Clase III

Macroeconomía

Sección 1
Agregados económicos. Contabilidad Nacional. La producción y los pagos a los factores de
producción. El gasto y los componentes de la demanda. Identidades importantes. La medición
del producto bruto interno. La inflación y los índices de precios. El desempleo. Los tipos de
interés y los tipos de interés reales. Los tipos de cambio.

 Bibliografía Obligatoria:
o Dornbusch, R.; Fischer, S. y Startz, R. (2004): Macroeconomía (9na Ed.),
McGraw Hill. Capítulos 1 y 2.
o Krugman, P., Wells R. y Olney M. (2011). Introducción a la economía, Editorial
Reverté. Capítulos 11, 12 y 14.
o Samuelson P, Nordhaus W. (2010). Economía con aplicaciones a
Latinoamérica. McGraw-Hill, Mexico, D.F. Capítulo 21.

Sección 2
La renta y el gasto. La demanda agregada y la producción de equilibrio. La función de
consumo. El multiplicador. El Estado y el presupuesto. El dinero, el tipo de interés y la renta. El
equilibrio de los mercados de bienes y de activos. La política monetaria y la política fiscal. El
gasto en inversión. La demanda de Dinero. El Banco Central, el dinero y el crédito. Los
mercados financieros y los precios de los activos.

 Bibliografía Obligatoria:

o Dornbusch, R.; Fischer, S. y Startz, R. (2004): Macroeconomía (9na Ed.),

McGraw Hill. Capítulos 9 - 11, 14 - 17.
o Krugman, P., Wells R. y Olney M. (2011). Introducción a la economía, Editorial
Reverté. Capítulos 16 - 18.
o Samuelson P, Nordhaus W. (2010). Economía con aplicaciones a
Latinoamérica. McGraw-Hill, Mexico, D.F. Capítulo 20-23 y 29.

Sección 1

Objetivos:

‐ Que el alumno comprenda acabadamente como se mide el PIB.

‐ Y cuáles son las variantes del mismo a los fines de obtener una medida más
depurada de la realidad productiva de una economía.
CLASE

Los países requieren llevar una contabilidad nacional, que difiere notoriamente de las
que llevan las empresas. La contabilidad nacional se basa en su capacidad para estimar
las cifras y disponer de datos e indicadores económicos.

Es prácticamente imposible que el producto de un año se calcule contando y

clasificando cada uno de los bines finales, y también es imposible realizar índices de
precios que tengan todos los precios de la economía.

Entonces sobre la base de una información estimada, se presentan informes de la

contabilidad nacional, que tienen muchos problemas, pero constituyen a la vez
instrumentos irremplazables para los economistas, los políticos, los empresarios y los
ciudadanos en general, ofreciendo un registro de las transacciones realizadas dentro de
una economía.

Una economía cerrada es una economía que no comercia con otras, en general es un
concepto teórico que se utiliza para simplificar la exposición de un modelo económico.
Tal como ocurre aquí, al demostrar el flujo circular de la renta en el sistema
económico. (VER LOS DIAGRAMAS DE FLUJO CIRCULAR DE LOS DISTINTOS AUTORES DE
LA BIBLIOGRAFÍA INDICADA Y SER CAPAZ DE CONSTRUIRO COMPLETAR UNO
RÁPIDAMENTE)

Mientras que una economía abierta es aquella que participa del comercio
internacional, como ocurre en la actualidad donde la casi totalidad de las economías
están transnacionalizadas y globalizadas, es decir que envían al exterior parte de su
producción, en forma de exportaciones, y que efectúa un considerable gasto en el
exterior con sus importaciones. Como las exportaciones representan un aumento del
gasto en el producto nacional, tiene un efecto similar al gasto de consumo. En cambio,
las importaciones son exactamente lo contrario. El neto de las exportaciones menos
importaciones se llama exportaciones netas, XN = X – M.

