MaÖk2

ZF_Makroökonomie 2 (ab S.
Makroökonomie 65).doc

31. Offene Volkswirtschaften – Grundkonzepte

1. Definition Offene und Geschlossene Volkswirtschaft

ƒ Geschlossene Volkswirtschaft
o Eine geschlossene Volkswirtschaft betreibt keinen internationalen Handel mit Gütern und
Dienstleistungen.
o Eine geschlossene Volkswirtschaft nimmt nicht an internationalen Spar- und
Kreditgeschäften teil.
ƒ Weil eine geschlossene Volkswirtschaft gerade nicht am internationalen Handel
teilnimmt, kann die obige Gleichung vereinfacht werden:
Y = C + I + G + NX
Jeder Output der in einer geschlossenen Volkswirtschaft verkauft wird, wird
konsumiert, investiert oder durch den Staat aufgekauft.
ƒ Offene Volkswirtschaft
o Eine offene Volkswirtschaft betreibt internationalen Handel mit Gütern und Dienstleistungen.
o Eine offene Volkswirtschaft nimmt an internationalen Spar- und Kreditgeschäften teil.

2. Die Zahlungsbilanz

ƒ Eine Zahlungsbialnz ist keine Bilanz im Sinne der betrieblichen Buchhaltung, sondern eine Statistik
der grenzüberschreitenden laufenden Leistungs- und Kapitaltransaktionen eines Landes mit
dem gesamten Ausland während einer Periode (also eine Flussrechnung).
o Die beiden Seiten der Bilanz (Ertragsbilanz bzw. Kapitalverkehrs- und Devisenbilanz)
müssen immer gleich gross sein. Ein sogenanntes „Zahlungsbilanzdefizit oder -überschuss"
kann es definitionsgemäss nicht geben.
o In der nachfolgenden Abbildung der Zahlungsbilanz ist mit Farben ein Handelsüberschuss
(Export > Import) eingezeichnet. Der Saldo (Gelb) ist daher positiv (+) und auf beiden Seiten
der Zahlungsbilanz identisch hoch.

o Ertragsbilanz (Æ linke Seite der Zahlungsbilanz)

ƒ Nettoexporte (NX) = Exporte - Importe
ƒ Waren-Handelsbilanz (Trade Balance)
• Nettoexporte (NX Güter) = Exporte - Importe
o Trade Surplus (Handelsüberschuss) = Exporte > Importe
o Trade Deficit (Handelsdefizit) = Exporte < Importe
ƒ Dienstleistungs-Bilanz
• Nettoexporte (NX DL) = Exporte - Importe
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 ƒ Faktoreinkommens-Bilanz
• Nettoexporte (NX Faktoreinkommen) = Exporte von Arbeits- und
Kapitalleistungen – Importe von Arbeits- und Kapitalleistungen
o Export von Arbeits- und Kapitalleistungen:
ƒ Ein Schweizer arbeitet im Ausland und es fliesst Geld in die Schweiz.
ƒ Ein Schweizer erhält eine Dividende von einer IBM-Aktie.
o Import von Arbeits- und Kapitalleistungen:
ƒ Ein Ausländer arbeitet in der Schweiz und es fliesst Geld in
das Ausland.
ƒ Übertragungsbilanz
• Nettoexporte (NX Übertragungen) = Transfers z.G. des Inlands –
Transfers z.G. des Auslands
o Transfers sind immer ohne jegliche Gegenleistung! Eigentlich
müsste also keine Gegenbuchung gemacht werden. Trotzdem
erfolgt eine fiktive Gegenbuchung auf Kapitalimport/-export.
o Transfers z.G. des Inlands
ƒ Die Schweiz erhält Subventionen von der EU.
o Transfers z.G. des Auslands
ƒ Die Eidgenossenschaft bezahlt eine Entwicklungshilfe an Uganda.
ƒ Ein Gastarbeiter bezahlt seinen Lohn an seine Familie im Ausland.
ƒ Faktoren welche die Ertragsbilanz beeinflussen
• Konsumentenpräferenzen gegenüber inländischen und ausländischen Gütern
• Relative Preise inländischer und ausländischer Güter
• Nominaler Wechselkurs
• Einkommen von inländischen und ausländischen Konsumenten
• Transportkosten
• Aussenwirtschaftspolitik und Handelsabkommen bzw. -zonen (NAFTA, GATT, EU)
o Kapitalverkehrs- und Devisenbilanz (Æ rechte Seite der Zahlungsbilanz)
ƒ Net Capital Outflow (Nettokapitalexport/-import) (NCO) = Kapitalexport - Kapitalimport
• Die Kapitaltransaktionen kommen auf zwei verschiedene Weisen vor:
o Als Gegenbuchung zu den Leistungsströmen aus der
Ertragsbilanz
ƒ Beispiel: Die USA exportiert für 50 nach Japan.
Handelsbilanz: +50 (Nettoexport)
Kapitalverkehrsbilanz: +50 (Kapitalexport)
Weshalb handelt es sich um einen Kapitalexport?
Zahlung in Yen: Die USA erhalten als Gegenleistung für ihre
Warenlieferung Japanische Yen. Die USA verfügt also über
eine Forderung gegenüber Japan. Die USA erwerben ein
ausländisches Aktivum, nämlich japanische Yen.
o Als reine Kapitalströme
ƒ Beispiel:
• Ein US-Bürger kauft eine Aktie von Sony.
Kapitalverkehrsbilanz: +50 (Die USA erwirbt eine
Aktie = Kapitalexport).
• Im Gegenzug muss die USA USD an Japan
abgeben. Kapitalverkehrsbilanz: -50 (Erwerb
inländischer Aktiven durch Ausländer)
ƒ Kapitalverkehrsbilanz
• Net Capital Outflow (NCO Kapitalverkehr) = Kapitalexport (Zuflüsse von
Forderungen in das Inland; Erwerb ausländischer Aktiva, auch ausländisches
Geld, durch Inländer) – Kapitalimport (Abflüsse von Forderungen aus dem
Inland; Erwerb inländischer Aktiva, auch inländisches Geld, durch Ausländer)
o Formen des Kapitalverkehrs
ƒ Ausländische Direktinvestitionen (Aufbau einer Niederlassung,
Kauf von Anlagen)
ƒ Ausländische Portfolioinvestitionen (Aktien, ausländisches Geld)
o Man nennt Net Capital Outflow (NCO) auch
Nettoauslandinvestitionen (NFI)
o Ein Net Capital Inflow liegt vor, wenn der Kapitalimport grösser ist
als der Kapitalexport.

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 ƒ Devisenbilanz
• Net Capital Outflow (NCO Devisen) = Devisenkäufe der Notenbank
(Zunahme der Forderungen gegenüber dem Ausland) – Devisenverkäufe
der Notenbank (Abnahme der Forderungen gegenüber dem Ausland)
ƒ Faktoren welche den Net Capital Outflow (NCO) beeinflussen
• Realzinssatz von ausländischen und inländischen Aktiven
• die erwarteten ökonomischen und politischen Risiken, die mit dem Halten
ausländischer Aktiva verbunden sind
• Politik der Regierung betreffend dem Besitz von inländischen Aktiven durch Auslände
ƒ Die Übereinstimmung von Nettoexporten und Nettoauslandinvestitionen
o Nettoauslandinvestitionen (Net Capital Outflow, Forderungsströme) (NCO) =
Nettoexporte (Leistungsströme) (NX)
ƒ Die beiden Seiten der Leistungsbilanz müssen also stets übereinstimmen.
ƒ In der Makroökonomie geht man davon aus dass immer gilt NX (Aktivseite der
Zahlungsbilanz) = NCO (Passivseite der Zahlungsbilanz). Aus buchhalterischer Sicht
müsste es aber heissen NX = -NCO. In der VWL wird aber darauf verzichtet, man
sagt Aktiv- und Passivseite seien einfach gleich gross, also gilt NX = NCO.
ƒ Der Wert beider Ströme (!!) ist gleich gross:

ƒ Beispiel
• Boeing verkauft ein Flugzeug an Japan Airlines für 10. Es handelt sich also
um einen Export von 10.
o USA:
ƒ Handelsbilanz:
• Export von 10 (Leistung)
• Nettoexport = 10
ƒ Kapitalverkehrsbilanz:
• Kapitalexport von 10 (Zufluss von Forderung in Yen
= Asset in das Inland)
• Nettoauslandinvestitionen = 10
o Obwohl Boeing die erworbenen 10 Yen wahrscheinlich nicht
behalten wird, erhält jede daran anschliessende Transaktion die
Gleichheit von Nettoexporten und Nettoauslandsinvestitionen.
ƒ Beispielsweise könnte Boeing die 10 Yen an einen Fonds
verkaufen der diese in Aktien der japanischen Sony
investiert. Die Gleichheit der Identität verändert sich nicht
(Tausch von Yen gegen Aktien).
o Weiter könnte Boeing die 10 Yen an eine andere US-Firma
verkaufen. Kauft diese US-Firma dafür Computer von Toshiba so
passiert folgendes:
ƒ Import steigt um 10. Nettoexporte sinken wieder auf 0.
ƒ Kapitalimport steigt um 10 (Abflüsse von Forderungen aus
dem Inland). Nettoauslandinvestitionen sinken wieder auf 0.
ƒ Ersparnisse und Investitionen sowie deren Beziehung zu den internationalen Güter- und
Kapitalströmen
o Gesamtwirtschaftliches Sparen in einer geschlossenen Volkswirtschaft
ƒ Y = C + I + G + NX
ƒ S=Y–C–G
ƒ S=I
o Gesamtwirtschaftliches Sparen in einer offenen Volkswirtschaft
ƒ Y = C + I + G + NX
Y – C – G = I + NX NX = Nettoexporte
S = I + NX NCO = Nettoauslandinvestitionen
S = I + NCO I = Inländische Investitionen
ƒ Wenn also ein Schweizer ein Franken seines Einkommens für zukünftige Zwecke spart, so
kann dieser Franken dazu genutzt werden, die Akkumulation inländischen Kapitals zu
ermöglichen oder sie kann dazu dienen, den Erwerb von Kapital im Ausland zu finanzieren.

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ƒ Übersicht (=intuitives Modell)

Ausgeglichene
Handelsdefizit (z.B. USA) Handelsüberschuss (z.B. CH)
Handelsbilanz
ƒ Export < Import ƒ Export = Import ƒ Export > Import
ƒ Nettoexporte < 0 ƒ Nettoexporte = 0 ƒ Nettoexporte > 0
Nettokapitalabfluss ƒ Y=C+I+G Nettokapitalzufluss
ƒ Y<C+I+G (weil Y = C + I + G ± 0) ƒ Y>C+I+G
(weil Y = C + I + G - NX) Einkommen (Y) = (weil Y = C + I + G + NX)
Einkommen (Y) < Inländische Inländische Ausgaben (C + Einkommen (Y) > Inländische
Ausgaben (C + I + G) I + G) Ausgaben (C + I + G)
ƒ Sparen < Investieren ƒ Sparen = Investieren ƒ Sparen > Investieren
(weil wenn Y < C + I + G, dann (weil wenn Y = C + I + G, (weil wenn Y > C + I + G,
muss I < Y – C – G) dann muss I = Y – C – G) dann muss I > Y – C – G)
ƒ NCO < 0 ƒ NCO = 0 ƒ NCO > 0
NX < 0 NX = 0 NX > 0

Erinnerung Import:
Y = C + I + G + NX
Y = C + (I + 50) + G + (NX – 50)

ƒ Ist das Handelsdefizit der USA ein Problem?

o Die USA haben seit 1975 ein Handelsdefizit:
ƒ Import > Export
ƒ Nettokapitalabfluss
o Infolge des Nettokapitalabflusses (Kapitalimport,
Abflüsse von Forderungen aus dem Inland) hat sich
die USA in aller Welt verschuldet. Die USA wird vom
Ausland abhängig, denn viele Unternehmen kommen
in den Besitz des Auslandes.
o Abbildung a
ƒ National Saving: S = SP + SG
ƒ Domestic Investment: I
o Abbildung b
ƒ Net Capital Outflow NCO:
Nettoauslandinvestitionen
o 1981 – 1991
ƒ SG < 0 (Budgetdefizit)
Durch die enorm höheren Staatsausgaben
(Präsident Reagan) sinkt das
gesamtwirtschaftliche Sparen (National
Saving).
ƒ Die Lücke an Investitionsmitteln wird durch
Kapitalimporte wettgemacht, trotzdem sinken
die Investitionen.
ƒ Wenn das gesamtwirtschaftliche Sparen
sinkt, würden ohne ausländische
Kapitalimporte die Investitionen sinken, das wäre nicht gut.
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 o 1991 – 1995
ƒ SG > 0 (Budgetüberschuss)
Präsident Clinton bringt den Staatshaushalt wieder ins Gleichgewicht. Das
gesamtwirtschaftliche Sparen steigt.
ƒ Die Kapitalimporte sinken, es vermag aber nicht ein Kapitalexport zu entstehen.
Denn gleichzeitig mit dem höheren gesamtwirtschaftlichen Sparen entsteht ein IT-
Boom, welcher Kapitalimporte aus dem Ausland benötigt.
ƒ Die Volkswirtschaft borgt sich Geld um für zusätzliche Investitionen (IT)
aufzuwenden. Falls diese zusätzlichen Investitionen sinnvoll sind, wird
dadurch auch ermöglicht, die Zinsenlast auf den höheren Schulden zu tragen.
o Fazit: Es gibt kein Fazit. Die Verschuldung im Ausland kann negativ oder positiv sein wie bei
einer Privatperson.

3. Die Preise für internationale Transaktionen: Reale und Nominale Wechselkurse

ƒ Nominale Wechselkurse e
o Der nominale Wechselkurs ist das Verhältnis, zu dem die Währung eines Landes gegen die
Währung eines anderen Landes getauscht werden kann.
o Preisnotierung (üblich in der Schweiz)
ƒ e CHF für 1 oder 100 Einheiten Devisen e = Variable
• USD/CHF 1.80
o 1 USD kostet 1.80 CHF
o Mengennotierung (angelsächsische Abbildung, Kehrwert der Preisnotierung)
ƒ Menge Devisen pro Einheit einheimische Währung
ƒ 1 CHF ergibt e Einheiten Devisen
• CHF/USD 0.556
o 1 CHF ergibt 1/1.80 (=0.556) USD
o Aufwertung (Appreciation)
ƒ Ein Anstieg des Wertes einer Währung, gemessen an der Menge an inländischer
Währung, die man zum Erwerb einer Einheit Auslandswährung benötigt
• z.B. USD/CHF 1.80 (Preisnotierung!) neu 1.70 Æ Der CHF wurde
aufgewertet, der USD abgewertet. Wird eine Währung aufgewertet, so
spricht man davon, dass sie stärker wird.
• z.B. CHF/USD 0.556 (Mengennotierung) neu 0.60 Æ Der CHF wurde
aufgewertet, der USD abgewertet.
o Abwertung (Depreciation)
ƒ Ein Rückgang des Wertes einer Währung, gemessen an der Menge an
inländischer Währung, die man zum Erwerb einer Einheit Auslandswährung benötigt
• z.B. USD/CHF 1.80 (Preisnotierung!) neu 1.90 Æ Der CHF wurde
abgewertet, der USD aufgewertet. Wird eine Währung abgewertet, so
spricht man davon, dass sie schwächer wird.
• z.B. CHF/USD 0.556 (Mengennotierung) neu 0.40 Æ Der CHF wurde
abgewertet, der USD aufgewertet.
ƒ Reale Wechselkurse (=Terms of Trade, reales Austauschverhältnis) ε
o Der reale Wechselkurs ist das Verhältnis, zu dem Waren und Dienstleistungen eines
Landes gegen Waren und Dienstleistungen eines anderen Landes getauscht werden können.
o Beispiel
ƒ 1 Flasche Französischer Wein kostet doppelt so viel wie eine Flasche Schweizer Wein
ƒ Preisnotierung in CHF: Zwei Flaschen Schweizer Wein (pro Flasche französischer Wein)
Mengennotierung in FW: Eine halbe Flasche französischer Wein (pro Flasche Schweizer
Wein)
o Reale und nominale Wechselkurse stehen in enger Verbindung
ƒ 1 Tonne CH-Weizen: 180 CHF
1 Tonne US-Weizen: 50 USD
ƒ Was ist der reale Wechselkurs (ohne Formel)?
• Schritt 1: Gemeinsame Währung auswählen (USD/CHF 1.80)
o 1 Tonne CH-Weizen: 180 CHF
1 Tonne US-Weizen: 90 CHF
• Schritt 2: Realer Wechselkurs bestimmen
o 1 Tonne US-Weizen = 0.5 Tonnen CH-Weizen
Preisnotierung = 0.5 Tonnen CH-Weizen (pro 1 Tonne US-Weizen)
ƒ Was ist der reale Wechselkurs (mit Formel, nur mit Preisnotierung)?
ƒ Realer Wechselkurs ε = e · P (ergibt Resultat als Mengennotierung)
P*
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 • e = Nominaler Wechselkurs (Mengennotierung)
• P* = Preisniveau für das Ausland
• P = Preisniveau für die Schweiz (Inland)
• ε = 0.556 · 180 / 50 = 2
Mengennotierung!!!
1 Tonne CH-Weizen ergibt 2 Tonnen US-Weizen
e · P*
ƒ Realer Wechselkurs ε = (ergibt Resultat als Preisnotierung)
P
• e = Nominaler Wechselkurs (Preisnotierung)
• P* = Preisniveau für das Ausland
• P = Preisniveau für die Schweiz
• ε = 1.80 · 50 / 180 = 0.5
Preisnotierung!!!
1 Tonne US-Weizen für 0.5 Tonnen CH-Weizen
o Warum interessiert uns der reale Wechselkurs?
ƒ Der Wechselkurs ist eine wichtige Determinante dafür, wie viel ein Land exportiert
oder importiert.
ƒ Jemand überlegt sich, ob er seinen Urlaub in England oder in der Schweiz
verbringen soll. Er erkundigt sich im Reisebüro, wie viel eine Übernachtung in der
Schweiz (gemessen in CHF) und wie viel eine Übernachtung in England (gemessen
in GBP) kostet und wie der Wechselkurs steht. Wenn man sich aufgrund der
Kostenunterscheide entscheidet, so ist die Entscheidungsgrundlage der reale
Wechselkurs.
o Berechnung des realen Wechselkurses für die ganze Volkswirtschaft
ƒ Wenn Makroökonomen die Volkswirtschaft als Ganzes betrachten, so schauen sie
eher auf die gesamten Preise als auf die Preise einzelner Güter. Um den realen
Wechselkurs zu messen verwenden sie daher Preisindices, wie z.B. den
Konsumentenpreisindex.
ƒ Realer Wechselkurs = e · P* (gleiche Formeln wie oben, bspw. Preisnotierung)
P
• e = Nominaler Wechselkurs
• P* = Preisindex für das Ausland
• P = Preisindex für die Schweiz
ƒ Dieser reale Wechselkurs misst den Preis eines inländischen Güterbündels in
Relation zu einem ausländischen Güterbündel.
!! ƒ Ein Sinken des realen Wechselkurses bedeutet, dass die Schweizer Produkte
verglichen mit den ausländischen Gütern relativ teurer geworden sind. Diese
Änderung veranlasst die inländischen und die ausländischen Konsumenten, weniger
Schweizer Produkte und mehr Güter aus anderen Ländern zu kaufen. Im Ergebnis
sinken die Schweizer Exporte, während die Schweizer Importe steigen, und beide
Änderungen senken die Nettoexporte.
ƒ Ein Steigen des realen Wechselkurses bedeutet, dass die Schweizer Produkte
verglichen mit den ausländischen Gütern relativ billiger geworden sind. Die
Nettoexporte steigen.
o Beispiel
ƒ Der USD wurde gegenüber dem EUR aufgewertet. Ist dies für die Exporteure oder
die Importeure gut?
ƒ Beispiel: (Mengennotierung)
1 USD = 1.02 EUR (bisher)
1 USD = 1.08 EUR (neu)
ƒ Für die US-Unternehmungen wird es billiger Ressourcen zu importieren.
ƒ Jedoch werden US-Unternehmen weniger exportieren, da es für ihre ausländischen
Kunden teurer ist in den USA einzukaufen.

4. Eine erste Erklärung der Wechselkursbestimmung: Die Kaufkraftparitätentheorie

ƒ Kaufkraftparitätentheorie (Purchasing Power Parity PPP)

o Eine Theorie welche die langfristige Bestimmung des Wechselkurses begründet, wobei
angenommen wird, dass mit einer Einheit einer jeden Währung in jedem Land dieselbe
Menge an Gütern erworben werden kann.
o Die Theorie der Kaufkraftparität basiert auf dem Grundsatz des Gesetzes vom einheitlichen
Preis: Ein Gut hat an jedem Ort denselben Preis.
70
 ƒ Ansonsten gäbe es nicht ausgenutze Gewinnmöglichkeiten durch Arbitrage (Vorteile
durch unterschiedliche Preise an verschiedenen Orten).
ƒ Angenommen, der Preis für Kaffee sei in den USA tiefer als in Deutschland. Ein
Händler könnte also Kaffee in den USA kaufen und in Deutschland verkaufen.
Nachfrage und Angebot werden sich in beiden Ländern dadurch angleichen: An
jedem Ort herrscht wieder derselbe Preis.
o Diese Überlegungen führen zur Theorie der Kaufkraftparitäten. Gemäss dieser Theorie muss
eine Währungseinheit in allen Ländern die gleiche Kaufkraft haben. Daher in der Schweiz
muss man für einen Franken dieselbe Gütermenge kaufen können wie in den USA.
o Kaufkraftparität besagt, dass eine Einheit einer Währung denselben realen Wert in
jedem Land haben muss.
ƒ z.B. kann man also mit einem Franken in jedem beliebigen Land gleich viel
Erdbeeren kaufen.
ƒ Implikationen der Kaufkraftparitätentheorie
o Die Kaufkraftparitätentheorie sagt also, dass der nominale Wechselkurs zwischen den
Währungen zweier Länder nur vom Preisniveau in diesen Ländern abhängt.
ƒ z.B. wird der eine Franken in Dollar umgerechnet um damit in den USA Erdbeeren zu
kaufen. Der Umrechnungskurs hängt vom Preisniveau ab.
ƒ Berechnung des Wechselkurses (Mengennotierung!!!)
• P = Schweizer Preisniveau in CHF
P* = US-Preisniveau in USD
e = nominale Wechselkurs in Preisnotierung
• Im Inland herrscht das Preisniveau P, also beträgt die Kaufkraft eines CHF
im Inland 1/P. Im Ausland kann ein CHF in e Einheiten Aulandswährung
getauscht werden, die sodann die Kaufkraft e/P* haben.
• Damit die Kaufkraft einer DM in beiden Ländern dieselbe ist, muss
1/P = e/P* sein.
Durch Umstellen dieser Gleichung erhält man 1 = eP/P*
Unter PPP ist also der reale Wechselkurs konstant (weil =1)!
• Durch weiteres Umstellen erhält man e = P*/P (für Mengennotierung)
e wird durch das realtive Preisniveau und seine Veränderung bestimmt!
• Durch weiteres Umstellen erhält man e = P/P* (für Preisnotierung)
o Damit entspricht der nominale Wechselkurs dem Verhältnis zwischen
inländischem Preisniveau (gemessen in Einheiten der inländischen
Währung) und ausländischem Preisniveau (gemessen in Einheiten der
ausländischen Währung).
o Gemäss der Theorie der Kaufkraftparität muss also der nominale
Wechselkurs zwischen den Währungen zweier Länder die
unterschiedlichen Preisniveaus dieser Länder wiederspiegeln.
o Das Preisniveau passt sich in jedem Land so an, dass die angebotene und
nachgefragte Geldmenge im Gleichgewicht sind. Da der nominale
Wechselkurs vom Preisniveau abhängt, hängt er damit auch vom
Geldangebot und der Geldnachfrage in den betreffenden Ländern ab.
o Erhöht also die Zentralbank in einem Land die Geldmenge und bewirkt
damit einen Anstieg des Preisniveaus, so ist damit gleichzeitig eine
Abwertung der entsprechenden Währung im Vergleich zu den anderen
Währungen der Welt verbunden.
• Beispiel (ergänzende Abbildung sh. U4)
o Der nominale Wechselkurs des CHF (e) ist seit 1980 gegenüber 15
Vergleichsländern gestiegen. Der CHF ist also stärker geworden
(Aufwertung des CHF).
o Während dieser Periode blieb hingegen der reale Wechselkurs des CHF
konstant.
o Was ist die Ursache hiefür?
ƒ als Preisnotierung:
• e = P/P*
e↓ = P/P*
• e kann nur abnehmen, wenn P* schneller gestiegen ist als P.
• Die Zunahme des Preisniveaus war im Ausland
grösser als in der Schweiz. Die Inflation in der
Schweiz war also tiefer als im Ausland.
ƒ als Mengennotierung:
• e = P*/P
• e↑ = P*/P
71
 • e kann nur zunehmen, wenn P* schneller gestiegen ist als P.
• Die Zunahme des Preisniveaus war im Ausland
grösser als in der Schweiz. Die Inflation in der
Schweiz war also tiefer als im Ausland.
ƒ Die Grenzen der Kaufkraftparitätentheorie !!!
o Güter in verschiedenen Ländern sind nicht homogen (gleichartig)
o Nicht alle Güter und Dienstleistungen sind handelbar
o Nicht alle Güter sind vollständig substituierbar
o Es gibt Handelsschranken (Transportwege)
o Langfristig ergibt die Kaufkraftparitätentheorie ein sehr gutes Resultat, kurzfristig ist
das Resultat leider nicht brauchbar.
ƒ Überprüfung der Kaufkraftparitätentheorie: Big Mac Index (sh. Text 3, Skript S. 10/11) !!!
o Die Kaufkraftparitätentheorie besagt, dass sich die Wechselkurse verschiedener Währungen
langfristig so anpassen müssen, dass der Preis eines identischen Gutes in allen Ländern
identisch ist (Law of one Price). Ein Franken soll also in jedem beliebigen Land die gleiche
Gütermenge und -qualität kaufen können.
o Jedes Jahr erfasst die Zeitschrift „The Economist“ die Preise von „Big Mac“-Hamburgern in aller
Welt. Ziel ist es die Kaufkraftparitätentheorie (Purchasing-power parity PPP) zu überprüfen.
Ziel ist es herauszufinden ob eine Währung unter- oder überbewertet ist.
o The Economist erfasst die Preise des Big Mac in allen Ländern. Anschliessend werden diese Preise
auf den Dollar umgerechnet. Selbstverständlich ergeben sich dann von Land zu Land grössere und
kleinere Abweichungen. Anschliessend wird für jede Währung ein künstlicher Wechselkurs generiert,
bei dem die Kaufkraftparitätentheorie erfüllt wird, dieser wird PPP-Wechselkurs genannt. Würde die
Kaufkraftparitätentheorie stimmen, müsste in der Wirklichkeit dieser Wechselkurs gelten.
In Tat und Wahrheit gilt natürlich ein etwas anderer Wechselkurs. Der PPP-Wechselkurs wird nun mit
dem effektiven Wechselkurs verglichen.
ƒ Beispiel: Schweiz
Big Mac in PPP- Über(+)- oder
Big Mac in Effektiver
Landes- Wechselkurs Unter(-)-
USD Wechselkurs
währung zum USD Bewertung
USA – USD 2.54 – – –
Schweiz CHF 6.30 USD 3.65 n 2.48 o 1.73 44 %
n 1.00 USD = 1.73 CHF (Mengennotierung, zum effektiven Wechselkurs)
3.65 USD = 6.30 CHF (=Preis eines Big Mac in der Schweiz)
Würde man also den Big Mac von Fr. 6.30 zum aktuellen Kurs umrechnen erhält
man 3.65 USD.
Ein Big Mac in den USA kostet aber 2.54 USD und nicht 3.65 USD. Die
Kaufkraftparitätentheorie kann also nicht stimmen, das Law of one Price ist ausgesetzt.
Was müsste der Umrechnungskurs sein, damit der Big Mac in den USA und der
Schweiz gleich teuer wäre?
o 2.54 USD = 6.30 CHF
1.00 USD = 2.48 CHF
Der CHF-Kurs (Mengennotierung), ist also um 0.75 zu tief. Der Schweizer Franken
ist also überbewertet um 44 %.
o Kritik am Big Mac Index: limitiertes Güterbündel

5. Die Beziehungen zwischen Bruttoinlandprodukt/Bruttosozialprodukt und der Zahlungsbilanz !!!

ƒ In welchem Zusammenhang stehen Zahlungsbilanz und BIP?
o BIP = Y + C + I + G + X – Q
ƒ X: Exporte von Waren und Dienstleistungen
ƒ Q: Importe von Waren und Dienstleistungen (Vorleistungen)
o Fazit: Im BIP geht der Saldo der Handels- und Dienstleistungsbilanz ein.
ƒ In welchem Zusammenhang stehen Zahlungsbilanz und BSP?
o BSP = BIP + Faktoreinkommen aus dem Ausland – Faktoreinkommen an das Ausland
o Fazit: Ins BSP geht zusätzlich zum Saldo der Handels- und Dienstleistungsbilanz auch
der Saldo der grenzüberschreitenden Faktoreinkommen ein.
ƒ Gehen die einseitigen Übertragungen ins BIP oder ins BSP ein?
o Einseitige Übertragungen stellen keine Wertschöpfung, sondern eine Umverteilung dar. Sie
sind deshalb weder im BIP noch im BSP enthalten.
ƒ Zusammenfassung
o Konsum (C)
+ Investitionen (I)
+ Staatskonsum (G)
+ Exporte (X) (Waren und DL)
72
 - Importe (Q) (Waren und DL)
= BIP
+ Saldo Faktoreinkommen
= BSP
o Einseitige Übertragungen dürfen nicht berücksichtigt werden.

