CAPÍTULO II

FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA
 CAPÍTULO II

FUNDAMENTACIÓN TEÓRICA

1. ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACIÓN

A continuación, se presentan antecedentes para recopilar información de

manera directa o indirecta a tratar sobre la variable, con el fin de conocer a

fondo el contexto relacionado a la investigación, en donde se evidenció la

metodología, los resultados y conclusiones de algunas investigaciones

anteriores.

En primer lugar, se consideró el estudio realizado por Chacín, Chirinos,

Morales y Velásquez (2022), titulado “Evaluación del riesgo financiero en

Tiendas Practico, C.A.”. Usando como referencia, los planteamientos teóricos

sobre el riesgo financiero aportados por Gitman y Zutter (2012), Caseres y

Martí (2016).

La investigación realizada fue evaluativa, descriptiva y de campo, con un

diseño no experimental transversal. La población fue de tres (3) personas

dentro de la organización. La técnica que se utilizó para la recolección de

datos fue la encuesta, basado en un cuestionario de treinta y nueve (39)

ítems, validado por 3 expertos de la Facultad de Ciencias Administrativas.

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Los resultados obtenidos evidenciaron que la empresa presenta riesgo de

crédito, mercado, operativo, y legal, lo cual genera pérdidas como

consecuencia del incumplimiento de las obligaciones financieras. En función

de lo que se recomendó implementar medidas necesarias para reducir los

riesgos a los cuales está expuesta.

Para la presente investigación, se consideró como referencia las bases

teóricas, la metodología para la realización del cuadro de variable y el

desarrollo de la conceptualización de los términos relacionados con la

investigación, proporcionando información de utilidad para la bibliografía y

contexto referencial.

Por otra parte, se consideró la investigación realizada por Angarita,

González, Gutiérrez y Portillo (2022), titulado “Evaluación del riesgo

financiero en Contratista Bermúdez, C.A.”, teóricamente se fundamentó en

los planteamientos de Córdova (2012), Gitman y Zutter (2012), Alonso y

Berggrun (2015), entre otros.

En cuanto a la metodología, el estudio fue de tipo descriptivo y de campo,

con un diseño no experimental transversal. Con respecto a la población,

estuvo conformada con cuatro (4) personas de la organización objeto de

estudio. La técnica utilizada fue observación por encuestas, elaborando

como instrumento, un cuestionario compuesto por treinta y nueve (39) ítems,

el cual fue validado por el comité académico de la Universidad Privada Dr.

Rafael Belloso Chacín, los resultados se procesaron utilizando estadística

descriptiva.
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Los resultados obtenidos evidenciaron que la empresa se encuentra

expuesta al riesgo de mercado, riesgo de liquidez, riesgo país y riesgo legal.

Lo cual genera pérdidas como consecuencia del incumplimiento de las

obligaciones financieras. En función de lo cual, se recomendó identificar,

medir y analizar, planificar, supervisar y controlar, de una forma más efectiva

los riesgos de la entidad logrando así mitigarlos, para proporcionarle a la

empresa seguridad y maximizar sus oportunidades en inversiones seguras.

Como se observa, el antecedente referido, muestra la importancia de

evaluar los riesgos financieros en la organización para evitar errores que

afecten la productividad de la empresa, y se convierte en un referente para

explicar la base teórica y la operatividad de las variables del presente

proyecto de investigación.

Continuando con los antecedentes se consideró, el elaborado por Barrera,

Frías, Pírela y Veliz (2022), titulado “Evaluación del riesgo financiero en

Centroceramicol, C.A.”, el cual se sustentó teóricamente en los postulados

de Gitman y Zutter (2012), Casares y Martí (2016), Ross y otros (2010),

Padilla (2012), entre otros.

La investigación se clasifica como evaluativa, descriptiva, bajo el modelo

de campo, con un diseño no experimental transeccional. La población estuvo

formado por tres (3) personas relacionadas con la organización objeto de

estudio. La técnica de recolección de datos empleado fue la observación por

medio de encuesta, elaborando como instrumento un cuestionario con

cuarenta y ocho (48) preguntas, dentro de las cuales cuarenta y seis (46) son
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dicotómicas, una (1) abierta y una (1) de escala forzada, el cual fue validado

por tres (3) expertos de la Facultad de Ciencias Administrativas de la

Universidad Privada Dr. Rafael Bellos Chacín. Los resultados obtenidos,

fueron procesados con estadística descriptiva.

Los resultados demuestran que la empresa presenta riesgo de mercado,

por la incertidumbre ante las variaciones en los valores de mercado, el cual

disminuye el valor de un instrumento o transacción, por otra parte, se

determinó que presenta riesgo de liquidez debido a que no realizan

transacciones a precios de mercado dado de su baja operatividad. Tomando

en cuenta, lo antes mencionado, se recomendó aplicar estrategias para

controlar y minimizar los niveles de pérdidas, establecer mecanismos para

evitar las fluctuaciones, definir los costos vinculado a cada riesgo y emplear

medidas de gestión que disminuya la probabilidad de pérdida.

Esta investigación sirvió como referencia en la evaluación del riesgo

financiero, aportando información fundamental como base para la realización

y conceptualización de los términos vinculados con el presente estudio,

sirviendo de utilidad en el aporte de información bibliográfica y un contexto

referencial para la consulta de autores.

Por otro lado, se presenta la investigación realizada por Navas,

Cinfuentes, Franco y Yoris (2022), titulado “Evaluación del riesgo financiero

en la Carnicería y Charcutería La Chamaterra, C.A.”, teóricamente se

fundamentó en los planteamientos de Bodie y Merton (2005, 2003), Lara

(2008), Ross y otros (2010), Ortiz (2005).

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En cuanto a la metodología, el estudio fue de tipo descriptivo y de campo,

con un diseño no experimental transversal. Con respecto a la población, fue

conformada por cuatro (4) personas de la organización objeto de estudio. La

técnica utilizada fue la observación por encuesta, manejando como

instrumento un cuestionario compuesto por treinta y ocho (38) ítems, el cual

fue validado por expertos en el área de gestión financiera. Los resultados se

procesaron utilizando estadística descriptiva.

Los resultados obtenidos evidenciaron que la empresa se encuentra

expuesta al riesgo de mercado, operativo, de reputación y de crédito, lo cual

genera pérdidas como consecuencia de incumplimiento de las obligaciones

financieras. En función de lo cual, se recomendó implementar medidas

necesarias para reducir los riesgos a los cuales está expuesta, estableciendo

herramientas para evitar las fluctuaciones.

Como se observa, el antecedente referido, muestra la importancia de

evaluar los riesgos financieros en la organización para evitar errores que

afecten la productividad de la empresa. Sobre las bases de las ideas

expuestas, se convierte en un gran referente para la elaboración de las

bases teóricas, sirviendo como base bibliográfica para la investigación de la

variable riesgo financiero.

Consecutivamente, se consideró el estudio realizado por López (2022),

con su trabajo especial de grado titulado “Evaluación del riesgo financiero en

la Panadería Súper Sagres, C.A.”, la misma se llevó a cabo basándose en

los aportes de riesgos financieros de Moscote (2013), Mejía (2019), Ross,

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Westerfield y Jordán (2012).

Metodológicamente, la investigación se tipificó como descriptiva y de

campo, bajo un diseño no experimental transversal, con respecto a la

población fue conformada por cinco (5) personas de la organización objeto

de estudio. La técnica utilizada fue observación por encuesta, elaborando

como instrumento un cuestionario compuesto por cuarenta y dos (42) ítems,

validado por expertos en el área de gestión financiera. Los resultados se

procesaron utilizando estadística descriptiva.

Los resultados del estudio, revelaron que la entidad está expuesta al

riesgo de crédito y operativo, así mismo, se comprobó que la gerencia no

identifica ni evalúa los riesgos financieros, ya que no posee un método para

hacerlo. Se recomendó a la empresa, adoptar la formación y capacitación

constante del personal responsable del área contable administrativa

minimizando perdidas y maximizando oportunidades dentro de la

organización.

En referencia a la investigación señalada, fue de gran ayuda para la

presente, ya que sirvió de referencia para el desarrollo de las bases teóricas,

lo cual permite obtener información oportuna en las diferentes etapas de

administración del riesgo financiero y de igual forma para el estudio de la

variable riesgo financiero.

Como se contempla, los antecedentes expuestos, están vinculados con el

presente estudio, evidenciando la importancia de evaluar el riesgo financiero

y cuáles son los elementos que debe tener en cuenta, con la finalidad de
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facilitar a la empresa un mejor manejo de las operaciones que lleva acabo,

sirviendo como base para el desarrollo de las referencias bibliográficas de la

variable de investigación riesgo financiero.

