14/02/2026

El valor razonable en la contabilidad: Niveles de fiabilidad y aplicación práctica

según la NIIF 13 y el PGC

Omar Hatem Ortega

Profesor de la Universidad Europea Miguel de Cervantes
Auditor de Cuentas y verificador de información sobre sostenibilidad
Técnica Contable y Financiera, Nº 93, Sección Contabilidad, Febrero 2026

LA LEY 506/2026

Resumen
El concepto de valor razonable en contabilidad, según la NIIF 13 y el Plan
General de Contabilidad español, detallan tres niveles de valoración que
determinan la fiabilidad de los datos utilizados en la medición tanto de activos
como de pasivos. Tal y como se puede ver en el Marco Conceptual del PGC,
tenemos el Nivel 1, el cual se basa en precios cotizados en mercados activos y
es el más objetivo, como el valor de acciones u obligaciones; el Nivel 2,
empleando datos de mercado observables para instrumentos similares o
estimaciones, como depósitos estructurados con derivados implícitos; y por
último, el Nivel 3, el cual aplica cuando no existen datos de mercado,
recurriendo a modelos financieros basados en flujos de caja descontados o
supuestos internos, como en la valoración de participaciones en empresas no
cotizadas. Como conclusiones del presente documento, se destacará que la
fiabilidad disminuye conforme se asciende en los niveles y que el juicio
profesional es esencial para reflejar un valor justo y representativo. La
comprensión del valor razonable resulta clave para garantizar transparencia y
coherencia en la información financiera.
Palabras clave
PALABRAS CLAVE:
Valor razonable, NIIF 13, PGC, niveles de valoración, activos financieros.

INTRODUCCIÓN
En el ámbito de la información financiera, el concepto de valor razonable constituye uno de los
pilares fundamentales para la adecuada medición y presentación de los elementos patrimoniales. En
esta ocasión, abordaremos este tema desde una perspectiva más técnica y conceptual, alejándonos
de la noción simplificada que lo equipara meramente al valor de mercado. El propósito es profundizar
en su verdadera esencia, tal y como la definen las Normas Internacionales de Información Financiera
(NIIF) y por armonización normativa, el Plan General de Contabilidad español, concretamente el
Marco Conceptual de la Contabilidad (punto 6º «Criterios de valoración»), que adopta los criterios
establecidos por el marco de normas internacionales de información financiera.
El valor razonable se concibe como una medida basada en el mercado, no en las circunstancias
específicas de una entidad, o en valoraciones internas subjetivas. De acuerdo con la NIIF 13 d e
Valoración del valor razonable, se define como «el precio que se recibiría por la venta de un activo o
se pagaría para transferir un pasivo mediante una transacción ordenada entre participantes en el
mercado en la fecha de valoración» (Párrafo 9). Esta definición enfatiza la idea de una transacción
hipotética, desarrollada en condiciones normales de mercado y entre partes independientes,
informadas y con intereses legítimos. Por tanto, el valor razonable pretende reflejar el precio más
justo y representativo que podría observarse en un mercado activo y transparente, constituyendo una
referencia objetiva para la toma de decisiones económicas. Tal y como destaca el PGC:

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«Una estimación del valor razonable se clasifica en el mismo nivel de jerarquía de valor razonable que
la variable de menor nivel que sea significativa para el resultado de la valoración. A estos efectos, una
variable significativa es aquella que tiene una influencia decisiva sobre el resultado de la estimación.
En la evaluación de la importancia de una variable concreta para la estimación se tendrán en cuenta
las condiciones específicas del activo o pasivo que se valora».
«En el valor razonable de un instrumento financiero deberá contemplarse, entre otros, el riesgo de
crédito y, en el caso concreto de un pasivo financiero, se considerará el riesgo de incumplimiento de la
empresa que incluye, entre otros componentes, el riesgo de crédito propio. Sin embargo, para estimar
el valor razonable no deben realizarse ajustes por volumen o capacidad del mercado».
«Cuando corresponda aplicar la valoración por el valor razonable, los elementos patrimoniales que no
puedan valorarse de manera fiable, ya sea por referencia a un valor de mercado o mediante la
aplicación de los modelos y técnicas de valoración antes señalados, se valorarán, según proceda, por
su coste amortizado o por su precio de adquisición o coste de producción, minorado, en su caso, por
las partidas correctoras de valor que pudieran corresponder, haciendo mención en la memoria de este
hecho y de las circunstancias que lo motivan».
«El valor razonable de un activo o pasivo, para el que no exista un precio cotizado sin ajustar de un
activo o pasivo idéntico en un mercado activo, puede valorarse con fiabilidad si la variabilidad en el
rango de las estimaciones del valor razonable del activo o pasivo no es significativa o las
probabilidades de las diferentes estimaciones, dentro de ese rango, pueden ser evaluadas
razonablemente y utilizadas en la medición del valor razonable».
No obstante, dicha objetividad no siempre es plenamente alcanzable. En numerosos casos, los
mercados no son activos, o los activos y pasivos que se pretende valorar carecen de precios
observables. Por ello, las normas contables establecen una jerarquía de tres niveles para determinar
el grado de fiabilidad de las mediciones del valor razonable, en función de la procedencia, relevancia
y verificabilidad de los datos utilizados.
El Nivel 1 corresponde a los precios cotizados en mercados activos para activos o pasivos idénticos,
siendo el nivel más fiable y objetivo.
El Nivel 2 incluye datos observables distintos de los precios cotizados de Nivel 1, tales como precios
de instrumentos similares, tasas de interés o curvas de rendimiento.
Finalmente, el Nivel 3 se basa en datos no observables, es decir, en estimaciones o modelos
desarrollados por la propia entidad cuando no existen referencias de mercado disponibles. Este
último nivel implica un mayor grado de juicio profesional y, por ende, de incertidumbre en la
valoración.
Estos niveles no dependen del tipo de instrumento, sino de la calidad y disponibilidad de la
información empleada en su valoración. La NIIF 13 sirve como referente conceptual internacional, y
su marco de medición ha influido claramente en el desarrollo del marco nacional en el PGC.
De esta manera, el valor razonable se presenta no solo como una medida económica, sino como una
herramienta técnica que exige un profundo conocimiento del entorno de mercado, de las
metodologías de valoración y de los criterios normativos aplicables. Su correcta aplicación contribuye
a una representación fiel y comparable de la realidad económica de las empresas, fortaleciendo la
transparencia y la utilidad de la información financiera para los distintos usuarios.
IMAGEN 1:

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Distintos niveles de VR. PGC/NIIF 13

NIVELES DE VALORACIÓN. VARIABLES ANALIZADAS POR LA NIIF 13

La aplicación del valor razonable en la valoración de instrumentos financieros implica distintos
niveles de riesgo e incertidumbre, que dependen fundamentalmente del tipo y calidad de la
información utilizada. Cuando se trata de instrumentos clasificados como Nivel 1, el riesgo contable
es bajo, ya que se dispone de precios cotizados en mercados activos que ofrecen una referencia
objetiva, verificable y poco discutible. En este contexto, la estimación es directa y la exposición a
errores es mínima.
En los instrumentos de Nivel 2, el riesgo es moderado. Aunque se utilizan inputs observables, como
precios de activos similares o datos de mercado, el contable debe ejercer juicio para seleccionar las
referencias más apropiadas. Esto introduce un margen de subjetividad que debe ser razonado,
documentado y, en ocasiones, revisado por auditores. Un error en la elección de comparables o en la
interpretación de los datos puede llevar a distorsiones relevantes en la valoración.
En el caso de los instrumentos clasificados como Nivel 3, el nivel de incertidumbre es el más elevado.
Aquí, la empresa depende de estimaciones internas, modelos financieros propios y supuestos que
pueden variar sustancialmente entre entidades. La calidad del juicio profesional, la trazabilidad de las
hipótesis y la transparencia en la documentación son esenciales para que la valoración sea aceptable
desde un punto de vista técnico y ético. Además, este nivel implica una mayor carga de justificación
ante terceros, como auditores o reguladores.
Por último, cuando un instrumento no puede ser valorado de forma
cuando un instrumento no fiable y se aplica el criterio de coste, la incertidumbre contable se
puede ser valorado de traslada a otro plano: el de la comparabilidad. Las diferencias entre
forma fiable y se aplica el empresas que valoran a coste frente a las que utilizan valor razonable
criterio de coste, la
pueden generar asimetrías informativas que dificultan la
incertidumbre contable se
traslada a otro plano: el de
interpretación de los estados financieros por parte de usuarios
la comparabilidad. externos. Puede provocar falta de comparabilidad entre empresas.

