TOYOSA S.A.

Informe con EEFF al 31 de diciembre de 2021 Fecha de Comité: 7 de marzo de 2022

Sector Comercial / Bolivia

Equipo de Análisis
Mayra Encinas Rojas Verónica Tapia Tavera
(591) 2 2124127
mencinas@[Link] vtapia@[Link]

CALIFICACIONES

Calificación Equivalencia
Aspectos y/o Instrumento Calificado Perspectiva
PCR ASFI

Bonos TOYOSA III – Emisión 1

Serie Monto (USD) Plazo (d)
C 2.900.000 1.800 BAA- AA3 Estable

Calificación Equivalencia
Calificaciones Históricas / Serie de Largo Plazo Perspectiva
PCR ASFI

Con información a:
30 de septiembre de 2021 BA+ A1 Estable
30 de junio de 2021 BA+ A1 Estable
31 de marzo de 2021 BA+ A1 Estable
31 de diciembre de 2020 BA+ A1 Negativa

Significado de la Calificación PCR

Categoría BAA: Agrupa emisiones con alta calidad crediticia. Los factores de protección son fuertes. El riesgo es modesto
pudiendo variar en forma ocasional por las condiciones económicas.

Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la
calificación alcanzada entre las categorías BAA y BB. El subíndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia. Mayor información sobre las
calificaciones podrá ser encontrada en [Link]

Significado de la Calificación ASFI

Categoría AA: Corresponde a aquellos Valores que cuentan con una alta capacidad de pago de capital e intereses en los
términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en el sector al que pertenece o en
la economía.

Se autoriza añadir los numerales 1, 2 y 3 en cada categoría genérica, desde AA a B con el objeto de establecer una calificación específica de los
valores de largo plazo de acuerdo a las siguientes especificaciones:
• Si el numeral 1 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el Valor se encuentra en el nivel más alto de
la calificación asignada.
• Si el numeral 2 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el Valor se encuentra en el nivel medio de la
calificación asignada.
• Si el numeral 3 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el Valor se encuentra en el nivel más bajo de
la calificación asignada.
La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la
misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR constituyen
una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos .

Significado de la Perspectiva PCR

Perspectiva “Estable” Los factores externos contribuyen a mantener la estabilidad del entorno en el que opera, así como sus
factores internos ayudan a mantener su posición competitiva. Su situación financiera, así como sus principales indicadores se
mantienen estables, manteniéndose estable la calificación asignada.

La “Perspectiva” (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva,
estable o negativa.
Para la calificación de riesgo de los instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores, el Calificador tomará
en cuenta los siguientes factores: cambios significativos en los indicadores de la situación financiera del emisor, cambios en la administración y
propiedad, proyectos que influyan significativamente en los resultados de la sociedad, cambios en la situación de sus seguros y sus garantías,

[Link] Página 1 de 32
sensibilidad de la industria relativa a precios, tasas, crecimiento económico, regímenes tarifarios, comportamiento de la economía, cambios
significativos de los proveedores de materias primas y otros así como de sus clientes, grado de riesgo de sustitución de sus productos, cambios en
los resguardos de los instrumentos, y sus garantías, cambios significativos en sus cuentas por cobrar e inversiones y otros factores externos e
internos que afecten al emisor o la emisión.
PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo con el comportamiento de los indicadores y los factores señalados en el anterior
párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto o mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o tendencia.

Racionalidad
Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité No. 016/2022 de 7 de marzo de 2022,
acordó subir la Calificación a BAA- (cuya equivalencia en la nomenclatura establecida por ASFI es AA3) con
perspectiva “Estable” (tendencia en terminología ASFI) a la emisión Bonos TOYOSA III – Emisión 1. Lo anterior se
sustenta en lo siguiente: Toyosa S.A. tiene la representación exclusiva de la marca Toyota, a través de la
autorización de TOYOTA Motor Company, bajo la dirección de ejecutivos que cuentan con vasta experiencia. Al
cierre de 2021, según la progresiva expansión de sus ventas y cobranzas, contención de gastos y otros ingresos,
la rentabilidad y cobertura mostraron incremento, luego de atravesar un periodo afectado por la pandemia de
COVID-19. Su patrimonio presenta una menor exposición a la deuda y la liquidez se encuentra ligeramente
ajustada. Cumple con los compromisos financieros establecidos en los documentos de emisión.

Resumen Ejecutivo
• Experiencia en el mercado1. TOYOSA S.A. con alrededor de 30 años de experiencia en el negocio de
importación y ventas de vehículos y repuestos Toyota, logró posicionarse en el mercado como una de las
empresas más importantes de Bolivia por la calidad de vehículos que comercializa de la marca TOYOTA.
Considerando la cantidad de vehículos importados, la empresa alcanzó una participación de 11%2, la cual
respalda su plaza en las ventas nacionales.

• Ingresos y rentabilidad. En el periodo 2016-2020, los ingresos de la empresa presentaron un

comportamiento variable que se atribuyó al desempeño de la economía, al aumento de la competencia en el
sector y a la paralización de actividades en el último cierre por la pandemia. Ante ello aplicó constantes
medidas de reactivación de las ventas, a través de rebajas en algunos modelos e introducción de nuevos
automóviles que compitan en el mercado en precio y calidad. Al cierre de diciembre de 2021, el crecimiento
de los ingresos alcanza a 36,13% respecto a 2020, aspecto que contribuye al favorable desenvolvimiento de
los indicadores ROA (3,63%) y ROE (9,08%).

• Cobertura. Entre 2016-2020, el comportamiento de los indicadores de cobertura de gastos financieros fue
variable, acorde a la demanda del mercado y como consecuencia de las medidas de control de la pandemia.
A diciembre de 2021, el EBITDA supera en 85,16% al resultado del cierre de 2020, variación que tiene un
efecto positivo sobre los indicadores cobertura de gastos financieros (2,73 veces) y cobertura del servicio de
deuda (2,03 veces), dichos niveles demuestran una mayor posición respecto a los periodos pre pandemia.

• Endeudamiento. El promedio del ratio de endeudamiento durante el quinquenio (2016-2020) fue de 1,82
veces. En los años 2019 y 2020, la empresa realizó incrementos de capital por capitalización de resultados
denotando fortaleza en su estructura financiera. A diciembre de 2021, el patrimonio está comprometido en
1,50 veces respecto al pasivo total y en 0,98 veces respecto a la deuda financiera, ambos niveles son
menores si se comparan con el cierre de 2020, ante menor pasivo y generación de utilidades que
favorecieron al patrimonio. El pasivo está mayormente concentrado en el corto plazo.

• Liquidez. Durante 2016 y 2017, la empresa obtuvo niveles de liquidez variables, que se ajustaron a su
operativa y a un contexto nacional desafiante. Al corte analizado, la liquidez general es de 1,18 veces y
la prueba ácida 0,80 veces, observándose con relación al cierre anterior, menores cuentas por cobrar
comerciales y no comerciales, así como pago de deuda financiera y por emisión de valores de corto plazo.
Las cuentas más importantes del activo corriente son inventarios (modelos nuevos), otras cuentas por
cobrar y cuentas comerciales por cobrar.

• Compromisos Financieros. La emisión cuenta con compromisos financieros establecidos en el

prospecto marco del Programa respecto a mantener ciertos niveles de Pasivo total a Patrimonio, Liquidez,
Cobertura del Servicio de la Deuda y Operaciones y saldos con partes relacionadas, los cuales se
cumplen a diciembre de 2021.

• Proyecciones financieras. A partir de la reactivación de la demanda y la introducción de nuevos modelos de

vehículos a su cartera de comercialización, los ingresos expondrían un crecimiento conservador de 5,00%
entre los cierres de diciembre de 2021 y diciembre de 2022, con la obtención de saludables niveles de utilidad
y EBITDA. Se contemplaría el incremento de cuentas por cobrar comerciales según el volumen de
operaciones. Asimismo, la empresa efectuaría el pago de deuda financiera y por emisión de valores.

• Calidad de activos. Un importante porcentaje de los activos está concentrado en la partida otras cuentas por

1
El 26 de abril de 2017, Toyota Motor Company otorgó el Certificado de Derecho de Marca, certificación que se traduce en un reforzamiento expreso,
en la licencia de uso de marca y la distribución exclusiva de vehículos.
2
Datos a la fecha de elaboración del informe.
[Link] Página 2 de 32
 cobrar relativas a subcuentas a corto y largo plazo con empresas relacionadas, y con socios de la empresa
que no devengan beneficios y no tienen políticas de castigo o previsionalidad. No obstante, la Sociedad
estableció un compromiso de no adquirir deuda adicional para actividades diferentes a su giro, no
incrementar los préstamos a accionistas y no efectuar anticipos de utilidades. La participación de estas
subcuentas se redujo en el tiempo y a diciembre de 2021, demuestran la más baja participación respecto
al periodo histórico analizado.

• Efectos de la pandemia y mitigación. La empresa aplicó reducción de gastos administrativos, de

comercialización y gastos financieros. Asimismo, incluyó en su plan de acción la venta de todos los
modelos Toyota a través de una campaña agresiva, con el fin de reducir inventarios y maximizar ingresos.

Factores Clave
Factores que podrían conducir a un aumento en la calificación
• Mayor diversificación de su cartera de comercialización.
• Crecimiento de su participación en el mercado.
• Incremento sostenido de sus ingresos e indicadores de rentabilidad.

Factores que podrían conducir a una disminución en la calificación

• Crecimiento del endeudamiento con impacto en la liquidez y cobertura.
• Disminución de su participación en el mercado.
• Bajo control de gastos operativos.
• Incumplimiento del control de deuda con empresas relacionadas.

Metodología Utilizada
Metodología de Calificación de Riesgo de Instrumentos de Deuda de Corto, Mediano y Largo Plazo, Acciones
Preferentes y Emisores que cursa en el Registro del Mercado de Valores.

Información Utilizada
1. Información financiera
• Estados Financieros Auditados de cierres de gestión a diciembre de las gestiones 2016 – 2020.
• Estados Financieros internos a diciembre 2021.
• Evolución de las ventas y utilidades.
• Estructura de costos y gastos.
• Detalle de las principales cuentas del activo, pasivo y Patrimonio.
• Detalle de las proyecciones financieras proporcionadas por TOYOSA S.A.
2. Información de las operaciones
• Estadísticas de ventas.
• Información y estadísticas de mercado.
3. Perfil de la empresa
• Estructura accionaria y plana gerencial.
4. Otros
• Documentos de Emisión.
• Información del sector donde participa la empresa.

Análisis Realizado
1. Análisis financiero histórico: Interpretación de los estados financieros históricos con el fin de evaluar la
gestión financiera de la empresa, así como entender el origen de fluctuaciones importantes en las principales
cuentas.
2. Análisis de la estructura de la Emisión: Características del Prospecto Marco y Prospecto Complementario.
3. Análisis proyecciones financieras: Interpretación de los estados financieros proyectados con el fin de
evaluar la sostenibilidad de la deuda total que manejar la empresa a lo largo del periodo de la emisión.
4. Evaluación de la gestión operativa: La cual incluye una visita a las instalaciones de la empresa y entrevistas
con las distintas áreas administrativas y operativas.
5. Análisis de hechos de importancia recientes: Evaluación de eventos recientes que por su importancia son
trascendentes en la evolución de la institución.
6. Evaluación de los riesgos y oportunidades: Análisis de hechos (ciclos económicos, adquisiciones o
expansiones de instalaciones o mercados, nuevos competidores, cambios tecnológicos, etc.), que bajo ciertas
circunstancias, pueden incrementar o suavizar, temporal o permanentemente, el riesgo financiero de la
empresa.

[Link] Página 3 de 32
Contexto Económico

En los últimos cinco años (2016-2020), la economía del Estado Plurinacional de Bolivia tuvo un crecimiento
promedio de 1,22%, el cual fue impulsado por el incentivo a la demanda interna a través del consumo y de la
inversión, principalmente en el sector gubernamental. El Producto Interno Bruto (PIB) en los años 2016, 2017 y
2018 mostró evolución a tasas decrecientes de 4,26%, 4,20% y 4,22% respectivamente, ocasionado
principalmente por la reducción de la demanda de gas natural de Brasil y precios bajos de materias primas. Según
datos preliminares de Instituto Nacional de Estadísticas (INE), en 2019, el PIB registró un crecimiento acumulado
del 2,22%, menor respecto al cierre del 2018. El año 2020 fue atípico por la pandemia de COVID-19, la cual generó
un escenario desfavorable, paralizando gran parte de las actividades en territorio nacional. Esto afectó en mayor
medida a los sectores de extracción y comercialización de minerales metálicos y no metálicos, construcción,
industria manufacturera, transporte y comunicaciones, traduciéndose en un PIB negativo de 8,83%. A junio de
2021, el PIB fue de 1,43% y los principales sectores que aportaron a la economía exponen variaciones positivas.
Entre estos se mencionan a Transporte y Telecomunicaciones (2,33%), Minerales metálicos y no metálicos
(10,71%), industria manufacturera (2,27%), Comercio (3,44%) y Construcción (0,29%).

Al 30 de junio de 2021, las Reservas Internacionales Netas (RIN) alcanzaron USD 4.624,3 millones menores en
12,35% respecto a diciembre de 2020 (USD 5.275,9 millones), debido a la salida de dólares y la variación cambiaria
negativa de las divisas. La Deuda Externa Pública continúa con tendencia creciente y presenta un saldo de USD
12.566 millones que se concentra en el sector no financiero, correspondiente al gobierno central, conformado por
deudores como el Tesoro General de la Nación, Universidades, entre otros. La Deuda Interna tiene un saldo de
USD 10.584 millones3 y Bs 750.000.000 UFV4, se encuentra compuesta principalmente por deuda con el Banco
Central de Bolivia a través de letras y bonos. Por otro lado, el sistema de intermediación financiera5 expuso
dinamismo; de igual forma los depósitos totalizaron Bs 199.277 millones, la cartera de créditos ascendió a Bs
192.015 millones, y las utilidades fueron de Bs 530 millones. El tipo de cambio se mantiene estable desde el año
2011. El nivel de inflación acumulada fue de 0,29%, menor al registrado en el mismo periodo de la gestión de 2020
(0,78%). El saldo de la Balanza Comercial mostró un superávit de USD 1.163 millones (2,90% del PIB).

La economía boliviana enfrentó una coyuntura complicada a partir de 2019, periodo en el que se suscitaron
conflictos sociales, regionales y políticos por las elecciones presidenciales del mes de octubre, que interrumpieron
la actividad económica. En 2020, la emergencia sanitaria por COVID-19 impactó negativamente sobre la
generación de ingresos y utilidades, así como en el suministro de materia prima en ciertas industrias e incrementó
el desempleo. No obstante, se desarrollaron políticas de incentivo a la demanda agregada por parte del gobierno
central y municipios, a través de inversiones y asistencia. La política gubernamental estuvo orientada a la
adquisición de deuda, con el objetivo de mitigar los efectos de la pandemia y la disminución de los precios de los
commodities. El desempeño en el año 2021 mostró recuperación de la actividad económica en general, misma que
fue acompañada de un favorable comportamiento de los precios internacionales de las materias primas, relativa
estabilidad social, política y sanitaria.