2. BASES TEÓRICAS

A continuación, se presentan las bases teóricas, las cuales se encuentran

constituidas por una serie de definiciones, producto de observaciones y

estudios de las diferentes teorías creadas por diversos autores, quienes se

dedicaron a investigar a profundidad sobre la variable de estudio, reconocida

como riesgo financiero. Estos resultados ayudan a reforzar la indagación de

la incógnita relacionada a la presente investigación.

2.1. DEFINICIÓN DE RIESGO FINANCIERO

El riesgo en las empresas es imprescindible por, lo que la posibilidad de

que ocurran eventos o situaciones que puedan afectar negativamente su

estabilidad económica y capacidad de incumplir con sus obligaciones

financiera. Al respecto, Moscote (2013, p. 15), lo define como “la variación

que se puede presentar en una cartera de inversión, respecto a su valor

actual, debido a movimientos en los factores de riesgo”. Así pues, las

decisiones financieras se derivan de las condiciones del mercado, al

manifestar diversos factores como la volatilidad, fluctuaciones y tipos de

cambios, dejando así incertidumbre en la cartera de inversiones y el valor

actual de los activos financieros.

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Por su parte, Alonso y Berggrun (2015, p. 3), señalan que es la posibilidad

de que se produzca un hecho generador de pérdidas que afecten el valor

económico de las instituciones, por lo que existe una posibilidad de desviarse

del resultado esperado o deseado.

Por otro lado, Gitman y Zutter (2012, p. 476), indican que es el riesgo de

que las empresas no sean capaces de cumplir con sus obligaciones

financieras, ya que influye directamente en el capital de la empresa,

implicando así una posible insolvencia al pago de sus obligaciones

financieras y contractuales.

Por otra parte, al evaluar las definiciones de los autores anteriormente

mencionados, se determinan distintas opiniones, donde Moscote (2013), se

refiere al movimiento del riesgo en las carteras de inversión. Por su parte,

Alonso y Berggrun (2015), acotan que el riesgo que genera pérdidas

afectando el valor económico o monetario de una empresa. Por último,

Gitman y Zutter (2012), señalan que el riesgo es un factor para que la

organización incumpla en sus obligaciones contractuales.

A este respecto, se fija posición con lo estipulado por Moscote (2013), ya

que aporta una definición completa de cómo se representa el riesgo

financiero en una organización. Asimismo, sugiere evaluar la cartera de

inversión para mitigar o evitar fraudes futuros.

Dado los planteamientos anteriores, el riesgo financiero en las

organizaciones no se lograr evitar por completo, pero si mitigarse de manera

que no afecte negativamente una cartera de inversión, sin embargo, esta

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también genera pérdidas en sus obligaciones financieras y así desviándose

de su resultado esperado o deseado.

2.2. CLASIFICACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

Partiendo del concepto de riesgo financiero establecido anteriormente, se

pueden derivar una serie de clasificaciones de riesgos, para el desarrollo de

la investigación se partió de una que abarca los pilares fundamentales del

mismo, por lo que es fundamental comprender para la toma de decisiones

financieras.

2.2.1. RIESGO DE MERCADO

El riesgo de mercado es una preocupación para los inversionistas, ya que

puede tener un impacto significativo en sus carteras de inversión y en su

capacidad para alcanzar los objetivos financieros.

Al respecto, Moscote (2013, p. 15), lo define como la posibilidad de que el

valor presente de un portafolio se mueva en forma adversa ante los cambios

que se presenten en las variables que determinan el precio de los activos

financieros que componen un portafolio de activos.

A juicio de Alonso y Berggrun (2015, p. 15), lo señalan como aquel

provocado por los movimientos en precios de mercado tales como precios de

acciones, tasa de cambio, tasas de interés y precios de “productos básicos”.

Esto resulta importante para las organizaciones, pues asumen perdidas a

partir de las subidas de los precios del mercado.

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Por su parte, Gitman y Zutter (2012, p. 290), expresan que es

la incertidumbre acerca de cómo se desempeñará una inversión,

dependiendo del escenario, mientras mayor la sea incertidumbre, más

riesgosa será la inversión.

Lo planteado por los autores, Moscote (2013), Alonso y Berggrun (2015) y

Gitman y Zutter (2012), coinciden en que el riesgo de mercado son cambios

adversos que se presentan en las variables que determinan el movimiento

provocado por los precios del mercado, puesto que las empresas asumen

distintos escenarios con respecto a sus activos financieros, acciones, tasas,

productos básicos, divisas, entre otros.

De acuerdo con los autores señalados, se fija posición con Moscote

(2013), ya que tiene una visión completa de que este tipo de riesgo implica

motivo para implantar ideas de manera de mitigar los riesgos asociados a los

movimientos del mercado.

Dado a los planteamientos anteriormente mencionados, cabe señalar que

las organizaciones realizan estudios de estrategias que contemplan el riesgo

de mercado, para evitar o mitigar circunstancias a futuro con sus inversiones

de activos, ya que, podría ocasionar perdidas en los productos que se

encuentran exponencialmente con tendencias a subir, y podría caer en

adversidades que deban hacer un cambio de idea o implementar correctivos

en cuanto a sus planes de inversión.

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[Link] RIESGO DE PÉRDIDA

Actualmente las empresas tienen riesgos de sufrir pérdidas financieras

debido a diversos factores y circunstancias que estén expuestas a

accidentes, robos, fraudes financieros y disminución de sus servicios.

Por su parte, Moscote (2013, p. 15), señala que es el riesgo de que el

rendimiento de los activos financieros sea negativo o menor al rendimiento

esperado. En este sentido las inversiones se someten a este tipo de riesgo,

dado por su entorno comercial, no obstante, sea menos o negativo, se deben

implementar parámetros para evitar pérdidas futuras en las inversiones que

estén en curso.

Por otro lado, Bernstein (2010, p. 142), argumenta que el riesgo de

pérdida es inherente a cualquier actividad económica, y que la gestión

efectiva del riesgo implica reconocer la incertidumbre y tomar decisiones

informadas en consecuencia de la perdida.

Por su parte, Nassim (2015, p. 15), lo define como situaciones en las que

las probabilidades asociadas con los resultados son conocidas en el ámbito

empresarial, por lo que esta permite una evaluación cuantitativa de sus

estrategias, indicadores, planes, cursos, y gráficos, que promuevan o

identifiquen el riesgo de pérdida.

Por los planteamientos anteriormente mencionados, Moscote (2013) y

Bernstein (2010), coinciden con el sustento teórico, ya que señalan que este

riesgo es complejo para las organizaciones, por lo que están a la expectativa

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de la incertidumbre y rendimientos de los activos en consecuencia de su

pérdida; a diferencia de Nassim (2015), quien afirma que los resultados son

conocidos para evitar la pérdida o poder sobrellevarla.

Por lo antes expuesto, se fija posición con la postura teórica de Moscote

(2013), puesto que plantea un contexto amplio y descriptivo de interpretar los

distintos rendimientos que se presenta en un activo, ya sea menores o de

bajos resultados, por lo que, las empresas a través de este riesgo

implementan estrategias para evitar la pérdida del portafolio de inversión.

Dado a los planteamientos anteriores, este de riesgo implica que los

activos financieros sean menores o de bajo rendimiento a las actividades

económicas, puesto que esta gestión reconoce que al tomar decisiones mal

informadas resultan en probabilidades asociadas a la perdida cuantitativa del

portafolio de inversión. Es por ello que esta implica el grado de

apalancamiento financiero y operativo.

[Link] RIESGO DE OPORTUNIDAD

Este riesgo representa para las empresas la posibilidad de que, si surge

una oportunidad de mejorar la ventaja de competitividad, no se aproveche

plenamente por falta de recursos.

Según Moscote (2013, p. 15), es el riesgo de elegir para un portafolio

activos financieros que resulten menos rentables que otros. Esto quiere

decir, que, al tomar una decisión de inversión, se está renunciando a la

oportunidad de obtener ganancias de otras inversiones.

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Por otro lado, Hillson (2005, p. 13), señala que son aquellos factores que

resultan positivos, favorables y explotables, que se deben descubrir en el

entorno en el que actúa la empresa, y que permiten obtener ventajas

competitivas, sin embargo, la oportunidad, propone que de ciertos riesgos

pueden surgir sucesos que pueden ser explotados por la organización para

lograr una consecución óptima de los objetivos planteados, y así agregarle

valor a la misma.

Por su parte, Druker (2014, p. 224), describe el riesgo de oportunidad

como una consideración clave para la toma de decisiones estratégicas.

