ACS 17.270
condición también podría entrar en el índice siempre que se Abertis - ABE 13.686
encuentre entre los 15 valores con mayor capitalización. Para Acciona 13.177
calcular se utiliza una fórmula matemática en la que se atiende a la Unión Fenosa 12.775
capitalización bursátil (precio por número de acciones Altadis 12.729
consideradas por la Bolsa y los Mercados Españoles para el
Banesto 12.380
cálculo) de las 35 empresas, y se aplica un coeficiente de ajuste, al
objeto de asegurarse de que ciertas operaciones financieras Sacyr Vallehermoso 11.252
excepcionales que se produzcan en sus integrantes no alteren el Ferrovial 10.506
valor del índice. En este gráfico puede verse cómo ha sido su Banco Sabadell 10.135
evolución: FCC 9.218
Metrovacesa 8.812
Corporación Mapfre 8.305
Gamesa 6.817
Cintra 6.229
Inmobiliaria Colonial 5.490
Telecinco 5.335
Bankinter 5.211
Acerinox 4.879
Red Eléctrica de España 4.633
Enagás 4.462
Sogecable 4.217
Aguas Barcelona 4.034
Iberia 3.697
Antena 3 3.314
Indra Sistemas 3.000
Material elaborado por Rubén Hitos Santos NH Hoteles 2.511
ACTIVIDADES UNIDAD 10
1. Cuando al comparar el precio de las 13. Si en una economía se produce un
naranjas con el de los limones incremento inicial de los depósitos
vemos que estos son más baratos, de 6 000 euros y el coeficiente de
¿qué función está cumpliendo el reservas es del 2%:
dinero en este caso? ¿Y cuando
compramos los limones? a) ¿Cuánto dinero bancario se ha
creado?
2. Si tenemos cierto dinero ahorrado y
lo ingresamos en la cuenta de un b) ¿En qué cantidad de dinero han
banco, ¿qué función está aumentado las reservas
cumpliendo el dinero? bancarias?

3. Si sacamos dinero de nuestra cuenta c) ¿Y cuánto han aumentado los

porque pensamos que lo vamos a préstamos?
necesitar para algún imprevisto,
¿cuál sería el motivo para d) Explica el proceso de expansión
demandarlo? ¿Y si lo sacáramos para múltiple de los depósitos
comprar algo? bancarios con estos datos del
ejercicio.
4. ¿Cuál es el motivo para demandar
dinero con el que abrir un fondo de 14. ¿Cuál es la diferencia principal entre
inversión? una cuenta corriente y una libreta de
ahorro? ¿Y entre un depósito a la
5. Un instrumento o material que se vista y uno de ahorro?
pudre con el tiempo, ¿puede ser
utilizado como dinero? 15. ¿Cómo se denomina el cheque que
se puede cobrar simplemente por
6. Explica la labor de los orfebres. tenerlo en nuestro poder?

7. ¿Cómo se denomina al dinero en la 16. Explica las diferencias más

actualidad y por qué? significativas entre tarjetas de
crédito y tarjetas de débito.
8. ¿Cuál es el activo financiero más
líquido? ¿Por qué? 17. Los bonos que liquidan intereses
todos los años, ¿cómo se
9. Si un activo financiero por el que se denominan?
pagó un precio de 600 euros recibe
una remuneración anual de 30 18. Explica el funcionamiento del
euros, ¿cuál es el tipo de interés sistema financiero.
asociado?
19. ¿En qué consiste el IBEX35 y como
10. Si un activo financiero tiene mucho se forma?
riesgo en comparación con otro de
similares características, ¿cuál 20. ¿Cuál es el sistema más utilizado
ofrecerá un tipo de interés mayor? para comprar o vender valores en
bolsa? ¿En que consiste? ¿Qué tipos
11. Las acciones de una empresa, ¿son de ordenes se pueden efectuar?
títulos de renta fija o de renta
variable? ¿Por qué?

12. ¿Cuáles son los depósitos más

líquidos? ¿qué tipo de cuentas llevan
asociados? Explica la respuesta.

Material elaborado por Rubén Hitos Santos

Indica cuál es la respuesta correcta
en las siguientes cuestiones: 26. La cuenta ahorro-vivienda es:
a) Un tipo especial de cuenta
21. Cuando los intermediarios
corriente.
financieros transforman activos
b) Una cuenta denominada de alta
financieros, estos se denominan:
remuneración.
a) Activos financieros primarios.
c) Un tipo especial de libreta de
b) Activos financieros secundarios.
ahorro en la que los ingresos
c) Activos financieros terciarios.
están destinados a la adquisición
d) Los intermediarios financieros no
de la primera vivienda.
emiten activos financieros.
d) Un tipo especial de libreta de
ahorro en la que los ingresos
22. Las Letras del Tesoro son emitidas
están destinados a la adquisición
por:
de la segunda residencia.
a) Las Administraciones Públicas.
b) El Banco Emisor.
27. La modalidad de amortización de
c) El sistema bancario.
las tarjetas de crédito que no suele
d) Otros intermediarios financieros.
ocasionar coste alguno se denomina:
a) Cien por cien del crédito
23. Un activo financiero será tanto más
dispuesto a mes vencido.
líquido:
b) Cantidad fija.
a) Cuanto más difícil sea su
c) Porcentaje sobre lo dispuesto.
transformación en dinero.
d) Todas las modalidades de
b) Cuanto más fácil sea su
amortización implican algún
transformación en dinero a largo
coste.
plazo.
c) Cuanto menos estable sea su
28. Los strips son:
valor en el tiempo.
a) Bonos normales.
d) Cuantos más bajos sean los
b) Bonos cupón cero.
costes de transformación en
c) Los cupones que se han separado
dinero.
del activo en los bonos
segregables.
24. Señala la respuesta correcta:
d) Los activos que se han separado
a) Cuanto más líquido sea un activo
de los cupones en los bonos
mayor será su rendimiento.
segregables.
b) Cuanto más líquido sea un activo
mayor será su pérdida al
29. La Bolsa de Valores es un mercado:
transformarse en dinero efectivo.
a) Primario.
c) Cuanto más líquido sea un activo
b) Secundario.
mayor será su riesgo.
c) Que emite valores.
d) Cuanto mayor sea el riesgo de un
d) De libre acceso.
activo mayor será su
rendimiento.
30. Al grado o velocidad al que cada
activo puede transformarse en
25. En España, NO son Entidades de
dinero líquido sin experimentar
Crédito:
reducciones sustanciales de valor se
a) Los Bancos.
le llama:
b) Las Sociedades de Garantía
a) Riqueza disponible.
Recíproca.
b) Rendimiento esperado.
c) Las Cooperativas de Crédito.
c) Grado de riesgo de cada activo.
d) Las Cajas de Ahorro.
d) Liquidez de cada activo.