NIVEL 1: Párrafos 76 a 78 NIIF 13.

Las variables de nivel 1, son precios cotizados sin ajustar en mercados activos para activos o pasivos
idénticos a los que la entidad puede acceder en la fecha de valoración. Un precio cotizado en un
mercado activo proporciona la evidencia más fiable sobre el valor razonable y debe emplearse sin
ajustar para valorar el valor razonable siempre que esté disponible.
Lo fundamental en el nivel 1 es determinar lo siguiente:

• El mercado principal del activo o pasivo o, en ausencia de un mercado principal, el mercado

más ventajoso para el activo o pasivo.

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• Si la entidad puede participar en una transacción relativa al activo o pasivo al precio de dicho
mercado en la fecha de valoración.

Cabe destacar que el nivel 1 de valoración del valor razonable, es el más sencillo de entender y el
más fiable:
Ejemplo 1:
La empresa ABC S.A. posee 2.000 acciones de Iberdrola que cotizan a 11,20 € al 31 de diciembre.
El VR sería 2.000 × 11,20 = 22.400 €
Ejemplo 2:
ABC S.A. ha adquirido 5.000 acciones de FORUM S.A., una empresa cotizada en el mercado continuo
español. El precio de adquisición fue de 15,50 € por acción. A cierre de ejercicio, la cotización
asciende a 16,20 €. La operación está registrada como activo financiero mantenido para negociar.
Aplicando las cuestiones normativas expuestas, las acciones de FORUM se valoran según el Nivel 1, al
existir un mercado activo con precios cotizados disponibles. El VR ha cierre de ejercicio asciende a
16,20 €.

NIVEL 2: Párrafos 81 a 85 NIIF 13.

Las variables de nivel 2 son variables distintas de los precios cotizados que se incluyen en el nivel 1
y que son observables en relación con el activo o pasivo, ya sea directa o indirectamente, como
precios de activos similares o tasas de interés de mercado. Si el activo o pasivo tiene un plazo
(contractual) específico, una variable de nivel 2 debe ser observable durante prácticamente la
totalidad del plazo del activo o pasivo.
Entre las variables de nivel 2 figuran las siguientes:

– Precios cotizados de activos o pasivos similares en mercados activos.

– Precios cotizados de activos o pasivos idénticos o similares en mercados no activos.
• Variables distintas de los precios cotizados que son observables en relación con el activo o
pasivo, como, por ejemplo:

• Tipos de interés y curvas de rendimiento observables a intervalos comunes de cotización.

• Volatilidades implícitas.
• Diferenciales de crédito.

– Variables corroboradas por el mercado.

Los ajustes de las variables del nivel 2 variarán en función de los factores específicos del activo o
pasivo. Entre estos factores se encuentran los siguientes:

– El estado o la ubicación del activo.

– La medida en que las variables correspondan a elementos que sean comparables con el activo o
pasivo.
– el volumen o nivel de actividad en los mercados en los que se observan las variables.

Este nivel se usa cuando no hay un precio cotizado exacto, pero sí información suficiente en el
mercado para hacer una valoración. Se basa en precios observables de instrumentos similares o en
metodologías donde las variables proceden del mercado. Es probablemente el método más
complicado pero a la vez quizás el menos usado.