6. Wechselkurssysteme im Überblick
ƒ Freies Schwanken des Wechselkurses (Floating)
o Z.B. Schweiz
ƒ Schmutziges Floating
o Der Wechselkurs bildet sich am Devisenmarkt, aber die Zentralbank interveniert direkt, um
unerwünschte Kurse zu verändern.
o z.B. Japan
o Problem: Währungsreserven reichen oft nicht zum Stützen der eigenen Währung
ƒ Zielbandbreite (Crawling band)
o Zielbandbreite für den Wechselkurs, der sich stetig und vorhersehbar gegenüber anderen
Währungen ab- oder aufwertet
ƒ Festes Zielband
o Feste Zielbandbreite für Wechselkursschwankungen
o z.B. ehemaliges europäisches Währungssystem
ƒ Wechselkursziel (Crawling peg)
o Wechselkursziel, das sich stetig und vorhersehbar ab- bzw. aufwertet
o z.B. zum EUR oder USD (Ungarn)
ƒ Währungsanbindung (Peg)
o Währungsanbindung an eine oder mehre Währungen
o z.B. Österreichischer Schilling an die D-Mark bis 1999
ƒ Gesetzlich festgelegter Wechselkurs (Currency Board)
o Der Wechselkurs wird fix von einer Behörde festgelegt
o z.B. Argentinien
ƒ Währungsunion
o z.B. Europäische Währungsunion; Schweiz/FL
o Vorteile einer Währungsunion
ƒ praktischer und kostengünstiger für ein kleines Land
o Nachteile einer Währungsunion
ƒ keine eigene Währungspolitik
ƒ keine Seignorage

7. Aufgabenbeispiele
ƒ Aufgabe 1: Zahlungsbilanztransaktionen
o Folgende Transaktionen der Schweiz mit dem Ausland sind bekannt (Jahr 1996):
1. Inländer kaufen Wertpapiere der US-Regierung im Umfang von 100 Mio. Franken
• Kapitalexport: 100 (Erwerb ausländischer Aktiva Æ Schweizer erhalten
Wertpapiere der US-Regierung)
• Kapitalimport: 100 (Erwerb inländischer Aktiva durch Ausländer Æ Ausländer
erhalten CHF)
2. Aus Anlagen von Inländern im Ausland fielen Zinserträge von 50 Mio. Franken an. 80
% dieser Erträge wurden wieder im Ausland investiert.
• Export von Arbeits- und Kapitalleistungen: 50
Kapitalexport: 50 (Zuflüsse von Ausländischer Währung)
• Kapitalexport: 40 (Kauf ausländischer Aktiva)
Kapitalimport: 40 (Erwerb ausländischer Aktiva=CHF durch Ausländer)
3. Für Erdbebenopfer in Italien überwiesen die Inländer 20 Mio. Franken
• Transfer zu Gunsten des Auslands: 20
(fiktiver) Kapitalimport: 20 (Erwerb inländischer Aktiva durch Ausländer)
4. Der Verkauf von Gütern im Ausland brachte 1.2 Mrd. Franken ein.
• Export: 1200
• Kapitalexport: 1200 (Erwerb ausländischer Währung durch Inländer)
5. Im Ausland wurden für 1.4 Mrd. Franken Konsumgüter und Rohstoffe eingekauft.
• Import: 1400
• Kapitalimport: 1400 (Erwerb inländischer Währung durch Ausländer)
6. Eine brasilianische Unternehmung zahlte einen kurzfristigen Kredit inländischer
Banken von 400 Mio. Franken zurück.
• Kapitalimport: 400 (Abflüsse von Forderungen aus dem Inland)
• Kapitalexport: 400 (Zuflüsse von Forderungen an das Inland in CHF)

73
 Zahlungsbilanz SOLL HABEN Saldo
g = Gegenbuchung
Handels- und Export 1200 (4)
DL-Bilanz Import 1400 (5)
Faktor-Ek.- Export 50 (2)
Bilanz Import
Übertragungs- Export
Bilanz Import 20 (3) (= NX) -170
100 (1g)
40 (2g)
Kapitalimport 20 (3g)
1400 (5g)
Kapital- 400 (6)
verkehrsbilanz 100 (1)
50 (2g)
Kapitalexport 40 (2) (= NCO) 170
400 (6g)
1200 (4g)
Subtotal 0
Kapitalimport
Devisenbilanz
Kapitalexport
Zahlungsbilanz total 0
ƒ Es gilt also NX = NCO, nämlich 170 = 170.
Aus buchhalterischer Sicht würde natürlich -170 = 170 gelten. Hierauf wird aber in
der Makroökonomie verzichtet weil man aus Sicht der Kontendarstellung
argumentiert und nicht aus der Sicht der Summendarstellung (wie in dieser
Aufgabe!).

ƒ Aufgabe 2: Zahlungsbilanz und Investitionen

o Nigeria erwägt die Durchführung eines Erdgasprojektes. Die Weltbank soll das Projekt finanzieren.
o Die Anlage kosten 100 Mio. USD. Sie wird ausschliesslich aus importierten Vorleistungen
gebaut, und zwar im Jahre 2003. Für den gesamten Betrag wird ein Weltbankkredit
aufgenommen, der nach 10 Jahren (also bis zum Ende des Jahres 2013) vollständig
zurückbezahlt werden muss. Der Betrieb der Anlage hat folgende Auswirkungen auf die
nationale Buchhaltung (im Vergleich zur Situation ohne die Anlage):
ƒ Die Verzinsung beträgt 5 % (also 5 Mio. USD) pro Jahr, erstmals ab 2004.
ƒ Der Konsum von Inlandgütern steigt ab 2003 um 33 Mio. USD.
ƒ Durch die Anlage werden ab 2003 jedes Jahr Brutto-Inlandinvestitionen von 20 Mio. USD nötig.
ƒ Der Betrieb erlaubt 2004 Exporteinnahmen aus Erdgasgeschäften von jährlich 17 Mio. USD.
ƒ Der Betrieb der Anlage erfordert ab 2004 jedes Jahr Importe von 2 Mio. USD.
a) Welchen Beitrag zum BIP leistet das Erdgasprojekt im Jahre 2003?
Y = C + I + G + NX
C= 33, I = 120, NX = -100
Y+ = 53
b) Welchen Beitrag zum BIP leistet das Erdgasprojekt im Jahre 2004?
C = 33, I = 20, NX = 17 – 2
Y+ = 68
c) Stellen Sie die Auswirkungen des Erdgasprojektes auf die Ertragsbilanz Nigerias dar im
Jahr 2003.
Exporte: 0
Importe: -100
Zins an das Ausland: 0
-100
d) Stellen Sie die Auswirkungen des Erdgasprojektes auf die Ertragsbilanz Nigerias dar im
Jahr 2004.
Exporte: 17
Importe: -2
Zins an das Ausland: -5
+10
e) Zeigen Sie, wie die Devisenbilanz der Nationalbank Nigerias aussieht im Jahr 2003:
Kredit der Weltbank: + 100
= 0 (Saldo Zahlungsbilanz, ergänzend zu Teilaufgabe c)
f) Zeigen Sie, wie die Devisenbilanz der Nationalbank Nigerias aussieht im Jahr 2003:
Kredit der Weltbank: - 10 (=Amortisation Æ Nettokapitalexport)
= 0 (Saldo Zahlungsbilanz, ergänzend zu Teilaufgabe d)
74
 g) Hat Nigeria am Ende der Lebensdauer des Projektes ein Schuldenproblem, weil alle
Anfangsinvestitionskosten mittels Krediten (FK) finanziert wurden?
17 – 5 – 2 – 10 = 0 Nein, Zins und Amo sind gesichert und die Schuld wurde innert 10
Jahren getilgt.

ƒ Aufgabe 3: Schweizerische Zahlungsbilanz

o Aus der schweizerischen Zahlungsbilanz für das Jahr 1991 sind bekannt:
ƒ Warenimporte 99
ƒ Warenexporte 91
ƒ Einnahmen von ausländischen Touristen 26
ƒ Ausgaben von CH-Touristen im Ausland 13
ƒ Prämieneinnahmen der CH-Versicherungen aus dem Ausland 2
ƒ Spesen- und Courtageeinnahmen der CH-Banken von Auslandkunden 8
ƒ Einnahmen aus Dividenden, Zinserträge und Gewinne aus dem Ausland 40
ƒ Ausgaben für Transport- und PTT-Leistungen im Ausland durch die Schweiz 1
ƒ Einkommen ausländischer Grenzgänger, die in der Schweiz arbeiten 9
ƒ Ausgaben für Entwicklungshilfe 1
ƒ Überweisungen der Saisoniers an ihre Familien im Ausland 4
o Saldo der Handelsbilanz
ƒ Exporte
• Warenexporte 91
ƒ Importe
• Warenimporte 99
ƒ Saldo
• 91 – 99 = -8 (=Nettokapitalimport)
o Saldo der Dienstleistungsbilanz
ƒ Exporte
• Einnahmen von ausländischen Touristen 26
• Prämieneinnahmen der Versicherungen aus dem Ausland 2
• Spesen- und Courtage-Einnahmen aus dem Ausland 8
ƒ Importe
• Ausgaben von Schweizer Touristen 13
• Transport- und PTT-Leistungen 1
ƒ Saldo
• 26 + 2 + 8 - 1 - 13 = 22
o Saldo der Bilanz der Arbeits- und Kapitaleinkommen
ƒ Exporte
• Dividenden, Zins, Gewinn 40
ƒ Importe
• Einkommen ausländischer Grenzgänger 9
ƒ Saldo
• 40 – 9 = 31
o Saldo der Bilanz der unentgeltlichen Übertragungen
ƒ Transfers zugunsten des Inlands
• keine
ƒ Transfers zugunsten des Auslands
• Ausgaben für Entwicklungshilfe 1
• Überweisungen der Saisoniers 4
ƒ Saldo
• 0 - 1 - 4 = -5
o Saldo der Ertragsbilanz
ƒ 22 - 8 + 31 - 5 = 40
o Was sagt der Saldo der Ertragsbilanz aus?
ƒ Der Saldo von 40 in der Ertragsbilanz bedeutet dass ein Nettoexport NX = 40 (> 0) vorliegt.
Es wurde mehr exportiert als importiert.
ƒ Wenn NX = 40, so ist NCO auch = 40. Die Forderungen gegenüber dem Ausland haben
also um 40 zugenommen.
o Geben Sie ein Beispiel für schweizerische Portfolioinvestitionen im Ausland.
ƒ Eine Schweizer Unternehmung erwirbt 40 % der Aktien (Minderheit) einer US-
Unternehmung.
ƒ Eine Schweizer Pensionskasse kauft US T-Bonds.
o Geben Sie ein Beispiel für schweizerische Direktinvestitionen im Ausland.
ƒ Eine Schweizer Unternehmung baut eine Fabrik in China.
ƒ Eine Schweizer Unternehmung erwirbt 100 % der Aktien (Mehrheit) einer US-
Unternehmung.
75
 o Der statistische Fehler (Restposten) betrug 1991 4.002 Mrd. Franken. Geben Sie zwei Gründe
an, weshalb dieser Fehler entstehen kann.
ƒ Der Restposten umfasst „errors and omissions“, also Fehler und Auslassungen:
• Zum Teil Schätzungen
• keine wirkliche doppelte Buchhaltung
• grosse Unsicherheiten:
o private Im- und Exporte
o Schwarzmarkt
o Privater Kapitalverkehr (Kapitaleinkommen)

ƒ Aufgabe 4: Der reale Wechselkurs !!!

In den USA und in der Schweiz werden Werkzeugmaschinen hergestellt. Zufälligerweise kosteten beide
Maschinen im Jahre 2000 gleich viel, nämlich 1.6 Mio. Franken.
USA Mai 2000 Mai 2002
Kosten der Maschine in USD 1 Mio. USD ?
Teuerung von Mai 2000 – Mai 2002 10 %
Kosten der Maschine in CHF 1.6 Mio. CHF ?
Schweiz Mai 2000 Mai 2002
Kosten der Maschine in CHF 1.6 Mio. CHF ?
Teuerung von Mai 2000 – Mai 2002 5%
Kosten der Maschine in USD 1 Mio. USD ?

a) Wie viel kostete die US-Maschine im Mai 2002 in USD und in CHF?

USA Mai 2000 Mai 2002

Kosten der Maschine in USD 1 Mio. USD 1.1 Mio. USD
Teuerung von Mai 2000 – Mai 2002 10 %
Kosten der Maschine in CHF 1.6 Mio. CHF 1.65 Mio. CHF

Umrechnung 1.6 Mio. CHF in USD:

Kosten 2000: 1.6 Mio. CHF
1 CHF = 0.625 USD
1.6 Mio. CHF = 1 Mio. USD
Kosten 2000: 1 Mio. USD

Teuerung USA 2000 – 2002: 10 %

1 Mio. USD · 1.1 = 1.1 Mio. USD

1.1 Mio. USD

Umrechnung 1.1 Mio. USD im Jahr 2002

1.50 CHF = 1 USD
1.65 Mio. CHF = 1.1 Mio. USD

1.65 Mio. CHF

b) Wie viel kostete die CH-Maschine im Mai 2002 in USD und in CHF?

Schweiz Mai 2000 Mai 2002

Kosten der Maschine in CHF 1.6 Mio. CHF 1.68 Mio. CHF
Teuerung von Mai 2000 – Mai 2002 5%
Kosten der Maschine in USD 1 Mio. USD 1.12056 Mio. USD

Teuerung CH 2000 – 2002: 5 %

1.6 Mio. CHF · 1.05 = 1.68 Mio. CHF
1.68 Mio. CHF

Umrechnung 1.68 Mio. CHF im Jahr 2002

1 CHF = 0.667 USD
1.68 Mio. CHF = 1.12056 Mio. USD
1.12056 Mio. USD
76
c) Welche Maschine ist im Mai 2002 teurer? Um wie viel?

Die CH-Maschine ist um 0.03 Mio. CHF (1.68 Mio. CHF – 1.65 Mio. CHF) oder 0.02056 USD (1.12056 Mio.
USD – 1.1 Mio. USD) teuer als die US-Maschine. Die CH-Maschine ist also 1.82 % (0.03/1.65) teurer als die
US-Maschine.

Ursache:
ƒ Zwar entwickelte sich die Teuerung in der Schweiz nur halb so schnell wie in den USA (USA + 10 %,
CH + 5 %), allerdings ist der USD in dieser Periode gegenüber dem Franken weniger wert geworden.
Der Kurs CHF/USD ging von 1.60 auf 1.50 zurück, also -6.25 %, anstatt 5 % wie durch die PPP-
Theorie vorausgesagt.

d) Berechnen Sie daraus das Austauschverhältnis (Terms of trade) zwischen den beiden
Maschinen.

Austauschverhältnis (terms of trade) Mai 2000 Mai 2002

Eine US-Maschine kostet … CH-Maschinen 1 0.98214
Eine CH-Maschine kostet … US-Maschinen 1 1.01818

Eine US-Maschine kostet 0.98214 CHF Maschinen. (1.65/1.68)

Eine CH-Maschine kostet 1.01818 US Maschinen. (1.68/1.65)

e) Berechnen sie den nominellen Wechselkursindex des USD im Mai 2002 (Mai 2000 = 100)

Wechselkurs Mai 2000 Mai 2002

CHF/USD 1.60 1.50
USD/CHF 0.625 0.67

Nomineller Wechselkursindex (Mai 2000 = 100) Mai 2000 Mai 2002

USD (in CHF) 100 93.75
CHF (in USD) 100 106.67

Der CHF/USD-Kurs ist von 1.60 auf 1.50 (Preisnotierung) gefallen. Das heisst, der USD wurde abgewertet.
Es handelt sich um eine Abnahme von (0.1/1.6) -6.25 %. 100 – 6.25 = 93.75

Umgekehrt muss also gelten dass der CHF (in USD) teurer geworden ist: Von 0.625 USD pro Fr. auf 0.67
USD pro Fr. also um 6.67 %. 100 + 6.67 = 106.67

f) Berechnen Sie den realen Wechselkursindex des USD im Mai 2002 (Mai 2000 = 100)
Welche Währung ist real stärker (teurer) geworden?
!!!
Wechselkurs Mai 2000 Mai 2002
CHF/USD 1.60 1.50
USD/CHF 0.625 0.67

Teuerung USA CH
10 % 5%

Realer Wechselkursindex (Mai 2000 = 100) Mai 2000 Mai 2002

USD (in CHF) 100 98.21
CHF (in USD) 100 101.81

Realer Wechselkurs (Preisnotierung) ε = e · P*

P
ƒ e = Nominaler Wechselkurs (Mengennotierung)
ƒ P* = Preisniveau für das Ausland
ƒ P = Preisniveau für die Schweiz

ƒ Mai 2000
o ε = 1.60 · 1/1
ε = 1.60
1.60 = 100

77
 ƒ Mai 2002
o Preisnotierung
ƒ ε = 1.50 · 1.1/1.05
ε = 1.57142
ƒ Ein USD wurde also um 0.02857 CHF oder 1.786 % billiger.
ƒ Der Index USD (in CHF) nimmt also um 1.786 % ab von 100 auf 98.21.
o Mengenotierung
ƒ ε = 0.67 · 1.05/1.1
ε = 0.636
ƒ Ein CHF wurde also um 0.036 USD oder 1.81 % teurer.
ƒ Der Index CHF (in USD) nimmt also um 1.81 % zu von 100 auf 101.81

Dieses Resultat kann mit den Terms of Trade verglichen werden und stimmt überein:
Austauschverhältnis (terms of trade) Mai 2000 Mai 2002
Eine US-Maschine kostet … CH-Maschinen 1 0.98214
Eine CH-Maschine kostet … US-Maschinen 1 1.01818

g) Was sagt der reale Wechselkursindex aus?

ƒ Der reale Wechselkursindex ist der relative Preis von Gütern bzw. Güternbündeln.
ƒ Um ihn zu berechnen muss man zuerst die realen Wechselkurse berechnen. Anschliessend kann die
reale Auf- oder Abwertung auf dem Index hinzu- oder hinweggerechnet werden (über die
Prozentzahlen).

Aufgaben zu Kap. 31
ƒ PA # 4 (pg. 695) !
ƒ PA # 7 (pg. 695) !!
ƒ PA # 10 (pg. 695) !
ƒ Aufg. 1 (S. 12) (in ZF inbegriffen)
ƒ Aufg. 2 (S. 13) (in ZF inbegriffen)
ƒ Aufg. 3 (S. 14) (in ZF inbegriffen)
ƒ Zusatzaufgabe (Blatt): „Der reale Wechselkurs (Beispiel)“ !!!!

78
32. Das Makro-Modell der offenen Volkswirtschaft (in der langen Frist)
1. Das Makro-Modell der offenen Volkswirtschaft
ƒ Das Makro-Modell der offenen Volkswirtschaft versucht anhand zweier Märkte (Kapitalmarkt und
Devisenmarkt) die Determinanten (Bestimmungsfaktoren) für folgende ökonomischen Grössen zu
bestimmen:
• NX (Nettoexporte, Handelsbilanz)
• e (Nominaler Wechselkurs)
• ε (Realer Wechselkurs)
ƒ Modellannahmen
o Das BIP ist exogen durch die Produktionsfunktion gegeben.
ƒ Y ¯ = a·F(A,
¯ ¯ K ¯ …)
“a“ = Produktionstechnik
“¯“ = exogen: nicht in diesem Modell vorgegeben, sondern von einem anderen
o Das Preisniveau ¯ P der Volkswirtschaft ist exogen vorgegeben.
ƒ Genau deshalb handelt es sich beim Makro-Modell der offenen Volkswirtschaft um
ein langfristiges Modell, weil der Markt im Gleichgewicht ist.
ƒ Grosse und kleine offene Volkswirtschaften
o Kleine offene Volkswirtschaften (z.B. Schweiz) sind im Gegensatz zu grossen offenen
Volkswirtschaften (z.B. USA) Price Taker (=Mengenanpasser). Im Makro-Modell gilt dies
vor allem für den Zins.
ƒ Der Kapitalmarkt (Market for loanable funds, Kreditmarkt)
o Der Kreditmarkt koordiniert das Sparen, das Investieren und den Kapitalimport und -export
(Net Capital Outflow).
o Es wird angenommen, die Volkswirtschaft habe nur einen einzelnen Finanzmarkt, der
Kapitalmarkt (Market of loanable funds) genannt wird. Alle Sparer gehen zu diesem Markt um
ihre Spargelder zu platzieren und die Geldnehmer gehen zu diesem Markt um ihre Kredite zu
beanspruchen. Es gibt nur einen Zinssatz.

Der Realzinssatz wird auf dem

Kapitalmarkt bestimmt.

ƒ Angebot = Sparer (Haushalte und Staat)

• S = (Y – T – C) + (T – G)
ƒ Nachfrage = Investoren (Unternehmen, nicht der Staat) und das Ausland
• D = I + NCO (Kapitalexport, Kauf ausländischer Assets durch Inländer,
Zuflüsse von Forderungen in das Inland – Kapitalimport, Kauf inländischer
Assets durch Ausländer, Zuflüsse von Forderungen an das Ausland)
ƒ Gleichgewicht
• S = I + NCO
ƒ Jede inländische Geldeinheit die gespart wird (S), kann verwendet
werden um die inländischen Investitionen zu finanzieren (I) oder
ausländisches Kapital oder Vermögenswerte zu kaufen (Kapitalexport).
ƒ S und I sind Ströme.
NCO ist ein Saldo von 2 Strömen.
• S(r) = I(r) + NCO(r)
ƒ Bestimmung des Realzinssatzes:
Wie bei der geschlossenen Volkswirtschaft ergibt sich der
Realzinssatz auf dem Kapitalmarkt. Das Kapitalangebot ergibt sich nach
wie vor aus den inländischen Ersparnissen. Die Kreditnachfrage bei der
offenen Volkswirtschaft setzt sich aber aus den inländischen Investitionen
und den Nettokapitalexporten zusammen.
ƒ Der Realzinssatz (r) bestimmt einerseits die Menge angebotener
Spargelder S(r), als auch die Menge nachgefragter Investitionsgelder I(r).
ƒ Steigt der Zinssatz, steigt das Angebot und die Nachfrage sinkt.

79
 Der Realzinssatz (r) bestimmt andererseits auch den Net Capital
ƒ
Outflow NCO (r).
ƒ Steigt der Realzinssatz r in einem Land, so werden Inländer
weniger im Ausland investieren (Kapitalexport sinkt) und mehr
Ausländer werden im Inland investieren (Kapitalimport steigt).
Als Folge wird der Net Capital Outflow (Nettokapitalexport)
sinken oder sogar negativ werden.
ƒ Sinkt der Realzinssatz r in einem Land, so werden Inländer mehr im
Ausland investieren (Kapitalexport steigt) und weniger Ausländer
werden im Inland investieren (Kapitalimport sinkt). Als Folge wird
der Net Capital Outflow (Nettokapitalexport) steigen.
ƒ Der Realzinssatz verändert sich bis S und I+NCO im Gleichgewicht sind.
ƒ Der Devisenmarkt (Market for foreign-currency exchange)
o Der Devisenmarkt koordiniert das Angebot und die Nachfrage von Personen welche die
inländische Währung in eine fremde Währung tauschen möchten.

ε
NCO(r) (Angebot an Der reale Wechselkurs ergibt sich auf
inländischer Währung) dem Devisenmarkt.
Æ immer vertikal!!!
ε immer in NCO kann positiv (Kapitalexport >
Mengen-
notierung
Kapitalimport) der negativ (Kapitalexport <
!!!! Kapitalimport) sein. Die entsprechende X-
Achse ist entsprechend zu skalieren (0 in
der Mitte).
NX(ε) (Nachfrage nach
inländischer Währung)

o Die Bezeichnungen „Angebot“ und „Nachfrage“ sind in diesem Markt eher künstlich.
o Angebot
ƒ Net Capital Outflow NCO(r): Kapitalexport, Kauf ausländischer Assets durch
Inländer, Zuflüsse von Forderungen in das Inland – Kapitalimport, Kauf inländischer
Assets durch Ausländer, Zuflüsse von Forderungen an das Ausland
ƒ Beispiel: Eine US-Firma kauft japanische Obligationen. Es liegt ein Kapitalexport
vor, USD fliessen ins Ausland. Die USD müssen aber zuerst in JPY getauscht
werden. Das Angebot (an USD) auf dem Devisenmarkt steigt.
ƒ Die Angebotskurve verläuft vertikal, weil die Angebotene Menge an inländischer
Währung nicht vom realen Wechselkurs ε abhängt, sondern vom Realzinssatz r. Æ
Wenn wir den Devisenmarkt betrachten, betrachten wir den Realzinssatz und
somit den Net Capital Outflow (NCO) als gegeben. Somit verläuft die
Angebotskurve immer vertikal, denn NCO wird im Kapitalmarkt bestimmt.
o Nachfrage
ƒ Nettoexporte NX(ε): Exporte – Importe
ƒ Beispiel: Eine Japanische Firma kauft US-Güter. Es liegt ein Export vor. Die
Nachfrage auf dem Devisenmarkt steigt. Die Japanische Firma fragt USD nach
gegen JPY, weil sie den Kauf in USD bezahlen muss.
ƒ Die Nettoexporte hängen vom realen Wechselkurs ε ab, es gilt also NX(ε). Somit
verläuft die Nachfragekurve negativ:
• Wenn der reale Wechselkurs ε hoch ist, dann ist die Nachfrage NX(ε) klein, weil für
Ausländer inländische Güter teuer sind (kleinerer Exp. dafür grösserer Imp., NX sinkt).
ƒ Beispiel: Der USD/CHF-Kurs steigt von 0.625 auf 0.67. Ein CHF
wird für USD-Inhaber um 0.045 USD teurer. Die Schweiz wird
weniger exportieren und mehr importieren. Die Nettoexporte sinken
oder werden sogar negativ (Nettoimport).
ƒ Der Devisenmarkt muss immer mit Mengennotierung betrachtet
werden. Das heisst wenn wir den Devisenmarkt Schweiz betrachten
muss der Kurs in der fremden Währung (z.B USD) angegeben sein!!!
ƒ NX kann auch negativ sein.
• Wenn der reale Wechselkurs ε tief ist, dann ist die Nachfrage NX(ε) gross,
weil für Ausländer inländische Güter billiger sind (grösserer Export dafür
kleinerer Import, NX steigt).
ƒ Beispiel: Der USD/CHF-Kurs sinkt von 0.625 auf 0.600. Ein CHF
wird für USD-Inhaber um 0.025 billiger. Die Schweiz wird mehr
exportieren und weniger importieren. Die Nettoexporte NX steigen.

