TP 4
Estudiante: Viviani Valentina Docente: Micolini, Beatriz Mercedes
Fecha: 24/11/2025
DNI: 46.151.131 Materia: Economía Argentina
Legajo: VCPB048184 Cátedra: “H”
Carrera: Contador Público Modalidad: ED
Restricción externa (stop and go) periodo 2003-2015.
Contexto macroeconómico.
Durante el periodo de 2003-2015, liderado por los Kirchneristas, se evalúan
evoluciones y tensiones, destacando la reaparición de restricción externa como
un elemento central del crecimiento económico. El menor dinamismo entre
2009 y 2015 puede explicarse por una combinación de choques externos y
desequilibrios estructurales persistentes.
Durante la primera etapa, de 2003-2008, se operó económicamente con una
holgura externa significativa, a través de superávit gemelos, tipo de cambio
competitivo, elevados términos de intercambio y fuerte recuperación industrial.
Esto permitió acumular reservas y consolidar crecimiento acelerado del PBI,
apoyado en capacidad ociosa, recomposición salarial y expansión de demanda
interna.
Durante segunda etapa, de 2009 a 2015, se destacó: impacto crisis global
sobre socios estratégicos, caída de precios de productos clave y
desaceleración general de comercio mundial. Si bien esto redujo exportaciones
por precios y cantidades, los problemas principales fueron estructurales, entre
ellos se puede mencionar dependencia importadora de industria (en especial
automotriz y electrónica), deterioro de balance energético (por caída de
producción local y aumento de demanda interna), elevada salida de divisas (por
remisión de utilidades, royalties y pagos vinculados a empresas
transnacionales), fuga de capitales sistemática, y creciente pago de intereses.
El resultado fue una erogación progresiva de superávit comercial, y retorno a
déficit de cuenta corriente. La presión sobre reservas llevo a controles
cambiarios, restricciones a importaciones y más intervención del estado. Esto
contuvo el drenaje de divisas, pero no resolvió causas estructurales.
Políticas aplicadas.
Las políticas aplicadas podemos dividirlas en dos etapas:
Primera etapa (2003-2008), aplico las siguientes políticas:
Tipo de cambio real alto: estimula exportaciones y sustituye
importaciones.
Políticas de ingreso y recomposición salarial: a través de paritarias y
aumentos de salario mínimo.
Reactivación productiva vía demanda interna: apoyada en existencia
de capacidad ociosa.
Política fiscal y comercial superavitaria: permite acumulación de
reservas.
Regulación laboral y expansión de gasto social: mejora mercado de
trabajo.
Políticas industriales sectoriales: con escasa profundidad estructural.
El resultado de estas medidas fue un alto crecimiento del PBI (8,4% anual
promedio), superávit fiscal y externo elevado, acumulación sustancial de
reservas, mejora de empleo y salario real, y persistió estructura industrial
dependiente de importaciones.
En cambio, en la segunda etapa (2009-2015), donde hubo impacto de crisis
financiera internacional, desaceleración de socios comerciales, y caída de
precios commodities, se aplicaron las siguientes políticas:
Regulación a importaciones.
Cepo cambiario: para frenar fuga de divisas y limitar remisión de
utilidades.
Re estatización parcial de YPF: para enfrentar déficit energético.
Política fiscal más expansiva: para sostener nivel de actividad.
Controles sobre movimientos de capital.
Incentivos a reinversión de utilidades.
El resultado de estas medidas de segunda etapa fue un crecimiento mucho
menor (1,5% anual), tres años de caída del PIB, deterioro de saldo comercial a
partir de 2013, pérdida continua de reservas desde 2011, y menor remisión de
utilidades por restricciones pero persistencia de déficit por rentas.
Análisis de variables.
