UNIDAD I - INTRODUCCIÓN AL ESTUDIO DE LA MACROECONOMÍA

Tema 1 Medición de la actividad económica de un país

1.1 Principales indicadores macroeconómicos y fuentes estadísticas

1.2 Cómo estudia la macroeconomía las cuestiones fundamentales
1.3 Corto, medio y largo plazo

Bibliografía: Blanchard, O. (2017): Capítulos 1-2

Apuntes de los temas 5 y 7 de la asignatura Introducción a la Economía
 1.1 Principales indicadores macroeconómicos y fuentes estadísticas

 La macroeconomía es el estudio de los agregados económicos y de fenómenos que afectan a toda la

economía. Estudia grupos de personas y de empresas y el modo en que sus interacciones a través de los
mercados determinan la actividad económica agregada de un país o región

 Los principales indicadores macroeconómicos son el Producto Interior Bruto, la Tasa de Inflación y la
Tasa de Desempleo

 La Contabilidad Nacional es el sistema de cuentas que se utiliza para medir la producción agregada y demás
indicadores macroeconómicos

 El PIB puede medirse de tres formas distintas resultando la equivalencia: producción = renta = gasto

 El PIB tiene limitaciones como medida del bienestar económico

 Los índices de precios, Deflactor del PIB e Índice de Precios al Consumo se utilizan para distinguir entre
variables nominales y reales (PIB nominal y PIB real) y para calcular la tasa de inflación

 Principales indicadores del mercado de trabajo: población activa, ocupados, empleados, desempleados, tasa
de paro observada, tasa natural de desempleo, desempleo cíclico y desempleo estructural
 La macroeconomía analiza cuestiones como:

 El crecimiento económico y la productividad

 Las fluctuaciones cíclicas (recesiones y expansiones)
 El desempleo
 La inflación
 El saldo de las relaciones económicas con el exterior
 Las cuentas públicas

Y propone medidas de política económica para alcanzar los objetivos deseados respecto a los
indicadores. En este curso analizaremos:

• Política Fiscal: llevada a cabo por los gobiernos, sus instrumentos son el gasto público y los
impuestos.
• Política Monetaria: la aplican los Bancos Centrales al decidir sobre el tipo de interés y la
cantidad de dinero.
Principales fuentes estadísticas

• Instituto Nacional de Estadística (España)

[Link]
El INE es un organismo autónomo dependiente del Ministerio de Economía, Comercio y Empresa
encargado de las operaciones estadísticas

Ejercicio práctico: obtener en la web del INE

- PIB a precios de mercado, índice de volumen encadenado, variación anual, serie 2008 – 2024
- Tasa de paro, media anual, por sexos serie 2006 – 2024. Por grupos de edad, total 2024.

• Eurostat
[Link]
Es la oficina estadística de la Unión Europea. Proporciona datos estadísticos sobre la Unión
Europea en colaboración con los Institutos Nacionales de Estadística de los países miembros (por
ejemplo, en España el INE).
Ejercicio práctico: comparar la tasa de inflación de España con la media de la zona euro
en los últimos 6 meses.
Principales fuentes estadísticas

• OCDE Organización para la Cooperación y el Desarrollo económico

[Link]
[Link]
Integrada por 38 países es una institución que proporciona conocimiento, recomendaciones, informes,
etc. para ayudar en la toma de decisiones políticas tanto a los países miembros como a otros no
miembros.
Ejercicio práctico: porcentaje de jóvenes que ni estudian ni trabajan, comparativa entre
países y media OCDE, 2024. (Data  Indicators)
1.2 Cómo estudia la macroeconomía las cuestiones fundamentales
• Los macroeconomistas tienen un enfoque general para estudiar las cuestiones de interés:
• Documentan los hechos
• Recogen datos sobre la cuestión de interés
• Desarrollan un modelo
• Los modelos simplifican el complejo mundo real y se quedan con los elementos más relevantes.
• Un parámetro es un elemento que se mantiene fijo en el tiempo, salvo cuando el autor del modelo decide
experimentar cambiándolo
• Una variable exógena es un elemento que se permite que varíe con el tiempo, pero de una forma totalmente
determinada de antemano por el creador del modelo
• Una variable endógena es un resultado del modelo, o sea, algo que es explicado por el modelo
• Si un modelo tiene el mismo número de ecuaciones que de incógnitas, se puede resolver y calcular el valor de
equilibrio de las incógnitas endógenas
• Comparan las predicciones del modelo con los hechos originales
• Un buen modelo hace predicciones cuantitativas de la magnitud correcta
• Utilizan el modelo para hacer otras predicciones que puedan contrastarse posteriormente
• Cambian parámetros del modelo para ver cómo puede afectar un cambio a las variables
endógenas
 Variables Variables
exógenas y endógenas
Modelo
parámetros

Elementos Resultados
1.3 Corto, medio y largo plazo
1.3 Corto, medio y largo plazo
1.3 Corto, medio y largo plazo
UNIDAD II MACROECONOMÍA EN EL CORTO PLAZO

TEMA 2 MERCADO DE BIENES

Bibliografía: Blanchard O (2017): Capítulo 3

 CONTENIDOS
1. La composición del PIB

2. Demanda de bienes

3. Determinación de la producción de equilibrio

4. Inversión igual a ahorro: Otra forma de medir el equilibrio en el mercado

de bienes

5. ¿Puede el Gobierno modificar el nivel de producción?

 La composición del PIB

Producto interior bruto · inversión - Exportaciones neas

PTB = C + j + 6 + X - M Economía abierta (fronteras abiertas

{
· Gasto pública
consume privado
Vs
Economía cerrada PEB = C + = + G

Demanda de bienes

Consump
·rewa, impres
·

Rewa disponible Yd = Y -
T
autónoma
· consumo

Función de consumo C =
Co + c .
Yd
- Propensión
a consumir

C = Gx + C ,. (Y -

T)
S(consumo)
La pendiente depende de
la propensión a consumir

Pendiente · 6 .
Ya 2
, 4C , Cuánto mayor sea la pendiente de la función de consumo
Co pendiente Yd
quiere decir que es mayor la propensión a consumir (c1) y
c .

esto significa que la renta disponible es más influyente.

· Yd crewa disponible)

El equilibrio del mercado de bienes

· z = C + 5 + 6

· z = co + c .