El Producto Interno Bruto (PIB) es el indicador más importante de todos los conceptos
macroeconómicos, ya que mide el valor monetario total de los bienes y los servicios
finales que produce un país en un año dado. Es un instrumento fundamental para
quienes tienen la responsabilidad de elaborar las políticas públicas, muestra el estado
de la economía, su evolución, si está creciendo o entrando en una recesión.

Se lo puede medir como flujo de productos finales o como los costos o ingresos totales
de los factores que realizan el producto. Ambos dan exactamente el mismo resultado,
el mismo PIB total, siempre que se respeten los procedimientos de la contabilidad por
partida doble y la definición del beneficio residual.

Los componentes del PIB, conforme al enfoque del producto, son:

Consumo (C) + inversión bruta (I) + compras de bienes y servicios por parte del
Estado (G) + exportaciones netas (XN) producidas en un país durante un determinado
año.

Según el enfoque de los ingresos o costos, como fuentes del producto interno bruto,
sus componentes son:
Sueldos, salarios y otras rentas del trabajo + intereses, alquileres y otras rentas
derivadas de la propiedad + Impuestos indirectos + Depreciación + Beneficios.

Como dijimos el PIB es la producción total de bienes y servicios finales, que son
aquellos que se producen y venden para el consumo o la inversión. Pero no comprende
los bienes intermedios, aquellos que se utilizan para producir otros bienes, así el PIB es
la suma del valor agregado en todas y cada una de las fases de la producción. Ello evita
la doble contabilización, ya que se deben restar los gastos realizados en los bienes
intermedios comprados a otras empresas, el enfoque de los ingresos evita la doble
contabilización y registra una sola vez los salarios los intereses, los alquileres y los
beneficios.

Fase de Valor de las ventas Bienes intermedios Valor

Producción agregado
Trig 24 -0 = 24
o
Harina 33 - 24 = 9
Masa cocida 60 - 33 = 27
Entrega del pan 90 - 60 = 30
207 - 117 90

El producto nacional bruto (PNB), es el producto final total producido con factores que
son propiedad de los residentes de un país durante un año.

PNB = PIB + las remesas del exterior – las remesas al exterior.

S i al PIB se le resta la depreciación de capital se obtiene el producto interno

neto (PIN).PIN = PIB – depreciación.

PIB nominal (PQ) representa el valor monetario total de los bienes y servicios finales
producidos en un año dado, donde los valores se expresan en los precios de mercado
de cada año.

PIB real (Q) elimina la variación de los precios del PIB nominal y calcula el PIB real en
precios constantes. Se deflacta el PIB nominal, utilizando un índice de precios que
corrige los cambios en los niveles de precio. Q = PIB real = PIB nominal / deflactor del
PIB = P. Q /P.

PIB a precio de mercado, es aquel PIB que al tomar los precios de mercado incluye los
impuestos indirectos que no son un elemento de la producción. Mientras que el PIB a
costo de factores es aquel al que se le restan los impuestos indirectos y suman las
transferencias.
La renta personal disponible o ingreso disponible, mide las rentas totales, incluidas las
transferencias menos los impuestos, del sector de los hogares.

Sección 2
Objetivos:

Que el alumno sea capaz de comprender:

‐ El papel que desempeñan el consumo y la inversión en la economía de un país.

‐ La importancia de la demanda agregada en la determinación del nivel global de

producción, empleo y precios a corto plazo.

‐ El modelo del multiplicador, que describe la teoría más sencilla de la

determinación de la renta.

‐ Como los flujos de bienes y servicios, del flujo circular de actividad

económica, van acompañados de los flujos correspondientes de dinero.

‐ Como la variación de la cantidad de dinero de la economía afecta a la renta y a la

producción.

‐ Las razones por las que el dinero es utilizado por la sociedad y el papel que
desempeñan los bancos en la economía.