Asimismo, las organizaciones deben evaluar no solo los costos y beneficios

directos de una decisión, sino también las implicaciones a largo plazo y las

oportunidades perdidas.

Las perspectivas presentadas por los expertos pueden interpretarse de

diversas maneras. En este sentido, lo citado por Moscote (2013) sugiere que

un riesgo puede convertirse en una oportunidad, tomando en consideración

los rendimientos, las finanzas, los intereses, las acciones y las ventas. Esto

resalta la oportunidad de implementar un enfoque para un activo que sea

menos rentable. Por su parte, Hillson (2005), explica que de las

consecuencias generadas por el riesgo se pueden aprovechar estrategias

para identificar oportunidades. Por otro lado, Druker (2014), señala que las

oportunidades son fundamentales para un portafolio de activos.

Atendiendo los planteamientos expuestos, se fija posición con lo referido

por Moscote (2013), sobre todo por que precisa un elemento clave del riesgo
 25

de oportunidad. Asimismo, expresa que es el riesgo de elegir una cartera de

valores financieros perdiendo una oportunidad de obtener ganancias o

beneficios que resulten ser menos rentables que otros.

Dado a lo expuesto por los distintos autores, el riesgo de oportunidad es

una situación en la que una acción o decisión puede generar beneficios o

ventajas para una organización, pero también conlleva ciertos riesgos o

desventajas asociados. Es importante evaluar cuidadosamente estos riesgos

y oportunidades para poder tomar decisiones informadas y maximizar los

beneficios potenciales.

[Link]. RIESGO DE LIQUIDEZ

El riesgo de liquidez en una empresa puede ser causada por una variedad

de factores, tales como la disminución en las ventas, una mala gestión

financiera, entre otros.

De acuerdo con Moscote (2013, p.15), es la dificultad o imposibilidad de

transformar en efectivo un activo o portafolio de activos financieros, es decir,

la imposibilidad o dificultad que se puede presentar en el momento de vender

un activo en el mercado.

Por otro lado, Arias (2016 p. 25), expresa que el riesgo de liquidez es la

posibilidad de no poder hacer frente a las obligaciones de pago de forma

puntual o que para hacerlo se incurra en costos excesivos. Esto quiere decir,

el riesgo de liquidez se produce cuando una empresa no tiene suficiente

efectivo o activo líquido para cubrir sus obligaciones financieras inmediatas.

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Por otra parte, Brealey y Allen (2010, P. 17), señalan que es la incapacidad

de una institución financiera para deshacerse de activos o endeudarse a

corto plazo sin incurrir en pérdidas significativas. Esta es una perspectiva

importante ya que destaca la importancia de la capacidad de una empresa

para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

Por los planteamientos antes expuesto, Moscote (2013) y Arias (2016)

coinciden en la interpretación del riesgo de liquidez, lo que hace que sus

definiciones sean similares y estén en consonancia. Además, ambos

reconocen que la liquidez representa un valor muy importante en la empresa,

ya que es fundamental para las negociaciones, las operaciones en la bolsa y

el manejo del inventario. Por su parte, Brealey y Allen (2010), señalan que la

falta de activos lleva a las instituciones a incumplir con sus pagos debido a

problemas de liquidez.

De esta manera, se fija posición con Moscote (2013), por lo que este

exhibe su intérprete de dicho riesgo, como la dificultad de transformar un

activo o portafolio de activos financieros de manera rápida y sin incurrir en

pérdidas significativas. Por lo tanto, es importante tener en cuenta el nivel de

liquidez de los activos en los que se invierten.

Dado a lo expuesto por los autores, las empresas enfrentan este riesgo

en sus operaciones diarias, ya que deben de asegurarse de tener suficientes

recursos financieros para cubrir gastos operativos, deudas a corto plazo y

otras obligaciones financieras, sin embargo, en la incapacidad de la venta de

un portafolio de activos financieros, puede generar el desabastecimiento en

 27

la materia prima o por falta de liquidez.

[Link]. RIESGO DE INFLACIÓN

El riesgo de inflación se refiere a la posibilidad de que los precios de

bienes y servicio aumenten de manera significativa en un periodo de tiempo.

Según, Moscote (2013, p. 16), se relaciona en forma inversa con el

rendimiento real de una inversión, pues el poder adquisitivo del rendimiento

será menor en tanto aumente la inflación o será, en términos reales, mayor si

la inflación tiende a disminuir.

Por su parte, Ortiz (2001, p. 310), indica que la inflación alcanza valores

mayores respecto a la pronosticada en el momento de efectuar una

inversión, y dicha circunstancia ejerce efectos negativos sobre el rendimiento

previsto a precios constantes.

Por otro lado, Becker (2021, p. 81) establece que el riesgo de inflación es

un aumento generalizado y continuo en el nivel general de precios de los

bienes y servicios de una economía.

Por lo expuesto anteriormente, se evidencio que los autores Moscote

(2013), Becker (2021) y Ortiz (2001), coinciden que el riesgo de inflación se

da cuando los precios de los bienes y servicios se generalizan y alcanzan

valores mayores respecto a la pronosticada en el momento de efectuar una

inversión.

Partiendo de lo anteriormente planteado, se adopta la postura presentada

por Moscote (2013), quien explica de manera clara el riesgo asociado a la

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inflación. Se destaca que, si bien la inflación moderada puede estimular la

demanda agregada en una economía deprimida, también advierte sobre los

peligros de un aumento descontrolado de los precios, que podría generar

incertidumbre y distorsiones en las decisiones económicas.

De esta manera, se considera que este riesgo es las organizaciones

genera relaciones inversas en cuanto al poder adquisitivo del rendimiento

real de la inversión, por lo que la inflación alcanza estándares mayores a lo

previsto por los inversionistas, pues, ocurre alteraciones negativas o

positivas en la rentabilidad en los bienes y servicios de un país.

[Link]. RIESGO DE TASA DE INTERÉS

Toda empresa es vulnerable a este tipo de riesgo, ya que incluso

pequeños cambios en las tasas de interés pueden tener un impacto

significativo en sus costos. Según Moscote (2013, p.15), son aquellas tasas

de interés del mercado que se mueven en sentido inverso a las expectativas

del inversionista.

Por su parte, Keynes (2014, p. 125), lo define como el precio del crédito y,

por lo tanto, es determinada por la oferta y la demanda del crédito, donde

todo riesgo de interés conlleva a una posibilidad de cambio que afecte

negativamente a los costos del financiamiento por lo que indican los

resultados financieros de una institución.

Por otro lado, Hull (2006, p. 147), señala que son los cambios en los tipos

de interés que conllevan pérdidas para los titulares de valores en renta fija,
 29

dejando así la incertidumbre con respecto al flujo de efectivo y el valor de

mercado de los activos y pasivos debido a los cambios en los tipos de

interés.

Como resultado de las opiniones anteriormente planteadas, se observa

que los autores tienen diferentes puntos de vista en cuanto al riesgo de tasa

de interés, puesto que Moscote (2013), plantea que, al acceder a préstamos

o financiamientos, los intereses generarían incertidumbre a la perspectiva del

inversionista, por lo que estaría en sentido inverso. Por su parte, Keynes

(2014), indica que cuando una empresa adquiere un crédito o préstamo, se

ve afectada por la oferta y la demanda, si la tasa aumenta, sus deudas

generan un mayor gasto financiero, por lo que reducirá su rentabilidad. Por

último, Hull (2006), añade que los títulos de valores, tanto activos como

pasivos, son inestables debido a los intereses generados por los créditos.

Considerando los planteamientos anteriores, se fija posición con Moscote,

(2013), ya que aporta un concepto completo con relación al riesgo de tasa de

interés, puesto que menciona la posibilidad de que cambien de manera

contraria a lo que el inversionista esperaba, lo que puede tener

consecuencias negativas en sus inversiones.

Lo antes señalado, expone que el riesgo de tasa de interés genera una

situación desfavorable para la empresa, debido a los posibles cambios, lo

que puede afectar las expectativas de maximizar inversiones. Por lo que, se

deben implementar estrategias para reinventar mercados óptimos al adquirir

un crédito para la empresa o el inversionista.

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[Link]. RIESGO DE TASA DE CAMBIO

Cuando se produce un cambio desfavorable en el tipo de cambio, puede

tener un impacto negativo en los resultados financieros en las empresas

cuyas negociaciones se realizan en moneda extranjera, lo que las expone a

las fluctuaciones cambiarias al llevar a cabo transacciones, lo que podría

afectarlas en el futuro.

De acuerdo con Moscote (2013, p.15), cuando se tienen inversiones en

moneda extranjera, la devaluación o revaluación pueden afectar el

rendimiento de la inversión. Toda inversión al someterse a un régimen

cambiario dentro de un país, se ven en la obligación de que fluctúen sus

inversiones por la moneda local.