80
 o Gleichgewicht
ƒ NCO (r) (Net Capital Outflow) = NX(ε) (Nettoexporte)
ƒ Bestimmung des realen Wechselkurses:
Der reale Wechselkurs ergibt sich auf dem Devisenmarkt. Das Angebot an
inländischer Währung entspricht dem Net Capital Outflow (Nettoauslandinvestitionen)
und ist nicht vom realen Wechselkurs abhängig sondern vom Realzinssatz. Die
Nachfrage nach inländischer Währung entspricht den Nettoexporten.
ƒ Das Ungleichgewicht des Kaufs und Verkaufs von ausländischen Vermögenswerten
entspricht dem Ungleichgewicht an Exporten und Importen.
ƒ Beispiel: Die USA haben einen Handelsüberschuss (NX > 0). Was machen die US-
Amerikaner mit der ausländischen Währung die sie erhalten? Sie kaufen
ausländische Assets, womit US Kapital nach aussen fliesst (NCO > 0).
ƒ Gleichgewicht in der grossen offenen Volkswirtschaft
o Net Capital Outflow (Kapitalexport – Kapitalimport) vernetzt den Devisenmarkt und den Kreditmarkt.
ƒ Im Kreditmarkt ist Net Capital Outflow Teil der Nachfrage. Eine Person welche ausländische
Vermögenswerte kaufen will muss diesen Kauf in diesem Markt finanzieren.
ƒ Im Devisenmarkt ist Net Capital Outflow das Angebot.
Eine Person welche ausländische Vermögenswerte
kaufen will muss Dollars anbieten um eine fremde
Währung zu erhalten.
ƒ Der Realzinssatz ist die Determinante von Net Capital
Outflow. Ist der US Zinssatz hoch, so ist es attraktiver in
den USA Vermögenswerte zu erwerben, NCO wird negativ
(Kapitalexport < Kapitalimport).
• Diese NCO-Kurve ist der Link zwischen dem
Kreditmarkt und dem Devisenmarkt.
o Gleichzeitiges Gleichgewicht in zwei Märkten
ƒ Dieses Modell bestimmt simultan (gleichzeitig) r und ε.
a) Grafik zur Bestimmung des Net
b)
Capital Outflow (NCO)

S(r) = (Y-T-C)+(T-G)

I(r) + NCO(r)

c)
ε
NCO(r) (Angebot an
inländischer Währung)
Æ immer vertikal!!!

ε immer in
Mengen-
notierung
!!!!
NX(ε) (Nachfrage nach
inländischer Währung)

ƒ Zusammen bestimmen der Kapitalmarkt und der Devisenmarkt die wichtigen

makroökonomischen Variabeln einer offenen Volkswirtschaft.
ƒ a) Devisenmarkt-Grafik
• Das Gesamtwirtschaftliche Sparen (S) ist die Ursache für das Angebot auf
dem Kreditmarkt.
• Inländische Investitionen (I) und Net Capital Outflow (NCO) sind die Ursache
für die Nachfrage auf dem Kreditmarkt.
• Der Realzinssatz (r*) bringt Angebot und Nachfrage ins Gleichgewicht.
ƒ b) Net Capital Outflow - Grafik
• Der Realzinssatz aus dem Devisenmarkt bestimmt den Net Capital Outflow.

81
 • Der Graph verläuft nach quer nach unten, weil ein höherer Zinssatz inländische
Vermögenswerte für Ausländer attraktiver macht und so den NCO reduziert.
ƒ c) Devisenmarkt
• Weil die ausländischen Vermögenswerte mit ausländsicher Währung gekauft werden
müssen, bestimmt der Net Capital Outflow (NCO) aus b) das Angebot an USD
(inländische Währung) welche in ausländische Währung getauscht werden soll.
• Der Reale Wechselkurs (E*) beeinflusst NCO nicht, weshalb die
Angebotskurve von NCO vertikal ist.
• Die Nachfrage nach USD (inländische Währung) kommt von den
Nettoexporten. Weil eine Abwertung des realen Wechselkurses Nettoexporte
erhöht, ist die Nachfragekurve abwärts geneigt.
• Der Reale Wechselkurs (E*) bringt Angebot und Nachfrage ins Gleichgewicht.
ƒ Beachte: Realzinssatz und realer Wechselkurs werden in diesem Modell nicht gleichzeitig
(simultan) ermittelt, sondern in zwei Stufen. Zuerst werden auf dem Kreditmarkt der
Realzinssatz und damit auch die Nettokapitalexporte bestimmt. Diese Nettokapital-
exporte bestimmen dann wiederum die Nettoexporte bzw. den realen Wechselkurs.
Æ Eine Veränderung von NX verändert den realen Wechselkurs, verändert aber nicht
NCO. Durch die Veränderung des Wechselkurses gilt wieder NX = NCO. NX kann also nie
aus dem Devisenmarkt eine Veränderung im Kapitalmarkt bewirken.

2. Beeinflussung der Offenen Volkswirtschaft durch Politik und andere Ereignisse

ƒ Staatliche Budgetdefizite
n
o
Beachte: Man muss immer
zu jeder Grösse (r=e, ε=E,
NX, NCO, S, I) eine
p Aussage machen. Diese
Aussagen müssen zudem
begründet werden. !!!

o Kreditmarkt
ƒ Angebot: S(r) = (Y – T – C) + (T – G)
ƒ Nachfrage: I(r) + NCO(r)
ƒ Veränderung:
• Budgetdefizit: G > T (Staatliches Sparen SG wird kleiner)
ƒ Folgen:
• Angebot:
ƒ S(r) (Gesamtwirtschaftliches Sparen S = SP + SG) wird kleiner,
weniger Investitionsmittel werden angeboten
ƒ S verschiebt sich nach links
• Nachfrage:
ƒ keine Folgen
• Neues Marktgleichgewicht:
ƒ Crowding Out: Der Realzins r steigt von r* nach r**
ƒ Das Budgetdefizit vermindert die inländischen Investitionen: I +
NCO wird kleiner weil der Realzinssatz steigt
o Grafik zur Bestimmung des Net Capital Outflows
ƒ Veränderung:
• Realzinssatz r steigt von r* nach r**

ƒ Folgen:
82 !!!
 • Der NCO selber verändert sich aufgrund des Realzinssatzes und nicht
aufgrund einer anderen Variabeln: Die NCO-Kurve verschiebt sich
nicht, sondern es gibt eine Bewegung auf der NCO-Kurve.
• Der Net Capital Outflow sinkt (Kapitalexport > Kapitalimport) oder wird
negativ (Kapitalexport < Kapitalimport).
ƒ Der Kapitalexport (Erwerb ausländischer Aktiva durch Ausländer)
sinkt, weil weniger Personen im Ausland anlegen da der Zinssatz im
Inland attraktiver geworden ist.
ƒ Der Kapitalimport (Erwerb inländischer Aktiva durch Ausländer)
steigt, weil der Zinssatz im Inland attraktiver geworden ist.
o Devisenmarkt
ƒ Angebot: NCO(r)
ƒ Nachfrage: NX(ε)
ƒ Veränderung:
• NCO(r) wurde kleiner
ƒ Folgen:
• Angebot:
ƒ Das Angebot (exogen) NCO(r) sinkt
ƒ NCO(r) verschiebt sich nach links
• Nachfrage:
ƒ keine Folgen
• Neues Marktgleichgewicht:
ƒ Der Wechselkurs steigt von E* nach E**
ƒ Mengennotierung: Ausländische Währung für 1 Einheit
inländische Währung Æ Da der Preis in ausländischer
Währung angegeben ist und dieser steigt wird es für
Ausländer teurer inländische Aktiven und Güter zu erwerben.
ƒ NX sinkt (Export > Import) oder wird negativ (Export < Import)
ƒ Für Ausländer ist es teurer geworden im Inland einzukaufen,
es wird also weniger aus dem Inland exportiert.
ƒ Zudem wird mehr importiert (Für Inländer ist es billiger im
Ausland einzukaufen)
o Fazit
ƒ In einer offenen Volkswirtschaft erhöhen staatliche Budgetdefizite die realen Zinssätze,
was zu einem Crowding out von inländischen Investitionen führt, die Währung aufgewertet
wird und die Handelsbilanz Richtung Handelsdefizit (Importe > Exporte) gestossen wird.
o Was ist das Problem bei einem Handelsdefizit?
ƒ Abhängigkeit vom Ausland: Die Ausländer finanzieren die inländischen Investitionen.
• z.B. kaufen die Asiaten (v.a. Chinesen) immer mehr US-Assets. Die US-
Unternehmen gehören deshalb immer mehr den Asiaten. Theoretisch könnten
diese alle Papiere auf einmal verkaufen und so ein Chaos verursachen.
ƒ Zudem gibt es Probleme wenn ein Schuldnerland (z.B. USA) in wirtschaftliche oder
politische Probleme kommt.

ƒ Handelspolitik
83
o Eine Handelspolitik ist eine Politik die darauf abzielt die Menge an Gütern die ein Staat
importiert oder exportiert zu beeinflussen.
ƒ z.B. Zoll (Steuer auf importierte Güter, „Tariff“)
ƒ z.B. Importquote (Limitierung der Importe)
o Das Inland führt im folgenden Beispiel eine Importquote für ausländische Güter ein um ihr
Handelsdefizit zu verkleinern. Werden Sie ihr Ziel, das Handelsdefizit zu verkleinern, erreichen?

o Devisenmarkt
ƒ Angebot: NCO(r)
ƒ Nachfrage: NX(r)
ƒ Veränderung:
• Einführung einer Importquote: Weniger Importe sind zugelassen
ƒ Folgen:
• Nachfrage:
ƒ NX = Export – Import
ƒ Der Import wird kleiner während der Export gleich bleibt: NX
wird grösser.
ƒ Da jetzt noch mehr exportiert als importiert wird, müssen die
Ausländer mehr USD nachfragen um die Exporte der USA
zu bezahlen.
ƒ Der Anstieg von NX erfolgt nicht aufgrund des realen
Wechselkurses, sondern aufgrund eines externen Faktors
(Importquote), deshalb verschiebt sich die NX-Kurve und es gibt
keine Bewegung auf der NX-Kurve.
ƒ NX verschiebt sich nach rechts.
• Angebot:
ƒ NCO(r) verändert sich nicht, weil NCO nicht vom realen
Wechselkurs, sondern vom Realzinssatz abhängig ist. Dieser
verändert sich nicht.
• Neues Marktgleichgewicht:
ƒ Der reale Wechselkurs steigt von E* auf E**.
ƒ Bei diesem Wechselkurs wird weniger USD nachgefragt. Der
Anstieg von NX aufgrund der Verschiebung des Graphen
(weniger Import) wird vom neuen Wechselkurs wieder
ausgeglichen.
ƒ Dies muss nicht unbedingt mit dem Wechselkurs begründet
werden, sondern kann auch dadurch begründet werden,
dass NX immer gleich NCO sein muss, NCO sich aber in
diesem Falle nicht verändern wird.
ƒ NCO(r) und NX(r) verändern sich nicht, während der reale
Wechselkurs auf einem höheren Niveau endet.
ƒ Wenn sich NX nicht ändern darf, dann wird zwar weniger
importiert, aber es muss auch weniger exportiert werden (weil der
reale Wechselkurs gestiegen ist und es daher für Ausländer
teurer geworden ist im Inland einzukaufen). Das Handelsdefizit
(=Handelsbilanz) NX verändert sich nicht, obwohl sich die Anzahl
Importe verändert hat.

84
 ƒ Allgemeine Regel: Eine Veränderung von NX kann nie NCO
verändern weil immer der reale Wechselkurs ε diese Veränderung
ausgleicht.
o Grafik zur Bestimmung des Net Capital Outflows
ƒ NCO verändert sich nicht (siehe Begründung im Devisenmarkt)
o Kreditmarkt
ƒ Da sich weder NCO, I noch S oder r ändern gibt es keine Änderungen.
o Fazit
ƒ Eine Importquote reduziert also Importe und Exporte, womit die Nettoexporte
gleich bleiben: Handelsregulierungen beeinflussen die Handelsbilanz nicht.
ƒ Dieses Ergebnis wirkt noch weniger überraschend wenn man sich an das
Gleichgewicht auf dem Kreditmarkt erinnert: S = I + NCO Æ NCO = S – I Æ NCO =
NX Æ NX = S – I
ƒ Da eine Handelspolitik weder das Sparverhalten noch das Investitionsverhalten
verändert, verändert sich auch NX nicht.
ƒ Politische Instabilität und Kapitalflucht
o Ein grosse und plötzliche Reduktion der Nachfrage nach Vermögenswerten eines
bestimmten Landes wird als Kapitalflucht bezeichnet. Eine solche Kapitalflucht findet oft
infolge politischer Instabilität (z.B. Unruhen, Regimewechsel) statt.
o Beispiel: In Mexiko setzt infolge einer politischen Instabilität eine Kapitalflucht in die USA
ein. Abgebildet sind die mexikanischen, nicht die US-amerikanischen Märkte:

o Grafik zur Bestimmung des Net Capital Outflows

ƒ Veränderung:
• Eine Kapitalflucht aus Mexiko in die USA setzt ein.
ƒ Folgen:
• NCO = Kapitalexport (Erwerb ausländischer Aktiven durch Inländer) –
Kapitalimport (Erwerb inländischer Aktiven durch Ausländer)
ƒ Der Kapitalimport nimmt ab, weil die Ausländer weniger im Inland
investieren wollen. Sie verkaufen MXP (mexikanische Pesos) gegen
andere Währungen. Sie desinvestieren also.
ƒ Der Kapitalexport nimmt zu, weil die Inländer mehr im Ausland als im
Inland investieren wollen.
• NCO(r) steigt weil der Kapitalexport zunimmt während der
Kapitalimport abnimmt.
• Die NCO-Kurve verschiebt sich nach rechts. Es findet nicht eine
Bewegung auf der NCO-Kurve statt weil sich NCO nicht aufgrund des
Realzinssatzes verändert, sondern aufgrund von externen Einflüssen.
• Der Realzinssatz steigt von r* auf r**. (dies soll aber erst im Kapitalmarkt
erläutert werden).
o Devisenmarkt
ƒ Angebot: NCO(r)
ƒ Nachfrage: NX(r)
ƒ Veränderung:
• Wie beschrieben steigt NCO(r).

85
 ƒ Folgen:
• Nachfrage:
ƒ NCO(r) verschiebt sich nach rechts.
• Angebot:
ƒ Keine Folgen
• Neues Marktgleichgewicht:
ƒ Der reale Wechselkurs fällt von E* auf E**.
ƒ Der MXP wird abgewertet weil das Angebot (Alle wollen
MXP verkaufen zu Gunsten ausländischer Währungen)
grösser ist als die Nachfrage nach MXP.
ƒ NX steigt von Q* auf Q** bis wieder gilt NX = NCO
ƒ Die Ursache hiefür ist, dass es aufgrund des abgewerteten MXP
für Ausländer billig ist aus Mexiko einzukaufen. Für Mexikaner wird
es teurer im Ausland einzukaufen. Die Exporte aus Mexiko steigen
während die Importe nach Mexiko sinken.
o Kapitalmarkt
ƒ Angebot: S(r) = (Y – T – C) + (T – G)
ƒ Nachfrage: I(r) + NCO(r)
ƒ Veränderung:
• NCO ist gestiegen aufgrund externer Einflüsse, nicht aufgrund des Realzinssatzes.
ƒ Folgen:
• Nachfrage:
ƒ Die NCO-Kurve verschiebt sich nach rechts. Es findet nicht eine
Bewegung auf der NCO-Kurve statt weil sich NCO nicht aufgrund
des Realzinssatzes verändert, sondern aufgrund von externen
Einflüssen.
ƒ Die Nachfrage I+NCO steigt also.
• Angebot:
ƒ Das Angebot an Investitionsmittel S(r) verändert sich nicht.
• Neues Marktgleichgewicht:
ƒ Der Realzinssatz steigt von r* auf r**.
ƒ Die Leute haben sich entschlossen anstatt im Inland anzulegen (I)
ihre Gelder ins Ausland zu transferieren (höheres NCO). Die
inländischen Investitionen (I) nehmen ab, weil der Realzinssatz
steigt.
ƒ Der Anstieg der Nachfrage ist also auf einen übermässigen Anstieg
von NCO und einen Rückgang von I (aufgrund des höheren
Realzinssatzes) zurückzuführen.
ƒ Die inländischen Investitionen nehmen ab und das BIP-
Wachstum wird dadurch geschwächt.
ƒ Fazit:
• Eine Kapitalflucht aus Mexiko erhöht den mexikanischen Realzinssatz,
schwächt den Wert des Peso auf dem Devisenmarkt und schwächt das
BIP-Wachstum.
ƒ Eine Veränderung von NX kann aufgrund einer zwingenden Anpassung von ε (realer
Wechselkurs), nie eine Veränderung von NCO nach sich ziehen.
o Ausgangslage:
!!!
ƒ Ein Handelsdefizit kann durch ein Budgetdefizit verursacht werden.
ƒ Oft hatte die Presse in der Vergangenheit argumentiert ein Handelsdefizit entstehe
auch deshalb, weil die Qualität der inländischen Güter relativ zu den ausländischen
Gütern abgenommen hat.
o Wie würde eine solche relative Qualitätsminderung die Nettoexporte beeinflussen?
ƒ Man kann annehmen dass eine solche Qualitätsminderung einen Einfluss auf die
Exporte haben: Die Exporte sinken. Einen Einfluss auf die Importe hat dies allerdings
nicht. Die Nettoexporte werden also sinken oder gar negativ werden (Export geht
zurück, Import bleibt gleich).
o Stellen Sie die Veränderung von NX grafisch dar.
ƒ Devisenmarkt
• Da die Exporte zurückgehen und die Importe gleich bleiben sinkt NX. Da es
sich um nicht um eine Veränderung aufgrund von ε (realer Wechselkurs)
handelt wird sich die NX-Kurve nach links verschieben.
• Diese Verschiebung erfolgt deshalb, weil die Nachfrage nach Inländischer
Währung eingebrochen ist: Die Ausländer brauchen weniger inländische
Währung um Güter einzukaufen. Das Angebot an inländischer Währung ist
aber noch gleich. Den die Importeure müssen immer noch inländische
86
 Währung gegen Ausländische Währung anbieten um ihre Importe zu
bezahlen.
• Aufgrund dieser Entwicklung (Angebot > Nachfrage nach inländischer
Währung) wird der reale Wechselkurs sinken (von ε1 nach ε2).
• Aufgrund dieser Schwächung der inländischen Währung wird die inländische
Währung billiger: Die Ausländer können jetzt sehr günstig im Inland
einkaufen. Der Export steigt wieder. Für die Importeure wird es teurer im
Ausland einzukaufen. Der Import sinkt. Wenn der Export steigt und der
Import sinkt wird der Rückgang des Exports wieder ausgeglichen: Es wird
wieder der gleiche NX (Nettoexport) resultieren wie zu Beginn. Es ist jedoch
so, dass der absolute Export-Betrag und der absolute Import-Betrag nicht
mehr mit der Ausgangslage übereinstimmen müssen. Weiterhin gilt auch
NCO = NX.
• Die Qualitätsminderung hat keine Auswirkung auf NX oder NCO, der reale
Wechselkurs ε hat alles wieder ausgeglichen.

ƒ Daher gilt: Eine Veränderung von NX verändert den realen Wechselkurs, verändert
aber nicht NCO. Durch die Veränderung des Wechselkurses gilt wieder NX = NCO.
NX kann also nie aus dem Devisenmarkt eine Veränderung im Kapitalmarkt
bewirken.
o Stimmt die Qualitäts-Behauptung der Presse mit dem Makro-Modell überein? Hat die
Qualitätsverminderung eine Auswirkung auf unseren Lebensstandard?
ƒ Der reale Wechselkurs wiederspiegelt die Terms of Trades. Der reale Wechselkurs
sinkt, somit sinken auch die Terms of Trade: Für eine Menge Export kann weniger
importiert werden Æ Der Lebensstandard sinkt, obwohl NX konstant ist.
ƒ Beispiel:
Imp Exp NX
1000 990 -10
100 90 -10
Obwohl NX bei beiden Fällen identisch ist, sind die Terms of Trade (realer
Wechselkurs) nicht identisch.
Realer Wechselkurs im ersten Fall: 1000/990 = 1.01
Realer Wechselkurs im zweiten Fall: 100/90 = 1.11
Æ Der Wert der inländischen Waren ist gestiegen obwohl NX gleichgeblieben ist.

87
3. Spezialfall kleine offene Volkswirtschaft mit vollkommener Kapitalmobilität

ƒ Eine kleine offene Volkswirtschaft mit vollkommener Kapitalmobilität ist auf dem Kreditmarkt ein
Price-Taker, d.h. der Realzinssatz ist durch das Ausland gegeben.
o Wäre der inländische Realzinssatz höher als der Weltmarktzinssatz, würden beliebig viele
Kredite ins Inland fliessen und der inländische Realzinssatz würde sinken.
o Wäre der inländische Realzinssatz tiefer als der Weltmarktzinssatz, würden beliebig viele
Kredite ins Ausland fliessen und der inländische Realzinssatz würde steigen.
ƒ In diesem Modell verläuft die Funktion Net Capital Outflow daher horizontal auf der Höhe des
Weltmarktzinssatzes.
o Kapitalmarkt: Bestimmung Nettokapitalexporte

ƒ Fall 1: Der ausländische Realzinssatz ist höher als der inländische Realzinssatz.
• S = I + NCO (NCO > 0)
• Bei diesem Zinssatz würde bei einer geschlossenen Volkswirtschaft mehr
gespart als investiert.
• Bei offener Volkswirtschaft ist NCO positiv (Kapitalexport > Kapitalimport): Sehr
viele Inländer investiren im Ausland und treiben den inländischen Zins auf das
ausländische Niveau: Die inländischen Spargelder wandern zu einem grossen
Teil ins Ausland während ein verbleibender Teil die inländischen Investitionen
finanziert.
ƒ Fall 2: Der ausländische Realzinssatz ist tiefer als der inländische Realzinssatz.
• S = I + NCO (NCO < 0)
• Bei diesem Zinssatz würde bei einer geschlossenen Volkswirtschaft weniger
gespart als die Unternehmen investieren möchten.
• Bei offener Volkswirtschaft ist NCO negativ (Kapitalexport < Kapitalimport):
Sehr viele Ausländer investieren im Inland und treiben den Zins auf das
ausländische Niveau: Die inländischen Investitionen werden vor allem durch
ausländische Gelder finanziert.
ƒ Merke: Die Funktion NCO = 150 – 50r gilt nur bei einer grossen Volkswirtschaft, nie
für kleine Volkswirtschaften. Bei kleinen Volkswirtschaften wird NCO aufgrund der
Differenz von S und I bestimmt und nicht durch eine Gleichung!
o Die Bestimmungsgrafik von NCO (Umleitgrafik) ist überflüssig weil NCO mit der
Differenz zwischen I und S bestimmt wird aufgrund des geltenden Weltmarktzinsatzes.
o Devisenmarkt: Bestimmung realer Wechselkurs

ƒ NCO wird im Kapitalmarkt bestimmt.

88
4. Die Neutralität des Geldes (klassische Dichotomie)
ƒ Klassische Dichotomie (Hume)
Die theoretische Trennung zwischen nominalen und realen Variabeln.
o Nominale Variabeln
Variabeln, die in Geldeinheiten ausgedrückt werden.
ƒ Preisniveau P MV = PY
ƒ Inflationsrate π ∆%M · ∆%V = ∆%P (= π)· ∆%Y
ƒ Nomineller Zinssatz i i=r+π
ƒ Nomineller Wechselkurs e e = ε - πrel Vorsicht bei Anwendung dieser Formel!
o Reale Variabeln
Variabeln, die in Mengeneinheiten ausgedrückt werden.
ƒ Output Y Y = ATechnologie · F(LArbeit, KKapital)
ƒ Realzinssatz r I(r) = S(r) (geschlossene Volkswirtschaft)
S(r) = I(r) + NCO(r) (offene Volkswirtschaft)
ƒ Realer Wechselkurs ε NCO(r) = NX (ε)
ƒ Neutralität des Geldes gemäss monetaristischer Theorie (Milton Friedman)
o Die Behauptung, dass Änderungen des Geldangebots langfristig Auswirkungen auf
nominale Variabeln haben aber keine Auswirkungen auf reale Variabeln haben.
o Die Behauptung, dass Änderungen des Geldangebots kurzfristig Auswirkungen auf
nominale und reale Variabeln haben.
ƒ Die Ursache für die Abweichung langfristig/kurzfristig besteht darin, dass die Märkte
kurzfristig noch nicht im Gleichgewicht sind. Die Preise sind grundsätzlich unflexibel/starr
und müssen sich zuerst anpassen.
ƒ Erläuterung: Zusammenhang zwischen Wechselkurs und Inflation
o In obiger Erklärung wird der nominelle Wechselkurs folgendermassen definiert: e = ε - πrel
Wie kommt es zu dieser Definition und was bedeutet „rel“?
e·P
ƒ Realer Wechselkurs ε (Mengennotierung): ε =
P*
umgeformt:
ε · P*
Nomineller Wechselkurs e (Mengennotierung): e =
P
ƒ Algebraische Herleitung
Aus einem Mal wird bei der prozentualen-Differenz-Betrachtung ein Minus:
Δ%e = Δ%ε - Δ%(P*/P)
bzw.
Δ%e = Δ%ε - πrel wobei πrel die relative Veränderung des inländischen zum
ausländischen Preisniveau ist
• Allgemein gilt näherungsweise: e = ε - πrel mit πrel = Δ%(P*/P)
ƒ An einem Beispiel
• ε=3
P = P* = 1
• e = 3 · 1/1
e=3
• Annahme: 10 % Inflation im Inland; π = 0.1 Æ P = 1.1
• mit P* und ε konstant ergibt sich:
e = 3 · 1/1.1
e = 2.72
Die Inflation von 10 % im Inland führt zu einer ca. 10 %igen Abwertung des
nominellen Wechselkurses.
• Mit der näherungsweise Formel:
Δ%e = Δ%ε - πrel
Δ%e = 0 % - 10 % = -10 % (d.h. Abwertung um 10 %)
ƒ Weshalb bleibt ε konstant?
Unter Annahme der Kaufkraftparität (PPP) wirken Änderungen des relativen
Preisniveaus bzw. der realtiven Inflationsentwicklung (πrel) zwischen In- und Ausland
nur auf den nominellen, nicht aber auf den realen Wechselkurs.
Aufgaben zu Kap. 32
ƒ P&A # 1 (S. 717)
ƒ P&A # 4 (S. 717) (in ZF inbegriffen)
ƒ Aufg. 6 (Skript S. 23 ff.) !!!
ƒ Aufg. 7 (Skript S. 23 ff.) !!!
ƒ Aufg. 8 (Skript S. 23 ff.) !!!!

89
33. Gesamtnachfrage (Aggregate Demand) und Gesamtangebot (Aggregate Supply) (in der kurzen Frist)
1. Wirtschaftswachstum und Zeithorizonte
ƒ Trendwachstum und Konjunktur
o Langfristige Entwicklung des BIP = Trendwachstum
ƒ Das Trendwachstum ist die Entwicklung des
Produktionskapitals (Potenzial-Output).
ƒ Verschiebung des natürlichen Outputs Y*.
ƒ Y = ATechnologie · F(LArbeit, KKapital)
ƒ Zeitraum: Jahrzehnte
ƒ Langfristig steigt Y.
o Kurzfristige Veränderungen des BIP (quartalsweise zum
Vorjahr) = Konjunktur (Business Cycles, kurzfristige
Fluktuationen)
ƒ Die Konjunktur ist die Auslastung des Produktionskapitals (Output-Gap: Unter-
oder Überlastung).
ƒ Kurzfristige Abweichung des Outputs Y vom natürlichen Output Y*.
ƒ Zeitraum: Quartale bis einige Jahre
ƒ Die Konjunktur ist also eine Abweichung vom Trendwachstum, die sich in Überlastungen
und Unterlastungen äussert. Die kurzfristigen Fluktuationen des Outputs und des
Preisniveaus sind nichts anderes als Abweichungen vom langfristigen Trend des
Outputwachstums.
ƒ Kurzfristig kann Y sinken oder steigen.
• Rezession = kurzfristig = Konjunktureinbruch
o Eine Periode in der das Realeinkommen (BIP) kurzfristig sinkt und die
Arbeitslosigkeit steigt.
• Depression = langfristig = Rückläufiger Trend
o Eine Periode in der das Realeinkommen (BIP) langfristig sinkt und die
Arbeitslosigkeit sehr stark steigt.
ƒ Zeithorizonte in der Makroökonomie
o Short Run (Von Monat zu Monat; Von Jahr zu Jahr)
ƒ Starre Preise
ƒ Ungleichgewichte: Unter- oder Überlastung der Produktionsfaktoren
ƒ Unterbeschäftigung möglich
o Long Run (Mehrere Jahre)
ƒ Flexible Preise
ƒ Der Markt ist geräumt: im Gleichgewicht
ƒ Vollbeschäftigung
ƒ Inputs konstant
ƒ Gleichbleibende Technologie
o Very Long Run (Mehrere Jahrzehnte)
ƒ Flexible Preise
ƒ Der Markt ist geräumt: im Gleichgewicht
ƒ Vollbeschäftigung
ƒ Inputs variabel
ƒ Technologie variabel
2. Drei wichtige Fakten kurzfristige ökonomische Fluktuationen
ƒ Fakt 1: Ökonomische Fluktuationen sind unregelmässig und unvorhersagbar
o Kurzfristige ökonomische Fluktuationen werden als Business Cycle bezeichnet.
ƒ Wenn das reale BIP steigt, läuft das Business gut.
ƒ Wenn das reale BIP fällt, läuft das Business schlecht.
o Der Business Cycle ist nicht vorhersagbar und unregelmässig.
ƒ Die nächste Abbildung zeigt Rezessionen von 1965 – 2001: Manchmal gibt es alle
paar Jahre eine Rezession (1980 und 1982). Wiederum gibt es lange Perioden in
denen es keine Rezessionen gibt (1991 – 2001)

90
 ƒ Fakt 2: Die meisten makroökonomischen Mengen fluktuieren zusammen
o Das BIP misst den Wert aller produzierten Güter und Dienstleistungen als auch das Gesamt-
einkommen. Oft wird das BIP verwendet um kurzfristige ökonomische Fluktuationen aufzuzeigen.
o Man muss jedoch nicht unbedingt das BIP wählen um die Auswirkungen zu zeigen: Wenn
das reale BIP in einer Rezession fällt, so fallen auch Einkommen, Unternehmens-
gewinne, Konsumausgaben, Investitionsausgaben, Industrieproduktion, Retail-
Verkäufe, Immobilien-Verkäufe, Autoverkäufe etc.
o Obwohl viele makroökonomische Variabeln gemeinsam fluktuieren, fluktuieren sie
nicht um denselben Betrag. Die nächste Abbildung zeigt die Investitionsausgaben: Obwohl
die Investitionen (I: Ausgaben für neue Fabriken, Häuser und Inventar) nur etwa 1/7 des
BIP ausmachen, machen sie etwa 2/3 der Abnahme des BIP in einer Rezession aus.