Para el año 2022, el Fondo Monetario Internacional (FMI) proyecta para Bolivia un crecimiento del 4,00%. Los
riesgos identificados para estas perspectivas incluyen la incertidumbre con relación a la evolución de la pandemia,
el ritmo de la vacunación y las fluctuaciones en los precios internacionales de las materias primas.

Características de la Industria o Sector

Bolivia se caracteriza por ser un país importador de vehículos automotores, esta actividad está orientada a
vehículos nuevos y en su mayoría usados, sin embargo, el 31 de diciembre de 2014, se aprobó el Decreto Supremo
2232, que dispone que solamente se pueden importar al mercado nacional vehículos livianos con un año de
antigüedad.
Gráfico No. 1
Participación de mercado por marcas de vehículos
a diciembre de 2021

23%
35%

11%
5%
3%
3% 5%
3%
4% 4% 4%

SUZUKI TOYOTA TOYOSA NISSAN RENAULT

FOTON VOLKSWAGEN KING LONG CHANGAN
HYUNDAI CHEVROLET OTROS

Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

3
Información disponible a octubre de 2021 en el boletín “Servicio de intereses ejecutado - deuda pública interna del tesoro general de la nación”
elaborado por el Ministerio de Economía y Finanzas Públicas.
4
Deuda equivalente a USD 254 millones tomando el factor de conversión de UFV 2,34937 del 30 de junio de 2021. La deuda interna total ascendería
a USD10.839 millones.
5
Basado en información de la Autoridad del Sistema Financiero (ASFI).
[Link] Página 4 de 32
Según marcas de vehículos importadas, a diciembre de 2021 Suzuki tiene la mayor participación con 23%, seguida
de Toyota con 11%, Nissan y Renault con 5%, Foton, Wolkswagen y King Long con 4%.

Reseña

Antecedentes Generales del Emisor y Posición de la Empresa en la Industria

Toyosa S.A., inicialmente fue constituida en octubre de 1981, como una Sociedad de Responsabilidad Limitada.
Posteriormente en diciembre de 1992, fue transformada a Sociedad Anónima.
La sociedad tiene como objeto principal, realizar importaciones, exportaciones, representaciones de vehículos,
electrónicos, repuestos y mercadería en general, efectuar transporte o porteo de carga internacional, dentro y fuera
del país, asimismo realizar todos los actos de comercio y demás actos civiles, administrativos y procesales.

El Tribunal de Garantías determinó en mayo de 2017, se reconozca a TOYOSA como distribuidor exclusivo y
licenciatario de uso de la marca TOYOTA en territorio nacional y dispuso que el Órgano Ejecutivo a través del
Viceministerio de Comercio Interno y Exportaciones de curso a la aplicación de medidas de frontera y acción de
infracción, determinando la prohibición de que terceros importen vehículos, partes o repuestos nuevos de la marca
TOYOTA.

Indicadores de Situación Financiera del Emisor

Cobertura de Gastos Financieros

Entre 2016 y 2020, el comportamiento de los indicadores de cobertura de gastos financieros fue variable, explicado
por el comportamiento de la economía y al efecto provocado por una competencia más fuerte a partir de la entrada
de nuevas marcas la cuales ofrecieron bajos precios. Asimismo, en el último cierre, existió el efecto de la pandemia
de COVID-19 en la generación de EBITDA.

Conforme a lo expuesto, la empresa trabajó en ejercer un mayor control de costos y gastos operativos, así como
en ajustar su negocio a las condiciones del mercado a través de la venta de nuevos modelos a precios más
competitivos y a la aplicación de promociones comerciales.

Cabe mencionar que, al cierre de 2019, se observó un EBITDA incrementado respecto al cierre anterior, así como
el aumento de la deuda financiera de corto plazo. Al cierre de 2020, el EBITDA presentó reducción por la
disminución de los ingresos.

Gráfico No. 2
Indicadores de Cobertura TOYOSA S.A.

4,00
3,50
3,00
2,73
2,50 2,43 2,20
1,84 2,03
2,00 1,76 1,75
2,01
1,50 1,76 1,69
1,51 1,49
1,00
0,50
0,00
Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 Dic.2020 Dic.2021

EBITDA+AC/Gastos Financieros+Deuda Fin CP EBITDA / Gastos financieros

Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

En 2020, la generación de ingresos y EBITDA fue afectada por la cuarentena decretada en el país (marzo –
septiembre) por la emergencia sanitaria de COVID-19 y la consecuente imposibilidad de movimiento social y
apertura de sucursales.

Al cierre de diciembre de 2021, el crecimiento de los ingresos y consecuente marginación bruta, así como menores
gastos operativos, tuvieron un favorable efecto en la generación de EBITDA, por otro lado, los gastos financieros
aumentaron mínimamente.

Según lo mencionado, el indicador EBITDA/gastos financieros alcanza un nivel de 2,73 veces, mayor al cierre
precedente (1,49 veces). En cuanto a la cobertura del servicio de deuda, a diciembre de 2021 (12 meses), se ubica
en 2,03 veces, también mayor respecto a similar periodo de 2020, tanto por el mejor desempeño del EBITDA,
como por la amortización de obligaciones financieras de corto plazo.

[Link] Página 5 de 32
Rentabilidad

Margen Bruto. El margen bruto, siguió una línea decreciente entre 2016 y 2018, en los siguientes dos cierres
presentó crecimiento por el control establecido en costos. A diciembre de 2019, se ubicó en 25,83%, mejor con
relación al cierre pasado, ya que incrementó el nivel de ventas a partir de la introducción de nuevas marcas de
vehículos livianos al mercado boliviano asimismo mantuvo estabilidad en costos. A diciembre de 2020, alcanzó a
27,96%, superior al registrado en similar periodo de 2019, considerando la reducción más que proporcional de los
costos respecto a los ingresos.

Al cierre de diciembre de 2021, el nivel de ventas de vehículos y prestación de servicios fue en aumento, por la
paulatina recuperación del sector automotriz y las acciones efectuadas por la empresa. Respecto a los costos
crecieron en mayor proporción, lo cual ubicó el margen bruto (27,50%) en un nivel ligeramente menor respecto a
diciembre de 2020.

Margen Operativo (EBIT/ingresos). El margen operativo decreció desde 2016, por lo que, la empresa se enfocó
en los últimos años en la aplicación de modelos de eficiencia en gastos para contrarrestar esa disparidad. Al cierre
de 2019, este margen expuso crecimiento con relación a 2018. A diciembre de 2020 el margen operativo fue de
10,83%, mayor comparado con el cierre de diciembre de 2019 (10,20%) por la disminución de los gastos de
operaciones (deducidos gastos financieros).

A diciembre de 2021, la eficiencia reportada en gastos de administración y contención de gastos de

comercialización tuvo un impacto positivo sobre el margen operativo (14,72%), nivel que supera el comportamiento
de todo el periodo histórico analizado.

Margen Neto. La marginación neta mostró variaciones entre cierres, con crecimiento en 2019, ya que la empresa
registró ingresos extraordinarios referidos a comisiones por ventas por la comercialización de importantes
volúmenes, reembolsos por parte de Toyota Motor Company por vehículos que llegan siniestrados o con algún
desperfecto, así como reembolsos por campañas publicitarias que estén destinadas a Latinoamérica. Al cierre de
2019, el margen neto fue 1,40%, mayor con relación a similar periodo de 2018 (1,00%), por la influencia de ingresos
no operativos.

A diciembre de 2020, el margen neto reportó una cifra negativa de negativa e inferior a similar corte analizado en
2019 (-1,20%), debido a la reducción de ingresos en 34,46%.

Al cierre de diciembre de 2021, el indicador es de 6,53%, cifra positiva por la obtención de utilidades, expansión
del EBIT, gastos operativos disminuidos y por otros ingresos.

Gráfico No. 3 Gráfico No. 4

Evolución de Márgenes TOYOSA S.A. Índices de Rentabilidad TOYOSA S.A.

15,00%
35,00%
30,48%
30,00% 27,96% 27,50%
26,57% 25,83%
23,90% 10,00%
25,00% 9,08%
20,00% 3,63%
14,47% 14,72% 5,00%
15,00% 2,74% 2,37%
10,20% 10,83% 1,26% 1,69%
8,76% 7,95%
10,00% -0,50%
0,00% 0,93% 0,58%
0,47% 0,84%
5,00% 6,53% -1,35%
0,00% 1,70%
0,84% 1,00% 1,40% -5,00%
-5,00% -1,20%
-10,00% -10,00%
Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 Dic.2020 Dic.2021 Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 Dic.2020 Dic.2021

Margen bruto Margen operativo (EBIT/ingresos) Margen neto ROA ROE

Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Los indicadores ROA y ROE presentaron también una tendencia decreciente entre 2016 y 2017, por el aumento
de la competencia, desaceleración de la economía y crecimiento del gasto operativo. Al cierre de 2019, muestran
ligera recuperación por las mayores ventas alcanzadas, un mayor control de costos y gastos operativos, así como
por el registro de otros ingresos correspondientes a reembolsos otorgados por Toyota Motor Company. A diciembre
de 2020, el ROA y ROE, fueron negativos considerando un escenario de ingresos operativos y no operativos
disminuidos por efectos adversos de la pandemia sobre la demanda y la economía. Sin embargo, se resalta el
establecimiento de control de costos y gastos operativos, así como menores gastos financieros.

A diciembre de 2021, la expansión de su utilidad incrementó la rentabilidad sobre activos y patrimonio respecto al
cierre anterior, considerando la reactivación de sus actividades comerciales, la ejecución de un plan de reducción
de gastos y el registro de otros ingresos. Dichos indicadores se ubican en 3,63% y 9,08%, cifras que superar el
comportamiento en 2020 y del promedio del quinquenio.

[Link] Página 6 de 32
Flujo de Efectivo Proyectado

A partir de la reactivación de la demanda y la introducción de nuevos modelos de vehículos a su cartera de

comercialización, los ingresos expondrían un crecimiento conservador de 5,00% entre los cierres de diciembre de 2021
y diciembre de 2022, con la obtención de saludables niveles de utilidad y EBITDA. Se contemplaría el incremento de
cuentas por cobrar comerciales según el volumen de operaciones.

Flujo de Efectivo

A diciembre de 2021, TOYOSA S.A., alcanza un flujo operativo de Bs 430,20 millones atribuido a la disminución
de cuentas por cobrar no comerciales y comerciales, a la contribución de los resultados del período, el crecimiento
de cuentas por pagar comerciales y del inventario. El flujo de actividades de inversión alcanza a Bs -320,78
millones, por inversiones a largo plazo y depreciaciones. Las actividades de financiamiento muestran un saldo
negativo de Bs 109,67 millones, por pago de deudas bancarias. El saldo disponible es de Bs 21,55 millones.

Liquidez

Durante 2016 y 2017, los niveles de liquidez de la empresa presentaron una tendencia de crecimiento, propiciada
por el incremento de cuentas por cobrar, el inventario y otras cuentas por cobrar dentro del activo corriente. Al
cierre de 2018, se observaron niveles inferiores con relación al cierre precedente ante el crecimiento del pasivo
corriente por adiciones en las cuentas por pagar comerciales, financiamiento bancario y mediante el mercado de
valores. Respecto a 2019, se observa reducción del indicador, por el aumento del fondeo en el corto plazo a través
de deuda financiera.

A diciembre de 2020, presentó niveles de liquidez general y de prueba ácida mayores al cierre precedente, ya que
redujo deudas comerciales y deudas financieras y por emisión de valores de corto plazo.

Gráfico No. 5
Indicadores de liquidez y Capital de trabajo TOYOSA S.A.
en Miles de Bs
1,80 450.000
1,60 1,55 400.000
1,36 1,35 1,31
1,40 1,24 350.000
1,18
1,20 300.000
1,00 250.000
0,80 0,97 0,99 200.000
0,90 0,80
0,60 0,80 150.000
0,63
0,40 100.000
0,20 50.000
297.663 381.533 318.359 236.163 267.006 148.506
0,00 -
Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 Dic.2020 Dic.2021

Capital de Trabajo Liquidez General Prueba Ácida

Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

A diciembre de 2021, la contracción del activo corriente en cuentas comerciales y no comerciales por cobrar, en
mayor proporción a la disminución de las deudas bancarias y por emisión de valores dentro del pasivo corriente
genera una liquidez general ajustada de 1,18 veces y una prueba ácida de 0,80 veces. Ambos niveles se ubican
por debajo de diciembre de 2020 y del promedio quinquenal.

Endeudamiento

El financiamiento del activo es posible a través de la deuda con terceros, considerando en promedio los indicadores
pasivo total/patrimonio y deuda financiera/patrimonio se ubicaron en 1,82 y 1,30 veces, respectivamente.

Entre 2016 y 2017 la tendencia del ratio de endeudamiento de la empresa fue decreciente, mostrando un patrimonio
más fuerte y niveles de deuda con disminuciones entre cierres. En 2018, nuevamente se observa un crecimiento
del pasivo mayor respecto al patrimonio. Al cierre de 2019 y de 2020, el capital de la empresa fue mayor ante la
capitalización de resultados.

[Link] Página 7 de 32
 Gráfico No. 6 Gráfico No. 7
Composición Balance General TOYOSA S.A. Indicadores de Endeudamiento TOYOSA S.A.
a diciembre de 2021
2,50

1,94 1,94
2,00 1,81
1,69 1,69
Activo corriente Pasivo corriente 1,50
1,50
1,34 1,39 1,31
1,00 1,21 1,26
Pasivo no corriente 0,98
0,50

Activo no corriente 0,00

Patrimonio
Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 Dic.2020 Dic.2021

Pasivo Total / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio Total

Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

A diciembre de 2021, la disminución del pasivo en su estructura de financiamiento se debió al pago de deuda
financiera y por emisión de valores de corto plazo, mientras que el patrimonio expuso crecimiento por la obtención
de resultados. Según lo mencionado, el indicador pasivo/patrimonio es de 1,50 veces y el de deuda
financiera/patrimonio de 0,98 veces, cifras que son menores respecto al cierre de 2020 y al promedio de los últimos
cinco años.

Análisis Vertical

A diciembre de 2021, el activo corriente de la sociedad se concentra principalmente en inventarios compuestos por
mercadería para comercialización, vehículos y motocicletas y repuestos (18,02%), en otras cuentas por cobrar de
corto plazo6 (17,27%), cuentas comerciales por cobrar (10,15%) y anticipo a proveedores (8,26%). El activo no
corriente, contempla una participación del activo fijo con 21,81%, inversiones permanentes con 19,02% y otras
cuentas por cobrar de largo plazo7 con 3,07%.

El financiamiento proviene de deudas bancarias y del mercado de valores, en el corto plazo alcanza una
participación de 28,66% y en el largo plazo 10,67%, respecto al pasivo + patrimonio. Las deudas fiscales y sociales
de corto plazo representan 7,24% y las cuentas comerciales por pagar 6,88%.

Con relación al patrimonio, se observa que el capital pagado alcanza una participación de 24,86%, el ajuste de
capital 9,74%, los resultados de gestión 3,63%, la reserva legal 1,26%, los resultados acumulados -0,04% y los
ajustes de reservas patrimoniales 0,54%.