(y T) +
-

+ 6
· producción, rewa ,
PEB

y . 8 wo Gquilitbria
-
> demanda de bienes

φ .
CatC , ly . 9 )
4

δ n 6

ys i "
. Ito - a. q )
←
c

Multiplicada Gasto autónomo

cómo calcular la variación en la producción teniendo en cuenta las variaciones delresto de variables
∆
 ·
z =
C + = +
6 = G + C, 4d + + 6 Demanda de bienes

ydsy . 9 Rena disponible

·
y = z Equilibrie
1
Co48 t - . 9
Renta de equilibrio
·
Y 6 G

C .
←
multiplicador gato autonoms

·
Funcion consumo

Sale de
consume
Col
· Función demanda de bienes
sale de
gasto autónomo

Déficit público - GaT

Déficit = o - G = T

Superávit público - GT
La demanda de bienes determina la producción. La producción determina la renta.
La renta determina la demanda.

Demanda

Renta Producción
 1. La composición del PIB : Demanda

 Consumo (C) bienes y servicios comprados por los consumidores (economias domésticas).

 Inversión (I), llamada también Formación Bruta de Capital Fijo, es la compra de bienes de
capital. Es la suma de la inversión no residencial y la inversión residencial.

 Gasto Público (G) bienes y servicios comprados por el Estado (AAPP) No incluye las
transferencias del Estado ni los intereses pagados por la Deuda Pública.
 1. La composición del PIB : Demanda
 Importaciones (IM) son las compras de bienes extranjeros por parte de los consumidores y las
empresas nacionales y el Estado.

 Exportaciones (X) son las compras de bienes y servicios nacionales por parte de extranjeros.

 Exportaciones netas o Balanza comercial (X-IM) es la diferencia entre exportaciones e

importaciones
 Exportaciones=Importaciones: Saldo equilibrado

 Exportaciones > Importaciones: Superávit Comercial

 Exportaciones< Importaciones: Déficit Comercial

Y test

 Variación de existencias es la diferencia entre la producción y las ventas.

 1. La composición del PIB : Demanda

España
TABLA 2.1. COMPOSICION PIB A PRECIOS CORRIENTES 2021 (Avance) 2022 % PIB 2021 % PIB 2022
(millones €). INE
DEMANDA NACIONAL 1.188.918 1.330.064 98.5 98.79
Gasto en Consumo Final 937.396 1.040.844 77.7 77.3
• De los hogares e ISFLSH (C) 678.755 766.611 56.2 56.94
• De las Administraciones Públicas (G) 258.641 274.233 21.4 20.37
Formación Bruta de Capital (I) 251.522 289.220 20.1 21.48
DEMANDA EXTERNA 17.924 16.313 1.5 1.21
• Exportaciones de Bienes y Servicios (X) 421.592 550.319
• Importaciones de Bienes y Servicios (IM) 403.668 534.006
PIB 1.206.842 1.346.377
 2. Demanda de bienes

La demanda total de bienes se representa por Z, y se define de la siguiente forma:

Identidad

Demanda
Z ≡ C+I+G+X-IM
(El símbolo “≡” significa que esta ecuación es una identidad o definición).
Para analizar los determinantes de Z, hacemos algunas simplificaciones:

 Suponemos que todas las empresas producen el mismo bien.

 Suponemos que las empresas están dispuestas a ofrecer cualquier cantidad de bienes al precio P.

 No hay variación de existencias.

 La economía es cerrada. Por lo que las exportaciones e importaciones son cero. La demanda de
bienes se puede expresar como Z≡C+I+G
 2. Demanda de bienes
Consumo (C)
Renta Disponible, (YD), es la renta de la que disponen los consumidores tras pagar los impuestos y recibir las
transferencias del Estado.

Y = Renta (Producción)

T = Impuestos (netos de transferencias)

La renta disponible se define como: YD ≡≡ Y - T

Propercionalidad direca
Función de Consumo ↑ a más venta más consumo

C=C(YD)
(+)
La función C(YD) se denomina función de consumo. Es una ecuación de comportamiento que
refleja el comportamiento de los consumidores. De forma más específica, la función de consumo
es la relación lineal:
C=c0+ c1YD a consums autónoma
(no depende de la venta
 2. Demanda de bienes

Consumo (C)

Esta función tiene dos parámetros: c0 and c1:

 c1 es la propensión a consumir, es decir, el efecto de un euro adicional de renta disponible

sobre el consumo. 0< c1<1 Interpretación: positivo, si aumenta la renta disponible una parte
se destina al consumo y otra parte al ahorro.
 c0 es el consumo autónomo, la constante de la función de consumo. ¿Qué pasa si la renta
disponible es 0?
 2. Demanda de bienes
Examen
Consumo (C)

Consumo y renta disponible Consumo

El consumo crece con la renta Función de Consumo

disponible, pero en una cuantía menor C=c0+ c1YD
c1 Pendiente
C = C(YD )
YD ≡≡ Y – T Consue c0
C=c0+ c1YD
C = c0 + c1 (Y-T) [1]
¿Interpretación? YD Renta Disponible
 2. Demanda de bienes

Efectos de variaciones en los parámetros sobre la función de consumo (C)

¿Qué sucede con la función de consumo cuando varía la propensión marginal al consumo, dado un
nivel de renta disponible?

¿Qué sucede con la función de consumo cuando varía el consumo autónomo, dado un nivel de
renta disponible?
 2. Demanda de bienes

Inversión (I)

Es la compra de bienes de capital. Inicialmente se considera una variable

exógena.
I = 𝐼𝐼 ̅
Las variables que dependen de otras variables del modelo se denominan
variables endógenas. Las variables que no se explican en el modelo se
denominan exógenas.
 2. Demanda de bienes

Gasto Público (G)

El Gasto Público, G, junto con los impuestos, T, describen la política fiscal, que consiste en la
determinación de los impuestos y el gasto por parte de el gobierno.

Supondremos que G y T son exógenas también por dos razones:

 El gobierno no actúa con la misma regularidad que los consumidores o las empresas.