ƒ Fakt 3: Wenn das BIP (Output) sinkt, steigt die Arbeitslosigkeit

o Die Veränderungen im Output einer Volkswirtschaft an Gütern und Dienstleistungen hängen
sehr stark mit der Nutzung des Produktionsfaktors Arbeit zusammen: Wenn das BIP sinkt,
steigt die Arbeitslosenrate. Arbeitslosigkeit folgt also immer auf eine Rezession.

3. Die Ursachen von kurzfristigen ökonomischen Fluktuationen

ƒ Wie unterscheidet sich die kurze Frist von der langen Frist?
o Klassische Dichotomie (Hume)
Die theoretische Trennung zwischen nominalen und realen Variabeln.
ƒ Nominale Variabeln
Variabeln, die in Geldeinheiten ausgedrückt werden.
• Preisniveau P bzw. Inflationsrate π
• Nomineller Zinssatz i
• Nomineller Wechselkurs e
ƒ Reale Variabeln
Variabeln, die in Mengeneinheiten ausgedrückt werden.
• Output Y
• Realzinssatz r
• Realer Wechselkurs ε
o Neutralität des Geldes gemäss monetaristischer Theorie (Milton Friedman)
ƒ Die Behauptung, dass Änderungen des Geldangebots langfristig Auswirkungen auf
nominale Variabeln haben aber keine Auswirkungen auf reale Variabeln haben.
ƒ Die Behauptung, dass Änderungen des Geldangebots kurzfristig Auswirkungen auf
nominale und reale Variabeln haben.

91
ƒ Das Grundmodell der kurzfristigen ökonomischen Fluktuationen (John Maynard Keynes):
o Das Modell der Gesamtnachfrage (Aggregate Demand) und des Gesamtangebots
(Aggregate Supply) („AS-AD-Modell“)

Nominales
LRAS

SRAS

Natural Rate of
Output AD
(Potenzial-Output)

Realer
ƒ Y-Variable (unabhängig): Preisniveau P
• Das Preisniveau wird mit dem Konsumentenpreisindex (KPI) oder dem
BIP-Deflator gemessen.
• Nominale Variable
ƒ X-Variable (abhängig): Output Y
• Der Output wird mit dem Realen Bruttoinlandprodukt (BIP) gemessen.
• Reale Variable
ƒ Indem eine reale Variable (Output Y) mit einer nominalen Variable (Preisniveau
P) in Beziehung gesetzt wird, wird deutlich, dass kurzfristig Änderungen des
Geldangebots Auswirkungen auf nominale und reale Variablen haben können.
Die Neutralität des Geldes gilt also kurzfristig nicht.
• Verschiebt sich das langfristige Gesamtangebot nach rechts und nimmt Y*
zu, so handelt es sich um ein Trendwachstum.
• Verschiebt sich das kurzfristige Gesamtangebot oder die kurzfristige
Gesamtnachfrage nach rechts, so handelt es sich um eine Abweichung des
Outputs Y vom natürlichen Output Y* und damit um eine
Konjunkturschwankung: Boom oder Rezession
ƒ Nachfrage (AD-Kurve): Gesamtnachfrage (gesamtwirtschaftliche Nachfrage,
Aggregate demand)
• Die Gesamtnachfragekurve zeigt die Menge an Gütern und
Dienstleistungen der gesamten Volkswirtschaft, welche Haushalte,
Unternehmen und der Staat bei jedem Preisniveau kaufen möchten.
• Die Gesamtnachfrage weist eine negative Steigung auf
o Sinkt das Preisniveau, so steigt die Menge nachgefragter Güter
und Dienstleistungen.
o Y = C + I + G + NX (wobei G konstant, exogen)
• 3 Gründe weshalb die Gesamtnachfrage eine negative Steigung aufweist:
o BIP: Y = C + I + G + NX (Annahme: G konstant, exogen)
o Begründung gilt nur, wenn das Geldangebot M konstant ist
(daher Ceteris Paribus).
o Das Preisniveau (P) und der Konsum (C): Der Wohlstands-Effekt
(Wealth-Effect)
ƒ Eine Abnahme des Preisniveaus macht Konsumenten
reicher, denn das Geld hat mehr Wert (Geldwert = 1/P). Mit
jedem Franken kann mehr gekauft werden.
ƒ Sie haben einen Anreiz mehr auszugeben: Es wird mehr
konsumiert und damit steigt die Nachfrage nach Gütern
und Dienstleistungen.
ƒ Ein tieferes Preisniveau erhöht den realen Wohlstand,
welche den Konsum stimuliert.
ƒ P↓ Æ C↑
o Das Preisniveau (P) und die Investitionen (I): Der Zinssatz-Effekt
(Interest-Rate Effect)
ƒ Das Preisniveau ist die Determinante der Geldmenge: Je
tiefer das Preisniveau ist, desto weniger Geld brauchen
Haushalte um Güter und Dienstleistungen zu kaufen.

92
 ƒ Fällt das Preisniveau, reduzieren die Haushalte das gehaltene
Geld: Sie zahlen es auf die Bank ein, kaufen Obligationen etc.
Der Zinssatz fällt: Es wird mehr investiert und damit steigt
die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen.
ƒ Ein tieferes Preisniveau reduziert den Zinssatz, welcher
die Investitionen stimuliert.
ƒ P↓ Æ i↓ Æ I↑
o Das Preisniveau (P) und die Nettoexporte (NX): Der
Wechselkurs-Effekt (Exchange Rate-Effect)
ƒ Fällt das Preisniveau, fällt der Zinssatz. Wenn der Zinssatz
fällt ist es weniger attraktiv im Inland Geld anzulegen. Der
Kapitalexport steigt, der Kapitalimport sinkt: NCO steigt.
Beachte: Versuche diesen Ablauf auf ƒ Weil das Angebot an inländischer Währung gestiegen ist
dem Devisenmarkt, der Umleitgrafik
und dem Kapitalmarkt aus Kap. 32 sinkt der reale Wechselkurs (relativer Preis inländischer und
darzustellen. ausländischer Güter).
ƒ Sinkt der Wechselkurs so wird es für Ausländer billiger im
Inland (Export steigt) einzukaufen, teurer für Inländer im
Ausland einzukaufen (Import sinkt): NX steigt
ƒ Wenn eine Abnahme der inländischen Preisniveaus die
Zinssätze senkt, der Reale Wechselkurs sinkt und die
Abwertung die Exporte stimuliert steigt die Nachfrage
nach Gütern und Dienstleistungen.
ƒ Ein tieferes Preisniveau wertet den realen Wechselkurs
ab, welcher die Nettoexporte erhöht.
ƒ P↓ Æ i↓ Æ [NCO↑] Æ ε↓ Æ NX↑
• 4 Verschiebungen der Gesamtnachfragekurve
o Verschiebungen die sich durch den Konsum (C) ergeben
ƒ Verändert sich das Konsumverhalten (z.B. Es soll mehr oder
eben weniger gespart werden), so wird zu jedem gegebenen
Preis mehr oder weniger nachgefragt: Die Gesamtnachfrage
verschiebt sich nach links oder rechts.
• z.B. senkt der Staat die Steuern (T): Der Konsum bei
jedem Preis steigt: Die Gesamtnachfrage verschiebt
sich nach rechts.
ƒ Jede Veränderung, bei der die Leute nicht mehr bereit
sind zu jedem Preis die bisherige Menge zu konsumieren,
verschiebt die Gesamtnachfragekurve.
o Verschiebungen die sich durch die Investitionen (I) ergeben
ƒ Verändert sich das Investitionsverhalten (z.B. alle wollen von
einer neuen Computer-Technologie profitieren), so wird zu
jedem gegebenen Preis mehr oder weniger nachgefragt: Die
Gesamtnachfrage verschiebt sich nach links oder rechts.
• z.B. senkt der Staat die Steuern (T): Die Investitionen
bei jedem Preis steigen: Die Gesamtnachfrage
verschiebt sich nach rechts.
• z.B. steigen die Aktienkurse stark an. Dies verschiebt
die Gesamtnachfrage nach rechts.
ƒ Jede Veränderung, bei der die Leute nicht mehr bereit
sind zu jedem Preis die bisherige Menge zu investieren,
verschiebt die Gesamtnachfragekurve.
• Ein Anstieg der Geldmenge senkt den Zinssatz in
der kurzen Frist (sh. Kap. 34). Die Kreditaufnahme
wird billiger, dies fördert die Investitionen. Die
Gesamtnachfrage verschiebt sich nach rechts.
o Verschiebungen die sich durch Käufe des Staates (G) ergeben
ƒ Entscheidet die Regierung, mehr Waffen einzukaufen, so
steigt die Nachfrage nach Waffen und damit die
Gesamtnachfrage welche sich nach rechts verschiebt.
ƒ Jede Veränderung, bei der die Regierung nicht mehr bereit
ist zu jedem Preis die bisherige Menge zu kaufen,
verschiebt sich die Gesamtnachfragekurve.

93
 o Verschiebungen die sich durch die Nettoexporte (NX) ergeben
ƒ Befindet sich Europa in einer Rezession, so wird es weniger
aus den USA importieren. Die Gesamtnachfrage nach Gütern
in den USA sinkt.
ƒ Zu beachten ist, dass der reale Wechselkurs einen Einfluss
auf die Nettoexporte und damit auch auf die Gesamtnachfrage
haben kann.
ƒ Jede Veränderung, welche die Exporte zu einem gegeben
Preis verändert (Boom oder Rezession in Übersee, Ab-
oder Aufwertung der inländischen Währung), verschiebt
die Gesamtnachfragekurve.
ƒ Angebot (AS-Kurve): Gesamtangebot (gesamtwirtschaftliches Angebot,
Aggregate supply)
• Die Gesamtangebotskurve zeigt die Menge an Gütern und
Dienstleistungen der gesamten Volkswirtschaft, welche die Unternehmen
bereit sind zu produzieren und zu jedem Preisniveau zu verkaufen.
• Langfristig ist die Gesamtangebotskurve vertikal, kurzfristig hat sie
eine positive Steigung.
• Begründung weshalb die Gesamtangebotskurve langfristig vertikal ist
o In der langen Frist, hängt die Produktion von Gütern und
Dienstleistungen einer Volkswirtschaft (reales BIP) von der
verfügbaren Menge an Arbeit, Kapital, natürlichen Ressourcen und der
verfügbaren Produktionstechnologie ab.
Y = ATechnologie · F(LArbeit, KKapital, NNatürliche Ressourcen)
o Gemäss der Neutralität des Geldes hat eine Änderung des
Geldangebots und damit eine Änderung des Preisniveaus langfristig
keine Auswirkung auf reale Variabeln, wie das reale BIP (Y).
o LRAS ist vertikal, weil langfristig das Angebot durch die
Produktionsfunktion Y gegeben ist und damit unabhängig vom
Preisniveau (keine Änderung der relativen Preise, klassiche Dichotomie)
ƒ Ein Veränderung des Preisniveaus hat also keine Auswirkung
auf die angebotene Menge an Gütern und Dienstleistungen
(Gesamtangebotskurve) in der langen Frist.
o Einzelne Märkte (Mikroökonomie) in der langen Frist
ƒ Man kann sich fragen, weshalb Angebotskurven für
spezifische Güter in der langen Frist eine positive Dteigung
aufweisen können während die Gesamtangebotskurve für
Güter in der langen Frist immer vertikal ist.
ƒ Die Ursache hiefür ist, dass das Angebot von spezifischen
Gütern (z.B. Milch) von den relativen Preisen, also die Preise
des spezifischen Gutes verglichen mit anderen Gütern
derselben Volkswirtschaft, abhängt.
ƒ Beispiel: Wenn der Preis von Eiscreme steigt, während die
anderen Preise in der Volkswirtschaft gleich bleiben werden
die Eiscreme-Hersteller mehr anbieten. Hiefür müssen sie
Produktionsfaktoren von anderen Gütern wegnehmen, etwa
von Joghurt. Es wird weniger Joghurt produziert weil die
Preise für die Produktionsfaktoren stiegen. Die
Gesamtangebotskurve aber bleibt gleich: Es wird mehr
Eiscreme, aber weniger Joghurt angeboten.
• Verschiebung der langfristigen/vertikalen Gesamtangebotskurve
o Die Position der langfristigen Gesamtangebotskurve zeigt die Menge
Güter und Dienstleistungen. Man nennt diese Position auch potentiellen
Output, Voll-Beschäftigungs-Output oder Natürliche Rate des
Outputs. Es ist jener Output den die Volkswirtschaft produziert, wenn
die Arbeitslosigkeit bei ihrer natürlichen Arbeitslosenrate ist. Die
natürliche Rate des Outputs ist jenes Produktionsniveau auf
welches die Volkswirtschaft in der langen frist hinstrebt.
o Weil der Output im klassichen langfristigen Modell von Arbeit (L),
Kapital (C), Natürlichen Ressourcne (N) und der
Produktionstechnologie (A) abhängt können wir die Verschiebungen
der Gesamtangebotskurve entsprechend kategorisieren:

94
 ƒ Verschiebungen die durch den Produktionsfaktor Arbeit
(L) entstehen
• (1) Anzahl Arbeitskräfte
o Gibt es eine Einwanderungswelle
(Immigration) von Arbeitern, so verschiebt
sich die Gesamtangebotskurve nach rechts.
o Gibt es eine Auswanderungswelle
(Emmigration) von Arbeitern, so verschiebt
sich die Gesamtangebotskurve nach links.
• (2) Natürliche Arbeitslosigkeit
o Jede Veränderung der natürlichen
Arbeitslosenrate verschiebt die
Gesamtangebotskurve.
o z.B. erhöht der Staat den Minimallohn: Die
natürliche Arbeitslosenrate steigt und die
Gesamtangebotskurve verschiebt sich nach
links.
ƒ Verschiebungen die durch den Produktionsfaktor Kapital
(K) entstehen
• Steigt der Kapitalstock, verschiebt sich die
Gesamtangebotskurve nach rechts.
o z.B. stehen mehr Ausrüstungsgegenstände
(Maschinen) zur Verfügung
• Sinkt der Kapitalstock, verschiebt sich die
Gesamtangebotskurve nach links.
ƒ Verschiebungen die durch den Produktionsfaktor
Natürliche Ressourcen (N) entstehen
• Der Fund einer neuen Ölquelle schiebt die langfristige
Gesamtangebotskurve nach rechts.
• Verändert sich das Wetter negativ so werden die
Bauern weniger produzieren und die
Gesamtangebotskurve verschiebt sich nach links.
ƒ Verschiebungen die durch die Produktionstechnologie (A)
entstehen
• Die Erfindung des Computers hat die
Gesamtangebotskurve nach rechts verschoben.
• Exkurs: Ein neuer Weg um langfristiges Wachstum und Inflation
darzustellen (Wie Quantitätstheorie MV=PY)
o Aufgrund des technologischen Fortschritts verschiebt sich die
langfristige Gesamtangebotskurve nach rechts.
o Gleichzeitig erhöht die Nationalbank das Geldangebot. Ein Anstieg der
Geldmenge senkt den Zinssatz in der kurzen Frist (sh. Kap. 34). Die
Kreditaufnahme wird billiger, dies fördert die Investitionen. Die
Gesamtnachfragekurve verschiebt sich nach rechts.
o Die stetige Wiederholung dieser beiden Geschehnisse führt zu
folgender Abbildung:

ƒ Diese Abbildung zeigt die langfristige Entwicklung zwischen

1980 und 2000: Langfristiges Wachstum des BIP (durch
Technologiefortschritt) begleitet durch Inflation. Dies entspricht
unserer bisherigen Analyse in Kap. 30 (Auswirkungen eines
Wirtschaftswachstums, ZF Seite 58).
ƒ Es lässt sich also mit dieser langfristigen Grafik die langfristige
Entwicklung des Produktionskapitals zeigen.

95
 ƒ Hätte die Zentralbank die Geldmenge nur so erhöht damit die
Gesamtnachfrage bis zur grünen Linie steigt, so hätte es keine
Inflation gegeben.
ƒ Hätte die Zentralbank die Geldmenge gar nicht erhöht hätte
sich die Gesamtnachfrage gar nicht verschoben. In diesem
Fall wäre das Preisniveau bis auf höhe der orangen Linie
gefallen. Es hätte also eine Deflation stattgefunden.
o Die kurzfristigen Fluktuationen des Outputs und des Preisniveaus
sind nichts anderes als Abweichungen vom langfristigen Trend
des Outputwachstums.
• Gründe weshalb die Gesamtangebotskurve kurzfristig eine positive
Steigung hat
o Die Gesamtangebotskurve weist kurzfristig eine positive Steigung auf
ƒ Sinkt das Preisniveau, so wird die angebotene Menge an
Gütern und Dienstleistungen reduziert.
o 3 Theorien weshalb die kurzfristige Gesamtangebotskurve eine
positive Steigung hat:
ƒ Gemeinsamkeit aller 3 Theorien:
• Die angebotene Outputmenge weicht vom langfristigen
oder natürlichen Niveau ab wenn das Preisniveau von
jenem Preisniveau abweicht welches die Menschen
anzutreffen erwarten.
• Angebotene Menge Y = Natürlicher Output Y* +
α(Aktuelles Preisniveau P – Erwartetes Preisniveau
Pe)
P

• α = Faktor welcher bestimmt wieviel Output auf die

unerwartete Preisänderung reagiert
ƒ Rigide Löhne (The Sticky Wage Theory)
• Ein unerwartet tiefes Preisniveau erhöht die
Reallöhne, weshalb Unternehmen weniger Arbeiter
einstellen und eine geringere Menge an Gütern und
Dienstleistungen produzieren.
• Weil sich die Löhne nicht sofort und nur langsam
dem neuen Preisniveau anpassen (sie sind klebrig),
macht ein tieferes Preisniveau die Anstellung von
Arbeitern (L) und die Produktion weniger profitabel.
Deshalb reduzieren die Unternehmen die Anzahl
angebotenen Güter und Dienstleistungen.
• Beispiel:
o Eine Firma erwartet ein bestimmtes
Preisniveau (z.B. 0.8, Wert des Geldes nehme
zu) in der Zukunft und hat basierend auf
dieser Erwartung eine längerfristige
Lohnvereinbarung abgeschlossen.
o Wenn das Preisniveau P unter das erwartete
Preisniveau fällt (z.B. auf 0.6) und die
Nominallöhne bei W verblieben, dann steigt
der Reallohn (W/P) (1/0.6 = 1.668) über den
von der Unternehmung eingeplanten Lohn
(1/0.8 = 1.25).
ƒ Rigide Preise (The Sticky Price Theory)
• Ein unerwartet tiefes Preisniveau überlässt einigen
Unternehmen höher-als-gewünschte Preise,
welche ihre Verkäufe schmälern und sie dazu
zwingen weniger zu produzieren.
• Weil sich nicht alle Preise sofort auf die sich
verändernden Bedingungen anpassen, überlässt
ein unerwarteter Rückgang im Preisniveau für
einige Unternehmen höher als gewünschte Preise.
Diese höher als gewünschten Preise bedrücken
die Verkäufe und bewegen die Unternehmen dazu
die angebotene Menge an Gütern und
Dienstleistungen zu reduzieren.

96
 • Gemäss dieser Weiterentwicklung der klebrigen Lohn
Theorie passen sich auch die Preise von Gütern und
Dienstleistungen nur langsam an, nicht nur Löhne.
• Eine Ursache für die langsame Anpassung der Preise
an das Preisniveau sind die Menue-Kosten. Menue-
Kosten beinhalten die Kosten des Druckens und
Verteilens von Preiskatalogen.
• Beispiel:
o Jede Unternehmung publiziere ihre Preise
entsprechend ihrer Erwartungen über die zukünftige
Entwicklung der ökonomischen Konditionen.
o Plötzlich träffen aber diese Erwartungen nicht
ein weil die Geldmenge durch die Zentralbank
reduziert würde. Das Preisniveau sinkt über
die lange First.
o Einige Unternehmen werden aufgrund der
Menue-Kosten die Preise nicht sofort senken.
Weil ihre Preise zu hoch sind werden sie
weniger einnehmen. Die Unternehmung wird
weniger produzieren und weniger Personen
einstellen.
ƒ Fehlerhafte Wahrnehmung/Interpretation (Misperceptions
Theory)
• Ein unerwartet tiefes Preisniveau führt einige
Lieferanten dazu zu denken dass ihre relativen
Preise gefallen sind, was zu einem
Produktionsrückgang führt.
• Ein tieferes Preisniveau täuscht die Wahrnehmung
über die relativen Preise und diese Wahrnehmungs-
täuschungen verleiten Anbieter dazu mit einem
geringeren Angebot auf das tiefere Preisniveau zu
reagieren.
• Beispiel:
o Das Preisniveau fällt unter das von der
Unternehmung erwartete Niveau. Die
Unternehmung nimmt dies fälschlicherweise
so auf, als wären ihre relativen Preise
gefallen. (z.B. bemerken Bauern zuerst dass
die Preise ihrer Äpfel fallen bevor sie merken
dass auch alle anderen Preise fallen, z.B.
bemerken Arbeiter zuerst einen Rückgang
ihres Nominallohnes bevor sie merken dass
auch alle anderen Preis abnehmen)
o Das Unternehmen reagiert auf die sinkenden
Erträge indem sie weniger verkauft.
ƒ Eine solche positiv-geneigte Gesamtangebotskurve wird
sich langfristig wieder vertikal ausrichten.
• Die Menschen passen ihre Erwartungen an, die
nominalen Löhne passen sich an, die Preise bewegen
sich und die Wahrnehmungstäuschungen werden
korrigiert.
• Verschiebung der kurzfristigen/positiv steigenden Gesamtnachfragekurve
o Die Verschiebung der kurzfristigen Gesamtnachfragekurve hängt
sowohl von den (1) Faktoren welche die langfristige
Gesamtnachfragekurve verschieben ab, als auch vom (2) erwarteten
Preisniveau welches die klebrigen Löhne, klebrigen Preise und
Misperceptions beeinflusst.
o (1) Diesselben Faktoren welche auch die langfristige
Gesamtangebotskurve verschieben verschieben auch die
kurzfristige Gesamtangebotskurve
ƒ Verschiebungen die durch den Produktionsfaktor Arbeit
(L) entstehen
ƒ Verschiebungen die durch den Produktionsfaktor Kapital
(K) entstehen

97
 ƒ Verschiebungen die durch den Produktionsfaktor
Natürliche Ressourcen (N) entstehen
ƒ Verschiebungen die durch die Produktionstechnologie (A)
entstehen
o (2) Kurzfristig hängt die angebotene Menge an Gütern und
Dienstleistungen vom erwarteten Preisniveau ab: Wenn sich das
erwartete Preisniveau ändert, verschiebt sich die kurzfristige
Gesamtangebotskurve
ƒ Eine Abnahme im erwarteten Preisniveau erhöht die Anzahl
!!! angebotener Güter und Dienstleistungen und verschiebt die
kurzfristige Gesamtangebotskurve nach rechts.
ƒ Eine Zunahme im erwarteten Preisniveau reduziert die
Anzahl angebotener Güter und Dienstleistungen und
verschiebt die kurzfristige Gesamtangebotskurve nach links.
ƒ Am Beispiel der Sticky Price Theory:
• Wenn die Unternehmen (Anbieter) steigende Preis
bzw. ein steigendes Preisniveau erwarten, erhöhen sie
ihre Preise.
• Wenn aber manche Preise kurzfristig starr sind (d.h.
nicht sofort angepasst werden), bleiben manche
Preise zu tief, sodass kurzfristig „zu viel“ angeboten
wird. In diesem Fall werden die Anbieter ihr
angebot reduzieren, die kurzfristige
Gesamtangebotskurve verschiebt sich nach links.
ƒ Gleichgewicht
• Nach diesem Modell zufolge, gleichen sich Preisniveu P und Outputmenge Y
so an, damit Gesamtnachfrage und Gesamtangebot übereinstimmen.
ƒ Modell der aggregierten Angebotskurve (AS)
• Y = Y* + α(P – Pe)
P

o Y Output
o Y* Vollbeschäftigungsoutput
o P Preisniveau
o Pe erwartetes Preisniveau

4. Zwei Ursachen ökonomischer Fluktuationen

ƒ Ausgangslage: Langfristiges Gleichgewicht

o Das Preisniveau (P*) und der Output (Y*) werden durch den Schnittpunkt der
Gesamtnachfragefunktion und der langfristigen Gesamtangebotskurve bestimmt.
ƒ Auch die kurzfristige Gesamtangebotskurve schneidet den Schnittpunkt von
Gesamtnachfrage und langfristigem Gesamtangebot. Die Ursache hiefür ist, dass sich
Löhne, Preise und Wahrnehmungen dem langfristigen Gleichgewicht angepasst haben.
ƒ a) Die Auswirkungen einer Verschiebung der Gesamtnachfrage
o Ereignis
ƒ In der Volkswirtschaft setzt plötzlich Pessimismus ein (z.B. aufgrund eines
Skandals, einem Börsenkrach, einem ausländischen Krieg).
ƒ Die Haushalte reduzieren ihre Ausgaben und verschieben grosse Käufe. Die
Unternehmen verzichten in neue Maschinen zu investieren.

98
o Auswirkung Beachte: Langfristig (ohne Eingriff
der Politik) befinden wir uns im
Punkt C (grüner Punkt).

Es handelt sich gerade um den

Schnittpunkt der neuen
(verschobenen)
Gesamtnachfragekurve und dem
langfristigen Gesamtangebot.

Die Bewegung von Punkt B nach

C (in der langen Frist) wird mit der
3
Abnahme des erwarteten
Preisniveaus begründet.