Dentro del estado de resultados, al cierre de diciembre de 2021, la venta de vehículos y repuestos representan el
93,60% del total de ingresos, mientras que el restante 6,40% corresponde a servicios y otros.

Los costos de venta, gastos de comercialización y administración alcanzan participaciones sobre el total de
ingresos de 72,50%, 6,80% y 5,99%, respectivamente. La utilidad bruta, EBIT y utilidad neta, representan 27,50%,
14,72% y 6,53%, respectivamente.

Análisis Horizontal

A diciembre de 2021, periodo comparado con el cierre de 2020, dentro del activo, exponen disminución
principalmente otras cuentas por cobrar de corto y de largo plazo en 39,19% (Bs -190,36 millones) y en 64,54%
(Bs -95,66 millones), respectivamente, por menores cuentas con empresas relacionadas y cuentas con accionistas,
asimismo son menores las cuentas comerciales por cobrar en 22,33% (Bs -49,93 millones) por las gestiones
realizadas con clientes. Presentan incremento las inversiones permanentes 8 en 1.433,20% (Bs 304,06 millones),
los anticipo a proveedores en 41,36% (Bs 41,32 millones) y los inventarios en 10,37% (Bs 28,98 millones)9.

El pasivo disminuye en 2,12% (Bs -22,25 millones), según el pago de deudas financieras y por emisión de valores
de corto plazo y menores otras cuentas por pagar de largo plazo. En el corto plazo exponen aumento las cuentas
comerciales por pagar en 147,12% (Bs 70,10 millones), los anticipos de clientes en 64,96% (Bs 12,74 millones)
otras cuentas por pagar de corto plazo en 12,07% (Bs 4,50 millones). En el largo plazo, las deudas financieras y
por emisión de valores de largo plazo en 22,40% (Bs 33,40 millones) y las deudas fiscales y sociales en 4,69% (Bs
5,55 millones).

6
Deudores diversos, cuentas corrientes con otras empresas, cuentas corrientes con empresas relacionadas, cuentas del personal, impuestos
acreditables y otros conceptos y cuentas por cobrar en mora (sujetas a una previsión).
7
Cuentas por cobrar a socios en moneda nacional, cuentas por cobrar a socios en moneda extranjera, cuentas por cobrar Empresa Concordia S.A.
y cuentas por cobrar Empresa Consarq S.A.
8
Inversiones de largo plazo, inversiones en empresas de servicio y previsión para desvalorización de inversiones.
9
Se explica por la reactivación de la demanda e introducción de modelos nuevos.
[Link] Página 8 de 32
El patrimonio muestra un crecimiento de 10,16%, por el resultado positivo del período de Bs 62,07 millones.

Entre los cierres de 2020 y de 2021, los ingresos son mayores en 36,13% (Bs 252,14 millones) por efecto de la
recuperación de sus operaciones comerciales tras las restricciones por la pandemia de COVID-19, con relación a
los costos aumentan en 36,99% (Bs 185,98 millones) y los gastos de operación (excluyen gastos financieros) son
mayores en 8,05% (Bs 11,95 millones) por medidas aplicadas. Por su parte, el EBIT reporta incremento de 84,93%
(Bs 64,20 millones). Reporta un resultado neto positivo, a diferencia del año pasado, asimismo es mayor respecto
al promedio y a los resultados pre pandemia.

Contratos a Futuro

Entre los contratos y convenios de mayor envergadura que cuenta TOYOSA S.A, se puede destacar el contrato
con Toyota Motor Corporation, el cual tiene una vigencia de tres años y fue renovado en la gestión 2017. Dentro
de este contrato, TOYOSA S.A. se obliga a:

• Ser representante de la marca en toda la región.

• Mantener una buena participación de mercado.

Por su parte, Toyota Motor Corporation brinda respaldo a la empresa en marketing y servicios. Asimismo, TOYOSA
mantiene importantes contratos con las empresas proveedoras de vehículos BYD (China), Daihatsu, maquinaria
Volvo y camiones HINO.

La empresa planifica la construcción de un Centro Logístico que permitirá tener un mejor control y manejo de los
inventarios. Dicho proyecto está planificado para ser realizado en los próximos años con una inversión financiada
con el flujo de la empresa.

Incidencia de los Resultados no Operacionales e Items Extraordinarios

La empresa percibe otros ingresos relacionados principalmente proveedores del exterior por concepto de
comisiones por ventas en volúmenes significativos, asimismo reembolsos por parte de Toyota Motor Company por
vehículos que llegan siniestrados o con algún desperfecto, así como reembolsos por campañas publicitarias que
estén destinadas a Latinoamérica.

Otro aspecto importante de esta cuenta son los ingresos que se generan a través del alquiler de maquinaria
pesada. Asimismo, registran ingresos por intereses que se les cobran a los clientes que tienen crédito directo por
venta de algún lote importante de vehículos.

A diciembre de 2021, los ingresos no operacionales10 tuvieron una participación sobre el total de ingresos de 2,81%
y los egresos no operacionales11 de 0,71%.

Contingencias y Compromisos

Las emisiones que la empresa tiene en el Mercado de Valores están respaldadas por una garantía quirografaria y
compromisos financieros que limitan financieramente su accionar. Las deudas bancarias son tomadas a través de
líneas de crédito y con el respaldo de warrant de vehículos.

Las obligaciones financieras al 31 de diciembre de 2021 presentan las siguientes características:

Obligaciones bancarias de la empresa en Bs a diciembre de 2021

Entidad/concepto Corto plazo Largo plazo
Banco Bisa S.A. 120.857.831 50.793.743
Banco Unión S.A. 36.593.875 58.005.067
Banco Nacional de Bolivia S.A. 110.476.347 -
Banco Económico S.A. 6.002.500 42.017.500
Banco Mercantil Santa Cruz S.A. 22.747.087 17.678.760
Banco de Crédito de Bolivia S.A. - -
Banco FIE S.A. 26.148.750 -
Banco Fassil S.A. 14.000.000 14.000.000
Intereses bancarios 10.363.926 -
Emisiones 143.119.556 -
Totales 490.309.872 182.495.070
Fuente: TOYOSA S.A.

No presenta procesos judiciales ni laborales.

10
Otros ingresos están principalmente compuestos por ingresos provenientes de la recuperación de cartera de data antigua, la declaración de
ingresos correspondientes a anticipos recibidos con más de cinco años de antigüedad y garantías recibidas de proveedores del exterior por
mercadería que pudo llegar con algún defecto, asimismo, dicha cuenta contempla ingresos financieros y ajuste por inflación y tenencia de bienes.
11
Multas y accesorios y diferencia de cambio.
[Link] Página 9 de 32
Acceso al Crédito

Tiene acceso al financiamiento con el sistema bancario, considerando que actualmente tiene operaciones con siete
Bancos con calificaciones de riesgo AA y AAA.

Operaciones con Personas Relacionadas

La cuenta, otras cuentas por cobrar, se constituye en una de las principales del activo, de acuerdo a su
composición, está constituida por la subcuenta cuentas corrientes con empresas relacionadas y cuentas corrientes
con otras empresas la cual, a su vez, es la suma de varias operaciones de crédito concedidas a empresas con las
cuales TOYOSA S.A. mantiene relaciones de tipo administrativo o comercial, cabe mencionar que las mismas no
ocasionan ninguna variación para los resultados de la empresa dado que las citadas partidas no reportan ingresos
financieros.

De la misma manera es importante señalar que estas cuentas no cuentan con políticas de previsión por eventuales
impagos; el detalle de esta partida se observa a continuación:

Empresas relacionadas y otras empresas (En bolivianos) al 31 de diciembre de 2021

CUENTAS CORRIENTES CON EMPRESAS Cuentas por
Cuentas por Pagar
RELACIONADAS Cobrar
CROWN LTDA. 1.584.232 670
TOYOTA BOLIVIA S.A. 19.808.309 22.350.582
TOYOSA EQUIPOS LTDA. 80.585 -
CUENTAS CORRIENTES CON OTRAS EMPRESAS
CONSARQ S.A. 44.985.492 -
TOCARS MIAMI ZONA FRANCA 1.692.901 -
EMPRESA TRANSCARGO S.R.L. 3.305.664 -
TOTAL 71.457.185 22.351.252
Fuente: TOYOSA S.A.

Características de la Administración y Propiedad

Al 31 de diciembre de 2021, posee un Capital pagado de Bs 425.191.00012 y 425.101 acciones suscritas y pagadas
a un valor de Bs 1.000 cada una.

La composición accionaria de TOYOSA S.A. es la siguiente:

Composición Accionaria de TOYOSA S.A.

ACCIONISTAS ACCIONES PORCENTAJE
Edwin Santos Saavedra Toledo 293.382 69,00%
Erika Mendizábal de Saavedra 127.557 30,00%
Edwin Rene Saavedra Mendizábal 13 4.252 1,00%
TOTAL 425.191 100,00%
Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

El organigrama de la Sociedad a la fecha de elaboración del presente informe se expone en el anexo 8.

El Directorio y la Plana Gerencial de TOYOSA S.A. al 31 de diciembre de 2021, se encuentran compuestos de la

siguiente manera:

Miembros de Directorio
Al 31 de diciembre de 2021
Nombre Cargo Profesión Fecha de Ingreso (Gestión 2021)
Edwin Saavedra Toledo Presidente Empresario 31/03/21
Gerónimo Melean Eterovic Vicepresidente Economista 31/03/21
Sergio Aniceto Pascual Davila Director Economista 31/03/21
Luis Ernesto Beccar Díaz Secretario Economista 31/03/21
Mauricio Sergio Rodrigo Director Abogado 07/05/21
Arturo Costa Du Rels Flores Director Abogado 07/05/21
Vittorio Jose Aloisio Zenteno Sindico Adm. de Empresas 07/05/21
Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Ejecutivos y Administradores
Al 31 de diciembre de 2021
Nombre Cargo Profesión Antigüedad
Edwin Saavedra Toledo Presidente Empresario 40 años
Gerónimo Melean Eterovic Vicepresidente Economista 32 años
Erick Saavedra Mendizábal Gerente General Adm. De Empresas 8 años
Carlos Castro Bustamante Gerente Nal. Adm. Financiero Auditor 1 año

12
Respaldado por el Testimonio N° 661/2020 de Escritura Pública sobre Aumento de Capital Suscrito y Pagado de 14 de septiembre de 2020.
13
El 21 de febrero de 2019 se realizó una transferencia de acciones, correspondientes al 1,00% (4.085 acciones). Las acciones fueron transferidas
del señor Erick Michel Saavedra Mendizábal al señor Edwin Rene Saavedra Mendizábal.
[Link] Página 10 de 32
 Ejecutivos y Administradores
Al 31 de diciembre de 2021
Nombre Cargo Profesión Antigüedad
Edwin Saavedra Mendizábal Gerente Nacional de Post-Venta Ciencias Financieras 18 años
Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Edwin Saavedra Toledo – Presidente

Con una gran visión empresarial Edwin Saavedra Toledo se caracterizó por ser un gran emprendedor, producto
de aquello el 09 de octubre de 1981 decidió fundar Toyosa S.A. siendo actualmente presidente ejecutivo del
Directorio, quién logró consolidar lo que es hoy la empresa distribuidora más grande de vehículos en Bolivia.

Gerónimo Melean E. – Vicepresidente

Licenciado en Economía, cursó sus estudios profesionales en la Universidad de San Francisco, California – USA,
1983. Master en Finanzas de la Universidad de Stanford, California – USA, 1985.
Desempeñó funciones ejecutivas y de alta responsabilidad en el sector público y privado. Trabaja en Toyosa desde
el año 1989, desempeñando diferentes funciones y en distintas áreas: Gerencia Financiera, Gerencia Regional y
Gerencia General, antes de ejercer la Vicepresidencia.
Su conocimiento y experiencia de más de 20 años en la empresa, le permite tomar decisiones acertadas y su
carácter emprendedor y visionario permite la implementación de políticas adecuadas para la empresa y su entorno
social, económico y político.

Erick Saavedra Mendizábal– Gerente General

Administrador de Empresas, cursó sus estudios profesionales en Suffolk University, Boston – USA, 1198 –
[Link]ó en Toyota Motors Corporation (Trabajo de Entrenamiento), supervisando la política de TMC para los
distribuidores de Latinoamérica y las comunicaciones de TMC con todos los distribuidores de Sudamérica.
Desempeño las funciones de Gerente Nacional de Marketing y Coordinador de IMV para Sudamérica, fue
designado como Embajador de Bolivia en Japón antes de asumir el cargo de Gerente General de Toyosa S.A.

Carlos Castro Bustamante – Gerente Nacional Administrativo Financiero

Auditor. Con una experiencia profesional de más de 20 años. Más de 12 años en cargos Ejecutivos. Entre 2019 y
2020 fue Gerente de Finanzas de la Clínica Angel Foianini y Vitalia Salud. Hasta mayo de 2019, Gerente Nacional
de Auditoría Interna en el Grupo TOYOSA.

Formó parte de la Firma PricewaterhouseCoopers como Senior Manager (Gerente Principal) de la práctica de
Consultoría (Deals & Corporate Finance) teniendo como función la de consultor financiero de algunas de las
empresas más importantes de Bolivia, así como de empresas emergentes, fusiones, adquisiciones, etc, hasta
2017. Anteriormente, formó parte de la práctica de auditoría (Financial Services), de la misma firma, con
especialización en Banca, Seguros Generales, Valores en los principales Bancos y Grupos Financieros de Bolivia.

Edwin Saavedra Mendizábal – Gerente Nacional de Post-Venta

Licenciado en Ciencias Financieras, cursó sus estudios profesionales en Bentley University, Boston –
Massachusetts, USA – 2001.

El año 2003, trabajó en Toyota Motors Corporation (Trabajo de Entrenamiento), posteriormente trabajó en
Subgerencia Financiera, Gerencia Nacional Adm. Financiera y Gerencia General de Toyosa S.A., actualmente se
desempeña en la Gerencia Nacional de Post-Venta.

Respecto a la distribución de empleados, principalmente existe Personal de Apoyo y Técnicos Mecánicos, dado
que ofrecen un servicio especializado a sus clientes antes y después de la compra de vehículos.

Distribución de Empleados
Cargo 31-dic-16 31-dic-17 31-dic-18 31-dic-19 31-dic-20 31-dic-21
Presidencia 1 1 1 1 1 1
Vicepresidencia 1 1 1 1 1 1
Gerencia General 1 1 1 1 1 1
Gerencias Nacionales 6 14 15 18 15 16
Gerencias Regionales 13 10 10 13 10 11
Jefes Nacionales 8 10 6 8 7 7
Jefes Regionales 25 37 37 38 30 24
Responsables y Encargados 64 64 71 75 73 79
Asistentes 49 58 51 61 47 41
Ejecutivos de Ventas 52 52 73 69 51 57
Auxiliares 24 102 22 26 26 30
Personal de Apoyo 128 68 166 120 102 100
Técnicos Mecánicos 106 121 125 122 101 98
Ayudantes Mecánicos 13 14 10 9 1 0
Lavadores 34 36 37 46 30 40
TOTAL 525 589 626 598 496 506
Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

[Link] Página 11 de 32
Operaciones y Racionalidad del Producto o Servicio

La empresa comercializa vehículos cuya marca tiene presencia en todo el mundo, estas se refieren a Toyota, Hino,
Yamaha, Luxus y Volvo, que, por sus características en cuanto a calidad y prestigio, mantienen un nivel de
demanda conocido por ésta.