Por otro lado, García y Búa (2022, p. 322), explican que las variaciones

en el tipo de cambio pueden afectar considerablemente a los flujos de caja

actuales y potenciales generados en la actividad operativa y financiera de la

empresa. Cuando una empresa realiza transacciones en monedas

extranjeras, está expuesta al riesgo de cambios que afecten el valor de sus

activos.

Por su parte, Eiteman, Stonehill y Moffett (2011, p. 30), indican que es la

posibilidad de que los cambios desfavorables en las tasas puedan afectar el

valor de la empresa o de sus operaciones extranjeras.

Dada las opiniones previamente expuestas por los autores, Moscote

(2013), García y Búa (2006), y Eiteman, Stonehill y Moffett (2011), se

 31

observa que coinciden que el riesgo cambiario representa la posibilidad de

que los movimientos en los tipos de cambio de divisas afecten

negativamente la inversión. Cuando una empresa realiza transacciones

comerciales internacionales de importación y exportación, se exponen a las

fluctuaciones de las monedas involucradas, lo que genera incertidumbre en

los resultados financieros.

Atendiendo los planteamientos expuestos, se fija postura con Moscote

(2013), quien explica que el riesgo de tasa cambiario afectará negativamente

los ingresos, porque las inversiones en moneda extranjera están sometidas

al régimen de cambio del país local, a sus políticas en cuanto a devaluación

o revaluación, afectando así los activos de la empresa.

Partiendo de lo comentado anteriormente por los autores, se puede

afirmar que este tipo de riesgo se manifiesta a través de la fluctuación en las

transacciones comerciales con otros países, por lo que la venta de activos

conlleva a invertir en moneda extranjera para su expansión, sin embargo, no

deja de ser desfavorable para la empresa, ya que, se enfrentan a cambios

adversos que afecten el portafolio de inversión.

[Link]. RIESGO ACCIONARIO

Por lo general, este riesgo en la empresa está asociado con la volatilidad

y el rendimiento del mercado de valores que pueda generar perdida a las

acciones. Según Moscote (2013, p. 15), se presenta como resultado de los

cambios adversos en el precio de acciones, por lo que puede verse afectado

 32

por la oferta y la demanda y eventos económicos, relacionadas con la

empresa emisora de las acciones. Cuando estos cambios en el precio son

adversos, significa que el valor de las acciones ha disminuido de manera

significativa.

Por su parte, Morgan (2021, p. 30), lo define como el valor de las

cotizaciones de determinadas acciones o índices de acciones en los

mercados financieros, ya que, si se producen perdidas en una cartera como

consecuencia de factores u operaciones en el mercado, puede que las

acciones bajen por dicho riesgo.

Por otro lado, Miller (2021, p. 143), lo define como la variabilidad o

volatilidad de los rendimientos de una acción. Es decir, se refiere a la

posibilidad de que los precios de las acciones fluctúen de manera

significativa en relación con su promedio actual en el mercado.

Las teorías expuestas tienen puntos de coincidencia de cara a los

planteamientos realizados, pues para Moscote (2013), es toda acción que

tiende a experimentar fluctuaciones en los precios, ya sea al alza o a la baja.

Similarmente, Morgan (2021) y Miller (2021), hacen referencia a la

posibilidad de que los cambios en el mercado de acciones estén

influenciados, lo que puede provocar fluctuaciones en el mercado de valores,

es decir que los precios pueden variar en relación al promedio actual del

mercado.

Por lo antes expuesto, se fija posición con Moscote (2013), ya que tiene

una visión amplia al asegurar que las empresas o los inversionistas asumen
 33

conscientemente este riesgo con la expectativa de obtener un rendimiento

positivo a largo plazo, con el fin de maximizar sus ingresos o la rentabilidad

de las acciones.

Resumiendo lo planteado, eventualmente pueden producirse cambios que

ocasionen una drástica alteración en el mercado actual o en la bolsa de

valores, contrariamente a las expectativas iniciales. En su mayoría, las

acciones se ven expuestas a este riesgo, lo que puede resultar en un

rendimiento menor al esperado por parte de los accionistas

[Link]. RIESGO SOBERANO

El riesgo en las empresas siempre está presente, de modo que cambios

en la situación política, económica o social de un país pueden afectar

negativamente la volatilidad de los mercados financieros y provocar una

disminución en una inversión. Al respecto, Moscote (2013, p.15), indica que

es el riesgo al cual están expuestas las inversiones realizadas en un país,

derivado de su soberanía y de sus condiciones económicas; está asociado

con la estabilidad política de una nación.

Por su parte, Cantor y Packer (2010, p. 22), lo asocian con la capacidad y

predisposición de pago de las deudas estatales de un país, lo cual proviene

de la suspensión de pagos por parte de un deudor soberano, quien refleja la

capacidad de pago total de la deuda de un país.

Por otro lado, Ruiz (2013, p. 17), lo define como posibilidad de que un

estado, amparado en la imposibilidad de ser demandado judicialmente,

 34

decida incumplir o suspender el servicio de su deuda.

Dado a los planteamientos anteriores, se presentan opiniones diferentes;

Moscote (2013), indica que este riesgo se somete a la toma de decisiones de

la empresa, por lo que los acontecimientos de un país recaen en la

organización, ya que, deriva de sus condiciones políticas económicas,

haciendo que el inversionista gestione estrategias para validar su estabilidad

y solidez para invertir. Por su parte, Cantor y Packer (2010), lo asocian con la

capacidad que tiene un país para solventar su deuda pública y no incurrir en

el incumplimiento del deudor soberano. Por otro lado, Ruiz (2013), añade

que el estado mayor o la nación es vulnerable al pago de su deuda pública,

por lo que esto genera la suspensión de su servicio por parte del deudor

soberano.

Por lo antes expuesto, se fija postura con Moscote (2013), quien explica

que, durante una crisis económica en un país, se produce un impacto social

en la soberanía, lo que genera riesgos como problemas con la moneda local,

cambios en la política fiscal, devaluaciones, inflación, dependencia de otros

países y otros factores que afectan negativamente al sector privado.

De acuerdo con lo planteado anteriormente, si un país no cumple con sus

obligaciones financieras y el pago de la deuda pública o sus compromisos

internacionales, afectará significativamente a los inversionistas que tengan

activos en dicho país o que hayan adquirido deuda emitida por el gobierno.

Asimismo la transparencia, la estabilidad política y económica, son

fundamentales para reducir este riesgo y fomentar un entorno propicio para

 35

la inversión.

[Link]. RIESGO PAÍS

Las empresas que operan en un país con un alto riesgo, pueden enfrentar

desafíos significativos para lograr el éxito, sin embargo, las inestabilidades

políticas afectan relaciones externas, por lo que es un proceso de largo plazo

para obtener financiamiento. Según Moscote (2013, p. 15), el riesgo país es

la capacidad financiera que tiene un país para responder por el pago de su

deuda externa.

Por otro lado, Iranzo (2010, p. 77), lo define como la probabilidad de que

se produzca una pérdida financiera por circunstancias macroeconómicas,

políticas o sociales, o por desastres naturales, en un país determinado.

Por su parte, Jiménez (2021, p. 737), sostiene que los altos niveles de

riesgo país pueden disminuir la inversión extranjera y el acceso a los

mercados internacionales, lo que a su vez puede afectar el crecimiento

económico en la región.

Por los planteamientos presentados anteriormente, se observa que los

autores Moscote (2013), Iranzo (2010) y Jiménez (2021), tienen opiniones

similares, por lo que coinciden en que el riesgo país tiene como factor

responder por su deuda externa, debido a que pueden ocurrir pérdidas

financieras por situaciones económicas que se presenten en las inversiones

extrajeras, por lo que afectaría el crecimiento macroeconómico del país y así

generan incertidumbre en los inversionistas para invertir en la nación.

 36

Dado estos planteamientos, se fija posición con el enfoque que sostiene

Moscote (2013), señalando que todo país genera deudas externas para su

crecimiento y maximización de su economía privada y pública, además,

dicho riesgo se presenta cuando la nación incumple en su obligación de

pagar.

Considerando las opiniones anteriores sobre el riesgo país, se puede

afirmar que las empresas u organizaciones someten sus inversiones a

relaciones comerciales extranjeras con el fin de expandirse, por lo tanto,

implementan planes que puedan moderadamente soportar las

inestabilidades del país en el que residen sus inversiones.