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Ejemplo
Tenemos un depósito estructurado:

• Nominal de 100.000 €,
• Comisión de apertura de 500 €, invertido el 1 de enero de 2025
• Vencimiento el 31 de diciembre de 2026.

El depósito tiene capital garantizado y un 5% adicional si el Eurostoxx 50 supera su nivel inicial.

Rentabilidad:

• Capital garantizado
• +5% adicional si el Eurostoxx 50 está por encima del nivel inicial en la fecha de vencimiento
• Nivel inicial del índice (01/01/2025): 4.200 puntos
• Nivel actual del índice (31/12/2025): 4.300 puntos
• Tipo de interés libre de riesgo: 2%
• Volatilidad implícita del índice: 18%

Se trata de un instrumento financiero híbrido porque combina un componente de deuda tradicional

(el depósito que garantiza el capital) con un derivado implícito (una opción call que ofrece
rentabilidad adicional si sube un índice bursátil)
Paso 1: Contabilización inicial a 1 de enero de 2025:

Partida Debe Haber

Activos financieros a L/P 100.000

Gastos por servicios bancarios 500

Tesorería 100.500

Paso 2: contabilización al cierre del ejercicio el 31 de diciembre de 2025:

Datos nuevos necesarios para seguir con el caso práctico:
Para el depósito: el valor del depósito (1 año hasta el vencimiento al 2%):
→ 100.000/1,02 = 98.039 € (flujos de efectivos descontado)
Para la opción: usamos el modelo de Black-Scholes con los parámetros indicados en el enunciado.
Valor de la opción: 9.352,03 €
Valor razonable final = 98.039 € + 9.352,03€ = 107.391,03 €
Hay que actualizar el valor del activo a 31 de diciembre de 2025:
→ 107.391,03 — 100.000 = 7.391,03 €
Asiento por la actualización del valor

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Partida Debe Haber

Activos financieros a L/P 7.391,03

Ingresos financieros por valoración 7.391,03

Asiento por la reclasificación de largo a corto plazo

Partida Debe Haber

Activos financieros a C/P 107.391,03

Activos financieros a L/P 107.391,03

Nivel 3: Párrafos 86 a 90 NIIF 13.

Inputs no observables, derivados de estimaciones internas, como modelos de flujos de caja
descontados o tasaciones expertas. Este nivel requiere el mayor juicio contable.
Se deben emplear variables no observables para valorar el valor razonable cuando no estén
disponibles variables observables pertinentes, dando así cabida a aquellas situaciones en las que la
actividad de mercado es escasa o inexistente en relación con el activo o pasivo en la fecha de
valoración.
Se emplean modelos de valoración como estimaciones de flujos de efectivos futuros o tasas de
descuento. Se utiliza cuando no hay un mercado activo ni datos comparables, es decir cuando no se
puede aplicar nivel 1 o nivel 2.
La entidad debe desarrollar variables no observables mediante la mejor información disponible en las
circunstancias de que se trate, la cual podría incluir datos propios de la entidad. A la hora de
desarrollar variables no observables, la entidad puede comenzar con sus propios datos, pero deberá
ajustarlos si la información razonablemente disponible indica que otros participantes en el mercado
utilizarían datos diferentes o si existe algún elemento específico de la entidad que no está a
disposición de otros participantes en el mercado.
Ejemplo 1
La empresa DEF S.A. ha adquirido una participación del 25% en una sociedad no cotizada con la que
no mantiene control, pero sí una influencia significativa.
Con el fin de estimar el valor razonable de esta participación a efectos contables conforme a la NRV
9ª del PGC, se ha recurrido a un modelo de descuento de flujos de caja (DFC).
El tasador ha estimado que la empresa participada generará beneficios netos proyectados de 6.000 €,
7.000 € y 8.000 € en los próximos tres ejercicios.
Además, ha calculado que el valor terminal de la empresa al final del tercer año asciende a 58.000 €.
Se ha decidido aplicar una tasa de descuento del 10%, tanto para los flujos futuros como para el
valor terminal.