‐ El papel de los Bancos centrales, como el Banco Central de la República

Argentina, quecontrolan la cantidad de dinero de la economía.

Clase

En esta clase se trabajará sobre tres variables macroeconómicas fundamentales en la

determinación de la producción y por lo tanto en las fluctuaciones del PIB. La renta
disponible, vista anteriormente, es la gran determinante del consumo y el ahorro.

Por ello, la función de consumo especifica el nivel de gasto en consumo planeado o

deseado correspondiente a cada nivel de renta personal disponible. Debido a que cada
peso de renta disponible se ahorra o se consume, la función de ahorro será la otra
cara, o la hermana gemela de la función de consumo.

La propensión marginal a consumir (PMC) es la cantidad de consumo adicional

generada por una unidad adicional de renta disponible.

La propensión marginal a ahorrar (PMA) es el ahorro adicional generado por una

unidad adicional de renta disponible. Por lo que la PMA = 1- PMC.
Si se suma la función de consumo de cada individuo, se obtendrá la función nacional
de consumo, que mostrará el gasto total de consumo en función de la renta disponible.
Pero existen otras variables que pueden incidir en los patrones de consumo, como la
renta permanente o el efecto del ciclo vital, la riqueza y la edad.

La inversión es el otro gran componente del gasto, y el más volátil, ya que sus
determinantes dependen de hechos futuros e impredecibles., como lo son los ingresos
generados por ella, en los que influye el estado del ciclo económico, su costo,
determinado por la tasa de interés y por la política fiscal y las expectativas que tenga el
empresario sobre el futuro, dado que las empresas invierten persiguiendo beneficios.
El modelo del multiplicador, es una teoría macroeconómica que se utiliza para
explicar cómo se determina la producción a corto plazo: EL término multiplicador
procede de la observación de que cada variación que experimentan determinados
gastos (como la inversión) en un peso provoca una variación del PIB superior a un
peso (es decir, una variación multiplicada).

El modelo del multiplicador explica porque las perturbaciones que afectan la inversión,
el comercio exterior, la política de impuestos y de gasto pueden influir en la
producción y en el empleo, en una economía en la que haya recursos disponibles. Pero
al mismo tiempo explica el funcionamiento de la demanda agregada mostrando de qué
manera el consumo, la inversión y otras variables determinan conjuntamente la
demanda agregada, es un caso especial de oferta y demanda agregadas, se basa en el
supuesto de que acorto plazo los precios y los salarios permanecen fijos.

En el modelo keynesiano del multiplicador simplificado, la inversión determina la

producción, mientras que el ahorro responde a las variaciones de la renta. La
producción aumenta o disminuye hasta que el ahorro planeado se ajuste al nivel de
inversión planeado.

La inversión produce un efecto multiplicado en la producción. Cuando varía, la

producción aumenta al principio en la misma cuantía. Pero a medida que los
receptores de la renta de las industrias de bienes de capital obtienen más renta,
ponen en marcha toda una cadena de gasto de consumo secundario adicional y
empleo.

El multiplicador es el número por el cual debe multiplicarse la variación de la inversión

para averiguar el cambio resultante de la producción total. Es igual a la inversa de PMA
o, en otras palabras, a 1/ (1 – PMC), actúa en cualquiera de los dos sentidos,
ampliando los aumentos o las disminuciones de la inversión, porque para aumentar el
ahorro en un peso, siempre es necesario más de un peso de renta adicional.

La política fiscal en el modelo del multiplicador, muestra que un aumento de las

compras del Estado (sin que varíen los impuestos y la inversión) produce efectos
expansivos en el producto nacional, muy parecidos a los de la inversión. Una reducción
de los impuestos, (sin que varíen la inversión y el gasto público) eleva el nivel de
equilibrio del producto nacional. Pero como parte de los pesos adicionales de renta
disponible es ahorrada, el aumento monetario de consumo no será tan grande como el
de la nueva renta disponible. Por lo tanto, el multiplicador de los impuestos es menor
que el del gasto público.
El análisis de la oferta y la demanda agregadas ayuda explicar las tendencias de la
producción y de los precios.