2.2.2. RIESGO DE CRÉDITO

El riesgo de crédito es una preocupación fundamental para las

organizaciones, ya que puede tener un impacto significativo en la estabilidad

y solidez, así como en la economía en general. Según Moscote (2013, p. 16),

es la pérdida potencial, producto del incumplimiento de la contraparte en una

operación que incluye un compromiso de pago.

Por otra parte, Alonso y Berggrun (2015, p. 4), definen el riesgo de crédito

como aquel asociado a la posibilidad de que un deudor incumpla sus

obligaciones, ya sea parcial o completamente.

Por su parte, Casares y Martí (2016, p. 198), lo definen como la

posibilidad de pérdida debido al incumplimiento del prestatario o la

contraparte, en operaciones directas, indirectas o contingentes que conlleva

 37

el no pago, el pago parcial o la falta de oportunidad en el pago de las

obligaciones pactadas, generando pérdida o reducción de valor de la cartera

o portafolio.

Dada a las opiniones previamente expuestas por los autores, se observa

que coinciden en que el riesgo de crédito se trata de la posibilidad de pérdida

debido al incumplimiento de un deudor en sus obligaciones de pago, lo que

puede generar pérdidas en las empresas.

Dado estos planteamientos, se fija posición con el enfoque que sostiene

Moscote (2013), ya que tiene un aporte completo del riesgo de crédito,

asegurando que el incumplimiento una operación, incluye diversos factores

que incide en las operaciones de la organización.

Tomando estas consideraciones, se puede plantear que el riesgo de

crédito como un factor de pérdida de una empresa como consecuencia del

incumplimiento de las obligaciones que concierne a partes que tiene un

vínculo comercial con la entidad. Este tipo de riesgo puede afectar diversas

entidades, como bancos, instituciones financieras, empresas y particulares

que conceden créditos o préstamos.

[Link]. RIESGO DE INCUMPLIMIENTO

El riesgo de incumplimiento, se basa en la necesidad de comprender y

evaluar los posibles peligros y consecuencias asociados al incumplimiento, lo

cual puede tener in impacto significativo en las organizaciones. Al respecto

Moscote (2013, p. 16), lo define como la exposición que se asume en una

 38

posición correspondiente a la posibilidad derivada de que se presente un

incumplimiento en una contraparte de algunas de sus obligaciones

contractuales.

Por otro lado, Alonso y Berggrun (2015, p. 7), indican que es la

probabilidad de que se presente el no cumplimiento de una obligación de

pago, el rompimiento de un acuerdo en el contrato de crédito o el

incumplimiento económico. Por su parte, Ruza y Curbera (2013, p. 20), lo

definen como el riesgo pérdida financiera material que una entidad puede

sufrir como resultado de incumplir obligaciones aplicables a sus actividades

financieras.

Según las definiciones presentadas, los autores, coinciden en que el

riesgo de crédito se refiere a la posibilidad de que una contraparte incumpla

con sus obligaciones de pago, lo que puede resultar en pérdidas financieras

para una entidad. Asimismo pueden surgir en diversas situaciones, como el

no pago de una deuda, el rompimiento de un acuerdo en un contrato de

crédito o el incumplimiento económico en general.

Luego de ser analizado los tres postulados, los investigadores fijan

posición con lo señalado por Moscote (2013), ya que brinda una información

completa y concisa sobre las posibles pérdidas que puede tener una

empresa a consecuencia del incumplimiento de las obligaciones financieras.

Dado los planteamientos anteriores, es importante destacar que este

riesgo se refiere a la posibilidad de que una contraparte no cumpla con sus

obligaciones contractuales, lo que puede tener consecuencias negativas para

 39

la entidad. El riesgo de incumplimiento puede manifestarse en diferentes

formas, como el impago de deudas, la falta de pago de compromisos

contractuales o el no cumplimiento de obligaciones legales o regulatorias.

[Link]. RIESGO DE RECUPERACIÓN

El riesgo de recuperación, se centra en comprender los posibles peligros

y consecuencias asociados a la capacidad de recuperación después de una

interrupción. Al respecto, Moscote (2013, p. 17), expresa que en caso de

presentarse incumplimiento, la cantidad a recuperar no se puede predecir,

pues depende de diversos factores, entre ellos, el colateral o aval dado por el

deudor.

Por su lado, Ruza y Curbera (2013, p. 25), aseguran que se origina por

la existencia de un incumplimiento. No se puede predecir, puesto que

depende del tipo de garantía que se haya recibido y de su situación al

momento del incumplimiento.

Por otro lado, De Lara (2012, p. 19), define el riesgo como la

recuperación que no se puede predecir, ya que, depende del tipo de

incumplimiento y de números factores relacionados con las garantías que se

hayan recibido, el tipo de garantía y la situación al momento del

incumplimiento.

Dado los planteamientos anteriores, se evidencia que los postulados

coinciden, ya que señalan que, en caso de incumplimiento, la cantidad a

recuperar puede variar y no se puede predecir con precisión, pues, depende

 40

de diferentes factores.

Por lo tanto, se fija posición sobre lo planteado por Moscote (2013), ya

que tiene un aporte completo de este tipo de riesgo, al referirse a la

posibilidad de que no se cumpla con el pago de una deuda y, en caso de

incumplimiento, la cantidad a recuperar puede variar.

Según lo expuesto, el riesgo de recuperación se refiere a la posibilidad

de que no se cumpla con un pago o préstamo, y la cantidad a recuperar, en

caso de incumplimiento, no se pueda predecir con certeza. Esto se debe a

que depende de varios factores, como el valor del colateral o aval

proporcionado por el deudor.

[Link]. RIESGO DE EXPOSICIÓN

El riesgo de exposición se basa en la necesidad de comprender y evaluar

los peligros potenciales y las consecuencias derivadas de la exposición a

ciertos factores o situaciones. Según Moscote (2013, p. 17), se genera por la

incertidumbre respecto a los montos futuros en riesgo. En la mayoría de los

créditos estos deben amortizarse en fechas previamente establecidas.

Por otro lado, Drucker (2014, p. 110), lo define como a la posibilidad de

estar expuesto a situaciones o eventos que puedan tener un impacto

negativo en una organización.

Por su parte, De Lara (2012, p. 19), afirma que este riesgo se genera por

la incertidumbre respecto a los montos futuros en riesgo. Cuando los créditos

pueden pagarse total o parcialmente de manera anticipada, en especial

 41

cuando no existe penalización, se presenta el riesgo de exposición, ya que

no se conoce con exactitud el plazo de liquidación y por ello se dificulta la

estimación de los montos en riesgo.

De acuerdo con lo planteado por los autores, se observa que estos

coinciden, al señalar que, si la contraparte no cumple con los pagos en las

fechas fijadas, el monto en riesgo puede aumentar y, por lo tanto, el riesgo

de exposición también.

Por lo que, se fija posición con Moscote (2013), puesto que tiene una

opinión completa del riesgo de exposición puesto que existen incertidumbre

en cuanto a los montos futuros. Por lo que la mayoría de los créditos deben

amortizarse en fechas anticipadas.

Según lo expuesto, el riesgo de exposición se relaciona con la

incertidumbre que existe en torno a los montos futuros que pueden estar en

riesgo. En el caso de la mayoría de los créditos, estos deben ser amortizados

en fechas previamente establecidas, lo que significa que la entidad tiene una

idea clara de cuándo se espera recibir los pagos.

[Link]. RIESGO DERIVADO DE LAS CONDICIONES DEL MERCADO

El riesgo derivado de las condiciones del mercado, se basa en la

necesidad de comprender y evaluar los posibles peligros y consecuencias

asociados a los cambios y fluctuaciones en el entorno económico y

financiero. Al respecto, Moscote (2013, p. 17), indica que son las pérdidas

potenciales que se podrían producir en el tenedor de un portafolio de créditos

 42

o de activos financieros como consecuencia de que el valor en el mercado de

estos disminuya.

Por otra parte, Alonso y Berggrun (2015, p. 10), señalan que es el riesgo

de incurrir en pérdidas por variación del precio de mercado de posiciones

mantenidas en cartera como consecuencia de un movimiento adverso de las

variables financieras, factores de riesgo, que determinan su valor de

mercado.

Por su parte, Ruza y Curbera (2013, p. 30), señalan que es el riesgo que

provocan los cambios en el valor de los instrumentos financieros, tales como

bonos, acciones, entre otros. Es decir, la posibilidad de sufrir pérdidas en una

cartera a consecuencia de factores u operaciones de los que depende dicha

cartera.

De acuerdo con lo planteado anteriormente, los autores coinciden en que

este tipo de riesgo está relacionado con la volatilidad del mercado y puede

ser causado por factores como cambios en las tasas de interés, fluctuaciones

en los precios de los activos y la inestabilidad económica.