 Los macroeconomistas analizan las implicaciones de las distintas decisiones de gasto o

de impuestos por parte del gobierno.
 3. Determinación de la producción de equilibrio

Suponiendo que las importaciones y las exportaciones son cero, la demanda de bienes
es la suma de Consumo, Inversión y Gasto Público:

Z ≡ C+I+G >
- Mercado de bienes (demanda)

Por tanto,
̅
Z = c0 + c1 (Y-T)+𝐼𝐼+G [2]
 3. Determinación de la producción de equilibrio
El equilibrio en el mercado de bienes requiere que la producción, Y, sea igual a la demanda de
bienes, Z: ·production
edemanda
Y= Z [3]
Utilizando [2] en [3]
̅
Y = c0 + c1 (Y-T)+𝐼𝐼+G [4]

La ecuación anterior representa la condición de equilibrio. En condiciones de equilibrio la

Producción, Y, es igual a la Demanda Z. La Demanda, Z, a su vez depende de la Renta, Y, la cual a
su vez es igual a la producción. Estamos utilizando el mismo símbolo, Y, para hacer referencia a la
producción y a la renta. Recordemos que el PIB se podía examinar desde la perspectiva de la renta
y de la producción. La producción y la renta son iguales.
 3. Determinación de la producción de equilibrio
Utilizamos el enfoque del álgebra.

A partir de la expresión [4]

̅
Y = c0 + c1 Y -c1 T +𝐼𝐼+G

Pasando c1 Y a la izquierda y reorganizando el lado derecho

̅ -c1 T
Y- c1 Y = c0 + 𝐼𝐼+G

̅ -c1 T
Y(1- c1) = c0 + 𝐼𝐼+G

D i v i d i e n d o a m b o s m i e m b r o s e n t r e (1- c1)

𝟏𝟏
𝐘𝐘 = ̅
[c0 + 𝐈𝐈+G - c1 T] [5]
(1− c1)
Obtenemos la ecuación que caracteriza el nivel de producción de equilibrio. Es
d e c i r, e l n i v e l d e p r o d u c c i ó n e n e l q u e l a p r o d u c c i ó n e s i g u a l a l a d e m a n d a .
 3. Determinación de la producción de equilibrio
Utilizamos enfoque de álgebra

De la expresión anterior de equilibrio [5] se deducen dos importantes términos; Gasto

autónomo y multiplicador:

̅
 Gasto autónomo [ c0 + I+G - c1 T ] . E s l a p a r t e d e l a d e m a n d a d e b i e n e s q u e n o
depende de la renta

1
 Multiplicador P u e s t o q u e l a p r o p e n s i ó n m a r g i n a l a c o n s u m i r ( c1) se
(1− c1)
encuentra 0< c1<1, el multiplicador será siempre un número mayor que 1.

1
Y= ̅
[c0 + I+G - c1 T]
(1− c1)
←
←
multiplicador gasto autónomo
 3. Determinación de la producción de equilibrio
Utilizamos enfoque gráfico

Y producción
Z (Demanda), Y (Producción) =

Pendiente = 1
Z (Demanda)
Equilibrio Y=Z
Z (Demanda equilibrio),
Y(Producción equilibrio) Pendiente = c1

̅
[ c0 + I+G-c1T ]
Gasto autónomo
45º
Y Renta Y (Renta)
equilibrio
 3. Determinación de la producción de equilibrio
Efectos aumento gasto autónomo sobre la producción o renta de equilibrio: c’0 > c0
̅ - c1 T ] >[c0 + I+G
Al producirse un aumento del consumo autónomo, el total del gasto autónomo aumenta pues [c´0 + I+G ̅ - c1 T ] . L o
que provoca un desplazamiento de la demanda de Z a Z´. El nuevo equilibrio se en encuentra en E´

Z (Demanda), Y (Producción) Z´ (Demanda c´0)

Z’e ,Y´e
E´
Z (Demanda c0)

Ze ,Ye
∆c0 E El aumento del gasto autónomo
̅
[ c´0 + I+G-c1T ] (por cualquiera de sus
componentes) hace aumentar la
producción de equilibrio y en
mayor medida;
̅
[ c0 + I+G-c1T ] ∆𝐘𝐘 > ∆𝒄𝒄𝟎𝟎
∆Y
45º
Ye Y´e Y (Renta)
3. Determinación de la producción de equilibrio

Ejercicio

Determinación de la producción de equilibrio

 3. Determinación de la producción de equilibrio
Enfoque de álgebra para analizar el aumento de uno de los componentes del gasto
autónomo.

c’0 > c0
1. Gasto autónomo inicial [ c0 + I+G ̅ - c1 T ] . P o r l o q u e e l n i v e l d e p r o d u c c i ó n d e e q u i l i b r i o
𝟏𝟏
v i e n e d a d o p o r 𝐘𝐘 = [ c + 𝑰𝑰�+G -c1 T ] [6]
(1− c1) 0
2. C u a n d o a u m e n t a e l c o n s u m o a u t ó n o m o a c’0 , el nuevo gasto autónomo viene dado por [ c´0 +
̅ -c1 T ] . P o r l o q u e l a n u e v a p r o d u c c i ó n d e e q u i l i b r i o v i e n e d a d a p o r
I+G
𝟏𝟏
𝐘𝐘 ´ = [ c´ + 𝑰𝑰�+G -c1 T ] [7]
(1− c1) 0
1. S i a h o r a q u e r e m o s a n a l i z a r l a v a r i a c i ó n e n Y, s e r e a l i z a l a d i f e r e n c i a e n t r e l a s
𝟏𝟏
e x p r e s i o n e s [ 7 ] - [ 6 ] . E l r e s u l t a d o f i n a l e s ; ∆ 𝒀𝒀 = ∆c [8]
(1− c1) 0
2. La producción aumenta en mayor medida que el aumento que se produce en el
𝟏𝟏
consumo autónomo debido al efecto del multiplicador al ser mayor que 1.
(1− c1)
3. Determinación de la producción de equilibrio

Ejercicio: Variación en componente del gasto autónomo

Teniendo presente los datos y resultados alcanzados en el ejercicio previo, suponga que mejoran
las expectativas de los consumidores sobre sus posibilidades de consumo y que dicho aumento se
materializa en un aumento del consumo autónomo de 100 u.m. ¿Qué efectos tiene sobre la
producción de equilibrio estimada en el ejercicio anterior? Realice la representación gráfica del
nuevo equilibrio.
 3. Determinación de la producción de equilibrio
Pero analicemos con más detenimiento el efecto multiplicador

