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LIBRO

El análisis de la situación financiera a corto plazo se enfoca en la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones financieras, comparando activos y pasivos corrientes. Un activo corriente mayor que el pasivo corriente sugiere una buena situación financiera, aunque se deben considerar otros factores para evitar riesgos. El fondo de maniobra y varios ratios de liquidez son herramientas clave para evaluar la salud financiera de la empresa en el corto plazo.

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El análisis de la situación financiera a corto plazo se enfoca en la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones financieras, comparando activos y pasivos corrientes. Un activo corriente mayor que el pasivo corriente sugiere una buena situación financiera, aunque se deben considerar otros factores para evitar riesgos. El fondo de maniobra y varios ratios de liquidez son herramientas clave para evaluar la salud financiera de la empresa en el corto plazo.

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4. INTRODUCCION El andllisis de la situacién a corto plazo se centra en la capacidad que tiene la empresa para atender sus compromisos financieros en ese plazo. _ Como analizaremos el corto plazo, nos centraremos en las partidas de los ac- tivos y pasivos corrientes. Como primera aproximacién, la simple comparacién del total del activo co- triente con el total ivo_corriente nos informard de los activos liquidos, o plibles srtitse on efectivo, con Tos que cuenta la empresa para atender § pagos en el corto plazo. En la medida en que el total de activos corrientes sea xyor que el total de pasivos corrientes podriamos decir que la situacién finan- a a corto plazo no entrafia problemas, ya que los pagos podran ser atendidos mn los activos ya liquidos o que se convertiran en efectivo en el corto plazo. ‘Sin embargo, esta afirmacién debera ser matizada y contrastada con anilisis complementarios que desarrollaremos a lo largo de este tema, ya que el simple hecho de que el activo corriente sea mayor que el pasivo corriente no nos asegura que nuestra situacién financiera a corto plazo esté carente de riesgos ni tensiones. Por otra parte, la situacion contraria tampoco tendria por qué significar en todos Jos casos la imposibilidad de atender nuestros compromisos financieros en el cor- to plazo, 2. EL FONDO DE MANIOBRA (3 Como mencionamos anteriormente, nuestro anilisis se debe centrar en el fon- 297 © Bdisiones Pirdmide Tancieros. interpretacion Y allatiote sIVO NO. Corriente mmomiomicvory A continuacion mostramos un grafico en el que hemos destaca representa el fondo de maniobra. Figura 12.1. Fondo de maniobra positivo. el pasivo corriente_es-mayor que el activo corriente, entonces el fondo de maniobra es negativo, y el | pasivo corriente financia jotalidad del activo corrie te incluso una parte del activo no corriente. La figura 12.2 muestra la situacion Figura 12.2. Fondo de maniobra negativo. © Ediciones Primide En efecto, esti cna , estamos com lam de un todo hom parando dos recta gel S Tectan; gene cuando sabemos que Tas ‘como si se trat ivo corriente puede estar compuesto por i Partidas muy liqui ie’ aot o muy liquidas, i 0 pi tras mucho menos liquidas, co: ae festive y equiva iim MO son por ejemplo las materias Por su parte, los disti : stintos conceptos del pasi i are de pagos a proveedores o de diidas Gba'catdades 02 edict e otras, podrian vencer en solo un dia desde hoy 0 hasta'ea tae oN temente del 1. A) nel independientemente del tiempo que indepen¢ - . CY quede para que una partida se convierta ep efectivo, 0 sea exigible, también habra que tener en cuenta el mmimero de veces que se liquida al afio, 0 a numero de veces que la vartida es exigible de media al ai i ‘fe Ultimo hecho es facilmente entendible si pensamos, por ejemplo, en una empresa que cobra el 100% de sus ventas a un mes y paga el 100% de sus compras y suministros a tres meSes. Esto significa que la partida de clientes se hace liquida doce’veces al aiio y sin embargo la partida de pro- veedores sdlo es exigible cuatro veces al afio. : Siguiendo con el ejemplo anterior, si el importe de las ventas ascien- de a 12.000 euros al aiio, sin estacionalidad, y el importe de las compras, i ii iende a ié i forma lineal a