Cuenta con sucursales en La Paz, Cochabamba, Santa Cruz, Potosí y Oruro.

Respecto a la distribución de clientes, principalmente la demanda está concentrada en personas naturales.

Clientes de Toyosa S.A.14

Detalle Porcentaje
Personas naturales 76%
Empresas 24%
Total 100%
Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

Los proveedores de la empresa provienen de países como Japón, Argentina, Brasil y Singapur.

Características del Instrumento Calificado

Emisor: TOYOSA S.A., con domicilio legal en Avenida América y Tupac Amaru N° 1632. Zona Queru Queru,
Cochabamba y en La Paz ubicado en la Plaza Venezuela No. 1413 – Zona Central. Su número de teléfono es el
(591-2) 390930/35 y el número de fax es el (591-2) 2314139. Número de Registro del Emisor y fecha de inscripción
en el RMV de ASFI: ASFI/DSV-EM-TYS-001/2012 de fecha 17 de febrero de 2012, otorgado mediante Resolución
ASFI N°046/2012.

Programa de Emisiones: La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero autorizó la inscripción del Programa
de Emisiones de Bonos denominado “BONOS TOYOSA III” en el Registro del Mercado de Valores bajo el número
de registro ASFI/DSVSC-PEB-TYS-006/2017 mediante Resolución ASFI/996/2017 de 25 de agosto de 2017.

Emisión: A través de autorización emitida por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero mediante Carta
de Autorización ASFI/DSVSC/R-182792/2017, de 25 de septiembre de 2017 se autorizó la oferta pública y la
inscripción en el RMV de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, la Emisión denominada Bonos
TOYOSA III-Emisión 1 (“la Emisión”), bajo el Número de Registro ASFI/DSVSC-ED-TYS-024/2017, con claves de
pizarra TYS-3-E1A-17, TYS-3-E1B-17 y TYS-3-E1C-17.

Características de la Emisión
Denominación de la Emisión Bonos TOYOSA III - Emisión 1.
El monto total de la emisión es de USD 10.200.000,00 (Diez millones doscientos mil 00/100 Dólares
Monto de la Emisión
Estadounidenses).
Tipo de Valor a emitirse Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo.
Series A, B y C.
Serie A: USD 4.400.000.- (Cuatro millones cuatrocientos mil 00/100 Dólares Estadounidenses).
Monto de las Series Serie B: USD 2.900.000.- (Dos millones novecientos mil 00/100 Dólares Estadounidenses).
Serie C: USD 2.900.000.- (Dos millones novecientos mil 00/100 Dólares Estadounidenses).
Serie A: 3,10%.
Tasa de interés Serie B: 3,35%.
Serie C: 3,60%.
Serie A: 1.080.
Serie B: 1.440.
Plazo de las Series
Serie C: 1.800.
días calendario, computables a partir de la Fecha de Emisión.
Garantía Quirografaria.
Fecha de Emisión 27 de septiembre de 2017.
Serie A: 11 de septiembre de 2020.
Fecha de Vencimiento Serie B: 06 de septiembre de 2021.
Serie C: 01 de septiembre de 2022.
La Sociedad es responsable del depósito de los fondos para el pago de Intereses y Capital en la cuenta
que a tal efecto establezca el Agente Pagador, de forma que estos recursos se encuentren disponibles
para su pago a partir del primer momento del día señalado para el verificativo.
Estos recursos quedarán a disposición de los Tenedores de Bonos para su respectivo cobro en la cuenta
Provisión para el pago de Intereses establecida por el Agente Pagador. En caso que el pago de los Intereses y/o Capital de la Emisión, no
y Capital fuera reclamado o cobrado dentro de los noventa (90) días calendario computados a partir de la fecha
señalada para el pago, la Sociedad podrá retirar las cantidades depositadas, debiendo los Tenedores
de Bonos acudir a las oficinas de la Sociedad para solicitar el pago. De acuerdo a lo establecido por los
artículos 670 y 681 del Código de Comercio, las acciones para el cobro de Intereses y Capital de la
emisión prescribirá en cinco (5) y diez (10) años, respectivamente.

14
Información disponible a la fecha de elaboración del informe.
[Link] Página 12 de 32
 Características de la Emisión
La Sociedad utilizará los recursos captados de la Emisión, en los siguientes destinos:

Recambio de Pasivos:

Destino de los Fondos y plazo de • Banco BISA S.A.: Hasta USD 5.200.000,00
utilización • Banco UNIÓN S.A.: Hasta USD 3.000.000,00
• Banco ECONÓMICO S.A.: Hasta USD 2.000.000,00

Se establece un plazo de utilización de los recursos hasta 190 días a partir de la fecha de inicio de la
colocación.
Fuente: TOYOSA S.A.- ASFI / Elaboración: PCR S.A.
Compromisos Financieros

Durante la vigencia de los Bonos que compongan las diferentes Emisiones del Programa de Emisiones, la
Sociedad se obligará a cumplir con los siguientes compromisos financieros:

a) Relación de liquidez (RDL) mayor o igual a 1 (uno) La relación de liquidez será calculada trimestralmente de la
siguiente manera:
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝑅𝐷𝐿 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
Dónde:
ACTIVO CORRIENTE: Suma (en fecha de cálculo relevante) de todos los activos de corto plazo que se registran
en el activo corriente según las normas de contabilidad generalmente aceptadas.

PASIVO CORRIENTE: Suma (en fecha de cálculo relevante) de todos los pasivos de corto plazo que se registran
en el pasivo corriente según las normas de contabilidad generalmente aceptadas.

a) Relación de Endeudamiento (RDP) menor o igual a dos punto dos (2,2)

La Relación de Endeudamiento será calculada trimestralmente de la siguiente manera:

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑅𝐷𝑃 =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

Dónde:
PASIVO TOTAL: Suma (en fecha de cálculo relevante) de todas las obligaciones de la sociedad con terceros que
se registran en el pasivo según las normas de contabilidad generalmente aceptadas.

PATRIMONIO NETO: Es la diferencia entre el Activo Total y Pasivo Total.

b) Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda (RCSD) mayor o igual a uno punto tres (1.3).
La Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda será calculada de la siguiente manera.

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 + 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴

𝑅𝐶𝑆𝐷 =
𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑒 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
Dónde:

ACTIVO CORRIENTE: Suma (en la fecha de cálculo relevante) de todas la cuentas expresadas en el activo
corriente dentro del Balance General.
AMORTIZACIONES DE CAPITAL: Amortizaciones de capital de la Deuda Financiera Neta que vencen durante el
período relevante de doce (12) meses siguientes.
EBITDA: Es el resultado de los últimos 12 meses a la fecha de cálculo relevante de la Utilidad neta antes de
impuestos del Periodo, más Intereses, más depreciación y amortización de cargos diferidos.
INTERESES: Intereses por pagar durante el período relevante de los doce (12) meses siguientes de la deuda
financiera neta.
Se aclara que se entenderá por Deuda Financiera Neta a la suma (en fecha de cálculo relevante) de todas las
deudas bancarias y financieras de corto, mediano y largo plazo, incluyendo emisiones de títulos valores de
contenido crediticio.
Para realizar el cálculo se tomará como fecha relevante el último día del trimestre al que se desea realizar el cálculo
para los conceptos incluidos en el numerador, y los doce meses siguientes para los conceptos incluidos en el
denominador.

d) Operaciones y saldos con partes relacionadas (OPR)

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 𝑃𝑎𝑟𝑡𝑒𝑠 𝑅𝑒𝑙𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑑𝑎𝑠 − 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑃𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑃𝑎𝑟𝑡𝑒𝑠 𝑅𝑒𝑙𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑑𝑎𝑠
𝑂𝑃𝑅 =
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

Gestión 2017: menor o igual a 0,28

Gestión 2018: menor o igual a 0,25
A partir de la gestión 2019 en adelante: menor o igual a 0,20
[Link] Página 13 de 32
Dónde:

CUENTAS POR COBRAR PARTES RELACIONADAS: Son las cuentas por cobrar correspondientes a operaciones
financieras que el Emisor mantenga con Construcciones y Arquitectura S.A. – Consarq S.A., Crown Ltda. y
Empresa Constructora Concordia S.A.

CUENTAS POR PAGAR PARTES RELACIONADAS: Son las cuentas por pagar correspondientes a operaciones
financieras que el Emisor mantenga con Construcciones y Arquitectura S.A. – Consarq S.A., Crown Ltda. y
Empresa Constructora Concordia S.A.

PATRIMONIO NETO: Es la diferencia entre el Activo Total y Pasivo Total.

Las operaciones financieras que el Emisor mantiene con partes relacionadas corresponden a aquellas no
asociadas con actividades comerciales.

Asimismo, el Emisor se obliga a incluir dentro de sus estados financieros trimestrales y anuales auditados por una
firma de Auditoría Externa, una nota que especifique claramente que porción de los saldos con partes relacionadas
corresponde a actividades comerciales y que porción corresponde a actividades financieras.
Todos los conceptos descritos en los compromisos financieros antes señaladas estarán claramente expuestos
para su cálculo en los Estados Financieros generados por la Sociedad, dichos Estados Financieros conjuntamente
con el cálculo del RDL, RDP, RCSD y del OPR, serán enviados trimestralmente (marzo, junio, septiembre
y diciembre) a ASFI, a la BBV y al Representante Común de Tenedores de Bonos.

Cualquiera o todas las restricciones, obligaciones y compromisos financieros dispuestos en este punto 2.6,
que no deriven de obligaciones comerciales o regulatorias determinadas por el Código de Comercio u otras normas
vigentes, podrán ser eliminados o modificados en beneficio de la Sociedad de manera definitiva o por plazos
determinados o condiciones definidas, previo consentimiento escrito de la Asamblea General de Tenedores de
Bonos de la emisión correspondiente, por el número de votos necesarios para tomar resoluciones válidas
conforme al punto 2.14 y contando con la aceptación de la Sociedad a través de los órganos competentes.

La Asamblea General de Tenedores de Bonos no podrá negar, retrasar ni condicionar dicho consentimiento de
manera no razonable cuando dichas eliminaciones o modificaciones sean:

(i) Necesarias para el desarrollo de la Sociedad;

(ii) Pudieran resultar en un incremento en los ingresos de la Sociedad;
(iii) Pudieran resultar en una disminución de los costos de la Sociedad, y dichas eliminaciones o
modificaciones se encuentren dentro de un marco de las prácticas generalmente aceptadas en el
rubro de la industria de comercialización y venta de vehículos en general.

Cronograma de Pagos de Capital e Intereses

SERIE A
Cupón Intereses Unitarios (USD) Amortización de Capital Unitario (USD) Amortización Capital (%)
1 15,50 - 0,00%
2 15,50 - 0,00%
3 15,50 - 0,00%
4 15,50 - 0,00%
5 15,50 500,00 50,00%
6 7,75 500,00 50,00%
Fuente: ASFI / Elaboración: PCR S.A.

SERIE B
Cupón Intereses Unitarios (USD) Amortización de Capital Unitario (USD) Amortización Capital (%)
1 16,75 - 0,00%
2 16,75 - 0,00%
3 16,75 - 0,00%
4 16,75 - 0,00%
5 16,75 - 0,00%
6 16,75 - 0,00%
7 16,75 500,00 50,00%
8 8,38 500,00 50,00%
Fuente: ASFI. / Elaboración: PCR S.A.

SERIE C
Cupón Intereses Unitarios (USD) Amortización de Capital Unitario (USD) Amortización Capital (%)
1 18,00 - 0,00%
2 18,00 - 0,00%
3 18,00 - 0,00%
4 18,00 - 0,00%
5 18,00 - 0,00%
6 18,00 - 0,00%
7 18,00 - 0,00%

[Link] Página 14 de 32
 SERIE C
Cupón Intereses Unitarios (USD) Amortización de Capital Unitario (USD) Amortización Capital (%)
8 18,00 - 0,00%
9 18,00 500,00 50,00%
10 9,00 500,00 50,00%
Fuente: ASFI / Elaboración: PCR S.A.

Rescate Anticipado

La Sociedad se reserva el derecho de rescatar anticipadamente los Bonos que componen la emisión dentro del
Programa, conforme a lo siguiente: i) mediante sorteo de acuerdo a lo establecido en los artículos 662 al 667 del
Código de Comercio o; ii) mediante compras en mercado secundario, conforme lo siguiente:

Rescate mediante sorteo

El sorteo se celebrará ante Notario de Fe Pública, quien levantará Acta de la diligencia indicando la lista de los
Bonos que salieron sorteados para ser rescatados anticipadamente, acta que se protocolizará en sus registros.

La lista de los Bonos sorteados se publicará dentro de los cinco (5) días calendario siguientes, por una vez y en
un periódico de circulación nacional, incluyendo la identificación de Bonos sorteados de acuerdo a la nomenclatura
que utiliza la EDV y la indicación de que sus intereses y capital correspondiente cesarán y serán pagaderos desde
los quince (15) días calendario siguientes a la fecha de publicación.

Los Bonos sorteados conforme a lo anterior, dejarán de devengar intereses desde la fecha fijada para su pago.

El Emisor depositará en la cuenta que a tal efecto establezca el Agente Pagador, el importe del Capital de los
Bonos sorteados y los intereses generados a más tardar un (1) día hábil antes de la fecha señalada para el pago.

Esta redención estará sujeta a una compensación monetaria al inversionista, calculada sobre la base porcentual
respecto al monto de capital redimido anticipadamente, en función a los días de vida remanente de la Emisión
con sujeción a lo siguiente:

Plazo de vida remanente de la Emisión Premio por prepago

(en días) (% sobre el monto del capital a ser prepagado)
1 – 360 0,25%
361 – 720 0,75%
721 – 1.080 1,00%
1.081 – 1.440 1,25%
1.441 – 1.800 1,75%
Fuente: ASFI. / Elaboración: PCR S.A.

Rescate anticipado mediante compras en mercado secundario

El emisor podrá realizar el rescate anticipado mediante compras en mercado secundario a través de la Bolsa
Boliviana de Valores S.A. a un precio fijado en función a las condiciones de mercado a momento de realizar dicho
rescate anticipado.

Otros aspectos relativos al rescate anticipado

Cualquier decisión de rescatar anticipadamente los Bonos ya sea por sorteo o a través de compras en el mercado
secundario, deberá ser comunicada como Hecho Relevante a ASFI, a la BBV y al Representante Común de
Tenedores de Bonos.
En caso de haberse realizado una redención anticipada y que como resultado de ello, el plazo de los Bonos
resultara menor al plazo mínimo establecido por Ley para la exención del RC - IVA, el Emisor pagará al Servicio
de Impuestos Nacionales (SIN) el total de los impuestos correspondientes a dicha redención, no pudiendo
descontar los mencionados montos a los Tenedores de Bonos que se hubiesen visto afectados por la redención
anticipada.
La definición sobre la realización del rescate anticipado de los Bonos, la modalidad de rescate, la cantidad de
Bonos a ser rescatados, la fecha, la hora y cualquier otro aspecto que sea necesario en relación al rescate
anticipado será definido conforme la delegación de definiciones establecida en el punto 1.2 del Acta de Junta
General Extraordinaria de Accionistas de fecha 07 de febrero de 2017 modificada por el Acta de Junta General
Extraordinaria de Accionistas de fecha 28 de marzo de 2017.