ƒ 1 Der Konsum (C) und die Investitionen (I) nehmen bei unverändertem Preisniveau
ab: Die Gesamtnachfragekurve verschiebt sich nach links.
• Kurzfristig
o Die Volkswirtschaft bewegt sich entlang der ursprünglichen
kurzfristigen Gesamtangebotskurve von Punkt A nach Punkt B.
o Der Output (Y) fällt von Y* auf Y1. Das Preisniveau fällt von P* auf
P1.
o Die Abnahme des Outputs zeigt, dass sich die Volkswirtschaft in
einer Rezession befindet. Die Unternehmen reagieren indem sie
weniger Personen anstellen: Der Pessimismus der Menschen erfüllt
sich von selbst (Selbsterfüllende Prophezeiung) und führt zu
sinkenden Einkommen und zu höherer Arbeitslosigkeit.
• Was könnte die Regierung unternehmen um diese Rezession zu
verhindern?
o Aktive Politik
ƒ Der Staat könnte seinen Konsum (G) erhöhen oder der Staat
könnte die Geldmenge (M) erhöhen. Dies würde dazu führen
das die Menschen mehr Geld zur Verfügung haben und sie
würden wieder mehr konsumieren.
ƒ 3 Die Gesamtnachfragefunktion würde sich wieder nach rechts
bewegen. Wenn der Staat präzise und schnell genug reagiert
könnte die Verschiebung der Gesamtnachfragefunktion schon
zu Beginn verhindert werden. Die Wirtschaft würde sich wieder
in Punkt A befinden.
o Nicht tun: Auch ohne Zutun des Staates wird sich langfristig die
Rezession nach einer Zeit von selbst aufheben.
ƒ Aufgrund der Verschiebung der Gesamtnachfragefunktion hat sich
das Preisniveau reduziert.
ƒ 2 Die Menschen werden dies bemerken und das erwartete
Preisniveau wird auch fallen. Weil die Abnahme des erwarteten
Preisniveaus Löhne, Preise und Wahrnehmungen verändert,
verschiebt sich die kurzfristige Gesamtangebotskurve nach
rechts. Die Volkswirtschaft erreicht den Punkt C. Hier schneidet die
neue Gesamtnachfragekurve die langfristige
Gesamtangebotskurve.
ƒ Der Output befindet sich wieder bei seiner natürlichen Rate Y*.
ƒ Das Preisniveau ist auf P2 gefallen.
ƒ Langfristig wird also die Verschiebung der Gesamtnachfrage-
funktion durch das Preisniveau (P) reflektiert, aber nicht durch
den Output (Y). Der langfristige Effekt einer Verschiebung der
Gesamtnachfragefunktion ist also eine nominale Veränderung (P
ist tiefer), nicht aber eine Reale Veränderung (Y bleibt gleich).
o Fazit
ƒ Kurzfristig verursacht eine Verschiebung der Gesamtnachfragefunktion
Fluktuationen (Rezession) in der Volkswirtschaft (P und Y verändern sich).
ƒ Langfristig verursacht eine Verschiebung der Gesamtnachfragefunktion das
nominale Preisniveau (P), nicht aber den Output (Y).
ƒ Dies stimmt so mit der langfristigen Neutralität realer Grössen überein.
99
 o Empirische Beweise
ƒ Abschwung (Rezession) „The Great Depression“ (1929 – 1933)
• Grosse Depression
o Reales GDP fällt um 27 %
o Arbeitslosigkeit steigt von 3 auf 25 %
• Ursachen: Abnahme der Gesamtnachfrage
o Aktienkurseinbrüche von bis zu 90 % verkleinern den Wohlstand der
Haushalte welche weniger konsumieren: C sinkt.
o Bankenzusammenbrüche verhindern dass Unternehmen Gelder zum
Investieren aufnehmen können: I sinkt
ƒ Aufschwung (Boom) „World War 2“ (1940 – 1945)
• Zweiter Weltkrieg
o Reales BIP steigt um 60 %
o Arbeitslosigkeit sinkt von 17 % auf 1 %
• Ursache: Zunahme der Gesamtnachfrage
o Die Staatsausgaben (G) steigen massiv an um den Krieg zu
finanzieren.
ƒ Abschwung (Rezession) von 2001
• Rezession
o Arbeitslosigkeit steigt von 3.9 % auf 6 %
• 3 Ursachen: Abnahme der Gesamtnachfrage
o Ende der dot-com Blase
ƒ Der Zusammenbruch des „New Market“ führt zu massiven
Kursverlusten und zu weniger Konsumausgaben.
ƒ Die neuen Technologien werden nicht mehr als profitabel
betrachtet: Die Investitionsausgaben der Unternehmen
sinken.
o Terroranschläge vom 11. September 2001
ƒ Unsicherheit geht um: Sie Konsumausgaben und die
Investitionen sinken.
o Bilanzfälschungen von Enron und WorldCom
ƒ Vertrauen in die Buchführung geht verloren: Die
Gesamtnachfrage wird bedrückt.
• Gegenmassnahmen des Staates
o Steuersenkungen um den Konsum anzuheizen
o Höhere Staatsausgaben für Airlines und den Wiederaufbau
o Erhöhung der Geldmenge und Reduzierung und damit Erhöhung des
Preisniveaus
ƒ b) Die Auswirkungen einer Verschiebung des Gesamtangebotes
o Ereignis
ƒ Die Volkswirtschaft befinde sich wieder im langfristigen Gleichgewicht.
ƒ Plötzlich erhöhen sich die Produktionskosten vieler Unternehmen (schlechtes
Wetter, Krieg im Mittleren Osten verteuert das Öl = importierte Inflation)
ƒ Die Unternehmen sind für die gegebenen Preise nicht mehr bereit gleich viel
anzubieten.
o Auswirkung
Beachte: Langfristig (ohne Eingriff
der Politik) befinden wir uns
wieder im Punkt A (grüner Punkt).

Es handelt sich nicht wieder um

den Schnittpunkt der
Gesamtnachfragekurve (welche
sich nicht verändert hat) und der
langfristigen Angebotskurve. !!!

100
 ƒ 1 Die kurzfristige Gesamtangebotskurve verschiebt sich nach links. (Je nach
Ereignis könnte sich auch die langfristige Gesamtangebotskurve verschieben, wir
gehen jedoch jetzt davon aus dass dies nicht der Fall ist.)
• Kurzfristig
o Kurzfristig bewegt sich die Volkswirtschaft auf der bestehenden
Gesamtnachfragekurve vom Punkt A zum Punkt B.
o Der Output Y sinkt von Y* nach Y1.
o Das Preisniveau steigt von P* auf P1.
o Wenn eine Volkswirtschaft (wie in diesem Fall) sowohl eine
Stagnation (fallender Output) als auch eine Inflation (steigende
Preise) erlebt, wird dies auch als Stagflation bezeichnet.
• Was könnte die Regierung tun um eine solche Stagflation zu
verhindern?
o Nichts unternehmen
ƒ Der Output bleibt für eine Zeit bei Y1.
ƒ Die Rezession wird sich von selber beheben weil sich die
Löhne, Preise und Wahrnehmungen den höheren
Produktionskosten anpassen werden.
ƒ Eine solche Periode von kleinem Output und hoher
Arbeitslosigkeit wird etwa Druck auf die Löhne verursachen.
Tiefere Löhne wiederum erhöhen das Gesamtangebot.
ƒ Mit der Zeit verschiebt sich die kurzfristige Angebotskurve
wieder zurück von wo sie kam. Das Preisniveau fällt wieder
und der Output erreicht wieder seine natürliche Rate.
ƒ Langfristig ist die Volkswirtschaft wieder bei Punkt A,
wo die Gesamtnachfragekurve die langfristige
Gesamtangebotskurve schneidet.
o Eingriff des Staates
ƒ Die Politik kann dieser Rezession entgegenwirken, indem
sie die Gesamtnachfragekurve mittels einer
Konsumfreundlichen Geld- und Steuerpolitik nach rechts zu
verschieben versucht.
ƒ 2 In diesem Fall verschiebt sich die Gesamtnachfragekurve
nach rechts. Sie verschiebt sich genau bis dort wo sie
verhindert, dass die Veränderung der kurzfristigen
Gesamtangebotskurve den Output Y verändert.
• Die Volkswirtschaft bewegt sich vom Punkt B zum
Punkt C.
• Der Output steigt wieder von Y1 nach Y*.
• Das Preisniveau steigt von P1 nach P2.
ƒ In diesem Fall spricht man von Entgegenkommen
(accommodation), weil die Politiker der Verschiebung der
Gesamtangebotskurve entgegenkommen, weil sie die
Erhöhung des Preisniveaus durch die Kostensteigerungen
zulassen.
o Fazit
ƒ Verschiebungen der Gesamtangebotskurve können Stagflation verursachen,
eine Kombination von Rezession (sinkender Output) und Inflation (steigende
Preise).
ƒ Der Staat welcher die Gesamtnachfrage beeinflussen kann, kann diese beiden
Effekte (Rezession und Inflation) nicht gleichzeitig bekämpfen.
o Empirischer Beweis
ƒ Ölförderung im Mittleren Osten (1973 – 1975, 1978 – 1981)
• Wenn ein Ereignis (meistens ein politisches) das Angebot an Rohöl aus dem
mittleren Osten reduziert, steigt der Ölpreis auf der ganzen Welt. Alle
Unternehmen haben höhere Kosten. Die Gesamtangebotskurve verschiebt
sich nach links. Dies führt zu Stagflation.

4. Beispiel: Bestimmungsfaktoren des aggregierten Angebots

ƒ Wir gehen von folgender aggregierter Angebotskurve (AS) aus: Y = Y* + α(P - Pe)
o Y Output
o Y* Natural Rate of Output (Vollbeschäftigungsoutput, Potenzial-Output)
o P Preisniveau

101
 o Pe Erwartetes Preisniveau
ƒ Wie wirken sich die folgenden Ereignisse auf die Gesamtangebotskurve (aggregierte
Angebotskurve) aus?
o Erhöhung des erwarteten Preisniveaus
ƒ Auswirkung auf SRAS (kurzfristiges Gesamtangebot)
• Wenn die Unternehmen (Anbieter) steigende Preis bzw. ein steigendes
Preisniveau erwarten, erhöhen sie ihre Preise.
• Wenn aber manche Preise kurzfristig starr sind (d.h. nicht sofort angepasst
werden), bleiben manche Preise zu tief, sodass kurzfristig „zu viel“ angeboten
wird. In diesem Fall werden die Anbieter ihr angebot reduzieren, die
kurzfristige Gesamtangebotskurve verschiebt sich nach links.
• Dies kann man auch an der Formel zeigen: Y = Y* + α(P - Pe). Wenn Pe
grösser wird, so wird α(P - Pe) kleiner. Y wird kleiner.
P

• SRAS verschiebt sich nach links.

ƒ Auswirkung auf LRAS (langfristiges Gesamtangebot)
• Langfristig wird zwar das erwartete Preisniveau auch steigen, aber die
Unternehmung kann ihre Preise anpassen.
• LRAS verschiebt sich nicht.
o Erhöhung der Löhne
ƒ Auswirkung auf SRAS (kurzfristiges Gesamtangebot)
• In diesem Fall steigen die Produktionskosten (höhere Löhne). Die Löhne der
eingestellten Mitarbeiter können aber nicht sofort angepasst werden.
• SRAS verschiebt sich nach links.
ƒ Auswirkung auf LRAS (langfristiges Gesamtangebot)
• Die Löhne steigen nur nominell an, es gibt also keine Auswirkung auf die
Löhne.
• LRAS verschiebt sich nicht.
o Produktivitätszunahme
ƒ Auswirkung auf SRAS (kurzfristiges Gesamtangebot)
• Wird die Volkswirtschaft kurzfristig produktiver, so hat dies einen Einfluss auf
die Produktionsfunktion. Das BIP (Y) steigt.
• SRAS verschiebt sich nach rechts.
ƒ Auswirkung auf LRAS (langfristiges Gesamtangebot)
• Wird die Volkswirtschaft langfristig produktiver, so hat dies einen Einfluss auf
die Produktionsfunktion. Das BIP (Y) steigt.
• LRAS verschiebt sich nach rechts.

Aufgaben zu Kap. 33
ƒ P&A # 3 (Seite 753)
ƒ P&A # 5 (Seite 753)
ƒ P&A # 10 (Seite 753) !!!
ƒ Skript Aufg. 10 (S. 40)
ƒ Skript Aufg. 11 (S. 40)
ƒ Skript Aufg. 12 (S. 40/41) !!!
ƒ Skript Aufg. 14 (S. 42) (Okun’sche Gesetz) !

102
34. Die Beeinflussung der Gesamtnachfrage durch die Geld- und Fiskalpolitik
ƒ Ziel eines jeden Staates ist ein stabiles BIP-Wachstum, also eine Stabilitätspolitik. Rezessionen und
Überheizungen schaden einem Staat. Mit den Mitteln der Geld- und Fiskalpolitik hält ein Staat zwei
Instrumente in der Hand, mit denen zu einer solchen Stabilität beigetragen werden kann.
1. Der Beeinflussung der Gesamtnachfrage durch die Geldpolitik (Veränderung der Geldmenge)
ƒ Die Gesamtnachfrage weist aufgrund des Wohlstand-Effektes, des Zinssatz-Effektes und
aufgrund des Wechselkurs-Effektes eine negative Steigung auf.
o Diese drei Effekte sollten nicht isoliert betrachtet werden, sondern sie treten immer simultan
auf. Trotzdem hat nicht jeder Effekt in jeder Volkswirtschaft die gleiche Wichtigkeit:
ƒ Der Wohlstands-Effekt ist in den USA nicht sehr wichtig, weil das gehaltene Geld
nur ein kleiner Teil des Wohlstands der Haushalte darstellt.
ƒ Der Wechselkurs-Effekt ist in den USA auch nicht wichtig, weil Exporte und Importe
nur einen kleinen Teil des US-BIP ausmachen. Hingegen wäre dieser Effekt für
kleine Staaten wie die Schweiz sehr wichtig.
ƒ Der Zinssatz-Effekt ist für die USA der wichtigste Effekt. Aus diesem Grund wird
im folgenden vor allem der Zinssatz im Detail betrachtet.
ƒ Die Theorie der Liquiditätspräferenz (Theory of Liquidity Preference, Keynes)
o Die Theorie der Liquiditätspräferenz zeigt wie der Zinssatz bestimmt wird.
o Die Theorie der Liquiditätspräferenz ist eine Theorie von John Maynard Keynes welche
zeigt, dass der Zinssatz sich so anpasst bis Geldangebot und Geldnachfrage im
Gleichgewicht sind.
o Annahme: Konstante Inflationsrate
ƒ Weil die Inflationsrate als konstant betrachtet wird, kann der Zinssatz sowohl real als
auch nominal sein. Die beiden Zinssätze bewegen sich immer in die gleiche Richtung.
o Der Geldmarkt

ƒ Geld-Angebot
• MS = MS
• Das Geld-Angebot auf dem Geldmarkt wird durch die Zentralbank
festgelegt und ist daher unabhängig vom Zinssatz. Die Geldangebotskurve
ist deshalb vertikal.
ƒ Geld-Nachfrage
• MD = f(r)
• Liquidität ist die Leichtigkeit mit der ein Vermögenswert in das
Zahlungsmittel der Volkswirtschaft umgetauscht werden kann. Geld ist damit
der liquideste Vermögenswert. Die Menschen halten (Bar-)Geld anstatt
andere Vermögenswerte welche höhere Renditen offerieren, weil Geld
am liquidesten ist und daher verwendet werden kann um Güter und
Dienstleistungen zu erwerben (Transaktionszweck).
• Der Zinssatz (Realzinssatz r oder Nominalzinssatz i) stellt die
Opportunitätskosten zur Bargeldhaltung dar. Hält man Geld in seinem
Portemonnaie, so verliert man den Zins den man auf einem Konto dafür
hätte erhalten können.
o Eine Erhöhung des Zinssatzes erhöht die Opportunitätskosten der
Bargeldhaltung und reduziert damit die Nachfrage nach (Bar-)Geld.
o Eine Abnahme des Zinssatzes senkt die Opportunitätskosten der
Bargeldhaltung und erhöht damit die Nachfrage nach (Bar-)Geld.
• Die Geld-Nachfrage auf dem Geldmarkt wird also durch den bestehenden
Zinssatz (=Opportunitätskosten für die liquide Bargeldhaltung) bestimmt.
Die Geldnachfragekurve hat deshalb eine negative Steigung.
103
 ƒ Gleichgewicht im Geldmarkt
• Der Zinssatz passt sich so an bis Nachfrage und Angebot von Geld sich im
Gleichgewicht befinden.
• Angenommen der Zinssatz befände sich bei r1. In diesem Fall möchten die
Menschen gerne weniger Geld (M1) halten als die Zentralbank Geld anbietet, weil sie
das Geld zu einem hohen Zinssatz anlegen können. Die Menschen werden deshalb
Obligationen kaufen und ihr Geld auf Sparkonten anlegen. In diesem Fall wird der
Zinssatz fallen weil sehr viel Geld zur Anlage angeboten wird. Fällt der Zinssatz, so
wollen die Menschen genau so viel Geld halten wie es die Zentralbank anbietet.
ƒ Unterscheidung Geld- und Kreditmarkt
• Langfristig: Bestimmung des Realzinssatzes am Kapitalmarkt (Market for
loanable funds)

S(r) = (Y-T-C)+(T-G)

I(r) + NCO(r)

o Langfristiges Verhalten der Volkswirtschaft (Klassische

makroökonomische Theorie)
ƒ Das BIP (Y, Output) wird durch Kapital, Arbeit und die verfügbare
Produktionstechnologie bestimmt. (Natürliche Outputrate)
ƒ Der Zinssatz passt sich so an, dass Sparen und Investitionen
übereinstimmen.
ƒ Das Preisniveau passt sich so an, dass Geldangebot und
Geldnachfrage übereinstimmen.
• Kurzfristig: Bestimmung des Nominal- und Realzinssatzes am Geldmarkt
o Kurzfristiges Verhalten der Volkswirtschaft
ƒ Das Preisniveau sitzt bei einem bestimmten auf Erwartungen
basierenden Niveau fest.
ƒ Für jedes Preisniveau, passt sich der Zinssatz so an, dass
Geldangebot und Geldnachfrage übereinstimmen.
ƒ Das BIP (Y, Output) wird durch die Gesamtnachfrage und das
Gesamtangebot bestimmt.
ƒ Die Gesamtnachfrage (Aggregate Demand) und der Geld-Markt
o Nachweis des Zinssatzeffektes !!!
Je tiefer P, desto tiefer MD (die Menschen reduzieren die Bargeldhaltung), desto tiefer der Zinssatz r
(weil sie das überschüssige Bargeld anlegen), umso höher AD (Investitionen I ×) und damit das BIP.
Je höher P, desto höher MD, desto höher der Zinssatz r, umso tiefer AD (I Ø) und damit das BIP.
ƒ Das Preisniveau in einer Volkswirtschaft steige (bei einer gegeben Ms).
ƒ Der Geldmarkt

• Ein höheres Preisniveau führt dazu, dass bei jedem Kauf mehr Geld gebraucht
wird. Die Menschen müssen deswegen eine grössere Menge an Bargeld halten.
Ein höheres Preisniveau erhöht also die nachgefragte Geldmenge bei jedem
gegebenen Zinssatz r.
• In diesem Fall verschiebt sich die Geldnachfrage auf dem Geldmarkt nach rechts.
Der Zinssatz steigt von r* nach r1.

104
 ƒ Die Gesamtnachfrage

• Weil der Zinssatz durch den Anstieg des Preisniveaus gestiegen ist, sind die
Kosten für die Geldleihe höher und die Sparerträge grösser. Weniger Personen
und Unternehmen investieren (I), weil die Zinskosten sehr hoch sind. Auch der
Konsum (C) sinkt weil Konsumkredite teurer werden. Die Nachfrage nach Gütern
und Dienstleistungen fällt von Y* nach Y1. Das BIP sinkt.
ƒ Der Zinssatzeffekt kann also in drei Schritten erläutert werden:
(1) Ein höheres Preisniveau erhöht die Nachfrage nach Geld.
(2) Eine höhere Nachfrage nach Geld erhöht der Zinssatz Im Geldmarkt.
(3) Ein höherer Zinssatz reduziert die Gesamtnachfrage nach Gütern und
Dienstleistungen. (Bewegung auf der Gesamtnachfragekurve).
ƒ Der Zinssatzeffekt gilt natürlich auch umgekehrt:
(1) Ein tieferes Preisniveau senkt die Nachfrage nach Geld.
(2) Eine tiefere Nachfrage nach Geld senkt den Zinssatz im Geldmarkt.
(3) Ein tieferer Zinssatz erhöht die Gesamtnachfrage nach Gütern und Dienstleistungen.
!!! ƒ Veränderungen im Geldangebot
o Eine wichtige Variable welche die Gesamtnachfragekurve verschiebt ist die Geldpolitik.
ƒ Eine Zentralbank einer Volkswirtschaft kaufe auf dem offenen Markt Staatsanleihen und
erhöht damit die Geldmenge (Geldinjektion).
ƒ Der Geldmarkt

• Die Erhöhung der Geldmenge verschiebt das Geldangebot von M* nach M1.
• Der Zinssatz fällt von r* auf r1. Der Zinssatz muss fallen damit die Menschen das
zusätzliche Geld auch wirklich halten.
ƒ Die Gesamtnachfrage

• Kurzfristig
o Der tiefere Zinssatz senkt die Kosten um Geld anzuleihen und heizt
damit Investitionen an. Gleichzeitig senkt der tiefere Zinssatz die
Sparrenditen und erhöht damit den Konsum.
o Die Gesamtnachfrage bei jedem gegebenen Preisniveau, P, verschiebt
sich nach rechts. Das BIP steigt von Y* auf Y1. Wir bewegen uns vom
Punkt A zum Punkt B. Das Preisniveau steigt von P* auf P1.
105
 • Langfristig
o Durch den Anstieg des Preisniveaus wird langfristig auch das erwartete
Preisniveau ansteigen bis wieder gilt P = Pe. Die kurzfristige Angebots-
kurve verschiebt sich nach links bis wieder der Punkt C erreicht wird.
o Die Wirtschaft kann also kurzfristig mit einem Anstieg der Geldmenge
angefeuert werden. Langfristig wird dies aber zu einem höheren
Preisniveau (=Inflation) führen.
ƒ Zusammenfassung
• (1) Zentralbank erhöht das Geldangebot
(2) Das höhere Geldangebot senkt den Zinssatz auf dem Geldmarkt.
(3) Durch den tieferen Zinssatz steigen Investitionen und der Konsum: Die
Gesamtnachfragekurve verschiebt sich nach rechts.
ƒ Die Geldpolitik muss nicht unbedingt die Geldmenge anpassen, sondern sie kann auch ein
Zinsziel haben. In diesem Fall passt sie die Geldmenge so an, damit der gewünschte
Zinssatz resultiert.
• Um den Zinssatz zu senken, muss die Geldmenge erhöht werden.
• Um den Zinssatz zu erhöhen, muss die Geldmenge gesenkt werden.
2. Der Beeinflussung der Gesamtnachfrage durch die Fiskalpolitik
ƒ Die Fiskalpolitik umfasst einerseits die Ausgabenpolitik (Staatskonsum) und andererseits die
Steuerpolitik des Staates.
ƒ Langfristig beeinflusst die Fiskalpolitik vor allem das Sparen, die Investitionen und das langfristige Wachstum.
ƒ Kurzfristig beeinflusst die Fiskalpolitik vor allem die Gesamtnachfragekurve.
o a) Verändert der Staat seine Ausgabenpolitik (Staatskonsum G), verschiebt er direkt die
Gesamtnachfragekurve, weil G ein Teil des BIP’s ist (Y = C + I + G + NX).
o b) Verändert der Staat die Geldmenge (MS) oder die Steuerpolitik (Steuersätze T), so verschiebt
sich die Gesamtnachfragekurve indirekt, weil der Staat die Kaufentscheidungen der Haushalte
und Unternehmen beeinflusst.
ƒ a) Veränderung der Ausgabenpolitik (Staatskonsum)
o Beispiel:
ƒ Der Staat kauft für 20 Millionen Rüstungsgüter bei Boeing. G steigt also um 20. Weil die
Nachfrage bei Boeing entsprechend gross steigt, steigt auch die Gesamtnachfrage bei
jedem Preisniveau. Die Gesamtnachfragekurve verschiebt sich nach rechts.
ƒ Wie gross ist aber diese Verschiebung?
• Man könnte annehmen, dass die Verschiebung gerade 20 Millionen beträgt. Dies
ist aber falsch.
• Zwei makroökonomische Effekte tragen dazu bei dass die Verschiebung von
diesen 20 Mio. abweicht:
o Multiplier Effect: Die Verschiebung der Gesamtnachfragekurve könnte
grösser sein als 20 Mio.
o Crowding-Out Effect: Die Verschiebung der Gesamtnachfrage könnte
kleiner sein als 20 Mio.
ƒ Exkurs: Die Finanzierung der Rüstungsgüter (G×) kann auf zwei Arten erfolgen:
o T× Æ YDisposable Ø Æ CØ Æ BIP Ø
o T – G < 0 Æ r× Æ IØ Æ BIP Ø
o Multiplier Effect
ƒ Der Multiplier-Effekt ist eine zusätzliche Verschiebung der Gesamtnachfragekurve welche
erfolgt, wenn die steigende Ausgabenpolitik das Einkommen erhöht und deshalb die
Konsumausgaben steigert.
ƒ Beispiel:

• Boeing wird durch den zusätzlichen Auftrag einen höheren Gewinn erzielen.
Dadurch werden mehr Arbeiter eingestellt und die Löhne steigen. Die Arbeiter
werden ihr höheres Einkommen benutzen um zusätzlichen Konsum zu finanzieren.
Jeder Franken an Staatsausgaben zieht einen zusätzlichen Franken an
Konsumausgaben nach sich.
106
 •Dieser Effekt setzt sich auch nach dieser ersten Runde fort. Dort wo die Arbeiter
ihre zusätzlichen Konsumgüter einkaufen, werden weitere Unternehmen höhere
Löhne ausbezahlen und auch deren Arbeiter werden wieder mehr konsumieren.
ƒ Investment Accelerator
• Zusätzlich zu diesem Effekt kann es sein, dass Boeing aufgrund des grossen
Auftrages entscheidet, eine neue Fabrik zu bauen oder Ausrüstung zu kaufen.
Dadurch steigen die Investitionen und der Multiplier Effekt wird verstärkt.
ƒ Die Multiplier-Effekt-Formel
• Marginal Propensity to Consume (MPC, Marginale Konsumneigung)
o Die Höhe des Multipliers hängt von der MPC ab.
o MPC ist der Anteil des zusätzlichen Einkommens welcher ein Haushalt
konsumiert und nicht spart. Je höher MPC, desto höher der Multiplier-Effekt.
o Beispiel: MPC = 0.75
ƒ Von jedem zusätzlichen Franken Einkommen wird 0.75 Franken
konsumiert und 0.25 Franken gespart.
ƒ Die Arbeiter von Boeing würden also bei einem MPC von 0.75
ihren Konsum um 15 Mio. erhöhen. Die Arbeiter und Eigentümer
der Hersteller dieser Konsumgüter werden dann von diesen 15
Mio. zusätzlichem Einkommen 11.25 Mio. verwenden um
Konsumgüter zu erwerben usw.
ƒ Veränderung des Staatskonsums 20 Mio.
Erste Veränderung im Konsum MPC · 20 Mio. 15 Mio.
Zweite Veränderung im Konsum MPC2 · 20 Mio. 11.25 Mio.
Dritte Veränderung im Konsum MPC3 · 20 Mio. 8.43 Mio.
…
• Totale Veränderung in der Nachfrage:
(1 + MPC + MPC2 + MPC3 + …) · 20 Mio.
• Multiplier = 1 + MPC + MPC2 + … (Æ geom. Folge)
• Multiplier = 1/(1-MPC)
ƒ Der Multiplier gibt also jene Nachfrage nach Gütern und
Dienstleistungen wieder, welche durch jeden Franken an
Staatsausgaben entstehen.
ƒ Multiplier = 1/(1 - MPC)
ƒ (Initialeffekt · MPC bei Steuerreduzierung) · Multiplier = Gesamter
BIP-Anstieg
ƒ In diesem Fall generieren also die zusätzlichen
Staatsausgaben von 20 Mio. eine Verschiebung der
Gesamtnachfragekurve um 80 Mio. [20 · 1/(1-0.75) = 80].
Der Initialeffekt beträgt 20 Mio. Zum Initialeffekt kommen
noch 60 Mio. aus dem Multiplier hinzu.
ƒ Der Multiplier-Effekt ist nicht auf Veränderungen des Staatskonsums (G) begrenzt.
Der Multiplier-Effekt entsteht auch bei der Veränderung von anderen Komponenten
des BIP: Konsum (C), Investitionen (I), Staatsausgaben (G) oder Nettoexporte (NX).
ƒ Praktische Bedeutung
• In der Praxis ist der Multiplikatoreffekt kaum zu beobachten. Er wirkt nur bei sehr
kleinen Teilbranchen (z.B. Bauwirtschaft).
o Crowding-Out-Effect
ƒ Der Crowding-Out-Effekt ist ein Rückgang der Gesamtnachfrage nach einem Anstieg der
Gesamtnachfrage infolge einer steigenden Ausgabenpolitik, denn die erhöhten
Staatsausgaben erhöhen die Zinssätze und reduzieren daher die Investitionsausgaben.
ƒ Beispiel
• Geldmarkt

107
 o Infolge des grossen Kaufs bei Boeing steigt das Einkommen der Arbeiter.
Die Haushalte entscheiden mehr zu kaufen und müssen daher mehr Geld
liquid halten. Die Nachfrage nach Geld steigt bei jedem gegebenen
Zinssatz. Die Geldnachfragekurve verschiebt sich nach rechts.
o Weil die Zentralbank die Geldmenge nicht verändert, steigt der
Zinssatz von r* nach r1.
• Gesamtnachfrage

o Der höhere Zinssatz senkt die Nachfrage nach Gütern und

Dienstleistungen: Die Investitionen sinken, weil der Zinssatz höher ist.
o Wenn der Staat also seine Ausgaben um 20 Mio. erhöht, kann die Gesamtnachfrage
nach Gütern und Dienstleistungen weniger oder mehr als 20 Mio. ansteigen, je
nachdem ob der Multiplier-Effekt oder der Crowding-Out-Effekt grösser ist.
ƒ b) Veränderung der Steuerpolitik (Steuersätze)
o Beispiel:
ƒ Der Staat senkt die Steuern. Die Haushalte haben mehr verfügbares Einkommen. Das
zusätzliche Einkommen werden sie teilweise für Sparen, zum grössten Teil aber zum
konsumieren einsetzen: Die Gesamtnachfragekurve verschiebt sich nach rechts.
ƒ Wie gross diese Verschiebung ist, hängt wiederum vom Multiplier Effekt und vom
Crowding-Out-Effekt ab.
• Multiplier-Effekt TØ Æ C× Æ AD×
o Durch die Steuersenkung steigen einerseits die Einkommen der
Arbeiter (weniger Steuerbelastung). Dieses Mehreinkommen wird
verwendet um Güter und Dienstleistungen zu kaufen. Es steigen
also auch die Profite der Unternehmen und damit die Löhne deren
Arbeiter.
o Wenn der Staat die Steuern um 20 Mio. senkt und der MPC ¾
beträgt ist jedoch zu beachten, dass nicht folgendermassen
gerechnet werden darf:
20 · 1/(1-0.75) = 80
Es muss folgendermassen gerechnet werden:
(20 · 0.75) = 15
15 · 1/(1-0.75) = 60 (inklusive der 15)
Die Gesamtnachfragekurve wird sich also nicht um 80 nach rechts
verschieben, sondern nur um 80.
o Im Gegensatz zu einer Erhöhung der Staatsausgaben (G) muss
bei einer Steuerreduzierung (T) beachtet werden, dass eine
Steuerreduzierung nur indirekt wirkt und deshalb nicht die
ursprüngliche Steuerreduzierung als Konsumanstieg
weitergegeben wird.
• Crowding-Out-Effekt TØ Æ YDisposable × Æ r× Æ ADØ
o Weil die Arbeiter mehr Geld bei sich tragen steigt die Geldnachfrage.
Diese erhöht die Zinssätze was Investitionen teurer macht. Die
Investitionen gehen zurück und die Gesamtnachfragekurve
verschiebt sich nach links.
• Je nachdem ob der Multiplier- oder der Crowding-Out-Effekt grösser ist, wird
die Gesamtnachfrage mehr oder weniger steigen.
ƒ Zusätzlich zu diesen beiden Effekten spielt eine Rolle, ob die Haushalte glauben,
dass die Steuersenkung nur kurzfristig oder langfristig ist.
• Glauben die Haushalte dass die Steuersenkung langfristig bleiben wird,
werden sie ihre Konsumausgaben entsprechend stark erhöhen weil ihr
Einkommen langfristig höher ist. Die Gesamtnachfragekurve steigt stark.