La oferta agregada, es la cantidad total de bienes y servicios que las empresas de un

país están dispuestas a producir y vender en un determinado período, ello depende del
nivel de precios, de la capacidad productiva de las empresas y de los costos.
La demanda agregada, es la cantidad total de gasto que están dispuestos a realizar los
distintos sectores de la economía (los consumidores, las empresas y el Estado) en
un determinado período y depende del nivel de precios, de las políticas fiscal y
monetaria, y de otros factores.

La oferta y la demanda agregadas actuando conjuntamente, determinan las principales

variables macroeconómicas, producción PIB real, empleo y desempleo, precios e
inflación y comercio exterior.

Las curvas de demanda agregada tienen pendiente negativa debido principalmente al

efecto de la oferta monetaria, que se produce cuando un aumento del nivel de precios
(manteniéndose la oferta monetaria nominal) reduce la oferta monetaria real. Una
reducción de la oferta monetaria real eleva las tasas de interés, endurece el crédito y
reduce el gasto real total, lo que se traduce en un movimiento a lo largo de una curva
DA que no cambia.

La oferta agregada es una curva que muestra el nivel de PIB real, que se alcanza a
cada nivel de precios, pero no muestra una relación positiva en todo su recorrido, sino
que tiene un tramo horizontal (teoría keynesiana, uno con pendiente positiva y un
tramo vertical (teoría clásica). Una perturbación del equilibrio provocará diferentes
según nos encontremos en el tramo de la OA horizontal o vertical. En el primer caso
seguramente se producirá un aumento o disminución del producto y será un producto
con desempleo. En el segundo caso solo se dará una variación en el nivel general de
precios, y tendremos un producto con sobreempleo.

El dinero desempeña cuatro funciones: es un medio de cambio, es un depósito de

valor, un patrón de pago diferido y una unidad de cuenta. La función distintiva del
dinero es su utilización como medio de cambio. El dinero facilita el intercambio
porque evita la necesidad de que exista una doble coincidencia de deseos. En una
economía monetaria, el comercio se ve simplificado porque no es necesario que el
vendedor encuentre un comprador que tenga lo que desea y que quiera lo que él
tiene.

L a demanda de dinero difiere de la de otras mercaderías. El dinero no se tiene por su

valor directo, sino por su valor indirecto, es decir por lo que se puede adquirir con él.
Pero las tenencias de dinero son limitadas, porque tener fondos en dinero en lugar de
otros activos tiene un costo de oportunidad: dejan de percibir intereses. El público
demanda dinero para efectuar transacciones, por precaución, es decir para hacer
frente a imprevistos, y por motivos especulativos. Esas necesidades para transacciones
se satisfacen mediante M1 y están relacionadas, sobre todo, con el valor de las
transacciones o con el PIB nominal: la teoría económica predice y los estudios
empíricos confirman que la demanda de dinero es sensible a las tasas de interés,
cuando estas suben, la demanda de M disminuye, como también a variaciones del
ingreso.

La oferta monetaria. Los indicadores cuantitativos de la oferta monetaria,

constituyen los
agregados monetarios. Se conocen hoy como M1, M2 y M3.

El dinero es todo lo que se acepta normalmente como medio de cambio.

El concepto más importante es el dinero para transacciones o M1, que comprende

los billetes y las monedas (efectivo), más los depósitos en las cuentas corrientes (o
depósitos a la vista). Representa la oferta monetaria de una economía. M1 = Efectivo +
Depósitos en cuenta corriente.
Otro importante agregado monetario es el dinero en sentido amplio, o M2, que
comprende activos como las cuentas de ahorro, además de las monedas, los billetes y
los depósitos a la vista. M2 = M1 + cuentas de ahorro.