El desempeño favorable de economía argentina en los primero años del
Kirchnerismo, fue posible por la holgura externa basada en superávit de cuenta
corriente de balanza de pagos, lo cual permitió acumular reservas
internacionales. A continuación podemos ver evolución de resultado de
principales componentes de balance cambiario, 2003-2015:
El resultado positivo de transacciones corrientes se dio por superávit comercial,
ya que tanto transacciones de servicios como resultado neto de transferencias
de rentas de inversión siguieron siendo deficitarios. Así comercio exterior fue la
fuente principal neta de dividas de economía argentina, revirtiendo sesgo
negativo. A continuación se puede visualizar evolución de pagos por
exportaciones e importaciones y saldo comercial de mercancías, 2000-2015:
El impacto en comercio exterior argentino se dio a través de dos vías: merma
en demanda externa de algunos productos de exportación a partir de impacto
en tres de los principales destinos de exportaciones del país (Brasil, China y
Unión Europea), y caída en precios internacionales. A continuación veremos
cómo luego de seis años de crecimiento, en 2009 las ventas externas se
redujeron, no solo por crisis internacional, sino también por fuerte sequía del
agro-pampeano; ya que mientras primer factor tuvo impacto significativo en
precios, el segundo lo tuvo en cantidades:
Entre los elementos novedosos del comercio exterior, destacamos las
cuantiosas compras externas de sector energético, dadas por crecientes
restricciones de producción hidrocarburifera local en marco de demanda interna
creciente. Esto llevo a una reducción del superávit en intercambio de bienes
energéticos a partir de 2007, y se pasó a registrar déficit significativo desde
2011 en adelante. A continuación veremos evolución de saldo de balanza
comercial energética, 2002-2015:
El aumento de exportaciones industriales no impidió la reaparición de
desequilibrios comerciales en sector fabril. Tras cinco años de superávit, desde
2007 industria argentina volvió a registrar tendencia al déficit comercial
creciente. A continuación observaremos evolución de exportaciones,
importaciones y saldo comercial de productos industriales, 2002-2015:
Lo que explica gran descenso de fuga de capitales entre 2012 y 2014, fue la
implementación de medidas de regulación de venta de divisas para
atesoramiento. De allí que en 2014 y 2015 haya vuelto a crecer formación de
activos externos. A continuación se puede ver evolución de formación de
activos externos y variación de reservas, 2003-2015:
Conclusiones finales.
Podríamos decir que la restricción externa es el principal límite
macroeconómico para el crecimiento argentino, por lo que las empresas deben
asumir que disponibilidad de divisas es un factor estratégico que impacta en
importaciones, financiamiento, inversiones y planes de expansión.
La volatilidad de tipo de cambio es un riesgo estructural, ya que la economía
argentina tiene ciclos de apreciación y devaluación que se asocian a saldos
externos, por lo que sería ideal que las firmas incorporen en su planificación:
análisis de sensibilidad cambiaria, cobertura financiera (cuando sea posible), y
estrategias de diversificación de proveedores.
Los costos energéticos y disponibilidad de energía afectan la competitividad, y
sería necesario que empresas evalúen eficiencia energética, dependencia de
gas y combustibles importados, y oportunidades de energías renovables y
autogeneración.
Dependencia tecnológica y de insumos importados limito estabilidad operativa,
por lo que es clave evaluar vulnerabilidad de cadena, anticipar restricciones de
acceso a divisas, y fortalecer relaciones con proveedores locales cuando haya
posibilidad.
Fuga de capitales y giro de utilidades afectaron el acceso a divisas, así, lo ideal
sería para empresas multinacionales o con participación extranjera, que la
planificación financiera contemple variabilidad normativa respecto a
restricciones para giro de utilidades, controles cambiarios, y requisitos de
reinversión local.
Si bien el mercado interno es dinámico, es altamente sensible a ciclo
económico, y se debería considerar que consumo sube rápidamente en
periodos de crecimiento y baja rápidamente cuando hay restricción externa,
además de que la demanda interna no es estable si no tiene base exportadora
sólida, y que segmentación del mercado requiere estrategias diferenciadas por
ingreso y región.
También el financiamiento en moneda local y extranjera presenta riesgos
diferentes, ya que crédito en pesos puede volverse caro en contexto
inflacionario, y endeudamiento en dólares es riesgoso si firma no tiene ingresos
en divisas.
Por último, la incertidumbre macroeconómica exige flexibilidad estratégica, y
las empresas que mejor se adaptan son las que diseñan planes con márgenes
de maniobra, evalúan escenarios macro alternativos, adoptan estructuras de
costos agiles, e invierten en inteligencia de mercado y análisis sectorial
permanente.
Bibliografía.
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