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Según el tasador, la empresa espera beneficios netos proyectados de:

○ 6.000 € AÑO 1
○ 7.000 € AÑO 2
○ 8.000 € AÑO 3

Aplicando una tasa de descuento del 10%. El valor terminal de la empresa sería aproximadamente
58.000 euros.

Donde:
FCF: son los beneficios netos proyectados (6.000, 7.000 y 8.000)
VF: es el valor futuro por conversión en acciones (58.000 €)
R: es la tasa de descuento (10%)
N: son los años hasta la conversión (3)
El valor actual estimado de la empresa, aplicando la tasa de descuento del 10% a los beneficios
proyectados y al valor terminal, es de:

Como la participación es del 25%, finalmente la participación de la empresa se debe valorar

aproximadamente en:
25% de 60.826,45 = 15.206,61 euros

CONCLUSIONES
El análisis de los tres niveles de medición del valor razonable permite comprender con mayor claridad
la estructura jerárquica establecida por la normativa contable y su impacto en la fiabilidad de la
información financiera. El Nivel 1 representa el punto de referencia más sólido, al sustentarse en
precios cotizados en mercados activos y transparentes para activos o pasivos idénticos. Dichos
precios son plenamente observables, verificables y reflejan las condiciones reales del mercado en la
fecha de valoración. Por ello, las mediciones basadas en el Nivel 1 se consideran objetivas y
requieren un grado mínimo de interpretación o estimación por parte de la entidad. En contraste, el
Nivel 2 introduce un componente de mayor complejidad, ya que se apoya en datos indirectamente
observables o en variables de mercado que guardan relación con el activo o pasivo que se valora. En
este nivel, el profesional contable debe realizar ciertos ajustes o estimaciones, empleando técnicas de
valoración que transforman la información disponible en una medida razonablemente representativa.
Aunque sigue existiendo una base empírica de mercado, la fiabilidad de los resultados depende en
mayor medida del juicio y la competencia técnica del evaluador. Por su parte, el Nivel 3 constituye el
ámbito más subjetivo y exigente en términos de juicio profesional. Se recurre a este nivel cuando no
existen datos observables de mercado, lo que obliga a la entidad a desarrollar modelos financieros
internos y a formular supuestos fundamentados sobre variables clave, como flujos de efectivo
futuros, tasas de descuento o márgenes de rentabilidad. Estas estimaciones deben basarse en la
mejor información disponible y en criterios coherentes con las condiciones económicas y sectoriales
vigentes. Sin embargo, el grado de incertidumbre es mayor, lo que implica la necesidad de una
revelación transparente y detallada en los estados financieros.
En síntesis, la fiabilidad de la medición del valor razonable disminuye

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la fiabilidad de la medición progresivamente a medida que se asciende en la jerarquía establecida

del valor razonable por la normativa. Cuanto mayor es el nivel, menor es la
disminuye progresivamente
observabilidad de los datos y, por ende, mayor la dependencia del
a medida que se asciende
juicio profesional, la experiencia técnica y la prudencia en la
en la jerarquía establecida
por la normativa. Cuanto aplicación de los modelos de valoración. El concepto de valor
mayor es el nivel, menor es razonable trasciende, por tanto, la mera noción de «precio de
la observabilidad de los mercado». Se erige como un principio fundamental de la contabilidad
datos y, por ende, mayor la moderna, que busca capturar la realidad económica de los activos y
dependencia del juicio pasivos de manera fiel, coherente y comparable. Su adecuada
profesional, la experiencia comprensión y aplicación constituyen una condición indispensable
técnica y la prudencia en la
para la transparencia, la calidad y la utilidad de la información
aplicación de los modelos
financiera en un entorno empresarial cada vez más dinámico,
de valoración.
globalizado y sujeto a la valoración a valor razonable como criterio de
referencia para la toma de decisiones.

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

– Real Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre, por el que se aprueba el Plan General de

Contabilidad.
– Norma internacional de información financiera 13. Valoración del valor razonable.

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