Mientras que M3 comprende el agregado M1 más los depósitos en caja de ahorro y

los depósitos a plazo. M3 = M2 + depósitos a interés.

Es posible que en algunos casos aparezcan títulos públicos y privados de corto plazo,
así como participaciones en empresas o en fondos comunes de inversión dentro de
agregados monetarios más inclusivos.

La base monetaria aumenta (disminuye) con los siguientes fenómenos: superávit

(déficit) de la balanza de pagos, déficit (superávit) presupuestario, la compra (venta) de
títulos de deuda pública y los aumentos (disminuciones) del crédito al sistema
bancario.

Existen dos tipos de factores de creación de base monetaria: los factores autónomos
(sector público y sector externo) y los factores controlables (el crédito al sistema
bancario y la compra- venta de los títulos públicos).

La oferta y la base monetaria están relacionadas funcionalmente, dependiendo la

cuantificación de dicha relación de los hábitos de la sociedad respecto a la relación
efectivo - depósitos y de la conducta de los bancos respecto al coeficiente efectivo
mínimo.

El dinero legal es el dinero emitido por una institución que monopoliza su emisión. En
nuestro país el Banco Central de la República Argentina. El dinero bancario es el
generado por la actuación de algunos de los intermediarios financieros capacitados
para ello.

Los bancos al conceder préstamos, crean dinero bancario. Así, si se pone en circulación
una cierta cantidad de dinero, esta entrada de dinero en el sistema bancario induce
una expansión de los créditos concedidos hasta que las reservas requeridas hayan
aumentado en la cuantía que inicialmente se puso en circulación. La expansión total de
los depósitos es el resultado de un proceso secuencial en el que los aumentos en las
cantidades de dinero en las sucesivas etapas son cada menor, hasta que desaparecen.
Este proceso se denomina de creación, pues el dinero parece surgir de la nada, pero,
de hecho, en cada etapa, el nuevo dinero bancario aparece cuando el banco concede
un nuevo préstamo. Si los individuos a los que se les concede un préstamo no vuelven
a depositarlo íntegramente en un banco, o si algunos de los bancos que intervienen en
el proceso, guarda como reservas una cantidad mayor que la exigida legalmente, la
creación de dinero será menor.

El cociente entre los nuevos depósitos a la vista y el aumento de las reservas se

denomina multiplicador de la oferta monetaria. Multiplicador de la oferta monetaria
= variación del dinero / variación de las reservas.

Las funciones del Banco Central se concretan en los puntos siguientes: agente
financiero del gobierno nacional, proveedor de efectivo, banco de bancos,
administración y custodia del oroy divisas, y responsable de la política monetaria.

La política monetaria se refiere a las decisiones que las autoridades monetarias

toman, para alterar el equilibrio en el mercado de dinero, es decir, para modificar la
cantidad de dinero o las tasas de interés. Las políticas monetarias que aumenta la
oferta monetaria, es decir las políticas monetarias expansivas, reducirán la tasa de
interés, mientras que las políticas monetarias que contraen la oferta monetaria, es
decir, las restrictivas, la elevaran.

Desde el punto de vista de la política monetaria, tanto la cantidad de dinero como la

tasa de interés pueden ser la variable objetivo que debe controlarse.

El banco Central regula la cantidad de dinero a través de los siguientes instrumentos:

Manipulación de los encajes legales: Si se reduce la proporción de dinero que los

bancos estánobligados a mantener como efectivo mínimo, estos pueden prestar más, y
así aumentar la cantidad de dinero.

Operaciones de mercado abierto: Es la compra o venta de deuda pública. Cuando el

Banco Central lleva a cabo la compra de deuda pública se incrementa la cantidad de
dinero.

Redescuentos y adelantos: Son las cantidades que el Banco Central presta a muy corto
plazo a los bancos y cajas para cubrir deficiencias de cajas.