Supongamos que el aumento en consumo autónomo se materializa en ∆ c0=1000 unidades, y que la propensión
marginal al consumo es c1=0,5. Para determinar el efecto final sobre la producción de equilibrio hay que
considerar distintas fases:

Fase 1. El aumento inicial en consumo autónomo se traslada íntegramente a la demanda y de ahí a la

producción. ∆ c0=1000 → ∆ 𝐙𝐙 = 1000 → ∆ 𝐘𝐘 = 1000 → ∆ 𝒀𝒀 𝟏𝟏 = ∆ c0=1000

Fase 2. ∆ 𝑌𝑌1 = 1000. ¿Qué parte se traslada a Consumo? La correspondiente a la propensión marginal al consumo
c1=0,5. Por lo que ∆ C 1 = c1·∆ 𝑌𝑌1 = c1 ∆ c0=0,5·1000=500. Entonces ∆2 𝑍𝑍 = 500 → ∆ 𝒀𝒀 𝟐𝟐 = c1 · ∆ c0=500

Fase 3. ∆ 𝑌𝑌2 = 500 → ∆ C 2 = c1∆ 𝑌𝑌2 = c 1 c1 ∆ c0 =𝑐𝑐12 ∆ C 0 =0,25·1000=250. Así ∆3 𝑍𝑍 = 250 → ∆ 𝐘𝐘 𝟑𝟑 = 𝐜𝐜𝟏𝟏𝟐𝟐 ∆ 𝐂𝐂 𝟎𝟎 =250
……, y así sucesivamente hasta que los incrementos sucesivos en la renta debido a la cadena de consumos inducidos se van
diluyendo. El incremento total de la renta será:
𝟏𝟏
∆𝒀𝒀 = ∆𝟏𝟏 𝒀𝒀 + ∆𝟐𝟐 𝒀𝒀 + ∆𝟑𝟑 𝒀𝒀 +……..=∆ c0+ c1 · ∆ c0+𝐜𝐜𝟏𝟏𝟐𝟐 ∆ 𝐂𝐂 𝟎𝟎 =(1+ c1+𝐜𝐜𝟏𝟏𝟐𝟐 +….) ∆ c0= ∆c
(1−c 1 ) 0
Progresión Geométrica
 3. Determinación de la producción de equilibrio
Síntesis del efecto multiplicador
Hemos analizado el efecto multiplicador ante variaciones del consumo autónomo (c0). También se puede plantear
el efecto multiplicador ante variaciones de la inversión, el gasto público y los impuestos. El procedimiento
algebraico para su razonamiento es similar al realizado en las diapositivas previas. A continuación se expresa
una síntesis de los resultados alcanzados para el multiplicador ante distintos escenarios:

Variación Multiplicador
Gasto Público 1
∆ 𝑌𝑌 = ∆G
(1− c1)
Inversión 1
∆ 𝑌𝑌 = ∆ 𝐼𝐼�
(1− c1)
Consumo Autónomo 1
∆ 𝑌𝑌 = ∆ c0
(1− c1)
Impuestos − c1
∆ 𝑌𝑌 = ∆T
(1− c1)
 4. Inversión igual a ahorro: Otra forma de medir el equilibrio
en el mercado de bienes.
Existe otra forma de plantear el equilibrio en el mercado de bienes. A través de la igualdad ahorro e inversión.

Asumimos que en una economía el ahorro total es la suma del ahorro privado más el ahorro público.
Comencemos con el ahorro privado para posteriormente centrarnos en el ahorro público.
1. Por Ahorro Privado (S) hacemos referencia al ahorro de los consumidores y es igual a su renta disponible
menos su consumo. La renta YD disponible de los consumidores se expresa como la diferencia entre su renta
(Y) y los impuestos (T). Así,
𝑆𝑆 ≡ 𝑌𝑌𝐷𝐷 − 𝐶𝐶 ≡ 𝑌𝑌 − 𝑇𝑇 − 𝐶𝐶 [9]

2. Ahorro Público es igual a los impuestos netos de transferencias (T) menos el gasto público (G). Se pueden
plantear los siguientes escenarios considerando los impuestos y el gasto publico:

 Si T > G, el Estado tiene superávit presupuestario.

 Si T < G, el Estado tiene déficit presupuestario.
 4. Inversión igual a ahorro: Otra forma de medir el equilibrio
en el mercado de bienes.
Teniendo presente lo anterior y la ecuación de equilibrio del mercado de bienes (producción = demanda) definida
en las secciones previas como Y=C+I+G podemos obtener una forma alternativa de identificar el equilibrio en el
mercado de bienes.

Si restamos los impuestos (T) en ambos miembros de la ecuación anterior y pasamos el consumo (C) a la
izquierda, nos quedará,
Y-T-C=I+G-T

Donde el primer miembro (Y-T-C) es la expresión del ahorro privado S identificado antes como [9]. Por lo que

S=I+G-T
Se puede expresar como
I= S + (T-G) [10]

La ecuación [10] nos permite expresar la inversión en función del ahorro privado (S) y el ahorro publico (T-G).
Dicha expresión nos permite expresar el equilibrio en el mercado de bienes como la igualdad entre la inversión y
el ahorro: para que haya equilibrio en el mercado de bienes el ahorro publico y privado de una economía debe
ser suficiente para financiar los deseos de inversión de las empresas.
4. Inversión igual a ahorro: Otra forma de medir el equilibrio
en el mercado de bienes.

La paradoja del ahorro (o paradoja

de la frugalidad) consiste en que si
los individuos desean ahorrar más,
dado un nivel de renta, provocan
una disminución de la renta de
forma que el ahorro no varía.
 5. ¿Puede el gobierno modificar el nivel de producción?

Hay una serie de factores que no facilitan que un gobierno alcance los niveles de producción
deseados con la finalidad de garantizar un crecimiento sostenido y prolongado a lo largo del tiempo.
Algunos de dichos factores van asociados a los supuestos que se han realizado en el presente
modelo:
 Modificar el gasto público o los impuestos no es fácil.

 Los agentes económicos tienen sus propias expectativas, por lo que las respuestas del consumo,
la inversión, las importaciones, etc, son difíciles de predecir.

 El logro de un nivel determinado de producción puede tener desagradables efectos secundarios.