[Link] Página 15 de 32
Desarrollos Recientes

• Comunicó que el 15 de febrero de 2022, realizó la emisión de Pagarés Privados a plazo fijo denominados
“Pagarés Privados TOYOSA – ALIANZA V” por el monto de Bs 28.000.000.-

• Comunicó que, en reunión de Directorio de 31 de enero de 2022, se determinó lo siguiente:

- Autorizar la venta de dos unidades (una motocicleta y un automóvil), registrados como activos fijos de la
Sociedad.

• Comunicó que el 17 de diciembre de 2021, el Banco Ganadero S.A. otorgó una Línea de Crédito en favor de
Toyosa S.A. por Bs34.300.000.- para Capital de Operaciones.

• Comunicó que el 26 de octubre de 2021, que, en reunión de Directorio de 25 de octubre de 2021, se determinó
lo siguiente:
1. Autorizar al presidente del Directorio, señor Edwin Santos Saavedra Toledo, en mérito a la celebración de
un acuerdo transaccional, la recepción bajo pago con prestación diversa a la debida, respecto a adeudos con
empresas, la adquisición y posterior hipoteca a favor del Banco Nacional de Bolivia de los siguientes
inmuebles:
- Inmueble (lote de terreno), urb. El Bosque; Recinto Sur (Fracción B), zona de Condebamba Lote No.131;
manzana 8; distrito 2 con folio real [Link].0004004, con una superficie de 1,000.04 metros cuadrados.
- Inmueble (lote de terreno), zona Condebamba, Cantón Santa Ana de Cala Cala; Lote 132 “Urbanización El
Bosque”; recinto Sud, con folio real [Link].0008526, con una superficie de 1,000.03 metros cuadrados.

• Comunicó que la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 2021-12-31, realizada con el
100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
- Aprobar el pago de obligaciones que tienen las Sociedades “EMPRESA CONSTRUCTORA CONCORDIA
S.A.” e “IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES INTERMEX S.A.” con TOYOSA S.A., mediante la
transferencia de acciones en un 99,99913% que tiene el señor Edwin Santos Saavedra Toledo en la empresa
INGENIERIA Y CONSTRUCCION CARMENERE S.A.

• Comunicó que la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 2021-12-08, realizada con el
100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
1. Aprobar el Programa de Emisiones de Bonos y de las Emisiones que lo componen para su Oferta Pública
y negociación en el Mercado de Valores.
2. Aprobar la Inscripción del Programa de Emisiones de Bonos (“Programa”) y de las Emisiones que lo
conforman en el Registro del Mercado de Valores (“RMV”) de la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero (“ASFI”) y en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (“BBV”) para su Oferta Pública y negociación en
el Mercado de Valores.

• Comunicó el 12 de octubre de 2021, que, en reunión de Directorio de 12 de octubre de 2021, se determinó lo

siguiente:
- Autorizar la transferencia a título oneroso de dos vehículos consignados como activo fijo de la empresa
TOYOSA S.A.

• Comunicó el 7 de octubre de 2021, que, en reunión de Directorio de 6 de octubre de 2021, se determinó lo

siguiente:
1. Aprobar el informe financiero, respecto a los gastos de comercialización, ventas, repuestos, prestación de
servicios, gastos operativos, y administrativos.
2. Aprobar el informe comercial presentado, respecto a la venta de vehículos y la proyección para la gestión
2022.

• Comunicó el 6 de octubre de 2021, que, en reunión de Directorio de 6 de octubre de 2021, se determinó lo

siguiente:
- Autorizar hipoteca del bien inmueble de la sociedad TOYOSA S.A. ubicado en la carretera al norte km 11
de la ciudad de Santa Cruz de La Sierra a favor del Banco Nacional de Bolivia S.A. como garantía para
ampliación de plazo de línea de crédito.

• Comunicó el 27 de agosto de 2021, que las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos Toyosa II –
Emisión 2 y Bonos Toyosa III – Emisión 1, realizadas el 26 de agosto de 2021, determinaron lo siguiente:
1. Informe del Emisor
El representante de TOYOSA S.A. señor Gerónimo Melean, como Emisor procedió a presentar su Informe,
en el cual detalló y resalto toda la información relativa a la Sociedad.
2. Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos
La señora Paola Villanueva, en su calidad de Representante Común de los Tenedores de Bonos, procedió a
exponer detalladamente aquellos aspectos relacionados con el cumplimiento de los Compromisos
Financieros.

• Comunicó que el 26 de agosto de 2021 el Banco FASSIL S.A. otorgó una Línea de Crédito por Bs
[Link] Página 16 de 32
 2.744.000,00 (Dos millones setecientos cuarenta y cuatro mil 00/100 Bolivianos) para la emisión de Boletas
de Garantía.

• Comunicó el 27 de julio de 2021, que la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 2021-07-27,
realizada con el 100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
Aprobar las modificaciones al Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles denominado “PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA IV” y las Emisiones a ser realizadas bajo el mismo para su Oferta Pública y
negociación en el Mercado de Valores.

• Comunicó el 2 de junio de 2021, que la Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 2021-06-01,
realizada con el 100.00% de participantes, determinó lo siguiente:
1. Aprobar el Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles y de las Emisiones a ser realizadas bajo el mismo,
para su Oferta Pública y negociación en el Mercado de Valores.
2. Aprobar la inscripción del Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles y de las Emisiones a ser realizadas
bajo el mismo, para su Oferta Pública en el Registro del Mercado de Valores (RMV) de la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) y en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV).

• Comunicó el 17 de mayo de 2021, que en reunión de Directorio de 2021-05-14, se determinó lo siguiente:

1. Aprobar la presentación del Director, señor Mauricio Sergio Rodrigo Arturo Costa Du Rels Flores y el
Síndico Vittorio José Aloisio Zenteno, quienes acompañarán a la Sociedad durante la presente gestión.
2. Aprobar el informe económico a abril de 2021.
3. Aprobar el informe comercial.

• Comunicó el 31 de marzo de 2021, que el 30 de marzo de 2021, realizó la emisión de Pagarés Privados a
plazo fijo denominados “Pagarés Privados TOYOSA IV – ALIANZA” por el monto de Bs13.920.000

• Comunicó el 24 de marzo de 2021, que en Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada en fecha
24 de marzo de 2021, con la presencia del 100% de los accionistas, determinó lo siguiente:
1.- Aprobar la emisión de un Pagaré de oferta privada.
2.- Aprobar las características, términos y condiciones de la emisión del Pagaré
3.- Designación de Accionistas para la firma de Acta.

• Comunicó el 16 de marzo de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 3 por el monto de USD 3.753.000,00; en fecha 15 de marzo de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 60.000,00

• Comunicó el 10 de marzo de 2021, de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS

BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 4 por el monto de USD 2.400.000,00; en fecha 05 de marzo de 2021
se utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Nacional de Bolivia S.A.: USD 96.839,19
Pago capital de operaciones: USD 71.900,20

• Comunicó el 8 de marzo de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 4 por el monto de USD 2.400.000,00; en fecha 05 de marzo de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Nacional de Bolivia S.A.: USD 96.839,19
Pago capital de operaciones: USD 71.900,20

• Comunicó el 8 de marzo de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 4 por el monto de USD 2.400.000,00; en fecha 04 de marzo de 2021
se utilizaron de la siguiente manera:
Pago línea de crédito al Banco Nacional de Bolivia S.A.: USD 952.217,57
Pago línea de crédito al Banco Bisa S.A.: USD 724.220,06

• Comunicó el 4 de marzo de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 4 por el monto de USD 2.400.000,00; en fecha 03 de marzo de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:

Pago facilidad crediticia al Banco Nacional de Bolivia S.A.: USD 132.083,52

Capital de operaciones: USD 272.066,24

• Comunicó que en reunión de Directorio celebrada el 24 de febrero de 2021, con la presencia del 100% de los
Directores, determinó lo siguiente:
1.- AL PUNTO UNO.- Aprobar la enmienda al acta de Reunión de Directorio de fecha 19 de enero de 2021,
en razón de que se hizo mención a una renovación de línea de crédito con el Banco
Ganadero, constituyéndose Toyosa S.A. en Garante Hipotecario; siendo lo correcto la APERTURA
Y/O CONSTITUCIÓN DE LINEA DE CREDITO, constituyéndose TOYOSA S.A. como garante hipotecario.

[Link] Página 17 de 32
 2.- AL PUNTO DOS.- Lectura y aprobación de acta.

• Comunicó el 19 de febrero de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 3 por el monto de USD 3.693.000,00; en fecha 17 de febrero de 2021
se utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 293.000,00

• Comunicó el 19 de febrero de 2021, que en relación al uso de los recursos captados a través de la Emisión
de PAGARÉS BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 2 por el monto de USD 4.500.000,00; en fecha 17 de
febrero de 2021 se utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 257.857,38

• Comunicó el 10 de febrero de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 2 por el monto de USD 4.296.000,00; en fecha 09 de febrero de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 34.726,00

• Comunicó el 9 de febrero de 2021, el otorgamiento de poder Testimonio Nro. 158/2021, de fecha 8 de febrero
de 2021, conferido en favor del Señor Carlos Guerry Castro Bustamante, otorgado por ante Notaria de Fe
Pública Nro. 68, del Municipio de Santa Cruz de la Sierra, a cargo de Marco Antonio Pantoja Mealla.

• Comunicó el 27 de enero de 2021, que los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 3 por el monto de USD 3.400.000,00; en fecha 26 de enero de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 21.843,33

• Comunicó el 27 de enero de 2021, que los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 2 por el monto de USD 4.178.000,00; en fecha 26 de enero de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 28.645,15

• Comunicó el 27 de enero de 2021, que los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 1 por el monto de USD 2.878.000,00; en fecha 26 de enero de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 8.743,29

• Comunicó el 26 de enero de 2021, que los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 1 por el monto de USD 2.878.000,00; en fecha 25 de enero de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: 28.751,79

• Comunicó el 25 de enero de 2021, que los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 3 por el monto de USD 3.400.000,00; en fecha 21 de enero de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 45.996,56

• Comunicó el 21 de enero de 2021, en relación al uso de los recursos captados a través de la Emisión de
PAGARÉS BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 2 por el monto de USD 4.178.000,00; en fecha 20 de enero
de 2021 se utilizaron los recursos de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 52.354,85

• Comunicó el 20 de enero de 2021, que en reunión de Directorio de fecha 19 de enero de 2021, determinó lo
siguiente:
1.- Otorgar en garantía hipotecaria el inmueble de propiedad de la empresa TOYOSA S.A., ubicado en la
ciudad de El Alto, registrado en Derechos Reales bajo la matrícula de folio real 2014010053154, con una
superficie de 4.061,13 mts2, constituyéndose de esta forma en garante hipotecario para renovación de línea
de crédito de la empresa CROWN Ltda. con el Banco Ganadero S.A.

• Comunicó el 20 de enero de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 1 por el monto de USD 2.878.000,00; en fecha 19 de enero de 2021 se
utilizaron los recursos de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 104.457,15

• Comunicó el 19 de enero de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 1 por el monto de USD 2.878.000,00; en fecha 18 de enero de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 118.159,50

[Link] Página 18 de 32
• Comunicó el 18 de enero de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 3 por el monto de USD 3.400.000,00; en fecha 15 de enero de 2021 se
utilizaron los recursos de la siguiente manera:
Capital de operaciones, pago a proveedor del exterior: USD 111.382,83
Pago facilidad crediticia Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 77.224,13

• Comunicó el 15 de enero de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 1 por el monto de USD 2.878.000,00; en fecha 14 de enero de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 49.589,74

• Comunicó el 14 de enero de 2021, en relación al uso de los recursos captados a través de la Emisión de
PAGARÉS BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 3 por el monto de USD 3.400.000,00; en fecha 13 de enero
de 2021 se utilizaron los recursos de la siguiente manera:
Capital de operaciones, pago a proveedor del exterior: USD 41.312,88
Pago facilidad crediticia Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 36.448,47

• Comunicó el 13 de enero de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 3 por el monto de USD 3.400.000,00; en fecha 12 de enero de 2021 se
utilizaron los recursos de la siguiente manera:
Capital de operaciones, pago a proveedor del exterior: USD 105.485,60
Pago facilidad crediticia Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 18.774,16

• Comunicó el 12 de enero de 2021, en relación al uso de los recursos captados a través de la Emisión de
PAGARÉS BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 1 por el monto de USD 2.878.000,00; en fecha 11 de enero
de 2021 se utilizaron los recursos de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 74.160,25

• Comunicó el 11 de enero de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 1 por el monto de USD 2.928.000,00; en fecha 08 de enero de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 18.823,11

• Comunicó el 8 de enero de 2021, que el 7 de enero de 2021, el Sr. Bernardo Akamine Toledo presentó su
renuncia al cargo de Gerente Nal. de Recursos Humanos, la cual se hará efectiva a partir de dicha fecha

• Comunicó el 8 de enero de 2021, que los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 3 por el monto de USD 3.400.000,00; en fecha 07 de enero de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 72.218,19

• Comunicó el 7 de enero de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 3 por el monto de USD 3.400.000,00; en fecha 06 de enero de 2021 se
utilizaron los recursos de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 35.436,68

• Comunicó el 6 de enero de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 3 por el monto de USD 3.400.000,00; en fecha 05 de enero de 2021 se
utilizaron de la siguiente manera:
Capital de operaciones, pago a proveedor del exterior: USD 2.751,40
Pago facilidad crediticia Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 72.921,38

• Comunicó el 5 de enero de 2021, que de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 3 por el monto de USD 3.400.000,00; en fecha 04 de enero de 2021 se
utilizaron los recursos de la siguiente manera:
Pago facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 19.137,11

• Comunicó el 31 de diciembre de 2020, que los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS
BURSÁTILES TOYOSA III - Emisión 3 por el monto de USD 3.400.000,00; en fecha 30 de diciembre de 2020
se utilizaron los recursos de la siguiente manera:
Capital de operaciones, pago a proveedor del exterior: USD 130.000,00
Capital de operaciones, pago a proveedores locales: USD 154.049,50

• Comunicó que, en Junta General Extraordinaria de Accionistas, celebrada en fecha 16 de diciembre de 2020,
con la presencia del 100% de los Accionistas, determinó lo siguiente:
1.- AUTORIZAR AFECTACION DE RESULTADOS ACUMULADOS, respecto a la no consideración de costos
de origen sobre ventas de vehículos de gestiones pasadas.
2.- LECTURA Y APROBACION DEL ACTA.
[Link] Página 19 de 32
• Comunicó que el 16 de diciembre de 2020 procedió a realizar una Asamblea General de Tenedores de Bonos
Toyosa II – Emisión 1, Emisión 2 y Bonos Toyosa III– Emisión 1 con el siguiente orden del día:
1. Informe del Emisor
El representante de TOYOSA S.A. Sr. Gerónimo Melean, como Emisor procedió a presentar su Informe, en
el cual detalló y resalto toda la información relativa a la Sociedad.
2. Informe del Representante Común de Tenedores de Bonos
En consideración al punto dos del orden del día, el Sr. José Trigo Valdivia, en su calidad de representante
Común de los Tenedores de Bonos, procedió a exponer detalladamente aspectos relacionados con el
cumplimiento de los compromisos financieros.
3. Nominación de los Representantes para la firma del Acta.