108
 • Glauben die Haushalte dass die Steuersenkung nur temporär ist, werden sie
ihre Konsumausgaben nur leicht erhöhen. Die Gesamtnachfragekurve
steigt schwach.

3. Der Beeinflussung des Gesamtangebotes durch die Fiskalpolitik

ƒ Die Fiskalpolitik kann nicht nur die Gesamtnachfrage verändern, sondern auch das
Gesamtangebot.
o Steuersenkungen werden dazu führen, dass die Arbeiter lieber arbeiten weil ihr Einkommen
weniger Steuern unterliegt. Die Produktivität steigt und die kurzfristige
Gesamtangebotskurve verschiebt sich nach rechts.
o Höhere Staatsausgaben werden z.B. dazu führen dass die Infrastruktur besser wird. Dies
wird auch eine Produktivitätssteigerung mit sich führen (z.B. bessere und schnellere
Verkehrswege). Die Gesamtangebotskurve verschiebt sich nach rechts. Dies ist aber
wohl langfristig wirksamer als kurzfristig.

4. Politische Massnahmen zur Stabilisierung der Volkswirtschaft

ƒ Es stellt sich die Frage, ob Politiker die Geld- und Fiskalpolitik verwenden sollen, um die
Volkswirtschaft zu stabilisieren.
o Argumente für eine aktive Geld- und Fiskalpolitik zur Stabilisierung der
Volkswirtschaft
ƒ Die Keynesianer sind für eine Verwendung der Geld- und Fiskalpolitik zur
Stabilisierung der Volkswirtschaft.
• Der Staat senkt seinen Staatskonsum (G). Die Gesamtnachfragekurve
verschiebt sich nach links. Es gibt eine Rezession: Das BIP sinkt und die
Arbeitslosigkeit steigt.
• Gleichzeitig könnte die Notenbank die Geldmenge erhöhen um die Zinsen zu
senken. Dadurch steigen die Investitionsausgaben und die Gesamtnachfrage
verschiebt sich wieder nach rechts.
• Die Wiederherstellung der kurzfristigen ökonomischen Stabilität ist ein
Ziel der Politik in den USA seit 1946 (Employment Act). Dieses Ziel hat in
den USA zwei Auswirkungen:
o Der Staat selber muss verhindern die Ursache einer
Veränderung der Gesamtnachfrage zu sein.
ƒ Grosse Änderungen der Fiskal- und Geldpolitik sollen also
vermieden werden.
ƒ Falls grosse Änderungen der Fiskal- und Geldpolitik
unumgänglich sind, sollten sich die beiden politischen
Entscheidungsträger absprechen.
o Der Staat soll auf Veränderungen in der Privatwirtschaft
reagieren und so eine Stabilisierung der Gesamtnachfrage
herbeiführen.
ƒ Gerade der sich selbst erfüllende Pessimismus oder
Optimismus müssen bekämpft werden.
o Argumente gegen eine aktive Geld- und Fiskalpolitik zur Stabilisierung der
Volkswirtschaft
ƒ Andere Ökonomen sind der Ansicht, der Staat solle mit der Geld- und Fiskalpolitik
langfristige Ziele anstreben (z.B. Wirtschaftswachstum, tiefe Inflation) und die
Volkswirtschaft solle in Sachen Konjunkturzyklen sich selber überlassen werden.
• Sie argumentieren, dass die Fiskal- und Geldpolitik die Volkswirtschaft erst
mit einer langen zeitlichen Verzögerung beeinflussen.
o Wenn der Staat mit der Geldpolitik die Zinsen verändert und damit
die Investitionen fördern möchte, haben die Unternehmen ihre
Investitionsentscheidungen schon budgetiert und werden nicht auf
die Änderung der Zinsen reagieren.
o Bei der Fiskalpolitik entsteht die zeitliche Verzögerung vor allem
durch die langsamen politischen Entscheidungsprozesse.
• Sie argumentieren weiter, die Notenbank reagiere oft zu spät und sei
daher eher selber eine Ursache von kurzfristigen wirtschaftlichen
Fluktuationen.

109
 ƒ Antizyklische Fiskalpolitik
o Antizyklische Fiskalpolitik ist die Festlegung von Staatsausgaben und Steuereinnahmen
zur Glättung von Konjunkturschwankungen.
ƒ Automatische Stabilisatoren
• Automatische Stabilisatoren sind gesetzliche Vorkehren um die Konjunktur
automatisch zu glätten/stabilisieren. In diesem Falle entfällt der
zeitaufwändige politische Entscheidungsprozess.
• Einkommenssteuer
o In einer Rezession nimmt T automatisch ab (weil T von den Einkommen
abhängig ist) und erhöht damit das frei verfügbare Einkommen YDisposable
womit der Konsum wieder ansteigt und damit auch das BIP.
o In einem Boom nimmt T automatisch zu (weil T von den Einkommen
abhängig ist) und senkt damit das frei verfügbare Einkommen
YDisposable womit der Konsum sinkt und damit auch das BIP.
• Gewinnsteuer
o Für die Gewinnsteuer gilt dasselbe wie bei der Einkommenssteuer.
• Arbeitslosenversicherung
o In einer Rezession hält die ALV den Konsum (C) aller Arbeitslosen
aufrecht und stützt somit das BIP (AD). Zudem wird die ALV als
Staatskonsum betrachtet, womit der Staatskonsum zunimmt (G×)
womit das BIP noch weiter gestützt wird.
o In einem Boom gilt das Gegenteil.
ƒ Diskretionäre Fiskalpolitik
• Diskretionäre Fiskalpolitik sind von Politikern beschlossene Massnahmen
um die Konjunktur zu glätten.
• Ausgabenprogramme (= neue Aufträge an die Wirtschaft, Anstellung von
weiterem Personal durch den Staat)
• Veränderung von Sozialleistungen (AHV, IV, Krankenkassenprämien etc.)
• Veränderung der Steuerbelastung (Tarife, Abzüge, Steuerfuss)
• Problem bei der diskretionären Fiskalpolitik:
o Ausgaben erhöhen ist in schlechten Zeiten einfach, aber die
Einnahmen (T) erhöhen in guten Zeiten ist für einen Politiker schwer,
weil er sich unpopulär macht.
o Soll ein Staat Defizite machen dürfen?
ƒ Ein Konjunkturzyklus verläuft bekanntlich über ein Budget-Jahr eines Staates hinaus.
Man geht deshalb davon aus, dass der Staat über einen Konjunkturzyklus hinweg
ein ausgeglichenes Budget haben muss, nicht aber über ein Budget-Jahr. Würde
man über ein Jahr ein ausgeglichenes Budget verlangen, wären die Stabilisatoren
gar nicht anwendbar.
o Strukturelle und konjunkturelle Staatsdefizite (bzw. -überschüsse)
ƒ Ein beobachtetes Staatsdefizit (oder Staatsüberschuss) lässt sich in 2 Teile aufspalten:
• Konjunktureller Teil (=Defizit, dass dadurch entsteht, dass Y ≠ Y*)
• Struktureller Teil (=Defizit, falls gilt Y = Y*)
5. Beispiel zum Geldmarktgleichgewicht
ƒ Für den Geldmarkt einer Volkswirtschaft sind folgende Verhaltensfunktionen bekannt:
o Geldnachfrage MD = 0.25Y - 62.5r
o Geldangebot MS = 500
o Preisniveau P=1
o Realer Zinssatz r
o reales Einkommen Y
ƒ a) Zeichnen Sie in das untenstehende Diagramm die Funktion für die Geldnachfrage L in Abhängigkeit
vom Zinssatz r ein unter der Annahme, dass Y = 4000 ist. Bezeichnen Sie das Marktgleichgewicht.
o MD = 0.25 · 4000 – 62.5r
o MS = 500
o MD = MS
0.25 · 4000 – 62.5r = 500
r=8
ƒ b) Angenommen, der Zinssatz betrage 6 %. Beschreiben Sie die Marktsituation. Warum wird das
Gleichgewicht erreicht?
o In diesem Fall gibt es einen Nachfrageüberschuss. Der Zins wird wieder auf 8 % steigen bis
das Marktgleichgewicht wieder erreicht ist.
ƒ c) Wie verändert sich die Geldnachfragekurve und das Gleichgewicht in a), wenn das Einkommen auf Y steigt.
o MD = 0.25 · 6000 – 62.5r
110
 o MS = 500
o MD = MS
0.25 · 6000 – 62.5r = 500
r = 16
o Die Geldnachfragefunktion verschiebt sich nach rechts, weil die Menschen bei jedem
gegebenen Realzinssatz mehr Geld nachfragen. Der Zinssatz steigt auf 16 %.
ƒ Geldmarkt-Diagramm:

6. Das keynesianische Kreuz

ƒ Nach Keynes besteht die Ursache der Konjunktur immer in einem Ungleichgewicht auf der
Nachfrageseite. Die Aufgabe des Staates ist es seiner Ansicht nach, stabilisierend einzugreifen.
ƒ Beim keynesianischen Kreuz geht es darum, ein langfristiges Gleichgewicht der Nachfrageseite
zu bestimmen.
o Y = Effektiver Output (Ausgaben, Produktionswert)
o E = Geplante Ausgaben
E = C + I + G + NX C = C(Y-T) ist der effektive Konsum I sind die geplanten Investitionen
o Gleichgewicht
E=Y
Aggregierter
effektiver Geplante
Aggregiertes Aggregierte
Konsum Investitionen Ungeplante
BIP Geplante
C = C(Y-T) IP Lagerver- Gleichgewicht
Effektiver (im Beispiel ohne T) Ausgaben
(Abhängig vom änderung E=Y?
Output (C = 100 + 0.75Y; erwarteten Y
E = C(Y-T) + IP
100 ist der auto- welches hier + G Y - E
Y nome Konsum, der (im Beispiel ohne G)
konstant ist)
von Y unabhängig
ist)
100 175 25 200 - 100 Nein
200 250 25 275 - 75 Nein
400 400 25 425 - 25 Nein
500 475 25 500 0 Ja
600 550 25 575 + 25 Nein
800 700 25 725 + 75 Nein
1000 850 25 875 + 125 Nein
o Als erstes werden die geplanten Ausgaben E = C + I + G abgetragen:
Geplante
Ausgaben
E

Effektiver Output Y

111
 ƒ Die geplanten Ausgaben E = C + I sind offensichtlich vom effektiven Output
abhängig: E = 100 + 0.75Y + I
o Als zweites tragen wir nun auch der effektiven Output Y ein. Hierbei handelt es sich um
eine 45°-Kurve, weil in der Realität jedem effektiven Output auch ein effektives Einkommen
(=Ausgaben) gegenüberstehen muss.
Geplante E=Y
Ausgaben
E AD

Effektiver Output Y
ƒ Punkt A: Gleichgewicht Y = E
• Im Gleichgewicht entsprechen die geplanten Ausgaben den effektiven
Ausgaben.
ƒ Punkt B: Ungleichgewicht Y > E
• In diesem Punkt ist der effektive Output höher als die geplanten Ausgaben.
Es wurde zu viel produziert und es entstehen Lagerüberschüsse
(=ungeplante Lagerinvestition). Es wird freiwillig gespart.
• In der nächsten Periode müssen die Lagerüberschüsse abgebaut werden.
Es gibt also in der nächsten Periode eine Abnahme der geplanten
Investitionen (man will ja das Lager abbauen und nicht noch vergrössern)
und damit zu einer Abnahme des BIP. Es entsteht eine Tendenz zum
Gleichgewicht.
ƒ Punkt C: Ungleichgewicht Y < E
• In diesem Punkt ist der effektive Output kleiner als die geplanten Ausgaben.
Es wurde zu wenig produziert und es entsteht ein Lagerabbau
(=ungeplanter Lagerabbau). Es wird also unfreiwillig entspart.
• In der nächsten Periode muss das Lager wieder aufgebaut aufgebaut
werden. Es gibt also in der nächsten Periode eine Zunahme der geplanten
Investitionen (man will ja das Lager aufbauen und nicht wieder abbauen)
und damit zu einer Zunahme des BIP. Es entsteht eine Tendenz zum
Gleichgewicht.

7. Aufgabenbeispiele zum keynesianischen Kreuz

Beispiel 1
o Privater Konsum C = 150 + 0.75YD
o Verfügbares Einkommen YD = Y - T
o Investitionen I = 20
o Staatsausgaben G = 14
o Steuereinnahmen T = 16
o Nettoexporte NX = 16
o Geplante Ausgaben E = C + I + G + NX
o Gleichgewichtsbedingung E=Y
ƒ a) Berechnen Sie das Gleichgewichtseinkommen.
o Y=E
Y = C + I + G + NX
Y = [150 + 0.75(Y – 16)] + 20 + 14 + 16
Y = 188 + 0.75Y
0.25Y = 188
Y = 752 (im Gleichgewicht)

112
 o Y = 188 + 0.75Y wird für die Einzeichnung in der Grafik verwendet. Der Achsenabschnitt 188
stellt dabei die autonomen Ausgaben dar. Der geplante Output wird bei jedem effektiven
Output mindestens 188 betragen.
ƒ b) Stellen Sie E = C + I + G + NX grafisch dar.
o E = 188 + 0.75Y

ƒ c) Zeigen Sie grafisch das Gleichgewichtseinkommen.

o E = 188 + 0.75Y
Y = 45°-Gerade
o Schnittpunkt = Gleichgewichtseinkommen (blauer Punkt)
ƒ d) Wie gross wird das Gleichgewichtseinkommen, falls der Staat G um 20 Einheiten
vergrössert? (T = 16)
o Y=E
Y = C + I + G + NX
Y = [150 + 0.75(Y – 16)] + 20 + 34 + 16
Y = 208 + 0.75Y
0.25Y = 208
Y = 832
o Das BIP steigt also um genau 80 (832 - 752) und nicht nur um die höheren Staatsausgaben.
Es entsteht also ein Multiplikatoreffekt.
o Bisher entsprach die Gleichung Y = 188 + 0.75Y, neu entspricht sie Y = 208 + 0.75Y. Weil
die Staatsausgaben nicht von Y abhängen, wird einfach das autonome BIP von 188 auf 208
erhöht.
ƒ e) In welchem Verhältnis steht der Zuwachs des Einkommens im Vergleich zur Lösung a) zur
Erhöhung der Staatsausgaben?
o ΔG = Erhöhung der Staatsausgaben = + 20
ΔY = Erhöhung des BIPs = + 80
+ 80
o Multiplikator = ΔY = =4 = Multiplikator bezüglich des Staatskonsums
ΔG + 20
o Initialeffekt (20) · Multiplikator (4) = Gesamteffekt (80)
o Natürlich könnte es auch andere Multiplikatoren gegeben (z.B. bezüglich Investionen). Dies
müsste man prüfen, indem man die Investitonen erhöht und schaut was mit dem BIP passiert.
ƒ f) Wie muss man sich das Ergebnis von e) erklären?
o Es stellt sich die Frage wie der Multiplikator innerhalb der Formel Y = [150 + 0.75(Y – 16)] +
20 + 34 + 16 wirkt.
ƒ Das autonome BIP wird mit den höheren Staatsausgaben von 188 auf 208 steigen.
Dies wirkt sich auf alle BIP-Inhalte aus die von Y (=BIP) abhängig sind.
o Weiter stellt sich die Frage wie hoch die Grenzneigung des Konsums (MPC) ist:
1
1 - MPC = 4 MPC = 0.75
ƒ In vorliegenden Beispiel ist nur der Konsum von Y (=BIP) abhängig: C = 150 +
0.75YD. Aus dieser Gleichung erkennt man sofort dass MPC 0.75 beträgt. Also 75 %
des zusätzlichen BIPS (=Einkommen) für den Konsum verwendet werden.
ƒ g) Wie gross wird Y im Gleichgewicht, falls die Steuern T um 20 erhöht werden (G = 14)? In
welchem Verhältnis steht die Veränderung von Y im Vergleich zur Lösung a) zur Erhöhung der
Staatsausgaben?
o Y=E
Y = C + I + G + NX
Y = [150 + 0.75(Y – 36)] + 20 + 14 + 16
113
 Y = 173 + 0.75Y
0.25Y = 173
Y = 692
ΔY (692 - 752)
o Multiplikator bezüglich der Steuern: = = -3
ΔT + 20
ƒ h) Wie gross wird Y im Gleichgewicht, falls G und T gleichzeitig um 20 erhöht werden?
o Y=E
Y = C + I + G + NX
Y = [150 + 0.75(Y – 36)] + 20 + 34 + 16
Y = 193 + 0.75Y
0.25Y = 193
Y = 772
o Man erkennt: Obwohl G um 20 steigt (positiver Effekt auf das BIP = direkt) und T um 20 steigt
(negativer Effekt auf den Konsum und damit auf das BIP = indirekt), nimmt das BIP um 20 zu.
o Ursache hiefür ist, dass der Multiplikatoreffekt von T viel schwächer ist als der Multiplikator von G.
ƒ Anmerkung 1
o In diesem Modell ist I exogen gegeben (I = 20). Würde man den Kreditmarkt noch in dieses
Modell hinein modellieren, so hätte die Erhöhung von G eine dämpfende Wirkung auf das
BIP, weil der Crowding-Out-Effekt so zum Tragen käme.
o Das Ergebnis von h) berücksichtigt also keinen Crowding-Out-Effekt. Womöglich würde dann
der Multiplikatoreffekt von G + 20 weniger stark ausfallen als dies hier der Fall ist.
ƒ Anmerkung 2
o Die Erhöhung von G um 20 wirkt direkt auf das BIP: Das BIP steigt um 80. (Multiplikator von 4).
ƒ G = 14
G = 14 + 20
o Die Erhöhung von T um 20 wirkt indirekt über den Konsum auf das BIP: Das BIP sinkt um 60
(Multiplikator von -3).
ƒ C = 150 + 0.75(Y - T)
C = 150 + 0.75 (Y - T - 20)
C = 150 - 15 + 0.75(Y - T)

Beispiel 2
o C = 12 + 0.85YD
o I = 140 – 10r
o G = 51
o T = 0.35Y
o X = 127 X = Exporte
o Q = 5 + 0.3Y Q = Import
o Alle Grössen in Mrd. Franken
o In diesem Modell wird nun also der Kreditmarkt berücksichtigt. Sie Investitionen (I) hängen
nicht nun auch vom Zinssatz r ab.
ƒ Berechnen Sie das Gleichgewichtseinkommen bei einem Zinssatz von 6.
o Y=E
Y = [C] + [I] + [G] + [X] – [Q]
Y = [12 + 0.85(Y – 0.35Y)] + [140 – 10 · 6] + [51] + [127] – [5 + 0.3Y]
Y = 265 + 0.2525Y
0.7475Y = 265
Y = 354.51 (Mia.)
ƒ b) Stellen Sie Ihr Resultat massstabsgetreu grafisch dar.
o E = 265 + 0.2525Y
Y = 45°-Kurve

114
 ƒ c) 1996 waren die Zinsen von 6 auf 5 % gefallen. Wie wirkt sich dies im Modell aus? Zeigen Sie
Ihr Resultat in der Grafik unter b)
o r = 5 (Sinkt von 6 auf 5 %)
Y=E
Y = [C] + [I] + [G] + [X] – [Q]
Y = [12 + 0.85(Y – 0.35Y)] + [140 – 10 · 5] + [51] + [127] – [5 + 0.3Y]
Y = 275 + 0.2525Y
0.7475Y = 275
Y = 367.89 (Mia.)

o E = 275 + 0.2525Y Y = 45°-Kurve

o Ursache der Verschiebung
ƒ Autonomer Konsum ist um 10
gestiegen.
ƒ Durch den kleineren Zinssatz wird
mehr investiert I = 140 - 10 r

ƒ d) Zeigen Sie zusätzlich dass gilt S = I + NX

o S = I + NX
o (Y - T - C) + (T - G) = I + NX
367.89 - 0.35 · 367.89 - [12 + 0.85(367.89 - 0.35 · 367.89)] + (0.35 · 367.89 - 51) = 140 - 10 ·
5 + 127 - (5 + 0.3 · 367.89)
101.63 = 101.63

Beispiel 3
o C = 300 + 0.8YD
o I = 100 + 0.1Y – 100r
ƒ In diesem Beispiel ist I nicht nur von r abhängig sondern auch noch von der
Wirtschaftslage (Y). Der autonome Teil von I (100) stellt den Reinvestitionsteil dar,
der investiert werden muss um die vorhandenen Anlagen zu unterhalten.
o G = 100
o TR = 62.5 (Transferausgaben)
ƒ Bei den Transferausgaben handelt es sich um Sozialleistungen und Sozialhilfe.
ƒ Bei diesen TR handelt es sich also um zusätzliches Einkommen für einige Bürger. Es
gilt gerade deshalb YD = Y + TR - T
ƒ Wie G wird aber auch TR über die Steuern finanziert womit gilt BS = T - TR - G. G
verändert Y direkt, TR wirkt aber indirekt via YD und C auf Y.
o T = 0.25Y
o X = 300 (Export)
o IM = 100 + 0.2Y (Import)
o AD = C + I + G + X – IM
o YD = Y + TR – T
o BS = T – TR – G (Budgetsaldo Staat)
ƒ a) Zeigen Sie, dass bei einem Zinssatz von 5 % im Gleichgewicht gilt Y = 500.
o Y=E
o Y = [C] + [I] + [G] + [X] – [IM]
Y = [300 + 0.8(Y + 62.5 – 0.25Y)] + [100 + 0.1Y – 100· 5] + [100] + [300] - [100 + 0.2Y]
Y = 250 + 0.5Y
Y = 500
ƒ b) Stellen Sie schematisch das Gleichgewicht in einem Diagramm mittels des keynesianischen
Kreuzes dar.
o E = 250 + 0.5 Y Y = 45°-Gerade

115
 ƒ c) Berechnen Sie für das Gleichgewichtseinkommen von Y den Budgetsaldo BS.
o BS = T – TR – G
BS = 0.25Y - 62.5 – 100
BS = 0.25 · 500 – 62.5 – 100
BS = -37.5
ƒ d) Angenommen, die Exporte steigen c.p. von 300 auf 400. Wie gross werden nun das Sozialprodukt
Y im Gleichgewicht (d1), der Multiplikator für die Exporte (d2) und der Budgetsaldo (d3).
o d1)
ƒ Y = [300 + 0.8(Y + 62.5 – 0.25Y)] + [100 + 0.1Y – 100· 5] + [100] + [400] - [100 + 0.2Y]
Y = 350 + 0.5Y
ƒ Y = 700
o d2)
ΔY + 200
ƒ Multiplikator bezüglich der Exporte: = = -2
ΔX + 100
o d3)
ƒ BS = 0.25 · 700 – 62.5 – 100
BS = 12.5
ƒ e) Angenomen, der Zinssatz steige von 5 % auf 6 %, die Exporte seien 400. Alle anderen
Grössen böleiben unversändert. Wie gross werden nun das Sozialprodukt Y im Gleichgewicht
(e1), der Multiplikator für den Zinssatz (e2) und der Budgetsaldo (e3).
o e1)
ƒ Y = [300 + 0.8(Y + 62.5 – 0.25Y)] + [100 + 0.1Y – 100· 6] + [100] + [400] - [100 + 0.2Y]
Y = 250 + 0.5Y
0.5Y = 250
Y = 500
o e2)
ƒ Y = [300 + 0.8(Y + 62.5 – 0.25Y)] + [100 + 0.1Y – 100· 6] + [100] + [400] - [100 + 0.2Y]
Y = 150 + 0.5Y
0.5Y = 150
Y = 500
ΔY - 200
ƒ Multiplikator bezüglich des Zinses: = + 1 = -200 (im vergleich zu d)
Δr
o e3)
ƒ BS = 0.25 · 500 – 62.5 – 100
BS = -37.5
ƒ f) Die Regierung möchte das Niveau von Y von Teilfrage d) wieder erreichen, weil sie sonst die
Arbeitslosigkeit als zu hoch erachtet. Sie prüft dafür zwei Alternativen: Eine Erhöhung des
Staatskonsum G und eine Erhöhung der Transferausgaben TR. Um wie viel muss (bei X = 400,
r = 6, c.p.) G erhöht werden (f1) oder TR erhöht werden (f2)?
o Gewünschtes Y = 700
Y = [300 + 0.8(Y + 62.5 – 0.25Y)] + [100 + 0.1Y – 100· 6] + [100] + [400] - [100 + 0.2Y]
Y = 250 + 0.5Y
Y = 500
o f1) Erhöhung von G
ƒ Y = [300 + 0.8(Y + 62.5 – 0.25Y)] + [100 + 0.1Y – 100· 6] + [G] + [400] - [100 + 0.2Y]
Y = 150 + 0.5Y + G
ƒ 700 = 150 + 0.5 · 700 + G
G = 200
ƒ G muss um 100 erhöht werden.
o f2) Erhöhung TR
ƒ Y = [300 + 0.8(Y + TR – 0.25Y)] + [100 + 0.1Y – 100· 6] + [100] + [400] - [100 + 0.2Y]
Y = 200 + 0.5Y + 0.8TR
700 = 200 + 0.5 · 700 + 0.8TR
150 = 0.8TR
TR = 187.5
187.5 - 62.5 = 125
ƒ TR müsste um 125 erhöht werden.
Aufgaben zu Kap. 34
ƒ P&A # 5 (Seite 778) !!
ƒ P&A # 8 (Seite 778) !
ƒ Skript Unterlage 24 (S. 47) (in ZF inbegriffen)
ƒ Skript Aufgabe 15 a – c (S. 55) (in ZF inbegriffen)
ƒ Skript Aufgabe 17 (S. 56) (in ZF inbegriffen)

116
35. Der Zielkonflikt zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit in der kurzen Frist

1. Der Zielkonflikt zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit in der kurzen Frist

ƒ Die Inflation und die Arbeitslosigkeit sind zwei wichtige Indikatoren für die Leistung einer
Volkswirtschaft
o Langfristig
ƒ Die natürliche Arbeitslosigkeit besteht aufgrund von Arbeitsplatzsuche, Mismatch,
Mindestlöhnen, Gewerkschaften und Effizienzlöhnen.
ƒ Die Inflation hängt in erster Linie vom Geldangebot der Zentralbank ab.
ƒ Langfristig sind die natürliche Arbeitslosigkeit und die Inflation kein Problem.
o Kurzfristig
ƒ Kurzfristig kann eine Volkswirtschaft zwischen Arbeitslosigkeit und Inflation
wählen. Es besteht ein Zielkonflikt.
ƒ Verschiebt sich die Gesamtnachfragekurve aufgrund der Fiskal- und Geldpolitik nach
rechts, so steigt kurzfristig das BIP. Gleichzeitig wird auch die Arbeitslosigkeit
kurzfristig abnehmen, während aber die Inflation steigt.
ƒ Verschiebt sich die Gesamtnachfragekurve aufgrund der Fiskal- und Geldpolitik nach
links, so sinkt kurzfristig das BIP. Gleichzeitig wird auch die Arbeitslosigkeit
kurzfristig steigen, während die Inflation sinkt.
o Viele US-amerikanische Zeitungen bewerten die Leistung einer Regierung nur auf der
Grundlage der Inflation und der Arbeitslosigkeit. So entsteht ein Misery Index.
2. Die kurzfristige Phillips-Kurve (Phillips, Samuelson, Solow)
ƒ Die (kurzfristige) Phillips-Kurve ist die kurzfristige Beziehung zwischen der Inflation und der
Arbeitslosigkeit. Sie weist eine negative Korrelation auf und zeigt damit den Zielkonflikt
Arbeitslosigkeit/Inflation. Beachte dass kurzfristig keine Geldneutralität besteht. Die Philipps-Kurve ist
das Forschungsergebnis einer empirischen Korrelation.

o Die Kurve zeigt, dass die Kombination von tiefer Arbeitslosigkeit und geringer Inflation
unmöglich ist.
o Vor 60 Jahren noch sah man in der Philipps-Kurve ein „Menü für die Politik“ auf der sie
wählen kann. Im Folgenden wird sich aber zeigen, dass dies so nicht ganz korrekt ist.
ƒ Die (kurzfristige) Phillips-Kurve zeigt die möglichen Kombinationen von Inflation und Arbeits-
losigkeit welche kurzfristig möglich sind, wenn die Gesamtnachfragekurve sich entlang der
kurzfristigen Gesamtangebotskurve verschiebt.
o Samuelson und Solow begründeten das Bestehen dieser negativen Korrelation mit der
Schwankung in der Gesamtnachfrage: Bei einer hohen Gesamtnachfrage ist die Arbeitslosig-
keit tief. Dies führe zu einem Aufwärtsdruck auf die Löhne und Preise und damit zu Inflation. !!!
o Beispiel

ƒ Im Jahr 1 beträgt der Konsumentenpreisindex 100 Punkte.