lo largo del affo, ascien eS ae cee a 1 saldo medio de clientes €8 de 1.000 6.000 euros, podriamos decir q ‘A F ‘ i e e al Ge weedores de 1.500. Si el activo [Link] pasivo corrientes uros y el de pro inte por estas partidas, la empresa ten- + asicame! f \- estuvieran compuestos basi me ero no te Geiamos que esperar ten bra nese motivo corriente se ligu- el pasivo dria fondo de maniol enél 10, ya que el act 1 cathy ie Tue es exigible al afio nut siones en sus pages vece: da mas veces que © ero de corriente. De las reflexiones anteriores P 299 21 CUAIYUIEL GASU, 109, ores ni men Ls cion “innecesa: por los siguientes motivos; == aria de inversio} cio normal para, iguidez y+ Vend extraordinaria. out — + Ceder cuentas de cobrar a una entidad financiera para anticipar su co- ’ bro asumiendo el |» Solicitar a los proveedores un retraso en. los pagos -negociando las con- diciones de éste. + Aumentar la financiaci por alguna de las siguientes vias: = Incrementat los créditos [Link] entidades financieras: as trata de importes no significativos, en situaciones normales su nego- ciacién no deberia plantear grandes problemas. » — Incrementar la financiacién.a corto plazo recibida de la matriz o de guna sociedad del grupo: si la sociedad pertenece a un grupo, €s — practica habitual que la matriz u otras sociedades financien las nece- sidades operativas de sus filiales, por lo que estos desajustes entre co- bros y pagos no deberian ocasionar grandes problemas si se trata de cifras asumibles. — Utilizacion de line: en muchas ocasiones las empresas ya han previsto esta situacién y tienen negociadas lineas de crédito con alguna entidad financiera, por lo que simplemente deben solicitar su utilizacién. Este crédito no lo recoge el balance, por lo que debemos buscar esta informacion en la memoria para no llegar a conclusiones erréneas en relacién con la capacidad de satisfacer los compromisos financieros en el corto plazo. + Renegociar el plazo de la deuda a corto. OS © Ediciones Piramide Analisis de la situaci6n financiera a corto plazo lemas esta inversion sera no corriente, ya que se debera mantener a largo azo. En efecto, fa raz6n de ser de una empresa es llevar a cabo sus operaciones x explotaci6n, por lo que la inversién en capital circulante debe ser entendida como inversi6n fija y financiada con fondos de financiamiento permanentes. Si se trata de una fuente de financiacion, por ser el capital circulante negativo, también debemos entender que se trata de una fuente de financiacion permanen- te, por lo que financiara parte del activo no corriente. oy ai Analisis de la situaci6n financiera a corto plazo derias, que es la partida menos liquida, los acti i i “ I» VOS Corrientes s6l 9) de los pasivos corrientes, cuando en el afio X cubrian el 57%. Dace Por otra parte, de acuerdo con nuestras consideraciones previas, la empresa A presen aes eee a liquidez que la B, al ser mayor su ratio de cir- culant ‘argo, observando la descomposicién del ratio, asi, ya que concentra mayor al tect lode at pa 1 Porcentaje de su ratio de circu - tidas mas liquidas. See 3.2. Otros ratios del balance que estudian la liquidez A continuaci6n presentamos otros ratios que estudian la liquidez, utilizando también partidas del activo y pasivo corrientes. La mayoria de estos ratios se co- tresponden con los distintos cocientes en que hemos descompuesto el ratio de circulante anteriormente. “324. Pruebadcida La prueba Aci me GUS TABLA 12.6 Ratio de la prueba écida Activo corriente - Existencias Pasivo corriente El ratio de disponibilidad inmediata resta al numerador de la prueba dcida los clientes y las inversiones financieras temporales menos liquidas, con lo que mues- Prueba del cido (PA) = que son susceptibles de convertirse en efectivo en tres meses, es decir, ‘el efectivo y los equivalentes. TABLA 12.7 Ratio de la disponibilidad inmediata Disponibilidad inmediata (D1) = Efestivo + Equivalentes al efectivo “Bguiveentes al cfeative 309 ESTOS. Interpretacion Yanalisis \y 2.1. Ratios que estudian la relacion entre e| Pasivo Y el patrimonio neto 0 Ia siguiente relacion o cociente: TABLA 13.1 Ratio de apalancamiento Pasivo Apalancamiento (AP) = : P (AP = Patrimonio nele Su resultado debe ser interpretado como la: lo que es lo mism La medici rado de solvencia sera mas acorde con la realidad en lame. i livos estén