• Comunicó que los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS BURSÁTILES TOYOSA III -
Emisión 2 por el monto de USD 4,907,000.00; en fecha 11 de diciembre de 2020 se utilizaron de la siguiente
manera:

Pago facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 252.000,00

• Comunicó en relación al uso de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARÉS BURSÁTILES
TOYOSA III - Emisión 3 por el monto de USD 2.400.000,00; en fecha 10 de diciembre de 2020 se utilizaron
los recursos de la siguiente manera
Capital de operaciones, pago a proveedor del exterior: USD 2.400.000,00

• Comunicó que, en Junta General Extraordinaria de Accionistas, celebrada en fecha 13 de noviembre de 2020,
con el quorum correspondiente al 100% de los accionistas, determino lo siguiente:

PUNTO 1.- Autorizar la ampliación del objeto Social de la Sociedad Toyosa S.A., añadiendo la actividad de
alquiler de vehículos en general, a través del proyecto denominado Toyota Mobility Services.
En consecuencia, el objeto social de la sociedad Toyosa S.A., se establece de la siguiente forma:

OBJETO SOCIAL.- El objeto de la Sociedad es dedicarse al comercio en general, realizar importaciones,

exportaciones, representaciones de vehículos, electrónicos, repuestos y mercaderías en general, tales como
maquinarias, insumos, equipos y otros, efectuar transporte o porteo de carga internacional, dentro y fuera de
la república, realizar todos los actos de comercio y demás actos civiles, administrativos, procesarle y otros,
sin limitación alguna, conforme al detalle que figura en el capítulo I de los Estatutos sociales, sin ser este de
ninguna manera limitativo, sino indicativo pudiendo entre otras actividades accesorias, realizar inversiones
canalizar líneas de créditos, emitir bonos, suscribir todo tipo de contratos y efectuar operaciones de cualquier
naturaleza, podrá importar, exportar, comercializar mercaderías, vehículos automotores, componentes o
accesorios, maquinaria pesada para todo tipo de industrias y otros; constituir representaciones,
consignaciones, contratos de agencia, comisión, distribución de intermediación de bienes y servicios y otros
asumir la representación de otras firmas nacionales o extranjeras, vinculadas a su objeto social, constitución,
administración y prestación de servicios de zonas francas industriales y comerciales, depósitos para
importación de mercaderías y productos en proceso de transformación o finales, maquila, su venta,
beneficios, exportación y comercialización, así como encarar otras actividades anexas, derivada o vinculadas
a su objeto principal, sin más limitación que las restricciones establecidas expresamente por las disposiciones
legales que rigen la materia.
Podrá alquilar todas las mercaderías que comercie u otras, pudiendo ser estos vehículos, electrónicos,
maquinarias, equipos u otros, pudiendo al efecto suscribir contratos de arrendamiento cualquiera que sea la
modalidad o naturaleza del mismo.
PUNTO DOS.- Lectura y aprobación del acta.

• Comunicó que el 16 de octubre de 2020, obtuvo un desembolso del Banco Fassil S.A. por el monto total de
Bs 28,000,000.00 (Veintiocho millones 00/100 Bolivianos) destinado a compra de cartera de Bancos locales.

• Comunicó en relación al uso de los recursos captados a través de la Emisión de PAGARES BURSATILES
TOYOSA III - Emisión 2 por el monto de USD 2,400,000.00; en fecha 19 de octubre de 2020 se utilizaron los
recursos de la siguiente manera:
Capital de operaciones, pago a proveedor del exterior: USD 2,268,314.43

• Comunicó que en Reunión de Directorio llevada a cabo en fecha 14 de octubre de 2020, determinó lo
siguiente:

PUNTO 1.- Aprobar la enmienda al Acta de Reunión de Directorio de fecha 21 de septiembre de 2020, en
razón de que por error involuntario se consignó equivocadamente la suma de Bs199.364,00, siendo lo
correcto Bs187.920,00, respecto al precio de venta de vehículo consignado como activo fijo de la Sociedad a
favor del Señor Juan Pablo Chain Baldiviezo, mismo que debe quedar correctamente establecido de la
siguiente manera:
· Venta de activo fijo a Juan Pablo Chain Baldiviezo, vehículo, marca Toyota, clase Camioneta, tipo Hilux,
modelo 2016, color blanco perla, Chasis Nro. MR0HX8CD1G0902616, Motor Nro. 2TRA054963, Placa de
circulación 4268 LFP, por la suma de Bs187.920,00 (CIENTO OCHENTA Y SIETE MIL NOVECIENTOS
[Link] Página 20 de 32
 VEINTE 00/100 BOLIVIANOS)
Los Directores, luego de la aprobación por unanimidad de la enmienda respecto a la transferencia del activo
fijo de la empresa, referente al vehículo descrito precedentemente, ratificaron el resto del contenido del acta
de fecha 21 de septiembre de 2020 sobre la venta de los otros activos fijos

PUNTO 2.- Lectura y aprobación del acta.

• Comunicó que el de octubre de 2020, el Banco Mercantil Santa Cruz S.A. realizo una restructuración de
pasivos de Toyosa S.A. de corto a largo plazo por el monto de BS34,921,000.00 (Treinta y cuatro millones
novecientos veintiún mil 00/100 Bolivianos)

• Comunicó que en Junta General Ordinaria de Accionistas realizada en fecha 05 de octubre de 2020, sin
necesidad de convocatoria al estar presentes el 100% de los Accionistas, determinó lo siguiente:
1.- Aprobaron la remuneración a favor de cada uno de los miembros del Directorio y para el Síndico en calidad
de Dieta, por sesión de Directorio en la que participen los Directores y Síndico mismo que fueron elegidos en
Junta General Ordinaria de Accionistas de fecha 03 de agosto de 2020.

• Comunicó que el de octubre de 2020 se designó al Señor Carlos Castro Bustamante como Gerente Nacional
Administrativo Financiero hecho que se hará efectivo desde la fecha señalada.

• Comunicó que el 30 de septiembre de 2020, el Banco Económico S.A. realizo una reestructuración de pasivos
de Toyosa S.A. de corto a largo plazo por el monto de Bs 47,293,410.00 (Cuarenta y siete millones doscientos
noventa y tres mil cuatrocientos diez 00/100 Bolivianos)

• Comunicó que, que en Reunión de Directorio realizada en fecha 30 de septiembre de 2020, determinó lo
siguiente:
PUNTO 1.- Aprobar el informe del Vicepresidente de la Sociedad respecto a la situación comercial y financiera
de la Sociedad como consecuencia de la pandemia y las medidas gubernamentales al aplicar la cuarentena
rígida.
PUNTO 2.- Aprobar el informe del Vicepresidente de la Sociedad, respecto a la implementación inmediata de
las medidas de bioseguridad y otras relativas a afrontar los riesgos inherentes a la pandemia.
PUNTO 3.- Aprobar el informe del Gerente General, respecto a los resultados comerciales a agosto de 2020,
como efecto de pandemia.
PUNTO 4.- Aprobar el plan de acción propuesto por el Gerente General de la sociedad a desarrollarse para
el último trimestre de 2020, respecto a las medidas administrativas, financieras y comerciales.
PUNTO 5.- Lectura y aprobación del acta.

• Comunicó que, en reunión de Directorio, llevada a cabo el 21 de septiembre de 2020, con la presencia del
100% de los directores determinó lo siguiente:
PUNTO 1.- Autorizó la venta de tres vehículos registrados como activos fijos de la Sociedad Toyosa S.A., a
efectos de evitar la devaluación comercial de los mismos.
PUNTO 2.- Lectura y aprobación del Acta.

• Comunicó el 14 de septiembre de 2020 que, en relación al uso de los recursos captados a través de la Emisión
de PAGARES BURSATILES TOYOSA III - Emisión 1 por el monto de USD 1,909,000.00; en fecha 11 de
septiembre de 2020 se utilizaron los recursos de la siguiente manera:
Pago de facilidad crediticia al Banco Mercantil Santa Cruz S.A.: USD 141,615.96

• Comunicó que, en Junta General Extraordinaria de Accionistas, celebrada el 9 de septiembre de 2020, a

horas 12:00, estando presente el 100 % de los accionistas determinó lo siguiente:
PUNTO 1.- Aprobar la Enmienda al Acta de junta General Extraordinaria de Accionistas de fecha 25 de agosto
de 2020, en razón de que, por error involuntario en el cuadro de la nueva composición accionaria,
específicamente en la casilla del total de acciones, se consignó equivocadamente el número de acciones de
425.101, siendo lo correcto 425.191.
Los accionistas, en habida cuenta del error; por decisión unánime aprueban la enmienda del acta para
establecer correctamente el cuadro accionario; el mismo que debe quedar correctamente establecido de la
siguiente manera:

ACCIONISTAS CAPITAL (Bs) ACCIONES PORCENTAJE

Edwin Santos Saavedra Toledo 293.382.000,00 293.382 69%
Erika Mendizábal de Saavedra 127.557.000,00 127.557 30%
Edwin Rene Saavedra Mendizábal 4.252.000,00 4.252 1%
TOTAL 425.191.000,00 425.191 100%

Asimismo, el socio Edwin Santos Saavedra Toledo, indicó que el aumento de capital corresponde al aumento
de capital suscrito y pagado; para que pueda constar correctamente establecido en la escritura pública del
aumento de capital, la cual debe realizarse para su inscripción y publicación en el Registro de Comercio y la
Gaceta electrónica.
PUNTO 2.- Lectura y aprobación del acta
[Link] Página 21 de 32
• Comunicó que en reunión de Directorio llevada a cabo en fecha 09 de septiembre de 2020, a horas 10:00,
con la presencia del 100 % de los miembros del Directorio determinó lo siguiente:
PUNTO 1.- Autorizar el traslado de la sucursal de la empresa Toyosa S.A., ubicada en el Centro Comercial
Las Brisas de la ciudad de Santa Cruz, a la Avenida 26 de Febrero, Manzana No.1 Unidad Vecinal No.3, de
la ciudad de Santa Cruz, designándose para ese efecto como representantes de esta Sucursal a los Sres.
RAFAEL HERNAN VARGAS RIBERA, con C.I. Nro. 2965092 SC, y ERICK MICHEL SAAVEDRA
MENDIZABAL, con C.I. No. 3012639 Cbba., quedando facultados para ejercer la representación conforme
las determinaciones conferidas en el Testimonio de Poder de Representación.
PUNTO 2.- Lectura y aprobación de Acta.

• Comunicó que en Junta General extraordinaria de Accionistas realizada en fecha 27 de agosto de 2020, sin
necesidad de convocatoria al estar presentes el 100% de los Accionistas, determinó lo siguiente:
1.- Aumento de capital. Se informó que el Balance General al 31 de diciembre del 2019, dio un resultado
positivo por la suma de BS 14.864.839,98 se distribuyó de la siguiente manera:

RESERVA LEGAL Bs 743.242,00

DISTRIBUCION DE UTILIDADES Bs 4.236.597,98

Se puso a consideración de los accionistas que el saldo de aquellas utilidades equivalente a la suma de: Bs
[Link], sea destinado al incremento del capital social conforme la participación accionaria descrita en el
siguiente cuadro:
ACCIONISTAS MONTO (BS.-) ACCIONES PORCENTAJE
Edwin Santos Saavedra Toledo 6.821.000,00 6.821 69%
Erika Mendizábal de Saavedra 2.965.000,00 2.965 30%
Edwin Rene Saavedra Mendizábal 99.000,00 99 1%
TOTAL 9.885.000,00.- 9,885 100%

Se aprobó por unanimidad y en consecuencia se obtiene la nueva composición accionaria, según el cuadro
siguiente:

ACCIONISTAS CAPITAL (Bs) ACCIONES PORCENTAJE

Edwin Santos Saavedra Toledo 293.382.000,00 293.382 69%
Erika Mendizábal de Saavedra 127.557.000,00 127.557 30%
Edwin Rene Saavedra Mendizábal 4.252.000,00 4.252 1%
TOTAL 425.191.000,00 425.101 100%

Lectura y aprobación del acta.

• Comunicó que en Junta General Ordinaria de Accionistas realizada en fecha 3 de agosto de 2020, sin
necesidad de convocatoria al estar presentes el 100% de los Accionistas, determinó lo siguiente:
1.- Aprobar la memoria anual de la gestión 2019.
2.- Aprobar el Balance General y Estados Financieros al 31 de diciembre de 2019.
3.- Aprobar el Dictamen de Auditoria.
4.- Aprobar el informe del Síndico.
5.- Aprobar el Tratamiento de Resultados de la gestión y Distribución de Utilidades de la siguiente manera:
El Balance General al 31 de diciembre de 2019, dio un resultado positivo de BS. 14.864.839, , por lo que se
establece la Reserva Legal del 5%, suma que asciende a Bs 743.242,00, por lo que se obtiene una Utilidad Neta
después de la constitución de la reserva legal de BS.14.121.597,98, de los cuales se destinará al incremento del
Capital Social en la suma de BS.- 9.885.000 y el saldo de BS.- 4.236.597,98 se distribuirá en utilidades para
dividendos entre los socios accionistas de acuerdo a su participación accionaria.

El Presidente de la Empresa, explicó que para la gestión 2019 se alcanzó el objetivo de unidades vendidas y la
distribución de utilidades será la siguiente.
DISTRIBUCION DE UTILIDADES EN DIVIDENDOS

ACCIONISTAS DIVIDENDOS PORCENTAJE

EDWIN SANTOS SAAVEDRA TOLEDO 2,923,252.61 69%
ERIKA MENDIZABAL DE SAAVEDRA 1,270,979.39 30%
EDWIN RENE SAAVEDRA MENDIZABAL 42,365.98 1%
TOTAL 4,236,597.98 100%

6.- Aprobar la designación del Directorio y Síndico, conforme al siguiente detalle:

1. Edwin Santos Saavedra Toledo PRESIDENTE
2. Gerónimo Antonio Meleán Eterovic VICEPRESIDENTE
3. Luis Ernesto Beccar Diaz SECRETARIO
4. Sergio Aniceto Pascual Avila DIRECTOR
5. Francisco Xavier Iturralde Jahnsen DIRECTOR
La Junta aprobó por unanimidad dicha designación. Luego se procedió a nombrar como síndico al señor Orlando
Franklin Anibal Tejada Ferrufino, siendo reelegido de conformidad al art. 332 del código de comercio y art. 63 del
estatuto social.
7.- Aprobar la Remuneración del Directorio.
[Link] Página 22 de 32
8.- Aprobar la fijación de Fianza de los Directores y Síndico.