En este sentido, se fija postura con Moscote (2013), quien ofrece una

definición completa sobre el riesgo derivado de las condiciones del mercado,

haciendo referencia a las pérdidas potenciales que podrían sufrir los

tenedores de carteras de créditos o activos financieros debido a la

disminución del valor de mercado.

Por tanto, el riesgo derivado de las condiciones del mercado alude a las

posibles pérdidas que una entidad podría sufrir debido a la disminución del
 43

valor de sus activos financieros en el mercado. Este riesgo es común en los

mercados financieros y puede afectar a diferentes tipos de inversiones, como

acciones, bonos, fondos mutuos, entre otros.

2.2.3. RIESGO OPERATIVO (OPERACIONAL)

El riesgo operativo afecta el desempeño y la estabilidad de cualquier

empresa, independientemente de su tamaño o industria. Dada su naturaleza,

todas las organizaciones son vulnerables a las implicaciones negativas que

este tipo de riesgo puede acarrear. Al respecto, Moscote (2013, p. 17),

señala que es la posibilidad de sufrir pérdidas o daños debido a fallas en los

procesos internos, sistemas o eventos externos en una organización.

Por otra parte, Alonso y Berggrun (2015, p. 6), señalan que es el riesgo

asociado a pérdidas causadas por catástrofes físicas, accidentes

profesionales, fallas técnicas o errores humanos en la operación de una

firma. Por otro lado, Córdoba (2012, p. 33), expresa que el riesgo operativo

corresponde a la posibilidad de no estar en capacidad de cubrir los costos de

operación.

De acuerdo con lo planteado anteriormente por los autores, se interpreta

que cada uno de ellos adopta una visión distinta, lo que resalta la

complejidad y amplitud de este tipo de riesgo. Es posible identificar que el

riesgo operativo puede ser clasificado y los principales factores y eventos de

pérdida pueden ser determinados mediante la aplicación de las diferentes

 44

doctrinas estudiadas.

En este contexto, se fija posición con Moscote (2013), ya que tiene un

enfoque completo del riesgo operativo, ya que asegura que puede las

posibles pérdidas o daños en las operaciones de la empresa, debido la falta

de procedimientos, políticas internas o eventos externos en una

organización.

Por tanto, se puede señalar que el riesgo operativo como una serie de

eventos internos y externos, que generan situaciones que ponen en peligro

las operaciones de una organización. Este riesgo puede manifestarse en

pérdidas financieras, interrupciones en las operaciones, deficiencias o fallas

en la tecnología de la información, así como en casos de fraudes y

accidentes profesionales.

2.2.4. RIESGO LEGAL

El riesgo legal es una contingencia a la que se encuentran expuestas las

distintas empresas, entre ellas las organizaciones del sistema financiero . Al

respecto, Moscote (2013, p. 17), lo define como la perdida que se sufre en

caso de que exista incumplimiento de una contraparte en una negociación y

no se pueda exigir, por la vía jurídica, cumplir con los compromisos

contraídos. También puede referirse pérdidas ocasionadas por cambios en

las normas legales.

Por otra parte, De Lara (2012, p.17), señala que es la pérdida que se sufre

en caso de que exista incumplimiento de una contraparte y no se pueda

 45

exigir, por la vía jurídica, los compromisos de pago. Por su parte, Fonseca

(2013, p.180), expresa que surge a partir de las violaciones e

incumplimientos de leyes, reglamentos y prácticas, o cuando los derechos y

obligaciones de las partes respecto a estas transacciones, son en algunos

casos, inciertas.

De acuerdo con lo planteado por los autores, se observa que coinciden, ya

que todos hacen referencia a la perdida que se sufre en caso de

incumplimiento de una contraparte y la imposibilidad de exigir, por vía

jurídica, el cumplimiento de los compromisos contraídos.

En este sentido, se fija posición con el planteamiento de Moscote (2013),

quien señala que dicho riesgo está asociado con actos de incumplimiento de

una contraparte en una negociación y no se pueda exigir por los

procedimientos legales, cumpliendo así con los compromisos adquiridos

Por lo tanto, el riesgo legal alude al incumplimiento de las leyes y

regulaciones, o a la incertidumbre en cuanto a los derechos y obligaciones

de las partes involucradas. Este riesgo puede desembocar en consecuencias

legales adversas, pérdidas económicas, sanciones financieras, litigios y

daños a la reputación de la organización.

2.2.5. RIESGO REPUTACIONAL

Es uno de los aspectos más críticos para cualquier organización, ya que

puede tener un impacto significativo en su imagen, credibilidad y relaciones

con los individuos u organizaciones involucradas. Al respecto, Moscote

 46

(2013, p. 17), señala que son pérdidas que podrían resultar como

consecuencia de no concretar oportunidades de negocio como resultado del

desprestigio que pueda tener una institución por faltas del personal clave,

fraude o errores en la ejecución de alguna operación.

Por su parte, García (2013, p.50), lo define como la posibilidad de pérdida

o merma en la reputación de una organización de forma que afecte de forma

negativa a la percepción que el entorno social tiene sobre sí misma.

Por otra parte, Ruza y Curbera (2013, p.18), señalan que es un concepto

subjetivo, ya que surge como resultado de la publicidad negativa de una

entidad o un deterioro de su imagen frente a clientes que afectaría

significativamente en las oportunidades de negocios.

Por lo antes expuesto, Moscote (2013), García (2013) y Ruza y Curbera

(2013), coinciden en la definición del riesgo reputacional, estableciendo que

son aquellos que surgen por alguna situación que afecte la reputación e

imagen de la empresa. Este riesgo emerge de una posibilidad de una opinión

pública negativa sobre la institución.

Por tal motivo, se fija posición con lo planteado por Moscote (2013), ya

que aporta una definición completa y concisa, señalando que es la pérdida

causadas por la incapacidad de la institución para aprovechar oportunidades

de negocios, debido al daño reputacional y a la falta de empleados claves,

como fraudes o errores de cualquier acto.

En este sentido, las pérdidas causadas por este tipo de riesgo puede

generarse por factores internos y externos lo cual puede afectar de forma

 47

negativa la percepción que tiene la sociedad sobre una organización, lo que

puede resultar el desprestigio de una empresa.

2.3. ETAPAS DE ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

Es un proceso fundamental para que cualquier organización que busca

protegerse de posibles pérdidas financieras y maximizar sus oportunidades

de crecimiento. Este proceso se compone de varias etapas clave que

permiten identificar, medir, gestionar y controlar los riesgos a los que se

enfrenta una empresa. Al respecto, Moscote (2013, p. 17), asegura que las

entidades financieras se ven sometidas a los acontecimientos de algunos de

los riesgos, por tanto, la administración de riesgo en las instituciones

financieras tiene por objeto asegurarse que no sufran pérdidas económicas

más allá del margen que puede considerarse tolerable.

Por su parte, Córdoba (2012, p. 73), indica que con este proceso se

aborda la cobertura o manejo de los riesgos por parte de las empresas

mediante el uso de herramientas de mitigación.

Por otra parte, Morales y Morales (2014, p. 34) lo definen como el proceso

de planear, dirigir, organizar y controlar los recursos y actividades de una

empresa, para reducir al mínimo el efecto económico al ocurrir un riesgo, al

menor costo posible

De acuerdo a lo planteado por los autores, se observa que coinciden en la

importancia de la administración de riesgos para evitar pérdidas económicas

más allá de lo considerado aceptable o tolerable, así como en el uso de

 48

herramientas de mitigación para abordar estos riesgos.

En este sentido, se fija posición con lo planteado por Moscote (2013), ya

que aporta una definición completa, al señalar la importancia de la

administración del riesgo en las entidades financieras, y que estas están

expuestas a diversos riesgos que pueden afectar su estabilidad y

rentabilidad. Del mismo modo, indica que el objetivo de la administración del

riesgo en las instituciones financieras es evitar pérdidas económicas que

superen un margen tolerable.

Dado los planteamientos anteriores, señala que la administración del

riesgo financiero es un proceso fundamental que implica identificar, medir,

gestionar y controlar los riesgos a los que están expuestas las instituciones.

A lo largo de las etapas de la administración del riesgo financiero, desde la

identificación hasta la implementación de medidas de control, se busca

proteger el capital, la reputación y la estabilidad de las entidades financieras

2.3.1. IDENTIFICACIÓN DE RIESGO

La implicación de identificar factores internos y externos que podrían

generar pérdidas o impactos negativos, obliga a las entidades a desarrollar

estrategias y medidas de mitigación adecuadas para minimizar su impacto y

proteger el capital y la estabilidad de una organización. Al respecto, Moscote

(2013, p. 17), señala que la identificación es conocer todos los factores

riesgos a los que la actividad empresarial puede estar sometida.