ƒ Jahr 2
• Fall A
o Die Gesamtnachfrage hat sich gegenüber dem Jahr 1 wenig nach
rechts verschoben.
o Die Volkswirtschaft befindet sich im Punkt A.
117
 o Gesamtnachfrage und -angebot:
ƒ Der Output beträgt 7'500 und das Preisniveau ist 102.
o Phillips-Kurve:
ƒ Die Inflation beträgt 2 %, die Arbeitslosigkeit 7 %.
• Fall B
o Die Gesamtnachfrage hat sich gegenüber dem Jahr 1 stark nach
rechts verschoben.
o Die Volkswirtschaft befindet sich im Punkt B.
o Gesamtnachfrage und -angebot:
ƒ Der Output beträgt 8'000 und das Preisniveau ist 106.
o Phillips-Kurve:
ƒ Die Inflation beträgt 6 %, die Arbeitslosigkeit 4 %.
3. Die langfristige Phillips-Kurve (Friedman, Phelps)
ƒ Langfristig ist die Phillips Kurve vertikal. Die Arbeitslosigkeit ist nicht abhängig vom
Wachstum der Geldmenge und der Inflation, weil langfristig die Geldneutralität herrscht. Bei
jeglicher Änderung der Geldmenge und damit der Inflation bleibt die Arbeitslosigkeit bei ihrer
natürlichen Arbeitslosenquote.

o Begründung anhand der klassischen Makroökonomie

ƒ Langfristig hängt die Inflation in erster Linie vom Geldangebot der Zentralbank ab. Die
Inflation ist langfristig (im Gegensatz zur kurzen Frist) nicht abhängig von der Arbeitslosigkeit.
Eine tiefe Arbeitslosigkeit erhöht langfristig (im Gegensatz zur kurzen Frist) die Löhne nicht.
ƒ Weiter hat die Inflation selber langfristig keinen Einfluss auf reale Variabeln, sondern
nur auf nominale Variabeln (=Neutralität des Geldes). Langfristig hat also die
Inflation keinen Einfluss auf die realen Grössen (Gewerkschaften, Effizienzlöhne,
Arbeitsplatzsuche) welche die Arbeitslosigkeit bestimmen. Langfristig passen sich die
Inflationserwartungen der effektiven Inflation an. Es gibt langfristig keine Geldillusion
(Man betrachtet langfristig nur die realen Preise, nicht die nominalen.)
ƒ Die Begründung der langfristigen Phillips-Kurve (Friedman, Phelps) basiert also auf
der Theorie. Die Begründung der kurzfristigen Phillips-Kurve (Phillips, Samuelson,
Solow) basiert hingegen auf Daten.
o Somit gibt es langfristig auch keinen Zielkonflikt zwischen Arbeitslosigkeit und Inflation.
ƒ Die (langfristige) Phillips-Kurve zeigt die möglichen Kombinationen von Inflation und
Arbeitslosigkeit welche langfristig möglich sind, wenn die Gesamtnachfragekurve sich entlang
der langfristigen Gesamtangebotskurve verschiebt.
o Beispiel

118
 ƒ Die Zentralbank erhöht die Geldmenge und verschiebt damit die
Gesamtnachfragekurve nach rechts.
• Das Preisniveau steigt von P* nach P1. Der Output bleibt bei seiner natürlichen Rate.
ƒ Die Arbeitslosigkeit verändert sich nicht und verbleibt bei der natürlichen Rate der
Arbeitslosigkeit.
ƒ Der Staat kann also kurzfristig seine Geldpolitik nutzen um die Arbeitslosigkeit zu
senken. Nach einer längeren Zeit wird aber diese expansive Geldpolitik nur dazu führen,
dass die Inflation steigt und die Arbeitslosigkeit wieder auf ihre natürliche Rate sinkt.
ƒ Verschiebung der langfristigen Phillips-Kurve
o Langfristig kann also der Staat mit seiner Geldpolitik die Arbeitslosigkeit (im Gegensatz zur
kurzen Frist) nicht verändern.
o Indem der Staat auf folgende Eigenschaften der natürlichen Arbeitslosigkeit Einfluss nimmt,
kann er die langfristige Phillips-Kurve verschieben:
ƒ Gewerkschaften
ƒ Effizienzlöhne
ƒ Arbeitsplatzsuche
ƒ Arbeitslosenversicherung
ƒ Mismatch
o Beispiel:
ƒ Weil die Gewerkschaften höhere Löhne durchsetzen, werden die Unternehmen
weniger Arbeiter einstellen. Die natürliche Arbeitslosigkeit steigt. Die Phillips-Kurve
verschiebt sich nach rechts.
ƒ Gelingt es dem Staat, die Forderungen der Gewerkschaften nach höheren Löhnen
zu zerschlagen, sinkt die natürliche Arbeitslosigkeit und die Phillips-Kurve verschiebt
sich wieder nach links.
o Gelingt es dem Staat die natürliche Arbeitslosigkeit langfristig zu senken (Gewerkschaft-
en, Jobsuche, Mismatch, flexibler Arbeitsmarkt) so produzieren mehr Arbeiter Güter und
Dienstleistungen. Die langfristige Gesamtangebotskurve verschiebt sich nach rechts.
o Die Volkswirtschaft hätte eine tiefere Arbeitslosigkeit und einen höheren Output.

4. Verschiebungen der Phillips-Kurve: Die Rolle der Erwartungen

ƒ Erwartete Inflation (kurzfristige Phillips-Kurve) (Friedman, Phelps)
o Bewegung auf der kurzfristigen Phillips-Kurve: Veränderung der aktuellen Inflation
ƒ Die positive Korrelation der kurzfristigen Gesamtangebotskurve lässt sich anhand rigider
Löhne, rigider Preise und fehlerhaften Erwartungen über relative Preise begründen. Auch
die negativ-korrelierende Phillips-Kurve lässt sich in diesem Sinne erläutern.
ƒ Arbeitslosigkeit = Natürliche Arbeitslosigkeit – a(Aktuelle Inflation – Erwartete Inflation)
• Kurzfristig gilt ohne Staatseingriff: Erwartete Inflation = Inflation Beachte: Jetzt
Damit entspricht die Arbeitslosigkeit der natürlichen Arbeitslosigkeit. ein Minus.
o Erhöht der Staat kurzfristig die Geldmenge, steigt die Inflation. Die
Aktuelle Inflation ist grösser als die erwartete Inflation. Die
Arbeitslosigkeit sinkt. π weicht von πe ab!
• Langfristig akzeptieren die Menschen jegliche gegeben Inflation und es gilt
Erwartete Inflation = Inflation. Man spricht vom langfristigen Gleichgewicht.
Die Arbeitslosigkeit entspricht immer der natürlichen Arbeitslosigkeit. Die
Preise, Löhne und Erwartungen passen sich also in der langen Frist so
an, dass gilt: π = πe. Wenn also die Menschen ihre Erwartungen
(langfristig) dem neuen Inflationsniveau anpassen, kann die Politik das
„Menü der Politik“ nicht mehr benutzen.
o Verschiebung der kurzfristigen Phillips-Kurve: Veränderung der erwarteten Inflation
– Erhöhung der erwarteten Inflation = Verschiebung der Phillips-Kurve nach rechts
– Senkung der erwarteten Inflation = Verschiebung der Phillips-Kurve nach links
(– Erhöhung der Produktionskosten durch einen Angebots-Schock) (sh. unten)
o Beispiel
!!!

119
 ƒ Ausgangslage ist Punkt A.
• Erwartete Inflation = Aktuelle Inflation
• Die Arbeitslosigkeit ist bei ihrer natürlichen Rate.
ƒ Erhöhung der Geldmenge durch die Zentralbank
• Ein Politiker kommt auf die Idee den Zielkonflikt zwischen Arbeitslosigkeit
und Inflation auszunutzen.
• Erhöht die Zentralbank die Geldmenge, so verschiebt sich die
Gesamtnachfragekurve nach rechts. Die Arbeitslosigkeit sinkt kurzfristig (weil
das BIP gestiegen ist und mehr Arbeiter eingestellt werden). Das Preisniveau
und damit auch die Inflation steigen.
• Wir befinden uns neu im Punkt B. Die Arbeitslosigkeit ist unter ihrer natürlichen Rate.
• Die erwartete Inflation ist immer noch gleich, aber die Inflation ist hoch. (Die
Bewegung auf der Kurve kann also auch mit der obigen Formel begründet werden.)
ƒ Langfristig
• Langfristig wird die erwartete Inflation steigen (weil sich die Menschen an das
höhere Preisniveau gewöhnen) und sich der aktuellen Inflation anpassen bis
wieder gilt aktuelle Inflation = erwartete Inflation. (Dies kann dadurch begründet
werden dass die Mehrnachfrage nach Arbeitern infolge des Booms zu höheren
Löhnen geführt hat und jetzt dadurch auch das erwartete Preisniveau steigt.)
• Diese Anpassung der erwarteten Inflation führt dazu, dass sich die Philipps-
Kurve nach rechts verschiebt.
• Die Volkswirtschaft endet im Punkt C.
o Der Output ist immer noch gleich gross wie in Punkt A. Die
Inflation ist aber um einiges höher als in Punkt A.
o Der Politiker hat den Zielkonflikt verloren.
ƒ Begründung anhand der Formel
• Ausgangslage:
o ALQ = ALQ* + a(I – Ie) 50 = 50 - 1(10 – 10)
• Erhöhung der Geldmenge
o 45 = 50 - 1(15 – 10)
• Langfristig
o 50 = 50 - 1(15 – 15)
ƒ Die `Natural-Rate Hypothesis´ (Friedman, Phelps)
o Die `Natural-Rate Hypothesis´ ist die Behauptung, wonach die Arbeitslosenquote am Schluss
immer wieder zu der natürlichen Arbeitslosigkeit zurückkehrt, egal wie hoch die Inflation ist.
ƒ Das obige Beispiel zeigt dies an einem theoretischen Beispiel auf.
ƒ Das folgende Beispiel zeigt dies an einem empirischen Beispiel auf:
• Die Phillipskurve 1961 – 1968

o Die Daten zwischen 1961 und 1968 belegen den Zielkonflikt

zwischen Arbeitslosigkeit und Inflation: Während die Inflation
anstieg sank die Arbeitslosenquote.
o In dieser Zeit zwischen 1961 und 1968 versuchte die Politik nicht die
Phillips-Kurve zu verwenden. In dieser Zeit befand man sich also
noch ganz klar auf der kurzfristigen Phillips-Kurve.
• Die Philippskurve 1961 – 1973

120
 o Ab 1969 beeinflussten die US-Politiker die Phillips-Kurve:
ƒ Die Gesamtnachfrage weitete sich aus, weil der
Staatskonsum infolge des Vietnamkrieges anstieg.
ƒ Die Geldmenge stieg neu um etwa 13 % je Jahr, anstatt um
etwa 7 % wie in den Jahren vor 1969.
o Die Inflation stieg immer weiter an, doch die Arbeitslosigkeit nahm
plötzlich nicht mehr ab.
o Man befand sich ab 1970 wieder auf der langfristigen Phillips-Kurve.
ƒ Während die Inflation in den frühen 70er Jahren hoch blieb, haben sich
die Inflations-Erwartungen der Menschen dieser Inflation angepasst.
ƒ Die natürliche Arbeitslosigkeit wurde wieder erreicht.
o Die Politiker erkannten jetzt: Es gibt keinen Zielkonflikt zwischen
Inflation und Arbeitslosigkeit in der langen Frist.

5. Verschiebungen der Phillips-Kurve: Die Rolle der Angebots-Schocks („Supply Shocks“)

ƒ Ein Angebots-Schock ist ein Ereignis dass auf direkte Art und Weise die Kosten und Preise der
Unternehmen verändert, wodurch die Gesamtangebotskurve und Phillips-Kurve verschoben werden.
o Theoretisches Beispiel

ƒ 1974 begrenzte die OPEC das Angebot an Öl. Der Ölpreis verdoppelte sich.
ƒ Gesamtangebot und Gesamtnachfrage
• Der steigende Ölpreis verteuert die Produktion vieler Güter: Benzin, Heizöl,
Reifen etc. Die kurzfristige Gesamtangebotskurve verschiebt sich nach links.
• Das Preisniveau steigt von P1 nach P2. Der Output fällt von Y1 auf Y2. Es
entsteht Stagflation.
ƒ Phillips-Kurve
• Weil die Unternehmen weniger Arbeite zur Produktion benötigen, steigt die
Arbeitslosigkeit. Weil das Preisniveau höher ist, steigt auch die Inflationsrate.
Die kurzfristige Phillips-Kurve verschiebt sich nach rechts.
ƒ Die Politik steht bei Angebots-Schocks vor einem neuen schwierigen
Zielkonflikt zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit.
• Verkleinern sie die Gesamtnachfrage um die Inflation zu bekämpfen, steigt
die Arbeitslosigkeit weiter.
• Vergrössern sie die Gesamtnachfrage um die Arbeitslosigkeit zu bekämpfen,
steigt die Inflation weiter.
ƒ Ob diese Verschiebung kurz- oder langfristig ist, hängt davon ab, wie die
Menschen auf die Inflation reagieren.
• Wenn die Menschen meinen die Inflation infolge des Angebotsschocks sei
nur kurzfristig, verändert sich die erwartete Inflation nicht: Die Phillipskurve
wird sich zu ihrem alten Standort zurückverschieben.
• Wenn die Menschen meinen diese Inflation werde nun bleiben, dann steigt die
erwartete Inflation: Die Phillipskurve bleibt an ihrem neuen, unbeliebten Standort.
o Empirisches Beispiel

121
 ƒ 1974 setzt der Angebotsschock ein: Die Inflation und die Arbeitslosigkeit stiegen bis
1976 stark an (=Verschiebung der Phillips-Kurve).
ƒ Die USA reagierte darauf, indem sie die Geldmenge erhöhte um den Konsum
anzuheizen: Die Inflation steig noch weiter, doch die Arbeitslosigkeit nahm wieder
etwas ab. Man spricht von Accomodation: Die Politik kommt der Inflation entgegen
und erhöht sie noch mehr. Die Rezession aber war kleiner als sie es hätte sein
können ohne Accomodation.

6. Die Kosten um die Inflation zu reduzieren

ƒ Was sind die Kosten um die Inflation zu reduzieren?

o Beispiel: 1979 erlebte die USA infolge eines erneuten OPEC-Angebotschocks eine hohe
!!! Inflation. Fed Chairman Paul Volcker wollte alles daran setzen, die Inflation in eine Deflation
umzuwandeln. Man Spricht in diesem Zusammenhang von einer Desinflation.
ƒ Die Zentralbank senkt die Geldmenge um die Inflation zu bremsen.

ƒ Gesamtangebot und -nachfrage

• Die Gesamtnachfrage verschiebt sich nach links.
• Es entsteht Deflation und eine Rezession.
ƒ Philipps-Kurve
• Kurzfristig
o Ausgangslage ist der Punkt A.
o Da die Inflation sinkt bewegen wir uns auf der kurzfristigen Philipps-
Kurve nach unten zum Punkt B. Die Inflation ist tiefer, die
Arbeitslosigkeit höher.
• Langfristig
o Mit der Zeit merken die Menschen, dass die Preise weniger schnell
steigen. Die erwartete Inflation sinkt. Die kurzfristige Philipps-
Kurve verschiebt sich nach links.
o Die Volkswirtschaft befindet sich nun im Punkt C.
o Die Inflation ist noch tiefer und die Arbeitslosigkeit ist wieder bei
ihrer natürlichen Rate.
o Fazit
ƒ Will ein Staat die Inflation reduzieren, muss er zunächst eine Periode mit hoher
Arbeitslosigkeit und tiefem Output (=Rezession) aushalten.
• In obiger Grafik entsprechen die Kosten der Bewegung der Volkswirtschaft
durch den Punkt B auf ihrem Weg von A nach C.
• Die Höhe der Kosten hängt von der Neigung der Philipps-Kurve ab und
davon, wie schnell sich die Erwartungen der neuen Geldpolitik anpassen.
ƒ Der Opferquotient (Sacrifice ratio)
• Der Opferquotient ist die Anzahl Prozentpunkte des Jahresoutputs der durch
die Reduktion der Inflation um 1 Prozentpunkt verloren geht.
• Der Opferquotient wird von vielen Studien mit 5 angegeben.
• Wenn man also eine Inflation von 6 % beseitigen möchte, muss man auf 30
% des Outputs eines Jahres verzichten. Da dies zu hart wäre, verteilt man
die Reduktion der Inflation über mehrere Jahre.
! ƒ Rationale Erwartungen (Barro, Lucas, Sargent)
• Die Theorie der rationalen Erwartungen besagt, dass die Menschen im
besten Fall alle Informationen, inklusive Informationen über die Staatspolitik,
verwenden, um die Zukunft vorauszusagen.
o Der Zielkonflikt zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit besteht nur in
der kurzen Frist. Wie schnell der kurzfristige Zielkonflikt
verschwindet, hängt davon ab, wie schnell sich die
Erwartungen anpassen.
122
 o Gemäss der Theorie der rationalen Erwartungen passen die
Menschen ihre Erwartungen sofort an.
o Beispiel
ƒ Macht die Politik ihren Bürgern klar, dass sie die Inflation
bekämpfen will, sind die Menschen rational und senken ihre
Inflationserwartungen sofort. Die kurzfristige Philipps-Kurve
verschiebt sich sofort nach unten und die Volkswirtschaft
erreicht eine tiefe Inflation ohne dass sie temporär eine hohe
Arbeitslosigkeit und Rezession erlebt.
ƒ In diesem Fall ist also der Opferquotient kleiner als
gedacht oder sogar 0. Es besteht die Möglichkeit einer
kostenlosen Inflationsbekämpfung.
o Hätte Paul Volcker also bei seiner Desinflation keine Kosten der
Desinflation anfallen lassen wollen, hätte er vorsehen müssen, dass
sich die Inflationserwartungen sofort nach unten korrigieren. Somit
hätte sich die kurzfristige Philipps-Kurve sofort nach unten
verschoben und wir hätten kurzfristig keine höhere Arbeitslosigkeit
gehabt.
• Die Geschwindigkeit mit der sich die Inflationserwartung πe an die
effektive Inflation π anpasst hängt also in erster Linie von der
Glaubwürdigkeit der Zentralbank (resp. der Geldpolitik) ab. Zusätzlich zu
dieser hohen Glaubwürdigkeit muss aber vorausgesetzt werden, dass die
Menschen ihre sämtlichen Informationen nutzen, also rationale
Erwartungen haben.
o Falls die Geldpolitik resp. die Zentralbank sehr glaubwürdig ist, ist
eine sofortige Anpassung der Inflationserwartungen der Menschen
möglich. Die Desinflation hat keine Auswirkungen auf die
Arbeitslosigkeit weil wir uns sofort auf der langfristigen Philipps-
Kurve nach unten bewegen.
o In der Greenspan-Era von 1986 – heute war keine klare Philipps-
Kurve mehr ersichtlich. Es herrschte praktisch Stabilität. Ursache
hiefür ist die hohe Glaubwürdigkeit von Alan Greenspan. Er konnte
πe = π herbeiführen, weil die Menschen im glauben. Dies hat er von
Volcker erlernt. Tritt Greenspan einmal zurück, kommt ein neuer
Notenbanker der einen schlechteren Ruf hat. Dies wird sich auf die
Glaubwürdigkeit auswirken und womöglich die Stabilitätsphase
beenden.
ƒ Die Volcker Inflationsbekämpfung
• Der Opferquotient sagt, die Inflationsbekämpfung koste einen tieferen Output
und eine höhere Arbeitslosigkeit. Die Theorie der rationalen Erwartungen
sagt, die Inflationsbekämpfung habe nur geringe Kosten. Welche der beiden
Theorien ist nun korrekt?
• Die Inflationsbekämpfung durch Volcker hatte folgende Konsequenzen:

o Die Inflation konnte zwischen 1979 und 1987 durch die Erhöhung
der Geldmenge gesenkt werden. Die Arbeitslosigkeit stieg und der
Output sank aber kurzfristig. Es traf also eher die Opferquotient-
Theorie zu.
o Die Kosten der Inflation waren aber längst nicht so hoch wie dies der
Opferquotient vorhersagte. An der Theorie der rationalen
Erwartungen muss also trotzdem etwas dran sein.
o Dazu beigetragen, dass die Theorie der rationalen Erwartungen nicht
voll zum Zug gekommen ist und sich die kurzfristige Philipps-Kurve
nicht sofort nach unten verschoben hat, hat auch der Umstand, dass
123
 die Bürger der Regierung nicht sofort vertraut haben. Die Bürger
gingen nicht von einer so starken Inflationsbekämpfung aus.
o Beachte, dass die obige Darstellung der US-Volkswirtschaft
zwischen `79 und `87 genau der Abbildung im Beispiel mit den
Punkten A, B und C entspricht.

7. Zusätzliche Erläuterungen

ƒ a) Ausführliches Beispiel: Ein Konsumrückgang löst eine Rezession aus.

o 1) Was passiert mit der Inflation und der Arbeitslosigkeit in der kurzen Frist?

ƒ Gesamtnachfrage und Gesamtangebot

• Die Gesamtnachfragekurve verschiebt sich nach links, weil der Konsum
nachlässt. Die Volkswirtschaft bewegt sich vom Punkt A in den Punkt B.
• Das Preisniveau fällt von P* nach P1. Es herrscht Deflation.
• Das BIP fällt von Y* nach Y1. Es herrscht eine Rezession.
ƒ Philipps-Kurve
• Die Deflation führt dazu, dass wir uns vom Punkt A in den Punkt B auf der
Philipps-Kurve bewegen. Die Arbeitslosigkeit steigt von ALQ* (natürliche
Arbeitslosigkeit) zu ALQ1.
• Arbeitslosigkeit = Natürliche Arbeitslosigkeit – a(Aktuelle Inflation – Erwartete
Inflation)
• Die aktuelle Inflation nimmt ab. Der Term „a(Aktuelle Inflation – Erwartete
Inflation)“ wird dadurch kleiner. Die Arbeitslosigkeit nimmt zu.
1 = 1 - 1(1 - 1)
1 = 1 - 1(0.9 - 1)
1.1 = 1.1
o 2) Was passiert in der langen Frist?

ƒ Gesamtnachfrage und Gesamtangebot

• Der Rückgang des Preisniveaus führt dazu, dass sich auch das erwartete
Preisniveau dem neuen tieferen Preisniveau angleicht: Das erwartete
Preisniveau fällt bis wieder gilt Pe = P.
• Eine Abnahme des erwarteten Preisniveaus führt zu einer Verschiebung der
kurzfristigen Angebotskurve SRAS nach rechts.
• Die Rezession ist zu Ende und wir befinden uns wieder im langfristigen
Gleichgewicht mit dem Potenzial-Output. Das Preisniveau ist noch weiter
gesunken. Wir befinden uns im Punkt C, dem Schnittpunkt der neuen SRAS
mit der neuen AD2.

124
 ƒ Philipps-Kurve
• Langfristig passt sich die erwartete Inflation immer der aktuellen Inflation an.
Es gilt also langfristig π = πe. Dies bedeutet, dass die erwartete Inflation
abnimmt. Eine Senkung der erwarteten Inflation bedeutet eine Verschiebung
der Philipps-Kurve nach links.
• Langfristig befinden wir uns also im Punkt C. Die Arbeitslosigkeit ist wieder
bei ihrer natürlichen Rate angekommen.
• Die Volkswirtschaft steht jetzt auf einer besseren Philipps-Kurve: Für wenig
mehr Inflation kann die Arbeitslosigkeit mehr gesenkt werden als auf der
alten kurzfristigen Philipps-Kurve. Ein solcher Eingriff aber gilt natürlich nur
wieder kurzfristig.

ƒ Die „Loops“ (Schlaufen)

o Nachfolgend sind die Daten der USA von 1960 – 2000 gegeben:

ƒ Die roten Kurven symbolisieren drei verschiedene Phillips-Kurven.

ƒ Die grüne Kurve ist die Volcker-Desinflation.
ƒ Die blauen Kreise sind die sogenannten Loops oder Schlaufen.
o Wie kommt es zu diesen Loops/Schlaufen?
ƒ Grafik

• Wir befinden uns zu Beginn im langfristigen Gleichgewicht der Phillips-Kurve

im Punkt A, wo gilt π = πe.
• Durch das Wachstum von C, I, G und NX in der Volkswirtschaft verschiebe
sich die Gesamtnachfragekurve nach rechts. Wir erreichen in beiden
Diagrammen Punkt B.
• AS-AD-Diagramm: Das Preisniveau ist gestiegen. Auch das erwartete
Preisniveau wird steigen, bis sich langfristig P und Pe wieder angleichen.
Diese Zunahme des Preisniveaus verschiebt die kurzfristige
Gesamtangebotskurve nach links. Wir befinden uns neu im Punkt C.
• Philipps-Diagramm: Langfristig wird sich die erwartete Inflation πe der
effektiven Inflation π wieder angleichen. Dies führt zu einer Verschiebung der
kurzfristigen Philipps-Kurve nach rechts. Wir erreichen Punkt C.
• Der Nationalbank wird es nicht gefallen, dass das Preisniveau und damit die
Inflationsrate angestiegen sind. Sie möchte die Inflationsrate senken
(sogenannte Desinflation). Die Nationalbank senkt das Geldangebot. Diese
125
 Verknappung hat zur Folge dass sich die Gesamtnachfragekurve im AS-AD-
Modell wieder nach links verschiebt zur ursprünglichen AD-Kurve. Wir
befinden uns neu im Punkt D. Da die Inflationsrate gesunken ist, bewegen
wir uns auf der kurzfristigen Philipps-Kurve nach unten in den Punkt D.
• AD-AD-Diagramm: Durch die Desinflation ist das Preisniveau gesunken.
Auch das erwartete Preisniveau wird sinken. Sinkt das erwartete
Preisniveau, so verschiebt sich die kurzfristige Gesamtangebotskurve nach
rechts. Wir befinden uns wieder im Punkt A.
• Philipps-Diagramm: Langfristig wird sich auch hier wieder die erwartete
Inflation der Inflation angleichen. Dies führt dazu, dass sich die kurzfristige
Philippskurve nach unten verschiebt. Wir erreichen wieder Punkt A.
• Nach diesem ganzen Prozess befinden wir uns also wieder in der
Ausgangslage. Dies ist genau das, was in der Schlaufe in der Praxis
passiert. Wir haben einen Loop (=Schlaufe) kreiert. Offensichtlich läuft
diese Schleife im Uhrzeigersinn.