• Comunicó que el 25 de junio de 2020, obtuvo un desembolso del Banco de Nacional de Bolivia S.A. por el
monto total de Bs 32.246.000,00 destinado al reordenamiento de pasivos en dicha Institución.

• Comunicó que el 25 de junio de 2020, obtuvo un desembolso del Banco de Nacional de Bolivia S.A. por el
monto total de Bs 27.337.000,00 destinado al reordenamiento de pasivos en dicha Institución Bancaria.

• Comunicó, que el 17 de junio de 2020 celebro una Junta General Extraordinaria de Accionistas, realizada con
el 100% de los socios, donde se determinó lo siguiente:

1. Consideración de Emisión de Pagaré, para efectos de intercambio por el segundo Pagaré de la emisión
denominada Pagarés Privados TOYOSA – ALIANZA
2. Características, Términos y Condiciones de la Emisión del Pagaré.
3. Designación de dos Accionistas para la firma del Acta.

• Comunicó el 17 de junio de 2020, que en referencia al hecho relevante comunicando la celebración de la

Asamblea General de Tenedores de Bonos Toyosa II – Emisión 1, Emisión 2 , Bonos Toyosa III– Emisión 1
y Pagares Bursátiles Toyosa II – Emisión 7, que con el quórum reglamentario requerido y constatado los
participantes de dichas Asambleas Generales de Tenedores de Bonos y Pagares Bursátiles aprobaron por
unanimidad la ampliación del objeto social de Toyosa S.A., para incluir en este, el alquiler de vehículos en
general a través de un nuevo proyecto denominado Toyota Mobility Services.

• Comunicó, que el 12 de junio de 2020 procedió a realizar una Asamblea General de Tenedores de Bonos
Toyosa II – Emisión 1, Emisión 2, Bonos Toyosa III– Emisión 1 y Pagares Bursátiles Toyosa II – Emisión 7
con el siguiente Orden del Día:
Considerar la ampliación del objeto social de la sociedad Toyosa S.A
El representante de TOYOSA S.A. señor Gerónimo Melean, como Emisor informó a los presentes, que ante
la emergencia sanitaria que se vive en Bolivia y el mundo, ocasionada por el COVID- 19, la sociedad
comercial TOYOSA S.A., debe adecuarse a las necesidades surgidas en esta época por lo que propone la
ampliación de su objeto social, para incluir en este, el alquiler de vehículos en general a través de un nuevo
proyecto denominado Toyota Mobility Services.
Nominación de los Representantes para la firma del Acta.

• Comunicó, que el 21 de abril de 2020 realizó la emisión de Pagarés Privados a plazo fijo denominados
“Pagaré Privado TOYOSA – ALIANZA II” por el monto de Bs 11,692,800.00 para efectos de intercambio por
el primer Pagaré de la emisión denominada “Pagarés Privados TOYOSA – ALIANZA”.

• Comunicó, que el 20 de abril de 2020 celebró una Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada con
el 100% de los socios, donde se determinó lo siguiente:

1. Consideración de Emisión de Pagaré, para efectos de intercambio por el primer Pagaré de la emisión
denominada Pagarés Privados TOYOSA – ALIANZA
2. Características, Términos y Condiciones de la Emisión del Pagaré.
3. Designación de dos Accionistas para la firma del Acta.

• Comunicó el 10 de marzo de 2020, en referencia a la renuncia del Sr. Bernardo Akamine Toledo dicho
funcionario permanecerá en el cargo de Gerente Nal. de Recursos Humanos.

• Comunicó que en fecha 06 de marzo de 2020 el Sr. Bernardo Akamine Toledo presentó su renuncia al cargo
de Gerente Nal. de Recursos Humanos, la cual se hará efectiva a partir de dicha fecha.

• Comunicó que en fecha 3 de marzo de 2020 celebró una Junta General Extraordinaria de Accionistas,
realizada con el 100% de los socios, donde se determinó lo siguiente:
1. Modificaciones al Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles Toyosa III.
2. Designación de accionistas para la firma del Acta.
3. Aprobación del Acta.

• Comunicó que en fecha 21 de febrero de 2020 celebró una Junta General Extraordinaria de Accionistas,
realizada con el 100% de los socios, donde se determinó lo siguiente:
1. Modificaciones al Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles Toyosa III.
2. Designación de accionistas para la firma del Acta.
3. Aprobación del Acta.

• Comunicó que en fecha 31 de enero de 2020, obtuvo un desembolso del Banco de Crédito de Bolivia S.A.
por un total de Bs 6.860.000,00 a 180 días plazo.

• Comunicó que en fecha 24 de enero de 2020 el Sr. Federico Quiroga Valdivia presentó su renuncia al cargo
[Link] Página 23 de 32
 de Gerente Nal. Administrativo Financiero de la sociedad TOYOSA S.A., la cual se hará efectivo a partir del
31 de enero de 2020.

• Comunicó que en fecha 16 de enero de 2020 celebro una reunión de Directorio donde se determinó lo
siguiente:
Punto uno: Informe del Vicepresidente Gerónimo Antonio Melean Eterovic.
Punto dos: Informe Financiero a diciembre de 2019.
Punto tres: Informe Comercial a diciembre de 2019 y de Planificación 2020.
Punto cuatro: Informe sobre incobrabilidad de cuentas.
Punto cinco: Aprobación de Presupuesto para la gestión 2020.
Punto seis: Lectura y Aprobación del Acta.

Riesgos y Oportunidades

Riesgo Legal: La empresa está expuesta a variaciones en la legislación boliviana, por lo que cualquier
modificación al Código Tributario y a la Ley de Aduanas podría constituir un riesgo para la empresa y el
sector automotriz en general.

Riesgo del Sector: Existencia de más importadoras de vehículos, conduce a una mayor atomización de
la demanda, por lo que la empresa puede bajar el nivel de ventas si la calidad que ofrece no está en
concordancia con el precio competitivo.

Desaceleración de la Economía: Dado que en los últimos dos años existió menor crecimiento de la
economía, las compras de consumo de la demanda tuvieron mayores restricciones, es así que el nivel de
ventas de la empresa podría disminuir en mayores proporciones.

Asimismo, es una oportunidad para la empresa, el fallo favorable en el Amparo Constitucional,

considerando que el Tribunal de Garantías determinó el reconocimiento a TOYOSA S.A. como como
distribuidor exclusivo y licenciatario de uso de la marca TOYOTA en territorio nacional y dispuso que
el Órgano Ejecutivo a través del Viceministerio de Comercio Interno y Exportaciones de curso a la
aplicación de medidas de frontera y acción de infracción, determinando la prohibición de que terceros
importen vehículos, partes o repuestos nuevos de la marca TOYOTA.

Actualmente la empresa estaría trabajando el Hoshin Kanri, método que es aplicado para alcanzar
objetivos estratégicos en distintos periodos de tiempo, a corto plazo, la empresa apunta a mejorar la
eficiencia administrativa y a potenciar las ventas con el fin de maximizar los ingresos.

Efectos de la pandemia y mitigación. La empresa aplicó reducción de gastos administrativos, de

comercialización y gastos financieros. Asimismo, incluyó en su plan de acción la venta de todos los
modelos Toyota a través de una campaña agresiva, con el fin de reducir inventarios y maximizar ingresos.

[Link] Página 24 de 32
 Anexo 1. Cuadro Resumen
CUADRO RESUMEN
TOYOSA S.A.
Cuentas (en miles de Bs) e Indicadores Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 Dic.2020 Dic.2021
Balance General
Activo corriente 1.132.447 1.078.348 1.234.714 1.221.564 1.123.866 954.635
Cuentas por cobrar comerciales 128.944 159.484 205.550 205.999 223.552 173.623
Disponibles 15.671 24.913 29.842 40.867 21.797 21.553
Inventario 602.449 400.905 406.352 433.557 279.311 308.289
Otras Cuentas por Cobrar CP 335.167 388.104 446.155 458.969 485.793 295.431
Otras Cuentas por Cobrar LP 124.718 123.661 149.504 147.270 148.228 52.565
Activo Acido 529.997 677.443 828.361 788.008 844.555 646.346
Activo no Corriente 528.989 494.157 544.512 542.952 545.820 755.887
Activo Fijo 356.565 365.565 391.968 372.431 374.335 373.090
Activo Operativo 1.649.944 1.564.305 1.774.687 1.739.766 1.644.928 1.380.289
Total Activo 1.661.436 1.572.506 1.779.226 1.764.516 1.669.685 1.710.522
Pasivo Corriente 834.783 696.815 916.355 985.401 856.860 806.129
Cuentas Comerciales por Pagar 128.267 85.422 113.972 123.002 47.649 117.747
Deudas bancarias y financieras CP y Deuda por emisión de valores 576.882 480.024 660.656 725.346 633.929 490.310
Pasivo no Corriente 262.325 291.751 258.194 151.685 192.007 220.489
Deudas bancarias y financieras LP y Deudas por emisión de valores 181.857 224.133 178.177 98.679 149.093 182.495
Deuda Financiera Total 758.739 704.158 838.833 824.025 783.021 672.805
Total Pasivo 1.097.109 988.566 1.174.549 1.137.086 1.048.867 1.026.618
Total Patrimonio 564.327 583.939 604.677 627.430 620.818 683.904
Capital Pagado 394.729 404.994 408.499 415.306 425.191 425.191
Resultados Acumulados 23.467 8.479 18.518 8.246 7.716 -686
Total Pasivo y Patrimonio 1.661.436 1.572.506 1.779.226 1.764.516 1.669.685 1.710.522
Estado de Resultados
Ingresos Totales 907.187 874.308 1.028.760 1.064.780 697.900 950.038
Costo de Ventas Total 630.683 641.963 782.898 789.720 502.765 688.750
Utilidad Bruta 276.504 232.344 245.862 275.060 195.135 261.288
Gasto de operación (deducidos gastos financieros) 201.143 192.802 208.858 208.577 148.414 160.364
Gastos Financieros 61.687 51.767 61.328 69.444 58.053 58.840
EBITDA 149.895 90.933 92.877 121.992 86.753 160.633
EBIT 131.236 76.575 81.828 108.643 75.600 139.804
Utilidad Neta 15.436 7.379 10.236 14.865 -8.397 62.068
Indicadores
Endeudamiento
Pasivo Corriente / Pasivo Total 76,09% 70,49% 78,02% 86,66% 81,69% 78,52%
Pasivo No Corriente / Pasivo Total 23,91% 29,51% 21,98% 13,34% 18,31% 21,48%
Pasivo Total / Patrimonio 1,94 1,69 1,94 1,81 1,69 1,50
Deuda Financiera / Patrimonio Total 1,34 1,21 1,39 1,31 1,26 0,98
Solvencia
Deuda Financiera / EBITDA 5,06 7,74 9,03 6,75 9,03 4,19
Pasivo Total / EBITDA 7,32 10,87 12,65 9,32 12,09 6,39
Rentabilidad
ROA 0,93% 0,47% 0,58% 0,84% -0,50% 3,63%
ROE 2,74% 1,26% 1,69% 2,37% -1,35% 9,08%
ROA operativo 0,94% 0,47% 0,58% 0,85% -0,51% 4,50%
Margen bruto 30,48% 26,57% 23,90% 25,83% 27,96% 27,50%
Margen operativo (EBIT/ingresos) 14,47% 8,76% 7,95% 10,20% 10,83% 14,72%
Margen neto 1,70% 0,84% 1,00% 1,40% -1,20% 6,53%
Cobertura
EBITDA / Gastos financieros 2,43 1,76 1,51 1,76 1,49 2,73
EBITDA+AC/Gastos Financieros+Deuda Fin CP 2,01 2,20 1,84 1,69 1,75 2,03
Liquidez
Liquidez General 1,36 1,55 1,35 1,24 1,31 1,18
Prueba Ácida 0,63 0,97 0,90 0,80 0,99 0,80
Capital de Trabajo 297.663 381.533 318.359 236.163 267.006 148.506
Actividad
Plazo promedio de inventarios (PPI) 344 225 187 198 200 161
Plazo promedio de cobro (PPC) 51 66 72 70 115 66
Plazo promedio de pago (PPP) 73 48 52 56 34 62
Eficiencia
EBITDA / Ingresos 16,52% 10,40% 9,03% 11,46% 12,43% 16,91%
Eficiciencia Operativa 50,07% 53,09% 55,74% 56,58% 39,00% 49,64%
Eficiencia Administrativa 12,11% 12,26% 11,74% 11,82% 8,89% 9,38%
Flujo de Caja
Flujo Operativo -15.582 69.353 -105.553 6.793 33.355 430.203
Flujo de Inversión -67.216 -16.515 -34.202 -7.162 -13.049 -320.778
Flujo de Financiamiento 74.484 -43.596 144.634 -40.002 -39.375 -109.670
Resultado Flujo de Efectivo 15.599 9.242 4.879 10.489 -19.069 -245
Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.
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 Anexo 2. Análisis Vertical Balance General
BALANCE GENERAL Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 Dic.2020 Dic.2021
ACTIVOS
Activo corriente 68,16% 68,58% 69,40% 69,23% 67,31% 55,81%
Disponibles 0,94% 1,58% 1,68% 2,32% 1,31% 1,26%
Inversiones temporarias 0,20% 0,21% 0,08% 0,08% 0,09% 0,00%
Cuentas comerciales por cobrar 7,76% 10,14% 11,55% 11,67% 13,39% 10,15%
Otras cuentas por cobrar de CP 20,17% 24,68% 25,08% 26,01% 29,09% 17,27%
Inventarios 36,26% 25,49% 22,84% 24,57% 16,73% 18,02%
Gastos pagados por anticipado 1,38% 1,15% 0,82% 0,67% 0,72% 0,85%
Anticipo a proveedores 1,45% 5,31% 7,34% 3,90% 5,98% 8,26%
Activo no Corriente 31,84% 31,42% 30,60% 30,77% 32,69% 44,19%
Otras cuentas por cobrar LP 7,51% 7,86% 8,40% 8,35% 8,88% 3,07%
Inversiones permanentes 0,02% 0,03% 0,02% 1,20% 1,27% 19,02%
Activo Fijo 21,46% 23,25% 22,03% 21,11% 22,42% 21,81%
Uso de marca 0,18% 0,06% 0,00% 0,00% 0,00% 0,21%
Otros Activos 0,29% 0,23% 0,15% 0,12% 0,12% 0,08%
Anticipo a proveedores 2,38% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Total Activo 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
PASIVO
Pasivo Corriente 50,24% 44,31% 51,50% 55,85% 51,32% 47,13%
Cuentas comerciales por pagar 7,72% 5,43% 6,41% 6,97% 2,85% 6,88%
Deudas bancarias y financieras CP y Deuda por emisión de valores 34,72% 30,53% 37,13% 41,11% 37,97% 28,66%
Otros préstamos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Anticipo de clientes 2,96% 4,03% 3,74% 3,14% 1,17% 1,89%
Deudas fiscales y sociales 2,22% 2,85% 3,44% 3,78% 7,09% 7,24%
Otras cuentas por pagar 2,62% 1,47% 0,78% 0,85% 2,23% 2,44%
Ingresos diferidos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Pasivo no Corriente 15,79% 18,55% 14,51% 8,60% 11,50% 12,89%
Otras cuentas por pagar de LP 3,74% 3,17% 3,39% 2,12% 1,70% 1,31%
Deudas bancarias y financieras LP y Deudas por emisión de valores 10,95% 14,25% 10,01% 5,59% 8,93% 10,67%
Otros Pasivos de LP 0,18% 0,11% 0,07% 0,07% 0,08% 0,24%
Previsión para indemnizaciones 0,92% 1,01% 1,04% 0,82% 0,79% 0,68%
Ventas diferidas 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Deudas fiscales y sociales de LP 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Total Pasivo 66,03% 62,87% 66,01% 64,44% 62,82% 60,02%
PATRIMONIO 0,00%
Capital Pagado 23,76% 25,75% 22,96% 23,54% 25,47% 24,86%
Reserva Legal 1,15% 1,27% 1,17% 1,22% 1,29% 1,26%
Ajuste Global del Patrimonio 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Resultados Acumulados 1,41% 0,54% 1,04% 0,47% 0,46% -0,04%
Revaloración técnica de los activos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Ajuste de capital 7,23% 8,62% 8,35% 9,00% 9,92% 9,74%
Ajuste de reservas patrimoniales 0,41% 0,48% 0,46% 0,50% 0,55% 0,54%
Resultado de la gestión 0,00% 0,47% 0,00% 0,84% -0,50% 3,63%
Total Patrimonio 33,97% 37,13% 33,99% 35,56% 37,18% 39,98%
Total Pasivo y Patrimonio 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