 49

Por su parte, Mejía (2013, p. 31), lo define como el proceso de encontrar,

reconocer y describir los riesgos. Este no es tan sencillo de realizar, porque

implica el análisis de varios elementos relacionados con el riesgo, que no lo

caracterizan según las condiciones del proceso, la decisión, el proyecto o la

función a analizar.

Por otro lado, Ibáñez (2013, p. 98) señala que para identificar el riesgo se

deben de analizar las situaciones en conjunto, al igual que todas las

incertidumbres que lo pueda afectar.

De acuerdo a lo expresado por los autores, se observa que coinciden en

que la identificación de riesgo es la exposición o la función a analizar para

poder identificar de esta manera cualquier tipo de riesgo y así mismo las

situaciones o incertidumbres que pueda afectar a la empresa o entidad para

así poder prevenir algún evento imprevisto.

Por lo tanto, se fija posición con lo expresado por Moscote (2013), ya que

aporta una idea completa de la identificación de riesgo, ya que resalta la

necesidad de una visión integral de los riesgos a los que una empresa puede

estar expuesta. Asimismo, señala la importancia de contar con un enfoque

proactivo en la identificación y gestión de los riesgos, con el objetivo de

minimizar su impacto en la actividad empresarial.

Por lo expuesto por los autores, se destaca la importancia de analizar

situaciones en conjunto y todas las incertidumbres que puedan afectar a los

riesgos para lograr una identificación certera. Asimismo, la identificación de

riesgos en las empresas implica un proceso cuidadoso de análisis y

 50

consideración de múltiples factores y situaciones que puedan influir en el

éxito o fracaso de las actividades empresariales.

2.3.2. MEDICIÓN DEL RIESGO

La medición del riesgo es un proceso crucial en la gestión de una

empresa o organización, ya que permite evaluar y cuantificar los posibles

riesgos asociados con las decisiones financieras. Al respecto, Moscote

(2013, p. 17), señala que la medición es cuantificar los distintos riesgos

identificados y, si es posible, agregarlos para representarlos en una única

magnitud.

Por su parte, Córdoba (2012, p. 75), lo define como la medida de la

volatilidad del rendimiento de un activo. Por otro lado, Mejía (2013, p. 87), se

refiere a que cuanto mayor sea la dispersión entre la medida y el rendimiento

esperado, más significativa será la varianza.

Previamente se expusieron definiciones que muestran grandes diferencias

en relación al termino explicado, Moscote (2013), destaca la importancia de

cuantificar los distintos riesgos financieros identificados y agregarlos en una

única magnitud para representarlos de manera integral. Por su parte,

Córdoba (2012), expresa que la medida de volatilidad del rendimiento de un

activo, es esencial para comprender y gestionar el riesgo asociado con dicho

activo, así como para la valoración de opciones financieras. Por último, Mejía

(2013), afirma que cuanto mayor sea la dispersión entre la medida y el

rendimiento esperado, más significativa será la varianza.

 51

Por lo antes expuesto, se fija posición con Moscote (2013), quien aporta

una definición completa y concisa, señalando que, al cuantificar diferentes

riesgos financieros, se puede obtener una visión más clara y precisa de la

situación financiera de la empresa, permitiendo identificar áreas de

vulnerabilidad y tomar decisiones informadas para mitigar los riesgos

identificados.

Dados a los planteamientos anteriores, es importante destacar que la

medición del riesgo financiero no elimina por completo los riesgos, pero

proporciona una visión clara y objetiva de los mismos. Esto permite a las

empresas y entidades financieras tomar medidas proactivas para gestionar y

mitigar los riesgos asociados a sus actividades.

Dado a los planteamientos anteriores, es fundamental que cualquier

empresa busque protegerse contra los posibles efectos negativos de la

incertidumbre en los mercados financieros. Asimismo, al identificar, evaluar y

mitigar, se pueden minimizar pérdidas y maximizar oportunidades de

crecimiento.

2.3.3. GESTIÓN DEL RIESGO

La gestión del riesgo financiero es esencial para garantizar la estabilidad y

la viabilidad de las actividades financieras, es por ello que las organizaciones

adoptan enfoques proactivos y estratégicos para gestionar los riesgos

financieros. Al respecto, Moscote (2013, p. 17), asegura que son las

acciones mediante las cuales se consiga minimizar el nivel de riesgo.

 52

Por su parte, Córdoba (2012, p. 78), añade que es un enfoque

estructurado para manejar la incertidumbre relativa a una amenaza a través

de una secuencia de actividades humanas que incluyen la identificación, el

análisis y la evaluación de riesgo, para luego establecer las estrategias de su

tratamiento utilizando recursos gerenciales.

Por otro lado, Mejía (2013, p. 109), la define como el proceso de

identificar, analizar y cuantificar las probabilidades de pérdidas y efectos

secundarios que se desprenden de los desastres, así como de las acciones

preventivas, correctivas y reductivas correspondientes que deben

emprenderse.

Por lo antes expuestos, los autores coinciden en manifestar que la gestión

del riesgo hace referencia al proceso de identificación y evaluación de

riesgos, y a la creación de un plan para disminuirlos o controlarlos, y para

reducir el efecto que podrían tener en la empresa. Un riesgo implica una

posible pérdida o daño.

Atendiendo los planteamientos expuestos, se fija posición con lo referido

por Moscote (2013), sobre todo porque precisa un elemento clave de la

gestión de riesgo al manifestar que es necesario tomar acciones para

minimizar el nivel de riesgo.

Dado los planteamientos presentados anteriormente, es necesario la

implementación de estrategias de gestión del riesgo financiero que pueda

contribuir significativamente a la estabilidad financiera y al logro de los

objetivos financieros a largo plazo. Asimismo, es fundamental contar con un

 53

enfoque integral y proactivo que considere los riesgos tanto internos como

externos para garantizar una gestión eficaz y sostenible.

2.3.4. CONTROL DEL RIESGO

El control de riesgo explica las diferentes estrategias y herramientas

utilizadas para gestionar de manera efectiva el riesgo financiero, así como la

importancia de contar con un sólido plan de contingencia para hacer frente a

situaciones imprevistas. Al respecto, Moscote (2013, p. 17), señala que el

control de riesgo es la verificación de las actuaciones para asegurar que se

ha obtenido el riesgo deseado.

Por su parte, Córdoba (2012, p. 76), asegura que el propósito del control

de riesgo es analizar el funcionamiento, la efectividad y el cumplimiento de

las medidas de protección, para determinar y ajustar sus deficiencias. Por

otro lado, Mejía (2013, p. 133), añade que se consideran dentro de las

medidas de control, las que se tienen que aplicar a los factores ergonómicos,

factores psicosociales y condiciones de riesgo del entorno.

Por lo expuesto anteriormente, se puede observar que los autores

presentan diferentes perspectivas en relación a la definición que se

menciona. Por su parte, Moscote (2013), destaca que el control de riesgo

implica verificar las acciones realizadas para garantizar que se haya logrado

el riesgo deseado. Por otro lado, Córdoba (2012), plantea que el propósito

del control de riesgo es evaluar el desempeño, la eficacia y el cumplimiento

de las medidas de protección, con el fin de identificar y corregir posibles

 54

deficiencias. Por último, Mejía (2013), agrega que las medidas de control

también abarcan aspectos como factores ergonómicos, factores

psicosociales y condiciones de riesgo en el entorno.

Dado los planteamientos anteriores, se fija posición con lo señalado por

Moscote (2013), ya que ofrece una visión más amplia y completa acerca de

la importancia y alcance del control de riesgo como la verificación de las

actuaciones para asegurar que se ha obtenido el riesgo deseado.

Por lo expuesto anteriormente, se puede determinar que el control de

riesgo es un proceso integral que busca verificar y evaluar el desempeño y

las actuaciones de protección con el fin de corregir posibles errores o

deficiencias. Por último, para una adecuada gestión del riesgo financiero es

fundamental para la sostenibilidad y el éxito a largo plazo de una empresa en

un entorno económico volátil y competitivo.

2.4. METODOLOGÍA DE VALOR EN RIESGO FINANCIERO

La metodología de valor en riesgo financiero, explica diferentes enfoques

de cálculo, interpretación, ventajas y limitaciones, así como su aplicación

práctica en la gestión de carteras de inversiones, toma de decisiones

financieras y cumplimiento de requerimientos regulatorios. Al respecto,

Moscote (2013, p. 63), indica que es una medida estadística que cuantifica la

máxima perdida que podría tener un activo un portafolio en un periodo

determinado.