valorados a su valo; 1 por ef Contrano los activos no estan adecuadamente valor -importe del patrimonio neto puede ser mayor o menor que su importe real. Si por ejemplo ciertos activos no han sido valorados a valor razonable, siendo éste mayor que su valor histérico, el ratio de apalancamiento mostrar una vision mas pesimista que la real, ya que la garantia con la que cuentan los acreedoresde la empresa es mayor que la indicada por el ratio al estar el patrimonio neto infta- valorado. de In ratio igual a 2 indica que los acreedores tendran como garantia | Ane patrimonio neto por cada 2 u.m. de deuda que la empresa tiene con ellos. “omo ya hemos expuesto anteriormente, es ees en cuenta que la prote das no sera la misma, ya que los distintos contratos d clausulas que detallen su prelacién en caso de quiebra, € meio’ el de Andlisis de la situacion financi cals era a largo plazo si un afio disminuye la actividad de laemy de intereses, que serd incluso mayor que et porees ei también su resultado antes después de intereses al ser Jos Porcentaje de dismii 5 intereses d inucion del resultado latilidad ante cambios en la cuenta de at deus Un coste fj ijo que favorece la vi Por tant eames os derivados del nivel de actividad ‘de autonomia financi tadepor los soci “era muestra el porcentaje de financiacién apor- |. Un taayor ratio de autonomta in icara un menor riesgo para los acreedores, 0, lo i a ara U + 0, 10 que es lo mismo, mostrara una mejor situacién de si a. ee, = TABLA 13,2 Ratio de autonomia financiera i : Patrimonio neto Autonomia fina: (AF) = ——Patrimonio neto__ Paar n eneeete (OE) iu + Patcimonin Sala 2.1.3. )Ratio de dependencia financiera Ef ratio de dependencia financiera es el complementario del ratio de autono- mia financiera, por lo que muestra je de financiaci [Link] los acreedores Un mayor ratis un_ mayor riesgo para los acreedores, 0, Jo que es lo mismo, mostrard una peor situacion de solvencia para la empresa. TABLA 13.3 Ratio de dependencia financiera Dependencia financiera (DF) = piv + Patrimonio neto b) acorto plazoc NO UY ‘§" 2.1.4. Ratio de endeuadamiento : ee El ratio de endeudamiento a corto plazo indica la proporclen les [Link] propios. o Satay ie dabei _—De esta forma, el resultado simulado representara los retornos provenientes de las actividades de la empresa, es decir, de los activos confiados [Link] gestores antes de remunerar a sus financiadores, lo que permitira las comparaciones entre las distintas compaiiias independientemente de su estructura de financiacién. Los dividendos repartidos a los accionistas no se detraen de la cuenta de re- sultados, ya que son una de las aplicaciones 0 destinos de su resultado neto, por Jo que la retribucién de la financiacion propia no requerir4 ningun ajuste para el calculo de la rentabilidad econdmica. Sin embargo, la retribucién de la financiacién ajena si que forma parte de la cuenta de resultados, en concreto sera parte de los gastos financieros. Por tanto, debemos eliminar la remuneracién de la deuda con coste, con lo que el resultado neto aumentara. : ee No obstante, hemos de tener en cuenta que el incremento del resul a ase no sera igual al importe del gasto financiero eliminado, ya que el coste oe dof da es deducible en el impuesto de sociedades. Por ello, el importe nas gasto por impuesto de sociedades habra aumentado al haberse reduci deducible. 2 all Por tanto, la simulacion del resultado buscado tiene dos ban fe ott do neto: por una parte, la reduccién de un gasto (gasto financiero), aumento de un gasto (impuesto de sociedades). i wtiliza Por ultimo, es necesario ser conscientes de que si is dl pale nuestros andlisis estados financieros consalidados, el Ce oat ce i é fodos los casos con los activos atribuil ee te uti tal lominante como a los intereses minoritarios, por lo que © Bacon ndo part bién la suma del ses minoritariog, #40 neto atrity ; i Namiento expuesto, / mica mediante el sipyj, i 10s calcular la / | siguiente cociente: + Podemos calcular I Fentabilidad econd. nd- TABLA 14.2 C0 Ratio de rentabilidad econdmiz Rentabilidad econémica (ROA) = Resultado neto + Gasto financiero x (I~ » Total activo = En base a nuestras ; ‘ argumentaciones i descrito deberan tener en ia Gs apiece los componentes del cociente — Enel caso de los estados fi is : Ds €s financieros consolidados, el resultado