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 Anexo 3. Análisis Vertical Estado de Resultados
ESTADO DE RESULTADOS Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 Dic.2020 Dic.2021
Ingresos Totales 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Venta de vehículos y repuestos local 88,79% 89,94% 92,74% 91,15% 92,53% 93,60%
Venta de vehículos y repuestos zona franca 2,55% 0,10% 0,26% 2,31% 0,61% 0,00%
Venta de asfalto, aceites y grasas 0,00% 0,31% 0,02% 0,01% 0,05% 0,00%
Venta de servicios y otros 8,66% 9,65% 6,98% 6,54% 6,81% 6,40%
Costo de Ventas Total 69,52% 73,43% 76,10% 74,17% 72,04% 72,50%
Costos de Ventas 69,52% 73,43% 76,10% 74,17% 72,04% 68,36%
Costos de Servicios 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 4,13%
Utilidad Bruta 30,48% 26,57% 23,90% 25,83% 27,96% 27,50%
Gastos de Operación 28,97% 27,97% 26,26% 26,11% 29,58% 23,07%
Gastos de administración 6,66% 8,83% 7,79% 7,45% 8,12% 5,99%
Gastos de comercialización 9,35% 8,98% 8,16% 8,18% 9,01% 6,80%
Gastos Financieros 6,80% 5,92% 5,96% 6,52% 8,32% 6,19%
Impuestos tasas y patentes 4,10% 4,24% 4,36% 3,96% 4,14% 4,09%
EBITDA 16,52% 10,40% 9,03% 11,46% 12,43% 16,91%
Depreciación de la Gestión 2,06% 1,64% 1,07% 1,25% 1,60% 2,19%
Utilidad operativa 1,51% -1,40% -2,36% -0,28% -1,62% 4,43%
Diferencia de cambio -0,57% -0,13% -0,18% -0,46% -0,15% -0,34%
Otros ingresos y egresos 1,15% 2,64% 4,08% 2,25% 1,17% 2,76%
Multas y accesorios -0,58% -0,86% -0,60% -0,11% -0,27% -0,37%
Pérdida en valuación de inversiones 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Pérdida en venta de activo fijo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Rendimiento de inversiones 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Ajuste por inflación y tenencia de bienes 0,41% 0,44% 0,11% -0,03% -0,21% 0,05%
Ajuste de gestiones anteriores -0,22% 0,15% -0,05% 0,01% -0,13% 0,00%
Utilidad Neta 1,70% 0,84% 1,00% 1,40% -1,20% 6,53%
Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

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 Anexo 4. Análisis Horizontal Balance General
BALANCE GENERAL Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 Dic.2020 Dic.2021
ACTIVOS
Activo corriente -7,64% -4,78% 14,50% -1,06% -8,00% -15,06%
Disponibles -34,47% 58,98% 19,78% 36,94% -46,66% -1,12%
Inversiones temporarias -4,18% 0,76% -54,17% 0,10% 0,10% -99,89%
Cuentas comerciales por cobrar 82,20% 23,68% 28,88% 0,22% 8,52% -22,33%
Otras cuentas por cobrar de CP -2,35% 15,79% 14,96% 2,87% 5,84% -39,19%
Inventarios -15,07% -33,45% 1,36% 6,69% -35,58% 10,37%
Gastos pagados por anticipado 214,16% -20,89% -19,14% -19,54% 2,01% 20,88%
Anticipo a proveedores -64,72% 247,00% 56,37% -47,28% 45,00% 41,36%
Activo no Corriente 22,20% -6,58% 10,19% -0,29% 0,53% 38,49%
Otras cuentas por cobrar LP 2,09% -0,85% 20,90% -1,49% 0,65% -64,54%
Inversiones permanentes 0,00% 0,00% -2,21% 5409,79% 0,00% 1433,20%
Activo Fijo 17,99% 2,52% 7,22% -4,98% 0,51% -0,33%
Uso de marca -41,34% -70,48% -100,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Otros Activos 66,22% -24,06% -26,88% -23,38% 0,32% -35,46%
Anticipo a proveedores 100,00% -100,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Total Activo 0,14% -5,35% 13,15% -0,83% -5,37% 2,45%
PASIVO
Pasivo Corriente -15,31% -16,53% 31,51% 7,53% -13,04% -5,92%
Cuentas comerciales por pagar -24,81% -33,40% 33,42% 7,92% -61,26% 147,12%
Deudas bancarias y financieras CP y Deuda por emisión de valores -9,73% -16,79% 37,63% 9,79% -12,60% -22,66%
Otros préstamos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Anticipo de clientes -36,95% 28,85% 5,06% -16,73% -64,58% 64,96%
Deudas fiscales y sociales -19,38% 21,60% 36,53% 8,74% 77,58% 4,69%
Otras cuentas por pagar -16,68% -46,95% -39,89% 7,96% 148,78% 12,07%
Ingresos diferidos -40,32% 126,79% -36,25% -21,89% -74,75% 0,00%
Pasivo no Corriente 109,95% 11,22% -11,50% -41,25% 26,58% 14,83%
Otras cuentas por pagar de LP -4,67% -19,61% 20,82% -38,05% -24,00% -21,24%
Deudas bancarias y financieras LP y Deudas por emisión de valores 333,82% 23,25% -20,50% -44,62% 51,09% 22,40%
Otros Pasivos de LP -0,14% -40,88% -27,60% -2,75% 5,06% 202,89%
Previsión para indemnizaciones 3,29% 3,69% 15,78% -21,94% -8,31% -12,12%
Ventas diferidas 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Deudas fiscales y sociales de LP 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Total Pasivo -1,22% -9,89% 18,81% -3,19% -7,76% -2,12%
PATRIMONIO
Capital Pagado 12,12% 2,60% 0,87% 1,67% 2,38% 0,00%
Reserva Legal 20,15% 4,04% 4,43% 3,58% 0,00% 0,00%
Ajuste Global del Patrimonio 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Resultados Acumulados 226,45% -63,87% 118,40% -55,47% -6,42% -108,89%
Revaloración técnica de los activos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Ajuste de capital 16,58% 12,82% 9,61% 6,79% 4,37% 0,58%
Ajuste de reservas patrimoniales 14,30% 11,46% 8,78% 6,31% 4,16% 0,59%
Resultado de la gestión -100,00% 100,00% -100,00% 100,00% -156,49% -839,14%
Total Patrimonio 2,91% 3,48% 3,55% 3,76% -1,05% 10,16%
Total Pasivo y Patrimonio 0,14% -5,35% 13,15% -0,83% -5,37% 2,45%
Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

[Link] Página 28 de 32
 Anexo 5. Análisis Horizontal Estado de Resultados
ESTADO DE RESULTADOS Dic.2016 Dic.2017 Dic.2018 Dic.2019 Dic.2020 Dic.2021
Ingresos Totales -24,16% -3,62% 17,67% 3,50% -34,46% 36,13%
Venta de vehículos y repuestos local -26,37% -2,38% 21,33% 1,72% -33,46% 37,71%
Venta de vehículos y repuestos zona franca -16,01% -96,04% 187,90% 833,23% -82,55% -100,00%
Venta de asfalto, aceites y grasas 0,00% 100,00% -91,45% -62,05% 292,48% -100,00%
Venta de servicios y otros 5,15% 7,42% -14,86% -3,08% -31,74% 27,90%
Costo de Ventas Total -27,37% 1,79% 21,95% 0,87% -36,34% 36,99%
Costos de Ventas -27,37% 1,79% 21,95% 0,87% -36,34% 29,18%
Costos de Servicios 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Utilidad Bruta -15,65% -15,97% 5,82% 11,88% -29,06% 33,90%
Gastos de Operación -1,89% -6,95% 10,47% 2,90% -25,74% 6,17%
Gastos de administración 12,27% 27,79% 3,73% -0,93% -28,60% 0,44%
Gastos de comercialización -6,87% -7,42% 6,86% 3,72% -27,78% 2,70%
Gastos Financieros 7,04% -16,08% 18,47% 13,23% -16,40% 1,35%
Impuestos tasas y patentes -19,70% -0,50% 21,04% -5,94% -31,50% 34,63%
EBITDA -25,74% -39,34% 2,14% 31,35% -28,89% 85,16%
Depreciación de la Gestión -1,72% -23,05% -23,04% 20,82% -16,45% 86,75%
Utilidad operativa -77,18% -189,41% -98,96% 87,83% 282,76% -471,36%
Diferencia de cambio -237,85% 78,13% -67,07% -157,50% -78,22% 205,72%
Otros ingresos y egresos 77,40% 121,44% 82,13% -42,85% -65,93% 220,73%
Multas y accesorios -71,59% -43,19% 17,99% 80,89% 59,40% 85,87%
Pérdida en valuación de inversiones 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Pérdida en venta de activo fijo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Rendimiento de inversiones -100,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Ajuste por inflación y tenencia de bienes 36,69% 3,49% -71,46% -128,17% 364,39% -132,40%
Ajuste de gestiones anteriores 46,17% 168,57% -136,67% 130,84% -679,49% -100,00%
Utilidad Neta -75,94% -52,19% 38,72% 45,22% -156,49% -839,14%
Fuente: TOYOSA S.A. / Elaboración: PCR S.A.

[Link] Página 29 de 32
 Anexo 6. Flujo de efectivo en bolivianos al 31 de diciembre de 2021
31 de diciembre
FLUJO DE EFECTIVO
de 2021
FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES OPERATIVAS
Resultado neto de la Gestión 62.067.683
Ajustes para reconciliar el Resultado Neto, al efectivo provisto por las operaciones
Depreciación cargada a gastos de administración 20.828.941
Provisiones y Reservas 1.807.798
A. RESULTADO NETO DE LA GESTIÓN AJUSTADO 84.704.422
CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS OPERATIVOS
(Disminuciones) Incrementos en Cuentas por Cobrar Comerciales 8.567.930
(Disminuciones) Incrementos en Inventarios -31.846.932
(Disminuciones) Incrementos en Cuentas por Cobrar no Comerciales 286.025.454
(Disminuciones) Incrementos en Otros Activos -3.878.912
(Disminuciones) Incrementos en Cuentas por Pagar Comerciales 79.988.926
(Disminuciones) Incrementos en Otras Cuentas por Pagar 6.641.862
(Disminuciones) Incrementos en Otros Pasivos -
B. TOTAL DE FLUJOS ORIGINADOS POR CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS OPERATIVOS 345.498.328
I. TOTAL FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES OPERATIVAS (A+B) 430.202.750
FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
(Disminuciones) (Incrementos) en Inversiones a Largo Plazo -304.062.570
(Disminuciones) (Incrementos) en Activo Fijo Neto 4.113.641
(Disminuciones) (Incrementos) Depreciación y Amortización -20.828.941
II. TOTAL FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE INVERSIÓN -320.777.870
FLUJO DE ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
(Disminuciones) Incrementos en Deudas Bancarias -110.687.674
(Disminución) (Incremento) en Capital Pagado -
(Disminuciones) Incrementos en Ajuste Global del Patrimonio 1.022.072
Disminuciones (Incrementos) en Resultados Acumulados -3986
III. TOTAL FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN -109.669.588
IV. TOTAL FLUJO DE EFECTIVO DE LA GESTIÓN -244.708
Incremento (Disminución) Disponibilidades -244.708
V. TOTAL CAMBIO EN DISPONIBILIDADES E INVERSIONES -244.708
Fuente: TOYOSA S.A.

[Link] Página 30 de 32
 Anexo 7. Proyecciones

dic-22 feb-23
FLUJO DE CAJA
Expresado en Bs
(=) FLUJO DE OPERACIONES (51.176.177) (4.291.277)
Utilidad Neta 41.518.134 7.529.500
+Depreciación activos fijos
Exigible (27.435.241) 2.010.579
Inventarios (28.000.000) 3.362.886
Otras Cuentas por Cobrar (14.771.541) (2.585.020)
Anticipo a Proveedores (7.060.583) (1.235.602)
Gastos Anticipados - -
Cuentas por pagar / Proveedores 5.887.357 1.030.288
Préstamos Bancarios 34.800.000 -
Deuda por Emisión de Valores (73.519.556) -
Anticipo de Clientes - -
Pagarés CRF CP 14.000.000 (14.000.000)
Intereses Pagarés CRF CP 840.000 (840.000)
Otras Cuentas por Pagar - -
Deudas sociales y Fiscales 2.565.251 436.093
Ingresos Diferidos - -
Anticipo de Clientes - -
Δ CAPITAL DE TRABAJO (51.176.177) (4.291.277)
(=) FLUJO DE INVERSIONES 4.833.547 758.816
Bienes de Uso (neto) 7.461.809 1.218.762
Otras Cuentas por Cobrar (2.628.262) (459.946)
Otros Activos - -
Inversiones - -
(=) FLUJO DE FINANCIAMIENTO 53.733.669 (6.227.720)
Préstamos Bancarios - -
Pagarés CRF LP - -
Deuda por Emisión de Valores 55.680.000 -
Otros Préstamos (1.826.848) -
Empresas Relacionadas 7.005.504 -
Previsión Indemnizaciones - -
Capital Pagado - -
Ajustes de Capital - -
Reserva Legal 2.185.165 -
Ajuste de Reservas Patrimoniales - -
Resultados Acumulados 52.757.530 35.290.414
Resultado del periodo (62.067.683) (41.518.134)
(=) CAMBIO EN EL EFECTIVO 7.391.039 (9.760.181)
(+) Disponible Inicial 21.554.377 28.945.416
(=)EFECTIVO AL CIERRE DE GESTION 28.945.416 19.185.235
Fuente: ALIANZA SAFI S.A./TOYOSA S.A.

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 Anexo 8. Organigrama

Fuente: TOYOSA S.A.

[Link] 32