Por su parte, Córdoba (2012, p. 278), asegura que, es necesario conocer

 55

las herramientas y los instrumentos que se desarrollan para facilitar la toma

de decisiones. Cuando no se tiene certeza sobre los valores que tomarán los

flujos netos futuros de una inversión, se presenta una situación de riesgo o

incertidumbre.

Por otra parte, De Lara (2012, p. 59), define la metodología de valor en

riesgo, como un nivel de referencia y un estándar en los mercados

financieros, lo que permite comparar la exposición de riesgo de mercado

entre diversas instituciones.

De acuerdo a lo planteado anteriormente, los autores difieren en sus

opiniones, por su parte, Moscote (2013), sugiere que la metodología es

determinada por la máxima pérdida que podría experimentar una inversión.

Por su lado, Córdoba (2012), añade que dicha metodología, se trata de

herramientas e instrumentos desarrollados para facilitar la toma de

decisiones. Por último, De Lara (2012), explica que es una medida

estadística de riesgo de mercado que estima la pérdida que puede sufrir una

inversión en un intervalo de tiempo.

Por lo antes expuesto, se fija posición con lo referido por Moscote (2013),

quien expresa que esta metodología es utilizada para estimar la perdida que

podría tener un activo o una inversión en un periodo determinado y con un

nivel de confianza específicos.

Dado los planteamientos presentados, se destaca que, a través de la

metodología de valor en riesgo financiero, es posible estimar la pérdida

máxima que una cartera podría experimentar en un determinado período de

 56

tiempo con un nivel de confianza específico.

A continuación, se presentan los siguientes puntos, para abordar de

manera profunda las pruebas de stress testing y el método de simulación

montecarlo, ya que se presentan estudios de las diferentes teorías creadas

por diversos autores. Dichas investigaciones ayudan a reforzar la indagación

de la incógnita relacionada a la presente investigación.

2.4.1. PRUEBAS DE STRESS TESTING

Estas pruebas son fundamentales para identificar posibles fallos o

debilidades en el sistema antes de que se produzcan situaciones críticas en

entornos reales. Al respecto, Moscote (2013, p. 186), señala que las pruebas

de stress testing estudia el efecto de grandes movimientos en las variables

más importante que influyen sobre el rendimiento de un activo o de un

portafolio.

Por su parte, Alfonso y Berggrun (2015, p. 153), indican que las pruebas

de stress son las que realizan a las entidades para valorar su situación

financiera y comprobar la estabilidad del sistema financiero, se deben

efectuar mediciones considerando escenarios extremos y capturar los

principales factores de riesgo que enfrenta la entidad.

Por su parte, De Lara (2012, p. 67), asegura que los administradores de

riesgo están obligados a predecir perdidas en condiciones de desastres

financieros o de crisis provocadas por problemas políticos o desequilibrios en

 57

la economía de algún país con el que se tenga relación comercial o

financiera, esta prueba es un complemento del valor de riesgo.

De acuerdo a lo planteado por los autores, se observa que existen

diferencias en sus opiniones, Moscote (2013) apunta que estas pruebas de

stress se complementan con simulaciones donde se busca generar

escenarios que impactan significativamente en las diferentes carteras, pero

sin anclarse en ningún escenario histórico concreto. Por su parte, Alfonso y

Berggrun (2015) resaltan que las pruebas se hacen para evaluar la situación

y constatar la solidez del sistema financiero. Por último, De Lara (2012),

añade que estas pruebas pronostican perdidas en condiciones de desastres

o crisis provocados por problemas en una economía.

Por lo antes expuesto, se fijó posición con la definición aportada por

Moscote (2013), pues, considera que esta prueba estudia el impacto de

grandes movimientos en las variables más importante que influyen sobre el

rendimiento de un activo o de un portafolio.

Dado los planteamientos anteriores, se destaca la importación de evaluar

la capacidad de un sistema o aplicación para manejar cargas de trabajo

extremas y situaciones de estrés. Estas pruebas permiten identificar posibles

puntos débiles en el sistema, prevenir fallos inesperados y garantizar su

correcto funcionamiento bajo condiciones adversas.

2.4.2. MÉTODO DE SIMULACIÓN MONTECARLO

El método de simulación montecarlo, utiliza números aleatorios para

 58

representar la incertidumbre en los datos y las variables del problema, lo que

permite analizar diferentes escenarios posibles y calcular la probabilidad de

ocurrencia de ciertos eventos. Al respecto, Moscote (2013, p. 73) asegura

que el método supone una distribución de probabilidad sobre los

rendimientos. Consiste en generar una gran variedad de escenarios a partir

de números aleatorios sobre el valor que podría tener un portafolio en una

fecha determinada.

Por su parte, Alonso y Berggrun (2015, p. 67), señalan que este método

consiste en la generación de números aleatorios para calcular el valor del

portafolio generando escenarios; proceso que se repite un gran número de

veces y los resultados se ordenan de tal forma que pueda determinarse un

nivel de confianza especifico, con posibilidad de evaluar instrumentos no

lineales, como las opciones.

Por otra parte, Córdoba (2012, p. 284) considera que este método,

permite definir valores esperados para variables no conocidas, utilizado para

variar la distribución de probabilidad de una determinada variable de interés,

a partir del conocimiento específico de una distribución teórica o un conjunto

de ellas.

De acuerdo con lo planteado anteriormente, los autores difieren es sus

opiniones, Moscote (2013), argumenta que este método de simulación está

relacionado con una gran variedad de escenarios a partir de muestreos

aleatorios. Por su parte, Alonso y Berggrun (2015), refieren que el efecto que

se obtiene a través de este método, no se puede obtener con cualquier

 59

metodología, aportando así un nivel de confianza específico. Por último,

Córdoba (2012) explica que el método permite definir valores esperados,

utilizado para variar la distribución de probabilidad de una determinada

variable de interés.

Por otro lado, para esta investigación, se fija posición con lo referido por

Moscote (2013), lo cual expresa que el método consiste en la generación de

números aleatorios en diversos escenarios sobre el valor que podría tener un

portafolio en una fecha determinada.

Dado a los planteamientos anteriormente presentados, se observa que a

través del simulacro Montecarlo se puede evaluar riesgos reales en

escenarios alternativos con ensayos estadísticos, y que los resultados van a

aportar un importante nivel de confianza para despejar en gran parte las

incertidumbres, lo que ayuda a los tomadores de decisiones a comprender

mejor las posibles implicaciones y a planificar estrategia a corto plazo.

3. SISTEMA DE VARIABLES

3.1. DEFINICIÓN NOMINAL

Riesgo financiero.

3.2. DEFINICIÓN CONCEPTUAL

Es la variación que se puede presentar en una cartera de inversión,

respecto a su valor actual, debido a movimientos en los factores de riesgo.

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(Moscote, 2013, p. 15)

3.3. DEFINICIÓN OPERACIONAL

Es la variación que se puede presentar en una cartera de inversión,

respecto a su valor actual, debido a movimientos en los factores de riesgo de

Corporación Nebabri, C.A. esta variable será medida con un instrumento de

recolección de datos elaborado por los investigadores (2024), considerando

las dimensiones, subdimensiones e indicadores que se aprecia en el cuadro

de operacionalización de la variable.
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Cuadro 1
Operacionalización de la variable
Objetivo General: Evaluar el riesgo financiero en Corporación Nebabri, C.A.
Objetivos Sub
Variable Dimensión Indicadores
específicos dimensión
R - Riesgo de pérdida
I - Riesgo de
E oportunidad
S - Riesgo de liquidez
- Riesgo de inflación
G
Riesgo de - Riesgo de tasa de
O
mercado interés
- Riesgo de tasa de
F cambio
Evaluar la I - Riesgo accionario
clasificación N Clasificación - Riesgo soberano
del riesgo A del riesgo - Riesgo país
financiero en N financiero - Riesgo de
Corporación C incumplimiento
Nebabri, C.A. I - Riesgo de
E Riesgo de recuperación
R crédito - Riesgo de exposición
O - Riesgo derivado de
las condiciones del
mercado
- Riesgo operativo
(operacional)
- Riesgo legal
- Riesgo reputacional
Evaluar las
etapas de - Identificación del
Etapas de
administración riesgo
administración
del riesgo - Medición del riesgo
del riesgo
financiero en - Gestión del riesgo
financiero
Corporación - Control del riesgo
Nebabri, C.A.
Evaluar la Metodología
metodología de valor en - Prueba de stress
del valor en riesgo testing
Fuente: Alcalá, Azuaje, Palmar
riesgo (2024)
financiero
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financiero en -Método de
Corporación simulación
Nebabri, C.A. Montecarlo