Material elaborado por Rubén Hitos Santos

DOCUMENTO UNIDAD 10 Economía y Sociedad
El creador de los microcréditos

Mohamed Yunus, Premio Nobel de la Paz, dice que las mujeres

administran mejor el dinero y que siempre lo devuelven
Madrid. (EFECOM).- Dice Mohamed Yunus, creador del microcrédito y Premio Nobel de la Paz que las mujeres
administran mejor que los hombres el dinero, que lo gastan en la educación de los hijos, en su cuidado y alimentación y
que lo invierten en avanzar. Ellos, prefieren disfrutarlo en el momento y lo gastan en juego, prostitución, y bebidas; por
eso, los microcréditos se conceden en un 90 por ciento a las mujeres porque ellas, lo devuelven siempre.

En España, el incide de morosidad de las mujeres que solicitan préstamos bancarios es inferior al 2 por ciento, un dato
similar en el resto del mundo. Los bancos saben que las mujeres son excelentes administradoras, que reinvierten en su
propio negocio y, sobre todo, que pagan siempre, pero aun así, el acceso a la financiación sigue siendo difícil para las
mujeres del siglo XXI.

La creación de una empresa está considerada por la banca tradicional, como una "actividad de alto riesgo" y no todos los
bancos creen en los proyectos defendidos por ellas. En nuestro país, los préstamos concedidos a mujeres como primer
titular representan un 4 por ciento del total, y aquellos en los que aparece la mujer como único titular sólo son dos de cada
cien. En el ámbito mundial, de todos los créditos concedidos, sólo el 3 por ciento son a mujeres. Nuestro país está a la
cabeza de Europa en autoempleo femenino, de hecho el 33 por ciento de las empresas creadas pertenecen a mujeres, y de
estas, 22 de cada cien son de pequeñas autónomas.

Este carácter emprendedor tiene mucho que ver con el desempleo femenino, uno de los más elevados de Europa; sólo 40
de cada cien mujeres tiene trabajo estable, pese a que las españolas de las últimas décadas son las más formadas de nuestra
historia (68 por ciento de licenciadas universitarias). Desde que Mohamed Yunus lo creara, hace más de tres décadas, la
microfinanciación se ha ido extendiendo por el mundo entero. Aunque tradicionalmente las zonas de influencia de estas
políticas ha sido Latinoamérica, África y Asia, en los últimos años el creciente aumento de la "feminización de la pobreza"
en sociedades desarrolladas ha hecho que países como Estados Unidos, Francia, Suecia, Gran Bretaña o España adopten
este sistema, que representa una fracción minúscula del negocio financiero. [ ]

El último estudio de impacto publicado por el Banco Mundial de la Mujer (BMM) en España, acredita que las españolas
recurren al autoempleo con expectativas de salidas profesionales, mientras que las inmigrantes (70%) buscan el
microcrédito como alternativa al servicio doméstico, creando pequeños negocios étnicos, casi siempre en sectores
terciarios. En nuestro país, el perfil de la beneficiaria de microcrédito es el de una mujer de 40 años, casada y con dos
hijos; un 39 por ciento de ellas tiene estudios universitarios, porcentaje que se eleva al 60 por ciento en el caso de las
mujeres inmigrantes. [ ]

En el 99 por ciento de los casos la mujer se constituye como empresaria individual y el 40 por ciento de ellas trabaja sola.
Pese a que el 37 por ciento confiesa que se ve obligada a trabajar todos los días de la semana y al 30 por ciento sólo le
quedan unos 300 euros al mes para vivir, el 70 por ciento señala que está contenta con su negocio e incluso el 91 por
ciento asegura que no está arrepentida de haber pedido el crédito.

No obstante, el 19 por ciento de las pequeñas empresas abiertas ha tenido que cerrar, ya sea por motivos personales, por
no haber obtenido la oportuna licencia de apertura o porque el negocio no daba los rendimientos esperados.
Extraído de La Vanguardia, 20 de enero de 2007

Actividades

1. ¿Qué es un microcrédito?
2. ¿Por qué se le concedió el Premio Nobel de la Paz a Mohamed Yunus y no el de Economía?
3. ¿Cómo se denomina la fórmula de los microcréditos que creó Mohamed Yunus
en su Grameen Bank en Bangladesh y en qué consiste?

Material elaborado por Rubén Hitos Santos