Aufgaben zu Kap. 35
ƒ P&A # 3 (S. 805) !!! (in ZF inbegriffen)
ƒ P&A # 5 (S. 805) !
ƒ U32 S. 63
ƒ Aufgabe 21 S. 64

126
36. Fünf Diskussionen über die makroökonomische Politik

1. Sollen die Geld- und Fiskalpolitiker versuchen die Volkswirtschaft zu stabilisieren?

ƒ Beschreibung
o Verändert der Staat seine Geld- und Fiskalpolitik, so wirkt sich dies indirekt auf die
Gesamtnachfrage aus. Dies führt zu kurzfristigen Fluktuationen (Rezession oder Boom).
o Obwohl der Staat also die Gesamtnachfrage beeinflussen kann, soll er es auch tun, bzw. soll
er versuchen kurzfristige Fluktuationen (die nicht durch die Geld- und Fiskalpolitik entstehen)
zu glätten?
ƒ Pro: Politiker sollen die Volkswirtschaft mit der Geld- und Fiskalpolitik stabilisieren.
o Eine Volkswirtschaft durchlebt stetige Konjunkturzyklen. Beispielsweise entsteht eine
Rezession weil die Menschen pessimistisch sind (Gesamtnachfragekurve verschiebt sich
nach links). Eine solche Rezession führt zu einer Reduktion des BIPs und damit zu einer
Erhöhung der Arbeitslosigkeit. Eine solche Rezession schafft keinen Nutzen für die
Volkswirtschaft. Gerade deshalb sollen die Politiker versuchen die Rezession oder einen
Boom mit den Mitteln der Geld- und Fiskalpolitik zu verhindern:
ƒ Wenn die Gesamtnachfrage sinkt sollen die Politiker durch erhöhte Staatsausgaben,
Steuersenkungen und durch die Erhöhung des Geldangebots die Wirtschaft
stabilisieren.
ƒ Wenn die Gesamtnachfrage steigt sollen Politiker die Staatsausgaben senken, die
Steuern erhöhen und das Geldangebot reduzieren.
ƒ Contra: Politiker sollen nicht versuchen die Volkswirtschaft mit der Geld- und Fiskalpolitik zu
stabilisieren.
o Die Geld- und Fiskalpolitik beeinflussen die Gesamtnachfrage nicht sofort, sondern
mit einer Zeitverzögerung.
ƒ Die Geldpolitik beeinflusst die Gesamtnachfrage durch die Veränderung der
Zinssätze welche dann die Investitionsausgaben beeinflussen. Investitionen aber
werden in der Regel lange im voraus geplant.
ƒ Die Fiskalpolitik unterliegt auch einer Zeitverzögerung, weil der politische
Entscheidungsprozess lange dauert.
ƒ Aufgrund dieser Zeitverzögerungen müssen die Politiker Voraussagen für die Zukunft
machen. Solche Voraussagen aber sind sehr unsicher. Vielmals schaden die
Eingriffe der Politik daher mehr als sie nützen.
ƒ Eine Intervention widerspricht der makroökonomischen Regel von „laisser faire,
laisser passer“.
o Ungenaue Prognosen
ƒ Die Entwicklung der Konjunktur ist für die Zukunft nur schwer vorhersagbar. Die
Geld- und Fiskalpolitik müsste daher ihre Entscheidungen auf unsichere Prognosen
abstützen.

2. Soll die Geldpolitik durch Regeln oder durch Gutdünken (=diskretionär) festgelegt werden?

ƒ Beschreibung
o In der Schweiz und in den USA entscheidet die Nationalbank bzw. das Fed eigenständig und
ohne öffentliche Diskussion (also mit einer Diskretion) über die Festlegung der Geldpolitik.
ƒ Pro: Die Geldpolitik soll durch allgemeingültige Regeln gemacht werden.
o Die Diskretion hat zwei Probleme:
ƒ Die Diskretion schützt nicht vor Inkompetenz und Machtmissbrauch. Die
Zentralbank kann walten und schalten wie sie will.
• Die Leiter der Zentralbanken werden durch die Politik bestimmt. Dies kann
z.B. dazu führen, dass der Leiter die Geldpolitik missbraucht um die Wahl zu
verändern: Er erhöht die Geldmenge um die Arbeitslosigkeit zu senken und
das BIP zu steigern. Die Inflation wird ja sowieso erst nach der Wiederwahl
auftauchen.
• In diesem Sinne kann die eigentliche Konjunktur manchmal den Wahl-
Kalender widerspiegeln. Man spricht dann von politischer Konjunktur
(Political business cycle).
ƒ Die Diskretion kann zu einer höheren Inflation führen, als eigentlich gewünscht ist.
• Die Diskrepanz zwischen den Aussagen der Nationalbank und den
Handlungen der Nationalbank wird als Zeitinkonsistenz der Politik
bezeichnet.
• Weil Politiker sehr oft zeitinkonsistent sind, glauben die Menschen den
Politikern nicht sofort, wenn sie sagen, sie würden die Inflation senken. Dies
führt dazu, dass die Menschen eine höhere erwartete Inflation haben als es
127
 die Politiker vorhergesagt haben. Eine höhere erwartete Inflation verschiebt
die kurzfristige Philipps-Kurve nach oben und der kurzfristige Zielkonflikt
zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit ist noch unvorteilhafter als vorher.
o Diese zwei Probleme könnten gelöst werden, wenn die Zentralbank sich immer an eine
allgemeingültige Regel halten müsste.
ƒ Z.B. könnte ein Gesetz verabschiedet werden, welches die Zentralbank verpflichtet
jedes Jahr die Geldmenge um 3 % zu erhöhen. 3 % deshalb, weil das
durchschnittliche Wirtschaftswachstum 3 % beträgt.
ƒ In diesem Fall wäre ein Machtmissbrauch nicht mehr möglich. Zudem würden die
Menschen dann eine tiefere Inflationserwartung haben und die Volkswirtschaft
stünde vor einer vorteilhafteren kurzfristigen Philipps-Kurve.
ƒ Contra: Die Geldpolitik soll nicht durch allgemeingültige Regeln gemacht werden.
o Obwohl die diskretionäre Geldpolitik einige Schwachstellen hat, hat sie auch einen
wichtigen Vorteil: Sie ist flexibel.
ƒ Eine Zentralbank muss bei der Festlegung ihrer Geldpolitik sehr viele Faktoren mit in
Betracht ziehen: Bankzusammenbruch 1930, Preisrekorde 1970 und der
Börsenkrach 1987. Eine Geldpolitik-Regel kann niemals alle Faktoren
berücksichtigen welche die Geldpolitik so mit sich bringt. Es ist besser
Menschen anzustellen die ihr bestes geben um eine gute Geldpolitik zu machen.
o Die Schwachstellen der diskretionären Geldpolitik sind stark theoretischer Natur.
ƒ Die praktische Bedeutung der politischen Konjunktur ist nicht bewiesen.
• Z.B. stellte Präsident Jimmy Carter Paul Volcker an. Dieser ging daran die
hohe Inflation zu bekämpfen. Diese Inflationsbekämpfung führte
logischerweise zu einer Rezession. Infolge der Rezession sank die
Beliebtheit von Carter. Carter verlor die Wahl gegen Reagan.
• Weil die SNB stark unabhängig ist, hat die politische Konjunktur für die
Schweiz keine Bedeutung.
ƒ Die Bedeutung der Zeitinkonsistenz ist ebenfalls nicht bewiesen.
• Obwohl die Menschen den Aussagen der Zentralbank skeptisch
gegenüberstehen, kann eine Zentralbank Glaubwürdigkeit aufbauen, indem
sie ihren Aussagen auch wirklich Taten folgen lässt.
• Weil die SNB glaubwürdig ist, hat die Zeitkonsistenz für die Schweiz keine
Bedeutung.

3. Soll die Zentralbank eine Inflation von 0 % anstreben?

ƒ Pro: Die Zentralbank soll eine Inflation von 0 % anvisieren

o Viele Ökonomen argumentieren, dass die Kosten der Inflation auch bei einer mässigen
Inflation (z.B. 3 %) hoch sind:
ƒ Schuhsohlenkosten, weil alle Menschen versuchen die Bargeldhaltung möglichst
tief zu halten und das Geld sofort auf die Bank tragen
ƒ Menü-Kosten, durch den regelmässigere Preisanpassung
ƒ Erhöhte Variabilität der relativen Preise
ƒ Unbeabsichtigte Steuerveränderungen, weil die Steuern nicht indexiert sind
ƒ Verwirrung durch die Veränderung des Wertes einer Geldeinheit
ƒ Umverteilung der Wohlfahrt bei nominalen Geldschulden
o Die Bürger verabscheuen die Inflation.
o Natürlich muss beachtet werden, dass eine Desinflation auch Kosten hat.
ƒ Die Desinflation erzeugt eine kurze Periode höherer Arbeitslosigkeit und tieferen
Outputs, wie dies die kurzfristige Philipps-Kurve zeigt.
ƒ Diese desinflationäre Rezession ist aber nur kurz. Verstehen die Menschen dass die
Zentralbank eine 0 %-Inflation will, so passen sie sich ihre Erwartungen an:
Langfristig gibt es keinen Zielkonflikt Inflation/Arbeitslosigkeit mehr.
ƒ Wenn die Zentralbank sehr glaubhaft ist, so passt sich die Inflationserwartung
!!! sofort der neuen aktuellen Inflation (0 %) an. In diesem Fall wären die Kosten der
Inflation gleich 0, weil sich die kurzfristige Phillips-Kurve sofort verschiebt.
o Einige Ökonomen argumentieren, nur eine Inflationsrate von 0 % bedeute Preisstabilität.
Eine Inflation von 3 % habe nichts mit Preisstabilität zu tun.
ƒ Contra: Die Zentralbank soll nicht eine Inflation von 0 % anvisieren.
o Der Nutzen einer Nullinflation sei gering.
ƒ Es ist nicht bewiesen dass die Kosten der Inflation (Schuhsohlenkosten etc.)
beträchtlich sind.
ƒ Zwar verabscheuen die Bürger die Inflation, dies beruht aber vor allem auf dem
Trugschluss der Inflation (wonach durch die Inflation der Lebensstandard fallen
würde), und nicht auf ihren wirklichen Kosten (Schuhsohlenkosten etc).

128
 o Die Kosten um die Nullinflation herbeizuführen seien zu gross.
ƒ Betrage der Opferquotient (Sacrifice Ratio) 5, so müsse man um 1 % Inflation zu
entfernen 5 % des jährlichen Outputs zerstören.
ƒ Dieser Rückgang des BIPs sei nicht proportional auf die Bevölkerung verteilt.
Jene die im Zuge der Rezession arbeitslos werden, bezahlen diesen
Einkommensverlust. Es trifft also vor allem die schlechter gebildeten Bürger.
ƒ Eine Desinflation ohne Kosten der Desinflation gibt es nicht.
• Die Zentralbank kann nie über eine solche Glaubwürdigkeit verfügen, dass
sich die erwartete Inflation sofort der Inflation anpasst.
o Die Kosten der Inflation können auch anders als durch eine erzwungene Nullinflation
beseitigt werden.
ƒ Der Staat könnte die Steuergesetze indexieren.
ƒ Die Schulden (v.a. die Staatsschulden) könnten indexiert werden um die Wohlfahrts-
Umverteilung zu verhindern. Dies könnte auch für private Kredite einen Anreiz zur
Indexierung schaffen.
ƒ Nobelpreisträger George [Link]: Die Inflation darf nicht null Prozent betragen.
o Die Geldneutralität geht davon aus dass das Preisniveau keine Auswirkung auf das
langfristige BIP-Wachstum hat.
o Gemäss George A. Akterlof gilt dies aber bei sehr tiefer Inflation nicht: Eine zu keine
Inflation bremst das Wirtschaftswachstum.
ƒ Der empirische Beweis erbringt die Schweiz: Achtmal innerhalb der letzten 10 Jahre
betrug die Inflation in der Schweiz weniger als 1 Prozent. Im Ausland erreichen nur
wenige Länder eine ähnliches stabiles Preisniveau.
Zieht man das BIP heran wird das Bild düster: Die Inflation war nahe null, das
Wachstum leider ebenfalls. Länder wie Dänemark, Holland oder die USA, die eine
moderate Teuerung zuliessen, erreichten dagegen ein moderates Wachstum. In
Irland ist beides hochgeschnellt. Gibt es also einen Zusammenhang zwischen
„keiner Inflation“ und „keinem Wirtschaftswachstum“? Für Ökonomen die auf
Psychologie abstellen, ist die Antwort ein Ja.
ƒ In Branchen, die boomen, steigen die Löhne – auch bei Null Prozent Inflation.
Folglich müssten die Löhne in den anderen Branchen, in denen die Geschäfte harzig
laufen, fallen. Doch genau dies tun sie nicht: Die Löhne sind gegen unten starr.
• Was akzeptieren die Leute eher:
o a) Zwei Prozent mehr Lohn bei fünf Prozent mehr Inflation?
oder
b) Drei Prozent weniger Lohn bei null Prozent Inflation?
In beiden Fällen sinkt der Reallohn um drei Prozent. Die Arbeitnehmer sind
aber nicht bereit b) zu akzeptieren. Herrscht 0 % Inflation, will kein Chef
seinen Mitarbeitern den Lohn senken, weil der Lohn dann ja auch in Franken
reduziert werden müsste: Im Notfall entlässt ein Chef seine Mitarbeiter lieber.
Da die Nominallöhne gegen unten starr sind, funktioniert der Arbeitsmarkt
nicht mehr richtig, sobald die Inflation gegen null sinkt. Es entsteht
Arbeitslosigkeit.

4. Soll der Staat sein Budget ausbalancieren?

ƒ Pro: Der Staat soll sein Budget ausbalancieren (T = G)

o Die hohe Staatsverschuldung wird an die nächste Generation durch einen höheren
Schuldendienst weitergegeben: Der Lebensstandard der nächsten Generation wird
geschmälert.
ƒ Die nächste Generation kann entweder mehr Steuern bezahlen oder weniger
Staatskonsum geniessen, damit die Schulden zurück bezahlt werden können.
Die nächste Generation kann aber auch nochmals mehr Geld aufnehmen um die
Zinsen und die fälligen Rückzahlungen der Staatsanleihen zu bezahlen.
ƒ In vielen Sachen ist es nicht gerecht jetzt zu konsumieren und dann die höhere
Staatsverschuldung hiefür an die nächste Generation weitergegeben.
Militärausgaben etwa sollten von der jetzigen Generation getragen werden und nicht
als Staatsverschuldung weitergereicht werden. Für grosse Infrastrukturausgaben ist
aber eine Weitergabe sinnvoll, weil auch die nächste Generation von der
verbesserten Infrastruktur profitiert.
o Ein Budgetdefizit reduziert das gesamtwirtschaftliche Sparen S = (Y - T - C) + (T - G)
ƒ Der Realzinssatz steigt und die Investitionen sinken. Weniger Investitionen führen zu
weniger vorhandenem Kapital. Die Arbeitsproduktivität, die realen Löhne und die
Produktion von Gütern und Dienstleistungen nimmt ab.

129
 ƒ Jede neue Generation wird also in eine Zeit kleineren Lohnes und höherer Steuern
hineingeboren.
o In einigen Fällen ist es gerechtfertigt ein unausgeglichenes Budget zu haben:
ƒ im Kriegsfall
• Der Staat muss die Kriegsausgaben durch ein unausgeglichenes Budget
finanzieren. Wenn er dies nicht tun würden, würden die Steuern während des
Krieges in die Höhe schnellen. Dies wäre dann auch für die kriegsführende
Generation unfair.
ƒ im Falle einer Rezession
• Weil die Steuern auf dem Einkommen berechnet werden, fallen die
Steuereinnahmen in einer Rezession. Würde der Staat in diesem Falle sein
Budget ausbalancieren müsste er die Steuern erhöhen oder die
Staatsausgaben kürzen. Dies würde zu einer Reduktion der
Gesamtnachfrage führen und die Rezession noch verschlimmern.
• Die automatischen Stabilisatoren der Konjunktur würden zunichte gemacht.
o Für die Politiker ist es einfacher die Staatsausgaben zu erhöhen und damit ein
unausgeglichenes Budget herbeizuführen, als die Steuern zu erhöhen.
ƒ Contra: Der Staat soll sein Budget nicht ausbalancieren (T < G)
o Die Staatsverschuldung (Summe der Budgetdefizite) wird oft überbewertet.
ƒ Die US-Staatsverschuldung macht $13'000 pro Person aus. Arbeitet eine Person ihr
ganzes Leben lang, so macht diese Verschuldung gerade 2 % ihres
Lebenseinkommens aus.
o Die Staatsverschuldung darf nicht isoliert betrachtet werden.
ƒ Kürzt beispielsweise der Staat die Ausbildungsausgaben um das Budgetdefizit zu
verkleinern wird die nächste Generation dadurch nicht besser da stehen. Die nächste
Generation zahlt dann zwar weniger Steuern, verdient aber weniger weil sie
schlechter ausgebildet ist.
o Auch andere Instrumente des Staates dienen zur Umverteilung über verschiedene
Generationen.
ƒ Müssen die Erwerbstätigen z.B. immer mehr AHV-Beiträge bezahlen um die
zunehmenden Rentenansprüche zu tilgen, ist dies auch eine Umverteilung über die
Generationen. Eine solche Umverteilung beeinflusst aber die Staatsverschuldung in
keiner Weise.
o Eltern können das Problem der Umverteilung an die nächste Generation lösen.
ƒ Die Eltern können einfach mehr sparen und dieses Geld dem Kinde hinterlassen. So
wird die Steuerbelastung des Kindes reduziert, weil es dazu das Sparguthaben
verwenden kann.
ƒ Würden sich alle Eltern so verhalten, würde sich das gesamtwirtschaftliche Sparen
gar nicht verändern und das Budgetdefizit hätte keinen Einfluss auf die Wirtschaft.
o Die Fähigkeit eines Staates die Verzinsung und die Amortisation der
Staatsverschuldung zu zahlen steigt mit der Zeit.
ƒ Zwar steigt die Staatsverschuldung kontinuierlich, aber auch die Einkommen steigen
durch das Bevölkerungswachstum und den technologischen Fortschritt. Dadurch ist
die Bevölkerung immer mehr in der Lage die Staatsverschuldung zu tragen.
ƒ Solange die Staatsverschuldung langsamer steigt als das Volkseinkommen, gibt es
keinen Grund weshalb die Staatsverschuldung nicht ewig steigen kann.

5. Sollen die Steuergesetze reformiert werden um das Sparen zu fördern?

ƒ Pro: Die Steuergesetze sollen reformiert werden um das Sparen zu fördern.

o Je mehr gespart wird, desto mehr Ressourcen stehen für neue Investitionen zur
Verfügung.
ƒ Neue Investitionen erhöhen die Arbeitsproduktivität, die Löhne und das Einkommen.
ƒ Internationale Vergleiche zeigen, dass ein Sparen mit dem Lebensstandard korreliert.
o Menschen reagieren auf Anreize
ƒ Wenn der Staat Anreize schafft um zu sparen, werden die Menschen auch mehr
sparen.
ƒ Die Steuergesetze schaffen an vielen Orten einen Anreiz nicht zu sparen.
• Die Besteuerung der Vermögenszinsen schafft einen Anreiz, dass die
Menschen weniger sparen.
• Die Doppelbesteuerung von Unternehmensgewinnen als Gewinnsteuer und
als Einkommenssteuer auf der Dividende schafft einen Anreiz, dass die
Menschen weniger sparen.
• Die Erbschaftssteuer schafft einen Anreiz, dass die Eltern nicht für ihre
Kinder sparen.
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 • Vorteile für ärmere Menschen (Stipendien, zusätzliche Renten, US-
Medicaid) schafft einen Anreiz für reichere Menschen weniger zu sparen.
ƒ Mit den Steuergesetzen könnten Anreize zum Sparen geschaffen werden oder
diese Anreize zum Nicht-Sparen könnten aufgehoben werden.
• Ein US-Bürger kann ein IRA (Individual Retirement Account) Konto
eröffnen und bezahlt auf die einbezahlten Beträge keine Einkommenssteuer
und die Zinserträge darauf sind steuerfrei (wie 3. Säule).
• Weil diese Konten vor allem für das Alterssparen vorgesehen sind und daher
keine anderen Rückzüge erlaubt sind, ist dies für viele Menschen kein Anreiz
zu sparen.
• Jeder Franken Einkommen wird besteuert, egal ob er zum Sparen oder für
den Konsum verwendet wird. Eine Alternative hierzu wäre die
Konsumsteuer, bei der nur der Konsum, nicht das Einkommen besteuert
würde.
ƒ Contra: Die Steuergesetze sollen nicht reformiert werden um das Sparen zu fördern.
o Das Problem bei der Förderung des Sparverhaltens ist, dass diese Anreize vor allem
die Ärmeren treffen.
ƒ Die Ärmeren haben sowieso nicht viel zum sparen und werden deshalb relativ
gesehen mehr Steuern bezahlen als sehr reiche Menschen.
ƒ Jedes neue Gesetz welches Anreize zum Sparen schafft, schafft nur Vorteile für die
Reichen, welche auch sparen können.
o Die Massnahmen zur Förderung des Sparens werden nicht greifen, weil das Sparen
relativ unelastisch ist.
ƒ Der Sparbetrag hängt nicht sehr von der effektiven Rendite ab.
• Einerseits erhöht eine höhere Rendite das Sparen. Jeder heute gesparter
Franken erhöht den Konsum in der Zukunft. Dieser Substitutionseffekt
erhöht also das Sparen.
• Andererseits senkt eine höhere Rendite das Sparen auch. Ein Haushalt
muss mit der höheren Rendite weniger Sparen um ein Sparziel zu erreichen.
Dieser Einkommenseffekt reduziert das Sparen.
• Gleichen sich Substitutions- und Einkommenseffekt gerade aus, hat die
Förderung des Sparens durch eine höhere Rendite (weniger Steuern) keine
Wirkung.
o Es ist zu beachten, dass gesamtwirtschaftliches Sparen aus privatem und staatlichem
Sparen besteht.
ƒ Anstatt das private Sparen zu erhöhen, kann der Staat sein Sparverhalten
verbessern indem er sein Budgetdefizit senkt. Es ist aber zu beachten, dass dadurch
der Zinssatz sinken wird und weniger private Sparen. Man muss schauen, dass sich
beide Effekte nicht ausgleichen.
ƒ Wenn der Staat die Steuergesetze ändert um das Sparen zu fördern wird er weniger
Steuern einnehmen. Damit steigt das Budgetdefizit und somit sinkt das staatliche
Sparen. Man muss schauen, dass sich diese beiden Effekte nicht ausgleichen.
ƒ Die Flat tax
o Funktionsweise
ƒ Ein einheitlicher Steuertarif von z.B. 30 %
ƒ Ein einheitlicher Abzug vom Einkommen jeder Person (auch Kinder) von z.B.
10'000.
• In einigen Modellen wird dieser Betrag auch vom Staat ausgeschüttet wenn
das steuerbare Einkommen kleiner als 10'000 ist.
ƒ Durch den einheitlichen Abzug vom Einkommen gibt es auch eine Steuer-
Progression.
ƒ Keine weiteren Steuervergünstigungen und Abzugsmöglichkeiten
• Im Gegenzug ist aber die Steuer „flacher“, also tiefer.
o Vorteile
ƒ Viele Abgrenzungsprobleme entfallen
ƒ Anreize für steuerliche Optimierungen auf Kosten der wirtschaftlichen Effizienz
entfallen
ƒ Geringere Grenzsteuer (=zusätzlicher Steuerbetrag für eine Einkommenssteigerung
von 150'000 auf 200'000) für hohes Einkommen
ƒ Anreiz mehr zu arbeiten weil die Grenzsteuer tiefer ist.
o Nachteile
ƒ Mögliche Steuerausfälle
ƒ Aufgrund der Steuerharmonisierung (einheitliche Abzüge in der ganzen Schweiz)
kann ein einzelner Kanton die Flat Tax nicht einführen.

131
6. Die wichtigsten Unterschiede zwischen Monetaristen und Keynesianern

Monetaristen Keynesianer
Zeithorizont Langfristig Kurzfristig
(Langfristiges, nicht kurzfristiges (Was kümmert mich die lange
Wachstum) Frist? In der langen Frist sind wir
alle tot.)
Ursachen von Konjunktur- Staatliche Wirtschaftspolitik Unsichere Erwartungen
Schwankungen (Y um Y*) (Investitionen, Geldnachfrage) auf
der Nachfrageseite
Kosten von Inflation und Inflation bei Y = Y* teurer als Arbeitslosigkeit immer teurer als
Arbeitslosigkeit Arbeitslosigkeit Inflation
Grundannahmen über die Stabilität, angebotsorientiert Instabilität, nachfrageorientiert
private Wirtschaft (allgemeine Tendenz zu Y*, zur (ständige
natürlichen ALQ und zu stabilen Konjunkturschwankungen mit
Preisen) Arbeitslosigkeit und/oder Inflation)
Geldmarkt
Wichtigster Bestimmungsgrund für Y (Zahungsmotiv) r (Vorsichts- und Anlagemotiv),
die Geldnachfrage stark
Geldnachfragebeziehung kaum zinsabhängig zinsabhängig, instabil
Umlaufgeschwindigkeit V konstant (oder prognostizierbar) (schwankt u.a. mit r)
Transmissionsprozess Veränderungen von M führen zu Veränderungen von M führen zu
(Auswirkungen von Änderungen Vermögensumschichtungen und Änderungen des Zinses, dieser
der Geldmenge M auf die Änderungen des Zinses, danach wirkt direkt auf C und I und damit
Gütermärkte) zu neuen relativen Preisen von auf AD ein.
Gütern (Gütermärkte)
Wirtschaftspolitik
wichtigste Zielgrösse Preisstabilität Vollbeschäftigung
Wirksamkeit Fiskalpolitik Unwirksam (Strohfeuereffekte) entscheidend: AD-Steuerung
Wirksamkeit Geldpolitik Geldmenge zentral für Y, P, r wenig wirksam, nur zur Ergänzung
der Fiskalpolitik)
Wirtschaftspolitische
Empfehlungen
Geldpolitik Geldmenge mittelfristig nach Diskretionär als Ergänzung zur
festen Regeln wachsen lassen Fiskalpolitik

Fiskalpolitik Orientierung an Y*: Primär für diskretionäre, antizyklische AD-

Ausgleich des Staatshaushalts Steuerung (mittels G, Steuern und
und Angebotseffekte (Erhöhung Sozialversicherungen)
von Y*)
Multiplikator Nur ein Output-Multiplikator möglich, wenn Y ≠ Y* und ein
nachfrageseitiges Problem besteht

ƒ Die Unterschiede zwischen den beiden Positionen haben sich in den letzen 25 Jahren
zunehmend reduziert
o Geldpolitik: Eine regelgebundene Geldmengensteuerung wird heute nicht mehr praktiziert,
sondern eine diskretionäre Geldmengenpolitik, deren kurzfristige Wirksamkeit anhand der
Bewegungen der 3-Monatszinssätze verfolgt wird und die letztlich Inflationsziele („inflation
targeting“) verfolgt.
o Eine antizyklische Fiskalpolitik mittels Ausgabenvariationen ist aufgrund von
Zeitverzögerungen problematisch. Sie wird deshalb vermehrt auf der Einnahmenseite
umgesetzt durch Hinnahme der konjunkturbedingten Schwankungen der Steuereinnahmen
(automatische Stabilisatoren)
o Die Fiskalpolitik wird zudem auch in den Dienst der langfristigen Erhöhung von Y*
(Angebotseffekte) gestellt, zum Beispiel mittels Infrastrukturinvestitionen und Steuerreformen.

Aufgaben zu Kap. 36
ƒ Aufgabe zu Flat Tax

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