Por ejemplo inflación.

 Políticas de aumentos del gasto público y reducción de impuestos pueden resultar atractivas en el
corto plazo, pero pueden provocar situaciones de desequilibrio presupuestario en el largo plazo.
 Resumen del modelo de determinación de la producción de
Resumen !I equilibrio en el mercado de bienes Justificaciones teóricas
Junto con las definiciones dadas de la composición del PIB, en la presente unidad nos hemos centrado
en uno de los modelos de determinación de la producción de equilibrio en el mercado de bienes. Las
principales conclusiones de dicho modelo son:

 A corto plazo, la demanda determina la producción. La producción es igual a la renta. La renta afecta
a la demanda.
 La función de consumo muestra que el consumo depende de la renta disponible. La propensión a
consumir nos indica cuánto aumenta el consumo, cuando aumenta la renta disponible.
 Podemos definir la producción de equilibrio en el corto plazo, como el nivel de producción en el que
la producción es igual a la demanda y se estima como el producto del gasto autónomo y el
multiplicador. El gasto autónomo no depende la renta. El multiplicador depende de la propensión al
consumo.
 La condición de equilibrio en el mercado de bienes también se puede expresar afirmando que la
inversión ha de ser igual al ahorro, siendo el ahorro la suma del ahorro privado y el ahorro público.
Ejercicio
Ejercicio1. Suponga que la economía se caracteriza por las siguientes ecuaciones de conducta:

C=180+0,8YD
I=160
G=160
T=200

Halle las siguientes variables:

a) El PIB (o renta) de equilibrio (Y). Identifique el valor del multiplicador y del gasto autónomo. Realice
la representación gráfica de dicho equilibrio.
b) La renta disponible (YD)
c) El gasto en consumo (C)
Ejercicio .
ys s 6
- air t )
c.
"

c = 183 + 0'84d
·
z =
c + y +
6 = G + c ,. 4d + y + 6 Demanda de bienes
5 = 163
Yyds y . Rena disponible
G - 160
·
y = z Equilibrie
T 237
Renta equilibrio
=

1
C. 9
de
·
Y Co 4 % 4 G -

1 1 .C
←
a) Y = (180 163 + 163 5'8 203) 1 700
gato autonoms
multiplicador
· + - .
= .

1 -
0s

!
1
multiplicador = as
" s
y
7 = 5 .
347 = 1 793
.

Demanda

gasto autónomo =
u/180 + 160 + 160-0'8 .
200) = 340 ↑ Producción ·
Funcion consumo
89 Z Sale de
consume
Col
.

y ; 8 : 1 800
.

· Función demanda de bienes

b Yd = 1 739
.
-
200 = 1 537
.
Renta disponible -Equilibrio sale de
gasto autónomo

2) C =
189 + 018 .
1580 = 1 389
.
- Gasto en consumo Gasts 2343
autönsmg

D) Suponga ahora que el gasto público es 110. Halle la producción de equilibrio mediante las variaciones. 450

A6 = 6 ,
-
6o = 119 -
169 =
-
59 · Y(rent)
1. 781

!c
1
xy 06 259
0'g (50)
=
.
= = -

1 1.
,

Y - 1800 N
84. : Y0 -Ay
.1700 - 250 sluso
0
Ejercicio: tipo examen
UNIDAD II MACROECONOMÍA EN EL CORTO PLAZO

Tema 3 El mercado de dinero

[Link]
de-espana-por-las-letras-del-tesoro-no-compensa-la-inflacion-pero-
[Link]
 CONTENIDOS

1. La demanda de dinero

2. La determinación del tipo de interés I

3. La determinación del tipo de interés II

Bibliografía: Blanchard O (2017): Capítulo 4

Cuestiones Semánticas; dinero, renta y riqueza
 Renta es lo que se gana trabajando más lo que recibimos en intereses y
dividendos. Lo consideramos como una variable flujo pues lo expresamos en
unidades de tiempo.

 Ahorro, es la parte de la renta después de impuestos que no se gasta. Se

considera también como una variable flujo.

 Riqueza financiera o simplemente riqueza, es el valor de los activos financieros

menos los pasivos financieros. Es una variable stock.

 Inversión es la compra de nuevos bienes de capital: máquinas, edificios de

oficinas, etc. Para referirnos a la compra de acciones u otros activos financieros
hablamos de inversión financiera.
1. La demanda de dinero.
El objetivo del presente epígrafe es examinar los determinantes de la demanda de dinero. Dividimos la
riqueza financiera en:

 Dinero. Puede utilizarse para realizar transacciones y no rinde intereses. Podemos identificar dos
tipos de dinero: efectivo, que son las monedas y los billetes, y depósitos a la vista, que son los
depósitos bancarios contra los que pueden extenderse cheques.
 Bonos. Rinde un tipo de interés (i), pero no pueden utilizarse para realizar transacciones. Su
compraventa lleva asociado un coste.

La gente desea mantener su riqueza financiera distribuida entre dinero y bonos. La proporción de cada
una depende de dos variables:

 Nivel de transacciones.
 Tipo de interés de los bonos.
1. La demanda de dinero.

La ecuación que describe la demanda de dinero la podemos expresar como:

𝐌𝐌 𝐝𝐝 = €𝐘𝐘 · 𝐋𝐋(𝐢𝐢) [1]

(-)
que implica que la demanda de dinero, Md, es igual a renta nominal ,€Y, multiplicada por una función
decreciente del tipo de interés que se representa como L(i).

¿Cómo actúan la renta nominal y el tipo de interés sobre la demanda de dinero?