neto sera la suma del atribuible a la sociedad dominante y a los intereses minori- ;— Los. tos financieros se refieren exclusivamente al importe asociado al py a Posh |_Por tanto, en muchos casos éste no se podra obtener directamente de la cuenta de resultados, ya que la partida de gas- tos financieros puede incluir otros conceptos distintos, por lo que ser necesario conoce! He de la nota del resultado financiero en la me- moria, Si trabajamos directamente con datos extraidos de los estados fi- nancieros, debemos ser conscientes de que el error en su cdlculo depende- importe significativo del total de ra de si el coste de la deuda representa un gastos financieros 0 n0- El tipo del impuesto de sociedades * plicable en el aio fe la elaboracion de los estados sanz vo a utili FA perivo total, decir incluyendo el inmoriizago 3 Bl acti rs a iables por su valor con- ae “acti y Tos activos depreciabl en curso, Tos gastos Ee ‘os tener en cuenta al presentar Jos resul- table neto. Sin embargo F108 Cjguientes puntos: tados de nuestros an i ‘a utilizar, 1, debe ser el tipo nominal e financieros analizados. .cion de los activos pueden de valoractn ela rentabilidad eco- riterios =e Jos valores — - 5; Las diferencias en °° sesgar las comparaciones entre ae jnversiones, que no. compren- aN rosa esti realizande its neo impr OF) Sen essa Pe ae de 16 igpasicion de entrar én fun- Oden exclusiva’ ue fa cifra obtenida \ Faversiones hasta QT vlizado en cursos honor \ de estas Tepigrafe dein | Gionamiento en © 361 * None Pmide x41+41=61. @) Concepto 4 TRE OD au al financiera o rentabilidad de los fondo: S. 10S se como ROE (reti m equity). * PIODI0$ $e conc La rentabilidad de los fondos Propios no tiene por Qué coincidir con jy nerada por_los activos de la empresa. ~ 0, 488 n este mismo capitulo, Sin embargo anticipamas que si la empresa no tiene deuda, y por tanto el total de los actiyos esta Financ 1 y la rentabilidad econpmizi do con Patrimonio heto, la rentabilidad financiera coincidiran, También es nece: NS Por la empresa con el fa, ya que, table. Esto es Mente, las expectatin en el futuro Por la. La Tentabilidad financiera se define a través del siguiente cociente. © Eben por los socios a la empresa, asi como los das acumuladas, y las varia eae Anilisis de la re a” TABLA 14.13 ‘atio de rentabilidad financiera E) = Resultado neto —_ Patrimonio neto Por su pi €l denomi ‘ inador contempla todas las aportaciones realizadas a esultados no distribuidos o las pérdi- iciones del patrimonio incluidas en el otro resultado En relacion con la definicién del numerador y del denominador, es necesario tener en cuenta las siguientes consideraciones: = La rentabilidad financiera calcula la rentabilidad de las acciones ordina- rias, por lo que en caso de existir(acciones ‘preferentes, es necesario restar del resultado neto la retribucién de éstas, ya que en la cuenta de resultados nosedetraen. ~~ 2% De manera similar a como hicimos para la rentabilidad econdmica, al comparar una magnitud flujo, como es el resultado neto, referida a un periodo temporal, con una magnitud fondo, y por tanto referida exclusi- vamente a una fecha, es necesario calcular un promedio mensual o al me- nos la_ media entre los valores a principio y final del ejercicio, en caso de existir variaciones significativas. ag Si analizamos unos estados finance’ ons¢ J nid estara compuesto del patrimonio neto atribuible a la sociedad dominante y del patrimonio neto ‘atribuible a los socios externos, La cuenta de resul- tados desglosard también el resultado neto en atribuible a la sociedad do- i ibuil jos externos. : minante y atribuible a los soci a cn ae inte Y cai ibuibles a l Si utilizamos los rendimientos atril pe me i as i = pair tambien exclusivamente el patrimonio neto atribuible a ésta. e ee a eri cario ull Itado neto total, deberemos emplear or lizamos el resu] ‘ como denominador el patrimonio neto total. se Sin embargo, hemos de tener en cuenta que © Ee ae in embargo, Neue expliquen las diferencias 6° <1ROA, dees wear a Ios rendimien jentos totales y el pee hae we e que aachoa a J denominador del ROA no ferenci: Pi elacsivo que i cd Ja atribuible a los socios externos. te atribuible a la sociedad dominante ¥ [ abilidad Teast eons (es jeros consolidados, el patrimonio neto__ bak

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