 Un aumento de la renta nominal implica un aumento en la misma proporción de la demanda de

dinero. Si aumenta la renta nominal, podemos pensar que aumentan los deseos del público de
aumentar las transacciones.
 La demanda de dinero depende negativamente del tipo de interés. Una subida de los tipos de
interés motiva al público a que se demanden mayor cantidad de bonos en detrimento de la
demanda de dinero.
[Link]
[Link]

Salobral, N. El País 7-11-2023

1. La demanda de dinero.
𝐌𝐌𝐝𝐝 = €𝐘𝐘 · 𝐋𝐋(𝐢𝐢)
Tipo Interés i La curva Md, representa la relación entre la demanda de
dinero y el tipo de interés correspondiente a una
determinado nivel de renta nominal €Y. La pendiente de
la curva es negativa pues a medida que el tipo de interés
i es más bajo, mayor es la cantidad de dinero que desean
mantener los individuos, tal y como se observa al pasar de
un tipo de interés, i, al tipo de interés i´ (M < M´).
i´

Md
(renta nominal € Y)

Dinero M
M M´
1. La demanda de dinero.
𝐌𝐌𝐝𝐝 = €𝐘𝐘 · 𝐋𝐋(𝐢𝐢)
Dado un tipo de interés, un aumento de la
Tipo Interés i renta nominal eleva la demanda de dinero.
Es decir, un aumento de la renta nominal
hasta €Y´, desplaza la demanda de dinero
hacia la derecha de Md hacia M´d . Por lo
i que la demanda de dinero pasará de M a
M´.

M´d
(renta nominal € Y´>€Y)
Md
(renta nominal € Y)

Dinero M
M M´
2. La determinación del tipo de interés (I)
Una vez analizada la demanda de dinero, examinamos la oferta de dinero y posteriormente el
equilibrio. Recordemos que en la economía hay dos tipos de dinero: los depósitos a la vista que son
ofrecidos por los bancos y el efectivo que es suministrado por el banco central. Realizamos el
supuesto que el único dinero es el efectivo del banco central. Es decir, no consideramos por el
momento el papel de los bancos en la economía. Algo que sí haremos posteriormente.

La demanda de dinero, la oferta monetaria y el tipo de interés de equilibrio suponiendo todo el

dinero es efectivo.

Identificamos MS como la oferta de dinero del banco central. Para que los mercados financieros estén
en equilibrio, la oferta monetaria MS debe ser igual a la demanda de dinero MD.

Condición de equilibrio
Oferta Monetaria= Demanda Dinero
𝐌𝐌 𝐒𝐒 = 𝐌𝐌 𝐃𝐃 [2]
𝐌𝐌 𝐒𝐒 = €𝐘𝐘 · 𝐋𝐋(𝐢𝐢) [3]
2. La determinación del tipo de interés (I)
Condición de equilibrio
Oferta Monetaria= Demanda de Dinero
MS = MD Tipo
M S = €Y · L(i) Interés i Oferta Dinero
Supongamos que el banco central fija la MS
oferta monetaria en M. Es decir, M S = M
M = €Y · L(i)

A
i Demanda Dinero
El tipo de interés deber ser tal Md
que los individuos, dada su renta
nominal, estén dispuestos a tener Dinero, M
una cantidad de dinero igual a la M
oferta monetaria.
 2. La determinación del tipo de interés (I)
Los efectos de un aumento de la renta nominal
sobre el tipo de interés.
Tipo
El equilibrio inicial se encuentra en el punto A. Para una Interés i
renta nominal de €Y, el tipo de interés de equilibrio es “i”. MS
A´
Al aumentar la renta nominal a €Y´, la curva de demanda i´
de dinero se traslada a Md´ lo que supone que el nuevo
Md´ (€Y´)
punto de equilibrio se alcanza en A´. El tipo de interés de
equilibrio sube de i a i´. A
i Md (€Y)
Dicho aumento se debe a que para el tipo de interés inicial
“i” con la nueva renta nominal €Y, se produce un exceso de
demanda de dinero por lo que la subida del tipo de interés
a i’ reduce la cantidad de dinero que el publico desea Dinero, M
M
mantener.
2. La determinación del tipo de interés (I)

Ejercicio de reflexión.
Razone en los términos de la diapositiva anterior cómo afectaría
al tipo de interés de equilibrio una disminución de la renta
nominal. Utilice las herramientas gráficas que considere
oportunas para explicar sus razonamientos.
 2. La determinación del tipo de interés (I)
Los efectos de un aumento de la oferta monetaria
sobre el tipo de interés.
Tipo
El equilibrio inicial se encuentra en el punto A. Para Interés i
una Oferta monetaria MS, el tipo de interés de equilibrio es
“i”.
i MS
A
Al aumentar la oferta monetaria a M´ a MS´, la curva de
oferta monetaria se traslada a MS´ lo que supone que el
MS´
nuevo punto de equilibrio se alcanza en A´. El tipo de i´
interés de equilibrio disminuye de i a i´. A´ Md (€Y)

Un aumento de la oferta monetaria por parte del banco

central provoca un exceso de oferta de dinero al tipo de
Dinero, M
interés inicial. La reducción del tipo de interés eleva la M M´
demanda de dinero igualándose a la nueva oferta
monetaria.
2. La determinación del tipo de interés (I)

Ejercicio de reflexión.
Razone en los términos de la diapositiva anterior cómo afectaría
al tipo de interés de equilibrio una disminución de la oferta
monetaria. Utilice las herramientas gráficas que considere
oportunas para explicar sus razonamientos.
2. La determinación del tipo de interés (I)
Banco Central Europeo [Link]
 2. La determinación del tipo de interés (I)
Política monetaria y Operaciones de Mercado Abierto

Operaciones de mercado abierto

Tienen lugar en el “mercado abierto” de bonos y son el procedimiento habitual que utilizan los
bancos centrales para modificar la cantidad de dinero en las economías modernas.

Si el Banco Central compra bonos, esta operación se denomina operación de mercado abierto
expansiva porque así incrementa (expande) la oferta de dinero.

Si el Banco Central vende bonos, esta operación se denomina operación de mercado abierto
contractiva porque así reduce (contrae) la oferta de dinero.
 2. La determinación del tipo de interés (I)
Política monetaria y Operaciones de Mercado Abierto

Para entender los efectos de las operaciones de mercado abierto, resulta útil empezar con el balance
del banco central.
(a) Balance
El activo del banco central lo forman los bonos que posee. El pasivo
es la cantidad de dinero en la economía. Activo Pasivo
Bonos Dinero del Banco Central
Si se realiza una operación de mercado abierto en la que compra (Efectivo)
bonos por valor de 1 millón de euros, la cantidad de bonos que posee
es un millón mayor (aumenta activo) y al emitir dinero incrementa el (b) Efectos de una operación de mercado abierto expansiva
dinero que hay en la economía (pasivo) . Es decir que el activo y el
pasivo aumentan en la misma medida. Activo Pasivo
Variación en bonos: +1 millón Variación en dinero: +1 millón
euros euros
 2. La determinación del tipo de interés (I)
Política monetaria y Operaciones de Mercado Abierto
Precio y rendimiento de los bonos
Nos centramos en la relación entre el tipo de interés y el precio de los bonos (PB) que nos será de
utilidad:

 Los Bonos del Tesoro los emite el Estado prometiendo el pago en un año o más (los bonos a un año se
denominan Letras del Tesoro). Supongamos que el bono de nuestra economía promete pagar dentro de un
100€ − PB€
año 100€. Su tasa de rendimiento o tipo de interés es 𝑖𝑖 =
PB€
 Si conocemos el tipo de interés, podemos calcular el precio de los bonos utilizando la misma fórmula.

100€
PB€ =
1+i

“Cuanto más alto es el tipo de interés, mas bajo es el precio actual. Coloquialmente se afirma que los “mercados
de bonos han subido” cuando los precios de los bonos han subido y los tipos de interés han bajado”
 2. La determinación del tipo de interés (I)
Política monetaria y Operaciones de Mercado Abierto
Precio y rendimiento de los bonos
Resumiendo:
 El tipo de interés viene determinado por la igualdad de la oferta y la demanda de dinero.
 El banco central puede influir en el tipo de interés modificando la oferta monetaria.
 Uno de los instrumentos para alterar la oferta monetaria son las operaciones de mercado
abierto, que son compras o ventas de bonos por dinero.
 Cuando el banco central realiza compras de bonos por dinero, aumenta la oferta monetaria lo
que provoca un aumento del precio de los bonos y una bajada de los tipos de interés.
 2. La determinación del tipo de interés (I)

Elegir el dinero o el tipo de interés.

Al analizar los efectos sobre el tipo de interés de una política monetaria expansiva hemos visto
que la decisión del banco central de aumentar la oferta monetaria consigue reducir el tipo de
interés. Sin embargo, el planteamiento podría haber sido determinar dónde desea el banco
central que se situé el tipo de interés, ajustando la oferta monetaria al volumen necesario para
alcanzar el tipo de interés deseado.
 2. La determinación del tipo de interés (I)
La trampa de la liquidez
Cuando el tipo de interés es igual a cero a los individuos les da lo mismo
tener dinero que bonos. La demanda de dinero se vuelve horizontal y los
nuevos aumentos de la oferta monetaria no afectan al tipo de interés.

Veamos el razonamiento: Tipo

 Si partimos una demanda de dinero inicial Md y una oferta MS, el interés i
equilibrio inicial A determina el tipo de interés “i”.
 Si la oferta monetaria aumenta hasta MS´ vemos que el publico desea
tener más demanda de dinero y el tipo de interés disminuye hasta MS´ MS´´
Md MS
alcanzarse el nuevo equilibrio en B donde el tipo de interés es 0. La
demanda de dinero se vuelve horizontal pues para i=0, el público
desea mantener más dinero y menos bonos.
 Ahora de nuevo el banco central realiza una compra de mercado
abierto. Como hemos visto, al comprar bonos aumenta la oferta
monetaria hasta MS´´ . El nuevo equilibrio se alcanza en C donde el tipo
de interés sigue siendo cero y no reacciona al aumento oferta A
monetaria. i
 Cuando el tipo de interés baja a cero, la política monetaria ya no puede
reducirlo más y deja de ser eficaz. Se dice que la economía se 0 B C
encuentra en una “trampa de la liquidez”. Dinero, M
 3. La determinación del tipo de interés (II)

En el epígrafe anterior realizábamos el supuesto de que todo el dinero que había en la economía era el efectivo
ofrecido por el banco central. Un supuesto que hay que relajar para poder tener una visión más realista del
funcionamiento de la economía pues, tal y como afirmábamos, el dinero está formado por el efectivo y por los
depósitos a la vista ofrecidos por los bancos (privados). De esta manera, podremos analizar el papel de la bancos.
¿Qué hacen los bancos?

Los intermediarios financieros son instituciones que reciben fondos de la gente y de las empresas y
utilizan esos fondos para comprar bonos o acciones, o para conceder préstamos a otras personas o
empresas. Nos centramos en el balance de los bancos y para ello debemos considerar el balance del
banco central:

 Los bancos reciben fondos de la gente y de las empresas directamente o a través de ingresos en sus
cuentas corrientes. Por tanto, el pasivo de los bancos es igual al valor de los depósitos a la vista.
 Los bancos mantienen como reservas parte de los fondos que reciben.
 3. La determinación del tipo de interés (II)
Balance de los bancos y su relación con el balance del banco central
 Los bancos reciben fondos de la gente y de las empresas
directamente o a través de ingresos en sus cuentas corrientes.
Por tanto, el pasivo de los bancos es igual al valor de los (a) Banco Central
depósitos a la vista. Activo Pasivo
 Dentro de las operaciones de activo de los bancos podemos Bonos Dinero del Banco Central=
identificar: Reservas + Efectivo
 Reservas. Los bancos mantienen como Reservas una parte
de los fondos que reciben. Una parte en efectivo y en parte (b) Bancos
en el Banco Central Activo Pasivo
 Préstamos. Representan la mayor parte de los activos que Depósitos a la vista.
Reservas
no son reservas. Préstamos
 Bonos. Bonos
 El balance del Banco Central es similar al que hemos visto con
anterioridad. El activo sigue estando formado por los bonos que
posee, pero ahora el dinero del Banco Central (pasivo) está
formado por el efectivo en manos del publico y las reservas de los
bancos.
 3. La determinación del tipo de interés (II)
¿Qué hacen los bancos?

Razones de los bancos para mantener reservas:

 Hay entrada y salida de depósitos a la vista pues habrá depositantes que retiren efectivo y habrá otros
que realicen depósitos. No tienen que coincidir dichas entradas y salidas.

 Personas con cuenta en el banco pueden firmar cheques a personas con cuentas en otros bancos y
viceversa. El banco necesita mantener Reservas pues lo que sus clientes deben a otros bancos como
consecuencia de las transacciones puede ser mayor que lo que le deben.

 Los bancos deben cumplir con las reservas obligatorias. Dicho cumplimiento se materializa en el
coeficiente legal de reservas (cociente entre reservas y depósitos a la vista)
3. La determinación del tipo de interés (II)
La oferta y la demanda de dinero del banco central

Podemos analizar la determinación del tipo de interés a partir de la oferta y la demanda de dinero
del banco central.

■ La demanda de dinero del banco central es la demanda de efectivo por parte del público
más la demanda de reservas por parte de los bancos.

■ La oferta de dinero del banco central es controlada directamente por éste.

■ El tipo de interés de equilibrio es tal que la demanda y la oferta de dinero del banco central
son iguales.
3. La determinación del tipo de interés (II)
Determinación del tipo de interés cuando el público mantiene efectivo y depósitos a la vista

La demanda de dinero.

La demanda total de dinero depende de los mismos factores que antes 𝐌𝐌𝐝𝐝 = €𝐘𝐘 · 𝐋𝐋(𝐢𝐢). Es decir, a medida que
aumenta el volumen de transacciones o disminuye el tipo de interés, aumenta la demanda de dinero.

Al asumir que los individuos pueden tener tanto efectivo como depósitos a la vista, la demanda de dinero supone
dos decisiones:

 El público ha de decidir cuánto dinero desean tener.

 Posteriormente qué cantidad de ese dinero van a tener en efectivo y cuánto en depósitos a la vista. A la
proporción de efectivo la denominamos “c” y a la proporción en depósitos (1-c).
 Sea CUd = cMd la demanda de efectivo por parte del público. [5]
 Sea Dd = (1-c)Md la demanda de depósitos a la vista por parte del público. [6]
 3. La determinación del tipo de interés (II)
Determinación del tipo de interés cuando el público mantiene efectivo y depósitos a la vista

La demanda de reservas.

La demanda de depósitos a la vista por parte del publico hemos determinado que implica una demanda de reservas
por parte de los bancos. Recordemos que las Reservas son el segundo componente de la demanda de dinero del
Banco Central. Cuando mayor sea la cantidad de depósitos en los bancos, mayor debe ser el volumen que han de
mantener los bancos tanto por motivo precaución como por obligación.

 Sea Ɵ el coeficiente de reservas que definimos como la proporción de reservas sobre los depósitos. En la zona
euro el coeficiente legal de reservas es del 1%. Si definimos R como la cantidad de reservas de los bancos y D la
cantidad de depósitos a la vista, se cumplirá que R= ƟD. [7]
 Por lo tanto si la demanda de depósitos por parte del público viene dada por la expresión [6], la demanda de
reservas por parte de los bancos [7] se puede expresar como

Rd= ƟD= Ɵ· (1-c)Md [8]

3. La determinación del tipo de interés (II)

Determinación del tipo de interés cuando el público mantiene efectivo y depósitos a la vista

La demanda de dinero del banco central.

Recordemos que la demanda de dinero por parte del Banco Central, que denominamos Hd, venia determinada en su
balance como la suma de la demanda de efectivo y la demanda de reservas. Por lo tanto:

Hd=CUd+Rd [9]
Sustituyendo en la expresión [9], CUdy Rd por su correspondientes ecuaciones [5] y [8], tenemos que

Hd=CUd+Rd= cMd + Ɵ(1-c)Md =[c+ Ɵ(1-c) ]Md [10]

Sustituyendo Md por su correspondiente valor tenemos que la demanda de dinero del banco central sería:

Hd=[c+ Ɵ(1-c) ] €𝐘𝐘 · 𝐋𝐋(𝐢𝐢) [11]

3. La determinación del tipo de interés (II)
Determinación del tipo de interés cuando el público mantiene efectivo y depósitos a la vista

Podemos ahora determinar el tipo de interés de equilibrio. Sea H la oferta de dinero del banco central que controla
el propio banco central y que se puede modificar mediante operaciones de mercado abierto. En equilibrio la
demanda de dinero del banco central ha de ser igual a la oferta de dinero del banco central

H=Hd [12]
Aplicando [11],
H=[c+ Ɵ(1-c) ] €𝐘𝐘 · 𝐋𝐋 𝐢𝐢 [13]

La expresión anterior se puede expresar como

1
H = €Y · L i [14]
[c+ Ɵ(1−c) ]
 La oferta total de dinero es igual a la oferta del banco central multiplicada por el multiplicador monetario
1
[c+ Ɵ(1−c) ]
 La oferta de dinero del banco central se denomina base monetaria o dinero de alta potencia porque determina la
oferta monetaria.
 3. La determinación del tipo de interés (II)
Condición de equilibrio

Oferta Dinero Banco Central= Demanda Dinero

Banco Central Tipo
Interés i Oferta Dinero
𝐻𝐻 = H D
Banco Central
H=[c+ Ɵ(1-c) ] €Y · L i
H

Equilibrio en A
Casos: Demanda Dinero
A
• Si c = 1, significaría que el público solo mantiene i Banco Central
efectivo y los bancos no desempeñan ningún papel en Hd
proceso de creación de dinero.
• Si c = 0 ¿qué significa?
Dinero Banco Central H
• Cuanto mayor es el coeficiente de reservas (Ɵ), mayor H
es la proporción de depósitos que los bancos han de
dejar en reservas y menor es el multiplicador monetario
1
.
[c+ Ɵ(1−c) ]
 3. La determinación del tipo de interés (II)
¿Qué ocurre con el equilibrio en el mercado
monetario cuando Banco Central realiza una
venta de bonos?
Tipo H´
Interés i Oferta Dinero
Oferta Dinero Banco Central= Demanda Dinero
Banco Central
Banco Central
H
𝐻𝐻 = H D
H=[c+ Ɵ(1-c) ] €Y · L i A´
i´
Demanda Dinero
A
i Banco Central
• Equilibrio inicial en A para tipo de interés i. Hd
• Desplazamiento de H a H´.
• Nuevo equilibrio en A´.
• Subida tipo de interés a i´. Dinero Banco Central H
H´ H

Una disminución de la oferta monetaria del banco

central ocasionaría una subida del tipo de interés de i a
i´.
Los pánicos bancarios
Los rumores de que un banco no va bien y de que algunos préstamos no se devolverán llevan a la
gente a cerrar sus cuentas en ese banco. Si mucha gente hace eso, el banco se queda sin
reservas: pánico bancario.
Para evitar los pánicos bancarios, se ha creado el seguro de depósitos.